Нами выделены два этапа развития системы рефинансирования в Российской Федерации: 1-й этап — с 1992 г. по август 1998 г.; 2-й этап — с 1999 г. и по настоящее время. Второй этап представляется наиболее важным для подробного рассмотрения, так как после кризиса явно стали видны недостатки в использовании инструмента рефинансирования, а также необходимость его дальнейшего развития.
На основании анализа изменения ставки рефинансирования и темпов инфляции было установлено, что в конце 2000 г. — впервые после кризиса 1998 г. — основная ставка финансового рынка была приведена в относительное соответствие с макроэкономической ситуацией, хотя характерное превышение ее над темпами инфляции было сохранено (см. рис. 2.4).
Рис. 2.
4. Динамика ставки рефинансирования и темпов роста инфляции
1999;2007 гг.
На основании анализа развития системы рефинансирования в нашей стране за период с 1999 по 2007 гг. выявлены следующие тенденции: рост объемов рефинансирования, повышение значимости операций долгосрочного рефинансирования для формирования ресурсной базы банка, снижение процентных ставок по операциям рефинансирования кредитных организаций. Однако практика рефинансирования кредитных организаций в России характеризуется и негативными моментами: невысокая активность Банка России в непосредственном рефинансировании кредитных организаций, отсутствие равного доступа кредитных организаций к пользованию кредитами Банка России.
Такой вывод предполагает необходимость серьезного реформирования механизмов и видов рефинансирования кредитных организаций. Дальнейшее развитие Банком России рефинансирования банков, привлечение широкого круга кредитных организаций к участию в этой системе позволит снизить степень волатильности процентных ставок на межбанковском рынке, расширить возможности банков по управлению краткосрочной ликвидностью, даст мощный импульс инвестиционного развития и роста ВВП. Развитие рефинансирования кредитных организаций представляется в виде расширения его видов рефинансирования.
В настоящее время рядом авторов разработан ряд предложений по усилению независимости Банка России в целом (см. табл. 2.4).
Таблица 2.4 -Предложения по усилению независимости Банка России Улучшение открытости и транспарентности денежно-кредитной политики Фактическое положение 1. Ежеквартальный отчет о денежно-кредитной политике Годовой отчет о составе «Основных направлений единой денежно-кредитной политики» 2. Промежуточные пресс-релизы об изменениях в денежно-кредитной политике или ежемесячные бюллетени ЦБ РФ Ежеквартальные сводки об изменениях некоторых показателей денежной и банковской сферы, Вестник Банка России и Бюллетень банковской статистики 3. Публикация рабочих отчетов о результатах исследований, проводимых специалистами ЦБ РФ Отсутствует 4. Ежемесячные конференции председателя центрального банка для СМИ Отсутствуют 5. Ответственность руководства Банка России за допуск отклонений от целевых ориентиров (открытое письмо в адрес министерства финансов, публичные разъяснения, отставки с должностей) Отсутствует 6. Полугодовая отчетность перед парламентом Годовая отчетность перед парламентом 7. Определение параметров устранения отклонения от целевых ориентиров Отсутствует 8.
Оговорки отказа от целевых ориентиров Отсутствуют 9. Обнародование протоколов заседаний Независимого комитета по денежно-кредитной политике или выступления членов комитета перед СМИ после заседаний Отсутствует 10. Публикации прогноза инфляции, ВВП Отсутствуют 11. Раскрытие спецификации макроэкономических моделей Отсутствует 12. Двустороннее сотрудничество с Ассоциацией российских банков Ассоциация разрабатывает и направляет в Банк России предложения по реализации денежно-кредитной политики, регулированию деятельности кредитных организаций, стабилизации денежного обращения, финансового и кредитного рынка, по совершенствованию налоговой политики в сфере банковской деятельности Расширение видов рефинансирования кредитных организаций позволит повысить роль самого инструмента рефинансирования с целью достижения устойчивого экономического роста, т. е. расширить возможности банковской системы для финансирования инвестиционных проектов в экономике, контролировать и анализировать состав ценных бумаг, принятых в залог, в каждый момент на рынке.
Заключение
Результаты проведенного исследования позволяют сделать следующие выводы:
Перспективы развития современной российской экономики связаны с необходимостью повышения роли денежно-кредитной политики в целях обеспечения устойчивого экономического роста. Во избежание тяжелых кризисов необходимо проводить политику стабилизации, стараясь предотвращать не только сильные спады, но и сильные подъемы (поскольку чем сильнее подъем, тем сильнее будет и последующий спад). Иначе говоря, государство своими действиями уменьшает амплитуду колебаний темпов экономического роста, стремится приблизить реальную экономическую динамику к средним темпам экономического роста. Главным способом антициклического регулирования является денежно-кредитная политика, в частности один из ее инструментов — рефинансирование кредитных организаций.
Воздействие на экономику центральный банк осуществляет через коммерческие банки, непосредственно обслуживающие экономических субъектов. Центральный Банк России в соответствии с пунктом 3 статьи 4 закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему их рефинансирования. Под рефинансированием согласно статьи 40 понимается кредитование Банком России кредитных организаций. Формы, порядок и условия рефинансирования устанавливаются Банком России.
На 1 января 2009 г. по сравнению с 1 января 2008 г. международные резервы Российской Федерации сократились на 10,8% - до 427,1 млрд долл. США. Однако их общий объем мог обеспечить финансирование импорта товаров и услуг в течение почти 14 месяцев, что превышает критерий минимальной достаточности — 3 месяца.
Политика Банка России в начале 2009 года проводилась с учетом необходимости сдерживания инфляционных процессов и предотвращения неоправданно резких колебаний обменного курса рубля. При этом реализация режима управляемого плавающего валютного курса позволяла смягчить влияние внешнеэкономической конъюнктуры на состояние российской финансовой системы при сохраняющейся нестабильности на мировых финансовых рынках.
Во второй половине 2008 года в условиях интенсивного вывода инвесторами средств из российских активов и связанного с ним повышения спроса на иностранную валюту действия Банка России были направлены на недопущение чрезмерного ослабления рубля. В целях создания условий для повышения гибкости курсообразования Банк России с середины 2008 г. последовательно расширял коридор допустимых колебаний операционного ориентира курсовой политики — рублевой стоимости бивалютной корзины.
Стабилизирующее воздействие на российский финансовый рынок в условиях мирового финансового кризиса оказали оперативные и масштабные антикризисные меры Правительства РФ и Банка России. Во время наиболее острой фазы дестабилизации российского денежного рынка (октябрьноябрь 2008 г.) ослаблению напряженности на этом рынке способствовало масштабное вливание краткосрочной ликвидности на денежный рынок за счет расширения Банком России операций рефинансирования банков и размещения свободных средств федерального бюджета и институтов развития (госкорпораций) на депозитах в коммерческих банках.
Позитивную роль сыграло также заключение Банком России соглашений с банками о компенсации части убытков по сделкам на межбанковском кредитном рынке. Поддержку фондовому рынку оказали операции по вложению средств Фонда национального благосостояния в акции.
Как говорится в программном документе «Основные направления денежно-кредитной политики Банка России на 2009 год и на период 2010 и 2011 годов» в 2009 году и в период 2010 и 2011 годов внешние условия развития российской экономики ухудшатся по сравнению с предшествующим трехлетним периодом. Снижение темпов роста производства товаров и услуг в мире, начавшееся в 2008 году, по прогнозам, продолжится в 2009 году. Ожидаемое в 2009 году замедление роста спроса в группе стран — ведущих импортеров российских товаров, снижение темпов роста потребительских цен в группе стран — ведущих поставщиков товаров в Россию, а также обусловленное тенденциями в мировой экономике возможное снижение цен на сырьевые товары будут воздействовать на российскую экономику в направлении ограничения темпов экономического роста и сдерживания инфляции. В 2010 и 2011 годах темпы роста мировой экономики возрастут, однако по итогам периода 2009;2011 годов они окажутся ниже, чем в 2006;2008 годах. Снижение инфляции в группе стран — ведущих поставщиков товаров в Россию в 2010 и 2011 годах, по прогнозам, продолжится.
В условиях кризиса на финансовых рынках центральные банки ведущих развитых стран осуществили в 2008 году снижение процентных ставок. Соответственно, их среднегодовой уровень в 2009 году будет ниже, чем в предыдущем году. Предполагаемые соотношения между процентными ставками в России и зарубежных странах сохраняют возможность притока капитала в российскую экономику. В то же время остается высоким риск оттока капитала из России вследствие нестабильности на мировых финансовых рынках.
Ахунзянова, Д. Н. Возможности денежно-кредитной сферы в государственном регулировании экономики / Д. Н. Ахунзянова // Вестник Казанского технологического университета. — 2007. — № 3−4. — С. 230—232.
Ахунзянова, Д. Н. Институциональные аспекты обеспечения эффективности денежно-кредитной политики в России / Д. Н. Ахунзянова // Экономические науки. — 2007. — № 9. — С. 93−100.
Ахунзянова, Д. Н. Институциональные аспекты отечественной денежно-кредитной политики / Д. Н. Ахунзянова // Журнал экономической теории. — 2007. — № 4. — С. 164−167.
Ахунзянова, Д.Н. Денежно-кредитная политика и инфляция: эффективность регулирования современной экономики России / Д. Н. Ахунзянова // Актуальные проблемы экономики и права. — 2007. — № 4. — С. 4−8.
Ахунзянова, Д. Н. Некоторые вопросы функционирования трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в отечественной экономике / Д. Н. Ахунзянова // Вестник экономики, права и социологии. — 2007. — № 2. — С. 6−8.
Ахунзянова, Д. Н. Некоторые современные особенности формирования обязательных резервов коммерческих банков / Д. Н. Ахунзянова // Финансовый потенциал региона: оценка и перспективы развития: Материалы Всерос. науч.
практ. конф. Чебоксары, 22 июня 2007 г. — Чебоксары: Изд-во Чуваш. ун-та, 2007. — с. 35−38.
Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. — М.: Все для вас, 2008. — 72 с.
Бурова М. Е. Влияние налогообложения на деятельность коммерческих банков. // Вестник АРБ. — 2008. — № 3. — с. 67−69.
Денежно-кредитное регулирование и вексельное обращение: Учебное пособие. — Тюмень: Издательство Тюм
ГУ, 2005. — 154 с.
Кудинова, Г. А. Совершенствование процедуры получения ломбардного кредита посредством проведения аукционов [Текст] / Г. А. Кудинова // Вестник Ростовского государственного экономического университета «РИНХ». — 2008. — № 1 (25).
Семенюта, О.Г., Кудинова, Г. А. Формирование целей денежно-кредитной политики центрального банка [Текст] / О. Г. Семенюта, Г. А. Кудинова // Финансовые исследования. — 2005. — № 2 (11).
Корищенко К. Н. Проблемы перехода к инфляционному таргетированию в России. Научное издание. — С.-Петербург.: изд-во СПбГУЭФ, 2006. — 15,5 п.л. 76 с.
Корищенко К. Н. Актуальные проблемы методологии в реализации денежно-кредитной политики — М.: Экономические науки, 2006. 56 с.
Кудинова, Г. А. Теоретические аспекты формирования денежно-кредитной политики [Текст] / Г. А. Кудинова // Материалы II межрегиональной научно-практической Интернет-конференции. — Ростов н/Д, 2006.
Кудинова, Г. А. Ставка рефинансирования как инструмент денежно-кредитной политики в посткризисной России [Текст] / Г. А. Кудинова // Труды 7-й Международной научно-практической конференции. — СПб., 2006.
Кудинова, Г. А. Роль механизма денежной трансмиссии в реализации задач государственной экономической политики [Текст] / Г. А. Кудинова // Сб. ст. аспирантов и соискателей. — 2006. — Вып. 4.
Кудинова, Г. А. Развитие рефинансирования кредитных организаций [Текст] / Г. А. Кудинова // Финансовые исследования. — 2007. — № 4 (17).
Кудинова, Г. А. Целевая ориентация денежно-кредитной политики [Текст] / Г. А. Кудинова // Вестник Донского государственного технического университета. — 2007. — № 2. — Т. 7.
Лапин С. Рынок векселей в России. // Финансовый бизнес. — 2008. — № 2. — с.47−49.
Ларина Л. Некоторые проблемы внутренних инвестиций в России. // Вестник банковского дела. — 2008. — № 11. — с. 35−37.
Ларина Л. Проблемы кредитования промышленности: влияние резервирования на стоимость кредита и налогообложение. // Бюллетень финансовой информации. — 2008. — № 4. — с. 98−100.
Ларина Л. Условия для банковских инвестиций еще не созданы. // Банкир. — 2008. — № 4. — с. 12−17.
Пашковская И. В. Зарубежная практика рефинансирования коммерческих банков. // Банковские услуги. — 2008. — № 1. — с.3−9.
Поляков В.П., Московкина Л. А. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт: Учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, 2008. — 192 с.
Попова Е. М. Развитие деятельности коммерческих банков на фондовом рынке. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2008. -105 с.
Роль Европейского центрального банка в управлении монетарными процессами в зоне евро. // Москва: Современное управление. — 2006. — № 7. — с.
65.
Российская экономика в 2007 году. Тенденции и перспективы. (Выпуск 29) — М.: ИЭПП, 2007. С. 657
Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе: материалы межвузовской конференции аспирантов 7−8 декабря 2008 г. / Под ред Савинской Н. А. — СПб.: Изд-во Спб
ГИЭА, 2008. — 316 с.
Шихвердиев А. П. Роль государственного регулирования рынка ценных бумаг в обеспечении экономической безопасности его субъектов. -М.: Изд-во Экономика, 2008. — 319 с.
Шустров А. Европейский центральный банк: инструменты денежно-кредитной политики. // Вестник АРБ. — 2008. — № 9. — с. 38−47.
Щелов О. Точка опоры. Материалы конференции «Развитие банковской системы в России: современные проблемы и перспективы». // Банкир. — 2008.
— № 10 — с. 14−29.
Обзор финансовой стабильности / Департамент исследований и информации ЦБ РФ, Москва, 2009 — 66 с.
Основные направления денежно-кредитной политики Банка России на 2009 год и на период 2010 и 2011 годов / Департамент исследований и информации ЦБ РФ, Москва, 2009 — 178 с.
Ахунзянова, Д. Н. Некоторые современные особенности формирования обязательных резервов коммерческих банков / Д. Н. Ахунзянова // Финансовый потенциал региона: оценка и перспективы развития: Материалы Всерос. науч.
практ. конф. Чебоксары, 22 июня 2007 г. — Чебоксары: Изд-во Чуваш. ун-та, 2007. — с. 35.
Щелов О. Точка опоры. Материалы конференции «Развитие банковской системы в России: современные проблемы и перспективы». // Банкир. ;
2008. — № 10 — с. 129.
Кудинова, Г. А. Ставка рефинансирования как инструмент денежно-кредитной политики в посткризисной России [Текст] / Г. А. Кудинова // Труды 7-й Международной научно-практической конференции. — СПб., 2006. с.
54.
Попова Е. М. Развитие деятельности коммерческих банков на фондовом рынке. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2008. — с.
87.
Щелов О. Точка опоры. Материалы конференции «Развитие банковской системы в России: современные проблемы и перспективы». // Банкир. — 2008. — №
10 — с. 19.
Источник информации — информационный ресурс www.cbr.ru (официальный сайт ЦБ РФ),
http://www.cbr.ru/today/status_functions/
Ахунзянова, Д. Н. Некоторые современные особенности формирования обязательных резервов коммерческих банков / Д. Н. Ахунзянова // Финансовый потенциал региона: оценка и перспективы развития: Материалы Всерос. науч.
практ. конф. Чебоксары, 22 июня 2007 г. — Чебоксары: Изд-во Чуваш. ун-та, 2007. — с. 38.
Информационный ресурс
http://www.nes.ru/~sguriev/CBfocus.html Сергей Гуриев, преподаватель Российской экономической школы, экономист Центра экономических и финансовых исследований и разработок.
Ахунзянова, Д. Н. Объективная необходимость и особенности государственного регулирования в рыночной экономике / Д. Н. Ахунзянова // Денежно-кредитная сфера в экономике России. — Казань: Изд-во Идел-Пресс, 2007. — Гл. 2, п.п. 1. — С. 63.
Ахунзянова, Д. Н. Постановка целей денежно-кредитной политики как путь к повышению ее эффективности / Д. Н. Ахунзянова // Актуальные проблемы экономики и права. — 2007. — № 2. — С. 12.
Российская экономика в 2007 году. Тенденции и перспективы. (Выпуск 29) — М.: ИЭПП, 2007. С. 65.
Российская экономика в 2007 году. Тенденции и перспективы. (Выпуск 29) — М.: ИЭПП, 2007. С. 77.
Кудинова, Г. А. Совершенствование процедуры получения ломбардного кредита посредством проведения аукционов [Текст] / Г. А. Кудинова // Вестник Ростовского государственного экономического университета «РИНХ». — 2008. — № 1 (25).с.
66.
Российская экономика в 2007 году. Тенденции и перспективы. (Выпуск 29) — М.: ИЭПП, 2007. С. 67.
Обзор финансовой стабильности / Департамент исследований и информации ЦБ РФ, Москва, 2009 — с.
11.
Составлено на основе данных Обзора банковского сектора Российской Федерации (Интернет-версия) [Электронный ресурс]: Аналитические показатели № 63 (январь 2008). — Режим доступа:
http://www.cbr.ru.
