Оценка эффективности инвестиционных проектов

На основании данных расчетов, составим упрощенную форму отчета и прибылях и убытках (данные отражены согласно выбранному шагу — 6 месяцев).

Таблица 2.

7.

Прогнозный отчет о прибылях и убытках Годы 2006 2007 2007 2008 2008 ИТОГО шаг — 6 мес. июль-декабрь январь — июнь июль-декабрь январь-июнь июль-декабрь Номер периода 1 2 3 4 5 Выручка от реализации. $ 168 000 388 500 388 500 388 500 388 500 1 722 000.

Себестоимость (без амортизации).$ 96 600 206 325 206 325 206 325 206 325 921 900 условно-переменные расходы 42 000 97 125 97 125 97 125 97 125 430 500 условно-постоянные расходы 43 542 87 084 87 084 87 084 87 084 391 878.

Амортизационные издержки 11 058 22 116 22 116 22 116 22 116 99 522.

Прибыль балансовая 71 400 182 175 182 175 182 175 182 175 800 100.

Налог на прибыль 17 136 43 722 43 722 43 722 43 722 192 024.

Прибыль после уплаты налогов 54 264 138 453 138 453 138 453 138 453 608 076.

ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА.

Оценка инвестиционного проекта основывается на данных, отраженных в таблице 3.

1.

Таблица 3.

1.

Параметры проекта Годы 2006 2007 2007 2008 2008 ИТОГО шаг — 6 мес. июль-декабрь январь — июнь июль-декабрь январь-июнь июль-декабрь Номер периода 1 2 3 4 5 Выручка от реализации. $ 168 000 388 500 388 500 388 500 388 500 1 722 000.

Себестоимость (без амортизации).$ 96 600 206 325 206 325 206 325 206 325 921 900 условно-переменные расходы 42 000 97 125 97 125 97 125 97 125 430 500 условно-постоянные расходы 43 542 87 084 87 084 87 084 87 084 391 878.

Амортизационные издержки 11 058 22 116 22 116 22 116 22 116 99 522.

Прибыль балансовая 71 400 182 175 182 175 182 175 182 175 800 100.

Налог на прибыль 17 136 43 722 43 722 43 722 43 722 192 024.

Прибыль после уплаты налогов 54 264 138 453 138 453 138 453 138 453 608 076 Cash-Flow от операционной деятельности 65 322 160 569 160 569 160 569 160 569 707 598 Амортизационные издержки 11 058 22 116 22 116 22 116 22 116 99 522.

Инвестиции в основные средства 213 500 Инвестиции в оборотный капитал 17 100 Ликвидационная стоимость ОС 40 800 40 800 Чистый денежный поток -165 278 160 569 160 569 160 569 201 369 517 798 Накопленный денежный поток -165 278 -4709 155 860 316 429 517 798 517 798 коэффициент дисконтирования — 18% Коэффициент дисконтирования 1 0,8475 0,7182 0,6086 0,5158.

Дисконтированный денежный поток -165 278,00 136 082,23 115 320,66 97 722,29 103 866,13 287 713,31 NPV -165 278,00 -29 195,77 86 124,88 183 847,18 287 713,31

3.

1. Простой срок окупаемости проекта Согласно приведенным расчетам инвестиции составили 230 600 $., среднегодовая стоимость денежных поступлений составила 283 039,2 $ (707 598/5 *2). Используя формулу 1.

3. рассчитаем срок окупаемости проекта: Срок окупаемости = 230 600/283 039,2 = 0,8 года (9,6 месяцев).

Однако данный показатель отражает, что только через 10 месяцев от реализации проекта может быть получена прибыль. В свою очередь, если через это время проект по каким либо причинам прекратит свое существование, инвесторы останутся в убытке, так как их действия (вложения) были нацелены на получение прибыли.

рис. 3.

1. срок окупаемости инвестиций К рассмотрению был предложен модифицированный показатель простой окупаемости, использующий в знаменателе величину средней чистой прибыли (т.е. после уплаты налогов) вместо общей суммы поступлений денежных средств после уплаты налогов (формула расчета 1.4).

Срок окупаемости = 230 600/ (608 076/5*2) = 0,95 года (11,4 месяца).

3.

2. Показатели простой рентабельности инвестиций Показатель расчетной нормы прибыли (Accounting Rate of Return) является обратным по содержанию сроку окупаемости капитальных вложений.

Расчетнаярентабельностьинвестиций = Среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности.

Первоначальные инвестиции — ликвидационная стоимость = 283 039,2.

230 600 -.

40 800 ∙100%=149% .

Этот показатель говорит о том, что для получения ежегодных денежных поступлений норма доходности на инвестиции в сумме 230 600 $ должна составлять 149%, с учетом того, что сумма ликвидационной стоимости имущества составит 40 800 $. При расчете ликвидационной стоимости основных средств, мы исходили из того, что данная сумма будет составлять 35,8% от остаточной стоимости основных средств. Первоначальная стоимость ОС составила 213 500 $, сумма начисленной амортизации за весь период 99 522 $, остаточная стоимость 113 978 $ (переоценка основных средств проектом не предусмотрена). Таким образом, ликвидационная стоимость составила 40 800 $, и эта сумма должна быть учтена в составе чистого денежного потока.

Это единственное, что можно сказать о проекте, потому что здесь отсутствует информация о продолжительности экономического срока жизни инвестиций и не предполагается начисление процентов на остающуюся не возмещенную сумму инвестиций.

Разновидностью показателя расчетной рентабельности инвестиций является показатель, где в качестве числителя используется среднегодовая чистая прибыль — формула расчета 1.

6.

Расчетная рентабельность инвестиций = 243 230/(230 600 — 40 800)* 100 = 128%.

3.

3. Индекс доходности инвестиций Показатель накопленного чистого потока составил на конец 2008 года — 517 798 $.

Используя формулу 1.

12. для расчета индекса доходности получаем:

ИД = 1 + 517 798/230 600 = 3,25.

3.

4. Определение чистой приведенной стоимости проекта.

NPV, или чистая приведенная стоимость проекта является важнейшим критерием, по которому судят о целесообразности инвестирования в данный проект.

Следует отметить, что при определении целесообразной ставки дисконтирования необходимо учитывать ряд переменных, в том числе: текущий (а в более сложных моделях и будущий) уровень процентных ставок; предполагаемую или желаемую прибыль на акцию; риск, связанный с данными акциями (коэффициент «бета», или показатель относительной волатильности акций в сравнении с остальным рынком); соотношение активов и обязательств в балансе компании; стоимость капитала компании.

Приняв в расчет все вышеуказанные факторы, аналитики обычно определяют единственно возможную ставку дисконтирования, которая, как правило, находится в диапазоне от 8% до 15%, хотя для более рискованных инвестиций эта цифра может достигать 20% и выше.

Анализ рынка стоматологических услуг Москвы показал, что данный рынок характеризуется высоким уровнем конкуренции, размер предложения существенно превышает спрос, многие клиники не выдержав конкуренции ушли с рынка, следовательно создание стоматологической клиники относится к высокорискованному сектору. С учетом темпов инфляции (3%) размер дисконта составил 36%. С учетом того, что выбранный временной шаг пол года, размер дисконта равен 18%.

Расчет дисконта (коэффициента приведения) произведен следующим образом:

1/(1+0,18)1 = 1/1,18 = 0,8475;

1/(1+0,18)2 = 1/1, 3924 = 0,7182;

1/(1+0,18)3 = 1/1,643 032 = 0,6086;

1/(1+0,18)4 = 1/1,938 778 = 0,5158.

Расчет чистой приведенной стоимости проекта приведен в таблице 3.

1. Согласно отраженным в таблице расчетам NPV = 287 713,31. Данный показатель значительно выше нуля, а это значит, что имеется возможность получения дохода сверх нормативной прибыли.

3.

5. Внутренняя норма доходности Определение внутренней нормы доходности осуществлено двумя способами: графическим и с использованием программы Exсel.

Для определения внутренней нормы доходности графическим путем было необходимо провести расчет изменения чистой приведенной стоимости проекта в зависимости от изменения дисконтированной ставки. Расчет приведен в нижеследующей таблице 3.2.

Таблица 3.2.

Годы 2006 2007 2007 2008 2008 шаг — 6 мес. июль-декабрь январь — июнь июль-декабрь январь-июнь июль-декабрь Номер периода 1 2 3 4 5 Показатель Чистый денежный поток -165 278 160 569 160 569 160 569 201 369 ставка дисконта — 18% Коэффициент дисконтирования 1 0,8475 0,7182 0,6086 0,5158.

Дисконтированный поток -165 278 136 082,2275 115 320,6558 97 722,2934 103 866,1302 NPV -165 278 -29 195,7725 86 124,8833 183 847,1767 287 713,3069 ставка дисконта — 28% Коэффициент дисконтирования 1 0,78 125 0,610 351 563 0,476 837 158 0,37 252 903.

Дисконтированный поток -165 278 125 444,5313 98 003,54004 76 565,26566 75 015,79821 NPV -165 278 -39 833,46875 58 170,07129 134 735,3369 209 751,1352 ставка дисконта — 85% Коэффициент дисконтирования 1 0,540 540 541 0,292 184 076 0,157 937 338 0,85 371 534.

Дисконтированный поток -165 278 86 794,05405 46 915,70489 25 359,84048 17 191,18048 NPV -165 278 -78 483,94595 -31 568,24105 -6208,400 569 10 982,77991 ставка дисконта — 92% Коэффициент дисконтирования 1 0,520 833 333 0,27 233 586 0,14 212 067 0,74 166 821.

Дисконтированный поток -165 278 83 629,6875 43 728,69676 22 820,17393 15 099,44 NPV -165 278 -81 648,3125 -37 919,61574 -15 099,44181 0,00 ставка дисконта — 95% Коэффициент дисконтирования 1 0,512 820 513 0,262 984 878 0,13 486 404 0,69 161 046.

Дисконтированный поток -165 278 82 343,07692 42 227,21893 21 654,98407 13 926,89072 NPV -165 278 -82 934,92308 -40 707,70414 -19 052,72007 -5125,82 935.

Графически полученные данные отражены на графике (рис. 3.2).

рис. 3.

2. Графический метод определения внутренней нормы прибыли Исходя из данного графика внутренняя норма прибыли, при которой NPV = 0, находится в диапазоне 90% -95%.

Для более точного расчета мы воспользовались программой Excel, Функция ВСД. Для расчета мы выделили необходимый диапазон данных (чистый денежный поток) и вставили функцию ВСД. Внутренняя норма прибыли составила 92%, что в несколько раз превышает использованный в расчетах коэффициент приведения. Таким образом, проект считается приемлемым.

3.

6. Эффект ускоренной амортизации Ускоренная амортизация применяется для того, чтобы большая часть основных фондов была амортизирована уже в начальные годы их эксплуатации. Предприятию такой метод может быть выгоден, так как в первые годы снижаются налогообложение и возрастает операционный сash-flow.

Методы и порядок расчета сумм амортизации изложены в 259 статье Налогового кодекса Российской Федерации (далее по тексту НК РФ). Необходимо отметить, что выбранный налогоплательщиком метод начисления амортизации не может быть изменен в течение всего периода начисления амортизации по объекту амортизируемого имущества. В рассматриваемом проекте был выбран линейный метод начисления амортизации: сумма начисленной амортизации определенна как произведение первоначальной стоимости и нормы амортизации, определенной по конкретному объекту. Для целей бухгалтерского учета срок полезного использования объекта амортизируемого имущества определяется в годах, для целей налогового учета — в месяцах, однако это не влияет на конечную сумму.

Применение специальных коэффициентов, увеличивающих размер амортизационных отчислений, может быть использовано для предприятий, работающих в условиях агрессивной среды, для сельскохозяйственных организаций, для основных средств, которые являются предметом договора финансовой аренды (договора лизинга), для легковых автомобилей и пассажирских микроавтобусов.

Рассматриваемая стоматологическая клиника ООО «Вероника»: условия осуществления деятельности, вид имущества и имущественные права не него, не позволяют Обществу использовать применение специальных коэффициентов, поэтому расчет результатов деятельности с учетом применения ускоренной амортизации не представляется целесообразным.

3.

7. Анализ безубыточности Анализ безубыточности осуществляется с помощью расчета операционного рычага. Операционный рычаг означает, что часть затрат является фиксированными (постоянными) и не зависит от величины колебаний объемов реализации продукции. В результате прибыль повышается или снижается быстрее, чем происходят изменения в объемах.

В связи с тем, что выбранный нами шаг составляет пол года, все расчеты мы будим проводить за это период времени. Согласно проведенным расчетам, величина условно-постоянных затрат составляет 18 200 $ в месяц, соответственно 109 200 $ в пол года. Фактическое исполнение услуг происходит по факту обращения, поэтому временного лага не существует. Выручка от реализации составила 56 000 $ в месяц, соответственно 336 000 $ в пол года, размер условно-переменных расходов — 84 000 $.

Определим точку безубыточности графическим путем, для этого сначала произведем расчет, отражающий прибыль (убыток) как функции объемов продаж.

Таблица 3.3.

Значение прибыли и убытков как функции от объема реализации Объем реализации, (тыс. $) 50 100 145,6 200 250 300 350 400 Прибыль (+) Убыток.

(-) (тыс. $) — 71,7 — 34,2 0 +40,8 +78,3 +115,8 +153,3 +190,8.

Рис. 3.

3. График зон безубыточного ведения хозяйства В точке, А при объеме реализации на сумму 145 600 Общество достигаются условия безубыточности, когда нет прибыли или убытков, размера выручки как раз достаточно для возмещения У.Пос. затрат (109 200 $) и У.Пер. затрат (36 400 $).

Таким образом, при объеме реализации свыше 145 600 $, Общество получает прибыль, при меньшем объеме организация получит убытки.

Определим точку безубыточности расчетным путем. Как мы уже отмечали, в точке безубыточности расходы = выручке, следовательно Х = 109 200 + 0,25Х; 0,75 Х = 109 200, Х = 145 600 $.

В связи с применением операционного рычага руководство Обществом имеют возможность влиять на три основных элемента:

— условно-постоянные затраты;

— условно-переменные затраты;

— объем реализации (за счет цены, либо объема продаж в пределах имеющихся мощностей, т. е. уровня постоянных расходов).

Рассматривая полученные данные и сравнивая их с фактическими отметим следующее:

1 период (07.2006 — 12.2006) — реализовано на сумму 168 000, 168 000/145 600 = 115,3%.

2 -5 периоды (01.2007 — 12.2008) — реализовано за период (пол года) — 388 500/145 600 = 266,8%.

Таким образом, ООО «Вероника» имеет достаточно большой «запас» и в случае снижения объема реализации услуг, предприятие будет иметь возможность не только покрыть постоянные и переменные расходы, но и получить прибыль от осуществления деятельности.

3.

8. Анализ чувствительности Задача данного анализа состоит в том, чтобы определить наиболее существенные параметры проекта и степень их влияния на NPV при изменении величин этих параметров в неблагоприятную сторону. Таким образом, анализ чувствительности позволяет оценить рискованность проекта и потери в случае реализации пессимистического прогноза.

Для расчета и анализа показателей чувствительности на основе изучения внешних и внутренних факторов, влияющих на деятельность ООО «Вероника» нами были сделаны следующие предположения: оптимистическая оценка превышает среднюю на 1,06%, а пессимистическая хуже средней на 1,1%. Вероятность пессимистичного исхода равна 0,09, а вероятность оптимистического 0,07.

Для данного проекта был принят следующий пессимистический вариант:

· реализация снижается на 10%;

· постоянные затраты повышаются на 10%;

· переменные затраты повышаются на 10%.

Для каждого из этих параметров был произведен перерасчет, результаты которого сведены в таблицы 3.4, 3.5, 3.

6.

Таблица 3.4.

Расчет результатов снижения выручки о реализации на 10%.

Годы 2006 2007 2007 2008 2008 ИТОГО шаг — 6 мес. июль-декабрь январь — июнь июль-декабрь январь-июнь июль-декабрь Номер периода 1 2 3 4 5 Выручка от реализации. $ 151 200 349 200 349 200 349 200 349 200 1 548 000.

Себестоимость (без амортизации).$ 92 400 196 612 196 612 196 612 196 612 878 848 условно-переменные расходы 37 800 87 412 87 412 87 412 87 412 387 448 условно-постоянные расходы 43 542 87 084 87 084 87 084 87 084 391 878.

Амортизационные издержки 11 058 22 116 22 116 22 116 22 116 99 522.

Прибыль балансовая 58 800 152 588 152 588 152 588 152 588 669 152.

Налог на прибыль 14 112 36 621 36 621 36 621 36 621 160 596,5 Прибыль после уплаты налогов 44 688 115 967 115 967 115 967 115 967 508 556 Cash-Flow от операционной деятельности 55 746 138 083 138 083 138 083 138 083 608 078 Амортизационные издержки 11 058 22 116 22 116 22 116 22 116 99 522.

Инвестиции в основные средства 213 500 Инвестиции в оборотный капитал 17 100 Ликвидационная стоимость ОС 40 800 40 800 Чистый денежный поток -174 854 138 083 138 083 138 083 178 883 418 278 Накопленный денежный поток -174 854 -36 771 101 312 239 395 418 278 418 278 коэффициент дисконтирования — 18% Коэффициент дисконтирования 1 0,8475 0,7182 0,6086 0,5158.

Дисконтированный денежный поток -174 854,00 117 025,24 99 171,12 84 037,24 92 267,79 217 647,4 NPV -174 854,00 -57 828,76 41 342,37 125 379,61 217 647,40 Таблица 3.5.

Расчет результатов увеличения условно-постоянных расходов на 10%.

Годы 2006 2007 2007 2008 2008 ИТОГО шаг — 6 мес. июль-декабрь январь — июнь июль-декабрь январь-июнь июль-декабрь Номер периода 1 2 3 4 5 Объем продаж (сеанс) 280 647 647 647 647 2868.

Цена сеанса, $ 600 600 600 600 600 3000.

Выручка от реализации. $ 168 000 388 500 388 500 388 500 388 500 1 722 000.

Себестоимость (без амортизации).$ 100 954 215 033 215 033 215 033 215 033 961 087,8 условно-переменные расходы 42 000 97 125 97 125 97 125 97 125 430 500 условно-постоянные расходы 47 896 95 792 95 792 95 792 95 792 431 065,8 Амортизационные издержки 11 058 22 116 22 116 22 116 22 116 99 522.

Прибыль балансовая 67 046 173 467 173 467 173 467 173 467 760 912,2 Налог на прибыль 16 091 41 632 41 632 41 632 41 632 182 618,9 Прибыль после уплаты налогов 50 955 131 835 131 835 131 835 131 835 578 293 Cash-Flow от операционной деятельности 62 013 153 951 153 951 153 951 153 951 677 815 Амортизационные издержки 11 058 22 116 22 116 22 116 22 116 99 522.

Инвестиции в основные средства 213 500 Инвестиции в оборотный капитал 17 100 Ликвидационная стоимость ОС 40 800 40 800 Чистый денежный поток -168 587 153 951 153 951 153 951 194 751 488 015 Накопленный денежный поток -168 587 -14 637 139 314 293 265 488 015 488 015 коэффициент дисконтирования — 18% Коэффициент дисконтирования 1 0,8475 0,7182 0,6086 0,5158.

Дисконтированный денежный поток -168 587,19 130 473,15 110 567,33 93 694,34 100 452,37 266 600 NPV -168 587,19 -38 114,04 72 453,29 166 147,63 266 600,00

Таблица 3.6.

Расчет результатов увеличения условно-переменных расходов Годы 2006 2007 2007 2008 2008 ИТОГО шаг — 6 мес. июль-декабрь январь — июнь июль-декабрь январь-июнь июль-декабрь Номер периода 1 2 3 4 5 Объем продаж (сеанс) 280 647 647 647 647 2868.

Цена сеанса, $ 600 600 600 600 600 3000.

Выручка от реализации. $ 168 000 388 500 388 500 388 500 388 500 1 722 000.

Себестоимость (без амортизации).$ 100 800 216 038 216 038 216 038 216 038 964 950 условно-переменные расходы 46 200 106 838 106 838 106 838 106 838 473 550 условно-постоянные расходы 43 542 87 084 87 084 87 084 87 084 391 878.

Амортизационные издержки 11 058 22 116 22 116 22 116 22 116 99 522.

Прибыль балансовая 67 200 172 463 172 463 172 463 172 463 757 050.

Налог на прибыль 16 128 41 391 41 391 41 391 41 391 181 692.

Прибыль после уплаты налогов 51 072 131 072 131 072 131 072 131 072 575 358 Cash-Flow от операционной деятельности 62 130 153 188 153 188 153 188 153 188 674 880 Амортизационные издержки 11 058 22 116 22 116 22 116 22 116 99 522.

Инвестиции в основные средства 213 500 Инвестиции в оборотный капитал 17 100 Ликвидационная стоимость ОС 40 800 40 800 Чистый денежный поток -168 470 153 188 153 188 153 188 193 988 485 080 Накопленный денежный поток -168 470 -15 283 137 905 291 093 485 080 485 080 коэффициент дисконтирования — 18% Коэффициент дисконтирования 1 0,8475 0,7182 0,6086 0,5158.

Дисконтированный денежный поток -168 470,00 129 826,41 110 019,26 93 229,91 100 058,75 264 664,3 NPV -168 470,00 -38 643,59 71 375,67 164 605,58 264 664,33

Проанализируем полученные результаты и выясним, какой из показателей влияет на NPV наибольшим образом. Данный анализ играет важное значение в оценке инвестиционного проекта. Факторы, которые оказывают на формирование денежного потока наибольшее влияние, должны быть проработаны с наибольшей точностью.

Объем реализации услуг Уменьшение объема реализации услуг на 10% приводит к снижению NPV до величины 217 647,4 что на 24,35% меньше базового.

100 — (217 647,4/287 713,3 * 100) = 24,35%.

Постоянные затраты.

Увеличение постоянных затрат на 10% приводит к снижению NPV до величины 266 600, что на 7,3% меньше базового.

100 — (266 600/ 287 713,3 * 100) = 7,3%.

Переменные затраты.

Увеличение переменных затрат на 10% приводит к снижению NPV до величины 264 664,3 что на 13,8% меньше базового.

100 — (264 664,3/ 287 713,3 * 100) = 8,0%.

Из выше сказанного можно сделать вывод, что наибольшее влияние на NPV оказывают уменьшение объема реализации услуг, которое в свою очередь может быть вызвано, либо снижением объема предоставляемых услуг, либо снижением цен на услуги. При этом, даже при пессимистичном прогнозе NPV — положительное число, а, следовательно, проект является прибыльным.

Так же необходимо учитывать, что при расчете прогнозного отчета о прибылях и убытках нами был рассмотрен вариант, при котором дневная выработка кресел — минимальна. Поэтому, столь значительное снижение объемов продаж маловероятно.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Результатом данной дипломной работы является разработка и оценка эффективности инвестиционного проекта по созданию стоматологической клиники в Москве.

Основные выводы, полученные в ходе изучения обозначенной темы, представлены ниже.

1. Термин «инвестиционный проект» можно понимать в двух смыслах:

как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;

как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели.

2. Российская практика оценки эффективности инвестиционных проектов предусматривает следующие стадий разработки проектов:

стадия разработки инвестиционного предложения и декларации о намерениях (экспресс-оценки инвестиционного предложения);

стадия разработки «Обоснования инвестиций»;

стадия разработки технико-экономического обоснования проекта;

стадия осуществления инвестиционного проекта (экономический мониторинг).

3. Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае.

В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчёты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Эти показатели можно объединить в две группы:

Показатели, определяемые на основании использования концепции дисконтирования:

чистая текущая стоимость;

индекс доходности дисконтированных инвестиций;

внутренняя норма доходности;

срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования;

максимальный денежный отток с учетом дисконтирования.

Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования:

простой срок окупаемости инвестиций;

показатели простой рентабельности инвестиций;

чистые денежные поступления;

индекс доходности инвестиций;

максимальный денежный отток.

Простые (рутинные) методы оценки инвестиций относятся к числу наиболее старых и широко использовались еще до того, как концепция дисконтирования денежных потоков приобрела всеобщее признание в качестве способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций. Однако и по сей день, эти методы остаются в арсенале разработчиков и аналитиков инвестиционных проектов. Причиной тому — возможность получения с помощью такого рода методов некоторой дополнительной информации. Основным недостатком простых методов оценки является исключение из сферы рассмотрения разной стоимости денег в различные временные интервалы.

4. Московский рынок стоматологических услуг характеризуется высоким уровнем конкуренции, сокращением количества мелких и средних частных стоматологических клиник. На это необходимо обратить внимание при планировании маркетинговой (рекламной, товарной, ценовой), кадровой политики, выборе стратегии развития, разработке бизнес-планов.

На выбор стоматологической клиники, и в частности конкретного врача, большое влияние оказывает менталитет российского потребителя: большинство пациентов обращаются в клинику по рекомендациям родственников и знакомых. Таким образом, не маловажную роль играет наличие у врача наработанной клиентской базы — что является лучшей рекламой в современных условиях. Именно по этому, основной акцент руководство общества сделало на отбор кандидатов на вакантные должности: уровень образования, опыт работы, известность, личностные качества. В связи с этим, для снижения текущий расходов, Общество отказалось от осуществления рекламной деятельности, выбрав иные способы стимулирования сбыта и привлечения клиентов: за счет наработанной клиентской базы врачей, их профессионализма и хорошей репутации.

5. Основная характеристика проекта:

Простой срок окупаемости проекта — 9,6 месяцев;

Индекс доходности инвестиций — 3,25;

Чистая приведенная стоимость проекта — 287 713 $;

Внутренняя норма доходности — 92%.

Таким образом, предложенный проект является быстро окупаемым, даже с учетом возможных рисков Общество сможет получать прибыль. Реализация данного проекта будет иметь значимость не только для собственников фирмы, будут предоставлены дополнительные рабочие места и хорошие условия работы для врачей — стоматологов. Клиенты клиники смогут получать квалифицированную помощь с использованием высокотехнологичного оборудования и в совокупности с высокой квалификацией врачей — это окажет неоценимую помощь как жителям Москвы и Московской области, так и иным клиентам из других регионов.

Список литературы

Бард В. С. Инвестиционные проблемы российской экономики. — М.: Экзамен, 2000. с. — 190.

Басовский Л. Е. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: учебное пособие: -М.: ИНФРА-М, 2001.

Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. — СПб: Питер, 2002. с. — 340.

Вахрин П. И. Инвестиции: Учебник. — М.: «Дашков и Ко», 2002. с. — 490.

Горемыкин В.А., Богомолов А. Планирование предпринимательской деятельности предприятия: Методическое пособие: — М.: ИНФРА-М, 1997.

Гунин В. Н и др. Управление инновациями:

17-модульная программа для менеджеров «Управление развитием организации». Модуль 7. — М.: ИНФРА-М, 2000. — 272 с.

Дьяченко М. А. Внутрифирменное планирование: Учеб. Пособие / ГУУ. — М.: ЗАО «Финстатинформ», 1999.

Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. с. — 290.

Кинг У., Клиланд Д. Стратегическое планирование и хозяйственная политика. — М.: Прогресс, 1999.

Клейнер К. П. Стратегии бизнеса. Аналитический справочник. М.: КОНСЭК. 1998. с- 430.

Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. Москва, Финансы и статистика, 2000 г.

Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. — СПб: Питер, 2000. с. — 410.

Лапуста М.Г., Старостин Ю. Л. Малое предпринимательство. — М.: ИНФРА-М, 1997. — 320 с.

Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. — М.: Издательство БЕК, 1999.

Масленникова Н. П. Управление развитием организации. — М.: Центр экономики и маркетинга, 2002. — 304 с.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. М.: Экономика, 2000 (Утверждены: Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике. № ВК 477 от 21.

06.1999 г.).

Организация производства: Учебник для вузов/ О. Г. Туровец, В. Н. Попов, В. Б. Родинов и др.; Под ред. О. Г. Туровца. Издание второе, дополнен. — М.: «Экономика и финансы», 2002. — 452 с.

Попов С. А. Стратегическое управление: 17-модульная программа для менеджеров «Управление развитием организации». Модуль 4. — М.: ИНФРА-М, 2000. — 304 с.

Попков В. П., Семенов В. П. Организация и финансирование инвестиций. — СПб: Питер, 2001. с. — 474.

Разработка управленческих решений / учебное пособие под редакцией Э. А. Смирнова; Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. — 2-е изд., перераб и доп. — М.: ИНФРА-М, 2003. — 345с.

Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. -4-е изд. Перераб. и доп. — Минск: ООО «Новое издание», 1999.

с. — 370.

Сборник бизнес-планов. Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учебно-практическое пособие / Под общей редакцией профессора В. М. Попова. — М.: Финансы и статистика, 1997.

Сергеев И. В. Экономика предприятия. — 2-е изд. Перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2001.

Справочник директора предприятия / Под ред. М. Г. Лапусты. 5-е изд., испр., измен. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2001. — 750 с.

Титова Н. Е. Основы теории маркетинга и менеджмента. — М.: РА гос. службы при президенте РФ центра проблем рыночной экономики, 1994.

Томпсон А.А., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии: Учебник для вузов/ Пер. с англ. под ред. Л. Г. Зайцева, М. И. Соколовой. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. — 576 с.

Управление организацией: Учебник/ Под редакцией А. Г. Поршнева, З. П. Румянцевой, Н. А. Саломатина. — 2-е издание, перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 1999. — 669 с.

Управление инвестициями / справочное пособие под редакцией В. В. Шеремета; М.: «Экономика и финансы», 2002. — 560 с.

Финансовый менеджмент: Теория и практика / Под ред. Стояновой Е. С. -4-е изд. Перераб. и доп. -М: «Перспектива», 2003.

с. — 540.

Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2003. с.- 390.

Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. — Спб.: «Два.

Три", 1999. с. — 290.

Экономическая стратегия фирмы /Под ред. Градова А. П. — СПб.: Спецлитература, 2004. с. — 189.

Экономический анализ деятельности промышленных предприятий и объединений / Академия общественных наук, кафедра экономики и организации производства. -М.: Мысль, 2003. с. — 376.

Юлдашева О.У. Бизнес-план в системе планирования предприятий. — М., 2002. с. — 300.

http//www.dmk.ru.

http://www.dmg.ru/number2−2004;3.asp.

Экономическая стратегия фирмы /Под ред. Градова А. П. — СПб.: Спецлитература, 2004. с. — 18.

ЮНИДО (UNIDO, United Nations Industrial Development Organization) — Организация ООН по проблемам промышленного развития. Занимается поддержкой реализации крупных проектов, обеспечивающих создание промышленности и объектов инфраструктуры в развивающихся странах мира.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. М.: Экономика, 2000 (Утверждены: Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике. № ВК 477 от 21.

06.1999 г.).

Масленникова Н. П. Управление развитием организации. — М.: Центр экономики и маркетинга, 2002. — с. 90.

Различие инвестиционного проекта (как комплекта документов) и бизнес-плана состоит в последовательности представления различных разделов.

Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. — М.: Издательство БЕК, 1999.

с — 67.

Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. — М.: Издательство БЕК, 1999. с. — 90.

Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. — СПб: Питер, 2000. с. — 41.

Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. — СПб: Питер, 2000. с. — 54.

Другие названия: бухгалтерская рентабельность инвестиций ROI (return on investment); средняя норма прибыли на инвестиции ARR (average rate of return).

Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. Москва, Финансы и статистика, 2000 г. с. — 90.

Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. Москва, Финансы и статистика, 2000 г. с. — 94.

Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. Москва, Финансы и статистика, 2000 г. с. -99.

Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. — СПб: Питер, 2000. с. — 87.

http//www.dmk.ru.

http://www.dmg.ru/number2−2004;3.asp.

http://www.dmg.ru/number2−2004;3.asp.

http://www.dmg.ru/number2−2004;3.asp.

Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. — СПб: Питер, 2002, с. — 67.

www.rbc.ru.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. М.: Экономика, 2000 (Утверждены: Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике. № ВК 477 от 21.

06.1999 г.).

А.

Прибыль.

Убытки.

$.

Условно-постоянные затраты.

109 200.

Условно-переменные.

затраты 100 000.

Прибыль.

190 800.

400 000.

209 200.

145 600.

145 600.

Точка безубыточности Мастер по обслуживанию оборудования Администратор

Медсестры, санитарки.

Врачи.

охрана.

Старший администратор Бухгалтер

Генеральный директор