Данный метод позволяет определить отношение доходов от инвестиций к произведенным затратам.
В зарубежных источниках встречается и такое понятие, как конечная стоимость («Terminal Value»), которое определяется по формуле:
TV = x0 (1 + r) n ,
где x0 — сумма начальная;
r — ссудный процент;
n — число лет использования.
Текущая стоимость или дисконтированная стоимость будущего денежного потока («Present Value») является обратным показателем по отношению к конечной стоимости:
PV = xn [ 1/(1+k)n],
где xn — сумма к получению по прошествии n лет;
k — ставка дисконтирования.
Как правило, методы определения рыночной стоимости основаны на принципе сравнения с аналогами. Например, метод рынка капитала основывается на принципе замещения по рыночным ценам акций, сходных с данным предприятием.
Сравнительный метод основывается на сравнении с аналогичными предприятиями (рейтинговый метод). Расчет по цене однородного аналога можно производить следующим образом:
где — цена однородного объекта с НДС;
и — ставки налогов (на доб. стоимость и прибыль);
— коэффициент рентабельности продукции (доля чистой прибыли и торговой наценки в цене).
Таблица 1.
Наиболее важные достоинства методов Качество, присущее данному методу Срок окупае-мости Дискон-тирование денежных потоков Внутренняя рентабель-ность Капитализация прибыли Отражение поступления прибыли да да да да Определение периода окупаемости вложений да нет нет нет Учет внешних рисков да да да да Определение финансовых потоков нет да да нет Применение исчисленных ранее данных нет нет нет нет Оперативность получения оценки низкая низкая низкая высокая На основе проведенного выше сравнения можно сделать вывод о том, что для оценки капитала предприятия, как основополагающей категории бизнеса, можно применять разносторонние подходы к оценке капитала предприятия в зависимости от целей, задач, информационных возможностей оценки.
В заключение отметим также, что при финансовом анализе инвестиций в промышленные мощности существует различие, соответственно, будут отличаться и методы оценки. Финансовая информация в случае принятия решения, например, о строительстве завода более надежна, чем при решениях по большинству научно-технических проектов, особенно на ранних этапах. С другой стороны, отдельные проекты имеют то преимущество, что их обычно можно прекратить с меньшими финансовыми потерями.
ГЛАВА 3. РАСЧЕТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА КОМПАНИИ
3.1 Характеристика предприятия «Спецстрой»
Предприятие ООО «Спецстрой» — является заводом по производству железобетонных изделий (ЖБИ), используемых в промышленном и гражданском строительстве.
География поставок предприятия обширна: Северо-западный регион, Центральный регион, г. Санкт-Петербург, г. Москва. В настоящее время завод перепрофилировался на железнодорожную тематику, в основном на реконструкцию высоких и низких пассажирских платформ и водоотведение.
Мощность завода компании ООО «Спецстрой» составляет — 20 000 м3 в год.
В 2006 году объем выпуска продукции составил 12 085 м³ железобетона, что составило 100,6% по отношению к фактическому выпуску 2004 г.
Себестоимость производства железобетонных изделий по итогам 2005 г. составила 4085,6 руб./куб.
м.
План 2006 года выполнен на 89,5%, невыполнение плана произошло из-за следующих причин:
— изношенность оборудования;
— сокращение потребностей основного потребителя продукции — ОАО «Российские железные дороги».
Производительность труда в 2006 году увеличилась на 2% по сравнению с 2005 г. Завод освоил выпуск новых видов железобетонных изделий. Это боковые стенки лотков, фундаментные стаканы, плиты железнодорожного настила, плиты мощения откосов с минимальными затратами.
На сегодняшний день завод выпускает следующую продукцию:
— лотки водоотводные;
— желоба для прокладки кабелей;
— плиты перекрытий и покрытий;
— блоки стен фундаментов;
— ригели;
— плиты забора;
— перемычки и т. д. В состав завода «Спецстрой» входят:
Железобетонный цех — основное производство по выпуску железобетонных изделий. В цехе имеются два мостовых крана грузоподъемностью 10 т, оборудование для изготовления железобетонных изделий, парк металлоформ, бетоно-смесительный узел с оборудованием для приготовления бетонной смеси, узлы разгрузки цемента и щебня.
Арматурный цех — основное производство по изготовлению арматурных сеток и каркасов для производства железобетонных изделий. В цехе имеется все необходимое оборудование для производства этих работ и две кранбалки грузоподъемностью 5 т и 3 т.
Склад готовой продукции. Два мостовых крана грузоподъемностью 10 т.
Механический цех. Токарное, фрезерное, сверлильное оборудование.
Цех металлоконструкций. Используется для изготовления закладных деталей, металлоформ и их ремонт.
Котельная. Используется для выпуска пара на технологические нужды, отопления завода, ряда железнодорожных предприятий. Имеется четыре котла ДЕ10−14 ГМ со всем необходимым оборудованием.
Шунгизито — бетонный цех с примыкающими к нему складом готовой продукции, известково-подготовительного отделения, пристройкой формовочного цеха. В настоящее время не используются по причине закрытия производства изделий для строительства домов 41 серии.
Основная масса оборудования устарела, имеет большой процент износа, долгое время не обновлялось. Оборудование, зарегистрированное в инспекции котлонадзора (это мостовые краны и воздухосборники), подходят к критическому возрасту (30 лет). Основной цех (железобетонный) — сдан в эксплуатацию в 1986 г. С этого времени оборудование не обновлялось, проводился только текущий ремонт. В других цехах оборудование того же возраста, но в большей части еще более поздний год выпуска. На этом фоне более благоприятная картина в котельной завода, так как введена в эксплуатацию в 1996 г.
Устаревшее оборудование — одна из основных проблем завода.
Для увеличения эффективности работы предприятия ООО «Спецстрой» необходимы вложения капитального характера, что в свою очередь приведет к сокращению простоев, ремонтных работ, увеличению объемов выпускаемой продукции.
3.
2. Финансовая оценка инвестиционного проекта компании «Спецстрой»
Проектом предусматривается расширение производственных мощностей предприятия ООО «Спецстрой» при участии компании-инвестора.
В течение переходного, предварительного, периода реализации проекта решаются организационно-правовые и имущественные вопросы, производится подготовка необходимых документов и государственная регистрация дочернего предприятия. После подписания договора Инвестор приступает к строительству и вводу в эксплуатацию новых формовочных установок.
Долгосрочная и краткосрочная стратегия создаваемого по проекту предприятия:
Краткосрочная, на ближайшие 3−4 года — совершенствование технологии и повышение качества продукции, снижение эксплуатационных затрат.
Долгосрочная, на следующие 5 — 10 лет: наращивание объёмов производства, расширение сырьевой базы предприятия.
Целью настоящего проекта является проведение на ООО «Спецстрой» реконструкции с одновременным техническим перевооружением и наращиванием выпуска железобетонных изделий.
Реконструкция (с одновременным техническим перевооружением) включает в себя:
Выполнение предварительных работ переходного периода — решение организационно-правовых, имущественных вопросов, оценка активов Участников.
Повышение технического уровня производства за счёт строительства и ввода в эксплуатацию:
— на первом этапе реализации проекта — современного комплекса Sandvik и производительного оборудования для работы,
— на втором этапе — новых, сегодня не существующих на промышленной площадке объектов, в т. ч. системы водоснабжения завода, локальных очистных сооружений, отдельно стоящих механизированных мастерских (ангара и комплекта металлорежущего и металлообрабатывающего оборудования).
На втором этапе реализации проекта предусматривается также демонтаж зданий, сооружений и оборудования старого формовочного цеха и других отслуживших свой срок объектов.
Инвестором проекта является Открытое Акционерное Общество «Дирекция инновационной производственной программы».
Основными видами деятельности Общества в соответствии с Уставом применительно к сущности рассматриваемого инвестиционного проекта являются привлечение инвестиций для финансирования поиска и разведки, добычи и переработки природных ресурсов, производство строительных материалов, научно-производственная и внешнеэкономическая деятельность. ОАО «Дирекция ИПП» около 13-ти лет занимается бизнесом промышленного строительства, имеет возможности и опыт привлечения инвестиций, владеет современными технологиями корпоративного управления.
Инвестиционный проект предполагает планирование во времени трех основных денежных потоков: потока инвестиций, потока текущих (операционных) платежей и потока поступлений. Ни поток текущих платежей, ни поток поступлений не могут быть спланированы вполне точно, поскольку нет и не может быть полной определенности относительно будущего состояния рынка. Цена и объемы реализуемой продукции, цены на сырье и материалы и прочие денежно-стоимостные параметры среды по факту их осуществления в будущем могут сильно разниться с предполагаемыми плановыми значениями, которые оцениваются с позиций сегодняшнего дня.
Неустранимая информационная неопределенность влечет столь же неустранимый риск принятия инвестиционных решений. Всегда остается возможность того, что проект, признанный состоятельным, окажется de-facto убыточным, поскольку достигнутые в ходе инвестиционного процесса значения параметров отклонились от плановых, или же какие-либо факторы вообще не были учтены. Инвестор обязан прилагать усилия по повышению уровня своей осведомленности и пытаться измерять рискованность своих инвестиционных решений как на стадии разработки проекта, так и в ходе инвестиционного процесса. Если степень риска будет расти до недопустимых значений, а инвестор не будет об этом знать, то он обречен действовать вслепую.
Таблица 2.
Сводная ведомость инвестиционных затрат
№
п/п Наименование оборудования, видов работ, объектов Кол-во, един. Стоимость, тыс. руб. единицы парка, вида работ без НДС с НДС без НДС Первый этап реализации проекта 1. Формовочно-производственный комплекс, в т. ч. 1 57 590 57 590 1.
1. Стоимость комплекса 49 980 49 980 1.2 Растаможивание и доставка 7610 7610 2 Погрузочное и горно-транспортное оборудование 2 12 492 3 Электрооборудование 544 4 Строительно-монтажные и проектно-изыскательские работы 5777
Электроснабжение объект 400 340 340 Здания и сооружения объект 1100 932 932 Сети объект 1100 932 932 ПИР объект 4216 3573
Итого затраты по первому этапу реализации проекта без НДС 76 403
Резерв 5% 3820
Итого инвестиционные затраты по первому этапу реализации проекта без НДС 80 223
Инвестиционные затраты по первому этапу реализации проекта с НДС 94 663
Второй этап реализации проекта 1. Погрузочное и горно-транспортное оборудование 28 349 2 Технологический и хозяйственный транспорт 5 22 708 3 Станки металлорежущие и металлообрабатывающие: 5 1712 4 Здания и сооружения 18 203
Водоснабжение предприятия (скважина, насосная станция, сети) 1 1480 1254 1254
Локальные очистные сооружения 1 13 500 11 441 11 441
Ангар для размещения мехмастерских 1 6500 5508 5508 5 Строительно-монтажные и проектно-изыскательские работы 8136
Электроснабжение объект 900 763 763 Здания и сооружения объект 4400 3729 3729
Сети объект 4300 3644 3644
Итого затраты по второму этапу реализации проекта с без НДС 79 108
Резерв 5% 3955
Итого инвестиционные затраты по второму этапу реализации проекта без НДС 83 063
Инвестиционные затраты по второму этапу реализации проекта с НДС 98 014
Итого инвестиционные затраты по проекту без НДС 155 511
Резерв 5% 7775
Всего инвестиционные затраты по проекту без НДС 163 286
Всего инвестиционные затраты по проекту с НДС 192 677
Расчёт эксплуатационных затрат произведён по удельным затратам на 1 куб.
м железобетонных изделий в рублях на основании статистических данных.
Удельные затраты на 1 м³ ЖБИ и эксплуатационные затраты по предприятию, принятые в проекте, приведены, соответственно, в Таблицах «Удельные затраты на 1 м³ ЖБИ» и «Сводная ведомость эксплуатационных затрат».
Таблица 3.
Удельные затраты на 1 м³ ЖБИ
№ п/п Статьи затрат Затраты на
1 м³, руб. 1 Зарплата 33,54 2 Социальные отчисления (26%) 8,72 3 Страхование от несчастных случаев (7%) 2,35 4 Материалы (В.М., буровой инструмент, запчасти и прочие материалы) 30,29 5 Топливо 10,88 6 Электроэнергия 7,17 7 Услуги сторонних организаций по ремонту зданий, сооружений, техники, по контролю за технологическим процессом и др. 2,63 8 Амортизация 19,60 9 Общезаводские расходы 2,06+2.35 10 Налоги, относимые на себестоимость 2,83
ИТОГО СЕБЕСТОИМОСТЬ 120,1
Таблица 4.
Сводная ведомость эксплуатационных затрат Статьи затрат Годы 2008 г 2009 и последующие годы без НДС с НДС без НДС с НДС На персонал всего, в т. ч.: Зарплата 20 157 20 157 33 540 33 540
Единый социальный налог (26%) 5241 5241 8720 8720
Материалы 18 174 21 445 30 290 35 742
Топливо 6528 7703 10 880 12 838
Электроэнергия 4302 5076 7170 8461
Прочие материальные затраты 1578 1862 2630 3103
Прочие затраты (аренда земли, выбросы, страхование основных средств, канцелярские расходы, страхование от несчастных случаев) 2646 3122 4410 5204
Итого эксплуатационные затраты 58 626 64 606 97 640 107 608
Амортизационные отчисления 11 760 11 760 19 600 19 600
Налоги относимые на себестоимость (налог на добычу, налог на транспорт) 1698 1698 2830 2830
Полная себестоимость 72 084 78 064 120 070 130 038
Налоговые платежи рассчитаны исходя из законов и положений, действующих в настоящее время:
Налог на добавленную стоимость — 18%
Налоговые платежи, относимые на себестоимость:
отчисления на социальные нужды — 26% (от фонда зарплаты);
транспортный налог — рассчитывается по отдельным видам транспортных средств налог на добычу — 5,5% от стоимости добытых минеральных ресурсов Налоговые платежи, относимые на финансовые результаты:
налог на имущество — 2,2% от стоимости имущества;
Налог на прибыль — 24% от налогооблагаемой прибыли.
Таблица 5.
Источники финансирования, тыс. руб.
Наименование 1 год
2007 г. 2 год
2008 г. Потребность в финансировании постоянных активов с НДС 94 663 98 014
Потребность в финансировании чистого оборотного капитала 3876 -5128 х) Потребность в финансировании инвестиционных издержек 98 539** 92 887** Источники финансирования: Акционерный капитал 56 000 — Привлечение кредитов 42 539 72 454
Примечание: * Складывается из прироста нормируемых текущих активов (оборотных средств, направляемых на приобретение материальных ресурсов), составляющих 11 005 тыс. руб. за минусом НДС к постоянным активам (капитальным вложениям) за 2 года и за минусом прироста нормируемых текущих пассивов (накапливаемый налог на прибыль и др.) = 11 005 — 1180−14 951 = 5128.
** Во втором году предприятие получает чистую прибыль и амортизационные отчисления. Сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений образуют свободные денежные средства предприятия, которые направляются на финансирование работ по реализации проекта с целью уменьшения инвестиционных издержек.
Таблица 6.
Расчёт кредита
(ставка кредитования — 13%)
Наименование 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. Привлечение кредитов 42 539 72 454 0 0 Погашение задолженности 0 0 -85 497 -29 496
Выплаченные проценты 0 -5530 -14 949 -3834
Задолженность на конец периода 42 539 114 993 29 496 0
При оценке эффективности проекта принята ставка дисконтирования — 15%. Показатели эффективности проекта представлены в Таблице 7.
Таблица 7.
№
п/п Наименование показателей Ед. изм. Показатели. 1. Срок окупаемости:
Простой Дисконтированный Лет Лет
4,1
4,6 2. NPV (чистая текущая стоимость проекта) Млн.руб. 169,2 3. IRR (внутренняя норма доходности) % 50 4. Норма доходности на инвестированный капитал —**— 83
Таким образом, был произведен расчет при исходных данных:
Сумма капитальных затрат, с НДС — 192,677 млн руб. (см. табл. 2),
Процентная ставка: 13% годовых Льготный период: 1 год.
оплата: выплата процентов осуществляется со второго года, кредита — с третьего года.
Срок возврата кредита — 2 года (3-й и 4-й годы с начала строительства).
Таблица 8.
Финансово-экономические показатели проекта
№
п/п Наименование Ед. изм. Проектные показатели 1. Стоимость товарной продукции в стоимостном выражении с НДС без НДС млн.
руб.
год
236,1
200,1 2. Полная себестоимость продукции с НДС без НДС
-
130,0
120,1 3. Капитальные вложения на строительство Всего с НДС в т. ч.: 1-ый этап строительства
2-й этап строительства Всего без НДС в т. ч.: 1-ый этап строительства
2-й этап строительства млн.
руб.
-
-
-
-
-
192,7
94,7
98,0
163,3
80,2
83,1 4. Потребность в финансировании инвестиционных издержек с НДС (с учётом использования прибыли второго года)
1-ый год
2-й год
-
-
98,5
92,8 5. Источники финансирования:
1-ый год, всего в том числе:
акционерный капитал кредит
2-й год кредит
-
-
-
-
98,5
56,0
42,5
72,5 6. Ставка кредита % 13 7. Сроки погашения кредита лет 2 (3-й и 4-й годы) 8. Сумма выплаченных процентов млн.
руб. 24,3 9. Прибыль от продаж годовая за рассматриваемый период —
— 80
658,7 10. Чистая прибыль годовая (после выплат % за кредит) за рассматриваемый период —
— 58
470,3 11.
11.
1. Показатели эффективности (при норме дисконта — 15%)
инвестирование собственных средств Срок окупаемости простой дисконтированный лет
-
4,1
4,6 11.
2. NPV (чистая текущая стоимость проекта) млн.
руб. 169,2 11.
3. IRR (внутренняя норма доходности) % 50 11.
4. Норма доходности полных инвестиционных затрат — 83
Расчет эффективности инвестиционного проекта с использованием пакета прикладных программ «АЛЬТ-ИНВЕСТ» версия 4.0 дал следующие результаты:
— чистая прибыль после выплаты процентов — 58 млн руб. в год, 470,3 млн руб. — за расчётный период 10 лет;
— чистая приведенная стоимость проекта (NPV) -169,2 млн руб.;
— простой срок окупаемости с начала строительства — 4,1 года, дисконтированный — 4,6 года;
— Внутренняя норма доходности — 50% для полных инвестиционных затрат означает, что предприятие будет иметь нулевую рентабельность только при ставке кредита 50%.
Полученные результаты показывают достаточно высокую эффективность проекта. Следует принять данный проект к реализации.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
При работе над дипломным проектом было выявлено, что эффективно организованный механизм управления инвестиционным процессом выполняет основную роль в деятельности экономических субъектов в целом. В этом контексте такой механизм выступает в качестве объекта финансового менеджмента и финансового анализа.
В основе управления инвестициями на предприятии в современных рыночных условиях лежат осмысление положений, выработанных мировой финансовой теорией, выявление возможностей их применения в конкретных экономических условиях, обобщение отечественной инвестиционной практики. Немаловажную роль играет изучение современных методов оценки и прогнозирования инвестиционного рынка и отдельных его сегментов, освоение новых подходов к оценке инвестиционной привлекательности отраслей экономики и регионов, формирование современного представления об инвестиционной стратегии предприятия, понимание стратегии и тактики управления инвестиционной деятельностью в рыночной экономике. Поскольку успех в бизнесе решающим образом зависит от правильности и обоснованности выбранной стратегии хозяйственной и инвестиционной деятельности, центральное место в познании механизма принятия управленческих решений в этой области принадлежит изучению современных подходов к комплексному анализу экономической оценки эффективности реальных и финансовых инвестиций, методологических приемов формирования и управления инвестиционным портфелем предприятия.
Необходимость комплексного подхода к изложению вопросов теории и практики разработки и реализации инвестиционной стратегии предприятия изложена в данном дипломном проекте. В нем достаточно полно раскрывается содержание узловых проблем формирования и реализации инвестиционной стратегии предприятия: сущность инвестиций и инвестиционной деятельности; содержание инвестиционного процесса, реализуемого посредством механизма инвестиционного рынка; оценка и прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка; анализ инвестиционной привлекательности предприятий; инвестиционное бизнес-планирование.
Сделаем акцент на том, что финансы предприятий образуют финансовый базис, обеспечивающий непрерывность производственного процесса, нацеленного на удовлетворение спроса на товары и услуги. Часть сформированных предприятием финансовых ресурсов направляется на цели потребления, таким образов, с помощью финансов предприятий децентрализовано реализуются социальные задачи развития общества.
Основными задачами финансового анализа являются:
систематический контроль за выполнением планов реализации продукции и получением прибыли;
определение влияния как объективных, так и субъективных факторов на объём реализации продукции и финансовых результаты;
выявление резервов увеличения объёма реализации продукции и суммы прибыли;
оценка работы предприятия по использованию возможностей увеличения объёма реализации продукции, прибыли и рентабельности;
разработка мероприятий по использованию выявленных резервов.
В целом, финансовый план предприятия — это конечный результат. Однако, наиболее важно то, из каких шагов и этапов состоит процесс его разработки. Аккуратное выполнение финансового планирования вынуждает финансового менеджера рассматривать совокупный эффект инвестиционных решений вместе с результатами финансовых решений. Кроме того, планирование заставляет финансового менеджера изучать события, которые могут помешать успеху компании и запасаться стратегиями, которые рассматриваются в качестве запасного средства реагирования в случае появления неожиданных обстоятельств.
Таким образом, в дипломном проекте были проведены исследования сущности денежных потоков и их роли в эффективной деятельности организации; изучены методики анализа денежных потоков предприятия; исследовано формирования денежных потоков на примере бизнес-плана предприятия ООО «Спецстрой».
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ.
Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации"(с изменениями от 21 декабря 2001 г., 21 марта, 14 ноября 2002 г., 10 января, 27 февраля 2003 г., 22 августа 2004 г., 5 января 2006 г.).
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Госкомитет РФ по строительству и жилищно-коммунальному комплексу, Министерство экономики РФ, Министерство финансов РФ, утв. 31.
03.1994.
Аксель Зелль Бизнес-план: инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов, Ось — 89, 2001 г.-145с.
Анискин Ю. П. Управление инвестициями, Наука, 2006. — 323с.
Барбаумов В. Е., Гладких И. М., Чуйко А. С. Финансовые инвестиции. Учебник. Издательство: Финансы и статистика, 2003. — 230с.
Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент. — К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. — 401с.
Бочаров В. В. Инвестиции. — СПб.: Питер, 2004. — 160с.
Бочаров В.В., Инвестиционный менеджмент, СПб., 2002; 205с.
Бузова И. А., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Коммерческая оценка инвестиций, Питер, 2003. — 204с.
Водянов А., Гаврилова О. Налоговые инструменты восстановления инвестиций в реальный сектор экономики // Управление инвестиционной и инновационной деятельностью. М.-2001.-№ 6. — стр.
24−33.
Инвестиции. Под ред. Ковалева В. В., Иванова В. В., Лялина В. А. — М.: ООО «ТК-Велби», 2003. — 305с.
Клиффорд Ф. Грей, Эрик У. Ларсон Управление проектами. Практическое руководство Дело и Сервис, 2002. — 390с.
Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выборы инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 2000. — 246с.
Колчина Н. В. Финансы предприятий / Учебник. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2002. — 179с.
Котов В. Методология государственного управления инвестициями в системе рыночных отношений // Маркетинг. — М., 1999. — № 3. — с.14−19.
Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. — СПб.: Питер, 2000. — 190с.
Курс экономики: Учебник. — 2-е издание, доп./ Под ред. Б. А. Райзберга. — М.: Инфра М, 2001. — 272с.
Курс экономической теории / под общ. ред. М. Н. Чепурина, Е. А. Кисилевой. — Киров: изд-во «АСА», 1999. — 308с.
Лахметкина Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие. — 2е изд., стер. — М.: КНОРУС, 2006. — 255с.
Лебедев В. М. Система комплексного стимулирования инвестиций // Финансы. 2002. — № 5. — с.18−23.
Левина Л. Ф. Теория инвестиционных решений // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. — № 5. — с.84−92.
Левина Л. Ф. Теория инвестиционных решений // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. — № 5. — с.94−99.
Липсиц И.В., Коссов В. В. Экономический анализ реальных инвестиций. Учебник. Москва: Экономистъ, 2003. — 220с.
Малышев А. Л. Роль государства в регулировании инвестиционного процесса. // Вестник ТИСБИ. — № 1, 2003. — с.22−27.
Маховиков В.В., Кантор В. Т., Инвестиционный процесс на предприятии, Издательский дом «Питер», 2006; 109с.
Морозов А.Е. Финансово-правовое регулирование инвестиционной деятельности кредитных организаций: Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук. М., 2005. — 22с.
Переходов В.Н., Управление и планирование инновационной деятельностью организаций: автореф. дис. канд. экон. наук. — М., 2003 г. — 24с.
Романова М.В., Теоретическое обоснование технологий бизнес-планирования инновационных проектов. — М.: Компания «Спутник +», 2002 г. — 143 с.
Самсонов Н. Ф Финансы, денежное обращение и кредит. — М.: Инфра-М., 2002. — 471с.
Самуэльсон П. Экономика, Т. 1, М. — 2000. — 429с.
Сергеев И.В., Веретенникова И. И., Яновский В. В., Организация и финансирование инвестиций. М., 2002. — 198 с.
Соколинский В. М. Государство и экономика. — М.: Финансы и статистика, — 2000. — 232с.
Стоянова Е.С., Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник — 5-е издание, перераб. и доп. — М.: Изд-во «Перспектива», 2006. — 341с.
Строев Е. С. Инвестиционная политика государства: российская действительность и зарубежный опыт // ЭКО: Экономика и организация промышленного производства. — Новосибирск. — 2000. — № 1. — с.26−31.
Суханова Л. Ф. Практикум по разработке бизнес-плана и финансовому анализу предприятия. М., 2004. — 183с.
Фабоцци Ф. Управление инвестициями / Пер. с англ. — М.: Инфра-М, — 2000. — 278с.
Чернов В. А. Инвестиционная стратегия. — М.: Юнити-Дана, 2003. 236с.
Чухланцев Д. О. Управление финансовыми потоками компании. — М.: Благовест-В, 2003. 153с.
Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. — Инвестиции: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2004. — 468с.
Шеремет А.Д., Сайфулин Р. С., Негашев Е. В. Методика финансового анализа.
М.: ИНФРА — М, 2001. — 332с.
Водянов А., Гаврилова О. Налоговые инструменты восстановления инвестиций в реальный сектор экономики //Управление инвестиционной и инновационной деятельностью. М.-2001.-№ 6. — стр.
Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выборы инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 2000. — стр.
46.
Колчина Н. В. Финансы предприятий / Учебник. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2002. — стр.
79.
Левина Л. Ф. Теория инвестиционных решений // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. — № 5. — С.
86.
Соколинский В. М. Государство и экономика. — М.: Финансы и статистика, — 2000. — стр. 32.
Курс экономики: Учебник. — 2-е издание, доп./ Под ред. Б. А. Райзберга. — М.: Инфра М, 2001. — стр. 71.
Самуэльсон П. Экономика, Т. 1, М. — 2000. — стр. 101.
Курс экономической теории / под общ. ред. М. Н. Чепурина, Е. А. Кисилевой. — Киров: изд-во «АСА», 1999. — стр. 293.
Курс экономической теории / под общ. ред. М. Н. Чепурина, Е. А. Кисилевой. — Киров: изд-во «АСА», 1999. — стр. 294.
Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ.
Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (с изменениями от 21 декабря 2001 г., 21 марта, 14 ноября 2002 г., 10 января, 27 февраля 2003 г., 22 августа 2004 г., 5 января 2006 г.)
Здесь приводится выдержка из: «Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (с изменениями от 21 декабря 2001 г., 21 марта, 14 ноября 2002 г., 10 января, 27 февраля 2003 г., 22 августа 2004 г., 5 января 2006 г.)
Малышев А. Л. Роль государства в регулировании инвестиционного процесса. // Вестник ТИСБИ. — № 1, 2003. — с.
25.
Морозов А.Е. Финансово-правовое регулирование инвестиционной деятельности кредитных организаций: Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата юридических наук. М., 2005.
Самсонов Н. Ф Финансы, денежное обращение и кредит. — М.: Инфра-М., 2002. — стр.
271.
Левина Л. Ф. Теория инвестиционных решений // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. — № 5. — С. 95
Строев Е. С. Инвестиционная политика государства: российская действительность и зарубежный опыт // ЭКО: Экономика и организация промышленного производства. — Новосибирск. — 2000. — № 1. — стр.
29.
Котов В. Методология государственного управления инвестициями в системе рыночных отношений // Маркетинг. — М., 1999. — № 3. — стр.
15.
Лебедев В. М. Система комплексного стимулирования инвестиций // Финансы. 2002. — № 5. — с.19
Лахметкина Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие. — 2е изд., стер. — М.: КНОРУС, 2006. — с. 55.
Шеремет А.Д., Сайфулин Р. С., Негашев Е. В. Методика финансового анализа.
М.: ИНФРА — М, 2001. — с. 87.
Шеремет А.Д., Сайфулин Р. С., Негашев Е. В. Методика финансового анализа .- М.: ИНФРА — М, 2001.
Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. — Инвестиции: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2004. — с.
90.
Стоянова Е.С., Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник — 5-е издание, перераб. и доп. — М.: Изд-во «Перспектива», 2006. — с. 67.
