Финансовая тактика как механизм реализации финансовой стратегии

Требования к составу и структуре активов закрепляются в Инвестиционной декларации в виде трехуровневой системы количественных ограничений:

лимит на категорию активов — инструмент грубой настройки уровня риска для портфеля;

лимит на группу активов в рамках каждой категории — инструмент тонкой настройки уровня риска;

лимит на один объект в рамках каждой группы — инструмент тонкой настройки уровня риска.

Система лимитов, устанавливаемая в инвестиционной декларации для каждой группы активов, позволяет рассчитать коэффициент риска для всего портфеля, сформированного с учетом ограничения на каждую группу.

Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ежеквартальное ранжирование активов в соответствии с методикой, утвержденной в компании.

Акции ранжируются на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы по двум критериям: ликвидность (оборот) и капитализация (размер компании).

Таблица 1.

Ранжирование активов в управлении компании Группы акций Капитализация, $ Среднедневной оборот, руб. Коэффициент риска Группа № 1 (т.н. «голубые фишки») Более 1 млрд. Более 100 млн. 2,33 Группа № 2 (т.н. высоколиквидные ЦБ) 500 млн. — 1 млрд.

10 млн. — 100 млн. 2,75 Группа № 3 (т.н. «второй эшелон») 100 млн. —

500 млн. 200 тыс. — 10 млн. 3,50 Группа № 4 (т.н. «третий эшелон») 50 млн.

— 100 млн. 20 тыс. — 200 тыс. 4,17 Группа № 5 (неликвидные акции) 0 — 50 млн.

0 — 20 тыс. 5,83

Для ранжирования облигаций в качестве количественных критериев избраны: ликвидность («торговый, биржевой оборот») и надежность («кредитное качество эмитента»).

Результаты ранжирования передаются в аналитическое подразделение, где происходит прогнозирование потенциальной доходности ценных бумаг и составляется «хит-парад» .

На основании «хит-парада» и инвестиционных деклараций управляющие трейдеры формируют и переформируют портфели клиентов, фондов и собственных средств компании.

Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ежедневный контроль соблюдения управляющими трейдерами лимитов, установленных в инвестиционных декларациях.

Задача управляющих трейдеров — сформировать портфель с учетом ограничений, установленных в конкретной инвестиционной декларации. Управление мониторинга ежедневно проверяет портфели, сформированные трейдерами, на соответствие инвестиционным декларациям, защищая, таким образом, интересы клиентов компании и акционеров в части собственных средств.

Основные функции, связанные с управлением портфелем:

Анализ потенциальной доходности — инвестиционной привлекательности активов;

Формирование и переформирование портфеля;

Оценка результатов прогнозов и результатов управления, ранжирование активов и мониторинг соблюдения инвестиционной декларации (риск-менеджмент).

В подавляющем большинстве компаний все три блока функций выполняет управляющий портфелем, который объединяет в себе знание, опыт и интуицию. Такой интуитивный и неформализованный подход к принятию инвестиционных решений создает дополнительные риски (зависимость от управляющего) и слабо ограничивает существующие. В рамках ООО «Интернет-Плюс» применяется принцип разделения труда, основанный на научном подходе, структурировании задач и специализации функций. Все три основных блока функций управления портфелем жестко специализированы и закреплены за самостоятельными подразделениями (см. таблицу 2).

Таблица 2.

Три основных подразделения ООО «Интернет-Плюс», обеспечивающих эффективное управление портфелем финансовых активов.

Аналитическое управление готовит прогноз потенциальной доходности для различных инвестиционных активов (будь то акции, облигации либо объекты недвижимости), составляет «хит-парад» активов. Управление инвестиций (управляющие трейдеры) формирует и управляет структурой портфеля (в портфелях клиентов должны находиться активы с максимальной потенциальной доходностью с учетом ограничений, установленных инвестиционной декларацией).

Управление внутреннего контроля, мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ранжирование активов на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы, осуществляет контроль соблюдения инвестиционных деклараций (клиентов и портфеля собственных средств компании), производит оценку качества аналитических прогнозов, производит оценку результатов управления отдельных портфелей в сравнении с «рыночным индексом».

Являясь профессиональным инвестором, ООО «Интернет-Плюс» точно знает, какие критерии предъявляются к объектам инвестиций. ООО «Интернет-Плюс»" стремится быть первоклассным объектом для инвестиций и удовлетворять этим критериям, чему способствует наличие в компании эффективной, постоянно развивающейся системы риск-менеджмента.

Экономический базис, защищающий интересы акционеров, вне зависимости от размера пакета — ориентация компании на создание акционерной стоимости.

Ключевым критерием оценки эффективности работы менеджмента для акционеров так же является стоимость компании. В компании разработана эффективная чёткая и понятная система контроля со стороны акционеров, основанная на системе долгосрочных и краткосрочных показателей деятельности. Это позволяет акционерам определять, контролировать и корректировать стратегию развития бизнеса, не вмешиваясь в оперативную деятельность. За обеспечение акционеров всей необходимой информацией отвечает управление мониторинга и риск-менеджмента.

Регулярный мониторинг результатов управления осуществляет Совет директоров. Информация об эффективности управления собственными средствами и сравнение с рыночными показателями готовится управлением мониторинга и риск-менеджмента, находится в открытом доступе и может быть предоставлена любому заинтересованному лицу.

Гарантию того, что менеджмент будет эффективно развивать компанию и действовать на благо акционеров, дает разработанная в компании система мотивации, направленная на повышение стоимости бизнеса. При этом снижаются риски, связанные с затратами акционеров на выплату больших зарплат. В компании будут трудиться только профессионалы, которые имеют четкий план увеличения стоимости бизнеса.

Управление данными рисками является частью системы корпоративного управления и закреплена системой юридических документов компании:

снижается зависимость компании от человеческого фактора и обеспечивается преемственность в развитии бизнеса;

формируются обратные связи, развивающие компанию и обеспечивающие высокую конкурентоспособность и выживаемость бизнеса;

создаются условия для долгосрочного развития компании.

Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет качественное и своевременное информирование акционеров, Совета Директоров, Правления компании по всем вопросам деятельности компании.

На основании работы Управления мониторинга и риск-менеджмента были выявлены «тонкие» места в системе управления капиталом в течение 2007 года, после чего были усовершенствованы следующие методики и технологии:

Усовершенствована технология ведения аналитической базы Компании, обеспечивающей деятельность Аналитического управления и Управления внутреннего контроля и мониторинга, что позволило полностью автоматизировать процесс расчета индивидуального индекса портфеля — «бенчмарка» .

В целях обеспечения безопасности, конфиденциальности и защиты информации реализованы принципы и система присвоения портфелям клиентов уникальных идентификационных кодов.

Усовершенствована система управления капиталом в части построения аналитических прогнозов:

определены критерии ранжирования объектов недвижимости на группы, однородные по мере риска;

заложены теоретические основы для прогнозирования цены кв.м. жилья и прогнозирования рыночного индекса цен на недвижимость (с использованием математических моделей);

проведено исследование влияния макроэкономических денежных агрегатов на поведение различных сегментов фондового рынка.

Собственный портфель ценных бумаг Компании согласно инвестиционной декларации, утвержденной Советом Директоров, на 65% состоит из акций и на 35% из облигаций.

ООО «Интернет-Плюс» по управлению портфелем собственных средств отработала в целом лучше среднерыночных результатов, однако не были своевременно выявлен ряд активов (в том числе акции «Сбербанка» и «Лукойла»), цена которых значительно выросла и повлияла на существенный рост индекса РТС. Для того чтобы в будущем избежать подобных ошибок и повысить точность прогнозов, компанией разработаны и внедрены:

методика прогнозирования дисконтов привилегированных акций к обыкновенным акциям;

новая структура процентных ставок;

система мониторинга и исключения аналитических ошибок.

Заключение

В условиях проводимых в стране экономических преобразований особую важность приобретают вопросы организации финансов и оптимального движения финансовых ресурсов как на макро уровне, так и на уровне субъектов хозяйствования. Важность данного положения обусловлена тем, что финансы являясь стоимостной категорией, оказывают существенное влияние на стадии воспроизводственного процесса в стране и это влияние тем более заметно и существенно на низовом уровне хозяйствования — предприятиях. Именно на уровне предприятий создается национальных доход, который в последующем перераспределяется в другие звенья экономики. Тем самым становится очевидна значимость изучения финансовых аспектов деятельности предприятий национальной экономики.

Динамизм рыночных преобразований, открытость российской экономики, глобализация финансовых процессов в современном мироустройстве обуславливают перманентность процессов познания и уточнения концептуальных основ и многих базовых характеристик науки о финансах. Это особо актуально для финансов предприятий, как первичного звена хозяйствования.

Неотъемлемой частью финансовой работы на предприятии является финансовый анализ и оценка финансового состояния предприятия. Финансовое состояние — состояние финансов предприятия характеризуемое совокупностью показателей, отражающих процесс формирования и использования его финансовых средств.

Денежное выражение получаемой и распределяемой предприятием в процессе финансовых отношений стоимости позволяет реализовать контрольную функцию финансов. Рассчитываемые аналитические показатели выступают инструментом финансового анализа, проводимого с целью определения финансового состояния хозяйствующего субъекта. Таким образом, взаимосвязь системы финансовых ресурсов с производственно-хозяйственной деятельностью позволяет оценить эффективность осуществления последней.

Аакер Д. Стратегическое рыночное управление / Пер. с англ — СПб.: «Питер», 2006.-480 с.

Абрютина М.С., Грачев А. В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. М.: Издательство Дело и Сервис, 2004. 285 с.

Бабич А. М Финансы. Учебник М.: ФБК-Пресс, 2005. 374 с.

Бабук И. М. Инвестиции: финансирование и оценка экономической эффективности. -Мн.: ВУЗ-ЮНИТИ, 2004.-161 с.

Балабанов А. И. Финансы. Краткий курс. СПб.: Питер, 2002. 266 с.

Барнгольц С.Б., Мельник М. В. Методология экономического анализа деятельности хозяйствующего субъекта: Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 2003.-350 с.

Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. — М.: «Банки и биржи», «ЮНИТИ», 2004;380 с.

Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2-х томах. — Киев: «Ника-Центр», «Элыа», 2006.-560 с.

Бланк И. А. Управление прибылью. М.; «Ника-Центр», 2002. 429 с.

Бочаров В. В. Финансовый анализ. — СПб.: «Питер», 2008.-420 с.

Быкардов Л.В., Алексеев П. Д. Финансово-экономическое состояние предприятия: Практическое пособие. — М. Издательство ПРИОР, 2003. 228 с.

Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. Пособие для вузов. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010.

Вахрин П. И Финансы. Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Маркетинг, 2007. 114 с.

Воронцовский А. В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. — СПб: Изд-во С-Петербургского ун-та, 2004.-528 с.

Герчикова И. Н. Менеджмент. М.: «ЮНИТИ», 2003. — 371 с.

Гребнев

А. И., Баженов Ю. К. Экономика торгового предприятия. М.: Экономика, 2003 — 520 с.

Деева А. Н. Финансы. Учебное пособие М.: Экзамен, 2004. 118 с.

Донцова Л.В., Никифорова Н. А. Анализ бухгалтерской отчетности. M.: Издательство Дело и сервис, 2003. 276 с.

Емельянов А. Н. Финансы, налоги и кредит. Учебник М.: РАГС, 2003. 247 с.

Зайцев Н. Л. Экономика промышленного предприятия: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2004. 361 с.

Заяц Н. Е. Теория финансов. Учебное пособие. Минск. 2008.

Ильин А. И. Планирование на предприятии.

Минск: ООО «Новое знание», 2003.-633с.

Кныш М. И. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. — СПб.: Бизнес-пресса, 2008.-315с.

Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 2006.

Бабук И. М. Инвестиции: финансирование и оценка экономической эффективности. -Мн.: ВУЗ-ЮНИТИ, 2004.-С. 69

Поляк Г. Б. Финансы. Учебник для вузов М.: Юнити-Дана, 2003. — С. 151.

Абрютина М.С., Грачев А. В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. М.: Издательство Дело и Сервис, 2004. С. 154.

Донцова Л.В., Никифорова Н. А. Анализ бухгалтерской отчетности. M.: Издательство Дело и сервис, 2003. С. 166.

Зайцев Н. Л. Экономика промышленного предприятия: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2004. С.

247.