Ценовая стратегия фирмы на примере предприятия реализующего импортное нефтегазовое оборудование

Предприятия ВПК, понимая особую важность топливно-энергетического комплекса для успешного развития экономики России, направили весь свой производственный потенциал, лучшие интеллектуальные силы на создание оборудования для ТЭК. В то же время, с нас никто не снимал ответственности за обеспечение оборонной мощи России. Таким образом, оборонные предприятия решают две важнейшие государственные задачи, поэтому смеют рассчитывать на повышенное к себе внимание и заботу.

Как отмечает S&P, в краткои среднесрочной перспективе кредитоспособность будет определяться, в первую очередь, взаимодействием двух факторов: политики государства, стремящегося укрепить свой контроль над этим ключевым сектором, и растущим интересом ведущих нефтяных корпораций мира. В долгосрочной перспективе наиболее важный фактор кредитоспособности российских нефтяных компаний — эволюция институциональной среды в стране, указывает агентство. Хотя российская нефтегазовая отрасль обладает рядом чрезвычайно благоприятных характеристик для поддержания кредитоспособности в долгосрочной перспективе — доказанные запасы превышают 50 млрд барр., а разведка на огромных территориях еще только предстоит, — в краткои среднесрочной перспективе уровень кредитоспособности сдерживается вследствие трудных условий ведения бизнеса, непрозрачности и непредсказуемости в сферах законодательства, регулирования, а также корпоративного управления.

Страновые риски особенно ощутимы в нефтегазовом секторе, стратегическое значение которого для российской экономики (в 2003 г. он обеспечивал 20% ВВП и 58% экспорта) выражается в сильной взаимозависимости между финансовыми показателями правительства и нефтегазовой отрасли, указывает агентство. Это приводит к более высокому налоговому бремени по сравнению с международными конкурентами и к угрозе того, что политические и личные мотивы могут превалировать над экономическими.

" Дело ЮКОСа", в рамках которого ЮКОС, одна из крупнейших российских нефтяных компаний, сталкивается с растущими налоговыми претензиями и с угрозой вынужденной продажи своего ключевого прибыльного актива под давлением государства, демонстрирует риски недостаточной защиты прав собственности вследствие слабости судебной системы, очевидно выборочного применения законодательства и норм регулирования, а также непредсказуемости принятия решений различными органами власти России, отмечает S&P.

Сделки в нефтегазовой отрасли повторяют сценарий падения цен на нефть, говорится в отчете Price water house Coopers. В конце года нефтегазовые компании «резко затормозили» и количество сделок сократилось на 59% по сравнению с 2007 годом и на 72% по сравнению с четвертым кварталом 2006 года. В первой половине этого года активности в сфере слияний-поглощений также ждать не стоит. Отраслевые эксперты не исключают, что, когда рынок стабилизируется, нефтегазовый сектор ждет волна национализаций.

В течение всего 2008 года стоимость сделок в нефтегазовой отрасли постепенно сокращалась, и в четвертом квартале, когда усилился мировой финансовый кризис и ухудшились экономические условия, падение резко ускорилось вслед за ценами на нефть, говорится в ежегодном отчете Price water house Coopers. В конце года количество сделок в секторе сократилось на 59% по сравнению с 2007 годом и на 72% по сравнению с четвертым кварталом 2006 года.

Шесть из десяти крупнейших сделок 2008 года в нефтегазовом секторе касались покупки активов природного газа. Все они находились в Австралии и Северной Америке. Это говорит о том, что особенно привлекательными являются объекты приобретения в стабильных регионах, расположенные близко к конечным рынкам, и отражает реакцию компаний на ограничения в области бесперебойности поставок. В Европе активность оставалась относительно высокой на фоне резкого снижения в других регионах. Количество сделок выросло на 64% (с 77 до 126), а общая их стоимость снизилась на 15%, притом что по всему миру этот показатель упал на 38%.

В России число сделок упало с 41 до 33. При этом максимально снизилась их стоимость — по всем основным секторам этот показатель упал примерно на две трети. Подавляющее большинство покупок произошло в нефтегазовой отрасли региона (82%) и касалось сферы разведки и добычи нефти. Это намного больше, чем в остальном мире, где этот показатель составил 62%. Частично снижение активности в России связано с завершением реструктуризации значительной части ее энергетической отрасли, которая проводилась в 2007 году, отмечается в обзоре. Кроме того, свою роль сыграл и сложный финансовый и нормативно-правовой контекст страны. Крупнейшая сделка в российском нефтегазовом секторе — покупка «Газпромом» 49% ЗАО «Геросгаз» у E. ON Ruhrgas.

«Россия, как и другие мировые рынки, ощутила на себе последствия резкого сокращения объема сделок в конце 2008 года, однако российские активы, несомненно, окажутся весьма привлекательными с точки зрения заключения сделок, как только ситуация на рынке нормализуется», — уверен руководитель отдела по оказанию услуг предприятиям топливно-энергетического комплекса и горнодобывающей промышленности Price water house Coopers Дэвид Грэй.

Краткосрочный прогноз компании на начало года по сделкам в нефтегазовой отрасли довольно мрачен. В начале года их в значительной мере будут сдерживать напряженность на рынках долговых обязательств, снижение курса ценных бумаг и товарных цен. По мнению старшего аналитика ФК «Открытие» Натальи Мильчаковой, в 2009 году крупных сделок в нефтегазовом секторе не будет, что связано, в частности, с тем, что рыночная капитализация нефтегазовых компаний находится на низких уровнях, а российских компаний — на безобразно низких. Поэтому у владельцев нет мотива продавать контрольные пакеты компаний, хотя интерес покупателей может быть высоким. Эксперт не исключает, что когда рынок стабилизируется, то нефтегазовый сектор ждет волна национализаций. В тех условиях, когда и продавцы, и покупатели чувствуют себя плохо, вполне логично, что проблемные компании сами будут обращаться за помощью к государству или госкорпорациям. Особенно это может быть актуально для России, где роль госкомпаний в нефтегазовом секторе в последние годы резко возросла, заключает г-жа Мильчакова.

В 2009 году возможны лишь отдельные незначительные сделки по продаже непрофильных активов или на уровне малых компаний, у которых сложная ситуация с долговой нагрузкой, соглашается аналитик ИК «Велес Капитал» Дмитрий Лютягин. В период высокой стоимости кредитов, на которые и осуществляются сделки поглощений, вряд ли даже крупные компании захотят взять на себя риск роста долга. С малыми компаниям возможно наступление ситуаций, когда за неимением средств по оплате обязательств активы достаются кредиторам (банкам).

В соответствии с первыми результатами исследования средних нефтегазовых компаний «Перспективы: обзор средних нефтегазовых компаний» (‘Prospects: a review of mid-tier oil&gas'), опубликованными PricewaterhouseCoopers (PwC) в 2008 году, повышение цен на нефть наряду с успешным вводом в эксплуатацию скважин способствовало в 2007 году увеличению на 32% выручки 50 крупнейших нефтяных и газовых компаний, зарегистрированных на фондовой бирже и не входящих в расчет индекса FTSE-100. Прибыльность компаний с активами на стадии добычи также значительно увеличилась, так, прибыль до налогообложения составила 11,3 миллиардов долларов США, что на порядок выше показателя прошлого года в 8 миллиардов долларов США. Размер дивидендов вырос на 70% и составил 2 миллиарда долларов США, однако, по сравнению с увеличением прибыльности компаний-производителей, этот показатель является достаточно скромным в абсолютном выражении.

Дэвид Грэй, руководитель отдела по оказанию услуг предприятиям топливно-энергетического комплекса и горнодобывающей промышленности, PricewaterhouseCoopers так комментирует ситуацию:

«Совокупное влияние глобального кризиса ликвидности и связанного с ним недавнего падения цен на нефть почти до 50 долларов США за баррель означает, что в настоящее время кредитные рынки доступны только для самых крупных компаний нефтегазового сектора, имеющих надежные источники финансирования. Следовательно, несмотря на рекордный уровень доходов компаний среднего бизнеса в 2007 году, в настоящее время весь нефтегазовый сектор испытывает финансовые трудности».

Совокупная капитализация указанных компаний увеличилась на 50% и составила 80,1 миллиарда долларов США (40,2 миллиарда фунтов стерлингов), при этом рост показателей на основном международном рынке (International Main Market — IMM) значительно превышал рост на Альтернативном Инвестиционном Рынке (AIM). Это было обусловлено сочетанием таких факторов, как более высокие темпы естественного роста компаний и прекращение листинга Oilexco и Imperial Energy Corporation на AIM, так как совокупная капитализация этих двух компаний составляла 4,666 миллиона долларов США (2,344 миллиона фунтов стерлингов).

Шесть ведущих компаний отрасли представляют 33% от совокупной рыночной капитализации, из них крупнейшей была компания, получившая листинг на IMM в 2007 году, а капитализация остальных пяти компаний выросла на 63%, что отражает успешную деятельность этих компаний в обеспечении высокого уровня добычи на существующих и /или новых месторождениях и увеличение спроса на нефтяное оборудование и услуги.

Дэвид Грэй продолжает:

«Мы считаем, что в начале 2009 года будет происходить консолидация компаний указанного сектора с компаниями, имеющими более высокую финансовую устойчивость и более надежные источники финансирования, в том числе государственную поддержку. Такие компании воспользуются низкой стоимостью приобретения предприятий среднего бизнеса, так как оценка их стоимости будет намного ниже, чем стоимость имеющихся у них запасов нефти и газа».

Единственной областью снижения показателей явилась финансовая деятельность нефтегазовых компаний, где чистые денежные потоки снизились на 35% и составили 5,4 миллиарда долларов США; однако следует отметить, что финансовая деятельность компаний, производящих нефтегазовое оборудование, оказывающих нефтепромысловые услуги, и деятельность сбытовых компаний выросла на 37% и составила 1,2 миллиарда долларов США. Компании, акции которых обращаются на AIM, испытывают больше сложностей в области привлечения финансирования, и тенденция к сокращению объема привлекаемых денежных ресурсов сохраняется в 2008 году.

Компании с существующей производственной деятельностью имеют больше преимуществ, чем те, которые занимались исключительно геологоразведочными работами. Дальнейшая необходимость связана с сокращением соответствующих издержек в целях наиболее эффективного использования имеющихся средств для будущих геологоразведочных работ и разработки.

В условиях текущей нестабильной ситуации на рынках особенно важным вопросом является обеспечение акционерной стоимости компаний, для этого необходимо тщательно анализировать инвестиционные активы и стратегии, управлять ликвидностью и финансовыми рисками.

Как ни удивительно, но из-за отсутствия согласованных отраслевых стандартов в области раскрытия информации, в ходе нашего исследования мы испытывали трудности при подготовке совокупных статистических данных по доказанным и вероятным запасам нефти и газа или добыче. Несмотря на разработанное в Великобритании руководство «Положения о рекомендованной практике (SORP) — Учет результатов геологоразведки, разработки, добычи и свертывания производства в нефтегазовых компаниях», в настоящее время существует мнение о необходимости дополнительного рассмотрения вопроса раскрытия информации о резервах.

По мнению специалистов PwC, отсутствие единого подхода к этому вопросу негативно отражается на финансовой отчетности нефтегазовых компаний.

Дэвид Грэй заключает:

«Руководство компаний со средним уровнем капитализации должно будет уделить особое внимание вопросу обеспечения ликвидности для выживания в условиях мирового кризиса, а также качеству отчетности для получения более выгодной позиции в ходе переговоров с банками, акционерами и потенциальными партнерами. В следующем году определяющим фактором станет возможность генерировать денежные потоки, а не увеличение прибыли или чистых активов, так как многие компании не смогут выжить без положительных денежных потоков».

Экспорт нефти РФ в 2009 году сократится на 4,1 млн. тонн, говорится в пояснительной записке Минэкономразвития о параметрах уточненного прогноза социально-экономического развития на 2009 год.

Он должен составить 237 млн. тонн против 243,1 в 2008 году.

Цена на нефть Urals составит 41 доллар за баррель против 94,4 доллара в 2008 году.

Добыча газа в РФ в 2009 году, по уточненному прогнозу, может составить 620−644 млрд кубометров. Прогноз добычи газа учитывает возможное сокращение внутреннего спроса в результате снижения промышленного производства, а также прекращение Украиной в январе 2009 году транзита российского газа для европейских потребителей. Экспорт газа оценивается на уровне 196 млрд кубометров в 2009 году против 195,4 млрд кубометров газа в 2008 году.

Цена на газ в 2009 году составит 258 долларов за тысячу кубометров против 407 долларов в 2008 году.

В течение всего 2008 года стоимость сделок в отрасли постепенно сокращалась, и в четвертом квартале, когда усилился мировой финансовый кризис и ухудшились экономические условия, упала еще больше вслед за ценами нефть. В конце года нефтегазовые компании «резко затормозили», и совокупная сумма сделок сократилась на 59% по сравнению с итогами 2007 года и на 72% - по сравнению с четвертым кварталом 2006 года.

Шесть из десяти крупнейших сделок 2008 года в нефтегазовом секторе заключались в покупке активов природного газа. При этом в пяти случаях это были «нестандартные» ресурсы, требующие значительных технологических инвестиций. Все они находились в Австралии и Северной Америке. Это подчеркивает тот факт, что особенно привлекательными являются объекты приобретения в стабильных регионах, расположенные близко к конечным рынкам, и отражает реакцию компаний на ограничения в области бесперебойности поставок.

Краткосрочный прогноз на начало 2009 года по сделкам в нефтегазовой отрасли, довольно мрачен. И все же, несмотря на то, что в первой половине года ожидается низкая активность по сделкам, маловероятно, что сильные игроки будут оставаться безучастными весь год и не воспользуются возможностью купить что-нибудь по сниженной цене.

Компании, заключившие сделки Две крупнейшие сделки на сумму 5, 8 млрд долл. США в газовом секторе — это инвестиции компании ConocoPhillips в активы компании Origin Energy — ресурсы метана в угольном пласте — и приобретение компанией Royal Dutch Shell канадской компании Duvernay.

Регионы, где были заключены сделки Количество сделок выросло во всех регионах, кроме основного рынка Северной Америки и России. В течение года сделок стало меньше повсеместно по мере ухудшения финансовых и рыночных условий. В Российской Федерации их количество сократилось с 41 до 33.

В Европе же активность оставалась относительно высокой на фоне резкого снижения в других регионах. Количество сделок выросло на 64% (с 77 до 126), а общая их стоимость снизилась на 15%, притом что по всему миру этот показатель упал на 38%.

В ближайшей перспективе сделок в нефтегазовой отрасли ожидается мало. В начале 2009 года напряженность на рынках долговых обязательств, снижение курса ценных бумаг и товарных цен будут в значительной мере сдерживать сделки. Когда откроются рынки ценных бумаг, за ними последуют рынки долговых обязательств, что сделает финансирование более доступным.

Россия Доля сделок в России резко сократилась. Частично это связано с завершением реструктуризации значительной части российской энергетической отрасли, которая проводилась в 2007 году, а также объясняется сложным финансовым и нормативно-правовым контекстом России.

В Европе крупнейшая сделка в нефтегазовом секторе касалась переработки и сбыта нефти: российская компания «Лукойл» приобрела за 2, 1 млрд долл. США 49% долю участия в совместном предприятии с итальянской компанией ERG, которая управляет нефтеперерабатывающим комплексом ISAB в городе Приоло на Сицилии. Эта сделка стала большим шагом для «Лукойла», который планирует развивать свой нефтеперерабатывающий бизнес в Западной Европе. Согласно заявлению компании, сделка позволила увеличить общие нефтеперерабатывающие мощности «Лукойла» на 13%, а зарубежные мощности — на 60%.

В 2008 году в России компании заключали меньше сделок — 33, тогда как в 2007 году их было 41. Однако больше всего снизилась стоимость сделок — по всем основным секторам этот показатель упал примерно на две трети.

Неудивительно, что подавляющее большинство сделок в нефтегазовой отрасли региона, 82%, касалось разведки и добычи нефти. Это намного больше, чем в остальном мире, где этот показатель составил 62%. Прочие сделки в России и СНГ распределились поровну между сектором транспортировки и сектором переработки и сбыта нефти, а в секторе промыслового обслуживания была заключена лишь одна сделка. Столь заметное снижение активности в течение года было обусловлено реструктуризацией российской энергетической отрасли, которая повлияла на сделки 2007 года.

Крупнейшая сделка в нефтегазовом секторе в России — покупка «Газпромом» 49% доли участия E. ON Ruhrgas в российской компании ЗАО «Геросгаз» — стала результатом расширения российско-европейского сотрудничества в области энергетики. В октябре 2008 года «Газпром» и германская энергетическая компания E. ON подписали крупное соглашение о разведочных работах на газ. Компания E. ON получила 25% долю участия (минус одна акция) в Южно-Русском месторождении в Сибири, где содержатся одни из крупнейших запасов газа в мире. В обмен E. ON передала почти половину (3%) своей 6, 5%-ой доли участия в «Газпроме» путем продажи доли в ЗАО «Геросгаз», владеющего акциями «Газпрома».

Cумма второй крупной сделки составила 2, 2 млрд долл. США. В результате операции компания ONGC Videsh, которая представляет собой иностранное инвестиционное отделение индийской государственной нефтяной компании, поглотила компанию Imperial Energy, входящую в фондовый индекс газеты «Файнэншел Таймс». Эта сделка позволила ONGC выйти на рынок Томской области Западной Сибири, одного из крупнейших регионов по добыче нефти и газа в мире.

Дэвид Грэй, руководитель отдела по оказанию услуг предприятиям топливно-энергетического комплекса и горнодобывающей промышленности, сказал:

«Россия, как и другие мировые рынки, ощутила на себе последствия резкого сокращения объема сделок в конце 2008 года, однако российские активы, несомненно, окажутся весьма привлекательными с точки зрения заключения сделок, как только ситуация на рынке нормализуется. Качество и стратегическая ценность активов станут залогом того, что российские компании и активы будут представлять интерес для инвесторов и играть существенную роль в изменениях, происходящих в этой отрасли на мировом уровне. Цены, которые ранее считались завышенными, теперь открывают уникальные возможности для национальных, а также финансово устойчивых независимых энегретических компаний».

Список источников

1. Байков Н. «Топливно-энергетический комплекс» //" МЭ и МО", № 8, 2008 г.

2. Горина Г. А. Ценообразование //Москва, 2006 г.

3. Девликамова Г. В., Малышев Ю. М. Экспресс-анализ налоговой нагрузки предприятий топливно-энергетического комплекса // Нефтяное хозяйство. 2007 г.

4. Дроздова О. Н. «Об упорядочении тарифов и развитии конкуренции на рынке электрической энергии» //" Энергетик", № 8, 2007 г.

5. Кириллова Н. «Рынок топливно-энергетической продукции России» // «Внешняя торговля», № 10 — 12, 2007 г.

6. Кудинов Ю. «Соотношение российских и мировых цен на энергоносители» //" Экономист", № 6, 2008 г.

7. Кузовкин А. «Цены на энергоресурсы и инфляция» //" Экономист", № 5, 2008 г.

8. О структурной реформе в электроэнергетике //" Энергетик", № 8, 2007 г.

9. Родионов П. «Экономика и энергетика: взаимозависимость и проблемы роста» //" Вопросы экономики", № 4, 2007 г.

10. Токарев А. Н. Подходы к совершенствованию системы налогообложения нефтяного сектора с учетом интересов сырьевых территорий // Регион: экономика и социология. 2008 г.

11. Торбин В. «Региональный аспект совершенствования цен на энергетический уголь» //" Экономист", № 6, 2008 г.

12. Хартуков Е. М. Цены нефтяного рынка: международные и внутренние аспекты // Нефтяное хозяйство. 2009 г.

Кузовкин А. «Цены на энергоресурсы и инфляция» //" Экономист", № 5, 2008

Хартуков Е. М. Цены нефтяного рынка: международные и внутренние аспекты // Нефтяное хозяйство. 2009

Торбин В. «Региональный аспект совершенствования цен на энергетический уголь» //" Экономист", № 6, 2008

Торбин В. «Региональный аспект совершенствования цен на энергетический уголь» //" Экономист", № 6, 2008

Кириллова Н. «Рынок топливно-энергетической продукции России» // «Внешняя торговля», № 10 — 12, 2007

Горина Г. А. Ценообразование //Москва, 2006

Токарев А. Н. Подходы к совершенствованию системы налогообложения нефтяного сектора с учетом интересов сырьевых территорий // Регион: экономика и социология. 2008

Кудинов Ю. «Соотношение российских и мировых цен на энергоносители» //" Экономист", № 6, 2008

Дроздова О.Н. «Об упорядочении тарифов и развитии конкуренции на рынке электрической энергии» //" Энергетик", № 8, 2007

О структурной реформе в электроэнергетике //" Энергетик", № 8, 2007

Байков Н. «Топливно-энергетический комплекс» //" МЭ и МО", № 8, 2008

Родионов П. «Экономика и энергетика: взаимозависимость и проблемы роста» //" Вопросы экономики", № 4, 2007

Девликамова Г. В., Малышев Ю. М. Экспресс-анализ налоговой нагрузки предприятий топливно-энергетического комплекса // Нефтяное хозяйство. 2007

О структурной реформе в электроэнергетике //" Энергетик", № 8, 2007

Родионов П. «Экономика и энергетика: взаимозависимость и проблемы роста» //" Вопросы экономики", № 4, 2007