Введение
Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. В значительной степени она основывается на проектном анализе. Цель проектного анализа — определить результат (ценность) проекта. Для этого используют выражение:
Результат проекта = цена проекта — затраты на проект.
Принято различать техническую, финансовую, коммерческую, экологическую, организационную (институциональную), социальную, экономическую и другие оценки инвестиционного проекта.
Прогнозная оценка проекта является достаточно сложной задачей, что подтверждается рядом факторов:
1) инвестиционные расходы могут осуществляться либо в разовом порядке, либо на протяжении достаточно длительного времени;
2) период достижения результатов реализации инвестиционного проекта может быть больше или равен расчетному;
3) осуществление длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций, то есть к росту инвестиционного риска.
Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов в зависимости от интересов его участников.
В основе принятия решений инвестиционного характера лежит оценка экономической эффективности инвестиций. Рыночная экономика требует учета влияния на эффективность инвестиционной деятельности факторов внешней среды и фактора времени, которые не находят полной оценки в расчете указанных показателей.
В настоящее время приняты Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиций и их отбору для финансирования (вторая редакция).
В них достаточно полно нашли отражение результаты научных исследований отечественных и зарубежных экономистов в области методов оценки эффективности. Показатели эффективности инвестиционных проектов согласно Методическим рекомендациям делятся на следующие виды3:
— показатели коммерческой эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
— показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджетов;
— показатели экономической эффективности, учитывающие результаты и затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников проекта и допускающие стоимостное измерение.
Выделение подобных видов является искусственным и связано с определением единого показателя экономической эффективности, но применительно к различным объектам и уровням экономической системы: народному хозяйству в целом (глобальный критерий экономической эффективности), региональному, отраслевому, уровню предприятия или конкретному инвестиционному проекту.
Согласно методическим рекомендациям эффективность инвестиций характеризуется системой показателей, отражающих соотношение связанных с инвестициями затрат и результатов и позволяющих судить об экономических преимуществах одних инвестиций над другими.
Показатели эффективности инвестиций можно классифицировать по следующим признакам:
1) по виду обобщающего показателя, выступающего в качестве критерия экономической эффективности инвестиций:
— абсолютные, в которых обобщающие показатели определяются как разность между стоимостными оценками результатов и затрат, связанных с реализацией проекта;
— относительные, в которых обобщающие показатели определяются как отношение стоимостных оценок результатов проекта к совокупным затратам на их получение;
— временные, которыми оценивается период окупаемости инвестиционных затрат;
2) по методу сопоставления разновременных денежных затрат и результатов:
— статические, в которых денежные потоки, возникающие в разные моменты времени, оцениваются как равноценные;
— динамические, в которых денежные потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к эквивалентной основе посредством их дисконтирования, обеспечивая сопоставимость разновременных денежных потоков.
Статические методы называют еще методами, основанными на учетных оценках, а динамические методы — методами, основанными на дисконтированных оценках.
К группе статических относятся методы: срока окупаемости инвестиций (Payback Period, PP); коэффициента эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return, ARR).
К динамическим методам относятся: чистый дисконтированный доход, чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI); внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR); модифицированная внутренняя норма рентабельности (Modified Internal Rate of Return, MIRR), дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).
Необходимо также отметить, что оценка эффективности каждого инвестиционного проекта осуществляется с учетом критериев, отвечающих определенным принципам, а именно:
— влияния стоимости денег во времени;
— альтернативных издержек;
— возможных изменений в параметрах проекта;
— проведения расчетов на основе реального потока денежных средств, а не бухгалтерских показателей;
— инфляции и ее отражения;
— риска, связанного с осуществлением проекта.
1. Продолжительность производства изделия
Найдем продолжительность производства изделия для базовой последовательности изготовления блоков (1−2-3−4) (табл. 1), а так же некой условно-оптимальной последовательности (3−2-1−4) (табл. 2). Продолжительность изготовления каждого блока на участках предприятия приведена в таблице 1 исходных данных. Продолжительность монтажа каждого блока принимаем равной 0,2Тизг (Тизг = ∑tj).Округлять до целого по законам математики.
Таблица 1
Участки i Продолжительность изготовления блоков ttj, мес.
блок 1 блок 2 блок 3 блок 4
1 0 7 7 7 12 5 12 21 9 21 25 4
2 7 13 6 13 22 9 22 26 4 26 31 5
3 13 16 3 22 30 8 30 33 3 33 40 7
4 16 24 8 30 32 2 33 39 6 40 49 9
0−24 7−32 12−39 21−49
Etj 24 25 27 28
Монтаж 5 5 5 6
При базовой последовательности:
Для изготовления блока 1 потребуется 24 месяца.
Для изготовления блока 2 потребуется 25 месяц (7−32, второй блок начинают изготавливать через 7 месяца после начала работы.)
