В августе 1998 года воздушный парк «Аэрофлота» пополнили аэробусы А-310. Аэробус А-310 — широкофюзеляжный, дальнемагистральный самолет с двумя двигателями. Машины, приобретенные «Аэрофлотом», оборудованы салонами первого, бизнес и экономического классов. Они оснащены двигателями Pratt and Whitney, сертифицированными для эксплуатации при температуре до -50 градусов Цельсия. Самолеты доработаны по заказу «Аэрофлота». В них смонтированы дополнительные топливные баки и новое буфетно-топливное оборудование. Аэрофлот получил также от «Airbus Industries» (Франция) соответствующий пилотно — тренажерный комплекс. Дополнительным аргументом в пользу выбора аэробуса А-310 было то обстоятельство, что у «Аэрофлота» уже есть пилоты, техники и бортпроводницы, способные эксплуатировать эту современную технику.
Собранием акционеров одобрено решение о совершении крупной сделки с компанией «Airbus» о приобретении на условиях лизинга шести самолетов А319 и двух самолетов А320 с авиадвигателями производства компании CFMI с поставкой в период с сентября 2006 по декабрь 2007 г, независимая оценка рыночной стоимости которых составляет не более 313,6 млн долл. США, что превышает 50% балансовой стоимости активов ОАО «Аэрофлот».
Рассмотрим подробнее указанную сделку ОАО «Аэрофлот» с точки зрения оценки вновь приобретаемых внеоборотных активов.
Дата заключения сделки: 27.
12.2007
Предмет и описание сделки: Договор на покупку «Аэрофлотом» у компании «Airbus» восьми самолетов семейства А320, шести самолетов А319 и двух самолетов А320. Досрочное прекращение соглашений и возврат девяти самолетов А310, из них пять самолетов А310 — 300 в оперативном лизинге и четыре самолета в финансовом лизинге.
Существенные условия сделки включают:
— цена сделки основана на рыночных условиях;
— срок лизинга каждого самолета не превышает 12 лет;
— операционный лизинг у группы компаний GECAS четырех самолетов А319 и шести самолетов А320 сроком до десяти лет, а также трех самолетов Б767−300 сроком до шести лет;
— возврат компании «Airbus» девяти самолетов А310, полученных «Аэрофлотом» в течение 2005;2006г,
— возврат группе компаний GECAS двух самолетов А310 и десяти самолетов Б737−400, полученных «Аэрофлотом» в течение 2005 -2006гг.
Сумма сделки 313,6 млн долл. США.
Общая сумма средств, затрачиваемых эмитентом по сделке 9 950 774 тыс. руб.
Доля в активах компании суммы средств, затраченных эмитентом по сделке 161,4%.
В дальнейшем была продолжена работа по ликвидации вложений, не обеспечивающих заданного уровня доходности на вложенный капитал. Была осуществлена продажа акций (долей) в 10 предприятиях. Ликвидация неэффективных вложений позволила получить 1,3 млн долл. США.
Акционеры ОАО «Аэрофлот» также приняли решение выделить 6,8 млн. рублей для выкупа земельных участков, на которых расположены объекты недвижимого имущества, находящиеся в собственности авиакомпании. Кроме того, на строительство аварийно — спасательного тренажерного центра будет выделено 120 млн. рублей, а на предполагаемое строительство офиса авиакомпании в аэропорте «Шереметьево» — 442 млн. рублей.
Имея ясное представление о роли каждого элемента основных фондов в производственном процессе, физическом и моральном их износе, факторах, влияющих на использование основных фондов, руководство ОАО «Аэрофлот» старается выявить методы, направления, при помощи которых повышается эффективность использования основных фондов и производственных мощностей предприятия, обеспечивающая снижение издержек производства и рост производительности труда.
В условиях рыночных отношений на первый план выдвигаются такие вопросы, касающиеся основных фондов, как технический уровень, качество, надежность продукции, что целиком зависит от качественного состояния техники и эффективного её использования. Улучшение технических качеств средств труда и оснащенность работников ими обеспечивают основную часть роста эффективности производственного процесса.
Со стороны может показаться, что «Аэрофлот» — идеальная компания, у которой нет никаких проблем. Но это только внешняя сторона. Основные инвестиционные вопросы и цели, которые надо решать авиакомпании это:
Усиление положения на рынке авиаперевозчиков;
Увеличение прибыли;
Увеличение потока пассажирских и грузовых перевозок;
Возвращение долгосрочных займов;
Покрытие долгов перед аэропортами;
Создание более скоординированной и эффективной системы работы с турфирмами;
Получение долгов с турфирм;
Разработка системы получения гонораров от использования товарной марки и употребления слова «аэрофлот» в названиях других компаний.
Основные виды инвестиционных рисков, с которыми сталкивается авиакомпания, были подразделены на две категории: ценовые риски и кредитные риски. Ценовые риски вызваны рыночными изменениями цен и процентных ставок и подразделены на три основных типа:
— изменение цен на авиатопливо как наиболее расходную часть бюджета авиакомпании;
— изменение курса валют;
— изменение процентных ставок.
В 2008 г ОАО «Аэрофлот» продолжило свою программу хеджирования рисков при организации закупок авиатоплива путем заключения беспоставочных опционных контрактов на авиационный керосин на Санкт-Петербургской валютной бирже, что позволило избежать неопределенности и повысить степень планируемости бюджетных показателей.
Источниками процентного риска для авиакомпании являются кредитные и лизинговые соглашения, в которых использована переменная процентная ставка, величина которой зависит от изменения ставки LIBOR. В настоящее время во вновь подписываемых договорах лизинга ВС предусматривается возможность фиксации плавающей процентной ставки.
Заключение
На основании проведенного исследования можно сделать следующие выводы.
Работая в условиях рационирования капитала, ОАО «Аэрофлот» решает задачу наиболее выгодного использования временно ограниченных денежных ресурсов ради максимизации своей будущей ценности в такой мере, насколько это позволяет масштаб этих ресурсов.
В современных условиях повышение эффективности производства обеспечивается не ростом физического объема средств труда, а состоянием и потенциальными возможностями повышения уровня использования всех производственных фондов, обеспечивающих развитие производства.
На сегодняшний момент ОАО «Аэрофлот» четко планирует распределение финансовых ресурсов для осуществления ряда инвестиционных проектов, в результате чего формируется инвестиционный портфель.
В основе анализа инвестиционных проектов заложены прогнозные оценки, которые по своей природе всегда стохастичны, и поэтому выводы, основанные на таких оценках, связаны с определенным риском. Например, если будут допущены ошибки в прогнозах и оценки значений денежного потока окажутся завышены, что совершенно не исключено, особенно в отношении последних лет реализации проекта, то сразу возникает вопрос: в какой степени это может повлиять на решение о приемлемости проекта.
Доля прироста внеоборотных активов может свидетельствовать о финансово — ивестиционной стратегии развития ОАО «Аэрофлот», если наибольший удельный вес в общей величине внеоборотных активов будут занимать основные средства и незавершенное производство. Этот момент характеризует ориентацию ОАО «Аэрофлот» на создание материальных условий расширения основной деятельности.
Особое внимание ОАО «Аэрофлот» уделяет уровню рентабельности, степени износа основных фондов, устойчивости и конкурентоспособности предприятия на рынке, так как высокорентабельное, конкурентоспособное предприятие заинтересовано вернуть вложенные в основные фонды средства в более короткие сроки, устанавливая минимальные для соответствующей амортизационной группы значения срока полезного использования и применяя нелинейный метод амортизации. При убыточной деятельности предприятие, имеющее изношенные фонды, будет стремиться минимизировать свои расходы и потому устанавливать максимальные из возможных сроков полезного использования и применять линейный метод.
Можно сказать, что процесс обновления основных производственных фондов сопровождается их качественным совершенствованием — увеличивается парк новых видов транспортных средств, возрастает степень непрерывности перевозочных маршрутов. Однако следует отметить, что само по себе увеличение стоимости и количества элементов основных производственных фондов еще не означает повышения эффективности всего производства. Необходимо обеспечение определенных соотношений прогрессивных видов фондов в их общей стоимости и их высокий уровень использования.
Необходимо отметить, что подходы к формированию амортизационной политики ОАО вытекают из целей деятельности предприятия на перспективу и прогноза основных показателей его развития.
Благодаря интенсивному претворению в жизнь программы обновления самолетного парка и всемирного повышения качества обслуживания пассажиров «Аэрофлот» добивается значительного роста показателей в области пассажирских перевозок.
Эти особенности и характеризуют инвестиционную деятельность ОАО «Аэрофлот».
1. Акуленок Д. Н., Буров В. П., Морошкин В. А. и др. Бизнес-план фирмы. Комментарий методики составления. Реальный пример. — М.: Гном-Пресс, 2007. — 88с.
2. Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент: Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2007. — 240с;
3. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 2007. — 480с;
4. Бланк И. А. Управление инвестициями предприятия. — К.: Ника — Центр, 2008. — 480с;
5. Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. Москва. Финансы, ЮНИТИ, 2009. 413с;
6. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 2007. -512с;
7. Миронов М. Г., Замедлина Е. А., Жарикова Е. В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. — М.: Издательство «Экзамен», 2008. — 224с;
8. Овсийчук М. В, Сидельникова Л. Б. Методы инвестирования капитала. Москва. Буквица, 2007. -128с;
9. Четыркин Е. М. Финансовый анализ производственных инвестиций. — М.: Дело, 2008. — 256с;
10. Управление финансами (Финансы предприятий) Учебник/ под ред. А. А. Володина. — М. .: ИНФРА-М, 2007. — 504с;
11.Трифонов Ю. В., Плеханова А. Ф., Юрлов Ф. Ф. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределенности. — Н.Н.: Издательство ННГУ, 2008. — 140с;
12. Финансовый менеджмент: Учебник/ под ред. Н. И. Берзона. — М.: Издательский центр «Академия», 2008. — 336с;
13. Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., Бейли Дж. Инвестиции: пер.
с англ. — М.: ИНФРА-М, 2007. — 1024с.
14. Экономика переходного периода. Под ред. В. В. Радаева, А. В. Бузгалина. Москва. Изд. МГУ. 2007. — 410с.
15. Янковский К. П. Инвестиции. — СПб.: Питер, 2008. — 224с.
16. www.avia.ru
Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент: Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2007. — с. 83;
Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 2007. — с.401;
Овсийчук М. В, Сидельникова Л. Б. Методы инвестирования капитала. Москва. Буквица, 2007. — с.62;
Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бейли Дж. Инвестиции: пер.
с англ. — М.: ИНФРА-М, 2007. — с.
308.
Янковский К. П. Инвестиции. — СПб.: Питер, 2008. — с.112;
Бланк И. А. Управление инвестициями предприятия. — К.: Ника — Центр, 2008. — с.237;
. www.avia.ru
