Риски в предпринимательской деятельности

Таким образом, данная угроза достаточно велика.

Угроза усиления власти покупателей.

Степень угрозы достаточно высока, так как на рынке ограниченное число покупателей, и степень их влияния велика.

Угроза усиления рыночной власти поставщиков.

Компания является официальным партнером большинства поставщиков, с которыми сотрудничает достаточно давно, что делает сотрудничество надежным и риск усиления их влияния не очень велик, так как условия оговорены и приняты обеими сторонами.

Для того, чтобы определить наиболее выгодную стратегию дальнейшего развития предприятия построим матрицу стратегического положения.

Для управления финансовым риском многие организации руководствуются рядом правил, на основании которых осуществляет выбор того или иного приема управления риском и варианта решений. Основными из этих правил являются следующие: максимум выигрыша; оптимальное сочетание выигрыша и величины финансового риска; оптимальная вероятность результата.

Правило максимума выигрыша — из возможных вариантов содержащих риск решений выбирается тот, который обеспечивает максимальный результат (доход, прибыль и т. п.) при минимальном и приемлемом финансовом риске. Меры по устранению и минимизации финансового риска включают выбор и обоснование предельно допустимых уровней риска, выбор методов снижения риска, формирование вариантов рискового вложения капитала, оценку их оптимальности на основе сопоставления ожидаемой отдачи (прибыли и т. п.) и величины риска.

Сбор и обработка данных по аспектам финансового риска — один из важнейших этапов процесса управление риском, поскольку процесс управления в первую очередь предполагает получение, переработку, передачу и практическое использование различного рода информации.

Источником такой информации — данные об опыте подобных проектов в прошлом, мнения экспертов, различного рода аналитические обзоры и др.

В практической деятельности финансового руководства работа по сбору информации осуществляется на протяжении всего процесса принятия решения. По мере перехода от одного этапа к другому при необходимости может уточняться потребность в дополнительной информации, осуществляться ее сбор и обработка.

Задачей руководства предприятия является определение момента проведения комплекса мероприятий по управлению финансовыми рисками предприятия с учетом организационно-экономических особенностей этапа жизненного цикла и, возможно, начала преобразований, связанных с переходом в новое качественное состояние. Многообразие форм финансового риска требует дифференцированного подхода к методам управления финансовым риском.

ГЛАВА 3. Совершенствование управления предпринимательскими рисками ООО «Евро

Дор"

3.

1. Перспективные инструменты управления рисками ООО «Евро

Дор"

Одним из важных элементов управления рисками является страхование. Статья 933 ГК РФ предусматривает возможность страхования предпринимательского риска, позволяющего застраховать как реальный ущерб, так и упущенную выгоду. Воспользовавшись страховой защитой, предприниматели могут более уверенно планировать развитие своей деятельности.

Под страхованием предпринимательских рисков понимается страхование рисков убытков, дополнительных расходов и неполучения ожидаемых доходов от предпринимательской деятельности из-за нарушения обязательств контрагентами или изменений условий этой деятельности по независящим от предпринимателя обстоятельствам. Страхование представляет собой эффективный финансовый и правовой механизм сбережения имущества и активов (в том числе и нематериальных) от перечисленных рисков утраты, потерь или снижения стоимости (цены) имущества.

Объектом страхования предпринимательской деятельности являются имущественные интересы, связанные с материальными, денежными ресурсами и доходами от этой деятельности, подвергающиеся воздействию опасных, неблагоприятных событий (страховых случаев), которые наносят предпринимателям убытки и обусловливают их потребность в дополнительных источниках средств для возмещения ущерба.

К основным предметам страхования предпринимательских рисков можно отнести:

— имущество предприятия, фирмы, организации, индивидуального предпринимателя, сформированное в процессах создания (учреждения) и деятельности предпринимательской структуры (далее везде — предпринимателя);

— гражданскую ответственность предпринимателя за несвоевременный или неполный возврат кредитов (с процентами), займов, за непогашение выпущенных облигаций или невыплату процентов по облигациям, дивидендов по привилегированным акциям, использованным в качестве источника инвестиций при создании предпринимательской структуры, и подлежащий возмещению им вред в соответствии с законодательством;

— гражданскую ответственность предпринимателя, возникающую вследствие причинения вреда (жизни, здоровью или имуществу других лиц в результате производственной, иной деятельности и произошедших при этом аварий, вредных выбросов, дорожно-транспортных происшествий (ДТП), иных событий), подлежащего возмещению;

— гражданскую ответственность предпринимателя за невыполнение им договорных обязательств по оплате поставленных ему товаров, выполненных работ, оказанных услуг перед производителями (исполнителями, продавцами) и подлежащие возмещению им убытки в соответствии с законодательством;

— убытки от остановок производства (иного вида деятельности);

— денежные средства на срочных депозитных вкладах и на других счетах в коммерческих банках, а также в инвестиционных фондах и других финансовых институтах;

— инвестиционные и инновационные проекты и/или их конечные результаты;

— снижение объема продаж вследствие уменьшения объема производства, изменения спроса на определенные товары (работы, услуги) и платежеспособности потребителей, возрастания конкуренции, изменения фактического уровня цен на объекты продажи;

— дополнительные расходы и убытки от собственной деятельности, включая убытки от внереализационных операций (в том числе от изменения курсовых разниц по валютным счетам и операциям с иностранной валютой; исполнения обязательств по выданным другим лицам гарантиям, поручительствам);

— имущественные права (право собственности, хозяйственного ведения, оперативного управления, право аренды и др.) и неимущественные права (права авторства на объекты интеллектуальной собственности и приравненные к ним права на фирменное наименование, торговую марку, знак обслуживания, на правовую защиту деловой репутации);

— объекты обеспечения предпринимателем-должником (заемщиком, покупателем) исполнения обязательств перед кредитором по кредитному договору, договору займа, финансовому лизингу, ипотеке (предметы залога в виде недвижимого и движимого имущества, ценных бумаг, банковской гарантии, поручительства);

— судебные расходы (издержки);

— банкротство.

В случае страхования предметов предпринимательской деятельности страховое обеспечение предоставляется всеми видами страхования, предлагаемыми в рамках классического страхования. Виды страхования предпринимательской деятельности в основном соответствуют названию предметов страхования. К ним, в частности, относятся: страхование имущества, страхование ответственности, личное страхование.

Одна из существенных предпосылок страхования предпринимательской деятельности — страховой интерес. Под интересом в страховании понимается юридическая связь лица, заинтересованного в страховании, с предметом страхования. Значение правовой связи лица с предметом страхования состоит в том, что этим подтверждается основание возникновения у лица страхового интереса. Правовая связь, или правовое отношение лица к предмету страхования, должна быть основана на законе, правовом акте или договоре (ст. 930 ГК РФ). С этой точки зрения риск как категория, неразрывно связанная с перечисленными видами предпринимательской деятельности, может выступать предметом страхования.

Для договоров страхования существенное значение имеет заинтересованность юридического лица в сохранении имущества или активов, являющихся предметом страхования. В этом случае необходимо раскрыть, какая заинтересованность связывает лицо с имуществом, в чем проявляется имущественный интерес субъекта к страхуемому предмету, чем обосновывается необходимость в данном интересе. Подчеркнем, что в законодательстве (ст. ст. 930 — 934 ГК РФ) эти вопросы регламентируются заинтересованностью лица в сохранении принадлежащего ему имущества, что в полной мере относится и к предпринимательским рискам.

Финансовые и нефинансовые риски предпринимательской деятельности могут быть причислены к страховым в соответствии со ст. 9 Закона РФ от 27.

11.1992 N 4015−1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации» (в ред. от 21.

07.2005). Однако методов идентификации страховых случаев в сфере нематериальных активов, за исключением объектов интеллектуальной собственности, пока не существует.

Виды убытков, компенсируемых страховщиком при наступлении страхового случая, определяются соглашением сторон и указываются в договоре страхования. Страховщик может возместить:

— прямой реальный ущерб страхователя при утрате или повреждении имущества, поименованного в договоре, заключенном между страхователем и его контрагентом;

— расходы, которые страхователь произвел или должен будет произвести в случае нарушения своих прав или восстановления его имущества, т. е. расходы, связанные с ликвидацией ущерба, неполученные доходы, которые страхователь получил бы при обычных условиях гражданского оборота, если бы его право не было нарушено (упущенную выгоду);

— неполученные доходы, которые страхователь получил бы при неизменности условий предпринимательской деятельности (упущенную выгоду);

— рациональные расходы, предпринятые страхователем, по предварительному выяснению обстоятельств неисполнения (ненадлежащего исполнения) договорных обязательств контрагентом и степени его виновности;

— рациональные расходы, произведенные страхователем с целью снижения убытков, возникших в результате реализации страхового случая;

— весь объем судебных издержек страхователя.

Неопределенность будущего заставляет задуматься о возможности наступления тех или иных событий или совершения тех или иных действий. Возможность получения отрицательного результата в данном случае и является риском. Следует понимать, что отрицательный или положительный результат связан только с вашими ожиданиями, так как само событие не может нести риска (падение курса рубля для одних предпринимателей приносит доход, для других — убыток).

При планировании рисков проекта можно определить набор простых рисков, которые могут возникнуть при выполнении проектов. К простым рискам отнесем перечень непересекающихся событий, т. е. каждое из которых рассматривается как независящее от других.

Для большинства проектов рекомендуется разбиение проекта на стадии с выделением на каждой стадии собственных простых рисков. Выполнение такого разбиения на стадии и содержание стадий зависят от особенностей вашего проекта и желания более или менее подробного изучения рисков. Набор простых рисков достаточно важен, так как все участники проекта должны быть заинтересованы не только в понимании проблем, но и в предполагаемом решении будущих проблем.

Следует иметь в виду, что степень риска (и его отрицательное воздействие) будут возрастать тем сильнее, чем на более поздней стадии этот риск выявится, поэтому необходимо указывать стадию наиболее раннего выявления риска: предпроектная, подготовительная, строительство (создание), функционирование.

Осуществляя планирование риска, необходимо планировать комплекс мер по снижению и предотвращению негативных последствий, обеспечивая выживание проекта. Такой комплекс мероприятий содержит ряд организационных решений, направленных на снижение риска: страхование, хеджирование, установление лимита на расходы, резервирование, распределение риска, диверсификация и получение дополнительной информации.

Идентификация и анализ рисков являются ключевым элементом процесса риск-менеджмента. От правильной организации процедуры прогнозирования рисков в значительной степени зависит, насколько эффективными будут дальнейшие решения, и удастся ли фирме в достаточной мере защититься от угрожающих ей рисковых событий. Поэтому исследования особенностей данной области риск-менеджмента и их учет в практической деятельности являются важным этапом для понимания всей системы управления риском.

Прогнозирование предполагает проведение:

— сбора и обработки данных;

— качественного анализа;

— количественного анализа (количественная оценка уровня риска).

Этап по сбору и обработки данных направлен на исследование вероятности наступления рискового события исходя из анализа надежности, платежеспособности и финансовой устойчивости партнеров, клиентов; политической и экономической ситуации в стране партнера или клиента; об условиях страхования и прочей информации.

Особо нужно отметить при решении данного вопроса полноту, качество, достоверность и своевременность информации. Именно информативность по этим признакам очень важна с точки зрения принятия окончательного решения по поводу реализации того или иного проекта, связанного с риском. Если информация соответствует необходимым требованиям, то такую информацию можно уже рассматривать как меру по снижению риска.

Качественный анализ является логическим продолжением этапа сбора и обработки данных. Он предполагает: выявление источников и причины риска; установление потенциальных зон и всех возможных видов рисков; выявление практических выгод и негативных последствий. На данном этапе проводится подробная классификация выявленных рисков, основные критерии которых были рассмотрены в предыдущей теме. В результате у менеджера по рискам должно возникнуть понимание круга проблем, с которыми придется столкнуться в процессе управления.

Количественный анализ предполагает численное определение отдельных рисков и проекта в целом. На этом этапе определяется численное значение вероятности наступления рисковых событий и их последствий, осуществляется количественная оценка степени (уровня) риска и устанавливается допустимый в данной ситуации уровень.

В процессе качественного анализа может быть выделена обширная группа рисков, с которыми придется столкнуться предпринимателю от землетрясений, рэкета до колебаний валютного курса и пр. Вероятность свершения каждого из рисков различна, различен будет и ущерб (убытки). Их количественная оценка позволит выделить риски наиболее вероятные по возникновению и весомые по величине потерь, которые станут объектом дальнейшего анализа для принятия решения о целесообразности реализации проекта.

Необходимо отметить, что не все риски, характерные для хозяйственной и финансовой деятельности предприятия, подлежат страхованию. Критерии оценки риска на предмет возможности принятия на страхование вытекают из сущности страхования. Событие, рассматриваемое в качестве предпринимательского риска, должно обладать признаками случайности его наступления, а также должна существовать возможность определить количественно размеры возможного ущерба.

3.

2. Совершенствование методики снижения предпринимательских рисков ООО «Евро

Дор"

Функционирование малого предприятия, как и любой иной по масштабам деятельности коммерческой организации, сопряжено с риском. Сочетание наибольшего риска с наименьшей доходностью сопутствует малому предприятию на первых стадиях его существования.

Количественная оценка риска и факторов, его обусловивших, осуществляется на основе анализа вариабельности прибыли, максимизация которой, как правило, задается в качестве основной целевой установки организации и ведения бизнеса, в том числе и в форме малого предпринимательства.

В терминах финансов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, характеризуется с помощью такой категории, как леверидж, под которым понимают действие небольшой силы (рычага), с помощью которой представляется возможным перемещать тяжелые предметы. В приложении к экономике понятие «леверидж» трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей.

Основным результативным показателем функционирования малого предприятия является чистая прибыль, которая зависит от многих факторов. Само же получение прибыли сопряжено с риском.

В теории и практике финансового менеджмента принято идентифицировать и количественно измерять производственный (операционный), финансовый и сопряженный леверидж как индикаторы степени риска.

Производственный (или бизнес) риск — это риск, обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, который проявляется в структуре активов. Управление структурой активов (в интересах снижения степени производственного риска) — это прежде всего управление затратами и себестоимостью товарной и реализованной продукции (работ или услуг) в интересах оптимизации уровня расходов, при обеспечении заданного уровня качества и конкурентоспособности.

Финансовый риск обусловлен структурой источников финансирования и величиной расходов, связанных с их привлечением в бизнес отдельно взятого хозяйствующего субъекта.

Учитывая факт высокой зависимости показателя «чистая прибыль» от величины налоговой нагрузки, вариабельность последней под воздействием выработанной и закрепленной налоговой политики, представляется целесообразным введение в научно-практический оборот финансового менеджмента малого предпринимательства такой категории, как налоговый леверидж — рычаг, позволяющий управлять чистой прибылью за счет вариабельности налоговой нагрузки.

Влияние производственного (операционного) левериджа проявляется на этапе формирования прибыли без учета налоговых платежей и финансовых расходов и количественно характеризуется соотношением между условно-постоянными и переменными расходами в их общей сумме.

Негативно воздействует на показатель «прибыль без учета налоговых платежей и финансовых расходов» высокий уровень условно-постоянных расходов. Степень такого риска прирастает при сокращении (пусть даже временном или сезонном) объемов продаж.

Финансовый риск обусловлен высокой степенью зависимости малого предприятия от внешних источников финансирования, сопровождающейся повышенными расходами, связанными с привлечением и обслуживанием источников финансового обеспечения. Влияние финансового левериджа проявляется на этапе перехода от показателя «прибыль без учета налоговых платежей и финансовых расходов» к показателю «прибыль без учета налоговых платежей» .

Налоговый риск обусловлен высокой степенью налоговой нагрузки, приходящейся на малое предприятие, и формируется под влиянием таких факторов, как:

— отсутствие тождества методических подходов в бухгалтерском и налоговом учете при формировании финансовых результатов;

— дифференциация налогового бремени в отраслевом аспекте;

— превалирование фискальных интересов государства над фактической оценкой результативности бизнеса (что обязывает налогоплательщика уплачивать налоги даже при наличии убытка по данным бухгалтерского учета);

— степень оптимизации налоговой политики и методические подходы к оценке ее эффективности.

Влияние налогового левериджа предлагается оценивать на этапе перехода от показателя «прибыль без учета налоговых платежей» к показателю «чистая прибыль» .

Предпринимательский риск представляется целесообразным рассматривать как совокупность одновременного воздействия производственного, финансового и налогового рисков на основные финансовые индикаторы функционирования хозяйствующего субъекта, признаваемого малым предприятием, процесс функционирования которого сопровождается вероятностью достижения/недостижения заявленных целевых установок.

Оценку левериджа как индикатора предпринимательского риска для малых предприятий предлагается осуществлять посредством использования таких относительных величин, как коэффициент операционного (производственного) левериджа, коэффициент финансового левериджа.

Апробация авторской методики расчета и оценки уровня предпринимательского риска произведена на информационной базе малого предприятия (табл. 3.1).

Таблица 3.

2.1

Расчет и оценка динамики показателей, формирующих уровень предпринимательского риска малого предприятия ООО «Евро

Дор «

Показатель За 2011 г. За 2012 г. Изменения, +/- 1. Выручка от реализации-нетто, тыс. руб. 47 398,3 40 347,5 7 050,8 2.

Полная себестоимость реализованной продукции, тыс. руб. 42 410,8 37 515,4 37 515,4 3. Условно-постоянные затраты в составе себестоимости, тыс. руб. 16 116,1 13 805,7 2 310,4 4.

Прибыль от реализации, тыс. руб. 4 987,5 2 832,1 2 155,4 5. Налоги на выручку, тыс.

руб. 8 531,7 7 262,5 1 269,2 6. Налоги на себестоимость, тыс. руб. 11 723,2 10 879,5 843,7 7.

Налог на прибыль и на имущество, тыс. руб. 2 747 2 179,7 567,3 8. Финансовые расходы и расходы по обслуживанию привлеченного капитала, тыс. руб. 1 850,3 313,8 1 536,5 9. Чистая прибыль, тыс.

руб. 390,2 338,3 51,9 10. Средняя стоимость собственного капитала, тыс. руб. 10 855,7 10 517,4 338,3 11. Средняя стоимость заемного капитала, тыс. руб.

20 160,5 21 353,5 -119,3 12. Маржинальный доход, тыс. руб. 21 103,6 16 637,8 16 637,8 13.

Средняя расчетная ставка процента, % 9,18 1,47 7,71 14. Плечо финансового рычага 1,86 2,03 -0,17 15. Совокупные доходы, тыс. руб. 63 987,7 53 258,7 10 729 16. Налогоемкость совокупных доходов, руб. 0,226 0,245 -0,019 17. Коэффициент операционного левериджа 4,23 5,87 -1,64 18.

Коэффициент финансового левериджа 1,71 0,30 1,41 19. Коэффициент налогового левериджа 4,42 4,08 0,34 20. Коэффициент предпринимательского левериджа 31,97 7,18 24,79

Степень предпринимательского риска в 2012 г. по сравнению с 2011 г. возросла на 24,79. Негативный результат обусловлен прежде всего воздействием финансового левериджа, темпы прироста которого составили 470%. При этом если плечо финансового рычага снизилось с 2,03 до 1,86 и отображает сокращение доли участия заемного капитала в формировании совокупного, то расходы, связанные с привлечением и обслуживанием внешних источников финансирования, вызвали крайне негативный результат — прирост коэффициента финансового левериджа на 1,56 (за счет его снижения на 0,15 под влиянием положительного воздействия плеча рычага, общий результат прироста составил 1,41) и в целом коэффициента предпринимательского левериджа на 37,34 (совместное влияние всех факторов-причин составляет 24,79).

Повышение степени финансового риска исследуемого хозяйствующего субъекта обусловлено снижением «качества» управления политикой заимствования средств, что подтверждается расчетом и оценкой динамики эффекта финансового рычага (ЭФР), представленной в табл. 3.2

Таблица 3.

2.2

Расчет и оценка динамики индикаторов эффективности заимствования средств малым предприятием ООО «Евро

Дор «

Показатель За 2011 г. За 2012 г. Изменения, +/- 1. Нетто-результат эксплуатации инвестиций, тыс. руб.

5 113,8 3 132,1 1 981,7 2. Средняя стоимость совокупных активов, тыс. руб. 31 016,2 31 870,9 -854,7 3. Средняя расчетная ставка процента, % 9,18 1,47 7,71 4. Плечо финансового рычага 1,86 2,03 -0,17 5. Экономическая рентабельность (ЭР), % 16,49 9,83 6,66 6.

Дифференциал 7,31 8,36 -1,05 7. Эффект финансового рычага (ЭФР), % 10,33 12,90 2,57

Расчет и последующая оценка динамики эффекта финансового рычага произведены с использованием следующей модели:

ЭФР = (1 — Нр) x Дифференциал x Плечо финансового рычага, (3.

2.1)

где Нр — ставка налога на прибыль (24% или 0,24);

Дифференциал = ЭР — СРСП.

Эффект заимствования средств (привлечения заемного капитала) в 2012 г. снизился на 2,57%, при этом положительная тенденция имела место по индикаторам «экономическая рентабельность» и «плечо финансового рычага», и только прирост средней расчетной ставки процента (относительная величина, отображающая уровень расходов, обусловленных привлечением и последующим обслуживанием внешних источников финансирования) обусловил общую негативную динамику исследуемого индикатора.

Учитывая условия, обеспечивающие феномен существования предпринимательства как системы отношений (только при наличии определенных потребностей, исходящих со стороны внешней бизнес-среды и готовности бизнеса, находящегося в постоянном соперничестве и конкурентной борьбе за потребителя эти потребности удовлетворить), представляется крайне необходимой в системе финансового менеджмента малого предпринимательства оценка конкурентоспособности.

Таблица 3.

2.3

Система локальных индикаторов оценки финансово-экономического потенциала субъектов малого предпринимательства

Показатель Алгоритм расчета Финансово-экономический потенциал Имущественный потенциал 1. К1 — доля стоимости чистых активов в общем объеме совокупных активов Стоимость чистых активов: стоимость совокупных активов 2. К2 — доля основных средств в общем объеме совокупных активов Стоимость основных средств: стоимость совокупных активов 3. К3 — доля активной части основных средств Стоимость активной части основных средств: стоимость основных средств 4. К4 — коэффициент годности основных средств Остаточная стоимость основных средств: первоначальная стоимость основных средств Финансовый потенциал 1. К5 — коэффициент абсолютной ликвидности Абсолютно ликвидные активы: наиболее срочные и краткосрочные обязательства 2.

К6 — коэффициент текущей ликвидности Текущие активы за минусом дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются к погашению более чем через 12 месяцев: наиболее срочные и краткосрочные обязательства 3. К7 — коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Собственные оборотные средства: оборотные средства 4. К8 — коэффициент автономии Собственный капитал: совокупный капитал Интеллектуальный потенциал 1. К9 — коэффициент соответствия уровня профессионального образования Фактический уровень профессионального образования: нормативный уровень профессионального образования 2. К10 — доля затрат на образование и повышение квалификации персонала Сумма затрат на обучение и повышение квалификации персонала: расходы по обычным видам деятельности 3. К11 — коэффициент текучести ведущих специалистов Среднесписочная численность ведущих специалистов, уволившихся по собственному желанию: среднесписочная численность ведущих специалистов 4.

К12 — коэффициент обновления ведущих сотрудников Среднесписочная численность принятых на работу ведущих специалистов профильного образования: среднесписочная численность служащих Для оценки имущественного потенциала предлагается рассчитывать индекс имущественного потенциала малого предпринимательства (IImP) с использованием следующего алгоритма:

_______

/n 2

IImP = /SUM (x), (3.

2.2)

/ i=1 i

где x — компоненты, формирующие имущественный потенциал (К1 — К4).

Для оценки финансового потенциала предлагается индекс финансового потенциала малого предпринимательства (IFP), расчет которого производится по следующему алгоритму:

_______

/n 2

IImP = /SUM (x), (3.

2.3)

/ i=1 i

где x — компоненты, формирующие финансовый потенциал (К5 — К8).

Оценку тенденций в области интеллектуального капитала малых предприятий предлагается осуществлять посредством расчета индекса интеллектуального капитала малого предпринимательства (IInP) с использованием следующего алгоритма:

_______

/n 2

IInP = /SUM (x), (3.

2.4)

/ i=1 i

где x — компоненты, формирующие интеллектуальный потенциал (К9 — К12).

Финансово-экономический потенциал (EFP) определяется агрегированием компонентов, его формирующих:

n __________________

EFP = /IImP x IImP x IImP. (3.

2.5)

Слабая информационная оснащенность — одно из наиболее уязвимых мест малого предпринимательства, одна из причин, препятствующих его ускоренному развитию. Для решения проблемы информационной обеспеченности требуется единение мер внешней среды (создание сети консалтинговых центров и насыщение бизнес-инкубаторами) и внутренней среды (повышение уровня экономического образования и качества финансового менеджмента в системе).

Для оценки информационного потенциала представляется целесообразным расчет и использование индекса информационного потенциала:

_______

/n 2

IF = /SUM (x), (3.

2.6)

/ i=1 i

К — доля бизнес-инкубаторов в расчете на 1000 единиц субъектов малого предпринимательства в регионе;

К — доля охваченных обучением на спецкурсах и в программах от общего числа работающих.

Таблица 3.

2.4

Система локальных индикаторов оценки потенциала устойчивости сотрудничества субъектов малого предпринимательства

Показатель Алгоритм расчета Клиентский капитал К1 — коэффициент сегментации отраслевого рынка Объем продаж (в натуральном выражении) субъекта малого предпринимательства: общий объем продаж, приходящийся на систему «малое предпринимательство» в регионе К2 — коэффициент частоты повторяющихся заказов (договоров) Число повторно заключенных договоров: общее число заключенных договоров К3 — темпы роста числа потребителейтовара, услуг, работ во внешней бизнес-среде Число покупателей (потребителей) товара, работ, услуг за отчетный год: соответствующий показатель базисного периода Институциональный капитал К4 — темпы роста общего числа заключенных договоров Число заключенных договоров за отчетный год: соответствующий показатель базисного периода К5 — темпы роста участия в общественных организациях, конференциях, выставках, семинарах, и т. д. Количество встреч за отчетный год: соответствующий показатель базисного периода Индекс потенциала устойчивости сотрудничества (IYS) определяется по следующему алгоритму:

_______

/n 2

IYS = /SUM (x), (3.

2.7)

/ i=1 i

где x — компоненты, формирующие потенциал устойчивости сотрудничества (К1 — К5).

Интегральный показатель внешней конкурентоспособности субъектов малого предпринимательства определяется:

— вр x (Рнюd (y (t, f)) — 1)

m нюd

РПню (y (t, f)) = П e, (3.

2.8)

d=1

где РПню (y (t, f)) — интегральный показатель, характеризующий уровень внешней конкурентоспособности субъекта малого предпринимательства;

m — количество анализируемых структурных элементов внешней конкурентоспособности: информационной, экономико-финансовой устойчивости сотрудничества;

d — номер элемента внешней конкурентоспособности;

(Рнюd (y (t, f) — значение d элемента внешней конкурентоспособности;

вр — параметр, характеризующий ценность d структурного элемента внешней конкурентоспособности малого предприятия ню для оценки.

Внутренняя конкурентоспособность субъектов малого предпринимательства формируется инновационным, организационным, экологическим, ресурсным и ресурсосберегающим потенциалом (табл. 3.

5.).

Таблица 3.

2.5

Система локальных индикаторов оценки внутренней конкурентоспособности субъектов малого предпринимательства

Показатель Алгоритм расчета Инновационный потенциал К1 — доля расходов на НИОКР Расходы на НИОКР: общая сумма расходов за отчетный период К2 — темпы роста разработок инновационного характера Число разработок инновационного характера за отчетный период: соответствующий показатель за базисный период К3 — доля внедренных инноваций от общего числа разработанных Число разработок, приносящих экономические выгоды: общее число разработок инновационного характера Организационный потенциал К4 — коэффициент механизации и автоматизации производства Трудоемкость работ (в человекочасах), выполненных с применением средств механизации и автоматизации: общая трудоемкость выполненных работ (в человеко-часах) К5 — коэффициент, учитывающий соответствие условий труда нормативным требованиям Расходы, связанные с подготовкой кадров, повышением их квалификации, с охраной труда и техникой безопасности: общая сумма расходов за отчетный период К6 — коэффициент, учитывающий эффективность организации управления Темпы роста рентабельности продаж Экологический потенциал К7 — коэффициент, учитывающий соответствие экологических выбросовв атмосферу, водную среду, почву нормативным требованиям Суммарный объем экологических выбросов: величина выбросов по нормативу К8 — коэффициент, учитывающий темпы роста отходов, не подлежащих утилизации Темпы роста отходов, не подлежащих утилизации Ресурсный потенциал К9 — доля закрепления трудовых ресурсов за малым предприятием от общей численности населения, вовлеченного в малое предпринимательство региона Среднесписочная численность работающих на малом предприятии за отчетный период: среднесписочная численность трудоспособного населения, вовлеченного в малое предпринимательство в отчетном периоде К10 — доля кредитных ресурсов, предоставленных малому предприятию в общем объеме кредитования малого предпринимательства региона Сумма привлеченных кредитных ресурсовза отчетный период: общий объем кредитных ресурсов, предоставленных малому предпринимательству в отчетном периоде К11 — доля природно-сырьевых ресурсов, выделенных малому предприятию в общем объеме ресурсов, закрепленных за малым предпринимательством региона Объем сырьевых ресурсов, выделенных малому предприятию в отчетном периоде: общий объем ресурсов данного вида, выделенных малому предпринимательству, функционирующемув данном отраслевом сегменте Ресурсосберегающий потенциал К12 — темпы роста производительности труда Выработка на одного работающего за отчетный период: соответствующий показатель базисного периода К13 — темпы роста материалоотдачи Материалоотдача за отчетный период: соответствующий показатель базисного периода К14 — темпы роста фондоотдачи Фондоотдача основных производственныхфондов за отчетный период: соответствующий показатель базисного периода К15 — темпы роста коэффициента оборачиваемости оборотных средств Коэффициент оборачиваемости оборотныхсредств отчетного периода: соответствующий показатель базисного периода Оценка потенциальных возможностей производится с помощью соответствующих индексов: инновационного (InP), организационного (IOP), экологического (IEP), ресурсного (IRP), ресурсосберегающего (IRSP) потенциала по ранее представленной методике.

Комплексный показатель внутренней конкурентоспособности малого предприятия определяется:

— в x (Пнюi (x (t, f)) — 1)

n нюi

КПню (x (t, f)) = П e, (3.

2.9)

i=1

где КПню — интегральный показатель, характеризующий уровень внутренней конкурентоспособности малых предприятий;

n — количество структурных элементов внутренней конкурентоспособности;

i — номер типа внутренней КС: инновационной, организационной, ресурсной, ресурсосберегающей, экологической;

Пнюi (x (t, f)) — значение i внутренней — инновационной, организационной, ресурсной, ресурсосберегающей, экологической конкурентоспособности;

в — параметр, характеризующий ценность i структурного элемента внутренней КС предприятия ню для ее оценки.

Функция конкурентоспособности малого предприятия

— вр x (Рнюd (y (t, f)) — 1)

m d

УКню (x (t, f), y (t, f)) = (П e) x

d=1

— в x (Пнюi (x (t, f)) — 1)

n i

x П e, (3.

2.10)

i=1

x (t, f), y (t, f) — структурные элементы внутренней и внешней конкурентоспособности малого предприятия;

t — момент времени исследования конкурентоспособности малого предприятия;

f — затраты на развитие элементов внутреннего и внешнего потенциалов.

Изменение уровня конкурентоспособности малого предприятия ню за период определяется по формуле:

КН = УК 1 — УК 0, (3.

2.11)

ню ню ню

где КН — развитие конкурентоспособности предприятия от совокупного управляющего воздействия.

Содержательная основа понятия конкурентоспособности чрезвычайно многопланова, и применительно к каждому уровню исследования (производственный процесс, товар, предприятие, отрасль) конкурентоспособность имеет свой собственный облик. Отечественная наука только начинает вплотную подходить к изучению сущности таких категорий, как конкурентоспособность, леверидж, о чем свидетельствуют такие разные подходы к их определению.

На основании вышеизложенного можно сделать следующие выводы. Под страхованием предпринимательских рисков понимается страхование рисков убытков, дополнительных расходов и неполучения ожидаемых доходов от предпринимательской деятельности из-за нарушения обязательств контрагентами или изменений условий этой деятельности по независящим от предпринимателя обстоятельствам. Страхование представляет собой эффективный финансовый и правовой механизм сбережения имущества и активов (в том числе и нематериальных) от перечисленных рисков утраты, потерь или снижения стоимости (цены) имущества.

В случае страхования предметов предпринимательской деятельности страховое обеспечение предоставляется всеми видами страхования, предлагаемыми в рамках классического страхования. Виды страхования предпринимательской деятельности в основном соответствуют названию предметов страхования. К ним, в частности, относятся: страхование имущества, страхование ответственности, личное страхование.

Для договоров страхования существенное значение имеет заинтересованность юридического лица в сохранении имущества или активов, являющихся предметом страхования. В этом случае необходимо раскрыть, какая заинтересованность связывает лицо с имуществом, в чем проявляется имущественный интерес субъекта к страхуемому предмету, чем обосновывается необходимость в данном интересе. Подчеркнем, что в законодательстве (ст. ст. 930 — 934 ГК РФ) эти вопросы регламентируются заинтересованностью лица в сохранении принадлежащего ему имущества, что в полной мере относится и к предпринимательским рискам.

Необходимо отметить, что не все риски, характерные для хозяйственной и финансовой деятельности предприятия, подлежат страхованию. Критерии оценки риска на предмет возможности принятия на страхование вытекают из сущности страхования. Событие, рассматриваемое в качестве предпринимательского риска, должно обладать признаками случайности его наступления, а также должна существовать возможность определить количественно размеры возможного ущерба.

Количественная оценка риска и факторов, его обусловивших, осуществляется на основе анализа вариабельности прибыли, максимизация которой, как правило, задается в качестве основной целевой установки организации и ведения бизнеса, в том числе и в форме малого предпринимательства.

Основным результативным показателем функционирования малого предприятия является чистая прибыль, которая зависит от многих факторов. Само же получение прибыли сопряжено с риском.

Финансовый риск обусловлен высокой степенью зависимости малого предприятия от внешних источников финансирования, сопровождающейся повышенными расходами, связанными с привлечением и обслуживанием источников финансового обеспечения. Влияние финансового левериджа проявляется на этапе перехода от показателя «прибыль без учета налоговых платежей и финансовых расходов» к показателю «прибыль без учета налоговых платежей» .

Предпринимательский риск представляется целесообразным рассматривать как совокупность одновременного воздействия производственного, финансового и налогового рисков на основные финансовые индикаторы функционирования хозяйствующего субъекта, признаваемого малым предприятием, процесс функционирования которого сопровождается вероятностью достижения/недостижения заявленных целевых установок.

Заключение

Следует отметить, что в современных условиях проблема оценки и учета риска приобрела самостоятельное теоретическое и прикладное значение в управленческой деятельности, так как большинство управленческих решений принимается в условиях риска. Вполне обоснованно суждение, что «любая деятельность, даже строго увязанная с установленными образцами, в принципе исчисляется в понятиях риска, т. е. поддается общей оценке степени ее рискованности с точки зрения возможных результатов». Учитывая, что величина риска является одним из главных факторов, определяющих принятие решения, оптимизировать любую управленческую деятельность можно через учет и оценку риска.

Односторонний подход к определению понятия риска не позволяет рассматривать риск в диалектическом единстве отрицательных и положительных аспектов, поэтому представляется методологически неверным. Риск — это сложное комплексное понятие, включающее как негативную, так и позитивную характеристику исхода управленческой деятельности. Соответственно, альтернативность является неотъемлемым атрибутивным признаком риска, характеризующим выбор и результат реализации решения.

Финансовая устойчивость предприятия — это такое состояние финансовых ресурсов предприятия, при котором оно способно обеспечить непрерывный производственный процесс, расширение хозяйственной деятельности и не испытывать трудностей с финансированием. Абсолютная финансовая устойчивость показывает, что все запасы покрываются собственными оборотными средствами (СОС). Однако величина запасов меньше суммы собственного оборотного капитала и долгосрочных заемных источников.

Предпринимательский риск представляется целесообразным рассматривать как совокупность одновременного воздействия производственного, финансового и налогового рисков на основные финансовые индикаторы функционирования хозяйствующего субъекта, признаваемого малым предприятием, процесс функционирования которого сопровождается вероятностью достижения/недостижения заявленных целевых установок.

Многообразие рисков в предпринимательской деятельности обусловило необходимость их классификации. В современной теории их классифицируют по следующим основным признакам:

— связь с предпринимательской деятельностью,

— уровень возникновения,

— сфера происхождения,

— причины возникновения и другие.

Все эти признаки позволяют правильно идентифицировать конкретный риск. Поэтому с этой точки зрения классификация рисков представляет практический интерес для организации.

На основе теоретических материалов, анализа основных показателей производственно-экономической деятельности был проведен анализ характера рисков в работе ООО «Евро

Дор". Рассмотрены аспекты управления риском на предприятии, а также даны рекомендации по совершенствованию методики снижения предпринимательских рисков ООО «Евро

Дор".

Оценку левериджа как индикатора предпринимательского риска для малых предприятий предлагается осуществлять посредством использования таких относительных величин, как коэффициент операционного (производственного) левериджа, коэффициент финансового левериджа.

Апробация авторской методики расчета и оценки уровня предпринимательского риска произведена на информационной базе малого предприятия. Степень предпринимательского риска в 2012 г. по сравнению с 2011 г. возросла на 24,79. Негативный результат обусловлен прежде всего воздействием финансового левериджа, темпы прироста которого составили 470%. При этом если плечо финансового рычага снизилось с 2,03 до 1,86 и отображает сокращение доли участия заемного капитала в формировании совокупного, то расходы, связанные с привлечением и обслуживанием внешних источников финансирования, вызвали крайне негативный результат — прирост коэффициента финансового левериджа на 1,56 (за счет его снижения на 0,15 под влиянием положительного воздействия плеча рычага, общий результат прироста составил 1,41) и в целом коэффициента предпринимательского левериджа на 37,34 (совместное влияние всех факторов-причин составляет 24,79).

Повышение степени финансового риска исследуемого хозяйствующего субъекта обусловлено снижением «качества» управления политикой заимствования средств, что подтверждается расчетом и оценкой динамики эффекта финансового рычага (ЭФР).

Нормативно-правовые акты Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.

01.1996 N 14-ФЗ ред. от 14.

06.2012 // СПС «Консультант

Плюс"

Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.

08.2000 N 117-ФЗ (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.

04.2013) // СПС «Консультант

Плюс"

Федеральный закон от 02.

12.1990 N 395−1 (ред. от 14.

03.2013) «О банках и банковской деятельности» // СПС «Консультант

Плюс"

Федеральный закон от 10.

07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 14.

03.2013) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» //СПС «Консультант

Плюс"

Закон РФ от 20.

02.1992 N 2383−1 (ред. от 19.

07.2011) «О товарных биржах и биржевой торговле"//СПС «Консультант

Плюс"

Инструкция Банка России от 16.

01.2004 N 110-И (ред. от 28.

04.2012) «Об обязательных нормативах банков» (вместе с «Методикой расчета кредитного риска по условным обязательствам кредитного характера», «Методикой расчета кредитного риска по срочным сделкам», «Методикой определения синдицированных кредитов», «Методикой определения уровня риска по синдицированным кредитам») (Зарегистрировано в Минюсте России 06.

02.2004 N 5529)//СПС «Консультант

Плюс"

Об утверждении Методологических положений по организации статистического наблюдения за движением иностранных инвестиций в соответствии с Руководством по платежному балансу: Постановление Госкомстата России от 28.

10.2002 N 204.

Письмо Банка России от 23.

06.2004 N 70-Т «О типичных банковских рисках"//Вестник Банка России, N 38, 30.

06.2004

Письмо Банка России от 24.

05.2005 N 76-Т «Об организации управления операционным риском в кредитных организациях"//Вестник Банка России, N 28, 01.

06.2005

Письмо Банка России от 27.

07.2000 N 139-Т «О рекомендациях по анализу ликвидности кредитных организаций"//» Вестник Банка России", N 42, 02.

08.2000

Письмо Банка России от 30.

06.2005 N 92-Т «Об организации управления правовым риском и риском потери деловой репутации в кредитных организациях и банковских группах"//Вестник Банка России, N 34, 06.

07.2005

Письмо ГКАП РФ, Комиссии по товарным биржам от 30.

07.1996 N 16−151/АК «О форвардных, фьючерсных и опционных биржевых сделках"// Финансовая газета, N 33, 1996

Научная литература

Credit derivatives: Trading & management of credit & default risk // Satyajit Das (ed.). Published in 198 by John Wiley & Sons (Asia) Pte Ltd 2 dementi Loop, Jin Xing Distipark, #02−01, Singapore 129 809. С 465.

Апресова Н. Г. Риск в предпринимательской деятельности // Предпринимательское право. Приложение «Бизнес и право в России и за рубежом». 2012. N 2. С. 29 — 35.

Апресова Н. Г. Риск в предпринимательской деятельности // Предпринимательское право. Приложение «Бизнес и право в России и за рубежом». 2012. N 2. С. 29 — 35.

Архипов Д. А. Распределение договорных рисков в гражданском праве. Экономико-правовое исследование. М.: Статут, 2012. 112 с.

Балабушкин А. Некоторые характеристики рынка опционов в FORTS.//РЦБ.

Белоцерковский Е. Я. Классификация рисков при производстве строительных работ // Руководитель строительной организации. 2010. N 8. С. 35 — 43.

Галкин С. С. Сделки своп в России: особенности налогообложения и правового регулирования// «Налоговая политика и практика», 2009, N 2

Галочкина Н. В. Форвардные контракты как механизм снижения издержек и хеджирования рисков // Налоговый вестник. 2009. N 11. С. 129 — 132.

Дедиков С. В. Комплексное страхование банковских рисков // Юридическая работа в кредитной организации. 2011. N 3. С. 8 — 21.

Дедиков С. В. Страхование кредитных рисков банков // Юридическая работа в кредитной организации. 2011. N 3. С. 67 — 79.

Дедиков С. В. Страхование кредитных рисков банков // Юридическая работа в кредитной организации. 2011. N 3. С. 67 — 79.

Кашина З., Клусов А. Практические моменты в налогообложении операций своп // Рынок ценных бумаг. 2008. N 7 (358). Апрель.

Комиссарова Е.Г., Торкин Д. А. Непоименованные способы обеспечения обязательств в гражданском праве. М., 2008. С. 69.

Косорукова И.В., Секачев С. А., Шуклина М. А. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса: учебное пособие / под ред. И. В. Косоруковой. М.: Московская финансово-промышленная академия, 2011. 672 с.

Лебединов А.П. К вопросу о страховании предпринимательских и финансовых рисков // Юридическая и правовая работа в страховании. 2010. N 1. С. 19 — 29.

Международные стандарты финансовой отчетности 2010: издание на русском языке. М.: Аскери-АССА, 2010.

Меркулова Л. А. Правовая природа и особенности налогообложения свопа как производного финансового инструмента // Финансовое право. 2010. N 2. С. 27 — 33.

Орлова О. Е. Внутренний контроль рисков предприятия // Актуальные вопросы бухгалтерского учета и налогообложения. 2012. N 7. С. 76 — 86.

Основополагающие принципы эффективного банковского надзора (Базельские основополагающие принципы) // Вестник Банка России. — М., 1998. N 45(300).

Плотникова О. В. Учет хеджирования операциями своп // Международный бухгалтерский учет. 2012. N 34. С. 14 — 21.

Райзберг Б.А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. М., 2006.// СПС «Консультант Плюс»

Фурзикова М. В. Производные финансовые инструменты: оценка эффективности хеджирования // МСФО и МСА в кредитной организации. 2009. N 4. С. 51 — 62.

Халл Джон К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. 6-е изд. Пер. с англ. М.: И. Д. Вильямс, 2008.

Халл Джон К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. 6-е изд. / Пер. с англ. М.: ООО «И.Д. Вильямс», 2008. С. 228.

Чиненов М. В. Риски в предпринимательской деятельности// «Современный бухучет», 2008, N 11

Шевченко И. К. Организация предпринимательской деятельности: Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2004.

Другие источники

FinApex.ru //

http://finapex.ru/beginner/forts/266-price-futures — по состоянию на 28.

02.2013г.

http://royalforex.info/torgovlya_optsionami._suschnost_i_vidyi_optsionov.htmlпо состоянию на 28.

02.2013г.

Райзберг Б.А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2006. 495 с.

Архипов Д. А. Распределение договорных рисков в гражданском праве. Экономико-правовое исследование. М.: Статут, 2012. 112 с.

Лебединов А.П. К вопросу о страховании предпринимательских и финансовых рисков // Юридическая и правовая работа в страховании. 2010. N 1. С. 19 — 29.

Апресова Н. Г. Риск в предпринимательской деятельности // Предпринимательское право. Приложение «Бизнес и право в России и за рубежом». 2012. N 2. С. 29 — 35.

Чиненов М. В. Риски в предпринимательской деятельности// «Современный бухучет», 2008, N 11

Гордеева О. В. Малое и среднее предпринимательство: особенности функционирования и налогового регулирования // Налоги. 2012. N 22. С. 7 — 14; N 23.

С. 10 — 18; N 24. С. 8 — 13; N 25. С. 7 — 12.

Апресова Н. Г. Риск в предпринимательской деятельности // Предпринимательское право. Приложение «Бизнес и право в России и за рубежом». 2012. N 2. С. 29 — 35.

Шевченко И. К. Организация предпринимательской деятельности: Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2004. С. 146.

Орлова О. Е. Внутренний контроль рисков предприятия // Актуальные вопросы бухгалтерского учета и налогообложения. 2012. N 7. С. 78.

Филина Ф. Н. Методы управления рисками // Финансы: планирование, управление, контроль. 2011. N 2. С. 27 — 28.

Белоцерковский Е. Я. Классификация рисков при производстве строительных работ // Руководитель строительной организации. 2010. N 8. С. 35 — 43.

Орлова О. Е. Внутренний контроль рисков предприятия // Актуальные вопросы бухгалтерского учета и налогообложения. 2012. N 7. С. 76 — 86.

Апресова Н. Г. Риск в предпринимательской деятельности // Предпринимательское право. Приложение «Бизнес и право в России и за рубежом». 2012. N 2. С. 29 — 35.

Закон РФ от 27.

11.1992 N 4015−1 (ред. от 25.

12.2012) «Об организации страхового дела в Российской Федерации» «Российская газета», N 6, 12.

01.1993, «Ведомости СНД и ВС РФ», 14.

01.1993, N 2, ст. 56.

Комиссарова Е.Г., Торкин Д. А. Непоименованные способы обеспечения обязательств в гражданском праве. М., 2008. С. 69.

Дедиков С. В. Страхование кредитных рисков банков // Юридическая работа в кредитной организации. 2011. N 3. С. 67 — 79.

Плотникова О. В. Учет хеджирования операциями своп // Международный бухгалтерский учет. 2012. N 34. С. 14 — 21.

Фурзикова М. В. Производные финансовые инструменты: оценка эффективности хеджирования // МСФО и МСА в кредитной организации. 2009. N 4. С. 51 — 62.

Международные стандарты финансовой отчетности 2010: издание на русском языке. М.: Аскери-АССА, 2010.

Собрание Законодательства Российской Федерации, N 31, 1998, ст. 3824.

Халл Джон К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. 6-е изд. Пер. с англ. М.: И. Д. Вильямс, 2008.

Меркулова Л. А. Правовая природа и особенности налогообложения свопа как производного финансового инструмента // Финансовое право. 2010. N 2. С. 27 — 33.

Халл Джон К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. 6-е изд. / Пер. с англ. М.: ООО «И.Д. Вильямс», 2008. С. 228.

Credit derivatives: Trading & management of credit & default risk // Satyajit Das (ed.). Published in 198 by John Wiley & Sons (Asia) Pte Ltd 2 dementi Loop, Jin Xing Distipark, #02−01, Singapore 129 809. С 465.

Галкин С. С. Сделки своп в России: особенности налогообложения и правового регулирования// «Налоговая политика и практика», 2009, N 2

Кашина З., Клусов А. Практические моменты в налогообложении операций своп // Рынок ценных бумаг. 2008. N 7 (358). Апрель.

См.: Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. М., 2006.

Галочкина Н. В. Форвардные контракты как механизм снижения издержек и хеджирования рисков // Налоговый вестник. 2009. N 11. С. 129 — 132.

Ведомости СНД и ВС РФ, 1992, N 18, ст. 961.

Письмо ГКАП РФ, Комиссии по товарным биржам от 30.

07.1996 N 16−151/АК «О форвардных, фьючерсных и опционных биржевых сделках» // «Финансовая газета», N 33, 1996

FinApex.ru

http://finapex.ru/beginner/forts/266-price-futures — действительно по состоянию на 28.

02.2013г.

Номоконова З.П. Историко-правовые аспекты развития страхования в России // История государства и права. 2010. N 11. С. 33 — 37.

Денежный поток

Время

Выход на рынок

Рост

Зрелость

Спад

Привлекательность рынка

Конкурентоспособность

+3

— 1

— 2

— 3

— 2

+3

+2

+1

— 1

+2

+1