Инвестиции, роль в развитии экономики

В качестве эталона здесь часто выступают абсолютно рыночные, безрисковые и не зависящие от условий конкуренции облигации государственного займа

2.2 Метод чистого современного значения (NPV-метод) Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, …, Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

.

Термин «чистый денежный поток» предполагает, что каждая сумма, водящая в него, определяется как алгебраическая сумма входных и выходных потоков.

Входные денежные потоки:

дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;

уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товаров);

остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта;

высвобождение оборотных средств в конце последнего года реализации проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа товарно-материальных запасов, акций и облигаций других предприятий). [4, c.173]

Выходные денежные потоки:

начальные поступления денежных средств в первый (-е) год (-ы) реализации проекта;

увеличение потребностей в оборотных средствах в первый (-е) год (-ы) реализации проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечение новых клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);

ремонт и техническое обслуживание оборудования;

дополнительные непроизводственные издержки (социальные, экологические и т. д.).

Процедура метода:

Шаг 1. Определение современного значения каждого входного и выходного денежного потока.

Шаг 2. Определение NPV путем суммирования всех денежных потоков.

Шаг 3. Принятие решения по принятию или отклонению проекта:

NPV => 0 — проект принимается;

NPV < 0 — проект отклоняется.

2.3 Метод внутренней нормы прибыльности (IRR)

Внутренняя норма прибыльности (IRR) — это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиции равно современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения денежных вложений (NPV). [7,c.89]

IRR = r, при котором NPV = f® = 0.

Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения:

INV=[сумма]CF (j)/((1+IRR)^j)

CF — входной денежный поток в j-ый период

INV — значение инвестиции Для точного определения IRR используется специальный финансовый калькулятор или EXCEL.

Процедура метода:

Шаг 1. Определения значения IRR.

Шаг 2. Принятие решения:

если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается;

если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

ГЛАВА III. Практическая часть

От того, насколько точно рассчитан экономический эффект инвестиционного проекта, во многом зависит будущий успех компании. При этом одной из самых сложных задач является правильная оценка ожидаемого денежного потока. Если его рассчитать неправильно, то любой метод оценки инвестиционного проекта даст неверный результат, из-за чего эффективный проект может быть отвергнут как убыточный, а экономически невыгодный принят за сверхприбыльный. Именно поэтому важно грамотно составить план денежного потока компании.

Рассмотрим этот метод дисконтированного периода окупаемости на конкретном примере анализа трех проектов.

Проект генерирует следующие альтернативные варианты капитальных вложений: по годам 500, 400, 1000

Стоимость капитала проекта оценена на уровне 12%.

Экономическая эффективность проекта в рыночных условиях оценивается путем сопоставления инвестиций, которые делаются сегодня, с той прибылью, которую принесут эти инвестиции в будущем. Эта оценка производится с учетом фактора времени — методом дисконтирования (барьерного коэффициента). Фактор времени учитывается путем приведения будущих результатов в стоимостном выражении к нулевому году. Текущая стоимость результата n-го года (А) оценивается

где: i — барьерный коэффициент (цена в процентах привлекаемых инвестиций).

Барьерный коэффициент определяется соотношением привлекаемых инвестиций и собственного капитала

i = ДД * СД + ДСК * ССК = 0,2 * 0,54 + 0,8 * 0,2 = 0,26

где: ДД = 0,2 — доля долга (привлекаемых инвестиций);

СД = 0,54 — стоимость долга;

ДСК = 0,8 — доля собственного капитала;

СКК = 0,2 — стоимость собственного капитала.

Поскольку доля долга и собственного капитала в сумме равна единице, поэтому:

ДД = 1 — ДСК = 1 — 0,8 = 0,2

Стоимость долга (СД) (реальный процент выплат по долгам) определяется с учетом инфляции:

где: NUH = 0,52 — средний ожидаемый годовой уровень инфляции;

— коэффициент номинальной годовой ставки

Эффективная номинальная ставка определяется с учетом реинвестиций по периодам внутри года.

где: NК = 1,06 — номинальная ставка по возврату инвестиций Р = 2 — число периодов начислений процентов внутри года.

Стоимость собственного капитала (СКК) аналогично определяется:

где: — эффективная номинальная годовая ставка по собственному капиталу:

где: Ndb = 0,71 — номинальная банковская ставка по депозитам.

Барьерный коэффициент i — 0,26 определен для категории инвестиций: проект повышения производительности труда и качества продукции. Эта категория характеризуется уровнем риска 0,8, что снижает барьерный коэффициент до 0,21. Принятое допущение повышает надежность расчетов и выводов об экономической эффективности проекта Срок окупаемости инвестиций Расчет чистых денежных потоков приведен в табл. 3. Чистые годовые денежные потоки (NPV) определены как сумма дисконтированных денежных потоков, порожденных инвестициями:

где: i = 0,26 — барьерный коэффициент дисконтирования;

n = 0, 1, 2, 3- годы.

Годы 0 1 2 3 Инвестиции — капиталовложения в оборудование (АК) -133,5 Налог на прибыль -108 Приращение доходов +273 Денежный поток без дисконтирования -130,5 +295 Коэффициент дисконтирования 1 1,26 1,58 2 Чистые денежные потоки -130,5 +234 +164 +148

Расчетный срок окупаемости инвестиций (Т) составляет:

или 6 месяцев (по третьему варианту). Соответственно по первому варианту срок окупаемости составит 2 месяца, по второму варианту — 3 месяца.

Поскольку в данном расчете были использованы из диапазона возможных значений исходных данных — наиболее неблагоприятные для результата, то результат (4,8 мес.) представляет собой верхнюю границу срока окупаемости. Аналогичный расчет, выполненный при наиболее благоприятных исходных данных дает нижнюю границу срока окупаемости инвестиций — 1,6 месяца

Таким образом, самым достоверным следует считать срок окупаемости инвестиций 3 — 4 месяца.

Срок окупаемости инвестиций составляет:

по 1 варианту — 2 месяца;

по 2 варианту — 3 месяца;

по 3 варианту — 6 месяцев.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Для обеспечения широкого прорыва в области инвестиций требуется настойчивость в проведении государственной инвестиционной политики, направленной на экономическую и социальную стабилизацию. При этом главной её задачей является создание благоприятных условий для активизации развития государственного и частного секторов экономики, привлечение иностранных инвестиций для структурной перестройки промышленного комплекса страны и, прежде всего, машиностроения, где особенно высока степень изношенности основных фондов, применяются морально устаревшие технологии, а потому и низкий уровень конкурентоспособности производимой продукции.

Исходя из вышеизложенного, среди основных направлений совершенствования механизма привлечения инвестиций можно выделить следующие:

1) Разработка и внедрение новой (соответствующей реальной ситуации) целевой комплексной программы привлечения инвестиций в экономику страны, в которой должны быть отражены: перечень приоритетных проектов и подготовка инвестиционных предложений для представления потенциальным инвесторам; определение потребностей во внутренних и внешних инвестициях, оценка внутренних инвестиционных возможностей; анализ и выбор надежных источников инвестиционных ресурсов; направления и методы рационального использования имеющихся инновационных фондов.

2) Размещение и развитие в стране высокотехнологичных, наукоемких производств с помощью частных отечественных и иностранных инвестиций.

3) Совершенствование амортизационной политики и, прежде всего, совершенствование нормативов и методов начисления амортизации.

4) Совершенствование системы налогообложения в сторону стимулирования инвестиций.

5) Разработка и реализация мер по привлечению иностранного капитала в экономику страны.

6) Развитие системы самофинансирования, предполагающей увеличение доли собственных источников предприятий (прибыль и амортизационные отчисления, дополняемые кредитными источниками и привлечёнными средствами — эмиссия ценных бумаг) в финансировании инвестиционных проектов и программ.

7) Развитие лизинга как основного средства для решения задач модернизации производственной базы предприятий в условиях ограниченности финансовых ресурсов.

8) Приватизация неэффективных и убыточных государственных предприятий, как один из способов привлечения инвестиций.

9) Совершенствование системы информационного обеспечения инвестиционного процесса.

10) Разработка эффективных механизмов размещения государственных инвестиционных ресурсов в высокоэффективные проекты на конкурсной основе.

11) Совершенствование методологии оценки эффективности инвестиций, критериев отбора бизнес-планов с целью рационального использования ограниченных инвестиционных ресурсов. 9, c.143]

Успешная реализация указанных макромер позволит кардинально изменить в лучшую сторону ситуацию в индустриальном комплексе страны и в экономики в целом.

Волков Н. Г. Учет долгосрочных инвестиций и источников их финансирования. М: Финансы и статистика, 1999.

Гуськов А.В., Дурандин М. М. Оценка эффективности инвестиционных проектов. НГТУ; Н. Новгород, 1998.

Зайцева Е. А. Экономическая оценка инвестиций: НГТУ; Н. Новгород, 2000.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Офиц. изд.- М.: Экономика, 2000.

Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов — М Финансы и статистика, 1998.

Мазур И.И., Шапиро В. Д. Управление проектами. Справочное пособие. М.: Высшая школа, 2001.

Ример М.И., Касатов А. Д. Планирование инвестиций М.: Изд. дом «Высшее образование и наука», 2001.

Татарова А. В. Оценка недвижимости и управление собственностью.//Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003.

Управление проектами. //Учебное пособие М., Экономика, 2001