Актуальность разработки инвестиционной стратегии организации определяется рядом условий.
Важнейшим из условий будет интенсивность изменений факторов внешней инвестиционной среды. Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной активностью организаций, темпы научно-технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестиционной деятельности не позволяют эффективно управлять инвестициями предприятия на основе ранее накопленного опыта и традиционных методов финансового менеджмента.
«В этих условиях отсутствие разработанной инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, может привести к тому, что инвестиционные решения отдельных структурных подразделений организации будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности инвестиционной деятельности в целом.
Другим условием определяющим актуальность инвестиционной стратегии будет ее предстоящий этап жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла организации присущи характерные:
— уровень инвестиционной активности,
— направления и формы инвестиционной деятельности,
— особенности формирования инвестиционных ресурсов. Разрабатываемая инвестиционная стратегия позволяет заранее приспособить инвестиционную деятельность организации к предстоящим кардинальным изменениям возможностей ее экономического развития.
Следующим важным условием, определяющим актуальность разработки инвестиционной стратегии, будет кардинальное изменение целей операционной деятельности организации, связанное с открывающимися новыми коммерческими возможностями.
Реализация этих целей требует:
— изменения производственного ассортимента,
— внедрения новых производственных технологий,
— освоения новых рынков сбыта продукции и т. п.
В этих условиях существенное возрастание инвестиционной активности организации и диверсификация форм его инвестиционной деятельности должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой четко сформулированной инвестиционной стратегии.
«Разработка инвестиционной стратегии предприятия основана на современной концепции „стратегического менеджмента“, активно внедряемой с начала 70-х годов в корпорациях США и большинства стран Западной Европы. Концепция стратегического менеджмента отражает четкое стратегическое позиционирование организации (включая и инвестиционную ее позицию), представленное в системе принципов и целей его функционирования, механизме взаимодействия субъекта и объекта управления, характере взаимоотношений между элементами хозяйственной и организационной структуры и формах адаптации к изменяющимся условиям внешней среды».
Ценные бумаги продаются и покупаются на организованном рынке двумя типами инвесторов — институциональными и частными.
Институциональные инвесторы инвестируют денежные средства, которые были доверены им другими. К таким инвесторам относятся инвестиционные компании, страховые компании, пенсионные фонды и др.
Частные лица могут инвестировать средства как непосредственно в ценные бумаги, так и косвенно, через различные компании и фонды.
Когда организации инвестируют средства, их целью является получение наибольшей прибыли на вложенный капитал в кратчайшие сроки. На решение частных лиц об инвестировании влияют такие факторы, как:
— доходность,
— надежность,
— возможность роста курсовой стоимости,
— ликвидность ценных бумаг,
— налоговые последствия.
Основным фактором, определяющим эффективность инвестиций, является доходность. Фиксированный доход приносят такие инвестиции, как:
— депозитные сертификаты,
— казначейские векселя,
— облигации корпораций,
— привилегированные акции.
В случае, если целью инвестора является максимальное приращение капитала (т.е. когда доход от продажи ценных бумаг превышает цену их покупки), используют такие инструменты инвестирования, как:
— товарные и фьючерсные контракты,
— опционы.
Если рассматривать ценные бумаги коммерческих организаций, то акции крупной и имеющей устоявшуюся репутацию коммерческой компании будут более надежными, чем акции новой компании. Если учитывается такой фактор, как ликвидность, то есть то, насколько быстро можно превратить инвестиции в наличность, то обыкновенные акции могут быть превращены в наличность быстрее.
При выборе стратегии вложения средств все инвесторы определяют для себя принципы формирования инвестиционного портфеля, который представляет собой комбинацию разных типов инвестиций.
Инвестиционный портфель должен быть сформирован диверсифицированно — так, чтобы снизить общий риск потерь, и чтобы потери от одной инвестиции не повлияли на состояние портфеля в целом. Также портфель нужно формировать так, чтобы он приносил желаемую норму прибыли, то есть обеспечивал приращение стоимости произведенных инвестиций. Управление портфелем называется размещением активов, и сводится к нахождению таких пропорций в структуре инвестиционного портфеля, чтобы обеспечить наиболее высокую норму прибыли и максимально снизить уровень риска.
«В настоящее время управление инвестиционным портфелем осуществляется на основе концепции эффективного рынка. По этой теории все ценные бумаги имеют на рынке реальную (правильную) стоимость, и рынок ценных бумаг быстро и эффективно уточняет эти цены».
Для оценки активности рынка могут использоваться модели поведения произвольно выбранных ценных бумаг, которые характеризуются рыночными индексами. По рыночным индексам можно оценивать и прогнозировать состояние фондового рынка. Отбирая ценные бумаги для инвестиционного портфеля посредством индексирования, инвесторы стремятся привести в соответствие структуру своих инвестиций с состоянием рынка.
3.3 Ошибки при формировании и реализации инвестиционной стратегии
Многие инвесторы на рынке ценных бумаг совершают одинаковые ошибки, когда отказываются от стратегии, ранее выработанной ими, когда, по их мнению, текущая рыночная ситуация может обернуться в хороший финансовый результат. Это приводит в лучшем случае к недополучению прибыли, а в худшем — к убыткам.
В современном среде функционирования финансовых рынков уже твердо закрепились некоторые так называемые «истины», которые на самом деле не являются таковыми.
Это тормозит развитие рынка и приводит к серьезным ошибкам в работе многих портфельных инвесторов и трейдеров.
Соответственно, общая рентабельность и эффективность портфелей снижаются, а иногда эти некорректные утверждения приводят к катастрофическим последствиям для игроков на бирже.
Осознание высокой степени риска при инвестировании в ценные бумаги обладает определенными достоинствами. Многие инвесторы потеряли на рынке значительные суммы. Недооценка риска инвестиционных вложений обязательно приведет к закономерным потерям капитала.
К числу распространенных ошибок можно отнести следующие:
1. «Покупать акции следует при повышении их курсовой стоимости, а продавать при снижении».
Существует мнение, что, покупая ценные бумаги, когда они наиболее дешевы, и продавая их, когда они дороги, это наверняка принесет прибыль. Истина — неопровержима. Однако, многим инвесторам кажется, что если акции падают в цене, то они дешевые, а если растут в цене, то дорогие. Поэтому они покупают акции, когда их курс снижается, и придают, когда он растет.
Это большая ошибка.
Акции покупают в расчете на то, что те начнут расти в цене. Если цена акции снижается, значит, допущена ошибка. В принципе, логично покупать акции, цена которых растет. Более того, лучше всего покупать акции, когда их цена превысит максимальную цену прошлого периода. Тогда не окажется недовольных держателей акций, готовых в любой момент выбросить свои акции на рынок дешевле. Если акции реально оценены, то у них впереди есть хорошие перспективы.
Большое количество трейдеров входит в рынок тогда, когда из него уже надо выходить, вне зависимости от масштаба торговли. Хотя в каждом случае еще остается шанс для взятия прибыли от дальнейшего роста рынка, но вероятность снижения в это время очень высока. Как результат, трейдер небольшое время получает удовольствие от доходности сделки, но скоро видит, как снижение котировок ведет к убытку.
Существует несколько принципов, которые надо иметь в виду, чтобы избежать этой ошибки:
— Никогда не покупать при растущем объеме, если цены находятся в верхней части рынка и нет никаких веских причин для дальнейшего роста цен.
— Покупать на растущем рынке, поддержанном объемом, только если наблюдаете пробитие уровня сопротивления.
— Против любой покупки стоит продажа, где трейдер выходит из длинной сделки либо входит в короткую позицию,
— Не продавать при растущем объеме, если цены находятся в нижней части рынка, особенно когда все уровни поддержки пройдены, и нет никаких веских причин для дальнейшего падения цен.
— Продажа на снижающемся рынке, поддержанном объемом, только если наблюдается пробитие уровня поддержки.
— Против любой продажи стоит покупка, где трейдер выходит из короткой сделки либо входит в длинную позицию.
2. «Продажа лидеров роста». Часто трейдер занимает короткую позицию, если видит, что предмет его внимания, акция или фьючерс, показали интенсивный рост, после чего проделали обратный откат. Большое число играющих на рынке делают предположение: «это — сигнал о грядущей атаке медведей». К их разочарованию, после периода затишья и движения в ценовом диапазоне, цены вскоре устремляются выше, принося разочарования коротким торговцам.
Торговля на коррекции — хорошая стратегия, часто приносящая неплохие доходы. Но в ней нельзя забывать, торговля ведется против существующего тренда. Отсюда вывод: «занятие позиции в расчете на коррекцию вниз — перспективное занятие только для варианта хорошего ценового возврата и при условии занятия торговли от точно выверенного уровня сопротивления, который показал свою устойчивость».
В реальности же, лидеры роста, останавливая свой ценовой ход, делают это с единственной целью — «отстояться», чтобы пойти выше. Здесь следует использовать следующие правила:
— Не занимать коротких позиций по лидерам роста, надеясь на сильную коррекцию, — скорее всего она окажется не столь значительной.
— Торговля с применением стратегий, рассчитанных на прорыв.
— Чем дольше длится боковой трэнд после сильного ценового всплеска, тем больше шансов у рынка пойти выше наверх, прорвав сопротивление по верхнему краю рэнжа.
3. Покупка лидеров роста. Покупать недавних лидеров роста — такая же оплошность, как и продажа их. Причина кроется в расшифровке поведения лидеров роста, наиболее часто наблюдаемой на рынке. Здравый смысл подсказывает: «цены не могут расти вечно, но предела этому почти нет, поэтому единственное, в чем они нуждаются прежде продолжения движения вверх — это «отстояться». Но проблема в том, что этот период может оказаться достаточно длительным, растянувшись на недели, так что эффект от занятия длинной позиции окажется не очень большим, даже если покупка была удачной и торговля все время находится в прибыльной зоне.
Правила просты:
— Осторожность при занятии позиции по лидеру роста в направлении тренда в случае замедления движения и отката.
— Использование стоп-ордера с исполнением после пробития уровней сопротивления.
— Покупать с лимитным ордером не ранее третьего удара о линию поддержки, сложившуюся к текущему моменту.
4. Покупка лидеров падения. Покупка лидеров падения зеркальна по своему характеру продажи лидеров роста. Что можно ожидать от акции или фьючерса, находящихся в нисходящем тренде? Ничего, кроме незначительной коррекции. Зачастую она превращается просто в боковой тренд, после чего цены продолжают двигаться вниз. Снова, чтобы быть успешным в торговле на коррекции, надо купить на хорошей поддержке, и при этом точно угадать, что здесь основание, пусть и локальное. Правила таковы:
— Не занимать длинных позиций по лидерам падения, надеясь на сильную коррекцию, — вряд ли она будет значительной.
— Торговля с применением стратегий, рассчитанных на прорыв.
— Чем дольше длится боковой трэнд после сильного ценового падения, тем больше шансов у рынка пойти ниже, прорвав поддержку по нижнему краю рэнжа.
5. Продажа лидеров падения. Лидеров падения не так уж легко остановить: рынок определенно обладает инерцией, и даже если он достиг своего объективного дна, остаточная движущая сила понижательной тенденции способна «дожать» цены еще ниже. Неверность решения здесь заключается в простой неэффективности использования капитала. Боковой рэнж может длиться долго, днями и неделями, после чего пойти в сторону предыдущего нисходящего тренда. Наиболее критическая точка — третий удар об основание.
Для рассматриваемой ситуации правила такие:
— Осторожное занятие позиции по лидеру падения в направлении тренда в случае замедления движения и восстановления цен.
— Использование стоп-ордера, рассчитанные на занятие короткой позиции после пробития уровней поддержки.
— Продажа с лимитным ордером не ранее третьего удара о сопротивление, сложившегося к текущему моменту, непротиворечивого торгуемому рэнжу и предыдущему импульсному падению.
6. Покупка прошлых лидеров роста, недавно упавших Эта ошибка — следствие жадности трейдера-новичка. Не секрет, часто он приходит на рынок, прослышав о сверхприбылях, полученных от феноменального роста Интернет-компаний. Эти ощущения поддерживают устойчивый миф о том, что «цены всегда возвращаются». Но вряд ли сейчас такое правило действует с прежней силой.
Заключение
Итак, мы выяснили, что инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.
Инвестиционную стратегию можно представить как генеральное направление (программу, план) инвестиционной деятельности организации, следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получению ожидаемого инвестиционного эффекта.
Инвестиционная стратегия определяет приоритеты направлений и форм инвестиционной деятельности организации, характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализаций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие организации.
Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия, основными элементами которого являются:
— миссия,
— общие стратегические цели развития,
— система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности,
— способы формирования и распределения ресурсов.
Актуальность разработки инвестиционной стратегии организации определяется рядом условий.
1. Интенсивность изменений факторов внешней инвестиционной среды. Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной активностью организаций, темпы научно-технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестиционной деятельности не позволяют эффективно управлять инвестициями предприятия на основе лишь ранее накопленного опыта и традиционных методов финансового менеджмента. В этих условиях отсутствие разработанной инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, может привести к тому, что инвестиционные решения отдельных структурных подразделений организации будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности инвестиционной деятельности в целом.
2 Предстоящий этап жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла организации присущи характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов. Разрабатываемая инвестиционная стратегия позволяет заблаговременно адаптировать инвестиционную деятельность организации к предстоящим кардинальным изменениям возможностей ее экономического развития.
3. Кардинальное изменение целей операционной деятельности организации, связанное с открывающимися новыми коммерческими возможностями. Реализация таких целей требует изменения производственного ассортимента, внедрения новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции и т. п. В этих условиях существенное возрастание инвестиционной активности организации и диверсификация форм его инвестиционной деятельности должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой четко сформулированной инвестиционной стратегии.
Рис. 1.
Классификация стратегических целей инвестиционной деятельности организации
Таким образом, стратегическая инвестиционная деятельность тесно связана с такими функциями управления организацией, как маркетинг, инновация, производство и др., что означает максимально широкую компетентность финансового менеджера, отвечающего за формулирование и реализацию инвестиционной стратегии.
В настоящее время мы имеем дело совсем с другим рынком: мир изменился, его захлестнули высокие технологии, верно, оценить которые зачастую просто невозможно.
На рынке акций следует всегда помнить: если цена по каким-то причинам сильно упала после сильного роста, значит, для этого были веские причины.
И они могут иметь такие последствия, которые приведут инвестицию в покупку акций к полному обесцениванию, а именно — к нулю. В целом, подобные бумаги наверняка пройдут через длительный период нахождения в стадии депрессии, способной продлиться месяцы и даже годы, прежде чем начнут двигаться наверх, если это вообще когда-нибудь случиться.
Правила, позволяющие избежать этого рода ошибок:
— Осторожность при покупке акции, ранее находившиеся в фаворе, а теперь сильно упавшей к тем ценам, откуда они начали расти.
— При покупке таких акций их следует рассматривать только как краткосрочную торговлю.
— Покупка с лимитным ордером после преодоления ближайшего сопротивления и закрепления цен выше него, но при откате к нему.
Используемая литература Абчук В. А. Менеджмент: Учебник. — СПб.: Издательство «Союз», 2002. 320 с.
Акимова Т. А. Теория организации. — М.: ЮНИТИ., 2003 -240 с.
Балабанов И. Т. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие для вузов.
СПб.: Питер, 2006. 303 с.: ил.-(Учебники для вузов) Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. — СПб.: Экономическая школа, 2001. — 125 с.
Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент. Учебный курс. — К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. — 448 с.
Бузова И.А., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Коммерческая оценка инвестиций/под ред. Есипова В. Е. — СПб.: Питер, 2004 — 432 с.
Воронцовский А. В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснование/ СПбГУ.: Изд. гос. ун-та, 1998. — 527 с.
Горюнов В.А., Коленский И. Л., Значение финансового рынка в обеспечении инновационной и научно-технической деятельности// Современное состояние и перспективы развития экономики России: Сб. материалов Всерос. науч.
практ. конф. (сент. 2003 г.). — Пенза, 2003.-С.42−44
Данилец А. В. Средний класс в России. — СПб.: Питер. 2006. — 620 с.
Инвестиционно-финансовый портфель/ Общ. ред. Н. Я. Петракова, -М.: «Соминтек». 1993. 250 с.
Инвестиционная деятельность: учебное пособие/Н. В. Киселева, Т. В. Боровикова, Г. В. Захарова и др.; под ред. Г. П. Подшиваленко и Н. В. Киселевой. — М.: КНОРУС, 2005. — 432 с.
Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 2001. — 144 с.
Ковалев В.В., Уланов В. А. Курс финансовых вычислений. — М.: Финансы и статистика, 1999. — 327 с.
Комлева О. О. Венчурное финансирование в международном инвестиционном процессе: Автореф. дис. … канд. экон. наук. — М., 2004.- 17 с.
Коноплев Р. В. Развитие механизмов финансирования в инновационной сфере. Венчурное финансирование // Наука и образование — 2004: Ма-териалы Междунар. науч.
техн. конф. — Мурманск, 2004. — Ч. 3. — С. 279 — 282.
Кошечкин С. А. Методы количественного анализа риска инвестиционных проектов. М., 2004. — 62 с.
Крылов Г. Д., Соколова М. И. Практикум по маркетингу. Ситуационные задачи, тест-контроль. Учебное пособие под. ред. Акад. А. Н. Романова — М.: Банки и биржи. ЮНИТИ. 1995. — 240 с.
Кулаков Н.Ю., Подоляко С. В. Расчет доходности инвестиционных проектов в случае нестандартных финансовых потоков. — М.: Сборник научных трудов, Рос
ЗИТЛП, 2004. — 560 с.
Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок.
М.: Изд-во «Перспектива». 2005.
380 с.
Моделирование производственно-инвестиционной деятельности фирмы: Учебное пособие для вузов/ Под ред.Г. В. Виноградова.
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. 319 с Петров В. В. Конкурентоспособность предприятия и методы ее оценки/ «Современная международная экономика». — Москва: ИНИОН РАН, раздел «Экономика», № 11, 2002 г С.225−280
Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. Учебное пособие./ Ин-т системного анализа РАН; ЦЭМИ РАН; Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С.А.- М.: Дело, 2002. 888 с Оценка экономической эффективности инвестиций в предпринимательских проектах. Методические указания для студентов специальностей 06.
08.00 — экономика и управление на предприятиях, 06.
11.00 — менеджмент. — СПб.: СПбГТИ (ТУ), 1998. — 52 с.
Рахимова Г. С. Источники финансирования инновационной деятельности // Экономические и правовые проблемы в условиях становления инновационной экономики: Материалы науч.
практ. конф. — Казань, 2004. — С. 149 — 153.
Рухлов А. С. Принципы портфельного инвестирования. — М.: Финансы. Ценные бумаги. — 1997. 280 с.
Сергеев И.В., Веретенникова И. И., Яновский В. В. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. — 2-е изд., перераб. и доп./ Сергеев И. В., Веретенникова И. И., Яновский В. В. — М.: Финансы и статистика, 2006 — 400 с.
Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. — М.: Экономика, 2004. 320 с.
«Экономическая безопасность России. Общий курс». под общей редакцией В. К. Сенчагова М.: Институт экономики, Центр финансово-банковских исследований 2005. — 900 С.
Экономическая оценка инвестиций /Под ред. М. Римера — СПб.: Питер, 2005. — 480 с.
Харин А. А. Современное состояние финансового обеспечения инновационного и научно-технического сектора в Российской Федерации // Современное состояние и перспективы развития экономики России: Сб. материалов Всерос. науч.
практ. конф. (сент. 2003 г.). — Пенза, 2003. — С. 39 —
Яруллина Н. М. Венчурное финансирование инновационных проектов — новый путь фондового рынка // Традиции, инновации и инвестиции современной рыночной экономики: Материалы Междунар. науч. -практ. конф. (9 -10 дек. 2004 г.). — Казань, 2004. — С. 53 — 55.
Гражданский кодекс РФ (части первая и вторая); //Библиотечка «Российской газеты» — № 16. — 2003 г. 3
Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть первая. //Библиотечка «Российской газеты» — № 17. — 2000 г.
Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть вторая. //Библиотечка «Российской газеты» — № 17. — 2000 г.
«Об инвестиционной деятельности в РФ». Федеральный закон от 2.
09.06 № 39-ФЗ// Ведомости Федерального собрания Российской Федерации. — 2006 № 39
«О банках и банковской деятельности» Федеральный закон от 02.
12.90 г.)в редакции от 03.
02.96 г. № 17-ФЗ)// Ведомости Федерального собрания Российской Федерации. — 1996 № 9
" О рынке ценных бумаг" Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ// Ведомости Федерального собрания Российской Федерации. — 1996 № 14
«Национальный доклад о политике повышения конкурентоспособности экономики России», Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП) 2005;2006. — 320 с.
Регионы России. 2006
Социально-экономические показатели. М.: Экономика 2007. 492 с Социально экономическое развитие СЗФО. СПб.: Изд.СЗФО. 2006 — 380 с.
Малышев В. К. Возможность правильного использования инвестиций в российской экономике \ «Проблемы развития» 2005, № 1. С.56−78
Петров В. В. Рыночная конкуренция как фактор экономического развития//. «Современная международная экономика». — Москва: ИНИОН РАН, раздел «Экономика», № 11,2000 г. С.129−156
Недосекин А. Финансовый анализ эффективности инвестиций в опционы и их комбинации // Аудит и финансовый анализ. — 2001. — № 2. С. 85−89
Приложения
Приложение 1
Рис.1
Зависимости ликвидности и доходности ценной бумаги от
Приложение 2
Таблица 1
Анализ ликвидности баланса АКТИВ Расчет Наначало года Наконец года ПАССИВ Расчет Наначало года На конец года Платежный излишек или недостаток на начало на конец 1 2 3 4 5 6 7 8 9=3−7 10=4−8 1. А1 стр.
250 +260 36 129 71 266 1. П1 стр.
620 268 765 749 107 -232 636 -677 841 2. А2 стр.
240 334 191 444 456 2. П2 стр.
610 +670 562 562 970 535 -228 371 -526 079 3. А3 стр.
210 +220 +230 +270 129 367 309 477 3. П3 стр.
590 +630 +640 +650 +660 904 516 776 850 -775 149 -467 373 4. А4 стр.
190 4 708 278 5 178 274 4. П4 стр.
490 3 472 122 3 506 981 1 236 156 1 671 293
Баланс стр.
300 36 129 71 266
Баланс стр.
699 5 207 965 6 003 473 — —
Приложение 3
Рис. 2
Оборачиваемость различный составляющих оборотных средств, в днях.
Приложение 4
Таблица 2
Размещенные акции Вид акций Номинал, руб. Количество, шт. Сумма, руб. АОИ 0.12 32 298 782 020 3 875 853 842.
4 АПИ 0.12 7 835 941 286 940 312 954.
32 ИТОГО 4 816 166 796.
Приложение 5
Используется для определения того, как фондовый рынок оценивает обыкновенную акцию компании. Коэффициент «кратное прибыли», или курс к прибыли (Р/Е), связывает прибыль на одну акцию компании (ЕРS) с рыночным курсом одной обыкновенной акции:
P/E = Price / EPS = 0,267 / 0,0011 = 244,7
P/E = Price / EPS = 0,879 / 0,4 = 244,75
Таким образом, акция продается по курсу, приблизительно 244-кратному чистой прибыли, полученной в отчетном году.
Приложение 6
Коэффициент «кратное выручке за реализованную продукцию» (РSR), соотносит объем продаж в расчете на одну акцию с рыночным курсом обыкновенной акции компании. Основополагающий принцип для этого коэффициента сводится к тому, что, чем ниже коэффициент «кратное выручке за реализованную продукцию», тем менее вероятно, что акции будут переоценены. Данный коэффициент рассчитывается следующим образом:
PSR = 0,879 / (2 167 060*30,4/32 298 782) = 0,0179 (долл.)
= 76 946 652 / 2 167 060 = 35.51
Приложение 7
Таблица 3
Коэффициенты инвестиционной привлекательности Коэффициент Значение Среднее по отрасли Недооцененность, % P/E 244 58.706 -76 P/S 35,51 1.017 -97 P/BV 2,38 1.024 -57
Приложение 8
Таблица 4
Динамика некоторых финансовых показателей Показатель 2003 2004г. 2005 г. Собственный капитал, млн.
руб. 48.590 35.576 116.
356 Выручка, млн.
руб. 48.584 57.358 74.295 Прибыль, млн.
руб. 4.927 8.380 1.236
. 1. Основные этапы процесса разработки инвестиционной стратегии организации
26.Сергеев И. В., Веретенникова И. И., Яновский В. В. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. — 2-е изд., перераб. и доп./ Сергеев И. В., Веретенникова И. И., Яновский В. В. — М.: Финансы и статистика, 2006 — С.123
Экономическая оценка инвестиций /Под ред. М. Римера — СПб.: Питер, 2005. — С.53
«Национальный доклад о политике повышения конкурентоспособности экономики России», Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП) 2005;2006. — С.38
Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. — М.: Экономика, 2004. С.97
Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок.
М.: Изд-во «Перспектива». 2005. С.173
Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок.
М.: Изд-во «Перспектива». 2005. С.180
Там же С.181
Там же 182
" О рынке ценных бумаг" Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ// Ведомости Федерального собрания Российской Федерации. — 1996 № 14
Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок.
М.: Изд-во «Перспектива». 2005. С.220
На основании «О рынке ценных бумаг» Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ// Ведомости Федерального собрания Российской Федерации. — 1996 № 14 Ст.4
" О рынке ценных бумаг" Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ// Ведомости Федерального собрания Российской Федерации. — 1996 № 14 Ст.1
Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок.
М.: Изд-во «Перспектива». 2005. С.102
Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. — М.: Экономика, 2004. С.23
Гражданский кодекс РФ (части первая и вторая); //Библиотечка «Российской газеты» — № 16. — 2003 г.
Рухлов А. С. Принципы портфельного инвестирования. — М.: Финансы. Ценные бумаги. — 1997. С.15
Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок.
М.: Изд-во «Перспектива». 2005.С.46
Рухлов А. С. Принципы портфельного инвестирования. — М.: Финансы. Ценные бумаги. — 1997. С.95
Рухлов А. С. Принципы портфельного инвестирования. — М.: Финансы. Ценные бумаги. — 1997. С.35
Моделирование производственно-инвестиционной деятельности фирмы: Учебное пособие для вузов/ Под ред.Г. В. Виноградова.
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. с.26
Ковалев В.В., Уланов В. А. Курс финансовых вычислений. — М.: Финансы и статистика, 1999. — С.94
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. — СПб.: Экономическая школа, 2001. — С.39
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. — СПб.: Экономическая школа, 2001. — С.42
Ковалев В.В., Уланов В. А. Курс финансовых вычислений. — М.: Финансы и статистика, 1999. — С.37
Регионы России. 2006
Социально-экономические показатели. М.: Экономика 2007. С.291
По материалам Социально экономическое развитие СЗФО. СПб.: Изд. СЗФО. 2006 — С.220
Ковалев В.В., Уланов В. А. Курс финансовых вычислений. — М.: Финансы и статистика, 1999. — С.127
Регионы России. 2006
Социально-экономические показатели. М.: Экономика 2007. С.293
Моделирование производственно-инвестиционной деятельности фирмы: Учебное пособие для вузов/ Под ред.Г. В. Виноградова.
М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. С.220
Ковалев В.В., Уланов В. А. Курс финансовых вычислений. — М.: Финансы и статистика, 1999. — С.237
Рухлов А. С. Принципы портфельного инвестирования. — М.: Финансы. Ценные бумаги. — 1997. С.203
Рухлов А. С. Принципы портфельного инвестирования. — М.: Финансы. Ценные бумаги. — 1997. С.127
Инвестиционная деятельность: учебное пособие/Н. В. Киселева, Т. В. Боровикова, Г. В. Захарова и др.; под ред. Г. П. Подшиваленко и Н. В. Киселевой. — М.: КНОРУС, 2005. — С.380
Регионы России. 2006
Социально-экономические показатели. М.: Экономика 2007. С.298
Инвестиционная деятельность: учебное пособие/Н. В. Киселева, Т. В. Боровикова, Г. В. Захарова и др.; под ред. Г. П. Подшиваленко и Н. В. Киселевой. — М.: КНОРУС, 2005. — С.311
Там же С.315
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. — СПб.: Экономическая школа, 2001. — С.110
Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. — М.: Экономика, 2004. С.302
На основании Социально экономическое развитие СЗФО. СПб.: Изд. СЗФО. 2006 — С.222−223
На основании Социально экономическое развитие СЗФО. СПб.: Изд. СЗФО. 2006 — С.223
На основании Регионы России. 2006
Социально-экономические показатели. М.: Экономика 2007. С.294
На основании Социально экономическое развитие СЗФО. СПб.: Изд. СЗФО. 2006 — С.224
