Эволюция международной валютной системы

Волнообразные движения змеи напоминают колебания валютных курсов.

Недостатки фиксированных валютных курсов состоят, во-первых: в невозможности проведения независимой кредитно-денежной политики, поскольку все действия ЦБ подчинены задаче поддержания неизменного валютного курса, а иные цели кредитно-денежного регулирования как бы подчинены этой основной задаче; во-вторых: в большой вероятности ошибок при выборе фиксируемого уровня валютного курса, что чревато потерями валютных резервов и общим дестабилизирующим воздействием на экономику. Если, например, ЦБ чересчур оптимистично оценивает курс национальной валюты, т. е. её рыночный курс тяготеет вниз, то страдают национальные экспортеры, возникает чересчур большой импорт в страну, а валютные спекулянты извлекают необоснованные прибыли от покупки иностранной валюты у ЦБ по заниженному курсу и её продажи на валютном рынке по более высокой цене.

Основное достоинство системы гибких валютных курсов заключается в том, что они выступают «автоматическими стабилизаторами», способствующими урегулированию платежных балансов без потерь официальных валютных резервов и не требуют вмешательства ЦБ. Если, например, импорт начинает угрожающе преобладать над экспортом, то дополнительный спрос на инвалюту повышает её курс, т. е. снижает курс национальной валюты, что автоматически сокращает спрос на импорт и выравнивает отрицательное сальдо платежного баланса.

Недостаток системы плавающих курсов в том, что их непредсказуемые колебания отрицательно сказываются на международной торговле и финансах. Кроме того, при данной системе не исключается возможность проведения инфляционной политики со стороны ЦБ. Поэтому для стран с неустойчивой валютой предпочтительнее система фиксированных курсов в той или иной разновидности.

Помимо валютных интервенций ЦБ может использовать и другие средства воздействия на валютный курс, среди которых обычные рычаги кредитно-денежной политики, известные из курса макроэкономики. Например, повышение процентных ставок (ставки рефинансирования ЦБ, учетной ставки процента, ставки процента по ломбардным кредитам) означает повышение цены национальной валюты по сравнению с иностранными, следовательно, валютный курс национальной валюты должен возрасти. Повышение валютного курса национальной валюты объясняется тем, что нерезиденты переводят свои капиталы в экономику с более высокими процентными ставками, что создаёт спрос на национальную валюту (в результате её покупки иностранцами) и рост её валютного курса.

Дефляционная политика ЦБ, т. е. сокращение денежной массы, создает дефицит национальной валюты, повышение процентных ставок, и, следовательно, рост её валютного курса. Наоборот, инфляционная политика ЦБ создает избыток денежной массы, рост предложения национальной валюту и снижение её цены.

Политика обязательных резервов воздействует на валютный курс схожим образом. Рост нормативов обязательных резервов создает дефицит денежных средств и повышение процентных ставок, следовательно, повышение валютного курса национальной валюты. Наоборот, снижение нормативов обязательных резервов, увеличивает денежное предложение и снижает валютный курс.

Операции на открытом рынке ЦБ также могут быть использованы как средство косвенного воздействия на валютный курс. Если ЦБ выкупает государственные облигации с рынка, то он увеличивает денежное предложение и снижает валютный курс. Если же ЦБ продает государственные облигации, то валютный курс должен повышаться в результате сокращения денежного предложения.

Особым методом валютной политики является управление валютными резервами. Под официальными золотовалютными резервами страны понимается запас резервных активов, которые тем или иным способом могут быть применены для осуществления международных расчетов страны, погашения долговых обязательств по отношению к государственным и частным кредиторам. Валютные резервы всех государств мира образуют международные ликвидные резервы или международную ликвидность.

Что касается современной ситуации на валютных рынках, то в течение второй половины 2011 года на международном рынке FOREX валюты демонстрировали крайне волатильную динамику. Нестабильным торгам способствовали замедляющийся рост мировой экономики, неуверенность властей ведущих держав в правильности проводимой денежно-кредитной политики, возрастающий суверенный риск европейских стран и продолжение «валютных» войн. Указанные факторы продолжат оказывать серьёзное воздействие на движение валют и в 2012 году, способствуя крайне напряженной обстановке на рынке FOREX.

Кроме того, нарастающее с каждым днем недоверие инвесторов к существующей экономической парадигме, возникшее еще в 2008 году, будет дополнительным слоем в «снежном» коме глобальных проблем мировой экономики, препятствующим восстановлению.

Прогнозы об утрате в ближайшее время долларом США статуса мировой резервной валюты, ввиду замедляющихся темпов роста американской экономики, политических распрей и бесконтрольного увеличения денежной массы, не сбылись. Американская валюта оказалась активом-" убежищем" в кризисный период для инвесторов по всему миру.

Несмотря на то, что в первой половине года Федеральная резервная система (ФРС) США влила в экономику 600 миллиардов долларов, большая часть денежных средств осталась на балансах крупнейших банковских структур и не добралась до потребителей из реального сектора экономики. Кроме того, не стоит забывать, что доллар по-прежнему является основной валютой в международных расчетах, государственных резервах и займах, оставаясь востребованным в любой момент времени. В итоге, с началом обвала на мировых финансовых рынках, вызвавшего существенное обесценивание активов и возникновение массовых требований о пополнении обеспечения, для поддержания возникших огромных оборотов по взаимным требованиям у большинства корпораций долларов стало слишком мало. Индекс доллара только за сентябрь подскочил на 6%, до уровней начала 2011 года, а к настоящему времени, за 4 месяца, вырос на 8,3%.

Давление на доллар было бы куда более существенным, если бы не различные программы поддержания ликвидности рынка: количественные смягчения, открываемые банкам своп-линии, предоставление ресурсов международными организациями, сохранение ключевых процентных ставок вблизи нулевых отметок и др. Во избежание краха всей финансовой системы политика предоставления необходимой денежной ликвидности будет продолжена и в 2012 году, сглаживая в определенной степени давление на активы-" убежища" .

Вместе с тем, международные потоки капитала в поисках «тихой гавани» аккумулировались не только в долларах, но и на долговом американском рынке, для которого 2011 год стал одним из лучших, несмотря на возможный дефолт в августе.

По итогам 2011 года доля госдолга в ВВП стран зоны евро составила 95,6%. А в 2012 году ожидается на уровне 97,9%. Проблему роста госдолга и бюджетных дефицитов европейских государств в определенный момент времени станет невозможно решить монетизацией баланса ЕЦБ. В настоящее время общий объем госбумаг периферийных стран еврозоны на балансе ЕЦБ уже 175 миллиардов евро. Отказ центрального банка от массивной скупки «мусорных» облигаций спровоцирует выход отдельных стран из еврозоны. Первым претендентом является Греция, чей валовый внутренний продукт по итогам года уйдет в «минус» на 5,5%, а государственный долг станет равным 160% ВВП страны. Следующим кандидатом «на вылет» может стать Португалия, банки которой держат на своих балансах 10,1 миллиардов долларов греческих облигаций (из размещенных Грецией в зарубежных банках 120 миллиардов долларов).

Учитывая вышеназванные обстоятельства, в 2012 году глобальные риски мировой экономики будут провоцировать инвесторов вкладываться в более надежные валюты. Таким образом, гипертрофированный бюджетный дефицит США будет финансироваться под низкие процентные ставки, в то время как системные риски еврозоны сделают невозможным привлечение европейскими государствами дешевого капитала. Рост доллара будет ограничен лишь несколькими факторами. Во-первых, это разногласия в Конгрессе США по поводу фискальной политики. Однако данная проблема лежит больше в политической сфере, чем в экономической, поэтому можно ожидать повторения событий августа 2011 г., а не действительное объявление дефолта. Во-вторых, упадочное состояние американских рынков недвижимости и труда. В случае, если показатели инфляции окажутся на приемлемых уровнях, а указанные отрасли продолжат стагнировать, ФРС может начать третий раунд количественного смягчения.

В 2012 году следует ожидать дальнейшего роста доллара к основным конкурентам. При этом к концу года восстановления существенно подешевевших за первое полугодие традиционных европейских валют (евро, фунт, франк) ожидать не стоит. «Товарные» валюты, такие, как австралийский и канадский доллары, норвежская крона и др., также не смогут показать положительную динамику на фоне падения спроса на природные ресурсы со стороны ведущих мировых держав.

Заключение

Таким образом, валютный рынок представляет собой сложную, динамично развивающуюся многофакторную систему. Знание закономерностей его функционирования позволяет эффективно управлять многонациональной компанией, существенно повысить эффективность финансовой деятельности предприятия.

Валютный рынок — это совокупность экономических отношений, возникающих между субъектами валютных операций. Здесь продается и покупается валюта на основе спроса и предложения, совершаются различные валютные сделки. Валютные рынки могут быть международными, национальными, региональными, биржевой, внебиржевой, спотовый и форвардный. Несмотря на то, что классификация участников валютного рынка обширна, максимальный вес в операциях с валютой принадлежит крупным транснациональным банкам, которые широко применяют современные телекоммуникации. Именно поэтому валютные рынки называют системой электронных, телефонных и прочих контактов между банками, связанных с осуществлением операций в иностранной валюте.

В своем развитии валютный рынок прошел ряд этапов. В процессе развития внешнеэкономических связей сформировалась мировая валютная система как форма организации валютных отношений, регулируемых национальным законодательством и международными соглашениями.

Внутренний валютный рынок России находится в процессе становления и окончательно еще не сформировалась. Однако ее контуры и основные тенденции выявились достаточно определенно. Национальная валютная система России формируется с учетом структурных принципов мировой валютной системы, поскольку страна взяла курс на интеграцию в мировое хозяйство и вступила в июне 1992 года в МВФ.

В настоящее время ситуация на мировом валютном рынке крайне неопределенная и неустойчивая. Статус американской валюты как мировой, вероятнее всего, уходит в историю. Наиболее вероятным сценарием по изменению статуса доллара США представляется вытеснение его из международных расчетов. Замещение будет происходить региональными валютами или их производными. Но этот процесс потребует значительного времени.

Список литературы

Авдокушин Е. Ф. Международные экономические отношения: Учебник. — М.: Юристъ, 2005. — 368 с.

Валютные операции — М.: Информационно издательский дом «Филинъ», 2006 — 352с.

Деньги и кредит. 2006 г. — № 2

Кидуэлл Д.С., Петерсон Р. Л., Блэкуэлл Д. У. Финансовые институты, рынки и деньги. — СПб: Издательство «Питер», 2003 — 752с.

Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений": Учебник / Научный редактор: доктор экономических наук, профессор В. В. Круглов — М.: ИНФРА-М, 2008 — 432с.

Самуэльсон Пол А., Нордхаус Вильям Д. Экономика: Пер. с англ. — М.: Издательство «БИНОМ» и Издательский Торговый Дом «КНОРУС», 1997. — 800 с.: ил.

Сафонов В. С. Валютный дилинг. Как можно зарабатывать деньги честно и самостоятельно. — М.: Издательство АО «Консалтбанкир», 2005 г., 333с.

Селивановский А. С. Виды валютных операций и их осуществление. Бухгалтерский учет — 2005 — № 4 — с. 37−42.

Семёнов К. А. Международные экономические отношения: Курс лекций. — М.: Гардарика, 2005. — 336 с.

Спиридонов И. А. Мировая экономика: Учеб. пособие. — М.: ИНФРА-М, 2007. — 256с.

Халевинская Е. Д., Крозе И. Мировая экономика: Учебник / Под ред. Е. Д. Халевинской. — М.: Юристъ, 2008. — 304 с.

Щербаков С. Г. Платежный баланс и валютный курс рубля в 2005 году. Деньги и кредит — 2006 -№ 2 — с.12−17.

Валютные операции — М.: Информационно издательский дом «Филинъ», 2006. — С. 125.

Международные экономические отношения. / Под ред. проф. В. Е. Рыбалкина. -

М.: Юнити-Дата, 2000. — С. 189.

Семёнов К. А. Международные экономические отношения: Курс лекций. — М.: Гардарика, 2005. — С. 378.