1.4 Показатели эффективности потоков денежных средств
Осуществление финансово-хозяйственной деятельности связано с поступлением и убытием денежных средств и их эквивалентов, которые характеризуют денежные потоки предприятия. Денежный поток как результативный показатель является одним из самых важных показателей эффективности деятельности предприятия. В связи с этим исследования разного рода факторов, которые имеют на него влияние, что приобретает исключительную актуальность. Для как внутреннего, так и внешнего анализа платежеспособности необходимо знать, каким образом и из каких источников предприятие получает денежные средства и какие основные направления их расходования. Целью анализа денежных потоков предприятия — ускорения движения денежных средств и повышение на этой основе обращения активов и капитала, а также обеспечение финансовой стойкости и платежеспособности предприятия. Анализ источников образования денежных средств осуществляется на основе баланса предприятия, динамика статей которого интерпретируется как формирования источников или как расход средств. Уменьшение активов и рост собственного и ссудного капитала приводят к формированию источников средств. Использование средств оценивается его следствиями — увеличением активов и уменьшением задолженности предприятия. Исследование структуры источников образования и направлений расходования средств позволяет определить статьи баланса предприятия, которые вобрали в себя основную сумму израсходованных средств и статьи по которым эти средства были образованы. Вообще, отметим, что ведущие зарубежные авторы учебной и методической литературы, посвященной анализу денежных потоков отмечают, что менеджеры предприятия предпочитают анализ денежных потоков над анализом прибылей и убытков, поскольку «реальная картина бизнеса» ассоциируется с известной фразой А. Рапопорта: «Profitisanopinion, cashisafact» (прибыль — это мнение, деньги — это факт) [3].
К тому же, в последние годы получает распространение система ТСМ (Totalcashmanagement), которая представляет собой корпоративную идеологию управления денежными потоками с предоставлением этом направлении финансового менеджмента первоочередного значение [4]. А поскольку владельцев предприятия и других заинтересованных лиц все-таки интересует прибыль как главный результат деятельности предприятия, то ключевым моментом анализа денежных потоков предприятия должно быть установление взаимосвязи между прибылью и денежными средствами предприятия и факторов, привели к разногласиям в этих показателях. Движение денежных средств предприятия отражается в формефинансовойотчетности — «Отчет о движении денежных средств». Целью составления Отчета о движении денежных средств является предоставление пользователям финансовойотчетности полной, правдивой и непредвзятой информации об изменениях, произошедших вденежных средствах предприятия и их эквивалентах за отчетный период [6]. С помощью Отчета о движении денежных средств можно установить:
Уровень финансирования операционной и инвестиционной деятельности за счетсобственных источников;
— Зависимость предприятия от внешнего заемного капитала;
— Дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на будущее;
— Способность предприятия создавать денежные резервы;
— Реальное состояние платежеспособности предприятия и ее прогноз на будущийотчетный период. Согласно международному стандарту IAS7, этот отчет формируется не по источникам инаправлениям использования средств, а по сферам деятельности предприятияоперационной, инвестиционной и финансовой. Такая классификация дает пользователямвозможность оценивать влияние этих видов деятельности на финансовое состояние предприятия и суммуденежных средств и их эквивалентов [8]. Отчет о движении денежных средств имеет следующие преимущества:
Он прост для понимания, поскольку наглядно отражает результатыдеятельности (по статье чистое движение средств от определенного вида деятельности) и, соответственно, недостатки в работе предприятия;
— Различные виды платежей имеют принципиально разные значения для бизнеса, и такаяформа отчета позволяет учитывать это при принятии решений, выполнение которыхможно проконтролировать с помощью этого же отчета за следующий период;
— Руководителю для оценки ситуации нет необходимости изучать отчет в целом, поскольку для оценки результата достаточно оценить чистое движение средств от каждоговида деятельности;
— Распределение денежных потоков по видам деятельности позволяет понять, какоелицо осуществляет управление конкретными показателями, и соответственно несет за нихответственность;
— Этот отчет соответствует требованиям МСФО (IFRS), что значительно упрощает сотрудничествопредприятия с финансовыми учреждениями как на отечественном, так и на зарубежномуровнях. Отчет о движении денежных средств может быть составлен прямым и косвеннымметодами. Положительной стороной использованияпрямого метода является то, что он позволяет оценить общие суммы притока и ухода денежных средств предприятия, сделать выводы о достаточности средств дляуплаты по текущим обязательствам, выделить статьи, которые формируют наибольшийприток и денежных потоков в разрезе трех видов деятельности. Преимуществом этогометода является конкретизация составляющих чистого операционного денежного потока, что создает для пользователей базис оценки и прогнозирования будущих денежныхпотоков предприятия [8]. В связи с этим Совет по Международным стандартам IFRS иСовет по стандартам USGAAPотдают предпочтение именно прямому методу представленияденежных потоков от операционной деятельности. Но ключевым недостатком прямого метода, что объясняет его меньшуюпопулярность среди аналитиков, является лишний трудоемкость. Главным аналитическимнедостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученногофинансового результата с изменениями денежных средств на счета. Для преодоления указанных недостатков в финансовом анализе целесообразно попрежнему использовать косвенный метод, сущность которого заключается в преобразованиичистой прибыли в величину денежных средств. Необходимость осуществления этогопреобразования заключается в том, что существует объективная несоответствие между величинойденежных потоков и величиной полученной прибыли, и предприятие, которое по даннымбухгалтерской отчетности является прибыльным, может испытывать значительные трудности сденежными средствами, и наоборот [2, с. 329]. Важным моментом анализа движения денежных средств является выявление основныхпричин расхождения между величиной чистого денежного потока и суммой прибыли отоперационной деятельности, поскольку именно эта деятельность является основным источником доходовдля подавляющего большинства предприятий. По результатам анализа денежных потоков от операционной деятельности косвеннымметодом можно выяснить следующие моменты:
Объем и источники получения денежных средств, основные направления ихиспользование;
— Способность предприятия обеспечить избыток денежных средств в результатетекущей деятельности, то есть создать резерв наличности;
— Способность предприятия погасить текущие обязательства за счетпоступлений от дебиторов;
— Достаточность полученной чистой прибыли для удовлетворения текущих потребностейпредприятия в финансовых ресурсах;
— Достаточность собственных источников (чистой прибыли и амортизационныхотчислений) для финансирования инвестиционной деятельности;
— За счет чего имеет место различие между величиной полученной чистойприбыли и объемом денежных средств. При анализе денежных потоков применяется ряд финансовых коэффициентов, которые позволяют обобщить результаты движения средств предприятия. Алгоритм расчетов таких коэффициентов приведено в таблице 1. Расчет вышеприведенных таких показателей возможно при наличии данных в отчете о движении денежных средств. Следующим шагом является оценка динамики данных показателей. Коэффициент достаточности чистого операционного дохода характеризует соотношение чистого движения средств от операционной деятельности и суммы текущих расходов. Его условное значение — 100%. Если показатель превышает данную норму, то это свидетельствует о превышении образованных средств от операционной деятельности над нуждами предприятия. Коэффициент ликвидности показывает степень достаточности денежных потоков, что является позитивом для предприятия если его значения больше чем 100%, поскольку поступление от основной деятельности превышают расходы и могут использоваться согласно стратегических целей предприятия. Коэффициент эффективности денежного потока характеризует финансово-хозяйственную деятельность с точки зрения ее способности создавать дополнительные денежные средства, которые содействует росту стоимости абсолютной ликвидности активов. Таблица 1 — Финансовые коэффициенты, которые применяются в анализе денежных потоков
ПоказательАлгоритм расчетов
Условные обозначения
Коэффициент достаточности чистой операционной прибыли предприятийчистое движение средств от операционной деятельности, ППсумма налога на прибыль, ПБсумма погашения основного долга по кредитам и займам, Дсумма уплаченных дивидендов, ІПсумма других платежей
Коэффициент ликвидности операционного денежного потокапоступление средств вследствие операционной деятельности, - расход средств вследствие ОДКоэффициент эффективности денежного потока
ЧРКчистое движение средств, В-Расход средств Итак, по результатам вышеприведенного можно констатировать, что определение эффективности денежных потоков предприятия и анализ динамики является закономерным продолжением и дополнением анализа денежных потоков предприятия. С помощью общего анализа денежных потоков (на основе абсолютных показателей) и анализа денежных потоков на основе коэффициентного анализа и должны выполняться в рамках целостной системы анализа денежных потоков как основы управления ими. Литература
Федеральный закон РФ «О бухгалтерском учете» № 129-ФЗ от 21.
11.96 года (в редакции от 28.
09.2010 N 243-ФЗ) // Справочно-правовая система «Гарант». Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» № 127-ФЗ от 26.
10.2002 года (в редакции от 28.
07.2012 года) // Справочно-правовая система «Гарант». Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса № 31-р от 12.
08.1994 года // Справочно-правовая система «Гарант». Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций" № 16 от 23.
01.2001 года, действующие согласно приказу Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству // Справочно-правовая система «Гарант». Приказ Минфина Российской Федерации «О формах бухгалтерской отчетности организаций» от 02.
07.2010 № 66н // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. — 2010. — № 35.Абрютина М. С.
Грачёв А. В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. — М: Дело и сервис, 2009. -
225с.Адамайтис Л. А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. — М.: Кно
Рус, 2009. — 400с. Анущенкова К. А., Анущенкова В. Ю. Финансово-экономический анализ: Учебно-практическое пособие. — М.: Дашков и Ко, 2009. — 351с. Бадманева Д. Г., Смекалов П. В., Смолянинов С. В. Анализ финансовой отчетности предприятия: Учебное пособие. -
СПб.: проспект науки, 2010. — 472с. Банк В. Р., Тараскина А. В. Теория и практика комплексного анализа финансового состояния хозяйствующих субъектов. — Астрахань: ЦНТЭП, 2010. — 374с. Барулин С. В. Финансы: Учебник.
— М.: Кно
Рус, 2011. — 640с. Бережная Е. В., Бережной В. И., Бигдай О. Б. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций): Учебное пособие. — Инфра-М, 2009. — 336с. Бобылева А. З. Управление в условиях неустойчивости финансово-экономической системы. Стратегия и инструменты.
— М.: Издательство Московского Университета, 2011. — 224с. Братухина О. А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. — М.: Кно
Рус, 2011. — 240с. Бухгалтерская (финансовая) отчетность: Учебное пособие / Под редакцией профессора В. Д. Новодворского — М.: «ИНФРА-М», 2009. 464с. Выварец А. Д. Экономика предприятия. Учебник. -
М.: Юнити-Дана, 2009. — 368с. Галицкая С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ.
Финансы предприятий: Учебное пособие. — М.: Эксмо, 2009. -
652с.Григорьева Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: Учебник. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Юрайт, 2010.
— 462с. Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Анализ финансовой отчетности. — М.: ДиС, 2009. -
144с.Ендовицкий Д. А., Щербакова Н. Ф., Исаенко А. Н. Финансовый менеджмент: Учебник. — М.: Рид Групп, 2011. — 800с. Ермасова Н. Б. Финансовый менеджмент. — М.: Юрайт, 2010. -
621с.Ефимова О. В. Финансовый анализ: Учебник. — М.: Омега-Л, 2009. -
398с.Жилкина А. Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия: учебник. — М.: Инфра-М, 2012. — 332с. Жулина Е. Г., Иванова Н. А. Анализ финансовой отчетности. — М.: Дашков и К, 2011.
— 511с. Кабанцева Н. Г. Финансы. — Ростов-на-Дону: Феникс, 2012.
— 349с.
