Специальным органом по контролю и надзору в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений является ФСФР России.
Необходимо отметить, что основным субъектом данного процесса выступает Пенсионный фонд РФ, для которого законом установлена правовая обязанность по целевому использованию средств пенсионных накоплений. Денежные средства Пенсионного фонда РФ находятся в государственной собственности Российской Федерации.
Фонд обеспечивает целевой сбор и аккумуляцию страховых взносов за счет страховых взносов работодателей и граждан, занимающихся индивидуальной трудовой деятельностью, в том числе фермеров и адвокатов.
Средства бюджета Пенсионного фонда РФ направляются на выплату трудовых пенсий и социальных пособий, а часть средств в сумме, эквивалентной сумме пенсионных накоплений, учтенной в специальной части индивидуального лицевого счета застрахованного лица, — в негосударственный пенсионный фонд, выбранный застрахованным лицом для формирования накопительной части трудовой пенсии.
Контроль за использованием средств бюджета Пенсионного фонда РФ осуществляется Счетной палатой Российской Федерации в соответствии с законодательством РФ.
Финансирование выплаты базовой части трудовой пенсии осуществляется за счет сумм единого социального налога (взноса), зачисляемых в федеральный бюджет, а финансирование выплаты страховой и накопительной частей трудовой пенсии — за счет средств бюджета Пенсионного фонда РФ. При этом финансирование выплаты накопительной части трудовой пенсии осуществляется за счет сумм пенсионных накоплений, учтенных в специальной части индивидуального лицевого счета застрахованного лица.
Особенность учета средств пенсионных накоплений в Пенсионном фонде РФ состоит в том, что сумма денежных средств, составляющая страховые взносы на финансирование накопительной части трудовой пенсии, ежегодно отражается в доходной части Пенсионного фонда РФ в порядке, установленном бюджетным законодательством, а в расходной части должно предусматриваться направление на последующее инвестирование .
Каждый гражданин, который уплачивает страховые взносы, выступает в качестве инвестора, вкладывающего свои личные денежные средства в Пенсионный фонд РФ. Доход, который ожидается к получению инвестором, составляет будущая часть накопительной части пенсии. При этом для осуществления контроля за целевым использованием денежных средств граждан открываются отдельные счета депо на каждую управляющую компанию Пенсионным фондом РФ, которые ведет специализированный депозитарий.
Порядок передачи в управление управляющим компаниям средств пенсионных накоплений регламентирован гл. 6 Закона об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии. Управляющая компания обязана вести учет средств пенсионных накоплений, находящихся на отдельном банковском счете (счетах) для осуществления операций со средствами пенсионных накоплений, и отчитываться перед уполномоченным федеральным органом исполнительной власти и Пенсионным фондом РФ за их использование. На денежные средства, находящиеся на указанном счете (счетах), не может быть обращено взыскание по обязательствам Пенсионного фонда РФ, специализированного депозитария или управляющей компании, не связанным с финансированием накопительной части трудовой пенсии. Управляющая компания не вправе осуществлять списание (выдачу) денежных средств с отдельного банковского счета (счетов) для осуществления операций со средствами пенсионных накоплений на другие цели и без предварительного согласия специализированного депозитария. Средства пенсионных накоплений для передачи управляющим компаниям формируются из поступивших в Пенсионный фонд РФ сумм страховых взносов на финансирование накопительной части трудовой пенсии, чистого финансового результата, который получен от их временного размещения Пенсионным фондом РФ .
Постановлением Правительства РФ от 2 апреля 2003 г. N 190 «Об уполномоченном федеральном органе исполнительной власти по регулированию, контролю и надзору в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений» утвержден типовой договор об оказании специализированным депозитарием услуг Пенсионному фонду РФ и типовой договор доверительного управления средствами пенсионных накоплений между Пенсионным фондом РФ и управляющей компанией, отобранной по конкурсу.
Согласно положениям данного документа фонд передает управляющей компании в доверительное управление средства пенсионных накоплений, а управляющая компания обязуется осуществлять управление ими в целях обеспечения права застрахованных лиц на получение накопительной части трудовой пенсии.
Выгодоприобретателем является Российская Федерация в лице Пенсионного фонда РФ. Передача фондом средств пенсионных накоплений в доверительное управление управляющей компании не влечет перехода к управляющей компании права собственности на средства пенсионных накоплений и активы, в которые они будут инвестированы. Доходы от доверительного управления средствами пенсионных накоплений не являются собственностью управляющей компании, а относятся на прирост средств, переданных в доверительное управление. Управляющая компания обязана инвестировать средства пенсионных накоплений исключительно в интересах застрахованных лиц только в разрешенные федеральным законом объекты в соответствии с инвестиционной декларацией. Управляющая компания обязана в течение 15 дней с даты подписания договора заключить договор об оказании услуг со специализированным депозитарием, с которым Пенсионный фонд РФ уже заключил договор об оказании специализированным депозитарием услуг. Управляющая компания не вправе осуществлять операции со средствами пенсионных накоплений до заключения со специализированным депозитарием договора об оказании специализированным депозитарием услуг.
Согласно Правилам инвестирования средств страховых взносов на финансирование накопительной части трудовой пенсии, поступивших в течение финансового года в Пенсионный фонд РФ, утвержденным Постановлением Правительства РФ от 31 августа 2002 г. N 652 установлен порядок направления и инвестирования средств страховых взносов на финансирование накопительной части трудовой пенсии, поступивших в течение финансового года в Пенсионный фонд РФ (далее — средства страховых взносов).
Решение об объемах и структуре вложений средств страховых взносов принимается Пенсионным фондом РФ по согласованию с Минфином России и доводится до сведения Банка России в согласованном порядке. Агентом Пенсионного фонда РФ по приобретению и продаже государственных ценных бумаг Российской Федерации выступают Банк России и Внешэкономбанк.
Перечень видов активов, в которые могут быть размещены средства пенсионных накоплений, и принципы формирования состава активов управляющих компаний указываются в инвестиционной декларации, прилагаемой к договору.
Перечень объектов инвестирования носит закрытый характер. Разрешение на инвестирование средств пенсионных накоплений в классы активов, не предусмотренных федеральным законом, устанавливается отдельными федеральными законами.
Данным законом Правительству РФ предоставлено право устанавливать дополнительные ограничения на инвестирование средств пенсионных накоплений в отдельные классы активов, разрешенные данным федеральным законом. Приказом министра финансов РФ от 5 марта 2002 г. N 27-н установлено, что критериями размещения средств пенсионных накоплений в активы, указанные в ст. 26 Закона об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии, является их соответствие дополнительным ограничениям на инвестирование пенсионных накоплений, установленным Постановлением Правительства РФ от 30 июня 2003 г. N 395 «О мерах по организации управления средствами пенсионных накоплений» .
Установлено, что доля государственных ценных бумаг РФ одного выпуска не может составлять более 35% инвестиционного портфеля, максимальная доля государственных ценных бумаг субъектов РФ — 40%.
Необходимо отметить, что на рынке пенсионного обеспечения также функционируют и негосударственные пенсионные фонды, которые осуществляют деятельность и производят выплаты негосударственных пенсий своим участникам, независимо от государственного пенсионного обеспечения населения.
Деятельность негосударственных пенсионных фондов регулируется Федеральным законом от 7 мая 1998 г. N 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах». Статья 2 этого закона определяет негосударственный пенсионный фонд как особую организационно-правовую форму некоммерческой организации социального обеспечения, исключительным видом деятельности которой является негосударственное пенсионное обеспечение участников фонда на основании договоров о негосударственном пенсионном обеспечении населения с вкладчиками фонда в пользу участников фонда. Деятельность фонда по негосударственному пенсионному обеспечению населения включает: аккумулирование пенсионных взносов; размещение пенсионных резервов; учет пенсионных обязательств фонда; выплату негосударственных пенсий участникам фонда.
В отличие от Пенсионного фонда РФ, негосударственные фонды могут осуществлять размещение средств пенсионных резервов самостоятельно, а также через управляющую компанию (управляющие компании).
Единый реестр застрахованных лиц по обязательному пенсионному страхованию ведет Пенсионный фонд РФ. Постановлением Правительства РФ от 30 декабря 2003 г. N 798 утверждены Правила уведомления негосударственными пенсионными фондами Министерство труда и социального развития РФ и Пенсионного фонда РФ о вновь заключенных им договорах об обязательном пенсионном страховании.
В целом порядок правового регулирования формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений трудовой пенсии через Пенсионный фонд РФ и негосударственные пенсионные фонды в основном одинаков. Следовательно, целесообразно провести кодификацию этого законодательства.
Заключение
Внимание, которое в современной России уделяется вопросам инвестиций, имеет весьма важное значение: оно свидетельствует об общем понимании того, что без правильно организованного инвестиционного процесса никакая модернизация страны и успешное движение вперед невозможны. Отсюда и такое острое внимание к этой теме, еще десять — пятнадцать лет назад находившейся исключительно в сфере академической науки. Сегодня это вопрос непосредственной жизни и практики. Как огромное экономическое достижение воспринимаются официальные данные о том, что в первой половине 2005 г. объем только иностранных инвестиций в экономику России превысил 10 млрд.
долл. США. Иностранное законодательство, как европейское, так и американское, можно характеризовать как динамично развивающееся. Это подчеркивает тезис о том, что сам по себе рынок инвестиций — один из наиболее динамичных и сложных с точки зрения правового регулирования в современной экономике. В России в настоящее время идет активное формирование фондового рынка.
Раскрывая содержание инвестиционной деятельности, следует отметить, что она может быть одним из видов предпринимательства.
Отличительные черты инвестиционной деятельности и ее участников: обладание материальными и нематериальными ценностями на определенном правовом основании (титуле); самостоятельность и инициатива при принятии решения об их вложении в объекты предпринимательской деятельности и иных видов деятельности; придание вкладываемым ценностям статуса инвестиций.
Субъектами инвестиционной деятельности могут быть российские физические и юридические лица, иностранные граждане и юридические лица, лица без гражданства, а также государства и международные организации.
Регламентируя правовые формы, опосредующие движение капитала (т.е. создавая условия для реализации имущества именно как капитала, способного приносить доход), государство изначально должно обеспечить правовые условия, которые гарантировали бы обладателю имущества, во-первых, возвратность первоначально авансированного капитала, а во-вторых, возможность реализации его (капитала) потребительной стоимости, т. е. получения дохода. Потребительная стоимость ссужаемых денег — это их способность функционировать в качестве капитала и в качестве такового производить при средних условиях среднюю прибыль. В противном случае владелец имущества (денежных средств), отказавшись от инвестирования, просто останется обладателем имущества (сокровищ), не трансформировавшись в капиталиста, создающего потребительную стоимость ради получения прибавочного продукта .
Каждый из указанных видов коллективных инвесторов характеризуется спецификой жизнеобеспечивающей инфраструктуры, методов и способов работы с привлеченными средствами клиентов, используемой технологией продаж, а также составом потенциальных клиентов. Инфраструктура коллективного инвестора подчинена цели эффективного управления аккумулированными ресурсами и, как правило, состоит из управляющей компании, депозитария, регистратора, независимого оценщика и аудитора.
В заключение хотелось бы выделить следующие преимущества инвестиционных фондов как одного из видов инвестиционной деятельности.
Диверсификация рисков. Обладание акциями только одной компании сопряжено со значительным риском: если дела у такой компании пойдут плохо и она обанкротится, инвестор потеряет все. Формирование инвестиционного портфеля, т. е. вложение средств в акции нескольких компаний, обеспечивает распределение (диверсификацию) риска. Ухудшение положения какой-либо одной компании не столь катастрофически отражается на состоянии хорошо диверсифицированного инвестиционного портфеля. Инвестиционные фонды обычно держат в своих портфелях от десятков до нескольких сотен акций разных компаний. Диверсифицированные портфели хорошо «держатся» даже при падении котировок акций сразу нескольких компаний. Ущерб от убытков покрывается за счет акций других компаний, котировки по которым в тот же самый момент, возможно, выросли.
Профессиональное управление. Инвесторам трудно выбрать акции для формирования инвестиционного портфеля, и во всем мире наблюдается возрастающая тенденция передачи сбережений в управление профессионалам. Фонды управляются квалифицированным персоналом управляющих компаний. Работа управляющих периодически оценивается по объему общей заработанной прибыли. Тех, кто работает недостаточно эффективно, заменяют работниками с более высоким уровнем профессионализма. Персонал управляющих компаний состоит из специалистов, обладающих необходимыми опытом и навыками.
Многоуровневая система защиты инвесторов. Защита инвесторов обеспечивается организационной структурой фонда: не зависимыми друг от друга управляющей компанией и специализированным депозитарием. Даже в случае банкротства управляющей компании требования кредиторов не могут быть удовлетворены из средств фонда. Сам фонд в этом случае переходит в управление к другой компании. Такая схема дает максимальную защиту пайщикам в случае банкротства управляющей компании.
Ликвидность пая. Паи фондов могут быть куплены и проданы достаточно быстро и просто. Инвестиционные фонды создаются с целью предоставить пайщикам возможность регулярно покупать и продавать инвестиционные паи. Тем самым обеспечивается ликвидность паев, и пайщики могут легко получить стоимость своих паев — вернуть вложения, если им потребуются деньги для иных целей. В большинстве случаев у них более высокий уровень ликвидности, чем индивидуальные инвестиции. Значительные средства могут быть инвестированы или выведены из фонда по текущей на данный момент цене пая с учетом комиссионных за покупку или продажу соответственно. Кроме того, деньги могут быть переброшены с одного рынка на другой (например, из фонда облигаций в фонд акций) за минимальную комиссию или же бесплатно.
Льготное налогообложение. Паевой фонд не является юридическим лицом, а потому не платит налог на прибыль. Таким образом, прирост имущества паевого инвестиционного фонда, в том числе в виде дивидендов и процентов, налогом на прибыль не облагается.
Низкие операционные расходы. При управлении небольшими суммами, объединенными в общий фонд, можно достичь значительного снижения инвестиционных издержек по сравнению с управлением индивидуальными портфелями. Поскольку фонды состоят из больших профессионально управляемых портфелей, то они несут относительно малые издержки по выплате комиссионного вознаграждения по сравнению с индивидуальными инвесторами. Низкие операционные издержки благоприятно сказываются на общем инвестиционном результате.
Государственное регулирование. Деятельность организаций, обслуживающих паевые инвестиционные фонды, лицензируется и регулируется Федеральной службой по финансовым рынкам.
Информационная открытость. По первому требованию владельцев инвестиционных паев фонда управляющая компания и агенты по размещению и выкупу инвестиционных паев представляют исчерпывающую информацию о деятельности фонда: правила и проспект эмиссии; справку о стоимости чистых активов; сведения финансовой отчетности о деятельности управляющего фондом; финансовые отчеты управляющего фондом и специализированного депозитария.
По итогам каждого финансового года обязательно публикуются вся бухгалтерская отчетность, а также информация о расходах, возмещаемых за счет имущества фонда, и направлениях инвестирования имущества, составляющего фонд.
Дополнительные услуги. Среди набора дополнительных услуг можно отметить следующие: инвестиционные планы, пенсионные планы и пр. .
Существующее на сегодняшний момент комплексное регулирование деятельности инвестиционных фондов позволяет определить, что они имеют солидную, тщательно проработанную законодательную базу, с жесткими требованиями максимальной надежности и высокой ликвидности ценных бумаг, составляющих их имущество. Этим в определенной степени объясняется рост популярности данной формы коллективного инвестирования .
Список литературы
Конституция Российской Федерации (принята на всенародном голосовании 12 декабря 1993 г.) // «Российская газета» от 25 декабря 1993 г.
Гражданский Кодекс Российской Федерации (Часть первая) от 30.
11.1994 N 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.
10.1994) (ред. от 05.
02.2007) // «Собрание законодательства РФ», 05.
12.1994, N 32, ст. 3301, «Парламентская газета» 08.
02.2007).
Гражданский Кодекс Российской Федерации (Часть вторая) от 26.
01.1996 N 14-ФЗ (принят ГД ФС РФ 22.
12.1995) (ред. от 26.
01.2007) // «Собрание законодательства РФ», 29.
01.1996, N 5, ст. 410, «Собрании законодательства РФ» — 29.
01.2007.
Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. N 1488−1 (в ред. от 10 января 2003 г.) «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» //Ведомости СНД и ВС РСФСР. 1991.
N 29. Ст. 1005.
Закон РФ от 27 ноября 1992 г. N 4015−1 (в ред. от 7 марта 2005 г.) «Об организации страхового дела в Российской Федерации» //Ведомости СНД и ВС РФ. 1993.
N 2. Ст. 56.
Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. N 152-ФЗ (в ред. от 29 декабря 2004 г.) «Об ипотечных ценных бумагах» (принят ГД ФС РФ 14 октября 2003 г.)//СЗ РФ. 2003.
N 46 (часть 2). Ст. 4448.
Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ (в ред. от 7 марта 2005 г.) «О рынке ценных бумаг» (принят ГД ФС РФ 20 марта 1996 г.)//СЗ РФ.
1996. N 17. Ст. 1918.
Федеральный закон от 24 июля 2002 г. N 111-ФЗ (в ред. от
9 мая 2005 г.) «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации» (принят ГД ФС РФ 26 июня 2002 г.)//СЗ РФ. 2002. N 30. Ст. 3028.
Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ (в ред. от
22 августа 2004 г.) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (принят ГД ФС РФ 15 июля 1998 г.)//СЗ РФ. 1999. N 9.
Ст. 1096.
Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (принят ГД ФС РФ 15 июля 1998 г.)//СЗ РФ. 1998. N 31. Ст. 3814.
Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ (в ред. от 29 июня 2004 г.) «Об инвестиционных фондах» (принят ГД ФС РФ 11 октября 2001 г.)//СЗ РФ. 2001.
N 49. Ст. 4562.
Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ (в ред. от 8 декабря 2003 г.) «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (принят ГД ФС РФ 25 июня 1999 г.)//СЗ РФ. 1999.
N 28. Ст. 3493.
Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изменениями от 13 июня 1996 г., 24 мая 1999 г., 7 августа 2001 г., 21 марта, 31 октября 2002 г., 27 февраля 2003 г.). «Российская газета» от 29 декабря 1995 г.
Федерального закона от 8 февраля 1998 г. N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (с изменениями от 11 июля, 31 декабря 1998 г., 21 марта 2002 г.). Собрание законодательства РФ. 16 февраля 1998 г. N 7. Ст. 785.
Федеральный закон «О государственном регулировании внешнеторговой деятельности». «Российская газета» от 24 октября 1995 г.
Федерального закона от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. Федерального закона от 2 января 2000 г. N 22-ФЗ). «Российская газета» от 4 марта 1999 г.
Закон Российской Федерации «О недрах» (в ред. от 3 марта 1995 г.) (с изменениями от 10 февраля 1999 г., 2 января 2000 г., 14 мая, 8 августа 2001 г., 29 мая 2002 г., 6 июня 2003 г.). Российская газета, от 5 мая 1992 г.
Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (с изменениями от 19 июня 1995 г., 25 февраля 1999 г., 10 января 2003 г.). Ведомости Съезда народных депутатов РСФСР и ВС РСФСР от 18 июля 1991 г., N 29, ст. 1005.
Богатырев А. Г. Инвестиционное право. М.: Российское право, 1992.
Бычков А. П. Мировой рынок ценных бумаг: Институты, инструменты, инфраструктура. М.: Диалог-МГУ, 1998. С. 131.
Доронина Н.Г., Семилютина Н. Г. Правовое регулирование инвестиций: Учеб. пособ.: В 2 ч. М., 2002. Ч. 2. С. 16−21.
Зайцев Д.А., Чураева М. Н. Организация и деятельность паевых инвестиционных фондов. М.: Деловой экспресс, 1998. С. 4.
Золотарев И. Б. Все, что вы хотели знать о паевых фондах. М.: Финансы и статистика, 1998. С. 7.
Кочетов Э. Г. Глобалистика. М., 2001;
Кочетов Э. Г. Глобалистика: теория, методология, практика. М., 2002;
Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования: монография / Майфат А. В. — М.: Волтерс Клувер, 2007.
Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для Вузов / Под ред. проф. О. И. Дегтяревой, проф. Н. М. Коршунова, проф. Е. Ф. Жукова. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003 г.
Савицкий К.Л., Перцев А. П., Капитан М. Е. Инструментарий инвестора. М.: Инфра-М, 2000. С. 9−10.
Фархутдинов И. З. Инвестиционное право: Учеб-прак. пособие / Фархутдинов И. З., Трапездников В.А.- М.: Волтерс Клувер, 2006. с.208
Федорова Л. Гражданин и стихия финансового рынка//Хозяйство и право. 1996. N 3. с.103
Шершеневич Г. Ф. Курс торгового права. Т.
2.: товар. Торговые сделки. М.: Статут, 2003 г.
Яковлев В. Ф. Россия: экономика, гражданское право. М.: РИЦ ИСПИ РАН, 2000. с.18
Васильев Д. Будущее России в наших руках // Вестник НАУФОР. 1999. N 3. с.4
Гинатуллин А. Р. Паевые инвестиционные фонды как форма привлечения инвестиций//Право и экономика. 2001. N 6. С. 17.
Караваев. В. Государственное регулирование иностранных инвестиций: российские реалии и мировой опыт.// Право и экономика № 5 за 2006 г. С 47.
Кондратенко. Е. «Инвестиционные ресурсы — проблемы аккумуляции» М., Ж. «Экономист», № 7. 2001. С 21.
Конюхова Т. В. Правовое регулирование инвестиций пенсионных фондов//Законодательство и экономика. 2004. N 2. С. 28.
Кочетов Э. Г. Ослепление геополитикой. Глобализирующийся мир и Евразийский континент у опасной развилки//Безопасность Евразии. 2001. N 4.
Сиваков Д. Удел солидных инвесторов//Эксперт. 1999. N 45. С.66
Трапезников В. А. Инвестиционные фонды как форма коллективного инвестирования // «Законодательство и экономика», N 1, январь 2006 г.
Ford H.F.J. Principles of Company Law. Butterworths, 1982. Р. 310
International Securities Regulation. Oсeana Publications Inc., 1997. (THE NETHERLANDS by W. de Jong, Booklet 2).
R atner D.L. Securities Regulation in a Nutshell. S t.
P aul. M inn. W est Publishing Co. F ourth Edition.
1992. Р. 23
Подробнее см.: Кочетов Э. Г. Глобалистика. М., 2001; Он же. Глобалистика: теория, методология, практика. М., 2002; Он же. Ослепление геополитикой. Глобализирующийся мир и Евразийский континент у опасной развилки//Безопасность Евразии. 2001. N 4.
Караваев. В. Государственное регулирование иностранных инвестиций: российские реалии и мировой опыт.// Право и экономика № 5 за 2006 г. С 47.
Кондратенко. Е. «Инвестиционные ресурсы — проблемы аккумуляции» М., Ж. «Экономист», № 7. 2001. С 21.
Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования: монография / Майфат А. В. — М.: Волтерс Клувер, 2007.-с.
44.
International Securities Regulation. Oсeana Publications Inc., 1997. (THE NETHERLANDS by W. de Jong, Booklet 2).
Большинство нормативных актов, приведенных в настоящем разделе, даны в авторском переводе. В качестве источников были использованы тексты нормативных актов, полученных автором в ходе научных стажировок в Университете штата Миссури г. Колумбия (1995;1996 гг.) и Институте унификации международного частного права (Рим, Италия, 1998 г.).
С другой стороны, некоторые инструменты, не перечисленные в легальном определении, американская судебная практика, руководствуясь интересами защиты прав инвесторов, иногда характеризует как sеcuruty. Например, в южных штатах США распространена «продажа» частей цитрусового сада. Инвесторам предлагается вложить деньги в один или несколько рядов деревьев и, соответственно, получать доход от возможной продажи цитрусовых после сбора урожая. Поскольку в среднем все ряды приносят одинаковых урожай, то они соответственно стандартизируются и продаются как части большого финансового инструмента. Однако отнесение такого инструмента к категории securities не является достаточно корректным.
Среди спорных инструментов также некоторые договоры франшизы, лизинга, соглашения об участии в полном товариществе и другие / Ratner D.L. Securities Regulation in a Nutshell. S t. P aul. M inn.
W est Publishing Co. F ourth Edition. 1992. Р.
Ford H.F.J. Principles of Company Law. Butterworths, 1982. Р. 310
Ford H.F.J. Principles of Company Law. Butterworths, 1982. Р. 324
Федеральный закон от 5 января 2006 г. N 7-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон „Об акционерных обществах“ и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации» //СЗ РФ. 2006. N 2. Ст 172.
См.: Бычков А. П. Мировой рынок ценных бумаг: Институты, инструменты, инфраструктура. М.: Диалог-МГУ, 1998. С. 131.
В справочнике применительно к инвестициям «пул» определяется как объединение ресурсов в общих целях или для всеобщей выгоды. Например, инвестиционный клуб объединяет средства своих членов, давая им возможность совместно участвовать в портфеле, предлагающем большую диверсификацию и возможность лучшего дохода по их вложениям, чем они могли бы получить по отдельности (См.: Финансово-инвестиционный словарь/Пер. 4-го перераб. доп. изд. М.: Инфра-М, 1997. С. 368−369.).
Фархутдинов И. З. Инвестиционное право: Учеб-прак. пособие / Фархутдинов И. З., Трапездников В.А.- М.: Волтерс Клувер, 2006. с.208
Фархутдинов И. З. Инвестиционное право: Учеб-прак. пособие / Фархутдинов И. З., Трапездников В.А.- М.: Волтерс Клувер, 2006. с.208
См.: Доронина Н. Г., Семилютина Н. Г. Правовое регулирование инвестиций: Учеб. пособ.: В 2 ч. М., 2002. Ч. 2. С. 16−21.
Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для Вузов / Под ред. проф. О. И. Дегтяревой, проф. Н. М. Коршунова, проф. Е. Ф. Жукова. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003 г. с.267
Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для Вузов / Под ред. проф. О. И. Дегтяревой, проф. Н. М. Коршунова, проф. Е. Ф. Жукова. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003 г. с.287
Богатырев А. Г. Инвестиционное право. М.: Рос. право, 1992. с.21
ВСНД И ВС РСФСР. 1991. N 27.
Ст. 927. Данный закон был признан утратившим силу на основании Федерального закона от 21 июля 1997 г. N 123-ФЗ «О приватизации государственного имущества и об основах приватизации муниципального имущества в Российской Федерации» //СЗ РФ. 1997. N
30. Ст. 3595.
САПП. 1992. N 8. Ст. 501.
Фархутдинов И. З. Инвестиционное право: Учеб-прак. пособие / Фархутдинов И. З., Трапездников В.А.- М.: Волтерс Клувер, 2006. с.211
САПП. 1992. N 15. Ст. 1155
СЗ РФ. 1995. N 31. Ст. 3097.
Фархутдинов И. З. Инвестиционное право: Учеб-прак. пособие / Фархутдинов И. З., Трапездников В.А.- М.: Волтерс Клувер, 2006. с.
212.
См.: Доронина Н. Г., Семилютина Н. Г. Правовое регулирование инвестиций. С. 8−11.
СЗ РФ. 1998. N 9. Ст. 1097.
См.: Савицкий К. Л., Перцев А. П., Капитан М. Е. Инструментарий инвестора. М.: Инфра-М, 2000. С. 9−10.
См.: Доронина Н. Г., Семилютина Н. Г. Комментарий к Федеральному закону «Об инвестиционных фондах»: (Постатейный).
Изменения и дополнения были внесены с принятием Федерального закона от 28 декабря 2002 г. N 185-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и о внесении дополнения в Федеральный закон «О некоммерческих организациях» «//СЗ РФ. 2002. N 52. Ст. 5141.
СЗ РФ. 2001. N 49. Ст. 4562.
Фархутдинов И. З. Инвестиционное право: Учеб-прак. пособие / Фархутдинов И. З., Трапездников В.А.- М.: Волтерс Клувер, 2006. с.216
СЗ РФ. 1996. N 3. Ст. 145.
Фархутдинов И. З. Инвестиционное право: Учеб-прак. пособие / Фархутдинов И. З., Трапездников В.А.- М.: Волтерс Клувер, 2006. с.217
Фархутдинов И. З. Инвестиционное право: Учеб-прак. пособие / Фархутдинов И. З., Трапездников В.А.- М.: Волтерс Клувер, 2006. с.218
См.: Золотарев И. Б. Все, что вы хотели знать о паевых фондах. М.: Финансы и статистика, 1998. С. 7.
См.: Зайцев Д. А., Чураева М. Н. Организация и деятельность паевых инвестиционных фондов. М.: Деловой экспресс, 1998. С. 4.
См.: Бычков А. П. Указ. соч. С. 82.
БНА РФ. 2002. N 24.
Фархутдинов И. З. Инвестиционное право: Учеб-прак. пособие / Фархутдинов И. З., Трапездников В.А.- М.: Волтерс Клувер, 2006. с.222
БНА РФ. 2004. N 10.
См.: Доронина Н. Г., Семилютина Н. Г. Комментарий к Федеральному закону «Об инвестиционных фондах»: (Постатейный).
См.: Доронина Н. Г., Семилютина Н. Г. Правовое регулирование инвестиций. Ч. 2. С. 82−87.
БНА РФ. 2002. N 35.
РГ. 2005. N 95.
СЗ РФ. 2002. N 30. Ст. 3028.
СЗ РФ. 2001. N 51. Ст.
4832.
СЗ РФ. 2003. N 1. Ст. 5.
См.: Конюхова Т. В. Правовое регулирование инвестиций пенсионных фондов//Законодательство и экономика. 2004. N 2. С. 26.
См.: Конюхова Т. В. Правовое регулирование инвестиций пенсионных фондов//Законодательство и экономика. 2004. N 2. С. 28.
См.: Конюхова Т. В. Правовое регулирование инвестиций пенсионных фондов//Законодательство и экономика. 2004. N 2. С. 29.
СЗ РФ. 2003. N 14. Ст. 1288.
СЗ РФ. 2002. N 36. Ст 3489.
СЗРФ. 2003. N 27. Ч. 2. Ст. 2804.
СЗ РФ. 1998. N 19. Ст. 2071.
СЗ РФ. 2004. N 2. Ст. 125.
Фархутдинов И. З. Инвестиционное право: Учеб-прак. пособие / Фархутдинов И. З., Трапездников В.А.- М.: Волтерс Клувер, 2006. с.1
Доронина Н.Г., Семилютина Н. Г. Государство и регулирование инвестиций. М.: Городец, 2003. — С. 16−18.
Гинатуллин А. Р. Паевые инвестиционные фонды как форма привлечения инвестиций // Право и экономика, 2001. — N 6. — С. 17.
Трапезников В. А. Инвестиционные фонды как форма коллективного инвестирования // «Законодательство и экономика», N 1, январь 2006 г.
