Страхование валютных рисков во внешнеэкономической деятельности фирмы

Размер не может превышать оговоренной с банком суммы. По овердрафту выписываются проценты. Этот метод особенно подходит для защиты от операционных рисков в тех случаях, когда риск является следствием непрерывного потока поступлений в иностранной валюте, а не отдельных несистематических поступлений.

В любой момент времени ожидаемые будущие поступления являются активами. Та часть ожидаемых поступлений, которая выражена в иностранной валюте, создает для компании длинную позицию в этой валюте. Чистый риск может быть устранен открытием короткой позиции в валюте, подвергающей компанию риску; причем овердрафт должен оговариваться на сумму, соответствующую ожидаемому уровню поступлений. Убытки по активам в результате обесценивания иностранной валюты будут компенсироваться уменьшением стоимости овердрафта в национальной валюте.

Валюта, получаемая по овердрафту, немедленно обменивается на национальную. Если она используется для уменьшения долга в национальной валюте, то процентные платежи за овердрафт компенсируются снижением процентных платежей по внутреннему долгу (т.е. долгу в национальной валюте). Если же деньги от валютного овердрафта кладутся на депозит в национальной валюте, то разрыв между ставками процента по депозиту и овердрафту может увеличить затраты на использование этой стратегии хеджирования[7 c3 134].

Банк, предоставляющий валютный овердрафт, может потребовать от клиента использовать валютные поступления для возмещения овердрафта. В данной ситуации тенденция такова, что размер овердрафта будет опускаться ниже суммы поступлений. Сумма поступлений будет постоянно восполняться за счет новых продаж, а овердрафт будет прогрессивно уменьшаться. Тогда возникает необходимость в системе повышения уровня овердрафта.

2.4 Компенсационные кредиты

Компенсационные кредиты представлены двумя видами — параллельными ссудами и кредитными свопами.

Параллельные ссуды подходят для многонациональных компаний, стремящихся найти источники финансирования своих зарубежных филиалов. Предоставление параллельной ссуды осуществляется следующим образом. Материнская компания в стране, А предоставляет ссуду филиалу другой компании, расположенному в стране А; материнская компания этого филиала находится в стране Б. Одновременно материнская компания в стране Б дает ссуду филиалу компании страны А, работающему в стране Б. Предположим, что страны, А и Б — это Российская Федерация и США. На рис. 2.

4.1 показана организация ссуды.

Рис. 2.

4.1 Параллельные ссуды [1 с. 44−45]

Данная процедура позволяет избежать трансляционного (т.е. балансового) риска, обеспечивая соответствие зарубежных активов и пассивов в иностранной валюте. Если бы российская материнская компания получила ссуду в российских рублях и перевела ее в доллары для финансирования своего филиала в США, то у нее оказался бы актив, выраженный в долларах, при отсутствии соответствующих долларовых обязательств. Компания оказалась бы подверженной риску потерь от снижения стоимости доллара США относительно российского рубля. Параллельная ссуда также может способствовать снижению операционного валютного риска. Прибыль от филиала в США исчисляется в долларах, и расходы по обслуживанию долга, которые должны финансироваться из прибыли филиала, также осуществляются в долларах.

Указанных рисков можно избежать путем получения займов в местной валюте. Американский филиал российской материнской компании может брать взаймы доллары в США. Однако заем может быть трудноосуществимым или дорогостоящим, если филиал не очень хорошо известен в США. Американская материнская компания может получить более дешевую ссуду или иметь собственные избыточные средства для кредитования. Аналогичные соображения относятся и к американскому филиалу, работающему в России.

Этот метод может представлять значительный интерес таких учреждений, как пенсионные и инвестиционные фонды, которым необходимо хеджирование валютного риска потерь от зарубежных активов.

Еще одним методом страхования валютного риска являются кредитные свопы. В данном контексте под кредитными свопами понимается наличие двух компаний, А и В в разных странах, одновременно предоставляющих друг другу кредиты. Компания, А получает рублевые обязательства, которые могут использоваться для хеджирования рублевых активов, а компания В получает долларовые обязательства. Первоначальные кредиты будут равны по величине. Кредитное соглашение может, как предусматривать, так и не предусматривать будущие потоки денежных средств для поддержания равенства по величине двух разных кредитов, если эти величины разойдутся вследствие движений обменного курса.

Кредиты могут подлежать погашению в какой-то установленный срок в будущем или в течение определенного будущего периода (обе стороны согласовывают сроки выплаты кредитов). Процентные ставки могут фиксироваться на весь период или устанавливаются на плавающей основе. Налоговые соображения обычно являются помехой для осуществления чистых процентных выплат по компенсационным кредитам. Обе стороны вынуждены выплачивать проценты полностью.

2.5 Соглашения о валютном обмене

Под соглашением СВО это соглашение между двумя компаниями в разных странах о взаимном обмене валют по одному и тому же обменному курсу в определенный срок в будущем. Пример подобного валютного свопа показан на рис.

2.5.

1. Намерение американской материнской компании с филиалом в Соединенном Королевстве получить стерлинговый кредит для своего филиала соответствует стремлению британской материнской компании найти источник финансирования для своего филиала в США.

Рис. 2.

5.1 Соглашения о валютном обмене [10 с. 326]

Две материнские компании обмениваются валютами по курсу спот и заключают соглашение об обратном обмене по тому же курсу в какое-то время в будущем, обычно через несколько лет. Затем британская материнская компания предоставляет ссуду своему филиалу в США за счет полученных долларов, а американская материнская компания — фунты стерлингов своему филиалу в Великобритании.

При отсутствии соглашения американская материнская компания может взять ссуду в долларах, купить на эти доллары фунты стерлингов по курсу спот и предоставить своему филиалу ссуду в фунтах стерлингов. Когда филиал погасит стерлинговую ссуду, материнская компания продаст фунты за доллары по новому курсу спот. Но поскольку курс спот нельзя с точностью предсказать на несколько лет вперед, то материнская компания в момент покупки фунтов стерлингов сталкивается с неопределенностью относительно итоговой долларовой стоимости выплаченного стерлингового кредита. Используя валютный своп, американская материнская компания будет точно знать, сколько долларов сможет получить в будущий срок погашения ссуды за фунты стерлингов, поступившие от ее филиала[11 с. 256].

Соглашения СВО принципиально не отличаются от кредитных свопов. И в том, и в другом случае первоначально происходит обмен валют с договоренностью совершить обратный обмен по тому же обменному курсу в будущем. Единственным отличием является то, что в одном случае потоки денежных средств называются кредитами, а в другом — валютным обменом. Хотя различие только в названии, тем не менее, это важно. Учитывая, что соглашения СВО по характеру операций не связаны с кредитованием, отсутствует необходимость процентных платежей. Это позволяет взаимно сократить выплаты процентов. Результирующие односторонние потоки денежных средств могут рассматриваться как включающие комиссию. Различие в названии имеет также значение и для балансовых отчетов. Кредиты по соглашению о свопе отражаются в балансе, увеличивая леверидж и ограничивая возможность привлечения дополнительного финансирования, в то время как потоки денежных средств по соглашению СВО не отражаются в балансовом отчете.

Как и в случае компенсационных кредитов, соглашения СВО могут оказаться удобным способом хеджирования трансляционного риска зарубежных активов для институциональных инвесторов. Как компенсационные кредиты, так и соглашения СВО могут использоваться для уклонения от контроля за обменом валют с целью сокращения инвестиций за рубежом. Некоторые правительства пытаются предотвратить или сделать чрезмерно дорогостоящими инвестиции граждан их стран (включая компании и учреждения) в другие страны. Компенсационные кредиты служат способом приобретения зарубежных активов без вывоза валюты, в обход ограничений на валютный обмен. Подобным образом соглашения СВО могут осуществляться без перемещения денег из страны в страну.

Заключение

Валютный рынок действует на международной основе. Он осуществляет несколько функций, включая передачу покупательной способности, хеджирование, клиринг, кредит.

Валютные рынки по содержанию валютных операций делятся на валютный рынок банкнот, рынок с немедленной поставкой валюты — спот, форвардный рынок, фьючерсный, опционный и рынок золота.

Анализ паритетных условий обеспечивает систематическую модель международных денежных отношений. В этой модели взаимодействуют четыре ключевые переменные величины: курс спот, курс форвард, процентные ставки и уровни инфляции.

При организации хеджирования валютных рисков выделяется два основных подхода. Первый предполагает заключение сделок по форвардным валютным контрактам, второй — торговлю стандартизированными валютными контрактами на организованных для этого рынках (фьючерсных, опционных). Кроме того, используются методы страхования при заключении внешнеторговых контрактов (выбор валюты цены, включение в контракт валютной оговорки, регулирование валютной позиции по заключенным контрактам). В рамках существующего валютного законодательства российские фирмы не полностью используют возможности валютного рынка.

Дальнейшее совершенствование и развитие валютного рынка России определяется укреплением национальной валюты на основе развития экономического базиса страны, достижением полной обратимости рубля, либерализацией валютного законодательства.

Борисов С. М. Проблемы русского золота // Деньги и кредит. 1996. № 8. 455 с.

Внешнеэкономическая деятельность предприятия / Л. Е. Стровский., С. К. Казанцев, Е. А. Паршина. — М.: Юнити. — 2004. — 847 с.

Воронкова О.Н., Пузакова Е. П. Внешнеэкономическая деятельность: организация и управление. — М.: Экономистъ. — 2008. — 624 с.

Воронова Т.А. Расчетно-платежные отношения во внешнеэкономической деятельности. — М.: Кно

Рус. — 2009. — 112 с.

Касьянова Г. Ю. Экспорт и импорт. М.: ИД Аргумент. — 2008. — 400 с.

Марьянченко В.П. Инкотермс-2000

Постатейный комментарий с иллюстрациями. — М.: Дашков и К. — 2009. — 128 с.

Пансков В.Г., Федоткин В. В. Таможенное регулирование внешнеторговой деятельности в России. — М.: Финансы и статистика. — 2008. — 368 с.

Покровская В. В. Внешнеэкономическая деятельность. — М.: Экономистъ. — 2009. — 672 с.

Потиенко Л. И. Валютный рынок Учебное пособие 2000. — 155 с.

Прокушев Е. Ф. Внешнеэкономическая деятельность. — М.: Дашков и К. — 2009. — 500 с.

Родыгина Н. Ю. Организация и техника внешнеторговых операций. М.: Высшее образование. — 2008. — 372 с.

Ростовский Ю.М., Гречков В. Ю. Внешнеэкономическая деятельность. — М.: Экономистъ. — 2006. — 589 с.

Сбегонкев Н. А. Основы внешнеэкономической деятельности торговых предприятий. М.: Высшее образование. — 2007. — 350 с.

США

Материнская компания в США

Ссуда в долл. США

Американский филиал российской материнской компании

Российская Федерация

Российская материнская компания

Ссуда в рублях

Российский филиал американской материнской компании

Материнская компания в США

Британская материнская компания

Американский филиал британской материнской компании

Британский филиал американской материнской компании

Фунты

Фунты

Доллары

Доллары