Поэтому целесообразно рассмотреть финансирование данного проекта не только поэтапно, но и по направлениям (таблица 2):Таблица 2 Финансирование проекта по направлениям на 2013;2018 гг., млн. руб. Направление20 132 014 201 520 160 768;2018
Сумма"Белые масла"15,018,28,017,528,587,2"Арктика"7,319,08,144,430,7109,5Авторский надзор за разработкой ТЭО и проекта дооборудования производственных мощностей, испытание опытных партий разработанного ассортимента белых масел и арктических смазочных материалов20,020,0Итого22,337,216,161,979,2216,7Как видно из данных таблицы 2, более затратным является направление производства арктических смазочных материалов — сумма финансирования на 25,6% превышает производство белых масел. Разработка технико-экономического обоснования, проекта дооборудования производственных мощностей и испытания опытных образцов продукции проводится на последнем этапе, расходы на который составляют фиксированную сумму (без дополнительного финансирования по годам). Таким образом, начальные инвестиции в проект составят 216,7 млн руб. С целью расчета коэффициентов финансовой модели определим ожидаемый объем входящих денежных потоков за период (таблица 3):Таблица 3Ожидаемые показатели окупаемости инвестиционного проекта
Показатель1 год2 год3 год4 год5 год6 год7 годDPP (дисконтированный срок окупаемости инвестиций) DPP1DPP2DPP3DPP4DPP5DPP6DPP7Ожидаемый денежный поток (cash-flow), млн.
руб.166,0652,61 530,01606,52 230,81499,3608,6Как видно из данных таблицы 3, максимальная прибыльность от реализации ожидается к четвертому — пятому году внедрения. С целью моделирования эффективности проекта рассчитаем следующие показатели:
1) дисконтированный срок окупаемости инвестиций: DPP =, (1)где DPP — дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DiscountedPaybackPeriod), CFt — ожидаемый денежный поток (cash-flow) впериодt, r -ставка дисконтирования, n — количество периодов;
2) чистая приведенная стоимость инвестиций: NPV =, (2)где NPV — чистая приведенная стоимость инвестиций (Net Present Value), t0 — первоначальный денежный отток (инвестиция), R — стоимость капитала (внутренняя норма доходности, IRR).При запланированном сроке реализации в 7 лет и IRR в 55% (стоимость привлеченных ресурсов для реализации проекта) обобщим данные по модели в таблице 4: Таблица 4Оценка инвестиционного проекта
Период (год)CF (cash-flow)1/(1+ IRR) t (ставка дисконтирования) NPV (чистая приведенная стоимость инвестиций) DPP0216,71 216,7DPP1166,00,6 452 107,1DPP2652,60,4 162 271,6DPP31530,00,2 685 410,8DPP41606,50,1 733 278,4DPP52230,80,1 118 249,4DPP61499,30,721 108,1DPP7608,60,46 528,3Как видно из данных таблицы 4, чистая приведенная стоимость инвестиций составит 1237 млн.
руб.; положительное значение свидетельствует о том, что проект изначально будет эффективным и прибыльным. За точку начала вложений принят исходный период инвестирования (DPP0) — момент окончания финансирования и запуска проекта на рынок. Ставка дисконтирования рассчитана по формуле: Ставка дисконтирования (i) = 1/(1+IRR)t, (3)где IRR — внутренняя норма доходности (Internal rate of return), t- период времени (в данном случае — порядковый номер расчетного года);i1 = 1/(1+0,55)1= 0,6452 i2= 1/(1+0,55)2 =0,4162 i3= 1/(1+0,55)3 =0,2685 i4= 1/(1+0,55)4 =0,1733i5= 1/(1+0,55)5 =0,1118i6 = 1/(1+0,55)6 =0,0721i7 = 1/(1+0,55)7 =0,0465
Сумма инвестиций по направлениям и этапам финансирования приведена к общему знаменателю (общий бюджет проекта) — 216,7 млн.
руб. (без НДС).Обобщенные (ключевые) данные по проекту будут выглядеть следующим образом (таблица 5):Таблица 5Ключевые показатели проекта
Срок завершения
Общий бюджет, млн. руб. (без НДС) Направление
Создаваемый актив
Ключевой результатNPVмлн. руб. IRR, %DPP, лет2 018 216,7"Белые масла"1. Ассортимент и способ получения белых масел для медицины/фармацевтики, косметологии, ветеринарии, пищевой и химической промышленностей;
2. Материалы заявки на получение охранных документов на изобретения
Технология получения ассортимента белых масел.
1 237 557"Арктика"1. Ассортимент и способ получения арктических смазочных материалов для обеспечения работоспособности различных машин и механизмов при температуре окружающей среды от минус 50С до плюс 40С;2. Материалы трех заявок на получение охранных документов на изобретения1. Технология получения низкозастывающей основы для выпуска арктических смазочных материалов;
2. Рецептуры арктических масел;
3. Рецептуры пластичных смазок для районов Арктики и Крайнего Севера. Таким образом, процесс инвестирования проекта рассчитан на 6 лет (с 2013 г.
по 2018 г. включительно), дисконтированный срок окупаемости инвестиций составит 7 лет.
Внутренняя норма доходности, заложенная в производство, составит 55%. Производство арктических масел и пластичных смазок для работы при низких температурах является более затратным, однако и более прибыльным направлением проекта.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Инвестиционный процесс в современных компаниях нефтегазовой отрасли за рубежом строится на стандартизированном механизме прогнозирования; подобные методики начинают применяться и в российских нефтегазовых компаниях. Ключевым вопросом успешности деятельности МВИС являются быстрота принятия решения и качество предоставленной руководству и акционерам информации, что достигается за счет объединения и интеграции всех процессов консолидированной отчетности, стратегического планирования, прогнозирования и инвестиционного анализа в рамках единого программного обеспечения и тесного взаимодействия между подразделениями, ответственными за осуществление этих расчетов. Необходимо отметить, что долгосрочное стратегическое планирование невозможно без качественного прогнозирования конъюнктуры мирового рынка (нефтепродуктов и ГСМ) на основе обработки статистической информации, да и точность прогнозных значений остается невысокой, методики интегральной оценки эффективности инвестиционных проектов и факторного анализа мало используются в практике российских компаний нефтегазовой отрасли. Стоит отметить, что и в организационных структурах управления российские компании очень отстают. Нерешенным вопросом остается точное краткосрочное прогнозирование цен на рынке в разрезе «день-неделя-месяц», что приводит к появлению выпадающих доходов и недополученнию прибыли. Таким образом, основной проблемой, стоящей перед компаниями нефтегазовой отрасли вне зависимости от формы собственности и страновой принадлежности, становится повышение точности прогнозирования, от которого, в конечном итоге, зависит выполнение поставленных акционерами задач по достижению показателей эффективности их деятельности. Основные методики прогнозирования и инвестиционного анализа могут быть применимы и частично уже применяются в российском нефтегазовом секторе.
Основной проблемой в этом плане является адаптация их под реалии российской экономики и системы менеджмента, стандарты учета и корпоративного управления в российских компаниях. Эффективное использование финансовых ресурсов тем более актуально для российского нефтегазового сектора, так как его развитие до технологического уровня зарубежных аналогов требует большого объема капитальных вложений. Очевидно, что усилия по решению проблем эффективности инвестиционной деятельности компаний нефтегазовой отрасли будут направлены на обеспечение точного прогнозирования конъюнктуры рынка, снижения издержек за счет внутренней реструктуризации, а также разработки долгосрочных стратегий развития на основе сценарного моделирования. Повышение эффективности учетной, операционной и инвестиционной деятельности, совершенствование налогового законодательства и финансового права, оптимизация ключевых бизнес-процессов, создание гибкой системы корпоративного контроля и управления позволят российскому нефтегазовому сектору занять на международном рынке главенствующее положение.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Баранов, В. Финансовый менеджмент: механизмы финансового управления предприятиями в традиционных и наукоемких отраслях / В. Баранов.
— М.: Дело, 2002.
2. Басовский, Л. Финансовый менеджмент / Л. Басовский. — М.: ИНФРА-М, 2005; 3. Бондарчук Н. Финансовый менеджмент организации: Методы гармонизации налогов, денежных потоков, цен / Н. Бондарчук. — М.: Экономика, 2003.
4. Бочаров, В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций / В. Бочаров — М.: Финансы и статистика, 2001. — 144с. 5. Ван Хорн Дж.
К. Основы управления финансами: Пер. С англ./Гл. ред. серии Я. Ф. Соколов — М.: Финансы и статистика, 2007.
6. Вершинина, А. Методологические процессы финансового моделирования [Электронный ресурс]. — Режим доступа :
http://www.ebrc.ru/library.
7. Григорьева, Е. Финансы корпораций:
Учебное пособие / Е. Григорьева -М.: Финансы и статистика, 2006.
8. Грузинов, В. Экономика предприятия: Учеб.
пособие — 2-е изд. / В. Грузинов, В. Грибов — М.: Финансы и статистика, 2009.
9. Кузнецов, А. Управление денежными средствами компании в краткосрочном аспекте / А. Кузнецов // Управление компанией, 2001,№ 6 [Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://www.iteam.ru/publications/strategy.
10. Савчук, В. Управление финансами предприятия / В. Савчук. — М.: БИНОМ, 2006.
11. Тычинский, А. Управление инновационной деятельностью компаний: современные подходы, алгоритмы, опыт. — Таганрог: ТРТУ, 2006[Электронный ресурс]. — Режим доступа:
http://www.aup.ru/library.
12. Управление финансовой деятельностью предприятия: Справочник /В. Ф. Близнец, Т. И. Вуколова, М. И. Ткачук и др.; Под общ.
ред. М. И. Ткачук. — Мн.: ООО «Мисанта», 2005.
13. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник./ Под.ред. Е. С. Стояновой. — 2-е изд., перераб.
и доп. — М.: Изд. Перспектива, 2008; 14. Финансовый менеджмент.
Учебник. / Под ред. д.э.н., проф.
И.Ф.Самсонова. — М: ЮНИТИ, 1999
