Помощь в написании студенческих работ
Антистрессовый сервис

Поведение инвесторов на фондовом рынке

Дипломная Купить готовую Узнать стоимостьмоей работы

Ответ: а) Следите за текущими ценами. Для этого можно: регулярно звонить в отдел по работе с Клиентами и узнавать цены. Воспользоваться услугами клиентского зала Вашей Брокерской фирмы (если такой есть) и наблюдать через Internet ход торгов. Пользоваться информационно-аналитическими материалами Компании, которые распространяются специально для Клиентов. Так, на домашней странице РТС каждый час… Читать ещё >

Поведение инвесторов на фондовом рынке (реферат, курсовая, диплом, контрольная)

Содержание

  • Введение
  • Глава 1. Теоретические основы фондового рынка в России
    • 1. 1. Структура фондового рынка
    • 1. 2. Инструменты фондового рынка
    • 1. 3. Становление фондового рынка в России
  • Глава 2. Инвесторы на фондовом рынке России
    • 2. 1. Анализ основных тенденций российского фондового рынка (на примере российских акций компаний первого эшелона)
    • 2. 2. Анализ основных тенденций российского фондового рынка (на примере российских акций компаний второго эшелона)
  • Глава 3. Рациональность и риск на фондовом рынке
  • Заключение
  • Список использованной литературы

Конечно, по мере расширения клиентской базы можно вводить ограничения путем повышения комиссии с операций с небольшими суммами, предлагая в качестве альтернативы фонды взаимного инвестирования. Однако и в этом случае нельзя пренебрегать мелким вкладчиком хотя бы потому, что они начинают процесс инвестирования и составляют большинство инвесторов.

Основной альтернативой операциям с ценными бумагами для частного вкладчика являются банковские депозиты. Проигрывая операциям с ценными бумагами в доходности (а по отношению к операциям с государственными ценными бумагами и в уровне риска), депозиты выигрывают в привычности и доступности: положить деньги на сберкнижку (а это вклад) — дело обычное и может быть сделано в ближайшей сберкассе (филиале банка). Поэтому основная линия борьбы за инвестора проходит на этом уровне: если человек решил инвестировать средства, он в первую очередь сравнивает доступность, удобство и доходность проведения операций. И технология работы с частным вкладчиком на рынке ценных бумаг должна быть построена так, чтобы это сравнение было в пользу этих операций.

Глава 3. Рациональность и риск на фондовом рынке Очень часто Клиенты, впервые приходящие в инвестиционную компанию, задают один и тот же вопрос: «У меня есть деньги. Я хочу, чтобы они приносили доход от работы на рынке. Что Вы посоветуете?» .

Ответить на этот вопрос бывает очень сложно, пока Брокер не поймет конкретные запросы своего Клиента.

Во-первых, Клиент должен сказать, какую доходность он рассчитывает получить, инвестируя в акции. Следует понимать, что гарантировать высокий доход от инвестиций не сможет ни один Брокер. Чем большую доходность (по сравнению, например, с банковскими депозитами) Клиент желает получить, тем более высокие риски он должен будет готов принять на себя: риск и доходность являются обратно пропорциональными величинами.

Отметим сразу, что риск бывает разным. Основными видами риска на фондовом рынке являются риск убытков и, так называемый, «специфический риск», когда брокерская фирма может оказаться недобросовестной, а эмитент — разориться. Ответственность за свои убытки Клиент несет сам, потому что только он принимает решение покупать или продавать акции.

Клиент устанавливает и сроки инвестиций.

Большое значение имеет и величина инвестируемых средств, что означает возможность диверсифицироваться — сформировать портфель из разных ценных бумаг. Так, если обратившийся за консультацией к Брокеру потенциальный Клиент заявляет, что хочет разместить 3 000 рублей сроком на 1 неделю без всякого риска что-либо потерять, то самым правильным решением будет рекомендовать ему отнести деньги на банковский депозит. Если же Клиент скажет, что он располагает значительной суммой (несколько десятков или сотен тысяч рублей) и, желая получить за полгода инвестиций доход в размере 50%, готов рисковать суммой до 30% своих активов, то ему могут дать конкретные рекомендации по покупке тех или иных ценных бумаг.

И последнее. Если Вы располагаете свободными денежными средствами и/или ценными бумагами и желаете разместить свои активы с высокой доходностью, но не имеете возможности самостоятельно управлять — доверьтесь профессионалам, передайте управление своими активами Портфельным управляющим!

" Практические советы: как играть на новостях"

На рост/падение цены той или иной акции оказывает влияние не только экономические факторы, но и политическая ситуация. Например, негативное событие, как правило, влечет за собой отрицательный информационный поток. И, если новости плохие, то лучше пораньше продать акции, так как потом можно откупить их дешевле. Кстати, именно на падающем рынке проверяется порядочность и надежность Вашего Брокера. Так, хороший sales в периоды кризисов и спадов на рынке, должен порекомендовать Вам продать акции, заботясь о том, чтобы Вы вышли из акций с наименьшим убытком.

Покупать акции лучше на положительном информационном фоне, а также на активном рынке, что настоятельно рекомендуется клиентскими брокерами.

А когда особо заметные новости отсутствуют, и рынок стоит на месте, проще выжидать или руководствоваться старым проверенным принципом «купи дешевле, продай дороже». Например, если конкретная акция, по Вашему мнению, слишком выросла в цене, то лучше подождать с покупкой, так как возможно, что в ближайшее время она упадет.

" Как играть на прошлых ценах"

Цены акций изменяются не случайно. Это зависит и от конкретных новостей и от того, какая динамика цены была в прошлом. Как правило, если Вы посмотрите на график конкретной акции, то заметите, что цена акции во время своего «жизненного цикла» проходит ряд подъемов и спадов, которые периодически повторяются. Например, если Вы хотите купить акцию за 2,5 руб., но в настоящее время она снизилась только до 2,85 руб., и Вы не уверены, будет ли она падать дальше, Вы можете посмотреть график акции за последний год. Либо архив цен по этой акции за тот же период и выяснить, были ли у этой акции падения с уровня 2,85 руб. до 2,5 руб. и если да — то за какой период.

Если анализ прошлых цен показывает, что акция проходила этот уровень за короткое время — от нескольких дней до 1−2 недель, и даже падала ниже, то можно подождать, когда цены снизятся и не спешить покупать сейчас. Очень важно также сопоставлять прошлые цены с информацией о прошлых экономических и политических событиях, которые влияли на рынок.

Архивные данные и графики по «голубым фишкам» можно найти на домашней странице РТС за весь период их обращения на данной площадке. Если у Вас нет доступа в Internet, то обратитесь за этой информацией в клиентский отдел или к аналитикам Вашей брокерской фирмы.

" Вопросы и ответы"

Вопрос: «Можно ли выиграть, зная прошлые цены?»

Ответ: Да, возможно. Более того, существует научный метод прогнозирования цен акций на основе их прошлых изменений, называемый техническим анализом. Есть немало учебников, пособий и компьютерных программ по теханализу. Важно помнить, что ни один даже самый совершенный метод анализа цен не может быть универсальным рецептом для выигрыша. Анализ прошлых цен — это Ваш помощник в принятии решений, но не гарантия успеха.

Вопрос: «Как избежать риска инвестиций в конкретную акцию?»

Ответ: 1. Поинтересоваться, есть ли эта акция в листинге биржи или РТС. Если есть, то в какой она категории — А или Б? ММВБ и РТС делят акции по степени надежности. Акциями высшей надежности считаются акции категории, А («голубые фишки»), и физическим лицам мы рекомендуем обращать внимание именно на эти бумаги. Акции категории Б, как более рискованные, предназначены для профессиональных спекулянтов.

2. Узнать, насколько ликвидна (легко продаваема) нужная Вам акция. Дело в том, что акция может быть выпущена очень солидным предприятием, в деловой репутации которого Вы не сомневаетесь, но на акции этой отрасли нет спроса, потому что все предпочитают покупать проверенные временем «нефтянку» или «Газпром». Ликвидность акции определить очень просто — по ежедневным оборотам и количеству сделок в день. Существует ряд наиболее ликвидных акций, инвестиции в которые считаются вложениями высшей степени надежности. Это акции Газпрома, ЛУКойла, Сургутнефтегаза, РАО ЕЭС.

3. Важно интересоваться текущим финансовым состоянием эмитента. Для этого необходимо обратиться к специалистам (например, финансовым аналитикам).

Цена акции эмитента может зависеть от корпоративных и отраслевых новостей, например, от происходящих слияниях и поглощениях. Появление в структуре капитала компании новых крупных акционеров, увеличение/ уменьшение номинальной стоимости акций эмитента и т. д. Насколько эти события могут поднять или опустить цены акции — Вы можете узнать из финансовых новостей, либо из прогнозов и обзоров аналитиков.

4. Если вы покупаете облигацию, то требования к ее листингу и ликвидности те же, что и по акциям. Однако, здесь нужно поинтересоваться, способен ли эмитент, выполнять свои обязательства перед кредиторами (купив облигацию, вы становитесь кредитором эмитента). Если вы сомневаетесь, инвестировать в эти облигации или нет, поинтересуйтесь мнением аналитиков.

Вопрос: «А биржа не разорится?»

Ответ: Риск разорения и закрытия биржи — вещь весьма условная. Дело в том, что любой организатор торговли (фондовая биржа, электронная торговая система или фондовый отдел валютной или товарной биржи), в соответствии с Законом РФ «О рынке ценных бумаг», является некоммерческим партнерством. Это означает, что любой организатор торговли работает не с целью получения прибыли, а с целью создания условий для получения прибыли участниками торгов, именуемыми членами биржи (торговой системы, фондового отдела). Сама биржа, равно как и ее сотрудники, не имеет права осуществлять собственные операции с ценными бумагами и совмещать свою работу с какими-либо видами коммерческой деятельности, следовательно, она в своей деятельности не должна нести никаких инвестиционных рисков.

Поскольку биржа — это некоммерческая организация, то ее закрыть ее из-за убытков никто не имеет права. Да и для того, чтобы по каким-либо причинам ликвидировать партнерство, нужно, в соответствии с законодательством, общее согласие всех его членов.

Вопрос: «Дополнительные способы избежать убытков»

Ответ: а) Следите за текущими ценами. Для этого можно: регулярно звонить в отдел по работе с Клиентами и узнавать цены. Воспользоваться услугами клиентского зала Вашей Брокерской фирмы (если такой есть) и наблюдать через Internet ход торгов. Пользоваться информационно-аналитическими материалами Компании, которые распространяются специально для Клиентов. Так, на домашней странице РТС каждый час можно наблюдать изменение индекса «РТС-1 — Интерфакс» и ход торгов по всем котирующимся акциям, а также изменения технического индекса РТС каждые 30 минут (все бесплатно). Если вы хотите смотреть котировки в режиме on-line, то есть видеть рынок так, как его видит Ваш Брокер, только с опозданием на несколько секунд, тогда можно подписаться на бюллетени типа «Биржи on-line», распространяемые агентствами экономической информации. В их числе — информационные агентства Рос

БизнесКонсалтинг, Прайм-ТАСС, AK&M, МФД-Инфо

Центр, Финмаркет и другие. б) Не стесняйтесь спрашивать совета специалистов. Вы можете запросить прогнозы аналитиков фирмы относительно ситуации по конкретным акциям или по рынку в целом

" Почему инвестиции в акции надежны?"

Инвестирование в акции открывает новые возможности для получения дополнительной прибыли, при этом являясь достаточно надежным способом вложений. Во-первых, предприятия, выпустившие эти акции (они называются эмитентами) — это не фиктивные компании, а производства, функционирующие в реальном секторе экономики страны. Например, эмитенты, таких всемирно известных компаний как:

— газовый концерн-монополист «Газпром» ;

— нефтяные компании «ЛУКойл», «Сургутнефтегаз», «Татнефть», объединяющие немало предприятий нефтедобычи и нефтепереработки;

— оператор международной телефонной связи РАО «Ростелеком» ;

— крупнейшие в России производители электрической и тепловой энергии — ОАО «Иркутскэнерго» и «Мосэнерго»; энергетический холдинг РАО «Единые энергетические системы» (РАО ЕЭС);

— международный авиаперевозчик «Аэрофлот» ;

— Сбербанк РФ и др.

Все это высокодоходные предприятия, акции которых доступны любому инвестору и активно обращаются на биржах. Более того, эти предприятия доказали свою устойчивость в условиях кризиса и переходного времени.

Специалисты фондового рынка называют акции, выпущенные ими, «голубыми фишками», что означает высокую доходность и надежность. Таким образом, инвестиции в «голубые фишки» являются сейчас самыми предсказуемыми.

" Почему инвестиции в акции выгодны?"

это доходно.

По данным Московской Межбанковской Валютной Биржи, на 15 декабря 2007 г. доходность от инвестиций с начала 2007 года в акции Лукойла составила 103%, Татнефти — 140% и Сбербанка — 125%, Газпрома — 150% годовых, РАО ЕЭС и Норникеля — 60% годовых.

Простой пример: на начало 2007 г. акции «Газпрома» стоили — 74 руб. за акцию, а в декабре 2007 г. — поднялись до 184 руб. Тот, кто купил акции «Газпрома» в январе 2007 г.

по цене 74 руб. и продал в декабре 2007 г. по

184 руб. получил доходность данной операции — 150% годовых или 110 руб. дохода на 1 акцию.

Кроме того, можно вложить средства в облигации российских эмитентов, таких как — Тюменская Нефтяная Компания, Славнефть, Объединенные машиностроительные заводы, Газпром, АЛРОСА. Надежность и доходность вложений гарантируется здесь названиями самих компаний, которые уверенно занимают лидирующие позиции в отраслях. Доходность по их облигациям составляет 20−30% годовых, что выше, чем по депозитам, и Вы сможете заранее рассчитать полученную прибыль и сроки вложения, в зависимости от даты погашения облигации. Это доступно. Пожалуй, нет в мире другого фондового рынка, где акции крупнейших промышленных предприятий стоили бы так дешево, как в России.

Например, в США акции широко известного эмитента (например, крупного производителя компьютеров или нефтяной компании) стоимостью в $ 40, считается недооцененной. Нормальная цена такой акции — примерно от $ 100 и выше. А в России стоимость акций российских эмитентов редко превышает даже 10 $. Основная причина такой ситуации в политике нашего государства, которое не позаботилось о квалифицированной оценке стоимости раздаваемого имущества, в большом объеме перешедшем в частные руки. И в результате такой приватизации — наша страна получила баснословно дешевый фондовый рынок, где цены на акции соответствуют доходам среднего класса, в то время как в других развивающихся странах покупка акций — привилегия богатых.

Инвестиции — всерьез и надолго! У лучших промышленных предприятий России — хорошие перспективы в плане роста их прибылей и, соответственно, стоимости акций. Например, акции предприятий нефтегазовой промышленности — это выгодное размещение капитала не только в плане краткосрочных инвестиций, но и на долгие годы вперед. И не случайно, эксперты крупных банков и инвестиционных компаний считают российский фондовый рынок — одним из самых перспективных в мире.

Инвестируя денежные средства на фондовый рынок необходимо понимать присущий этому сектору экономики риск.

Что такое риск?

Риск — это вероятность того, что финансовый результат вашей инвестиции будет отличаться от ожидаемого уровня. Риском можно назвать как частичную так и полную потерю денежных средств.

Никогда не вкладывайте свои последние деньги в ценные бумаги — сначала необходимо сделать сбережения. Вкладывайте в ценные бумаги только такую сумму, утрата которой не разорит Вас и не снизит Ваш жизненный уровень.

Помните.

Нельзя вкладывать на рынок деньги, накопленные на покупку машины, квартиры или других жизненных целей.

Основной риск может заключаться в том что вы купите акции компании у которой в дальнейшем появятся финансовые проблемы, в таком случае стоимость акций начнет снижаться. А если у акционерного общества дела в дальнейшем будут идти все хуже и хуже, то цена акций этой компании может серьёзно упасть. Соответственно инвестор, не успевший вовремя продать свои акции может получить значительный убыток по инвестициям.

Акции Юкоса упали в цене с 480 до 15 рублей.

Что бы избежать подобных потерь необходимо понимать принципы функционирования рынка ценных бумаг и знать работу его защитных механизмов.

Знайте не существует «идеальных» ценных бумаг, абсолютно безопасных с точки зрения риска и с большим стабильным доходом. Если вы хотите вложить инвестиции в надежную ценную бумагу, то не ждите от неё солидного роста цены. Если же вы рассчитываете на серьёзный прирост от инвестиций, то будьте готовы к высокой степени риска.

Надежными ценными бумагами являются бумаги тех компаний, которые давно присутствуют на фондовом рынке. Постоянно платящие дивиденды и осуществляющие выплаты по облигациям.

Инвесторы доверяют этим компаниям в связи, с чем на такие ценные бумаги существует большой спрос и как следствие эти бумаги много стоят. Конечно, цена на них в перспективе может вырасти ещё больше, но значительный рост на них маловероятен, так как они уже сейчас достаточно дорогие. Наибольшую прибыль по таким бумагам инвестор может получить от перепродажи их в момент, когда они уже значительно выросли. Так называемых спекулятивных операций. Основной стабильный доход по таким акциям инвесторы получают от дивидендов.

Ценные бумаги менее надежных компаний так называемого «второго эшелона» могут в перспективе значительно вырасти в цене из-за того, что их ценна в данный момент занижена (недооценена).

Таким образом, в первую очередь определите для себя степень риска, который Вы сможете позволить. Если вы хотите максимально оградить себя от рискованных инвестиций используйте консервативные вложения: облигации и привилегированные акции крупных компаний. Если вы готовы к риску в надежде получить высокий доход выбирайте более рискованные активы.

Стоит также отметить ещё несколько основных рисков:

На рынке может произойти резкое снижение спроса на данные акции (понижение ликвидности) которое не позволит в нужный момент их продать.

Существует риск потерять денежные средства в результате банкротства эмитента, биржи или другого профессиональным участником рынка.

При торговле с маржинальным займом есть вероятность понести значительные убытки при движении рынка в убыточную сторону.

В случае наступления финансового кризиса возможно значительное падение курсовой стоимости ценных бумаг.

Также очень важно уметь распознавать и отличать ценные бумаги реальных компаний от ценных бумаг всевозможных пирамид обманувших граждан страны на подобии «МММ» и других.

Риск-факторы фондового рынка В рамках данного Сервиса на основе алгоритмов EGAR Technology ежедневно рассчитывается ряд риск-факторов для российского фондового рынка. При этом используются технологии обработки данных ресурса. Данные по котировкам предоставляются агентством финансовой информации.

Из множества параметров, рассчитываемых для западного рынка, выбрано всего несколько величин, наиболее показательных и полезных с практической точки зрения. Расчетные данные позволяют предсказывать будущие изменения рынка и могут быть использованы инвесторами для оценки рисков и создания портфелей с заданным соотношением риска и доходности, позволяя строить эффективные стратегии торговли.

Ниже приводятся справочные сведения по расчетным величинам, и рассматриваются примеры их практического использования.

1. Волатильность Волатильность представляет собой основную меру риска рыночного финансового инструмента. В этом разделе мы коротко обсудим, что такое волатильность, и почему она является важным инструментом для оценки состояния рынка и торговли.

Каждый день решения миллионов инвесторов о покупке или продаже тех или иных финансовых инструментов влияют на движения рынка. Рыночные цены изменяются от одного момента времени к другому. Волатильность показывает изменение доходности финансового инструмента и отражает уровень колебаний доходности, т. е. меру риска. Высокий уровень волатильности означает, что доходность изменяется в широком диапазоне. Низкий уровень волатильности актива говорит о том, что его доходность изменяется несущественно. Активы с более низким уровнем волатильности являются менее рискованными, чем активы с высоким уровнем волатильности.

Как правило, растущая волатильность актива ассоциируется с его падающей стоимостью, однако рост волатильности рыночного индекса соответствует падению цен на входящие в него акции и т. д. Но рост волатильности может быть вызван не только падением цен. Растущий рынок также имеет высокий уровень волатильности. Хотя ситуация, когда скачок волатильности вызван резким ростом цен, наблюдается на рынке гораздо реже.

Рисунок внизу показывает график исторической волатильности и цены URSI. Как видно из графика, скачок волатильности (HV) в июле соответствует резкому падению цены, и наоборот, период низкой волатильности соответствует растущей цене.

Наблюдая за волатильностью отдельной акции или индекса, можно выделить периоды спокойной торговли, когда волатильность относительно невысока, и периоды агрессивной торговли, соответствующие высокой волатильности. Высокая волатильность, как правило, наблюдается, когда рынком управляют эмоции. Эмоции, такие как страх, паника или оптимизм, могут быть причиной роста или падения цены отдельной акции или рынка в целом и соответственно влиять на уровень волатильности. Волатильность имеет тенденцию расти, когда какая-либо важная, значимая информация появляется на рынке. Чем неожиданнее информация для инвесторов, чем больше ее относительная важность, тем большее влияние она оказывает на цену акции и соответственно на ее волатильность.

Доходность акции является случайной величиной. Фундаментальное предположение, используемое в моделях расчета параметров акции, заключается в том, что доходность акции распределена нормально и таким образом цены акций имеют логонормальное распределение.

Таким образом, в распределении доходности волатильность является мерой отклонения доходности от некого среднего значения. Предположим, средняя доходность финансового инструмента равна нулю, тогда 10%-ое значение годовой волатильности говорит о том, что в течение года его доходность будет лежать в пределах [-10%; +10%] с вероятностью 68.

3%; в пределах [-2×10%; 2×10%], с вероятностью 95.

4%, и в пределах [-3×10%; +3×10%], с вероятностью 99.

7%.

Существует множество способов измерения волатильности. Волатильность может быть рассчитана на основе исторических данных, из опционных моделей, с использованием моделей предсказания волатильности и т. д. Далее мы обсудим более подробно историческую волатильность, вычисляемую как стандартное отклонение на основе цен закрытия, и, так называемую, экстремальную волатильность (или волатильность Паркинсона), вычисляемую на основе ежедневных минимальных и максимальных цен.

Историческая волатильность Историческая волатильность отражает прошлые изменения цены акции или индекса. Часто историческую волатильность также называют фактической или реализованной волатильностью. Существует множество различных способов оценки исторической волатильности.

Одной из разновидностей исторической волатильности является статистическая волатильность, вычисляемая как стандартное отклонение доходностей акции, рассчитанное для фиксированного временного интервала. Далее, говоря историческая волатильность, мы будем иметь в виду именно статистическую волатильность. Другой вид исторической волатильностиволатильность Паркинсона (HighLowHV), или экстремальная волатильность, будет обсуждаться ниже.

Стандартное отклонение — это статистическая мера изменчивости множества чисел. Т.о. историческая волатильность, рассчитанная как стандартное отклонение доходности акции, характеризует степень рассеяния возможных значений доходности акции вокруг среднего значения доходности.

Для статистической волатильности мы используем цены закрытия, наблюдаемые на различных временных отрезках, и вычисляем стандартное отклонение доходности для восьми наиболее популярных временных периодов 10, 20, 30, 60, 90, 120, 150, 180 дней. Выбрать подходящий период для наблюдений (т.е. подходящее значение n) — непростая задача. С одной стороны большее количество данных дает большую точность оценки, с другой стороны волатильность изменяется с течением времени и слишком «старые» данные могут быть несущественными для предсказания будущего.

Каждый индекс, акция, финансовый инструмент имеют свой уникальный уровень волатильности, который меняется с течением времени. Высокая волатильность говорит о том, что наблюдаются большие колебания цены актива. Хотя волатильность постоянно меняется, для каждой акции или индекса характерен некий средний, «нормальный» уровень волатильности, вокруг которого происходят колебания. Чтобы определить «нормальный» уровень волатильности для финансового инструмента, необходимо сравнить исторические волатильности для различных временных периодов. Кроме того, глядя на текущее значение исторической волатильности, рассчитанное для различных временных периодов, можно определить растет или падает волатильность последнее время. Например, если 10-дневная историческая волатильность акции равна 15%, а 120-дневная волатильность равна 45%, значит последнее время волатильность акции резко падала. Как известно, волатильность обладает свойством возврата к среднему значению после достижения экстремальных значений. Значение Hi/Low индикатора для волатильности позволяет отслеживать экстремумы волатильности и предсказывать ее дальнейшие изменения.

Резюмируя все вышесказанное, можно сказать, что значения волатильности, рассчитанные для различных периодов, позволяют определить «нормальный» уровень волатильности, характерный для данного финансового инструмента, отклонения от этого уровня и благоприятные возможности для торговли.

Экстремальная историческая волатильность (HighLowHV)

Выше рассматривался метод расчета волатильности на основе цен закрытия, однако цены закрытия не совсем корректно отображают действительность. Небольшой разнице цен закрытия двух дней может соответствовать большая разница в ценовом интервале, наблюдаемом в течении дня, и действительный разброс цен между максимальными и минимальными значениями может давать параметры оцениваемого рынка, отличные от полученных по ценам закрытия.

Экстремальная историческая волатильность, рассчитываемая на основе максимальной и минимальной цен, была введена в 1980 году Майклом Паркинсоном и часто называется его именем. Паркинсон показал, что метод экстремальных значений гораздо лучше традиционного метода расчета волатильности, т. к он более чувствителен к изменениям распределения цен. Преимущества использования метода Паркинсона особенно важны при изучении временной зависимости волатильности, так как для получения той же точности экстремальный метод требует меньшего количества данных, чем традиционный.

Корреляции и Бета Корреляции и Бета (Beta) являются важными параметрами для анализа, т.к. они показывают, насколько рискованным является один актив по сравнению с другим активом или рынком в целом.

Как известно, российский рынок ценных бумаг является носителем одного из самых высоких в мире значений рыночного риска. Поэтому знание величины Бета особенно важно для российских инвесторов. Бета акции против рыночного индекса показывает зависимость между доходностью актива и доходностью рынка и измеряет так называемый систематический, или рыночный риск. Движение рынка затрагивает в большей или меньшей степени движение каждого финансового инструмента. Коэффициент Бета как раз и измеряет степень, с которой общие движения рынка влияют на доходность актива.

Для западных рынков мы вычисляем значения Беты против S&P 500 и других рыночных индексов, для российских рынков Бета рассчитывается против индекса РТС (RTS).

Чем больше значение Беты, тем больше рыночный, или недиверсифицируемый риск. Например, если Бета акции против индекса равна 2, то при 10% изменении доходности индекса следует ожидать 20% изменение доходности акции, т. е. акция является более рискованной; значение Беты равное 0.5 говорит о том, что акция более устойчива, чем рынок в среднем, и 10% изменение доходности индекса соответствует лишь 5% изменение доходности акции. Безрисковый актив имеет нулевое значение Беты.

Акции с большой Бетой (>1) называют агрессивными, акции с низкой Бетой (<1) называют защитными. Например, агрессивными являются акции компаний, чьи доходы существенно зависят от конъюнктуры рынка. Когда экономика на подъеме, агрессивные акции приносят большие прибыли. Например, акции автомобилестроительных компаний являются агрессивными. Инвесторы, ожидающие подъема экономики, покупают агрессивные акции, обеспечивающие больший уровень доходности в условиях растущего рынка, чем защитные. Акции компаний, чья прибыль в меньшей степени зависит от состояния рынка, являются защитными, например, акции компаний коммунальной сферы. Доходы таких компаний сокращаются в меньшей степени в условиях экономического спада. Поэтому использование защитных акций в периоды кризисов позволяет инвестору извлечь большую прибыль в сравнении с агрессивными акциями.

Бета может быть как положительной, так и отрицательной. Положительная Бета означает, что доходность рынка и доходность актива при изменении конъюнктуры изменяются в одном направлении. Подавляющее большинство акций имеют положительную Бету. Активы с отрицательной Бетой являются важным инструментом для создания портфелей без рыночного риска, т. е. портфелей с нулевой Бетой. Например, если Бета актива равна -2, то при 10% росте доходности рынка следует ожидать 20% падение доходности актива.

Корреляция между доходностями двух финансовых инструментов показывает, насколько зависимы их доходности, и как близко они изменяются.

Корреляция доходности двух финансовых инструментов вычисляется как ковариация, деленная на произведение стандартных отклонений. Ковариация показывает степень взаимосвязи доходностей двух активов. Положительная ковариация означает, что доходности обоих активов изменяются (в среднем) в одном направлении, а отрицательная — в противоположном. Деление ковариации на стандартное отклонение просто нормирует ковариацию, превращая ее в безразмерный показатель. Значения корреляции выражаются в процентах и изменяются в диапазоне [-100%, 100%].

Следует отметить, что 100% -ая корреляция между доходностями двух инструментов A и B вовсе не означает, что доходность, А обязательно должна измениться на 1% в ответ на 1%-ое изменение доходности B в том же направлении. Так как корреляция вычисляется из ковариации делением на волатильности, доходность 100% скоррелированных инструментов будут изменяться пропорционально их волатильностям. Т. е если волатильность B в два раза больше волатильности A, доходность B изменится на 2% при 1%-ом изменении доходности А.

Значение корреляции -100% процентов говорит о том, что доходности активов имеют тенденцию изменяться в противоположных направлениях. Такие активы могут использоваться для создания безрисковых портфелей, в которых уменьшение доходности одного актива компенсируется увеличением доходности другого. Нулевая корреляция говорит о том, что изменения доходностей независимы друг от друга. 100%-ая корреляция означает что доходности активов изменяются в одном направлении, усиливая друг друга.

На рисунках ниже представлены корреляция, Бета SIBN против РТС и динамика изменений их цен.

Hi/Low индикатор

Hi/Low индикатор показывает, насколько текущее значение параметра близко к минимальному и максимальному значениям за некоторый промежуток времени. Мы используем для расчетов период 52 недели, т. е. используем максимум и минимум за последний год.

Значения индикатора лежат в интервале [0;1]. Нулевое значение говорит о том, что достигнут новый минимум; 1 означает, что достигнут новый максимум.

High/Low индикатор может быть вычислен для любого рыночного показателя: волатильности, цены, корреляции, Беты и т. д. Как было отмечено выше, волатильность обладает свойством возврата к среднему («mean reversion»), т. е. имеет тенденцию возвращаться к среднему значению после достижения экстремума. Каждый финансовый инструмент имеет свой характерный уровень волатильности, поэтому просто глядя на значение волатильности отдельного инструмента, акции или индекса, нельзя однозначно сказать, был ли достигнут максимум или минимум. Значение High/Low индикатора для волатильности позволяет отслеживать экстремумы и предсказывать дальнейшее поведение волатильности. Если Hi/Low для исторической волатильности близок к 1 — это означает, что доходность акции сильно изменилась в последние дни. Близкое к нулю значение индикатора говорит о том, что последнее время наблюдаются относительно небольшие изменения доходности.

Рациональность на фондовом рынке Международная конкурентоспособность национального хозяйства зависит от многих факторов, в том числе от состояния фондового рынка. Если брать российский фондовый рынок, здесь отставание тройное: от международной фондовой инфраструктуры, от потребностей отечественного народного хозяйства, которому не хватает средств для долгосрочных инвестиций, плюс недостаточное научное осмысление связи фондового рынка и общеэкономических макропоказателей. Экономическая наука, справедливо критикуя игры правительства со Стабфондом, упускает из виду большие возможности фондового рынка. А вопросы на сей счет возникают кардинальные. Насколько фондовый рынок может (через увеличение инвестиций) обеспечить ускорение экономического роста? В какой мере его развитие препятствует разгону инфляции, отвлекая на первичный и вторичный сектора денежные средства? Как его можно использовать в народнохозяйственной структуре, в частности, для уменьшения перекоса в сторону сырьевых отраслей и увеличения наукоемких?

Отечественный опыт, связанный с ценными бумагами (начиная с послевоенных займов), вряд ли можно назвать стимулирующим. В новой России в 90-е гг. от финансовых авантюр пострадали миллионы вовлеченных в разного рода пирамиды. Ваучеры, по обещаниям призванные способствовать установлению справедливости в обществе, послужили рычагом для беспрецедентного имущественного расслоения. Затем — дефолт 1998 г. из-за безответственной политики центральных властей на рынке.

Тем не менее, если оценивать участие населения в фондовом рынке, следует признать, что «процесс пошел». Азарт охватил миллионы граждан. Только в «Газпроме» индивидуальных акционеров около 500 тыс. При том, что приобрести ценную бумагу для рядового гражданина представляется делом более сложным, чем открыть счет в банке: слабая информированность, сложности с доступностью площадок (территориальная удаленность, пропускная система), декларируемая незащищенность на рынке акций.

Существует афоризм, сформулированный западным биржевиком Андре Костолани: «Кто хочет спать спокойно, покупает облигации, кто хочет хорошо кушать, предпочитает акции». Справедливость его проверили на себе в последние недели и россияне. Происходит обучение рядовых граждан рынку — или приобщение к западным ценностям со всеми их положительными и отрицательными знаками. Появился фактор, в зависимости от конъюнктуры играющий роль то соблазнителя, то раздражителя. Фондовый рынок, подобно Минздраву, предупреждает: будьте осторожны. При крахе фондового рынка никто не поможет.

Но есть еще и моральный аспект — с большим протестным зарядом.

Экономическая рациональность акционирования неразрывно связана с отчуждением прав собственников в пользу управляющих. Как считает английский журнал «Экономист», складывается впечатление, что менеджеры больше заботятся о себе, чем о собственниках. Наглядное свидетельство — не связанные с реальными достижениями компании денежные вознаграждения, выписываемые самим себе. В этом же ряду — непрозрачная бухгалтерия и прямые злоупотребления высших должностных лиц (вспомним банкротство американского энергетического гиганта «Энрон»). Проблема взаимоотношений акционеров и менеджеров не может быть решена законодательным путем. Гражданское равноправие акционеров (одна акция — один голос) сочетается с имущественным неравенством, голоса миноритариев игнорируются при принятии решений правлением компании, что дает основание говорить о мифе акционерной демократии. Недовольство мелких акционеров признается, но все ограничивается принятием разрозненных юридических актов, не затрагивающих основу акционерной системы.

Российское общество пока еще на этапе первоначального приобретения акций, паев, облигаций, втягивания в этот процесс новых слоев населения.

Заключение

В итоге своего дипломного исследования хотелось бы отметить некоторые тенденции и выводы которые можно определить на основе проведенных исследований по теме диплома.

Под инвестированием в широком смысле понимается любой процесс, имеющей своей целью сохранение и увеличение стоимости денежных или других средств. Средства, предназначенные для инвестирования, представляют собой инвестиционный капитал. С течением времени этот капитал может принимать различные конкретные формы тот или иной конкретный вид инвестиционного капитала называется инвестиционным активом.

Важнейшая составляющая процесса инвестирования, в том числе на фондовом рынке, — фактор риска. При этом вложение капитала в ценные бумаги традиционно считается одним из наиболее рискованных. Учет данного обстоятельства обязателен при принятии инвестором любого решения.

Определение перспектив вложений в ценные бумаги предполагает прежде всего анализ самих ценных бумаг, который позволяет сделать вывод о возможных будущих доходах, их соотношении с сегодняшними затратами, о требуемом уровне прибыльности. Такой анализ основан на «денежно-временных» моделях, необходимыми данными для которых служат величина первоначального капитала, срок, на который тот вкладывается, доходность.

Определение перспектив вложений в ценные бумаги предполагает прежде всего анализ самих ценных бумаг, который позволяет сделать вывод о возможных будущих доходах, их соотношении с сегодняшними затратами, о требуемом уровне прибыльности. Такой анализ основан на «денежно-временных» моделях, необходимыми данными для которых служат величина первоначального капитала, срок, на который тот вкладывается, доходность.

Существуют два основных подхода к такой оценке: начисление процентов (наращение стоимости) и дисконтирование.

В настоящее время все большую популярность для российских банков приобретают операции с ценными бумагами, поэтому актуален и анализ формируемого портфеля при проведении данных операций (портфеля ценных бумаг).

Проведение такого анализа операций ценными бумагами необходимо для:

— оценки специфики формируемого банком портфеля ценных бумаг, определения степени его диверсификации и уровня доходности;

— выявления сложившихся особенностей управления портфелем ценных бумаг и определения отрицательных моментов в существующей системе управления;

— оценки уровня инвестиционного риска (риска вложений банка в ценные бумаги).

Фондовый рынок изменчив, и для того, чтобы состав и структура портфеля соответствовали его типу, необходимо управление портфелем. Под управлением понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

— сохранить первоначально инвестированные средства;

— достигнуть максимального уровня дохода;

— обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

На сегодняшний день на рынке государственных ценных бумаг на ММВБ обращается более 80 различных выпусков ценных бумаг. К обращению на рынке допущены государственные краткосрочные облигации (ГКО), различные виды государственных облигаций федерального займа, такие как облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК), облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД) и облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД).

В программе государственных внутренних заимствований РФ на 2007 г., сформированной с учетом одобренной Правительством РФ в апреле 2006 г. долговой стратегии на 2007;2009 гг., Минфином России были обозначены планы по развитию рынка госдолга в следующем году. Среди них были планы по дальнейшему размещению в 2007 г. основных выпусков ОФЗ на сумму 227−232 млрд руб., а также планы по выпуску ГСО. При этом планируется, что доходность по краткосрочным инструментам будет сохранена на уровне до 5%, по среднесрочным — до 6,6%, по долгосрочным инструментам — до 7,25%.

В качестве основных направлений политики Министерства финансов РФ в 2007 г. в разработанной программе фигурируют: снижение государственного долга к ВВП; замещение государственного внешнего долга внутренними заимствованиями; сохранение и развитие национального рынка государственных ценных бумаг. При этом Минфин России исходит из необходимости одновременного развития двух сегментов рынка государственных ценных бумаг — рынка ГКО-ОФЗ и рынка ГСО. Такая политика.

Для снижения риска на фондовом рынке РФ целесообразно отдавать предпочтение прямым инвестициям в ценные бумаги эмитентов, обладающих реальным имуществом, а не покупке акций надстроечных структур типа холдингов.

Высокая инфляция и экономическая нестабильность вынуждают инвесторов сокращать сроки вложений, отдавая предпочтение инвестициям в краткосрочные ценные бумаги (МКО, облигации Банка России, банковские векселя и т. д.).

Совокупность применяемых к портфелю методов и технических приемов представляет собой способ управления, который может быть активным или пассивным.

1. Амосова Н. А. Страхование банковской деятельности в транзитивной экономике. — ООО «Издательство Элит», 2003 — 542 с.

2. Амосова Н. А. Развитие банковского страхования в современной России. / Проблемы экономики, управления, финансов и информационного обеспечения субъектов рыночного хозяйства России. Часть 2. Иваново: Изд-во ИвГУ, 2006, с.6−8.

3. Банковское дело / Под ред. Лаврушина О. И. — М.: Банковский и биржевой НКЦ, 2007.

4. Банковское дело / Под ред. проф. В. И. Колесникова, Л. П. Кроливецкой, М., 2006.

5. Банковское законодательство/Под ред. Е. Ф. Жукова, М.: ЮНИТИ, 2006.

6. Деньги. Кредит. Банки. /Под ред. Жукова Е. Ф., М., 2006

7. М.Делягин. Мир 2010;2020 годов: некоторые базовые тенденции и требования к России.

8. Казьмин А. А. Храните деньги в надежных банках. Таких, как наш. / Комсомольская правда, 2007, № 208, с.3

9. Миллер Р. Л., Ван-Хуз Д. Д. Современные деньги и банковское дело: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2007, с. 295−346.

10. Синев В. М. Влияние глобализации на банковский бизнес. / Деньги и кредит, 2007, № 5.

11. Баташов Д, Смолькин И., Фиолетов Е. Системы регулирования рынка ценных бумаг в России и за рубежом//Рынок ценных бумаг, 2006 г., № 22

12. Делягин М. Современные политические факторы развития фондового рынка, 2006, № 12

13. Каренов Р. С. Терминология рыночной экономики и бизнеса. — Алматы: Гылым, 2006 г. — 312 с

14. Кафиев Ю., Мишин Ю. Что должен знать частный инвестор//Рынок ценных бумаг, 2006 г., № 7

15. Курс экономики: Учебник / Под ред. Б. А. Райзберга. — ИНФРА-М, 2006. — 720 с.

16. Миркин Я. 30 тезисов. Ключевые идеи развития фондового рынка // Рынок ценных бумаг, 2006, № 11

17. Миркин Я. Как структура собственности определяет фондовый рынок?//Рынок ценных бумаг, 2007 г., № 1

18. Миркин Я. Традиционные ценности населения и фондовый рынок.// Рынок ценных бумаг, 2006, № 7

19. Рубцов Б. Тенденции развития мировой экономики и фондовый рынок России, 2006, № 12

20. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О. И. Лаврушина.

Изд. 2-е, перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2007. — 464с.:

ил

21. Деньги, кредит, банки: Учебник для вузов / Е. Ф. Жуков, Л. М. Максимова, А. В. Печникова и др.; Под ред. проф. Е. Ф. Жукова. — М.: ЮНИТИ, 2005.-622с.

22. Курс экономики: Учебник. — 3- е изд., доп. / Под ред. Б. А. Райзберга.

— М.: ИНФРА-М, 2006. — 716 с.

23. Рынок ценных бумаг: учебник/ Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова.- 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 448с

24. Ценные бумаги: Учебник/ Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Таркановского. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 416 с.:ил

25. Банковское дело: Учебник / Под ред. Г. Н. Белоглазовой, Л. П. Кроливецкой. 5-е изд. — М.: Финансы и статистика, 2006.

26. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л. Н. Красавиной. 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2007.

27. Финансы, денежное обращение и кредит / Под ред. проф. Л. А. Дробозиной. — М.: Юнити, 2000.

28. Потемкин А. Роль банковской системы и фондового рынка в финансировании реального сектора // Рынок ценных бумаг. — 2006 — № 14. С. 16−20 33.

29. Саркисянц А. О роли банков в экономике. // Вопросы экономики. — 2007. — № 3. -С.91−101 4

30. Солнцев О. Г., Хромов М. Ю. Особенности российской банковской системы и среднесрочные сценарии ее развития. // Проблемы прогнозирования. — 2006. — № 1. -С.55−78

31.Тавасиев А. Мазурина Т. К оценке ситуации с банковским кредитованием реального сектора экономики // Российский экономический журнал. — 2006 — № 2. — С. 30−38.

32.Тарачев В. А. Кредитные риски и развитие банковской системы. // Деньги и кредит. -2006. — № 6. — С.25−27

33.Тихомирова Е. В. Кредитные операции коммерческих банков // Деньги и кредит. -2006;№ 8.-С. 39−46

34.Турбанов А. В. Цели и ближайшие задачи формирования системы страхования банковских вкладов. // Деньги и кредит. — 2006. — № 2. — С.7−12

35.Тушунов Д. Кредитная активность российских предприятий. // Вопросы экономики. — 2006. — № 7. С.78−88

36.Уланов СМ. Есть ли рецепты для лечения российской экономики. // Банковское дело. — 2006 — № 9. — С. 25−27

37.Шрингель В. Роль рынка ценных бумаг в жизни российских банков, или несколько слов о банковской отчетности. // РЦБ. — 2006. — № 5. — С. 44−40.

38. www.alal.ru

39. www.cbr.ru .

40. www.eko.ru

41.

http://www.expert.ru/

42.

http://wwwforum.msk.ru

43.

http://www.geprobank.ru

44.

http://www.kommersant.ru

45.

http://www.ress.ru

46.

http://wwv.spprinfo.ru

Делягин М. Современные политические факторы развития фондового рынка, 2006, № 12

Делягин М. Современные политические факторы развития фондового рынка, 2006, № 12

Рынок ценных бумаг: учебник/ Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова.- 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 48с

Рынок ценных бумаг: учебник/ Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова.- 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 258с

Рубцов Б. Тенденции развития мировой экономики и фондовый рынок России, 2006, № 12

Рубцов Б. Тенденции развития мировой экономики и фондовый рынок России, 2006, № 12

Уланов СМ. Есть ли рецепты для лечения российской экономики. // Банковское дело. — 2006 — № 9. — С. 25−27

Курс экономики: Учебник. — 3- е изд., доп. / Под ред. Б. А. Райзберга. — М.: ИНФРА-М, 2006. — 546 с.

www.cbr.ru .

www.cbr.ru .

www.cbr.ru .

www.cbr.ru .

www.eko.ru

www.eko.ru

www.eko.ru

www.eko.ru

Амосова Н. А. Страхование банковской деятельности в транзитивной экономике. — ООО «Издательство Элит», 2003 — 158 с.

Амосова Н. А. Страхование банковской деятельности в транзитивной экономике. — ООО «Издательство Элит», 2003 — 52 с.

Показать весь текст

Список литературы

  1. Н.А. Страхование банковской деятельности в транзитивной экономике. — ООО «Издательство Элит», 2003 — 542 с.
  2. Н.А. Развитие банковского страхования в современной России. / Проблемы экономики, управления, финансов и информационного обеспечения субъектов рыночного хозяйства России. Часть 2. Иваново: Изд-во ИвГУ, 2006, с.6−8.
  3. Банковское дело / Под ред. Лаврушина О. И. — М.: Банковский и биржевой НКЦ, 2007.
  4. Банковское дело / Под ред. проф. В. И. Колесникова, Л. П. Кроливецкой, М., 2006.
  5. Банковское законодательство/Под ред. Е. Ф. Жукова, М.: ЮНИТИ, 2006.
  6. Деньги. Кредит. Банки. /Под ред. Жукова Е. Ф., М., 2006
  7. М.Делягин. Мир 2010−2020 годов: некоторые базовые тенденции и требования к России.
  8. А.А. Храните деньги в надежных банках. Таких, как наш. / Комсомольская правда, 2007, № 208, с.3
  9. Р.Л., Ван-Хуз Д.Д. Современные деньги и банковское дело: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2007, с. 295−346.
  10. В.М. Влияние глобализации на банковский бизнес. / Деньги и кредит, 2007, № 5.
  11. Баташов Д, Смолькин И., Фиолетов Е. Системы регулирования рынка ценных бумаг в России и за рубежом//Рынок ценных бумаг, 2006 г., № 22
  12. Делягин М. Современные политические факторы развития фондового рынка, 2006, № 12
  13. Р.С. Терминология рыночной экономики и бизнеса. — Алматы: Гылым, 2006 г. — 312 с
  14. Ю., Мишин Ю. Что должен знать частный инвестор//Рынок ценных бумаг, 2006 г., № 7
  15. Курс экономики: Учебник / Под ред. Б. А. Райзберга. — ИНФРА-М, 2006. — 720 с.
  16. Я. 30 тезисов. Ключевые идеи развития фондового рынка // Рынок ценных бумаг, 2006, № 11
  17. Я. Как структура собственности определяет фондовый рынок?//Рынок ценных бумаг, 2007 г., № 1
  18. Я. Традиционные ценности населения и фондовый рынок.// Рынок ценных бумаг, 2006, № 7
  19. Рубцов Б. Тенденции развития мировой экономики и фондовый рынок России, 2006, № 12
  20. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О. И. Лаврушина.- Изд. 2-е, перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2007. — 464с.:ил
  21. Деньги, кредит, банки: Учебник для вузов / Е. Ф. Жуков, Л. М. Максимова, А. В. Печникова и др.; Под ред. проф. Е. Ф. Жукова. — М.: ЮНИТИ, 2005.-622с.
  22. Курс экономики: Учебник. — 3- е изд., доп. / Под ред. Б. А. Райзберга. — М.: ИНФРА-М, 2006. — 716 с.
  23. Рынок ценных бумаг: учебник/ Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова.- 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 448с
  24. Ценные бумаги: Учебник/ Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Таркановского. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 416 с.:ил
  25. Банковское дело: Учебник / Под ред. Г. Н. Белоглазовой, Л. П. Кроливецкой. 5-е изд. — М.: Финансы и статистика, 2006.
  26. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л. Н. Красавиной. 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2007.
  27. Финансы, денежное обращение и кредит / Под ред. проф. Л. А. Дробозиной. — М.: Юнити, 2000.
  28. А. Роль банковской системы и фондового рынка в финансировании реального сектора // Рынок ценных бумаг. — 2006 — № 14. С. 16−20 33.
  29. А. О роли банков в экономике. // Вопросы экономики. — 2007. — № 3. -С.91−101 4
  30. О.Г., Хромов М. Ю. Особенности российской банковской системы и среднесрочные сценарии ее развития. // Проблемы прогнозирования. — 2006. — № 1. -С.55−78
  31. Тавасиев А. Мазурина Т. К оценке ситуации с банковским кредитованием реального сектора экономики // Российский экономический журнал. — 2006 — № 2. — С. 30−38.
  32. В.А. Кредитные риски и развитие банковской системы. // Деньги и кредит. -2006. — № 6. — С.25−27
  33. Е.В. Кредитные операции коммерческих банков // Деньги и кредит. -2006-№ 8.-С. 39−46
  34. А.В. Цели и ближайшие задачи формирования системы страхования банковских вкладов. // Деньги и кредит. — 2006. — № 2. — С.7−12
  35. Д. Кредитная активность российских предприятий. // Вопросы экономики. — 2006. — № 7. С.78−88
  36. СМ. Есть ли рецепты для лечения российской экономики. // Банковское дело. -- 2006 — № 9. — С. 25−27
  37. В. Роль рынка ценных бумаг в жизни российских банков, или несколько слов о банковской отчетности. // РЦБ. — 2006. — № 5. — С. 44−40.
  38. www.alal.ru
  39. www.cbr.ru .
  40. www.eko.ru
  41. http://www.expert.ru/
  42. http://wwwforum.msk.ru
  43. http://www.geprobank.ru
  44. http://www.kommersant.ru
  45. http://www.ress.ru
  46. http://wwv.spprinfo.ru
Заполнить форму текущей работой
Купить готовую работу

ИЛИ