Становление и развитие ПИФ-ов: мировой опыт и современная Российская практика

Как результат, из добывающей промышленности, доминирующей в структуре капитализации российского рынка акций (табл. 4), финансовые ресурсы перетекают в несырьевые отрасли. Этот тренд отмечают все эксперты.

Таблица 4. Отраслевая структура капитализации российского рынка акций на 1 января 2007 г Отрасли Объем капитализации, млрд долларов Доля в капитализации, % Добыча нефти и газа 560,4 58,3 Энергетика 110,6 11,5 Финансы 88,5 9,2 Связь 54,7 5,7 Черная металлургия 51,1 5,3 Цветная металлургия 43,2 4,5 Химия, нефтехимия, фармацевтика, производство минеральных удобрений 13,1 1,4 Пищевая промышленность 12,5 1,3 Машиностроение 10,3 1,1 Транспорт 7,2 0,7 Торговля 5,7 0,6 Прочие 4,1 0,4 Всего 961,4 100

На первый взгляд, отраслевые ПИФы — идеальный продукт для инвесторов, стремящихся минимизировать риски. И действительно, рост титульных отраслей, судя по всему, имеет долговременный характер, к тому же за большинством из них стоят набирающие силу госкорпорации. Но это лишь умозрительная защита от рисков. Упор на одну-единственную отрасль делает текущую доходность фонда жестко зависимой от реакции рынка на поток корпоративных новостей, а метания с деньгами из одного отраслевого ПИФа в другой нарушают базовый принцип коллективного инвестирования «вкладывай на длительный срок». Такие фонды пригодны лишь для диверсификации вложений и в качестве инструмента для тех немногочисленных пайщиков, которые способны самостоятельно управлять портфелем, отслеживая рыночную конъюнктуру и спекулируя паями.

Однако помимо отраслевых фондов, появившихся на рынке в 2004 — 2005 гг., в прошлом году рынок пополнился и абсолютно новыми продуктами. Открылись фонды, инвестирующие в акции государственных компаний, «голубые фишки», компании малого бизнеса. Особенно хотелось бы отметить нестандартные решения. Например, УК «Брокер

КредитСер-вис" создала открытый паевой инвестиционный фонд «БКС — Фонд «Халяль», рассчитанный на инвесторов-мусульман, проживающих в России и за рубежом, сбережения которых будут направлены только в разрешенные исламом финансовые инструменты. В состав данного фонда войдут акции российских компаний, включенные в «Перечень ценных бумаг, согласованных для инвестирования в соответствии с принципами ислама». Перечень будет ежемесячно пересматриваться и утверждаться автономной некоммерческой организацией «Зам-Зам +». В активы фонда не могут быть включены, в частности, облигации, акции компаний деятельность которых связана с производством, использованием или реализацией запрещенных исламом пищевых добавок, алкогольной продукции, свинины.

Следует также отметить фонд акций «Тройка Диалог — Жизнь». Данный инвестиционный продукт совмещает в себе стратегию долгосрочного прироста капитала и возможность подключения пайщиков классического фонда к программе страхования жизни, построен на принципах Unit-linked-страхования, т. е. вида инвестиционного страхования, при котором клиент инвестирует деньги в выбранный паевой фонд или группу фондов, получая при этом страховое покрытие.

Также на рынке появилось целое семейство фондов, инвестирующих в подготовку и проведение Олимпиады в Сочи (подобные фонды находятся под управлением УК Банка Москвы и УК «Максвелл Эссет Менеджмент»), а также фондов, предназначенных для инвестирования пенсионных и страховых резервов.

Еще одной тенденцией рынка стали активная региональная экспансия УК и расширение ими дистрибьюторских сетей. В этой связи НЛУ выделяет ту же «Тройку», которая в прошлом году открыла 236 новых точек — 16 собственных в десяти городах и 220 агентских — в сорока семи. За счет этого объем кросс-продаж паев превысил 15 млрд рублей. Сеть городов, охваченных УК «Альфа-Капитал», выросла с 57 до 97, а компания «Газпромбанк-Управление активами», до 2007 года присутствовавшая только в Москве, сумела разместить свои точки продаж в 66 городах страны. Но, пожалуй, самой массовой на сегодняшний день дистрибуцией обладает УК Банка Москвы: ее паи можно купить в 348 точках 120 городов России (против 202 точек в 79 городах на конец 2006 года). В 2008 году компания фокусируется на технологическом развитии — обслуживании через банкоматы, создании СМС-сервиса для пайщиков и внедрении услуги интернет-пифинга.

С развитием индустрии ПИФов функции создания продуктов и их продажи постепенно разделяются. Об этом свидетельствует динамика первой в России «Сети паевых супермаркетов»: с весны 2004 года создано 36 офисов в 26 городах, где можно приобрести паи 123 ПИФов от 28 УК, а также восемь ОФБУ двух банков. В ближайшие пять лет эта сеть намеревается охватить практически все крупные города страны, увеличив число точек продаж до 500.

Перспективы рынка коллективного инвестирования в России Прошедший год был одним из самых сложных для российских управляющих. Помимо нестабильности мировых финансовых рынков и высокой волатильности российского рынка, практически в течение всего года наблюдался массовый отток средств пайщиков из фондов.

По результатам 2007 г., несмотря на значительное увеличение количества ПИФов, фондам удалось привлечь средств немногим больше, чем в 2003 г., и приблизительно в 5 раз меньше, чем в 2006 г.

Массовый отток пайщиков с рынка отчасти объясняется тем, что в предыдущие годы инвесторы вкладывали средства в фонды преимущественно из-за их высокой доходности. Результаты 2006 г., когда средняя доходность фондов составляла несколько десятков процентов, способствовали привлечению в начале 2007 г. на рынок достаточного числа инвесторов, но конъюнктура рынка и существенное снижение прибыльности фондов спугнули инвесторов, не готовых к такому повороту событий, и начиная с апреля деньги «потекли» из фондов. Справедливости ради отметим, что в конце года ситуация на рынке стала благоприятнее и темпы оттока средств из фондов заметно снизились.

Объем чистого привлечения средств в открытые фонды составил 8305,12 млн руб. Чуть меньше половины этих средств (4375,9 млн руб.) удалось привлечь ПИФам смешанных инвестиций. Впервые за всю историю рынка индексным ОПИФам акций, чистый объем привлечения которых по итогам года составил 1278,47 млн руб., удалось собрать больше открытых фондов акций, завершивших год с результатом 1197,64 млн руб. Для сравнения: по результатам 2006 г. открытые фонды акций привлекли 23 212,03 млн руб., в то время как индексные фонды акций — всего 3098,88 млн руб.

Средний объем чистого привлечения средств каждым сформированным открытым паевым фондом в 2007 г. составил 19,1 млн руб. По итогам года в 311 открытых фондах зафиксировано положительное чистое привлечение средств, 7 фондов привлекли более 1 млрд руб., 62 — более 100 млн руб. Чистый отток средств из открытых фондов с апреля по декабрь был у 45% управляющих компаний. 3 ПИФа потеряли свыше 1 млрд руб., у 29 фондов отток капитала составил более 100 млн руб.

Наибольший объем чистого привлечения средств в ОПИФы — в фонды с умеренной рисковой стратегией инвестирования (56,4%), наименьший — в консервативные фонды (13,8%) (табл. 5). В рисковые фонды управляющим удалось привлечь 29,8%.

Качественный рост отрасли будет происходить за счет дальнейшего расширения возможностей клиентов. Например, полным ходом идет процесс предоставления управляющим реальной возможности приобретения иностранных акций, а также производных инструментов. Эти новые возможности предоставят дополнительные способы диверсификации портфелей, а также расширят поле для поиска новых источников доходов.

Важным фактором является расширение списка имен компаний, акции которых торгуются на бирже. По мере увеличения ликвидности часть компаний малой и средней капитализации станет более доступной для инвесторов. Новые IPO, хотя и оттягивают на себя ликвидность на рынке и в краткосрочной перспективе могут вызывать замедление роста других акций, на долгосрочном горизонте благоприятны для рынка, так как предоставляют возможности для увеличения диверсификации.

В качестве еще одной тенденции, господствующей на рынке в 2007 г., необходимо отметить рост биржевого обращения паев. Объем торгов паями на ММВБ за минувший год увеличился по сравнению с 2006 г. в 4 раза и превысил 20 млрд руб. На РТС этот показатель немного снизился (с 31 млн до 28 млн долл.). В то же время на обеих торговых площадках возросло количество совершаемых с паями сделок: на ММВБ в 3,5 раза (с 19,5 тыс. до 67.5 тыс.), на РТС — в 1,9 раза (с 93 тыс. до 174 тыс.). Количество фондов, паи которых обращаются на бирже, на РТС сократилось на 2 — с 40 до 38, на ММВБ увеличилось со 114 до 220.

Подытоживая, можно сказать, что российские паевые инвестиционные фонды находятся на этапе бурного роста. Он продолжается уже несколько лет, однако до насыщения рынка еще далеко. Можно ожидать достаточно быстрого роста активов под управлением еще как минимум несколько лет. Будет происходить дальнейшее качественное развитие отрасли, выражаемое в появлении новых акций, инструментов и стратегий на рынке. Это будет сопровождаться ростом финансовой образованности российских граждан и улучшением их знаний и опыта инвестирования. ■

Заключение

В данной работе проведено исследование исторического аспекта становления паевых инвестиционных фондов в России и за рубежом, а также современного состояния.

В определенной степени можно говорить, что инвестиционные фонды для многих стран (особенно стран бывшего соцлагеря) являются новым явлением, плохо изученным, не ставшим еще чем-то обычным, как, например, банковский депозит. С другой стороны, для большинства европейских стран коллективное инвестирование уже несколько десятилетий признается распространенной практикой, хорошо себя зарекомендовавшей. Это не может не подогревать интерес к изучению данной проблематики, анализу опыта развитых стран Евросоюза и стремлению выявить определенные направления развития данного сегмента современной экономики.

Что касается современного состояния российского рынка паевых инвестиционных фондов, то прошлый год, безусловно, оказался менее успешным для российских инвесторов, чем предыдущие годы. Индекс ММВБ завершил год приростом всего на 11,5% против 67,5% в 2006 г. и 83,1% в 2005 г. Индекс РТС прибавил 19% против 70,74% и 83,29% в 2006 и 2005 гг. соответственно.

Средняя доходность открытых ПИФов, работающих на рынке не менее 1 года, составила около 7,7% при разбросе показателей от -13,73 до 56,81%. Для сравнения: средняя доходность ОПИФов в 2006 г. составила 29% годовых при разбросе от -1,61 до 84,95%.

Наиболее высокие результаты получили управляющие металлургическими фондами, а также фондами, инвестирующими в электроэнергетику.

Год 2007;й стал годом масштабного тестирования на прочность российских управляющих и инвесторов. Однако, несмотря на не очень впечатляющие результаты, рынок все-таки вырос, и, самое главное, стал более зрелым. Пайщикам и управляющим пришлось многому научиться: работать на нестабильном рынке, быть более терпеливыми, тщательнее подбирать стратегию инвестировании, не впадать в панику, верить в светлое будущее и, несмотря ни на что, двигаться дальше.

Становится очевидным, что в ближайшее время доходности в несколько десятков процентов не будет: при благоприятном сценарии развития текущий год обещает доходность лишь 20 — 25%. Однако активная региональная экспансия управляющих компаний, программа повышения финансовой грамотности населения, отсутствие конкуренции со стороны «народных» IPO, без сомнения, будут способствовать росту и развитию рынка коллективных инвестиций, а уроки 2007 г. — привлечению на рынок более зрелых и подготовленных инвесторов.

Список использованной литературы Божко М. В. В поисках идеального источника. // Консультант, 2008. — № 3

Ивасенко А. Г. Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования: Учеб.

пособ. — М.: КНОРУС, 2005. — 272с.

Капитан М. Пайщиков учат терпению. // Биржевое обзрение, 2008. — № 4

Килячков А.А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг. — М.: Экономистъ, 2006. — 687с.

Колесникова И. Рынок коллективных инвестиций — 2007

По дороге разочарований. // РЦБ, 2008. — № 5

Лаберко П. Российские ПИФы: в начале пути к зрелости. // Биржевое обзрение, 2007. — № 9

Митрофанов П. Закрытый. Растущий. Перспективный. // Эксперт, 2008. — № 9

Саркисянц. Инвестиционные фонды: опыт развитых стран. // Бухгалтерия и банки, 2007. — № 10

Сахаров Ю. Уходят в народ. / Эксперт, № 6 — 2008 г Хуснитдинов П. Инвестиционные фонды в европейском союзе. // РЦБ, 2007. — № 19

Килячков А. А. Рынок ценных бумаг, с.416

Килячков А. А. Рынок ценных бумаг, с.418

Хуснитдинов П. Инвестиционные фонды в европейском союзе. // РЦБ, 2007. — № 19

Хуснитдинов П. Инвестиционные фонды в европейском союзе. // РЦБ, 2007. — № 19

Лаберко П. Российские ПИФы: в начале пути к зрелости. // Биржевое обзрение, 2007. — № 9

Колесникова И. Рынок коллективных инвестиций — 2007

По дороге разочарований. // РЦБ, 2008. — № 5

Колесникова И. Рынок коллективных инвестиций — 2007

По дороге разочарований. // РЦБ, 2008. — № 5

Сахаров Ю. Уходят в народ. / Эксперт, № 6 — 2008 г.

Сахаров Ю. Уходят в народ. / Эксперт, № 6 — 2008 г.

Сахаров Ю. Уходят в народ. / Эксперт, № 6 — 2008 г.

Колесникова И. Рынок коллективных инвестиций — 2007

По дороге разочарований. // РЦБ, 2008. — № 5