Поток чистых средств инвестиционного проекта, формируемый на основе балансов единовременных и текущих доходов и расходов, выплат по кредитным обязательствам и др., приведен в табл. 2.
13.
Таблица 2.13
Отчет о движении денежных средств инвестиционного проекта
Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта, — оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность проекта своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам. Финансовые обязательства включают в себя все выплаты, связанные с осуществлением проекта. С позиции финансового планирования ликвидность означает положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств, свидетельствует об их дефиците. Нехватка средств, для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов, фактически означает или необходимость в привлечении дополнительных заемных средств или банкротство проекта.
Для анализируемого проекта сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта положительно, что говорит о его финансовой состоятельности.
Проектно-балансовые ведомости представить структуру и динамику активов и источники их образования. Эта форма является основной (наряду с отчетом о финансовых результатах) для оценки финансового состояния проекта в течение всего периода инвестирования и эксплуатации. Проектно-балансовый план приведен в табл. 2.
14. Назначение данной формы финансовой оценки ИП — показать динамику изменения структуры имущества проекта (активов) и источников его финансирования (пассивов).
Базовые формы финансовой оценки отличаются от отчетных форм тем, что они представляют будущее, прогнозируемое состояние предприятия (проекта). Структура базовых форм обеспечивает возможность проследить динамику развития проекта в течение всего срока его жизни по каждому интервалу планирования. При этом могут быть рассчитаны различные показатели финансового состояния, проведена оценка ликвидности, выполнен анализ источников финансирования проекта, определены значения рентабельности.
Таблица 2.14
Проектно-балансовый план инвестиционного проекта (млн. руб.)
Анализ экономической эффективности капвложений Важное значение при определении экономической эффективности проекта имеет выбор нормы дисконта, которая определяется следующими условиями. Рентабельность альтернативных вложений для корпорации составляет 14%. Принимаем ставку дисконтирования 14%
В таблице 2.16 приведен расчет чистой текущей стоимости. NPV равна 2184 млн руб., что означает преемственность проекта по данному критерию.
На рисунке 2.9 приведен график изменения NPV и дисконтированного суммарного денежного потока в процессе реализации инвестиционного проекта.
Таблица 2.15
Рис. 2.
9. Динамика изменения NPV, дисконтированного CF
В таблице приведен расчет индекса доходности PI .Он равен 1,52.
Внутреннюю норму доходности инвестиций определяем методом итераций. Она равна 32,3%.
На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Ток.).
Ток t- - NPV (t-) / (NPV (t+) — NPV (t-));
где: t- - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение;
NPV (t-) — последнее отрицательное значение NPV;
NPV (t+) — первое положительное значение NPV.
Срок окупаемости равен 6,48 года. Критерием экономической эффективности инвестиционного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.
Интегральные показатели экономической эффективности проекта приведены в табл.
2.16.
Таблица 2.16
Смысл оценки инвестиционного проекта заключается в представлении всей информации об инвестиционном проекте в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) инвестиций.
Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта капвложений в создание СЗРЦ корпорации «Алмаз-Антей» характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.
Заключение
Эффективность капвложений может быть оценена с различных позиций, в том числе с технической, технологической, экологической, социальной, организационной. Однако важнейшим критерием привлекательности капвложений служат экономические показатели. Для этого определяются основные показатели эффективности проекта. Наиболее часто применяются методы оценки экономической эффективности капвложений основанные на применении концепции дисконтирования: метод определения чистой текущей стоимости; метод расчета рентабельности инвестиций; метод расчета внутренней нормы прибыли; метод расчета дисконтированного периода окупаемости инвестиций.
Общая потребность в инвестициях для создания базы составляет 95 515 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: кредит банка и собственные средства.
В ходе оценки экономической эффективности инвестиционного проекта было проверено его соответствие различным критериям приемлемости. Инвестиционный проект рассмотрен с точки зрения чистой текущей стоимости, рентабельности инвестиций, внутренней нормы прибыли, срока окупаемости.
Анализ экономической эффективности капвложений показал их приемлемость по всем рекомендуемым критериям. Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта создания СЗРЦ корпорации «Алмаз-Антей» характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.
I. Законодательные и нормативные акты Федеральный закон от 25.
02.1999г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемый в форме капитальных вложений»
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. — М.:Экономика, 2000. — 422 с.
Бард В. С. Инвестиционные проблемы российской экономики. — М.: Экзамен, 2008. 356 с.
Басовский Л. Е. Басовская Е.Н. Экономическая оценка инвестиций. — М.: Инфра-М. 2008, — 240 с.
Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт, современная практика: учебное пособие для вузов / рук. авт. коллектива и ред. В. М. Попов [и др.]. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 486 с.
Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. Киев.: Эльга, Ника-Центр, 2008. — 610 с.
Богатин Ю.В., Швандар В. А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. Пособие для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 2006. — 356 с.
Вихров А. В. Инвестиционная программа предприятия. — М.: Ин-т микроэкономики (Экономика современной России), 2007. — 218 с.
Инвестиционная политика: учебное пособие для вузов / ред. Ю. Н. Лапыгин. — М.: Кно
Рус, 2006. — 318 с.
Инновационный процесс в странах развитого капитализма (методы, формы, механизм). Под ред. Рудаковой И. Е. — М.: изд-во МГУ, 2004. 118 с.
Ковалёв В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 2003. — 288 с.
Корчагин Ю. А. Инвестиционная стратегия. — М.: Феникс, 2006. — 346 с.
Крушвиц Л., Шефер Д., Шваке М. — Финансирование и инвестиции. СПб.: ПИТЕР, 2001.
Лахметкина Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия. — М.: Кно
Рус, 2007. — 368 с.
Липсиц И. В. Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономистъ, 2007. — 412 с.
Марголин А. М. Экономическая оценка инвестиционных проектов. — М.: Экономика. 2007. — 368 с.
Сироткин С. А. Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. — М.: Юнити-Дана. 2009. — 288 с.
Станиславчик Е.Н. Бизнес-план. Управление инвестиционными проектами. — М.: Ось-89. — 128 с.
Старик Д. В. Расчеты эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2005. — 496 с.
Сухарев О. С. Шманев С.В. Курьчнов А. М. Экономическая оценка инвестиций. — М.: Альфа-Пресс. 2008. — 244 с.
Теплова Т.В. 7 ступеней анализа инвестиций в реальные активы. Российский опыт. — М.: Эксмо. 2009. — 368 с.
Чернов В. А. Инвестиционный анализ. Учебное пособие для ВУЗов.- М.:Юнити, 2008. — 432 с.
Цвиркун А. Д. Акинфиев В.К. Бизнес-план. Анализ инвестиций. Методы и инструментальные средства. — М.:Ось-89. 2009. — 320 с.
Шеремет В.В., Павлюченко В. М., Шапиро В. Д. и др. Управление инвестициями: В 2-х т. — М.: Высшая школа, 1998.
Янковский К.П., Мухарь И. Ф. Организация инвестиционной и инновационной деятельности. — СПб: Питер, 2005. — 512 с.
Приложение Характеристика основных методов количественных оценки эффективности инвестиционного проекта Название показателя Преимущества Недостатки Рекомендации к использованию Чистая текущая стоимость (NPV) 1. Имеет понятное экономическое определение
2.Учитывает стоимость денег во времени
3.Показатель NPV аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать.
4.Учет изменения ставки дисконтирования со временем 1. NPV — абсолютный показатель, поэтому метод не позволяет сделать выбор между проектами с разным объемом инвестиций. 1. Инвестор обладает финансовыми ресурсами, позволяющими реализовать любой из предлагаемых проектов Внутренняя норма прибыли (IRR) 1. Является относительным показателем
2.Сопоставим с доходностью ценных бумаг и банковским процентом
3.Учитывает стоимость денег во времени
4.Не зависит от ставки дисконтирования 1. Формула расчета IRR не имеет понятного определения
2.У проекта может существовать несколько значений IRR
3.Не позволяет учесть изменение во времени ставок дисконтирования
4.При высокой величине IRR небольшое изменение во временной структуре денежных потоков приводит к значительному изменению IRR
5.NVP и IRR могут показывать противоположные результаты во взаимоисключающих проектах даже при одинаковых объемах инвестиций 1. Высокорисковые проекты
2.Ограниченные ресурсы инвестора Индекс доходности (PI) 1. PI — относительный показатель, поэтому метод позволяет сделать выбор между проектами с разным объемом инвестиций.
2.Учитывает стоимость денег во времени 1. Не учитывает объем инвестиций 1. Ограниченные ресурсы инвестора Дисконти-рованный срок окупаемости (РР)
1.Имеет понятное экономическое определение
2.Учитывает стоимость денег во времени
4.Позволяет учесть то обстоятельство, что ставки дисконтирования со временем меняются 1. Не учитывает доходы последующих после окупаемости периодов 1. Приоритетом является высокая ликвидность проекта
2.Высокие риски морального устаревания новых технологий
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. — М.:Экономика, 2000.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. — М.:Экономика, 2000.
Липсиц И. В. Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономистъ, 2007. — с.
204.
Виленский П. Л. Лившиц В.Н. Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2008. — с.425
Виленский П. Л. Лившиц В.Н. Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2008. — с. 460.
