Финансовый рынок и его роль в мобилизации и перераспределение финансовых ресурсов

Если на начало 2002 г. он составлял 261 млрд руб., то на начало 2006 г. он уже достиг

444,4 млрд руб. В 2002 г. данный показатель увеличился на 15,1% по сравнению с уровнем предыдущего года, в 2003 г. на 20,5%, в 2004 г. рост несколько замедлился.

Результаты группировки российских кредитных организаций по размеру уставного капитала за период 2000 — 2005 гг. представлены гистограммой 2.

Гистограмма 2

Группировка действующих кредитных организаций по величине зарегистрированного уставного капитала

Источник: Российский статистический ежегодник. 2005: Стат.

сб./Росстат. — М., 2005. — стр. 626.

В период с 2002 — 2005 гг. наблюдается явное увеличение доли кредитных учреждений, уставной капитал которых превышает отметку в 60 млн руб.

Данные о предоставленных кредитах за период 2002;2005 гг. представлены в таблице 5.

Таблица 5

Кредиты, предоставленные предприятиям, организациям, банкам и физическим лицам, на начало года млрд. руб.

Предоставленные кредиты — всего в том числе предприятиям и организациям банкам физическим лицам 2002

Всего 1467,5 1191,5 129,9 94,7 в том числе: в рублях 972,6 822,1 68,1 78,5 в иностранной валюте 494,9 369,3 61,8 16,2 2003

Всего 2028,9 1612,7 212,4 142,2 в том числе: в рублях 1283,9 1056,9 107,8 115,9 в иностранной валюте 745 555,8 104,6 26,3 2004

Всего 2910,2 2299,9 195,9 299,7 в том числе: в рублях 1927,3 1542 112,7 246,2 в иностранной валюте 982,9 757,9 83,2 53,5 2005

Всего 4228 3189,3 303,4 618,9 в том числе: в рублях 3012,2 2308 160,2 525,4 в иностранной валюте 1215,8 881,3 143,2 93,5 2006

Всего 5999,4 4187,9 471,3 1179,3 в том числе: в рублях 4220,3 2961,9 239,1 1001 в иностранной валюте 1779,1 1226 232,1 178,2 Россия в цифрах. 2006: Стат.

сб./Росстат. — М., 2006. — стр. 333.

С 2002 г. по 2006 г. наблюдалось ежегодное увеличение суммы предоставляемых кредитов.

Если на начало 2002 г. она составляла 1467,5 млрд руб., то на начало 2006 г. достигла

5999,4 млрд руб. Ежегодный темп роста составлял около 40%.

Если говорить о структуре объема предоставленных кредитов по группам получателей. То на протяжении 2002 — 2006 гг. она претерпела некоторые изменения, Если на начало 2002 г. 81,2% кредитов получили предприятия и организации, 8,9% - банки, а 6,5% - физические лица, то на начало 2006 г. доли были следующие: 69,8% - предприятия и организации, 7,85% - банки, а 19,6% -физические лица Инвестиционная проблема по-прежнему остается одной из наиболее острых, с точки зрения развития национального производства.

§ 2.

3. Анализ показателей валютного рынка Валютный рынок — это рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность. К валютным ценностям относятся:

иностранная валюта (денежные знаки (банкноты, казначейские билеты, монеты, являющиеся законным платежным средством или изымаемые, но подлежащие обмену) и средства на счетах в денежных единицах иностранного государства, международных или расчетных денежных единицах);

ценные бумаги (чеки, векселя), фондовые ценности (акции, облигации) и другие долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте;

драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий, иридий, родий, рутений, осмий) и природные драгоценные камин (алмазы, рубины, изумруды, сапфиры, александриты, жемчуг).

В качестве субъектов валютного рынка выступают: банки, биржи, экспортеры и импортеры, финансовые и инвестиционные учреждения, правительственные организации.

Субъекты валютного рынка осуществляют следующие виды операций: передача покупательной способности, хеджирование (страхование открытых валютных позиций), спекуляция (выгода от ожидания изменений валютных курсов или процентных ставок), арбитраж процентных ставок (получение выгоды от принятия депозитов и их переразмещенис на согласованные периоды по более высокой ставке).

Основные цели валютной политики в период 2002;2005 гг. определялись необходимостью решения монетарными властями таких задач, как содействие поступательному развитию национальной экономики, обеспечение объема роста объема иностранных инвестиций, сохранение финансовой стабильности, прежде всего снижение инфляции и процентных ставок в экономике.

Высокие цены на нефть и прочие энергоресурсы обеспечили достаточно высокий уровень положительного сальдо внешнеторгового баланса и превышение предложения иностранной валюты над спросом. Задачи контроля реального обменного курса рубля вынуждали ЦБ РФ периодически проводить интенсивные операции на открытом рынке, связанные с покупкой иностранной валюты для балансировки ее избыточного предложения.

Обменный курс рубля (график, 1, 2), как и состояние валютного рынка в период 2002 -2005 гг. характеризуется достаточной стабильностью.

В качестве целевого ориентира проводимой валютной политики в 2002 г. являлось поддержание реального курса рубля на относительно неизменном уровне (или незначительном его росте), начиная с 2003 г. — незначительное укрепление реального обменного курса рубля по отношению к доллару США.

При переходе национальной экономики от сырьевой модели развития к модели производства и экспорта продукции обрабатывающих отраслей, контроль за реальным обменным курсом рубля может стать одним из ключевых инструментов макроэкономического регулирования.

График 1

Источник: Данные ЦБ РФ, www.cbr.ru

График 2

Источник: Данные ЦБ РФ, www.cbr.ru

Золотовалютные резервы РФ возросли с 36,5 млрд долл. США в конце 2001 г. до 182,2 млрд долл. США в конце 2005 г. (гистограмма 3).

Гистограмма 3

Источник: Данные ЦБ РФ, www.cbr.ru

Глава 3. Основные выводы и перспективы развития финансового рынка в Российской Федерации В феврале текущего года правительством РФ была рассмотрена и в целом одобрена стратегия развития финансового рынка РФ на 2006;2008 гг., подготовленную Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР) с Минэкономразаития (МЭРТ РФ).

По словам Г. Грефа, ключевыми проблемами с точки зрения развития российского финансового рынка, на сегодняшний день являются.

Несовершенство организационно-правовых форм предприятий. Предприятия нуждаются в серьезных инвестициях с финансового рынка, при этом наше законодательство корпоративно не обеспечивает такую динамику, пояснил глава МРЭТ РФ. По данным, представленным Г. Грефом, в России больше 40 тысяч акционерных обществ, и из них всего 200 торгуются на открытых площадках. Из них 40 составляют 98% капитализации всего рынка. В связи с этим глава МРЭТ РФ предложил полностью пересмотреть всю концепцию, связанную с делением акционерных обществ на открытые, закрытые, и усовершенствовать законодательство, связанное с регулированием коммерческих юридических лиц.

Незащищенность прав собственности. По словам Г. Грефа, в нашем законодательстве есть концептуально нерешенные вопросы, заключающиеся в том, что у нас, очень сложные и фактически не прописаны права собственника на бездокументарные ценные бумаги.

Очень высокие транзакционные издержки размещения на российском рынке. Существенная проблема — снижение этих издержек с тем, чтобы стало более выгодным размещаться на российских биржах в отличие от бирж европейских и американских.

Несовершенство инфраструктуры фондового рынка и недостаточные инструменты, связанные с производными ценными бумагами.

Несовершенство платежной системы, невозможность проведения всех платежей в режиме реального времени. Все расчеты производятся в отложенном режиме со сроками расчета завтра, и при таких объемах торговли на рынке это создает определенные риски.

К основным направлениям развития финансового рынка в России можно отнести:

повышение конкурентоспособности всех институтов финансового рынка: от регулирующих органов до профессиональных участников рынка ценных бумаг и инфраструктурных организаций;

внедрение современных финансовых инструментов, обеспечивающих хеджирование рисков и секьюритизацию финансовых активов;

совершенствование законодательства и системы регулирования финансового рынка, обеспечивающих цивилизованные правила работы на рынке, эффективную защиту прав инвесторов и потребителей финансовых услуг.

На этапе глобализации мировой финансовой системы и обострения конкурентной борьбы за мировые инвестиционные ресурсы наиболее приоритетной задачей является обеспечение конкурентоспособности российского финансового рынка как национального института, обеспечивающего эффективное привлечение внутренних и внешних сбережений для долгосрочных инвестиций в экономику страны.

Российской расчетной инфраструктуре, обеспечивающей проведение сделок на рынке ценных бумаг необходимы преобразования для сохранения ее конкурентоспособности. Конечным результатом должно стать создание системы, в которой сделки осуществляются на биржевых площадках на базе частичного предварительного депонирования с гарантией их исполнения.

Центральный депозитарий является неотъемлемым элементом в конструкции всех развитых национальных рынков капитала. Его особое положение на рынке ценных бумаг позволяет решить один из ключевых вопросов построения независимой и эффективной учетной системы, обеспечивающей конкурентную стоимость услуг биржевых сделок и безусловную защиту прав инвесторов на владение ценными бумагами.

Создание центрального депозитария способно решить две важнейшие проблемы, остро стоящие перед российским фондовым рынком. Во-первых, его деятельность обеспечит повышение надежности учета прав собственности на ценные бумаги. Во-вторых, центральный депозитарий создаст условия для удешевления и упрощения расчетов по сделкам с ценными бумагами.

Увеличение спроса на кредитные ресурсы со стороны реального сектора экономики стимулирует российскую экономику к поиску долгосрочных финансовых ресурсов и новых инструментов рефинансирования ранее инвестированных средств.

Для решения подобных задач на развитых рынках используются инструменты рынка ценных бумаг, возникающие при секъюритизации активов. При одновременном использовании механизмов секъюритизации конечные инвесторы получают возможность минимизировать риски, связанные с финансовыми посредниками.

Эффективность привлечения ресурсов на финансовых рынках зависит от уровня транзакционных издержек инвесторов и компаний, обращающихся к возможностям привлечения ресурсов на финансовом рынке.

В части российского налогообложения объем привлекаемых на рынках ценных бумаг инвестиций сдерживается отсутствием унификации налогообложения доходов от финансовых инструментов различного типа. В этой связи возможно установление единой ставки налога на процентный доход по государственным и корпоративным облигациям.

В области корпоративного законодательства необходимо пересмотреть ограничения для акционерных обществ при определении максимально возможного объема эмиссии.

Заключение

В конкурентной экономике финансовый рынок является центром принятия наиболее эффективных инвестиционных решений, обеспечивающих межотраслевой перелив капитала, и единственным инструментом сохранения и приумножения национальных сбережений.

В зависимости от типа финансового института, а также вида финансовых инструментов финансовый рынок РФ можно подразделить на: кредитный рынок; рынок ценных бумаг; страховой рынок; валютный рынок; рынок золота.

Финансовый рынок России имеет достаточно короткую историю и при этом характеризуется высокой нестабильностью его сегментов.

Восстановление российских финансовых рынков после системного кризиса в августе 1998 г. произошло лишь в 2002 г.

Развитие национальной экономики и финансовых рынков по-прежнему в значительной степени определяют внешние факторы — их воздействие является экзогенным и в настоящий момент правительство РФ не в состоянии эффективно ему противодействовать. Реализация внутренней экономической и финансовой политики теоретически может способствовать улучшению состояния национальной экономики, в том числе и финансовой сферы.

В период 2002;2005 гг. российский финансовый рынок развивается достаточно позитивно: выросла капитализация рынка; существенно увеличился объем выданных кредитов; увеличилось привлечение инвестиций на рынках ценных бумаг; выросли активы банковской системы и инвестиционных фондов; значительно увеличился уставный капитал страховых организаций. Однако финансовый рынок в России пока не превратился в инструмент эффективного перемещения финансовых ресурсов в сферы их наиболее прибыльного применения, он по-прежнему не справляется с проблемой эффективного перераспределения прав собственности.

В целях дальнейшего развития финансовых рынков в России необходимо решение ряда проблем, а именно: несовершенство организационно-правовых форм предприятий; незащищенность прав собственности; очень высокие транзакционные издержки размещения на российском рынке; несовершенство структуры фондового рынка и недостаточные инструменты связанные с производными ценными бумагами; несовершенство платежной системы.

К основным направлениям развития финансового рынка в России можно отнести следующие:

повышение конкурентоспособности всех институтов финансового рынка: от регулирующих органов до профессиональных участников рынка ценных бумаг и инфраструктурных организаций;

внедрение современных финансовых инструментов, обеспечивающих хеджирование рисков и секьюритизацию финансовых активов;

совершенствование законодательства и системы регулирования финансового рынка, обеспечивающих цивилизованные правила работы на рынке, эффективную защиту прав инвесторов и потребителей финансовых услуг.

В заключение необходимо отметить, что без развития институтов финансового рынка в России невозможно создание эффективной рыночной экономики. Однако политика развития финансовых институтов, игнорирующая интересы субъектов реального сектора экономики и населения, неизбежно ведет к краху, как самих институтов, так и финансовой системы в целом.

Список литературы

Ведев А. Л. Прогноз развития российского фондового рынка в 2004 — 2005 гг. — 2004. — № 63 / Фонд «Бюро экономического анализа» — М., 2004.

Галкин И.В., Комов А. В., Сизов Ю. С., Чижов С. Д. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. — М.: ОАО «Издательство «Экономика», 1998. — 222 с.

Закон РФ «Об организации страхового дела в Российской Федерации» от 27.

11.1992 г. № 4015−1 (в ред. от 51.

07.2005 г. № 104-ФЗ, с изм. от 21.

06.2004 г. № 57-ФЗ).

Лякин А. Н. Российская приватизация и формирование национальной модели корпоративного управления. — СПб.: «ПОИСК», 2003. — 320 с.

Российский статистический ежегодник. 2005: Стат.

сб./Росстат. — М., 2005.

Россия в цифрах. 2006: Стат. сб./Росстат. — М., 2006.

Состояние финансовых рынков России в 2002 г. и перспективы их развития в 2003 г. — 2003. — № 37 / Фонд «Бюро экономического анализа» — М., 2003.

Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.

12.2003 г. № 173-ФЗ (в ред. от 18.

07.2005 г. № 90-ФЗ).

Федеральный закон «О негосударственных пенсионных фондах» от 07.

05.1998 г. № 75-ФЗ (в ред. от 09.

05.2005 г. № 48-ФЗ).

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.

04.1996 г. № 39-ФЗ (в ред. от 15.

04.2006 г. № 51-ФЗ).

Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.

07.2002 г. № 86-ФЗ (в ред. от 18.

07.2005 г. № 90-ФЗ, с изм. от 03.

05.06 № 60-ФЗ).

Финансы и кредит: учеб. пособие / под ред. проф. Ковалевой А. М. — М.: Финансы и статистика, 2002. -512 с.

Финансы, денежное обращение и кредит: учебник / под ред. проф. Самсонова Н. Ф. — М.: ИНФРА-М, 2001. — 448 с.

Финансы: учеб. -2-е изд., перераб. и доп. / под ред. Ковалева В. В. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. — 640 с.

Финансы: учеб. -2-е изд., перераб. и доп. / под ред. Ковалева В. В. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. — стр. 74−79.

Россия в цифрах. 2006: Стат.

сб./Росстат. — М., 2006. — стр. 334.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.

04.1996 г. № 39-ФЗ (в ред. от 15.

04.2006 г. № 51-ФЗ) — статья 2, глава 1.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.

04.1996 г. № 39-ФЗ (в ред. от 15.

04.2006 г. № 51-ФЗ) — глава 3.

Закон РФ «Об организации страхового дела в Российской Федерации» от 27.

11.1992 г. № 4015−1 (в ред. от 51.

07.2005 г. № 104-ФЗ, с изм. от 21.

06.2004 г. № 57-ФЗ). — п.3, статья 25, глава 3.

Лякин А. Н. Российская приватизация и формирование национальной модели корпоративного управления. — СПб.: «ПОИСК», 2003. — стр. 197−205.

Галкин И.В., Комов А. В., Сизов Ю. С., Чижов С. Д. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. — М.: ОАО «Издательство «Экономика», 1998. — стр. 203.

Россия в цифрах. 2006: Стат.

сб./Росстат. — М., 2006. — стр. 332.

Пресс-служба президента РФ, 14.

02.2006