Счет текущих операций платежного баланса (чистые внешние доходы) по сути представляют собой торговый баланс товаров и услуг (разница между импортом и экспортом), который остается, по понятным причинам, положительным уже много лет [17]. По итогам 2014 года положительное сальдо текущего счета составило $ 56,7 млрд. (снижение импорта из-за девальвации оказалось более существенным, чем падение экспорта). Предполагаю, что в 2015 году мы получим плюс-минус аналогичные цифры. В рамках финансового счета по итогам года зафиксирован отток капитала в $ 150 млрд., из которых сразу вычтем $ 20 млрд. валютного РЕПО от ЦБ. Из оставшихся $ 130 млрд.
почти 1/3 пришлась на покупку валюты населением ($ 34 млрд.), остальные $ 96 млрд. — это погашение внешнего долга, отток по прямым и портфельным инвестициям, сомнительные операции и т. п. Что касается 2015 года, то оцениваем потенциальный отток в $ 120−130 млрд., из которых около $ 50−60 млрд. составит погашение внешнего долга, $ 40−50 млрд. — «традиционный» вывоз капитала, и $
10−15 млрд. — спрос со стороны населения (много валюты нахватали в 2014;м, едва ли ситуация повторится).Итого получаем, что доходов планируется получить около $ 50−60 млрд. (при текущих ценах на нефть) при оттоке в $ 110−120 млрд. Это означает, покрытие «разрыва» платежного баланса оценивается в $ 50−70 млрд. Как известно, currentaccount = (-capitalaccount), т. е. счет текущих операций и капитальный счет должны быть сбалансированы. Международные резервы созданы в том числе для целей удовлетворения потребностей в финансировании дефицита платежного баланса. И, как мы понимаем, закрыть эту «дыру» в $ 50−70 млрд.
в 2015 году Банку России по силам. Примерно такую оценку выдала на 2015 год и Председатель Банка России Э. С. Набиуллина. Отчасти это пресловутые операции валютного РЕПО, залоги под кредиты, свопы от ЦБ, плюс небольшие суммы поступят от продажи средств ФНБ (финансирование инфраструктурных проектов) и Резервного фонда (покрытие дефицита бюджета). В 2016 году фактических внешних выплат еще меньше — при плановых $ 80 млрд. реально до погашения, по нашим оценкам, дойдет $
40−50 млрд. Что касается графика выплат по внешнему долгу, то, согласно оценке ЦБ РФ на 1 октября 2014, в 2015 году объем погашения оценивается в $ 110 млрд., а на 2016 год — около $ 80 млрд. (рис. 3.2) [21]. Рисунок 3.2 — График погашения внешнего долга РФПочему в оценке оттока капитала на 2015 год мы закладывали погашение всего на $ 50−60 млрд. Ответ кроется в кризисном IV квартале 2014 года, в рамках которого ожидалось плановое погашение на $ 60,4 млрд. Мы знаем, что за IV квартал внешний долг России сократился с $ 679 до $ 599 млрд., т. е. на $ 80 млрд. Из этих $ 80 млрд.
на валютную переоценку (рубля, евро и т. д.) пришлось не менее $ 50 млрд., остальной долг был фактически погашен, т. е. $ 30 млрд. из $ 60,4 млрд. плановых. Это означает, что корпорации в условиях санкции и жесточайшей напряженности на финансовом рынке умудрились 50% долга рефинансировать. Касательно погашений на 2015 год стоит снова обратиться к словам
Э.С.Набиуллиной, которая в конце декабря 2014 предположила, что более 10% внешних корпоративных выплат приходится на внутригрупповые операции, порядка 20% может быть рефинансирована на международных рынках и не менее 15% может быть погашено за счет частичного использования буфера из накопленных банками и госкомпаниями ликвидных валютных активов. Оставшиеся 55% подлежащих погашению долгов, а это порядка 45 млрд долл., могут быть покрыты за счет сальдо текущего счета и сокращения международных резервов. Даже при цене нефти в $ 40−50 за баррель, торговый баланс будет выше, чем совокупный объем долга 2015 года, а общий объем резервов примерно в 4 раза больше погашений этого года, если из этого долга вычесть внутрикорпоративные долги. Поэтому все высказывания в сторону возможного суверенного дефолта России, неспособности и невозможности платить по долгам корпоративным сектором (вплоть до объявления бойкота по внешним выплатам!), нехватки и скорой кончине международных резервов в процессе покрытия дефицита платежного баланса, можно считать, как минимум, несостоятельными. Заключение
Международные валютно-кредитные отношения стран в мировой экономике находят отражение в балансах международных расчетов. Они занимают важное место в системе агрегированныхмакроэкономических показателей, так как они являются отражениемпроцессов перераспределения национального дохода между странами. Поэтому при оценке национального дохода и ВНП принимается в расчет чистое сальдо международных обязательств и требований. Балансы международных расчетов отражают соотношения денежных обязательств и требований, платежей и поступлений одной страны по отношению к другим странам. Они включают в себя несколько видов балансов: платежные балансы, расчетные балансы и балансы международной задолженности. Целью теории платежного баланса является разработка методов регулирования внешних расчетов.
Существуют различные теоретические подходы к регулированию, которые были исследованы в работе. Как известно, движение товаров и услуг через границу всегда имеет и направление движения денег в обратную сторону. Только у этих денежных потоков и есть обобщённое отражение на состояние платёжного баланса России 2014 года, иными словами — формальной статистической отчётности по межгосударственным сделкам. Отсюда вытекает, что платёжный баланс — это статистический отчёт, приводящий в систематический вид суммарные данные страны об операциях внешней экономики с другими государствами за определённый срок. По результатам анализа платежного и расчетного баланса РФ за 2014 год, можно сделать вывод, что Россия наконец начала снижать сумму внешнего долга. Счет текущих операций улучшился, тенденция к его снижению переломлена. Структура изменения счета текущих операций положительна по каждому пункту. Ослабление рубля дало: снижение оттока средств от работающих в России мигрантов, выездного туризма, снижение импорта, запуск импортозамещения. Санкции мобилизовали экономику России. Раньше на многое бы не решились, но давление Запада заставило и подстегнуло действовать. Однако, ведение санкций во второй половине 2014 года со стороны Запада против крупнейших российских корпораций в ответ на обострение украинского конфликта напомнило всем об одной уязвимой болевой точке нашей экономики.
Речь идет о внешнем долге. Санкции привели к закрытию рынков дешевого западного фондирования, что вкупе с падением цен на нефть, несвоевременными действиями ЦБ в ответ на разрастающиеся панические настроения на валютном рынке и т. д., фактически привело к крупномасштабному финансовому кризису в декабре 2014 года. Согласно данным ЦБ на 1 января 2015 года, внешний долг РФ составлял $ 597 млрд. В тоже время, Россия по-прежнему остается нетто-кредитором внешнего мира, т. е. имеет превышение внешних активов над внешними обязательствами. Это превышение составило $ 280 млрд. по состоянию на 1 октября 2014 года, когда внешний долг оценивался в $ 680 млрд., а внешние активы в $ 960 млрд.
Более того, краткосрочный внешний долг РФ (до года) составляет $ 76,6 млрд., а краткосрочные внешние активы в $ 624 млрд. В настоящее время, корпоративный сектор располагает значительными валютными ресурсами на банковских счетах. На конец прошлого года этот объем оценивался в $ 170 млрд. Понятно, что далеко не вся эта сумма может расходоваться на погашение внешнего долга. Понятно, что у одних субъектов валюты на счетах больше, у других — меньше.
Однако валютные «потребности» этих групп могут сильно отличаться, что в условиях нарушенного трансмиссионного механизма и панических настроений на валютном рынке может приводить (и приводило) к спекулятивным атакам на рубль. Это нормально, когда в условиях высоких рисков и неопределенности, валюта придерживается на счетах, и тем, кому этой валюты не хватает (для операционной деятельности или для погашения внешних долгов), приходится «идти» в рынок, не найдя адекватных инструментов рефинансирования у регулятора. Считаем, что основной внешний долг корпораций на 2015;2016 год, пока действуют санкции, будет рефинансирован инструментами ЦБ РФ и теперь компаниям не придется бежать за рублевыми кредитами и конвертировать их в валюту на открытом рынке, оказывая чрезмерное давление на курс рубля, как это было осенью 2014 года. Список использованных источников
ВБ ухудшил прогноз по сокращению экономики России на 2015 год с 2,9% до 3,8% [Электронный ресурс] / Режим доступа:
http://www.banki.ru/news/lenta/?id=7 878 214
Внешний долг Российской Федерации в национальной и иностранной валюте (детализированное аналитическое представление) [Электронный ресурс] / Режим доступа:
http://www.cbr.ru/statistics/default.aspx?ch=ITM_5076&Prtid=svs#CheckedItemГродских В. С. Экономическая теория. — СПб.: Питер, 2013. — 208 с. Деньги, кредит, банки: учебник / коллектив авторов; под ред.
О.И. Лаврушина. — 14-е изд., стер. — М.: КНОРУС, 2015.
— 448 сЗаявление Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания Совета директоров 11 декабря 2014 года [Электронный ресурс] / Режим доступа:
http://www.cbr.ru/Press/print.aspx?file=press_centre/Nabiullina_11 122 014.htm&pid=pressЗолотарчук В. В. Макроэкономика: Учебник. — М.: ИНФРА-М; ЭБС: знаниум, 2012
Ивасенко А. Г. Макроэкономика: учебное пособие / А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова. — М.: КНОРУС, 2013. — 320 с. Кейнс Дж.М. Избранные произведения. М.: Экономика. 1993.
341 С. Маршалл А. Принципы экономической науки: В 3 т. / Пер. с англ.
М.: Прогресс. 1993. 414 с. Николаева И. П. Экономическая теория. — М.: Дашков и Ко, 2012. — 328 с. Носова С. С. Микроэкономика. Макроэкономика: учебник /С.С. Носова.
— М.: Кнорус, 2013. — 472 с. Носова С. С. Экономическая теория. Дистанционное обучение: учебное пособие / С. С. Носова.
— М.: КНОРУС, 2016. — 254 сО внешнем долге РФ и перспективах [Электронный ресурс] / Режим доступа:
http://aftershock.su/?q=node/292 882
Платёжный баланс России 2014 года [Электронный ресурс] / Режим доступа:
http://biznesnalog.ru/finance/platyozhnyj-balans-rossii-2013.html Платежный баланс России за 2014 год [Электронный ресурс] / Режим доступа:
http://maxpark.com/community/4663/content/3 229 389
По данным Центрального банка РФ
http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics%2Fbal_of_payments_est_new.htm&pid=svs&sid=itm_45 297
Полбин А. Почему в Россию так мало инвестируют: в кризисе ли дело? [Электронный ресурс] / Режим доступа:
http://daily.rbc.ru/opinions/economics/03/04/2015/551e50dc9a7947693bd00956
Россия — внешняя задолженность 2014 [Электронный ресурс] / Режим доступа:
http://ru.tradingeconomics.com/russia/external-debtРоссийский экономический кризис: антирекорды 2014 года в графиках [Электронный ресурс] / Режим доступа:
http://www.rbc.ru/rbcfreenews/551f1aa39a79475da1997a3cСимкина Л. Г. Макроэкономика: учебное пособие / Л. Г. Симкина. — 2-е изд., стер. —
М.: КНОРУС, 2014. — 336 с. Финансовое право Российской Федерации: учебник / коллектив авторов; под ред. М. В. Карасевой.
— М.: КНОРУС, 2016. —
270 с. Шагардин Д. Не так страшен долг, как его малюют // CbondsReview. — № 1. — 2015. — С. 36 — 39. Экономическая теория. Экспресс-курс: учебное пособие / коллектив авторов; под ред.
А.Г. Грязновой, Н. Н. Думной, А. Ю. Юданова. — 7-е изд., стер. —
М.: КНОРУС, 2014. — 608с. Экономическая теория / Под ред. В. Д. Камаева.
— М.: Владос, 2010. — 592 с. Янов В. В. Деньги, кредит, банки: учебное пособие / В. В. Янов, И. Ю. Бубнова. — М. :
КНОРУС, 2014. — 424 с. —
http://www.gks.ru/bgd/regl/b1301/IssWWW.exe/Stg/d10/Image4697.gif
http://www.rbc.ru/rbcfreenews/551f1aa39a79475da1997a3c
http://daily.rbc.ru/opinions/economics/03/04/2015/551e50dc9a7947693bd00956
