Альтернативное инвестирование

(8)

2.

1.4.

2. Если инвестиции ведутся на протяжении нескольких периодов, то:

(9)

Условия принятия инвестиционного решения на основе данного критерия сводятся к следующему:

— если NPV>0, то проект следует принять;

— если NPV<0, то проект следует отклонить;

— если NPV=0, то принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка

По итогам расчётов чистого приведённого эффекта можно составить отчёт в котором лидировать будет именно тот вариант, где наибольшая величина NPV. Этот показатель аддитивен во временном аспекте (значит NPV разных проектов можно складывать). Учитывает весь срок проекта и потока денежных доходов.

Недостатки по главе 2.

1.4. :

— NPV не универсальный и достоверный только в случае совпадения ставки дисконтирования, выбранной в расчётах со ставкой дисконта инвестора.

— NPV не позволяет сравнивать коэффициент отдачи по проекту со ставкой процента по кредиту.

— Числовая характеристика показателя не несет информации о длительности проекта, не отражает срок, на который авансируется капитал.

— Основная трудность применения показателя связана с грамотным выбором ставки дисконта.

2.

1.5. Индекс рентабельности инвестиций

Индекс рентабельности (PI — Profitability Index): если у нас в 2.

1.4. была числовая характеристика, то здесь рассмотрим относительную величину, которая будет определять размер чистых денежных доходов на единицу инвестирования.

Одноразовые инвестиции:

где (10)

где — первоначальные инвестиции;

— чистые денежные доходы от инвестиций за период t;

Инвестиции на протяжении периода:

где (11)

ICt — инвестиция, распределенная во времени t.

Из этих формул следует, что инвестиционный проект жизнеспособен при PI>1.

2.

1.6. Метод определения внутренней нормы прибыли

Внутренняя норма прибыли (рентабельность Internal Rate of Return —IRR, Interner Zinstuss —в немецкой литературе). Ставка сравнения, при которой сумма дисконтированных притоков финансов равна сумме дисконтированных оттоков. При расчете этого показателя предполагается полная капитализация получаемых чистых доходов — все образующиеся свободный деньги должны быть реинвестированы или направлены на погашение долгов. Внутренняя норма прибыли, инвестиций (IRR) — значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равна «0».

IRR = k, при котором NPV = f (k) = 0. (12)

IRR при анализе эффективности инвестиций допустимый уровень расходов по проекту.

Если инвестиционный проект планируется провести в полном объёме за счёт кредита, тогда IRR покажет максимальную ставку % по кредиту, после которой проект не имеет смысла доходности.

Далее посмотрим показатель авансированного капитала (СС) — это все издержки компании по факту получения кредита (%, дивиденды, поддержание экономического положения). СС покажет минимум возврата на кредит. Сам СС рассчитывается просто — формула средней арифметической взвешенной. СС нам необходим как показатель который должен быть меньше рентабельности, то есть цена источников средств для инвестиционного проекта меньше рентабельности проекта: IRR СС.

где (13)

— значение коэффициента дисконтирования, при котором > 0 (< 0)

— значение коэффициента дисконтирования, при котором < 0 (> 0)

Здесь точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (,), поэтому результат лучше, когда , — ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, а длина интервала (1%)

Основные расчеты для исчисления IRR представлены в Таблице № 2.:

Таблица 2

Год Инвестиции Расчет 1 Расчет 2 Расчет 3 Расчет 4 k1=

40% PV k2=

50% PV k1=

47% PV k2= 48% PV 0-й -2 000 1,000 -2 000 1,000 -2 000 1,000 -2 000 1,000 -2 000 1-й 1 000 0,714 714 0,667 667 0,680 680,0 0,676 676,0 2-й 1 500 0,510 765 0,444 666 0,463 694,5 0,457 685,5 3-й 2 000 0,364 728 0,296 592 0,315 630,0 0,308 616,0 207 -75 4,5 -22,5

Прежде чем дать характеристику основных достоинств и недостатков данного показателя, необходимо выделить наиболее распространенные в инвестиционной деятельности типы денежных потоков (табл. 3), поскольку результаты расчета внутренней нормы прибыли прямо зависят от того, сколько раз меняется знак у денежных потоков инвестиционного проекта.

Таблица 3 Расчеты к примеру

Типы денежных потоков Модель денежных потоков Характеристика проекта Традиционные денежные потоки — + + + Типичная ситуация в долгосрочном инвестировании: единовременные затраты и серия положительных денежных притоков.

Денежный поток один раз меняет свой знак Обратные денежные потоки + - - - Наиболее характерные ситуации: получение и погашение кредита; краткосрочные капиталовложения с серией оттоков капитала.

Денежный поток один раз меняет свой знак Нетрадиционные денежные потоки — + - + - + + - Инвестиционный проект, по ходу реализации которого либо возникает потребность в дополнительных инвестициях, либо прогнозируется убыточный уровень деятельности.

Денежный поток более одного раза меняет свой знак

2.

2. Выводы по практической части

Из всех рассмотренных показателей методов экономической оценки инвестиций, чаще всего отдают предпочтение показателю NPV, в связи с тем, что он характеризует прогнозируемую величину прироста капитала предприятия в случае реализации предлагаемого инвестиционного проекта.

Подводя итоги акцентируем: среди основных методов инвестиционного анализа выделяют: метод, основанный на расчете дисконтированного срока окупаемости; метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал; метод сравнительной эффективности приведенных затрат; метод, основанный на расчете срока окупаемости; метод определения чистого приведенного эффекта; индекс рентабельности инвестиций; метод определения внутренней нормы прибыли.

У каждого метода есть свои достоинства и недостатки: статическим методам присуща простота расчета, а динамическим — возможность применения для длительных проектов, т. к. теория дисконтирования, положенная в основу их расчетов, позволяет привести потоки к одному моменту времени и более точно определить эффективность инвестиционного проекта.

Попытка самостоятельного развития теоретической модели альтернативного инвестирования, пока теоретической, а до эмпирической нам ещё учиться и учиться. Что бы с лёгкостью просчитывать качество инвестиций нужен опыт и постоянное практическое совершенствование. Тогда не будут так странно выглядеть выводы финансиста, когда он смотрит на булочку с кунжутом из McDonalds и считает в уме сколько именно этого кунжута (в стоимостном выражении — сотен миллионов долларов) в мире добавляют на булочки все организации фаст фудов, при том что монопольно кунжут выращивают в Африке и ещё нескольких странах на экваторе. Где страдают плантации кунжута от набега саранчи. И как раз, в этом году, что бывает раз в 40 лет, у саранчи миграция покроет Все страны импортёры кунжута. Предложение упадёт настолько что спрос может приподнять акции втрое. Своевременное инвестирование принесёт прибыли достаточной для покрытия десятков неудачных или очень рисковых венчурных капиталовложений, каждое из которых потенциально не менее прибыльным стать бы могло, чем акции производителей кунжута.

3. Заключение

Однозначно рынок альтернативного инвестирования у нас на стадии начально развития, что очевидно из анализа экономики по началу 2014 года:

Классы Активов Лучше Почему Лучше Хуже Почему Хуже Классы активов Рублевые облигации, акции, структурированные продукты Рублевые облигации — привлекательная совокупная доходность, завершение либерализации в сегменте и доступ нерезидентов к торгам, акции — низкая оценка стоимости, ставка на улучшение глобального экономического цикла; структурированные продукты — привлекательное соотношение доходности и риска, возможность сохранности капитала Валютные депозиты, бивалютная корзина Валютные депозиты — процентные ставки снизились и выглядят малопривлекательными в сравнении с потенциалом российских еврооблигаций, чрезмерное ослабление курса рубля по сравнению с фундаментальными факторами Акции Банки, э/энергетика, компании малой капитализации Банки — история роста с привлекательной рыночной оценкой. Сектор электроэнергетики является глубоко недооцененной историей стоимости, раскрытие которой сдерживают существенные регуляторные риски и низкое качество корпоративного управления Мобильная связь, Розничная торговля

Дивидендные истории и истории роста в целом оценены справедливо и переоценены в отдельных именах Фиксированный доход Рублевые облигации В 1кв.

14 г. ожидается доступ нерезидентов к торгам корпоративными и субфедеральными облигациями через систему Euroclear / Clearstream Рублевые депозиты Ставки по рублевым депозитам упали ниже ожидаемой доходности рублевых облигаций на горизонте ближайших 12 месяцев Классы Активов Лучше Почему Лучше Хуже Почему Хуже Товарные рынки Драгоценные металлы, базовые металлы ФРС США постепенно сворачивает программу выкупа рыночных активов (QE3), однако это вомногом уже учтено в цены драгоценных металлов. Улучшение экономического цикла позитивно для базовых металлов Энергоресурсы Рыночные цены остаются под давлением альтернативных способов добычи энергоресурсов, несмотря на ожидаемое восстановление глобального экономического цикла Валюта USD, CNY RUB — недооценен относительно текущего уровня цен по совокупности фундаментальных факторов; USD — основная резервная валюта, улучшение экономического цикла в США, перспективы роста ставок; CNY — сохраняется тренд на укрепление к USD CHF, JPY CHF — валюта значительно переоценена к USD; JPY — Банк Японии планомерно проводит политику обесценения национальной валюты

В этой курсовой работе мы попытались понять через раскрытие информации Альтернативное инвестирование, его роль и место сейчас в наше время, его будущее.

Использовалась современная литература по теме исследования и оценки экспертов. Попробовали критически самостоятельно оценить аргументы, существующие в современной литературе.

В работе не отметили «Бумажное золото» — не настолько оно имеет сейчас вес по отношению к массе других альтернативных инвестиций, что бы книги особенно выделять — оставим и раритеты и коллекции в произведениях искусства, хотя рост по ним стабильно 10−15% в год.

В заключение работы акцентируем Риск альтернативных вложений.

Алексей Герасименко Финансовый менеджмент — это просто: Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов. — М.: Альпина Паблишер, 2013

Бартон Биггс. Вышел хеджер из тумана… — 2007.

Вадим Котиков, Джеймс Нейл. Хедж-фонды: Игра на рынке по новым правилам. — М., 2006.

Ноам Вассерман Главная книга основателя бизнеса: Кого брать с собой, как делить прибыль, как распределять роли и другие вопросы, которые надо решить с самого начала = The Founder’s Dilemmas Anticipating and Avoiding The Pitfalls that Can Sink a Startup. — М.: Альпина Паблишер, 2014

Alex Greyserman, Kathryn Kaminski. «Trend Following with Managed Futures: The Search for Crisis Alpha» September 2014

Fausto Pugliese. «How to Beat the Market Makers at Their Own Game: Uncovering the Mysteries of Day Trading» ISBN: 978−1-118−65 453−8 Sept. 2014

Kevin Davey. «Building Algorithmic Trading Systems: A Trader’s Journey From Data Mining to Monte Carlo Simulation to Live Trading» August 2014.

Sam Henderson. «SMSF DIY Guide: Everything you need to successfully set up and run your own Self Managed Superannuation Fund» ISBN: 978−0-7303−7723−8 June 2014, Wrightbooks

Scott Nations. «The Complete Book of Option Spreads and Combinations: Strategies for Income Generation, Directional Moves, and Risk Reduction, + Website» ISBN: 978−1-118−80 545−9 November 2014

Источники: Росстат, ЦБ РФ, Минфин, оценки и расчеты компаний бизнеса ВТБ Капитал Управление Инвестициями.