Особенности понятия «предпринимательский капитал» в СКС и Т

Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1 < r2 таким образом, чтобы в интервале (r1, r2) функция NPV = f® меняла свое значение с «+» на «-» или с «-» на «+». Далее применяют формулу:

(№ 7)

где r1 — значение коэффициента дисконтирования, при котором f (r1) > 0 (f (r1) < 0);

r2 — значение коэффициента дисконтирования, при котором f (r2) < 0 (f (r2) > 0);

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r1, r2), а наилучшая аппроксимация с использованием табличных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), то есть r1 и r2 — ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям в случае изменения знака функции y = f® с «+» на «-»: r1 — значение коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV; r2 — значение коэффициента дисконтирования, минимизирующее отрицательное значение показателя NPV.

2.

2.4 Метод определения срока окупаемости инвестиций Метод определения срока окупаемости инвестиций, являющийся одним из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.

Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.

Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими.

При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которого инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет следующий вид:

при котором (№ 8)

Нередко показатель РР рассчитывается более точно, то есть рассматривается и дробная часть года. При этом по умолчанию делается предположение, что денежные потоки распределены равномерно в течение каждого года.

Так, для проекта с денежным потоком (млн. руб.): 100, 40, 40, 40, 30, 20 — значение показателя РР равно трем годам, если расчет ведется с точностью до целого года, или двум с половиной годам — в случае точного расчета.

Некоторые специалисты при расчете показателя РР рекомендуют учитывать временный аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости (DPP) имеет вид:

при котором (№ 9)

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, то есть всегда DPP > PP. Иными словами, проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

Необходимо отметить, что в оценке инвестиционных проектов критерии PP и DPP могут использоваться двояко:

проект принимается, если наблюдается окупаемость;

проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного в организации лимита.

Показатель срока окупаемости инвестиций рассчитать несложно, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать при анализе.

Во-первых, не принимается во внимание влияние доходов последних периодов. В качестве примера рассмотрим два проекта с одинаковыми капитальными затратами (10 млн руб.), но разными прогнозируемыми годовыми доходами: по проекту, А — 4,2 млн руб. в течение трех лет; по проекту В — 3,8 млн руб. в течение десяти лет. Оба эти проекта в течение первых трех лет обеспечивают окупаемость капитальных вложений, поэтому с позиции данного критерия они равноправны. Однако очевидно, что проект В гораздо более выгоден.

Во-вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, не делается различие между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но разным распределением ее по годам.

С позиции этого критерия проект, А с годовыми доходами 40, 60, 20 млн руб. и проект В с годовыми доходами 20, 40, 60 млн руб. равноправны, хотя очевидно, что первый проект более предпочтителен, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года. Эти дополнительные средства могут быть пущены в оборот и в свою очередь принесут новые доходы.

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, целесообразно. В частности, это ситуация, когда руководство организации в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта — главное, чтобы инвестиции окупались как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции связаны с высокой степенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рисковым делается проект.

Таким образом, в отличие от критериев NPV, IRR и PI критерий РР позволяет получить оценки (хотя и грубые) ликвидности и рисковости проекта.

Понятие ликвидности проекта здесь условно: считается, что из двух проектов более ликвиден тот, срок окупаемости которого меньше (№ 11, стр. 287).

Что касается сравнительной оценки рисковости проектов с помощью критерия РР, то логика рассуждений такова: денежные поступления удаленных от начала реализации проекта лет трудно прогнозируются, то есть более рисковы по сравнению с поступлениями первых лет, поэтому из двух проектов менее рисков тот, срок окупаемости которого меньше.

2.

2.5 Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирование показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предполагает широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиций, называемый также учетной формой прибыли (ARR), рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиций (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиций находится делением исходной суммы капитальных вложений на 2, если предполагается, что по истечение срока реализации проекта все капитальные затраты будут списаны (№ 11, стр. 287).

Если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то есть оценка должна быть учтена в расчетах. Иными словами, существуют разные алгоритмы исчисления ARR; достаточно распространенным является следующий:

(№ 10)

Данный показатель чаще всего сравнивают с коэффициентом рентабельности авансируемого капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли организации на общую сумму средств, авансированных в ее деятельность.

Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиций, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных тем, что не учитывается временная компонента денежных потоков. В частности, не делается различие между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет и т. п.

Заключение

Из определения приведенного в книге Эванса предпринимательский капитал это средства, вкладываемые прямо или косвенно в производство товаров или услуг, в бизнес вообще с целью получения дохода преимущественно в виде прибыли. Предпринимательский капитал представлен прямыми и портфельными инвестициями Инвестиции представляют собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных капиталовложений.

Прямые инвестиции — это вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.

Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов.

Чем выше риски на рынке ценных бумаг, тем больше требований предъявляется к управляющему портфелем инвестиций. Эта проблема особенно актуальна в том случае, если рынок ценных бумаг изменчив.

Выбор тактики управления зависит от способности инвестора выбирать ценные бумаги и прогнозировать состояние рынка. Если инвестор не обладает достаточными навыками в выборе ценных бумаг или времени совершения операции, следует создать диверсифицированный портфель и держать риск на желаемом уровне. Если инвестор уверен, что он может хорошо предсказывать состояние рынка, ему можно менять состав портфеля в зависимости от рыночных перемен.

Основная задача портфельного инвестирования — улучшение условий инвестирования, с приданием совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

В принципе, все организации в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любая организация в туристском бизнесе имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования, поэтому всегда актуальна задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Эффективность капиталовложений представляет собой своевременность и разумное качество требуемых основных средств. Иными словами, производимые мощности должны быть смонтированы не только в нужном объеме, но и в нужное время.

На практике любая организация финансирует свою деятельность, в том числе инвестиционную из разных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она уплачивает проценты, дивиденды и вознаграждения, иными словами, несет некоторые обоснованные расходы на поддержание экономического потенциала.

Но необходимо помнить, что только в процессе формирования портфеля инвестиций возможно достигнуть нового инвестиционного качества с заданными характеристиками.

Таким образом, именно портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

Конечно, многие не до конца отдают себе отчет, что такое портфель активов, и в процессе общения с ними часто выясняется, что на данном этапе они нуждаются в более простых формах сотрудничества. Да и уровень развития рынков на данном этапе в различных регионах страны разный — во многих регионах процесс формирования класса профессиональных участников рынка и квалифицированных инвесторов еще далеко не завершен. Но он уже не за горами…

Список использованной литературы Александрова А. Ю., Международный туризм, М.: Аспект пресс, 2001 г.

Биржаков М.Б., Введение в туризм, СПб.: Издательский торговый дом «Герда», 2000 г.

Волошин Н.И., Основы туристской деятельности, М.: Советский спорт, 2002 г.

Зорин И.В., Квартальнов В. А., Туристский терминологический словарь: Справочно-методическое пособие, М.: Советский спорт, 1999 г.

Ильина Е.Н., Деятельность туристских агентств: туристский рынок и предпринимательство, М.: Советский спорт, 2004 г.

Ильина Е.Н., Туризм — путешествия, М.: РИБ «Турист», 1998 г.

Квартальнов В.А., Туризм, М.: Финансы и статистика, 2000 г.

Колесник Н.В., Введение в специализацию: Учебно — метод. пособие. Ч. 2: Международный туризм в сфере услуг мирового товарооборота., М.: Советский спорт, 1999 г.

Маренков Н.Л., Ценные бумаги, Ростов — на — Дону: ФЕНИКС, 2005 г.

Сенин В.С., Организация международного туризма, М.: Финансы и статистика, 2002 г.

Чудновский А.Д., Жукова М. А., Менеджмент в туризме и гостиничном хозяйстве, М.: КНОРУС, 2006 г.

Эванс Дж. Р., Берман Б., Маркетинг, М.: Экономика, 1990 г.

Данные в скобках означают номер литературного источника по списку и страницу в данном источнике

Потребители

Туристские агентства

Туроператор

Туроператор

Туроператор

Системы Ассоциации Корпорации

Транспорт

Гостиницы

Рестораны

Музеи

Поставщики услуг

Продажа за комиссионные

Продажа

Туристские агентства

Потребители

Туроператоры

Услуги

Размещение

Проезд

1.Срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP)

2. Коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return, ARR)

1.Чистый приведенный эффект (Net Present Value, NPV)

2.Индекс рентабельности инвестиций (Profitability index, PI)

3.Внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR)

4. Модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified Internal Rate of Return, MIRR)

5. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period, DPP)

2 группа Критерии оценки на основе учетных оценок

1 группа Критерии оценки на основе дисконтированных оценок

Критерии оценки инвестиционной деятельности организаций социально-культурного сервиса и туризма