Таблица 14.
Задача 1 i = 12%.
Период Поток платежей (CFi) Коэффициент дисконтирования (1+i)-t Дисконтированный поток платежей (DCFi) 0 -20 000 1,00 -20 000 1 4000 0,89 3560 2 6000 0,80 4800 3 6000 0,71 4260 4 7000 0,64 4480 5 6000 0,57 3420.
520 тыс. руб.
IRR = 13,0%.
MIRR = 99,5%.
лет.
В знаменателе — среднее значение DCFi.
лет.
В знаменателе — среднее значение CFi.
Задача 2 Процентная ставка I = 12%.
Таблица 15.
Период Поток платежей (CFi) Коэффициент дисконтирования (1+i)-t Дисконтированный поток платежей (DCFi) 0 -25 000 1,00 -25 000 1 8000 0,89 7120 2 6000 0,80 4800 3 5000 0,71 3550 4 6000 0,64 3840 5 8000 0,57 4560.
— 1130 тыс. руб.
Так как NPV < 0, проект не рентабелен и не эффективен.
Задача 3 Процентная ставка i = 13%.
Таблица 16.
Период Поток платежей (CFi) Коэффициент дисконтирования (1+i)-t Дисконтированный поток платежей (DCFi) 0 -9000 1,00 -9000 1 -4400 0,88 -3872 2 3200 0,78 2496 3 5900 0,69 4071 4 -1600 0,61 -976.
NPV = -9000−3872+2496+4071−976 = -7281 тыс. руб.
Проект не эффективен и реализовывать его не нужно.
4 Контрольное задание № 2.
Задача № 1.
Предприятие собирается приобрести оборудование, чтобы самостоятельно производить детали, которые раньше покупали от поставщиков. Стоимость оборудования — 500 000. Эксплуатационные расходы в первый год составляют 100 000 и ежегодно возрастают на 10 000. За поставку деталей ежегодно платили поставщикам по 250 000. Срок эксплуатации оборудования — 5 лет. Ликвидационная стоимость — 30 000 (чистый доход от продажи оборудования в конце 5-го года). Ставка по альтернативным проектам — 8% годовых. Эффективна ли данная инвестиция (NPV, PI, IRR, MIRR, PP, PPD)? Дайте письменное заключение о целесообразности реализации проекта.
В табл. 17 представим денежные потоки от данного проекта.
Таблица 17.
Денежные потоки от проекта, тыс. руб.
Период Отток Приток Поток Коэфф. дисконт. При i = 8%. Дисконт ированный поток платежей Поток нарастающим итогом Дисконти рованный поток нарастающим итогом 0 500 — -500 1,00 -500 -500 -500 1 100 250 150 0,93 140 -350 -360 2 110 250 140 0,85 119 -210 -241 3 120 250 130 0,79 103 -80 -138 4 130 250 120 0,74 89 40 -49 5 140 280 140 0,68 95 180 46.
IRR = 11,5%.
Принимаем для расчетов MIRR ставку рефинансирования 10%, а ставку реинвестирования — 16%.
MIRR = 6,67%.
4,58 лет.
лет.
Данная инвестиция является эффективной, но эффективность ее на грани, т.к. рентабельность проекта близка к внутренней норме рентабельности аналогичных проектов. То есть, можно говорить о наличии серьезных рисков у данного проекта.
Задача № 2.
Фирма «Смирнов и Андрианов» покупает завод по производству глиняной посуды за 100 млн. рублей. Кроме того расчёты показывают, что для модернизации этого предприятия в первый же год потребуются дополнительные затраты в 50 млн. рублей. Однако при этом предполагается, что в последующие 9 лет этот завод будет обеспечивать ежегодные денежные поступления по 25 млн. рублей.
Затем, через 10 лет, предполагается, что фирма продаст завод по остаточной стоимости, которая составит согласно расчётам 80 млн. рублей. Средняя ставка доходности 10%. Эффективна ли данная инвестиция (NPV, PI, IRR, MIRR, PP, PPD)? Дайте письменное заключение о целесообразности реализации проекта В табл. 18 представим денежные потоки от проекта.
Таблица 18.
Денежные потоки от проекта Период Отток Приток Поток Коэфф. дисконт. При i = 10%. Дисконт;
ированный поток платежей Поток нарастающим итогом Дисконти;
рованный поток нарастающим итогом 0 100 — -100 1,00 -100 -100 -100 1 50 — -50 0,91 -46 -150 -146 2 — 25 25 0,83 21 -125 -125 3 — 25 25 0,75 19 -100 -106 4 — 25 25 0,68 17 -75 -89 5 — 25 25 0,62 16 -50 -73 6 — 25 25 0,56 14 -25 -59 7 — 25 25 0,51 13 0 -46 8 — 25 25 0,47 12 25 -34 9 — 25 25 0,42 11 50 -23 10 — 105 105 0,39 41 155 18.
% > 10%, значит, проект можно реализовывать.
IRR = 12,0%.
MIRR = 7,4%.
Принимаем для расчетов MIRR ставку рефинансирования 10%, а ставку реинвестирования — 16%.
Срок окупаемости проекта, как видно из табл. 10 составляет около 8 лет, что является довольно длительным периодом и значительно взращивает риски по данному проекту.
Задача № 3.
Городской мясокомбинат планирует приобрести ещё один холодильник, для чего сначала необходимо подготовить помещение. Эти подготовительные работы займут год и составят в денежном выражении 5 млн.
р. Сама же холодильная камера будет куплена в конце этого года за 30 млн руб. и будет эксплуатироваться 3 года. Денежные поступления соответственно составят 10, 15 и 20 млн.
р. Требуемый уровень доходности — 10%.
Эффективна ли данная инвестиция (NPV, PI, IRR, MIRR, PP, PPD)? Дайте письменное заключение о целесообразности реализации проекта В табл. 19 представим денежные потоки по данному проекту.
Таблица 19.
Денежные потоки по проекту Период Отток Приток Поток Коэфф. дисконт. При i = 10%. Дисконт ированный поток платежей Поток нарастающим итогом Дисконти рованный поток нарастающим итогом 0 35 — -35 1,00 -35 -35 -35,0 1 — 10 10 0,91 9,1 -25 -25,9 2 — 15 15 0,83 12,4 -10 -13,9 3 — 20 20 0,75 15,0 10 1,1.
IRR = 12,0%.
3,1%.
Рентабельность проекта ниже требуемого уровня доходности в 3 раза, что говорит о неэффективности данного проекта.
Заключение
.
Цель данной курсовой работы состоит в том, чтобы рассмотреть теоретические вопросы оценки экономической эффективности инвестиций, а также произвести практический анализ эффективности инвестиционного проекта модернизации производства.
В ходе данного исследования были рассмотрены основные методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. В практической части был произведен сравнительный анализ эффективности инвестиционного проекта модернизации производства электронных плат на предприятии.
Установлено, что при отказе от модернизации сумма кумулятивного денежного потока составит 13 731 тыс. руб., в то время как аналогичный показатель при реализации инвестиционного проекта составит 16 219 тыс. руб. Таким образом, экономическая выгода от реализации проекта, помимо прочих, составит в прямом денежном выражении 16 219−13 731 = 2488 тыс. руб. Помимо прямой экономической выгоды предприятие получает дополнительные конкурентные преимущества за счет совершенствования технологии и, соответственно, качества изделий.
Басовский Л. Е. Теория экономического анализа / Л. Е. Басовский. — М.: Инфра-М, 2003. — 326 С.
Басовский Л. Е. Прогнозирование и планирование инвестиционной деятельности в условиях рынка / Л. Е. Басовский — М.: Инфра-М, 2004 — 294 С.
Балабанов И. Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта / И. Т. Балабанов.
М.: Финансы и статистика, 2005 — 394 С.
Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проект / Бирман Г. — М.: ЮНИТИ, 2006. 296 С.
Богданов Ю. В. Инвестиционный анализ / Ю. В. Богданов, В. А. Швандар. — М.: Юнити, 2007. -567 С.
Бочаров В. В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятия / В. В. Бочаров. — М.: Финансы и статистика, 2005. 436 С.
Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений / М. Бромвич — М.: ИНФРА-М, 2007. — 432 С.
Гитман Л. Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования / Л. Дж. Гитман. — М.: Дело, 2005. — 458 с.
Гоголина Л. В. Основы финансового менеджмента / Л. В. Гоголина. — С-Пб.: Финансы и статистика, 2007. 239 С.
Горбатенко О. И. Формирование эффективной инвестиционной политики предприятия / О. И. Горбатенко. — М.: Инфра-М, 2003. — 351 С.
Забелло Н. Оценка инвестиционного проекта / Н. Забелло // Финансист. — 2005. — № 35. — С.34−35.
Забелло Н. Цикл реального инвестиционного проекта / Н. Забелло // Финансист. — 2005. — № 36. — С.25−26.
Ильинская Е. М. Инвестиционная деятельность / Е. М. Ильинская. — С-Пб.: Финансы и статистика, 2007. — 288 С.
Кабатова Е. В. Лизинг: правовое регулирование, практика / Е. В. Кабатова. — М.: Инфра-М, 2006. — 373 С.
Кныш М. И. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности / М. И. Кныш. — С-Пб.: Финансы и статистика, 2006. 283 С.
Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов Москва / В. В. Ковалев. — М.: Финансы и статистика, 2001. — 358 С.
Ковалев В. В. Сборник задач по финансовому анализу / В. В. Ковалев.
М: Финансы и статистика, 2007.-149 С.
Когут А. Е. Управление инвестиционной деятельностью предприятия / А. Е. Когут. — М.: Перспектива, 2002. — 237 С.
Котова Н. Н. Инвестиционная деятельность фирмы / Н. Н. Котова. — М.: Инфра-М, 2004. — 345 С.
Кукукина И. Г. Финансовый менеджмент / И. Г. Кукукина. — М.: Инфра-М, 2007. — 369 С.
Липсиц И.В., Коссов В. В. Инвестиционный проект / И. В. Липсиц. — М.: ИНФРА-М, 2003. — 258 С.
Анализ и виды инвестиций //.
http://www.bportal.ru/invest/article.asp?type=analytic&id=326.
Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. — С. 54.
Фатхутдинов Р. А. Конкурентоспособность организации в условиях кризиса: Экономика, маркетинг, менеджмент. — М.: ИКЦ «Маркетинг», 2002. — С. 93.
Басовский Л. Е. Прогнозирование и планирование инвестиционной деятельности в условиях рынка / Л. Е. Басовский — М.: Инфра-М, 2004 — С. 39.
Липсиц И.В., Коссов В. В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учебник. — М.: Экономистъ, 2003 — С. 146.
Холмских Н. И., Тулаев В. Ф. Инвестиции в банковский сектор России: путь от самофинансирования до венчурных фондов // Сборник трудов ВИХ РАН РФ в 4 тт. — Т. 2. — М.: Изд-во РАН, 2007.
— С. 282−296.
