Высок уровень нерыночного инвестиционного риска на финансовом рынке.
Недостаточно защищены права и законные интересы инвесторов.
Долгосрочные инвестиционные ресурсы, предложение которых крайне ограничено, размещаются на финансовом рынке неэффективно, что в свою очередь является одним из сдерживающих факторов роста институциональных инвестиций.
К перспективам развития финансового рынка России относятся:
Особое внимание также должно быть уделено перспективам интеграции национальной RTGS (БЭСП) в международные платежные системы.
Обеспечение свободного доступа инфраструктурных институтов — депозитариев на международные рынки, в том числе обеспечение свободного открытия банковских счетов с возможностью использования этих счетов для получения доходов для клиентов, а также для расчетов по сделкам.
Разработка механизмов доступа крупных зарубежных институтов, осуществляющих хранение финансовых инструментов, к учету российских ценных бумаг и финансовых инструментов.
Для обеспечения глобальной конкурентоспособности российской инфраструктуры необходимо создание условий для ее консолидации. Российская инфраструктура может стать конкурентоспособной в мировом масштабе при условии ее упрощения, капитализации и консолидации.
Таким образом, можно сформулировать следующие выводы На международном финансовом рынке в целом сохраняются позитивные тенденции на фоне реализации стимулирующих мер в развитых странах. Вместе с тем, слабая макроэкономическая статистика говорит о нерешенности многих проблем в реальном секторе. В апреле на фоне ухудшения перспектив роста ВВП произошло снижение цен на нефть и золото. На фоне возросшей нестабильности в еврозоне и росте макроэкономических рисков сохранялся повышенный уровень волатильности потоков капитала. Тем не менее, проведение сверхмягкой денежно-кредитной политики в развитых странах создает благоприятные условия для усиления притока капитала на развивающиеся рынки в краткосрочной перспективе.
На российском фондовом рынке в результате быстрого роста биржевых индексов рыночная оценка капитала превысила его балансовую стоимость, но, вследствие расхождения между балансовой и восстановительной стоимостью капитала, рыночная оценка акций российских корпораций остается кратно заниженной относительно его восстановительной стоимости.
Постепенное оздоровление фондового рынка может быть достигнуто в долгосрочной перспективе с помощью инструментов денежной и финансовой политики, однако возможности повышения рыночной оценки капитала до его восстановительной стоимости в среднесрочной перспективе представляются крайне сомнительными.
Заключение
В ходе исследваония современного международного финансового рынка были получены следующие основные результаты:
Современный международный финансовый рынок представляет собой единую систему рыночных операций по купле-продаже финансовых инструментов (валют, международных ценных бумаг, кредитов и страховых продуктов) на глобальном мировом рынке в непрерывном режиме времени соответствующими участниками мировой экономики.
На международном финансовом рынке накопленный и вновь вводимый капитал получает рыночную оценку. Эта оценка детерминируется тем уровнем доходности, которая устраивает инвесторов. Чем ниже приемлемая для инвесторов доходность акций, тем выше рыночная оценка реального капитала. Причем для динамики инвестиций, деловой активности, агрегированного спроса важна не сама по себе эта оценка (рост или падение биржевых индексов), а ее соотношение с реальной восстановительной стоимостью капитала, т. е. с издержками его замещения на современном техническом уровне при текущих ценах на инвестиционные товары.
На динамику инвестиций в экономике в целом влияет соотношение рыночной оценки капитала (цены акций) и издержек его замещения (восстановительной стоимости), или, другими словами, соотношение между доходностью акций и реальной доходностью капитала. Умеренное превышение цены акций, представляющих капитал, над издержками его замещения способствует росту инвестиций, чрезмерное превышение ведет к буму, перегреву экономики и, в дальнейшем, к кризису; хроническая недооценка акций угнетающе действует на инвестиции, ведет к значительному разрыву между сбережениями и инвестициями, вызывает стагнацию экономики. Сбережения, избыточные относительно инвестиций, служат источником вывоза капитала.
Если инвесторы на финансовом рынке желают и стремятся расширить свой запас акций, представляющих реальный капитал, при более низкой норме дохода по сравнению с реальной доходностью существующего и вновь вводимого капитала, т. е. при несколько завышенной его рыночной оценке, растут инвестиции, повышается экономическая активность в обществе в целом. И, напротив, если инвесторы требуют более высокой доходности акций по сравнению с доходностью реального капитала, исчисляемой относительно его восстановительной стоимости (издержек замещения), т. е. при заниженной рыночной оценке капитала, инвестиции оказываются ниже сбережений, возникает тенденция к депрессии.
Вектор воздействия финансового рынка на экономику зависит не только от того, какой объем сбережений трансформируется в инвестиции посредством рынка, или какая часть инвестиций финансируется посредством размещения акций и облигаций, но и от того, в каком направлении и в какой степени рыночная оценка капитала отклоняется от его реальной восстановительной стоимости.
На международном финансовом рынке в целом сохраняются позитивные тенденции на фоне реализации стимулирующих мер в развитых странах. Вместе с тем, слабая макроэкономическая статистика говорит о нерешенности многих проблем в реальном секторе. В апреле на фоне ухудшения перспектив роста ВВП произошло снижение цен на нефть и золото.
На фоне возросшей нестабильности в еврозоне и росте макроэкономических рисков сохранялся повышенный уровень волатильности потоков капитала. Тем не менее, проведение сверхмягкой денежно-кредитной политики в развитых странах создает благоприятные условия для усиления притока капитала на развивающиеся рынки в краткосрочной перспективе.
На российском фондовом рынке в результате быстрого роста биржевых индексов рыночная оценка капитала превысила его балансовую стоимость, но, вследствие расхождения между балансовой и восстановительной стоимостью капитала, рыночная оценка акций российских корпораций остается кратно заниженной относительно его восстановительной стоимости.
Постепенное оздоровление фондового рынка может быть достигнуто в долгосрочной перспективе с помощью инструментов денежной и финансовой политики, однако возможности повышения рыночной оценки капитала до его восстановительной стоимости в среднесрочной перспективе представляются крайне сомнительными.
Мобилизация и использование сбережений, избыточных относительно инвестиций частного сектора, качественного сокращение вывоза капитала требуют расширения внутреннего федерального долга и активизации государственных институтов развития. Рынок облигаций федерального правительства должен стать ведущим сегментом фондового рынка.
Регулирование банковского кредита должно быть увязано с регулированием фондового рынка; операции Центрального банка на открытом рынке государственных обязательств должны сочетаться с традиционными инструментами монетарного контроля: предложением денег высокой эффективности, резервными требованиями и ставкой рефинансирования.
Развитие банковского кредита и банковских инвестиций в ценные бумаги, расширение внутреннего государственного долга, управление его доходностью, повышение эффективности и рентабельности экономики в целом создадут условия для оздоровления фондового рынка и, в долгосрочной перспективе, для превращения его в один из основных источников финансирования инвестиций.
Аганбегян А.Г. О новой роли банков в финансировании послекризисного социально-экономического развития (субъективные заметки) // Деньги и кредит. — 2011. — N 1. — С.27−36
Астапов К. Л. Модернизация инфраструктуры российского рынка ценных бумаг в соответствии с международными принципами // Деньги и кредит. — 2014. — N 3. — С.27−34.
Воробьева О. Реструктуризация интегрированных структур: стратегическое управление // Пробл. теории и практики управл. — 2011. — N 8. — С.33−42.
Грицаюк О. Ю. Инфраструктура финансового рынка / О. Ю. Грицаюк, Ю. А. Пряжникова // Деньги и кредит. — 2013. — N 12. — С.66−68.
Джагитян Э. П. Иностранные банки в странах Центральной Азии // Мировая экономика и междунар. отношения. — 2013. — N 13. — С.74−83.
Зиядуллаев Н. Российские банки в условиях трансформации мировой банковской системы / Н. Зиядуллаев, И. Горн // Пробл. теории и практики управл. — 2013. — N 8. — С.38−47.
Ивантер А. Тяжелая эстафетная палочка // Эксперт. — 2013. — N 25. — С.44−49
Инли П. Китайская монетарная политика / П. Инли, У. Синьжу // Свободная мысль. — 2011. — N 2. — С.103−118.
Инновации на вырост. Интервью с Виктором Орловским // Банковские технологии. — 2010. — № 3. — с. 26−28.
Ковзанадзе И. К. Посткризисное развитие мирового банковского сектора: тенденции и перспективы // Деньги и кредит. — 2013. — N 3. — С.60−63.
Кургузов В. «Базель-3»: реальные банковские реформы или очередные имитации? / В. Кургузов, П. Кравченко // Общество и экономика.
— 2011. — N 3. — С.152−162.
Лепехин О. А. Анализ тенденций изменения качественного состава российских банков / О. А. Лепехин, А. Г. Князев, К. Е. Торбина // Проблемы прогнозирования. — 2013. — N 2. — С.93−99.
Мартыненко В. В. Кризис идеологии монетарного регулирования // Вестник Рос. акад. наук. — 2014. — Т.84, N 2. — С.159−165.
Матовников М. Мягкая посадка в новую реальность // Эксперт. — 2013. — N 15. — С.50−53.
Мировая экономика и международные экономические отношения: учебник. — Изд. С обновлениями / под ред. Проф. А. С. Булатова, проф. Н. Н. Ливенцева. — М.:Магистр: ИНФРА-М, 2013.
Мухаметшин Т. Правовое регулирование клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг // Хоз. и право. — 2013. — N 8. — C.33−70.
Навой А. О влиянии монетарной политики ЕЦБ на экономику стран ЦВЕ // Экономист. — 2014. — N 3 — C.71−78.
Новоселова Л. Банковская система КНР в XXI веке: десятилетие преобразований // Рос. экон. журнал. — 2012. — N 2. — С.76−87.
Спиридонова Т. В. Проблемы устойчивости банковской системы Турции в контексте сравнения с другими странами ЕС // Страховое дело. — 2013. — N 11. — С.49−54.
Хейфец Б. А. Антиофшорное наступление мирового сообщества и российская политика // Финансы. — 2010. — N 2. — С.12−17.
The Three «Financial Structure» Paradigms оf Modern Finance. Global Shadow Banking Monitoring Report 2012. 18 November 2012. Р. 12−14
Global Financial Stability Report (GFSR) //
http://www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2014/01/pdf/text.pdf
Грицаюк О. Ю. Инфраструктура финансового рынка / О. Ю. Грицаюк, Ю. А. Пряжникова // Деньги и кредит. — 2013. — N 12. — С.66−68.
Грицаюк О. Ю. Инфраструктура финансового рынка / О. Ю. Грицаюк, Ю. А. Пряжникова // Деньги и кредит. — 2013. — N 12. — С.66−68.
Составлено по: Мухаметшин Т. Правовое регулирование клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг // Хоз. и право. — 2013. — N 8. — C.33−70.
Воробьева О. Реструктуризация интегрированных структур: стратегическое управление // Пробл. теории и практики управл. — 2011. — N 8. — С.33−42.
Мировая экономика и международные экономические отношения: учебник. — Изд. С обновлениями / под ред. Проф. А. С. Булатова, проф. Н. Н. Ливенцева. -
М.:Магистр: ИНФРА-М, 2013. — с. 47
Зиядуллаев Н. Российские банки в условиях трансформации мировой банковской системы / Н. Зиядуллаев, И. Горн // Пробл. теории и практики управл. — 2013. — N 8. — С.38−47.
Ковзанадзе И. К. Посткризисное развитие мирового банковского сектора: тенденции и перспективы // Деньги и кредит. — 2013. — N 3. — С.60−63.
Ковзанадзе И. К. Посткризисное развитие мирового банковского сектора: тенденции и перспективы // Деньги и кредит. — 2013. — N 3. — С.60−63.
Ковзанадзе И. К. Посткризисное развитие мирового банковского сектора: тенденции и перспективы // Деньги и кредит. — 2013. — N 3. — С.60−63.
Навой А. О влиянии монетарной политики ЕЦБ на экономику стран ЦВЕ // Экономист. — 2014. — N 3 — C.71−78.
Навой А. О влиянии монетарной политики ЕЦБ на экономику стран ЦВЕ // Экономист. — 2014. — N 3 — C.71−78.
Спиридонова Т. В. Проблемы устойчивости банковской системы Турции в контексте сравнения с другими странами ЕС // Страховое дело. — 2013. — N 11. — С.49−54.
Спиридонова Т. В. Проблемы устойчивости банковской системы Турции в контексте сравнения с другими странами ЕС // Страховое дело. — 2013. — N 11. — С.49−54.
Спиридонова Т. В. Проблемы устойчивости банковской системы Турции в контексте сравнения с другими странами ЕС // Страховое дело. — 2013. — N 11. — С.49−54.
Спиридонова Т. В. Проблемы устойчивости банковской системы Турции в контексте сравнения с другими странами ЕС // Страховое дело. — 2013. — N 11. — С.49−54.
Global Financial Stability Report (GFSR) //
http://www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2014/01/pdf/text.pdf
Global Financial Stability Report (GFSR) //
http://www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2014/01/pdf/text.pdf
Мартыненко В. В. Кризис идеологии монетарного регулирования // Вестник Рос. акад. наук. — 2014. — Т.84, N 2. — С.159−165.
Мартыненко В. В. Кризис идеологии монетарного регулирования // Вестник Рос. акад. наук. — 2014. — Т.84, N 2. — С.159−165.
Мартыненко В. В. Кризис идеологии монетарного регулирования // Вестник Рос. акад. наук. — 2014. — Т.84, N 2. — С.159−165.
Астапов К. Л. Модернизация инфраструктуры российского рынка ценных бумаг в соответствии с международными принципами // Деньги и кредит. — 2014. — N 3. — С.27−34.
Астапов К. Л. Модернизация инфраструктуры российского рынка ценных бумаг в соответствии с международными принципами // Деньги и кредит. — 2014. — N 3. — С.27−34.
Грицаюк О. Ю. Инфраструктура финансового рынка / О. Ю. Грицаюк, Ю. А. Пряжникова // Деньги и кредит. — 2013. — N 12. — С.66−68.
Контролирующие организации финансового рынка
Торговые системы
Клиринговые организации
Расчетные депозитарии
Реестродержатели
Депозитарии
субъекты хранения и учета прав собственности на фин. активы
Брокеры
Дилеры
Организации рынкабиржи и т. п.
Агенты по выдаче, обмену и погашению инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов
субъекты управления фин. активами
Специализированные депозитарии
Специализированные регистраторы
Аудиторы
Оценщики
субъекты обеспечения деятельности по управлению фин. активами
субъекты контроля за управлением фин. активами
субъекты аккумулирования активов
Акционерные инвестиционные фонды
Паевые инвестиционные фонды
Государственные органы
ТНК и ТНБ
Страховые компании
Некоммерческие организации
Участники рынка
