Инвестиционная политика компании

Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала.

Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используют коэффициент дисконтирования ((), который рассчитывается по формуле

(= 1 / (1 + E) t ,

где Е — норма дисконтирования (ставка дисконта) в размере 25%;

t — порядковый номер временного интервала получения дохода.

Принятый способ расчета коэффициента дисконтирования исходит из того, что наибольшей «ценностью» денежные средства обладают в настоящий момент. Чем больше отнесен в будущее срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвестирования в проект (настоящего момента), тем ниже «ценность» денежных средств. Значения коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования.

Норма дисконтирования (ставка дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, то есть как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта. Если норма дисконтирования отражает интересы предприятия-инициатора проекта, она принимается на уровне средней нормы прибыли для данного предприятия. При учете интересов другого предприятия, вложившего деньги в проект, норма дисконтирования рассматривается на уровне ставки банковского депозита; для банков, предоставивших кредит для реализации проекта, — на уровне ставки межбанковского процента и т. д.

Для получения величины чистого дохода предприятия с учетом будущего снижения «ценности» денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить дисконтированные капитальные вложения (рассчитываются путем умножения капитальные вложений в проект, представленных в графе 2 таб. 2 на коэффициент дисконтирования, приведенный в графе 2 таб. 3; результат вычислений записывается в графе 3 таб. 3), дисконтированные текущие затраты предприятия (определяются аналогично дисконтированным капитальным вложениям, записываются в графе 4 таб. 3) и дисконтированные поступления (графа 5 таб. 3).

Таблица 3

Определение чистого дисконтирования дохода

(при норме дисконтирования 25%)

Номер временного интервала Коэффициент дисконтирования Дисконтированные капвложения Дисконтированные текущие затраты Дисконтированные поступления Чистый дисконтированный доход 1 2 3 4=3×2 5=4×2 6=5- (3 + 4) 0 1 120 0 -120 1 0,8 80,00 104,00 24,00 2 0,64 70,40 96,00 25,60 3 0,512 56,32 76,80 20,48 4 0,41 45,10 61,50 16,40 Итого 120 251,82 338,3 -33,52

В результате вычитания из дисконтированных поступлений суммы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капитальных вложений получаем чистый дисконтированный доход от проекта (графа 6 таб. 3).

Чистый дисконтированный доход — суммарная величина текущих эффектов за расчетный период, которая приведена к начальному шагу. Также этот доход можно определить как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

В формализованном виде расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД) можно представить в виде формулы:

где Rt — поступления от реализации проекта;

Зt — текущие затраты на реализацию проекта;

(t — коэффициент дисконтирования;

Kt — капитальные вложения в проект;

t — номер временного интервала реализации проекта;

T — срок реализации проекта (во временных интервалах).

Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом: ЧДД (0. Положительное значение чистого дисконтированного дохода говорит о том, что проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. Отрицательная величина чистого дисконтированного дохода (как в примере, представленном в таблице 3) свидетельствует о неэффективности проекта (то есть при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и/или его инвесторам).

Индекс доходности (ИД) проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле:

В нашем примере ИД = (338,3 — 251,82) / 120 = 86,48 /120 = 0,72.

Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше единицы, то есть сумма дисконтированных текущих доходов (поступлений) по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений. Рассматриваемые нами проект неэффективен, поскольку индекс доходности меньше единицы и составляет 0,72.

Внутренняя норма доходности (ВНД) — это та норма (ставка) дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации равна приведенным (дисконтированным) капитальным вложениям. ВНД определяется исходя из решения следующего уравнения:

где Евн — внутренняя норма доходности проекта, которую необходимо определить.

ВНД характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта, то есть ту норму прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. При этом внутренняя норма доходности представляет собой предельно допустимую стоимость денежных средств (величину процентной ставки по кредиту, размер дивидендов по эмитируемым акциям и т. д.), которые могут привлекаться для финансирования проекта. Практически вычисление величины ВНД производится методом последовательного приближения с помощью программных средств типа электронных таблиц. Пример расчета ВНД методом последовательного приближения приведен в таблице 4, в которой использованы данные таблиц 2 и 3.

Таблица 4

Расчет внутренней нормы доходности Номер шага Номер дисконта, % Значение чистого дисконтированного дохода, тыс. руб. 1 25 -33,52 5 12,31 Следовательно, ВНД находится между 5 и 25% 2 10 -2,30 Следовательно, ВНД находится между 5 и 10% 3 9,15 0,00 Следовательно, ВНД равен 9,15%

Срок окупаемости инвестиций (Ток) представляет собой минимальный временной промежуток (месяц, квартал или год), начиная с которого различные затраты (первоначальные вложения и др.), взаимосвязанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления. Здесь можно рекомендовать определение срока окупаемости с использованием метода дисконтирования.

Наряду с рассмотренными показателями возможно использование и ряда других: точки безубыточности, нормы прибыли, капиталоотдачи, интегральной эффективности затрат и др.

Рассмотрим точку безубыточности. Данный метод расчета относится к классу показателей, характеризующих риск инвестиционного проекта. Смысл этого метода, как вытекает из названия, заключается в определении минимально допустимого (критического) уровня производства и продаж, при котором проект остается безубыточным, то есть, не приносит ни прибыли, ни убытков. Соответственно, чем ниже будет этот уровень, тем более вероятно, что данный проект будет жизнеспособен в условиях непредсказуемого сокращения рынков сбыта. Таким образом, точка безубыточности может использоваться в качестве оценки маркетингового риска инвестиционного проекта.

Условие для расчета точки безубыточности может быть сформулировано следующим образом: каков должен быть объем производства (при условии реализации всего объема произведенной продукции), при котором получаемая маржинальная прибыль (разность между выручкой от реализации и переменными производственными затратами) покрывает постоянные затраты проекта.

В компьютерных моделях точка безубыточности рассчитывается как уровень объема реализации:

где BEP — точка безубыточности, в процентах от выручки от реализации;

FC — сумма постоянных производственных затрат;

MP — маржинальная или валовая прибыль (все параметры — за один интервал планирования).

Одним из главных недостатков точки безубыточности, как показателя, это пренебрежение к вопросу о налоговых выплатах. Вследствие этого данный метод зачастую используется внутри одного предприятия при сопоставлении проектов.

Резюме:

Данная глава носила практический характер. Она позволяет оценить насколько приемлемо для организации будет осуществление того или иного проекта посредством расчета некоторых экономических показателей.

Применение перечисленных выше показателей (точки безубыточности, нормы прибыли, капиталоотдачи и др.) зависит от конкретного проекта и поставленных целей. Ни один из перечисленных показателей не считается достаточным для того, чтобы на его основе можно было принимать решения об эффективности инвестиционного проекта. Окончательное решение об вложении средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных показателей в совокупности, а также интересов всех участников инвестиционного проекта. Немаловажное значение в принятии этого решения должны играть структура и распределение капитала во времени.

Заключение

Данная курсовая работа была посвящена вопросам инвестиционной деятельности предприятия, в частности, ее инвестиционной политики. Для более полного раскрытия данной темы было приведено несколько определений таких понятий, как «инвестиции», «инвестиционная деятельность», «инвестиционная политика». Дана классификация инвестиций, перечислены субъекты инвестиционной деятельности, экономические показатели оценки проектов, а также приведены формулы для их расчета и таблицы для большей наглядности предлагаемого теоретического материала. После выполнения этой работы можно сделать следующие выводы и рекомендации:

В целом любая инвестиционная политика, совместимая с другими функциональными политиками (стратегиями), разрабатывается и реализуется в рамках общего стратегического замысла развития компании. Она предполагает постановку соответствующих целей, проведение анализа, выбор приоритетных направлений инвестирования на основе инструментария стратегического анализа, оценку возможностей ресурсного обеспечения. Разработанную инвестиционную политику нельзя рассматривать как истину в последней инстанции, не подлежащую никаким изменениям. Скорее наоборот, по влиянием динамичных изменений во внешней среде основные положения инвестиционной политики должны периодически пересматриваться с учетом использования появляющихся новых возможностей получения долгосрочных конкурентных преимуществ. Слепое следование единожды разработанной политики может привести не только к снижению конкурентоспособности предприятия вследствие упускаемой им выгоды ее корректировки, но и к банкротству, если выбранная инвестиционная политика была ошибочной.

Список использованной литературы Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.

Федеральный закон № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в российской Федерации» (от 9 июля 1999 г.).

Приказ Минэкономики РФ от 01.

10.97 № 118 «Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия».

Анискин Ю. П. Управление инвестициями. — М.: Омега — Л, 2007.

Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. — СПб, 1999.

Бочарников А. П. Основы инвестиционной деятельности: Учебное пособие. — М.: ОМЕГА-Л, 2007.

Бочаров В. В. Инвестиции. — М.: Питер, 2003.

Бузова И.А., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Коммерческая оценка инвестиций: учебник. — М.: Питер, 2003.

Воронов К. Показатели оценки роста инвестиционного проекта. Статья (AUP.ru — административно-управленческий портал).

Инвестиции: учебное пособие. 3-е изд. — М.: Кнорус, 2006.

Мазур И.И., Шапиро В. Д., Ольденрогге Н. Г. Управление проектами. — М.: Омега — Л, 2007.

Марголин А. М. Инвестиции: учебник. — М.: РАГС, 2006.

Несветаев Ю. А. Экономическая оценка инвестиций. — М.: МГИУ, 2006.

Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2007.

Скляренко В.К., Прудников В. М. Экономика предприятия. Учебник. — М.: ИНФРАМ, 2007.

Томсон А., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии. — М., 1998.

Экономика предприятия. Под ред. С. Г. Фалько. 2-ое изд. — М.: ДРОФА, 2004.

Марголин А. М. Инвестиции: учебник. — М.: РАГС, 2006, с. 20.

В составе инвестиций в нематериальные активы часто выделяют интеллектуальные инвестиции вложение средств в подготовку специалистов, приобретение патентов, лицензий и ноу-хау, проведение научных исследований и разработок и т. д.

Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. // СЗ РФ. 1999. № 9. Ст. 1096.

Инвестиции: учебное пособие. 3-е изд. — М.: Кнорус, 2006, с.

23.

Бочаров В. В. Инвестиции. — М.: Питер, 2003, с. 35.

Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. — СПб., 1999; Томсон А., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии. — М., 1998.

Приказ Минэкономики РФ от 01.

10.97 № 118 «Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия».

Марголин А. М. Инвестиции: учебник. — М.: РАГС, 2006, с. 359.

Оценка эффективности проекта для каждого участника

— +

Определение организационно — экономического механизма реализации проекта и состава его участников. Выработка схемы финансирования, обеспечивающей финансовую реализуемость проекта

— +

Рассмотрении вариантов поддержки проекта. Оценка коммерческой эффективности с учетом поддержки

— +

Оценка коммерческой эффективности

— +

Оценка общественной эффективности

— +

Оценка коммерческой эффективности

+ ;

Оценка общественной значимости проекта

+ ;

Прочие инвестиции — предоставление кредитов различных видов (торговых, инвестиционных и т. д.), не предполагающее участие кредитора в управлении

Портфельные инвестиции — покупка акций и паев, не дающих инвестору возможности влияния на управление предприятием. То есть даже после произведенной покупки его доля в капитале предприятия не достигнет 10%

Прямые инвестиции — инвестиции, осуществляемые юридическими или физическими лицами, имеющими право участия в управлении объектом инвестирования. То есть контролирующими не менее 10% голосующих акций АО или уставного капитала предприятия, либо получающими такое право в результате вложения инвестиций.

Всего инвестиций