Показатель чистой прибыли характеризует эффективность функционирования предприятия (проекта). Доход от продаж (таблица 7) определяется ценой единицы продукции, умноженной на объем ее реализации. Расчет прибыли осуществляется на основе чистого дохода от продаж и производственных издержек.
Таблица 7 — Отчет о прибыли
При решении проблемы обеспеченности проекта финансовыми ресурсами очень важно согласовать график погашения задолженности с возможностями проекта по генерации собственных оборотных средств.
Рассмотрение динамики денежных поступлений и затрат необходимо на протяжении всего цикла жизни инвестиционного проекта. Распределение во времени притока средств должно быть синхронизировано с различными расходами, связанными с инвестициями, а также с эксплуатацией предприятия. Для анализа такого распределения служит отчет о движении денежных средств. При этом оцениваются реальные доходы и расходы от: операционной деятельности (производства и реализации), инвестиционной деятельности, финансовой деятельности. Поток чистых средств инвестиционного проекта, формируемый на основе балансов единовременных и текущих доходов и расходов, выплат по кредитным обязательствам и др., приведен в таблице 8.
Таблица 8 — Отчет о движении денежных средств
Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта, — оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность проекта своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам. Финансовые обязательства включают в себя все выплаты, связанные с осуществлением проекта.
Экономическая оценка инвестиционного проекта Важное значение при определении экономической эффективности проекта имеет выбор нормы дисконта [18]. Ставка рефинансирования ЦБ на настоящий момент равна 8,25%, средняя норма прибыльности альтернативных вложений для фирмы составляет 16%. Принимаем ставку дисконтирования для проекта 16%.
В таблице 9 приведен расчет чистой текущей стоимости по формуле (1). NPV равна 33 125 тыс. руб., что означает преемственность проекта по данному критерию. На рисунке 3 приведен график изменения NPV и дисконтированного суммарного денежного потока в процессе реализации инвестиционного проекта.
Рисунок 3 -Динамика изменения NPV, дисконтированного CF
Таблица 9- Расчет чистой текущей стоимости
В таблице 9 приведен расчет индекса доходности в соответствии с формулой (3). Он равен 1,40.
Внутреннюю норму прибыли в соответствии с формулой (5) определяем методом итераций. Она равна 25.
8%.
На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Ток.).
Ток t- - NPV (t-) / (NPV (t+) — NPV (t-)); (9)
где: t- - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение; NPV (t-) — последнее отрицательное значение NPV; NPV (t+) — первое положительное значение NPV.
Срок окупаемости равен 6,64 года. Критерием экономической эффективности инвестиционного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.
Анализ динамики денежных потоков (таблица 8) показывает, что сальдо накопленным потоком больше нуля, что говорит о устойчивости проекта.
Расчет точки безубыточности производится по формуле:
Тб = Пост расходы / (Цена 1 изделия — Переменные затраты на 1 изделие) (10)
На рисунке 4 показан график иллюстрирующий определение точки безубыточности для 4 года. Ее значение равно 13 067 тыс. условных единиц в год.
Рисунок 4- Точка безубыточности
Интегральные показатели экономической эффективности проекта приведены в таблице 10.
Таблица 10 — Интегральные показатели эффективности проекта
Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта расширения производства ООО «Дрофа» характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.
Заключение
Издательство и полиграфия во всем мире является одним из самых привлекательных секторов для инвестиций. По годовому обороту отрасль занимает 4 место в мире и приносит миллиарды долларов в бюджеты развитых стран.
ООО «ДРОФА» — одно из ведущих издательств России — выпускает сегодня значительную часть учебной литературы, издающейся в стране. Издательство образовано в 1991 году. Ежегодный тираж книг составляет более 17 млн. экземпляров. Ассортимент насчитывает свыше 3 тысяч наименований. Одним из направлений деятельности ООО «Дрофа» является разработка и выпуск массовой картографической продукции.
Изготовление тиражей картографических изданий требует высококачественного полиграфического оборудования. Необходимо создание современной полиграфической базы для издания картографических изданий высокого качества.
Общая потребность в инвестициях для создания полиграфической базы составляет 95 515 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты собственные средства.
В ходе оценки экономической эффективности инвестиционного проекта было проверено его соответствие различным критериям приемлемости. Инвестиционный проект рассмотрен с точки зрения чистой текущей стоимости, рентабельности инвестиций, срока окупаемости. Чистая текущая стоимость проекта 33 125 тыс. руб. Дисконтированный срок окупаемости проекта — 6,64 года, индекс доходности — 1,40.
Анализ эффективности инвестиционного проекта показал его приемлемость по всем рекомендуемым критериям. Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта по созданию полиграфической базы ООО «Дрофа» характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.
ЛИТЕРАТУРА
Федеральный закон от 25.
02.1999г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемый в форме капитальных вложений»
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. — М.:Экономика, 2000. — 422 с.
Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2008. — 610 с.
Брыкин И., Беклемишев А. Выбор инвестиционных проектов в условиях ограниченности капитала // Финансовая газета. 2010. N 37. С. 11 — 12.
Виленский П. Л. Лившиц В.Н. Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2008. — 1104 с.
Вихров А. В. Инвестиционная программа предприятия. — М.: Ин-т микроэкономики (Экономика современной России), 2007. — 218 с.
Инвестиционная политика: учебное пособие для вузов / ред. Ю. Н. Лапыгин. — М.: Кно
Рус, 2006
Ковалёв В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 2003. — 288 с.
Липсиц И. В. Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономистъ, 2007. — 412 с.
Орлова О. Е. Как просчитать инвестиционный проект? // Руководитель автономного учреждения. 2010. N 5. С. 31 — 41.
Сироткин С. А. Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. — М.: Юнити-Дана. 2009. — 288 с.
Сухарев О. С. Шманев С.В. Курьчнов А. М. Экономическая оценка инвестиций. — М.: Альфа-Пресс. 2008. — 244 с.
Теплова Т.В. 7 ступеней анализа инвестиций в реальные активы. Российский опыт. — М.: Эксмо. 2009. — 368 с.
Васина А., Устимов И. Основные ошибки в практике инвестиционного проектирования.
http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/project_mistakes.shtml
Волков И.М., Грачева М. В., Алексанов Д. С. Критерии оценки проектов. Институт экономического развития Всемирного банка.
http://www.cfin.ru/finanalysis/cf_criteria.shtml
Галасюк В. О 'конфликте' критериев IRR и NPV.
http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/npv_vs_irr.shtml
Зайцева Н. Как оценить инвестиционную привлекательность? Журнал «БДМ. Банки и деловой мир», № 12 за 2007 год.
http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/investment_appeal.shtml
Михайлова Н., Кондрунина М. Обоснование ставки дисконтирования путем использования основных рыночных финансовых индикаторов доходности капитала.
http://www.cfin.ru/finanalysis/discount_rate.shtml
Мошкова Т. А. Динамические модели оптимального отбора инвестиционных проектов. Журнал «Экономические науки», № 77 за 2011 год ;
http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/discrete_system.shtml
Рябых Д. Особенности оценки инвестиционных проектов в проектном финансировании.
http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/appraisal_invproject.shtml
Савчук В. П. Оценка эффективности инвестиций в странах с переходной экономикой.
http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/invest_ emerging. shtml
Староверова Г. С. Оценка эффективности инвестиционных проектов.
http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/appraisal_efficiency.shtml
Сайт журнала «Новости полиграфии»
http://www.newsprint.ru/about.htm
Сайт «Гильдии издателей периодической печати»
http://www.gipp.ru/
