Управление инвестициями и инвестиционным портфелем

Для верхней правой зоны характерны стратегии, направленные на компенсацию слабых сторон предприятия за счет хороших возможностей, предоставляемых внешней средой (создание совместных предприятий для активной работы на перспективном рынке).

На основе данных таблицы 2 можно сделать вывод о том, что разработка стратегии Аспен должна базироваться на внедрении прогрессивных методов управления бизнесом в сочетании с повышением эффективности клиентской составляющей.

Необходимо учесть тот факт, что правильно и вовремя принятые стратегические решения играют сегодня ключевую роль в успешной деятельности. В конечном счете, именно они формируют конкурентные преимущества.

2.

2. Анализ финансовой отчетности

Анализ финансовой отчетности компании Аспен позволяет построить следующую диаграмму распределения коэффициента ликвидности (рассчитанные значения коэффициента приводятся в отчетности Аспена):

Рисунок 2 — Распределение коэффициента ликвидности (%)

Коэффициент ликвидности показывает какая доля обязательств компании может быть покрыта за счет наиболее ликвидных активов. Рекомендуемое значение коэффициента не менее 80% (Артамонов, 1997: 187). Как видно из приведенной диаграммы, после резкого ухудшения значения данного коэффициента с 2004 на 2005 год, происходит его нормализация. В 2006 году значение коэффициента незначительно оптимизировалось до 69,2%. Низкий уровень ликвидности отрицательно характеризует Аспен с точки зрения извлечения дохода от вложений в компанию в краткосрочной перспективе.

Анализ финансовой отчетности компании Аспен позволяет построить следующую диаграмму распределения коэффициента финансовой независимости:

Таблица 3 — Расчет коэффициента финансовой независимости компании Аспен Показатель 2006 2005 2004 2003

Собственный капитал (млн. рэндов) 1 719,7 1 116,3 1 066,5 795,0 Сумма баланса (млн. рэндов) 4 260,7 3 158,1 2 109,6 1 681,7

Коэффициент финансовой независимости 0,40 0,35 0,51 0,47

Коэффициент финансовой независимости рассчитывается как отношение собственного капитала и резервов к общей сумме баланса (в которую со стороны пассивов также включаются краткосрочные и долгосрочные обязательства компании). Снижение значения коэффициента, как правило, говорит об ухудшении финансового состояния, за исключением ситуации, когда идет речь о возможности эффективного инвестирования заемных средств как финансового рычага («леверидж»). Рекомендуемое значение коэффициент не менее 0,15 (Артамонов, 1997: 187).

Как видно из приведенной таблицы, коэффициент финансовой независимости у компании Аспен стабильно находится в рекомендуемых рамках. С 2003;2004 гг. с уровня 0,47−0,51 он понизился до 0,40 в 2006 г. Однако даже такое значение коэффициента говорит о взвешенности и последовательности стратегии компании по привлечению финансовых ресурсов в целях развития основных видов деятельности.

В общем деятельность компании Аспен можно охарактеризовать как эффективную, недостаточная ликвидность компании не создает затруднений росту отдачи на вложенный акционерами капитал. Валовая прибыль компании последовательно возрастала с 860,8 млн. рэндов в 2003 году до 1660,3 млн. рэндов в 2006.

Заключение

Итак, в настоящей курсовой работе нами рассмотрены основные моменты деятельности компании Аспен, связанные с оценкой ее инвестиционной привлекательности.

Аспен можно охарактеризовать, как фирму — «дикую кошку» по системе Бостонской консалтинговой группы (Фатхутдинов, 1997: 45). Потенциал роста данной фирмы весьма велик, между тем она уже прошла фазы становления и первоначального развития, характерные для транснациональной корпорации. Упрочение позиций Аспена на различных континентах во взаимодействии с другими крупнейшими игроками фармацевтического рынка — очевидное подтверждение данному факту.

В отрасли деятельности Аспена (крупная фармацевтическая индустрия) существуют ряд моментов, которые могут быть рассмотрены в качестве благоприятных для роста компании факторов (разработки новых препаратов, возможности по стратегическому межфирменному партнерству, емкости национальных и международного рынков). Между тем имеются и негативные факторы, способные стать депрессивными детерминантами развития (административные барьеры и законодательные риски, закрытость отдельных экономик, жесткая конкуренция на рынке).

Высший менеджмент компании Аспен демонстрирует понимание данных факторов и намерение действовать с их учетом. Безусловно, что позиция руководителей фирмы по данному вопросу, изложенная в отчетных документах Аспена является весомым аргументом в пользу стратегического выбора компании в качестве объекта инвестиций.

Анализ финансового состояния Аспена показывает его привлекательность для долговременных инвестиций неспекулятивного характера. Об этом говорит более, чем удовлетворительный показатель финансовой независимости компании. В долгосрочной перспективе капитала Аспена достаточно, чтобы погасить все его обязательства и обеспечить широкое развитие.

В тоже время Аспен явно не подходящая компания для вложений спекулятивного характера. Недостаточный уровень ликвидности Аспена при прочих равных условиях не позволит ему делать резкие рывки на рынке. По данной причине в краткосрочной перспективе изменение стоимости акций Аспена менее вероятно, чем в стратегическом ракурсе.

Таки образом, можно дать рекомендацию компании DIP при решении вопроса относительно сохранения права собственности на пакет акций компании Аспен исходить из своей собственной стратегии участия в фондовом рынке. В случае выбора в пользу спекулятивного начала часть акций Аспена возможно реализовать при благоприятной для этого конъюнктуре. Иначе DIP целесообразно сохранение и некоторое наращивание портфеля акций Аспена.

Список использованных источников

Артамонов Б. В. Стратегический менеджмент. — М.: 1997.

Буров В.Н. и др. Стратегическое управление фирмами. Моделирование. Практикум. Деловые игры. — М.: 1997.

Н. Зубарев, И. Клышков. Механизм экономического роста ТНК.-М., 1990.

Орлов А. И. Менеджмент. М.: 1998.

Симкин Л., Дибб С. «Практическое руководство по сегментированию рынка», 2003.

Токарев Владимир. «Русский менеджмент», статья «Применение SWOT-анализа при разработке стратегии фирмы», Издательский дом «РЦБ», 2004.

Фатхутдинов Р. А. Стратегический менеджмент. — М.: 1997.

Элементы инвестиционного процесса // Презентация.

Данные с веб-сайта www.aspenpharma.com.

Данные с веб-сайта www. swot-analysis.ru.

Приложение

Единица измерения денежных величин — миллион южноафриканских рэндов

Пятилетний финансовый отчет компании Аспен

Утвержденный показатель дохода группы

2006 год

2005 год

2004 год

2003 год

Доход

3 449,3

2 814,6

2 201,7

1 900,8

Стоимость продаж

(1 789,0)

(1 424,0)

(1 143,6)

(1 040,0)

Валовая прибыль

1 660,3

1 390,6

1 058,1

860,8

Чистые расходы

(673,0)

(557,6) #

(426,3)

(357,2) 1

Текущая выручка перед амортизацией нематериальных активов

987,3

833,0

631,8

503,6

Амортизация нематериальных активов

(92,6)

(94,8)

(78,0) 2

(57,9) 3

Текущая выручка

894,7

738,2

553,8

445,7

Доходы по инвестициям

72,9

37,6

27,3

39,2

Финансирование затрат

(113,7)

(99,4)

(52,6)

(96,1)

Чистая прибыль перед налогом

853,9

676,4

528,5

388,8

Налог

(216,4)

(207,6)

(172,9)

(115,5)

Прибыль в течение года

637,5

468,8

355,6

273,3

Относящийся:

Акции материнской компании

637,7

468,8

355,6

270,5

Доля участия дочерних компаний

(0,2)

— 

— 

2,8

Бухгалтерский баланс группы

2006 год

2005 год

2004 год

2003 год

Активы

Внеоборотные активы

Здания, машины и оборудование

613,1

481,7

312,8

180,1

Деловая репутация

270,4

195,6

86,2

67,5

Нематериальные активы

803,4

665,8

441,9

437,0

Инвестиции в привилегированные акции

376,8

376,8

— 

— 

Долгосрочная финансовая дебиторская задолженность

11,9

0,1

7,5

19,4

Отложенные налоговые активы

34,4

57,6

124,5

149,7

Итого внеоборотные активы

2 110,0

1 777,6

972,9

853,7

Оборотные активы

Материальные запасы

798,3

428,2

245,6

213,5

Краткосрочная дебиторская задолженность

721,9

509,7

425,6

414,1

Другие оборотные активы

5,2

3,0

— 

— 

Денежные средства и денежные документы

625,2

439,6

465,5

200,4

Итого оборотные активы

2 150,7

1 380,5

1 136,7

828,0

Сумма баланса

4 260,7

3 158,1

2 109,6

1 681,7

Собственный капитал

Уставный капитал

1 551,0

954,3

1 066,5

787,6

Дивиденды по привилегированным акциям

162,0

162,0

— 

— 

Доля участия дочерних компаний

6,7

— 

— 

7,4

Итого собственный капитал

1 719,7

1 116,3

1 066,5

795,0

Кредиторская задолженность

Долгосрочная кредиторская задолженность

Привилегированные акции — компонент ответственности

403,3

406,6

— 

— 

Заимствования

49,0

62,7

156,2

144,7

Платежные документы к оплате и другие долгосрочные финансовые обязательства

28,6

26,8

39,7

81,2

Отложенные налоговые обязательства

99,1

71,6

61,6

42,3

Обязательства выгоды отставки

7,3

10,6

10,8

11,2

Итого долгосрочные пассивы

587,3

578,3

268,3

279,4

Краткосрочные пассивы

Краткосрочная задолженность поставщикам и подрядчикам

712,7

571,9

353,4

338,6

Заимствования

1 173,8

761,7

290,0

151,5

Платежные документы к оплате и другие текущие финансовые обязательства

4,8

48,6

55,2

66,1

Краткосрочные налоговые обязательства

62,4

81,3

76,2

51,1

Итого краткосрочных обязательств

1 953,7

1 463,5

774,8

607,3

Итого обязательств

2 541,0

2 041,8

1 043,1

886,7

Итого собственный и заемный капитал

4 260,7

3 158,1

2 109,6

1 681,7

Утвержденный поток наличности группы

2006 год

2005 год

2004 год

2003 год

Текущая выручка

1 127,5

929,3

670,5

508,6

Изменения в оборотном капитале

(487,5)

(52,9)

(44,2)

(11,6)

Выручка от продаж

640,0

876,4

626,3

497,0

Себестоимость продукции

(128,7)

(84,6)

(52,6)

(96,1)

Доходы по инвестициям полученные

72,9

37,6

27,3

39,2

Налоги уплаченные

(182,2)

(176,6)

(102,3)

(54,1)

Чистая выручка

402,0

652,8

498,7

386,0

Управленческие расходы

(442,0)

(799,8)

(282,6)

(351,3)

Проценты по заемным средствам

(152,1)

115,6

54,3

20,9

Курсовые разницы

14,8

5,5

(5,2)

(39,4)

Движение денег и денежных эквивалентов

(177,3)

(25,9)

265,2

16,2

Денежные средства в начале года

439,6

465,5

200,3

184,1

Денежные средства в конце года

262,3

439,6

465,5

200,3

Акционерный капитал

Прибыль на одну акцию — основная

185,3

137,6 #

99,8

76,6

Прибыль на одну акцию — средневзвешенная

179,2

133,9 #

97,2

74,8

Прибыль на одну акцию привилегированную

185,4

138,3 #

103,7

79,1

Прибыль на одну акцию привилегированную — средневзвешенная

179,3

134,3 #

101,0

77,1

Распределение/дивиденды на акцию **

62,0

48,0

30,0

20,0

Распределение/дивиденды на собственный капитал **

3,0

2,9 #

3,3

3,8

Чистая номинальная стоимость активов на акцию

446,4

281,1

297,7

222,1

Операционный поток наличности в акцию

116,8

191,7

140,0

109,3

Раскрываемая информация

Число выпускаемых акций — в конце года

386,4

378,4

377,0

373,5

Число выпускаемых акций (сеть казначейских акций) — в конце года

347,4

339,4

358,2

354,6

Взвешенное число выпускаемых акций

344,1

340,6

356,2

353,1

Капитализация рынка в конце года

14 102,9

9 005,3

4 788,1

2 894,3

Статистика JSE Ltd

Число акций в обращении

268,8

103,4

82,7

128,9

Число акций в обращении как % взвешенного среднего количества акций

78,1

30,3

23,2

36,5

Рыночная цена акции

• конец года

3 650

2 380

1 270

775

• самая высокая

4 450

2 500

1 410

800

• самая низкая

2 365

1 270

775

640

Отношения работы основного рынка

Поток дохода

5,1

5,8 #

8,2

10,2

Отношение цена:

доходы

19,7

17,2

12,3

9,8

Сложившееся распределение дивидендов **

1,7

2,0

2,4

2,6

Доходность

Рентабельность собственного капитала

50,9

46,4

38,4

39,0

Рентабельность суммы баланса

21,0

23,4

26,3

26,5

Рентабельность чистых активов

63,1

67,6

59,5

63,1

Рост дохода

22,6

27,8

15,8

20,1

Валовая прибыль

48,1

49,4

48,1

45,3

Эффективная налоговая ставка

25,3

30,7

32,7

29,7

Производительность

Рентабельность труда

1 609

1 443

1 484

1 197

Производительность труда

417

379

373

281

Средняя заработная плата

237

204

186

147

Число штатных сотрудников

2 144

1 950

1 484

1 588

Коэффициент ликвидности

69,2

65,1

115,0

101,2