Предпринимательский риск

Для проектов, которые связаны с созданием новой фирмы или реализацией технического новшества, предпочтительным источником финансирования может служить акционерный капитал.

Для таких проектов привлечение кредита порой даже опасно. Дело в том, что кредитное соглашение обязательно включает жесткую схему платежей, обеспечивающих возврат основной суммы долга и процентов по кредиту.

Между тем новым и венчурным фирмам соблюдение такого календарного графика выплат может оказаться не по силам из-за медленного нарастания суммы доходов от реализации. В такой ситуации даже перспективные проекты, способные в будущем принести крупные прибыли, могут обанкротиться из-за проблем с ликвидностью в первые же годы.

Средства же, полученные от партнеров или акционеров лишены этих недостатков (хотя их собрать порой бывает куда сложнее, чем получить ссуду в банке). Новая фирма в первые годы может вообще не платить дивиденды и это не вызовет возражений акционеров, конечно, если прибыль не проедается, а инвестируется в развитие фирмы. Что ведет к повышению курса ее акций и укреплению ее позиций на рынке.

Глава 3. Учет фактора риска в инвестиционном проекте

3.

1. Показатели эффективности инвестиционных ресурсов

Предпринимательский риск характеризуется как опасность непредвиденного, не рассчитанного расхода ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, рассчитанным на рациональное использование ресурсов. Иначе говоря, риск есть угроза того, что предприниматель понесет потери в виде дополнительных расходов сверх предусмотренных прогнозом, проектом, планом, программой его действий, либо получит доходы ниже тех, на которые он рассчитывал.

Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в области новых технологий. Специализируясь на финансировании проектов с высокой степенью неопределенности результата, фирмы венчурного капитала предоставляют инвестиции не в форме ссуды, а в обмен на большую часть акционерного капитала. Степень риска при венчурном капитале может выражаться различными критериями, в частности капиталоотдачей и рентабельностью капитала.

Капиталоотдача, или скорость обращения капитала, определяется отношением объема выручки к вложенному капиталу и выражается числом оборотов.

Ко = Т / К, где

Ко — капиталоотдача, обороты;

Т — выручка, получаемая при использовании вложенного капитала за определенный период (обычно за год), руб.;

К — сумма вложенного капитала, руб.

Рентабельность капитала, или норма прибыли на вложенный капитал, определяется процентным отношением прибыли к капиталу.

Р к = (П / К) — 100, где

Р к — рентабельность капитала (норма прибыли на вложенный капитал) %;

П — сумма прибыли, получаемая от использования вложенного капитала за определенный период (обычно за год), руб.;

К — сумма вложенного капитала, руб.

Связь между приведенными выше показателями выражается следующим образом:

Р к = Ко х Р т, где

Р т — рентабельность произведенного и реализованного товара, %.

Объем убытка при прямых инвестициях, как правило, равен объему венчурного капитала.

Например, инвестор вложил 100 тыс. рублей в рисковое дело, которое прогорело. Инвестор потерял 100 тыс. рублей. Однако с учетом снижения покупательной способности денег, особенно в условиях инфляции, объем потерь может быть больше, чем сумма вкладываемых денег. В этом случае объем возможного убытка следует определять с учетом индекса инфляции. Если инвестор, вложив 100 тыс. рублей, надеялся через год получить

500 тыс. рублей, а индекс инфляции составил 2200%, то сумма ущерба составит 2200 тыс. рублей (100 тыс.

руб. х 22).

Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, ведущего к банкротству. Она измеряется с помощью коэффициента риска:

К р = У / О, где

К р — коэффициента риска;

У — максимально возможная сумма убытка, руб.;

О — объем собственных финансовых ресурсов, руб.

Зная максимально возможную величину убытка, инвестор должен определить, к чему она может привести, какова вероятность риска и принять решение об отказе от риска, о принятии риска на свою ответственность или о передаче риска на ответственность другому лицу.

Используя метод дисконтирования можно определить стоимость, которую будет иметь инвестиция через определенное число лет, и вычислить, сколько денег следует инвестировать в настоящий момент чтобы довести стоимость инвестиции до заданной (предполагаемой) величины при определенной ставке процента.

Формула сложных процентов, необходимая для расчета данного показателя:

S = P (1 + r)ª, где

S — будущая стоимость инвестиций

P — начальная стоимость инвестиций

r — ставка процента

a — период инвестиций.

При оценке эффективности капитальных вложений необходимо по возможности учитывать влияние инфляции. Это можно делать корректировкой на индекс инфляции либо будущих поступлений, либо ставки дисконтирования. Наиболее корректной, но и более трудоемкой в расчетах является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки сравниваемых проектов. Среди основных факторов: объем выручки и переменных расходов. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов, поскольку индексы цен на продукцию коммерческой организации и потребляемое ею сырье могут существенно отличаться от индекса инфляции.

Инвестиционный проект считается устойчивым, если при заданных критериях эффективности во всех реальных ситуациях соблюдаются интересы его участников, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами. Это означает, что чем выше уровень риска, тем большей должна быть величина ожидаемой инвестором доходности.

Вложив средства сегодня, инвестор получает право на поток дохода в будущем. Применительно к оценке бизнеса уровень дохода, который удовлетворяет инвестора при покупке, поток будущих поступлений с учетом риска их получения определяют величину ставки дисконтирования. Если бизнес слишком рискован, инвестор соглашается вложить свои средства только в расчете на значительно более высокий процент дохода. Необходимость применения метода дисконтирования обусловливается тем, что денежные поступления и затраты осуществляются в различные временные периоды и, следовательно, имеют разное значение.

Доход, полученный в более ранний период, имеет большую стоимость, чем полученный в более поздний период.

При оценке инвестиционных проектов в качестве ставки дисконтирования обычно используется предельная стоимость капитала. В случае, когда риск не меняется или меняется незначительно, что бывает, например, при расширении действующего производства, в качестве ставки дисконтирования может использоваться текущая средняя стоимость капитала. Фактически это означает, что капитал формируется из существующих в данный момент источников. На практике в качестве ставки дисконтирования при оценке инвестиционных проектов применяется текущая средняя стоимость капитала предприятия.

3.2 Управление рисками Инвестиционные риски отражают потенциальную угрозу не достижения запланированного результата. Такая ситуация может быть связана с ошибочностью конкретного инвестиционного проекта либо с недостатками его осуществления.

Вопросы, связанные с рисками, их оценками, прогнозированием и управлением ими являются весьма важными, так как инвесторы (кредиторы) фирмы хотят знать, с какими проблемами может столкнуться фирма и как предприниматель предполагает выйти из сложившейся ситуации.

Отечественный предприниматель в своей практике сталкивается с таким уровнем риска, при котором ни один западный бизнесмен даже и не подумал бы браться за дело.

Глубина анализа рисковости дела зависит от конкретного вида деятельности предпринимателя и величины проекта.

Для крупных проектов необходим тщательный просчет рисков с использованием специального математического аппарата теории вероятностей. Для более простых проектов достаточен анализ риска с помощью экспертных оценок.

Главное — не сложность расчетов и не точность вычислений вероятностей сбоев, а умение предпринимателя заранее предугадать все типы возможных рисков, с которыми он может столкнуться, источники этих рисков и моменты их возникновения. А затем, разработать меры по сокращению числа этих рисков и минимизации потерь, которые они могут вызвать.

Ассортимент рисков весьма широк, а вероятность каждого типа риска различна, так же как и сумма убытков, которые они могут вызвать. Поэтому от предпринимателя требуется хотя бы ориентировочно оценить то, какие риски для него наиболее вероятны и во что они (в случае их возникновения) могут обойтись фирме.

Для этого необходимо сделать следующее:

Выявить полный перечень возможных рисков;

определить вероятность возникновения каждого оценить ожидаемый размер убытков при их возникновении проранжировать их по вероятности возникновения установить приемлемый уровень риска.

Для определения срока возврата вложенных в проект инвестиционных ресурсов и суммы предполагаемого дохода необходимо при составлении бизнес — плана предприятия провести специальные расчеты, позволяющие определить срок окупаемости инвестиций.

Инвестирование в условиях рыночной экономики сопряжено с определенным риском. Этот риск будет тем больше, чем больше срок окупаемости вложений, так как за этот срок могут существенно измениться конъюнктура рынка, стоимость сырья и рабочей силы, налоги и т. д.

При нестабильной экономической ситуации в России преимущество отдается проектам, обеспечивающим наиболее быструю окупаемость вложенных в них средств. Кроме этого, ориентация на срок окупаемости часто избирается для отраслей динамичных, характеризующихся высокими темпами научно-технического прогресса, так как появление новшеств может быстро обесценить прежние инвестиции.

Комплексный подход к управлению риском позволяет предпринимателю более эффективно использовать ресурсы, распределять ответственность, улучшать результаты работы фирмы и обеспечивать ее безопасность от действий риска

Заключение

Мною были рассмотрены наиболее важные моменты инвестирования предпринимательской деятельности и оценка возникновения возможных рисков.

На основе изложенного материала я могу сделать следующие выводы.

Предпринимательский риск имеет объективную основу из-за неопределенности воздействия внешней среды на предпринимательскую организацию.

Возникновение предпринимательского риска — это по сути дела оборотная сторона экономической свободы предпринимателя, своеобразная плата за нее.

Работая в условиях рационирования капитала, предприниматель решает задачу наиболее выгодного использования временно ограниченных денежных ресурсов ради максимизации своей будущей ценности в такой мере, насколько это позволяет масштаб этих ресурсов.

Применительно к оценке бизнеса уровень дохода, который удовлетворяет инвестора при вложении средств, поток будущих поступлений с учетом риска их получения определяют величину ставки дисконтирования.

Избежание риска для предпринимателя зачастую означает отказ от получения прибыли. Снижение степени риска — сокращение вероятности и объема потерь. При выборе конкретного инвестиционного проекта инвестор должен определить максимально возможный объем убытка по данному риску;

сопоставить его с объемом вкладываемого капитала сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству инвестора.

Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть1. Часть 2. СПб, Изд. ООО «ЛЕКС СТАР», 2001. — 312с;

А.М. Абашина, М. Н. Симонова, И. К. Талье. Кредиты и займы. Москва, Изд. «Филин», 1997, — 128с;

Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент: Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2005. — 240с;

Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 1997. — 480с;

Бланк И. А. Управление инвестициями предприятия. — К.: Ника — Центр, 2003. — 480с;

Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. — 413с;

Ковалев В.В.

Введение

в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 1999. — 768с;

Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 1997. -512с;

Миронов М.Г., Замедлина Е. А., Жарикова Е. В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. — М.: Издательство «Экзамен», 2004. — 224с;

Основы антикризисного управления предприятием: Учебное пособие / под ред. Н. Н. Кожевникова. — М.: Издательский центр «Академия», 2005. — 496с;

Овсийчук М.Ф., Сидельникова Л. Б. Методы инвестирования капитала. — М.: БУКВИЦА, 1996. — 128с;

Райзберг Б. А. Основы бизнеса. — М.: «Ось-89», 1996. — 192 с;

Предпринимательство: Учебник/ под ред. М. Г. Лапусты. — М. .: ИНФРА-М, 2004. — 534с;

Салин В.Н. Математико-экономическая методология анализа рисковых видов страхования. — М.: Анкил, 1997. — 126с;

Управление финансами (Финансы предприятий) Учебник/ под ред. А. А. Володина. — М. .: ИНФРА-М, 2006. — 504с;

Трифонов Ю.В., Плеханова А. Ф., Юрлов Ф. Ф. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределенности. — Н.Н.: Издательство ННГУ, 1998. — 140с;

Четыркин Е. М. Финансовый анализ производственных инвестиций. — М.: Дело, 1998. — 256с;

Финансовый менеджмент: Учебник/ под ред. Н. И. Берзона. — М.: Издательский центр «Академия», 2003. — 336с;

Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бейли Дж. Инвестиции: пер.

с англ. — М.: ИНФРА-М, 1997. — 1024с.

Предпринимательство: Учебник/ под ред. М. Г. Лапусты. — М. .: ИНФРА-М, 2004. — 452с;

Финансовый менеджмент: Учебник/ под ред. Н. И. Берзона. — М.: Издательский центр «Академия», 2003. — 52с;

Предпринимательство: Учебник/ под ред. М. Г. Лапусты. — М. .: ИНФРА-М, 2004. — 452с;

Бланк И. А. Управление инвестициями предприятия. — К.: Ника — Центр, 2003. — 198с;

Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 1997. -312с;

Основы предпринимательского дела. Под ред. Ю. М. Осипова. Москва. Изд. БЕК, 1996. — 191с;

Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть1. Часть 2. СПб, Изд. ООО «ЛЕКС СТАР», 2001. -80с;

Управление финансами (Финансы предприятий) Учебник/ под ред. А. А. Володина. — М. .: ИНФРА-М, 2006. — 504с;

Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент: Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2005. -119с;

. Райзберг Б. А. Основы бизнеса. — М.: «Ось-89», 1996. — 102 с;

Основы антикризисного управления предприятием: Учебное пособие / под ред. Н. Н. Кожевникова. — М.: Издательский центр «Академия», 2005. — 238с;

Четыркин Е. М. Финансовый анализ производственных инвестиций. — М.: Дело, 1998. — 127с;

Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. — 401с;

Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. — 113с;

Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 1997. — 356с;

Овсийчук М.Ф., Сидельникова Л. Б. Методы инвестирования капитала. — М.: БУКВИЦА, 1996. — 109с;

Управление финансами (Финансы предприятий) Учебник/ под ред. А. А. Володина. — М. .: ИНФРА-М, 2006. — 91с;

Акуленок Д.Н., Буров В. П., Морошкин В. А. и др. Бизнес-план фирмы. Коментарий методики составления. Реальный пример. — М.: Гном-Пресс, 1997. — 71с.

Бланк И. А. Управление инвестициями предприятия. — К.: Ника — Центр, 2003. — 480с;