Анализ структуры капитала

ОГЛАВЛЕНИЕ Введение

1. Теоретические основы стоимости и структуры капитала

1.1 Сущность и концепции стоимости капитала

1.2 Структура капитала

1.3 Классификация капитала предприятия

1.4 Понятие стоимости компании и причины управления ею

2. Структура и стоимость капитала ООО «Верховажьелес»

2.1 Экономическая характеристика предприятия

2.2 Анализ показателей движения и состояния основных производственных фондов предприятия

2.3 Анализ структуры и динамики капитала предприятия

3. Пути совершенствования состава и структуры капитала ООО «Верховажьелес»

Заключение

Список использованных источников Приложения

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время считается, что основная цель финансового менеджмента — это максимизация благосостояния собственников. В долгосрочной перспективе цель должна соответствовать общей стратегии развития предприятия и обеспечивать ее реализацию. На практике данная цель формулируется в виде и достигается путем максимизации рыночной стоимости капитала. Рыночная стоимость — это реальное богатство, которым обладают владельцы предприятия и которое они могут получить в денежной сумме в случае продажи.

Исходя из этого, следует, что любые управленческие решения следует рассматривать, с точки зрения того, как они влияют на стоимость капитала. Таким образом, менеджмент должен принимать только такие решения, которые обеспечивают в перспективе рост рыночной стоимости капитала предприятия и благосостояния его собственников.

Цель курсовой работы — провести оценку стоимости капитала предприятия и выявить резервы оптимальной его структуры.

Задачи курсовой работы:

— изучить теоретические положения о сущности стоимости и структуры капитала;

— оценить состояние имущественного положения компании;

— дать оценку структуры заемного и собственного капитала предприятия;

— рассчитать наиболее эффективную структуру капитала для анализируемого предприятия.

Объект анализа — общество с ограниченной ответственностью «Верховажьелес», основным видом деятельности которого является комплекс лесозаготовительных работ, производство лесои пиломатериалов, а также деревообработка.

Источники информации: бухгалтерская и статистическая отчетность предприятия за 2009;2011гг, бизнес-план предприятия.

Основные методы исследования: сравнение, балансовый, экономико-статистические методы, расчетно-конструктивный.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СТОИМОСТИ И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА

1.1 Сущность и концепции стоимости капитала В системе теоретических основ формирования капитала важную роль играет понятие его стоимости. В современной отечественной литературе это понятие характеризуется иногда иными терминами — «затраты на капитал», «издержки капитала», «издержки финансирования капитала» и некоторыми другими. Однако наиболее широкое распространение в специальной отечественной литературе получил термин «стоимость капитала».

Сущность концепции стоимости капитала состоит в том, что как фактор производства и инвестиционный ресурс капитал в любой форме имеет определенную стоимость, уровень которой должен учитываться в процессе его вовлечения в экономический процесс.

Характеризуя экономическое содержание этой концепции, непосредственно связанной с механизмом формирования капитала предприятия, следует выделить её аспекты:

1.Важнеёшеё характеристикой стоимости капитала выступает её уровень. Этот показатель имеет различный экономический смысл для отдельных субъектов хозяйствования:

— для инвесторов и кредиторов уровень стоимости капитала характеризует требуемую ими норму доходности на предоставляемый в пользование капитал;

— для субъектов хозяйствования, формирующих капитал с целью производственного или инвестиционного его использования, уровень его стоимости характеризует удельные затраты по привлечению и обслуживанию используемых финансовых средств, то есть цену, которую они платят за использование капитала.

2.Уровень стоимости капитала существенно различается по отдельным его элементам (компонентам). Под элементом (компонентом) капитала в процессе оценки его стоимости понимается каждая его разновидность по отдельным источникам формирования (привлечения). В качестве таких элементов выступает капитал, привлекаемый путем инвестирования полученной предприятием прибыли («нераспределенная прибыль»); эмиссии привилегированных акций; эмиссии простых акций; получения банковского кредита; эмиссии облигаций; финансового лизинга и т. п.

Для сопоставимой оценки стоимость каждого элемента капитала выражается обычно годовой ставкой процента.

Уровень стоимости каждого элемента капитала не является постоянной величиной и существенно колеблется во времени под влиянием различных факторов.

3.В процессе формирования капитала оценка уровня его стоимости осуществляется не только в разрезе отдельных его элементов, но и по предприятию в целом. Показателем такой оценки выступает «средневзвешенная стоимость капитала». Она определяется как средневзвешенная величина стоимости отдельных элементов капитала. В качестве «весов» каждого из элементов выступает его удельный вес в общей сумме сформированного (используемого) или намечаемого к формированию капитала.

4.Оценка и прогнозирование средневзвешенной стоимости капитала на конкретном предприятии должны осуществляться с учетом многих факторов. Основными из таких факторов являются:

— структура элементов капитала по источникам его формирования;

— продолжительность использования привлекаемого капитала;

— уровень риска хозяйственной деятельности предприятия, характеризуемый состоянием его финансовой устойчивости, платежеспособности, деловой активности и рентабельности;

— средняя ставка ссудного процента и её динамика, определяемая колебаниями конъюнктуры рынка денег и рынка капитала;

— уровень ставки налогообложения прибыли, установленный для данного вида деятельности, и система налоговых льгот;

— дивидендная политика предприятия, определяющая стоимость собственного капитала;

— доступность различных источников финансирования, определяющая финансовую гибкость предприятия;

— отраслевые особенности деятельности предприятия, определяющие длительность его операционного цикла и уровень ликвидности активов;

— соотношение объемов капитала, используемого в операционной и инвестиционной деятельности предприятия;

— стадия жизненного цикла предприятия.

Под влиянием перечисленных факторов средневзвешенная стоимость капитала постоянно изменяется в процессе экономического развития предприятия.

5.Обеспечение эффективного формирования капитала предприятия в процессе его развития требует постоянной оценки его предельной стоимости.

6.Показатели средневзвешенной и предельной стоимости капитала характеризуются многоаспектным применением во всех сферах финансовой деятельности предприятия, связанных с формированием и использованием капитала.

— показатели стоимости отдельных элементов и средневзвешенной стоимости капитала используются в процессе выбора отдельных схем финансирования нового бизнеса. Оценка этих показателей составляет основу формирования управленческих решений, связанных с привлечением капитала из альтернативных источников. На основе этих показателей формируется и оптимизируется структура капитала по источникам его привлечения.

— уровень средневзвешенной стоимости капитала является важнейшим измерителем уровня рыночной стоимости предприятия. Снижение средневзвешенной стоимости капитала приводит к соответствующему возрастанию рыночной стоимости предприятия и наоборот. Особенно оперативно эта зависимость проявляется в оценке деятельности открытых акционерных компаний, цена на акции которых поднимается или падает при соответственном снижении или росте уровня средневзвешенной стоимости капитала.

— средневзвешенная стоимость капитала служит мерой оценки достаточности формирования прибыли предприятия от операционной деятельности.

— предельная средневзвешенная стоимость капитала выступает критериальным показателем принятия управленческих решений в сфере реального инвестирования предприятия.

— показатель средневзвешенной стоимости капитала служит критерием принятия управленческих решений при использовании денежных средств предприятия в сфере финансового инвестирования.

Проведенный обзор показывает, что показатели оценки стоимости капитала являются важным инструментом обоснования управленческих решений, направленных на повышение эффективности хозяйственной деятельности предприятия в целом в рациональности формирования его капитала, в частности [3,с.272].

1.2 Структура капитала В арсенале теоретических основ управления капиталом одной из базовых и наиболее дискутируемых концепций является теория его структуры. Рассмотрение концепции структуры капитала определяет необходимость концентрации основных теоретических её положений на следующих моментах:

1.Понятие «структура капитала» носит неоднозначный дискуссионный характер. На современном этапе существенная часть экономистов склоняется к мнению, что понятие «структура капитала» должно рассматривать все виды как собственного, так и заемного капитала предприятия.

2.Структура капитала играет важную роль в формировании рыночной стоимости предприятия. Эта связь опосредствуется показателем средневзвешенной стоимости капитала. Поэтому концепция структуры капитала исследуется в одном теоретическом комплексе с концепцией стоимости капитала и концепцией рыночной стоимости предприятия.

3.Основу традиционалистической концепции структуры капитала составляет положение о возможной оптимизации его структуры путем учета разной стоимости отдельных его составных частей.

4.Основу концепции индифферентности структуры капитала составляет положение о невозможности оптимизации структуры капитала ни по критерию минимизации средневзвешенной его стоимости, ни по критерию максимизации рыночной стоимости предприятия, так как она не оказывает влияние на формирование его показателей.

5.Основу компромиссной концепции структуры капитала составляет положение о том, что она формируется под воздействием ряда противоречивых условий, определяющих соотношение уровня доходности и риска использования капитала предприятия, которые в процессе оптимизации его структуры должны быть учтены путем соответствующего компромисса их комплексного воздействия.

6.Основу концепции противоречия интересов формирования структуры капитала составляет положение о различии интересов и уровня информированности собственников, инвесторов, кредиторов и менеджеров в процессе управления эффективностью его использования, выравнивание которых вызывает увеличение стоимости отдельных его элементов.

7.Современные теории структуры капитала формируют достаточно обширный методический инструментарий оптимизации этого показателя на каждом конкретном предприятии. Основными критериями такой оптимизации выступают:

— приемлемый уровень доходности и риска в деятельности предприятия;

— минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятия;

— максимизация рыночной стоимости предприятия.

8.Процесс оптимизации предполагает установление целевой структуры капитала. Под целевой структурой капитала понимается соотношение собственных и заемных источников формирования капитала предприятия, которое в полной мере позволяет обеспечить достижение избранного критерия её оптимизации.

9.Показатель целевой структуры капитала изменчив в динамике и поэтому требует периодической корректировки [7,с.103].

1.3 Классификация капитала предприятия Капитал, привлекаемый предприятием для осуществления хозяйственной деятельности, характеризуется не только своей многоаспектной экономической сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Под общим понятием «капитал предприятия» понимаются самые различные его виды, характеризуемые в современной экономической теории и хозяйственной практике несколькими десятками терминов.

Капитал предприятия требует прежде всего систематизации по трем важнейшим направлениям:

1.По источникам привлечения.

2.По формам привлечения.

3.По характеру использования.

Классификация капитала предприятия по отдельным классификационным признакам приведена в табл.1.1.

Таблица 1.1 — Классификация капитала предприятия

Несмотря на довольно значительный перечень рассмотренных классификационных признаков, он тем не менее не отражает всего многообразия видов используемого капитала предприятия, задействованных в научной терминологии и практике финансового менеджмента [3,с.280].

1.4 Понятие стоимости компании и причины управления ею Всего несколько лет назад лишь ограниченный круг финансовых аналитиков и топ-менеджеров российских компаний четко представляли себе, что такое «стоимость компании», как она определяется и как можно использовать эту категорию для поиска оптимальных решений по управлению компанией. Однако процесс интеграции российской экономики в мировую рыночную систему протекает не только в сфере чисто материальной, но и оказывает влияние на систему корпоративного мышления, вследствие чего все большее число российских компаний управляются с использованием стоимостных оценок предлагаемых стратегий развития.

Действительно, именно создаваемая для акционеров стоимость в долгосрочной перспективе является наилучшим критерием оптимальности принимаемых управленческих решений. Именно держатели акций, являясь остаточными претендентами на денежные потоки компании, для принятия решений нуждаются в отличие от любого другого круга заинтересованных лиц (менеджеров, наемных рабочих, общества в целом) в максимально полной информации, мыслят долгосрочными категориями и должны эффективно управлять всеми денежными потоками компании.

Таким образом, управление стоимостью компании с целью ее увеличения в долгосрочной перспективе позволяет компании в максимальной степени удовлетворить интересы собственников компании, определить оптимальные стратегические направления своего развития и выработать систему управленческих мер, способствующих достижению поставленных целей.

Процесс управления рыночной стоимостью компании использует в качестве базы доходный подход к оценке компании (бизнеса). В рамках данного подхода стоимость компании представляет собой сумму денежных потоков, которые будут созданы компанией, скорректированных с учетом факторов времени и соответствующих рисков, за вычетом всех требований к компании.

Построение операционной модели деятельности компании позволяет проанализировать факторы, оказывающие воздействие на величину стоимости компании (различные компоненты модели денежного потока), определить чувствительность количественной величины стоимости к изменению того или иного фактора и выработать оптимальный вариант реструктуризации компании. При этом используются три основные стратегии внутренней реструктуризации: операционная, инвестиционная и финансовая.

В рамках операционной стратегии рассматриваются управленческие решения, оказывающие влияние на эффективность текущей деятельности компании, в том числе:

— управление оборотными средствами с конечной целью оптимизации их структуры и сроков оборачиваемости;

— управление денежными средствами с целью поддержания устойчивой платежеспособности компании в долгосрочной перспективе;

— управление издержками предприятия с целью обеспечения максимального уровня отдачи от используемых ресурсов и т. д.

При анализе возможностей использования той или иной инвестиционной стратегии рассматривается как расширение деятельности (в первую очередь увеличение выпуска наиболее рентабельных видов продукции), так и ее сокращение с продажей избыточных активов.

Рассмотрение финансовых стратегий внутренней реструктуризации позволяет моделировать влияние различных способов финансирования деятельности компании на конечную величину ее стоимости.

Помимо внутренних стратегий реструктуризации, необходимо также оценить влияние возможных различных вариантов внешней реструктуризации (слияния, поглощения, выделение «центов роста», ликвидация убыточных подразделений и т. д.) с точки зрения приращения стоимости компании [14,с.114].

2. СТРУКТУРА И СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА ООО «ВЕРХОВАЖЬЕЛЕС»

2.1 Экономическая характеристика предприятия Общество с ограниченной ответственностью «Верховажьелес» приобрело права и обязанности юридического лица 4 декабря 1997 года, с момента регистрации Комитетом по Управлению имуществом Администрации Верховажского района № 145 от 9.12.1997 г.

Верховажский лесхоз расположен в северной части Вологодской области на территории Верховажского административного района. Местонахождение ООО «Верховажьелес» п. Верховажье Верховажского района Вологодской области, ул. Стебнева, дом 2.

Протяженность территории лесхоза с севера на юг 66 км, с запада на восток 84 км. Контора лесхоза находится в районном центре СП. Верховажье в 39 км. От ближайшей железнодорожной станции Вельск Северной железной дороги и в 223 км. От областного центра г. Вологды.

Общая площадь лесхоза составляет 265 305 га., в том числе покрытая лесом 237 312 га. Леса расположены в бассейне верхнего течения реки Вага одним большим массивом. В лесных массивах, закрепленных за лесхозом, все основные лесопромышленники района.

Основным видом деятельности общества является комплекс лесозаготовительных, лесоплавных, лесоперевалочных и лесохозяйственных работ, производство круглых лесоматериалов, пиломатериалов, деревообработка. Кроме того, организация осуществляет комплекс работ по наиболее полному использованию древесного сырья за счет переработки древесины, отходов лесозаготовок и лесопиления.

С 2007 г. весь технологический процесс по выпуску круглых лесоматериалов ведется механизированным способом в лесосеке.

Вся заготовленная древесина вывозится на нижний склад для дальнейшей разделки. Выход деловой древесины составляет 70−75%, которая идет на реализацию и лесопиление. В течение 2013 г. привлекалось для заготовки древесины шесть комплексов подрядчиков. Сортименты с лесосек вывозят специализированные автомашины (сортиментовозы) до потребителя, до станции Вага и Явенского ЛЗУ, где происходит погрузка в полувагоны или до промежуточного склада. В отчетном году комплексами произведено 57% готовой продукции, подрядчиками — 43%.

Основным поставщиком ГСМ и ТМЦ является ЗАО «ХК Вологодские лесопромышленники». Так в 2008 г. с ЗАО «ХК Вологодские лесопромышленники» заключен Агентский договор, согласно которому Агент принимает на себя обязательство совершать от своего имени, но в интересах и за счет Принципала юридические и физические действия, а Принципал обязуется уплатить Агенту вознаграждение. Под фактическими и юридическими действиями понимается поиск потенциальных поставщиков ГСМ и ТМЦ, заключение от своего имени договоров купли-продажи товаров и оказания услуг, контроль за ходом выполнения условий заключенных договоров, осуществление расчетов с продавцами и т. д. Принципал выплачивает Агенту агентское вознаграждение, размер которого в 2001 г. составил 1880,1 тыс. руб.

Деловая древесина (пиловочник и баланс) ООО «Верховажьелес» реализуется в пределах района, области, а также в соседнюю Архангельскую область. Наиболее крупными потребителями являются АО «Сокольский ЦБК», ЗАО ПКК «Русьпромсервис», ООО «Вельсклеспром», ООО «Вельский РМЗ», ЗАО «Солдек», ЗАО «Ликсон», ООО «Ликон — плюс» г. Вологда и другие организации и фирмы. Дровяная древесина и отходы от лесопиления продаются в основном населению, бюджетным организациям и МУ «Верховажские теплосети».

Пиломатериалы (доска обрезная, не обрезная, брус) идут на вторичную обработку, а также используются на собственные нужды. Вагонка, доска половая, обшивочная доска, а также готовая продукция (рамы, косяки, срубы бань) пользуются большим спросом у частных лиц и предпринимателей.

Рассмотрим основные показатели производственной деятельности организации.

Таблица 2.1 — Основные показатели производственной деятельности ООО «Верховажьелес» за 2011;2013 гг.

По данным таблицы 2.1 видно постепенное расширение производственной деятельности предприятия за 2011;2013 гг. Причем такая тенденция наблюдается по всем видам производств. Так в 2013 г. произошло увеличение заготовки на 20%, вывозки на 40,8%, разделки на 14,6%.

В целом по всем видам план по производству выполнен. Исключение составляет деловая разделка. По этому виду производства план не выполнен на 4,94%.

Шестьдесят пять процентов всей реализации лесопродукции осуществляется на внутренний рынок и на экспорт через комиссионера, которым является ЗАО «ХК «Вологодские лесопромышленники». Между комиссионером и комитентом заключен договор комиссии, согласно которого комиссионер обязуется по поручению комитента и за его счет, за обусловленное в договоре комиссионное вознаграждение совершать сделки по реализации продукции комитента, а так же заключать контракты с покупателями на поставку продукции. Выручка от реализации поступает от покупателей на счет комиссионера, затем комиссионер удерживает из этих средств вознаграждение, компенсирует за счет них расходы и штрафы, а оставшиеся средства перечисляет комиссионеру.

Рассмотрим изменение и состав выручки от реализации по таблице 2.2.

По таблице 2.2 видно, что в течение трех анализируемых лет за 2011;2013 гг выручка от реализации увеличивается. В 2013 г по сравнению с прошлым годом выручка от реализации возросла на 63,6%. Увеличение выручки от реализации наблюдается по всем видам продукции. Наибольший рост произошел по покупной древесине — в 14 раз.

Таблица 2.2 — Динамика и структура выручки от реализации отдельных видов продукции ООО «Верховажьелес» за 2011;2013 гг

В структуре выручки от реализации наибольший удельный вес составляет деловая древесина. В 2013 г. её доля составила 77,73%. Значительный удельный вес составили услуги — 13,58%. Остальные виды продукции занимают незначительный удельный вес.

ООО «Верховажьелес» имеет организационную структуру с системой подразделений. Имеются следующие отделения:

— администрация;

— основное производство;

— вспомогательное производство.

В основное производство включены следующие участки:

— сырьевой склад;

— лесозаготовительное производство;

— лесопильное производство.

Во вспомогательное производство включены следующие участки:

— склад;

— автопарк;

— АХП;

— ремонтная бригада.

Аппарат управления данной структуры состоит из одного отдела — администрация. В отделе администрации функционируют следующие работники: инспектор по кадрам, экономист, главный бухгалтер, главный инженер, начальник производства, начальник по снабжению, начальник по сбыту.

Генеральный директор руководит в соответствии с действующим законодательством всеми видами деятельности организации. Организует работу и эффективное взаимодействие отделов.

Заготовка древесины производится малыми комплексными бригадами (МКБ) методом узких лент с трелевкой за вершины. В состав бригад входят: вальщик леса, лесоруб, тракторист на трелевке и вывозке леса, чокеровщик леса, два обрубщика сучьев. Валка леса производится бензомоторными пилами. Подача хлыстов под разделку на сортименты на нижний склад производится маневровыми тепловозами. Для обслуживания и ремонта лесозаготовительной техники во всех цехах имеются ремонтные бригады, в состав которых входят слесари по ремонту лесозаготовительного оборудования, электросварщики ручной сварки, кузнецы ручной ковки, токари и др. специалисты. Так как заготовка древесины производится согласно договора-подряда с ЗАО «ХК «Вологодские лесопромышленники», поэтому вывезенная древесина в хлыстах поставляется на нижний склад на сцепах по УЖД. Затем древесина реализуется ЗАО «ХК «Вологодские лесопромышленники». Связь с центром сбыта осуществляется с помощью имеющихся у общества транспортных средств. В 2013 г. среднесписочная численность работников составила 411 человек.

Рассмотрим основные экономические показатели деятельности ООО «Верховажьелес» за 2011;2013 гг по таблице 2.3.

По таблице 2.3 видно, что экономический потенциал предприятия в динамике за три года увеличивается, производство лесоматериалов развивается. Так, выручка от реализации в 2013 г составила 440 031 тыс. руб. Это больше прошлого года на 63,6%, а 2011 г — на 186,7%. Затраты на производство и реализацию продукции в ООО «Верховажьелес» также возрастают, но более быстрыми темпами. В связи с этим, прибыль от реализации в отчетном году по сравнению с 2012 г сократилась на 92,3% и составила 3454 тыс. руб. В основном это произошло из-за нехватки пиловочника, особенно в летний период.

Таблица 2.3 — Основные экономические показатели деятельности ООО «Верховажьелес» за 2011;2013 гг

В целом, трудовые ресурсы предприятия используются менее эффективно. К отчетному году их выработка по сравнению с прошлым годом снижается на 12%. Хотя по сравнению с 2011 г. она возросла на 50%. Среднегодовая заработная плата одного работника также снижается. В 2013 г. по сравнению с 2012 г. она снизилась на 26,4%, а по сравнению с 2011 г. на 25,7%.

Увеличивается стоимость основных производственных фондов. Для производства лесозаготовительной продукции предприятие установило оборудование фирмы Аллигно, Германия и ООО «Экотерм», Россия. Также, ООО «Верховажьелес» приобрело новые трактора, подборщики и челюстные погрузчики. Но несмотря на увеличение стоимости основных средств, предприятие стало менее оснащено фондами. Фондовооруженность в 2013 г. снизилась по сравнению с 2012 г. на 62,6%. Это произошло за счет значительного увеличения численности работников. Увеличивается эффективность использования основных фондов. Фондоотдача в 2013 г составила 3,454 руб/руб. Это выше по сравнению с прошлым годом на 30,6%. А по сравнению с 2011 г. в 2 раза.

Деятельность предприятия к 2013 г доходна. Об этом свидетельствует показатель рентабельности, который в 2013 г составил 0,8%. По сравнению с прошлым годом он значительно снизился. Это произошло за счет резкого снижения прибыли от реализации.

Рассмотрим финансовые результаты деятельности предприятия по таблице 2.4.

капитал стоимость заёмный собственный

Таблица 2.4 — Финансовые результаты деятельности ООО «Верховажьелес» за 2012;2013 гг

По данным таблицы 2.4 следует отметить, что данное предприятие является доходным. В целом от финансово-хозяйственной деятельности ООО «Верховажьелес» в 2013 г. получил прибыль до налогообложения в размере 140 тыс. руб. По сравнению с прошлым годом она сократилась на 27 709 тыс. руб.

В 2013 г. выручка от реализации продукции и услуг составила 440 031 тыс. руб. По сравнению с 2012 г. она увеличилась на 171 031 тыс. руб. или на 63,6% за счет увеличения объемов реализации. Одновременно с этим произошло увеличение полной себестоимости продукции на 212 432 тыс. руб. или на 94,8%. За счет того, что темп роста себестоимости продукции опережает темп роста выручки от реализации прибыль от реализации продукции снизилась на 41 401 тыс. руб. В 2013 она составила 3454 тыс. руб.

На снижение прибыли до налогообложения повлиял значительный рост прочих расходов. По сравнению с прошлым годом их сумма возросла на 9232 тыс. руб. Тем более, что в структуре выручки от реализации они занимают значительный удельный вес 8,87%. Увеличилась проценты к уплате — на 1385 тыс. руб, что отрицательно повлияло на финансовые результаты деятельности ООО «Верховажьелес». Предприятие вынуждено было привлекать кредитные ресурсы, вследствие этого возросла сумма процентов по кредитам.

Сумма прочих доходов увеличилась на 24 267 тыс. руб. Предприятие получает доходы от сдачи имущества в аренду, а также компенсации затрат на содержание законсервированных производственных мощностей и объектов.

По 2013 г. получена чистая прибыль в размере 145 тыс. руб.

Таким образом, предприятию необходимо следить за изменениями себестоимости продукции, поддерживать производительность труда на достигнутом уровне и добиваться ее увеличения.

2.2 Анализ показателей движения и состояния основных производственных фондов предприятия Материально-техническая база включает в себя наличие зданий, сооружений, оснащенных необходимым оборудованием, транспорта, средств связи и информации и других основных фондов. Для начала изучим состав и структуру основных средств организации.

Таблица 2.5 — Состав и структура основных фондов в ООО «Верховажьелес» за 2012;2013гг

Рис. 2.1 Структура основных средств ООО «Верховажьелес» на конец 2013 г.

Как видно из таблицы 2.5 в структуре основных средств наибольший удельный вес занимают транспортные средства, машины и оборудование. На конец 2013 г. их доля составила 49,1% и 43,3% соответственно. Все оборудование и механизмы находятся на балансе организации. Управление, техническое обслуживание и текущий их ремонт производится персоналом организации. Механизмы находятся непосредственно в распоряжении подразделений организации. Незначительный удельный вес в структуре основных средств занимают здания — 4,4% и сооружения — 2,7%, что объясняется специализацией организации.

По сравнению с началом года стоимость основных средств в целом возросла на 38 226 тыс.р. Это произошло за счет роста стоимости машин и оборудования на 18 100 тыс. руб. и транспортных средств — на 25 119 тыс. руб. Это положительный момент для ООО «Верховажьелес». Организация заметно повысила свою производственную мощность. Рост транспортных средств, а также машин и оборудования вызван необходимостью производства и доставки продукции в назначенные сроки и в полном объеме по строгому графику.

Состав основных фондов на предприятии непостоянен. В течение года они изнашиваются, выбывают из эксплуатации, поступают новые. От того в каком состоянии находятся основные средства на предприятии зависит объем доходов. Рассмотрим изменения в техническом состоянии основных средств по таблице 2.6.

Таблица 2.6 — Движение основных фондов в ООО «Верховажьелес» за 2012;2013 гг

По данным таблицы 2.6 видно, что в 2013 г. по сравнению с 2012 г. улучшилось техническое состояние основных средств. В отчетном периоде доля вновь поступивших средств составила 26,2%. Это на 0,3% больше прошлого года. Об этом свидетельствует коэффициент обновления, который равен 0,262. Коэффициент выбытия равен 0,003. Опережение коэффициента обновления над коэффициентом выбытия является результатом увеличения мощности анализируемой организации.

Доля изношенных основных средств в 2013 г. составила 53,1%. К концу 2013 г. изношенность основных фондов сократилась на 1,2%.

Следует отметить, что изношенность основных средств в организации средняя. Это явилось результатом введения в эксплуатацию менее изношенных основных фондов. Доля годных к эксплуатации средств составила 46,9% на конец года. Также, данные таблицы 4 позволяют видеть изменения величины основных фондов по видам поступления и выбытия. Так, ООО «Верховажьелес» пополнил свои фонды новыми объектами стоимостью 81 941 тыс. руб. В то же время оно списало со своего баланса средства на сумму 650,3 тыс. руб. по остаточной стоимости.

2.3 Анализ структуры и динамики источников финансирования инвестиций предприятия Финансовые решения могут быть долгосрочными, определяющими источники финансирования на длительный период, и краткосрочными — о финансировании текущих (краткосрочных) потребностей, связанных с использованием оборотных (текущих) активов. Центральным моментом долгосрочных финансовых решений является выбор такого сочетания собственного (S) и заемного капитала (D), который бы максимизировал рыночную оценку всего капитала (V): V = S + D.

Под структурой финансовых источников понимается соотношение между различными краткосрочными и долгосрочными источниками формирования капитала, например, краткосрочных и долгосрочных источников: доля в общей величине пассивов собственного капитала, долгосрочных обязательств, краткосрочных обязательств в виде банковских ссуд, кредитных линий, кредиторской задолженности и др.

Проанализируем состав и структуру собственных источников финансирования предприятия по таблице 2.7.

Таблица 2.7 — Состав и структура собственных источников финансирования ООО «Верховажьелес» за 2012;2013гг

По таблице 2.7 видно, что в структуре собственных источников финансирования преобладающую долю составляет нераспределенная прибыль. На конец 2013 г её доля составила 75,62%. Причем, по сравнению с началом года её удельный вес увеличился на 0,098%. Но по сумме, нераспределенная прибыль сократилась на 445 тыс. руб. или на 1,16%. Что составило на конец 2013 г 34 838 тыс. руб.

Уставный капитал на конец 2013 г. составил 21,124%, а добавочный капитал — 3,156%.

Таким образом, прибыль является основным источником пополнения собственного капитала предприятия. Прибыль распределяется решением учредительного (руководящего) органа на цели потребления и накопления. В ООО «Верховажьелес» прибыль, направленная на накопление, далее используется на развитие производства; прибыль, направляемая на потребление, используется для решения социальных задач.

Кроме того, к собственным источникам финансирования на предприятии являются амортизационные отчисления.

Таблица 2.8 — Динамика прочих источников финансирования ООО «Верховажьелес» за 2011;2013гг

По таблице 2.8 видно, что в динамике за три года 2011;2013гг сумма прочих собственных источников финансовых ресурсов снижается. Так, сумма амортизационных отчислений в отчетном году по сравнению с 2011 г снизилась на 43 702 тыс. руб., а по сравнению с 2013 г на 83 224 тыс. руб.и составили 43 064 тыс. руб. Такое снижение обусловлено обновлением основных фондов.

Амортизационные отчисления не увеличивают сумму собственного капитала, они являются средством его реинвестирования.

В настоящее время производственно-хозяйственная деятельность предприятия невозможна без использования заемных средств. Рассмотрим состав и структуру заемных средств по таблице 2.9.

По таблице 2.9 видно, что в основном заемные средства предприятия представлены кредиторской задолженностью. Данный вид заемных средств на конец 2013 г составляет 46,4%. В основном это задолженность поставщикам и подрядчикам. По сравнению с началом года её доля увеличилась на 7,53%. Краткосрочные займы занимают большую долю по сравнению с долгосрочными.

Доля долгосрочных заемных источников на конец 2013 г. составила 35,84%. В основном это кредиты и займы.

Таблица 2.9 — Состав и структура заемных средств ООО «Верховажьелес» за 2013 г.

При привлечении заемных средств выручка от реализации продукции возрастает. Следовательно, ООО «Верховажьелес» использует заемные средства эффективно. Это позволяет предприятию увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, наращивать доходы, повышать рентабельность собственного капитала, поскольку в нормальных условиях заемные средства являются более дешевым источником по сравнению с собственными финансовыми ресурсами. Кроме того, привлечение заемных средств позволяет предприятию существенно увеличить объем контролируемых финансовых ресурсов, то есть расширить инвестиционные возможности предприятия.

В составе заемного капитала, привлекаемого предприятиями для расширения хозяйственной деятельности, приоритетная роль принадлежит банковскому кредиту.

В процессе оценки условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредитов используется специальный показатель — «грант-элемент», позволяющий сравнивать стоимость привлечения финансового кредита на условиях отдельных коммерческих банков со средними условиями на финансовом рынке. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

ГЭ = 100 —, (2.1)

где: ГЭ — показатель грант-элемента, характеризующий размер отклонений стоимости конкретного финансового кредита на условиях, предложенным коммерческим банком, от среднерыночной стоимости аналогичных кредитных инструментов, %

ПР — сумма уплачиваемого процента в конкретном интервале (n) кредитного периода;

ОД — сумма амортизируемого основного долга в конкретном интервале кредитного периода;

БК — общая сумма банковского кредита, привлекаемого предприятием;

i — средняя ставка процента за кредит, сложившаяся на финансовом рынке по аналогичным кредитным инструментам;

n — конкретный интервал кредитного периода, по которому осуществляется платеж средств коммерческому банку;

t — общая продолжительность кредитного периода, выраженная числом входящих в него интервалов.

В 2011 г ООО «Верховажьелес» необходимо было привлечь кредит для приобретения нового оборудования в сумме 100 тыс. руб.

В этом случае есть четыре варианта:

1. Кредитный договор с акционерным коммерческим Сбербанком РФ (Вологодское отделение 1950 СБ РФ) N 8638/ 014 от 20.09.2010 г. Уровень годовой кредитной ставки — 18%; процент за кредит выплачивается авансом; погашение основной суммы долга — в конце кредитного договора.

2.Кредитный договор с акционерным коммерческим Сбербанком РФ (Вологодское отделение 1950 СБ РФ) N 8638/014 от 27.09.2010 г. Уровень годовой кредитной ставки — 16%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; основной долг амортизируется равномерно (по одной трети его суммы) в конце каждого года;

3. Генеральное соглашение об овердрафтных кредитах с акционерным коммерческим Сбербанком РФ (Вологодское отделение 1950 СБ РФ) N 8638/014 от 15.10.2010 г. Уровень годовой кредитной ставки — 20%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; погашение основной суммы долга — в конце соглашения.

4. Кредитный договор с акционерным коммерческим Сбербанком РФ (Вологодское отделение 1950 СБ РФ) N 8368/014 от 06.11.2010 г. Уровень годовой кредитной ставки устанавливается дифференцированно — на первый год — 16%; на второй год — 19%; на третий год — 22%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; погашение основной суммы долга в конце кредитного периода.

Среднерыночная ставка процента за кредит по аналогичным кредитным инструментам составляет 20% в год.

Исходя из приведенных данных рассчитаем грант-элемент по каждому из договоров.

Вариант 1.

ГЭ = 100 — -3%

Вариант 2.

ГЭ = 100 — = - 4%

Вариант 3.

ГЭ = 100 — = 0

Вариант 4.

ГЭ = 100 — = 3%

Результаты проведенных расчетов позволяют ранжировать значения грант-элемента по степени снижения эффективности условий кредитования для предприятия по таблице 2.10.

Таблица 2.10 — Сравнительная оценка кредитов ООО «Верховажьелес»

Таким образом, проведя соответствующие расчеты, ООО «Верховажьелес выбрало 4 вариант кредитования — уровень годовой кредитной ставки устанавливается дифференцированно.

3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ СОСТАВА И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ООО «ВЕРХОВАЖЬЕЛЕС»

Проблема финансирования, как правило, является важным фактором для многих вполне обоснованных и достаточно рентабельных инвестиционных проектов.

Как показывает практика, при наличии благоприятных условий для осуществления инвестиционного кредитования ссудозаемщик может вполне обоснованно рассчитывать на получение недостающих ему средств только в том случае, если значительная часть потребности в капитале будет покрываться им самим из собственных источников финансирования. При этом минимально допустимая доля собственного капитала в зависимости от уровня проектного риска и кредитоспособности заемщика будет находиться в пределах от 25 до 50%.

В качестве источников средств, направляемых на финансирование долгосрочных инвестиций, в теории и практике финансово-инвестиционного анализа традиционно выделяют собственный и заемный капитал. Это позволяет финансовым аналитикам объективно оценить среднюю взвешенную цену инвестированного в проект капитала. Однако такая классификация источников средств финансирования инвестиций в определенной мере противоречит классификации данных источников, используемой в отечественной системе бухгалтерского учета и государственного статистического наблюдения.

Для обоснования оптимальной структуры средств финансирования целесообразно использовать другую классификацию. Подразделение собственного капитала на внешние и внутренние источники средств, а также выделение кредитов банка, займов прочих организаций, средств, поступающих за счет выпуска корпоративных облигаций, бюджетных ассигнований и прочих, в отдельную обособленную группу заемных источников финансирования позволит финансовым аналитикам учесть специфические цели, стоящие отдельно перед владельцами компании и её кредиторами. Кроме того становится возможным детерминация уровня финансового риска, дополнительно возлагаемого на собственников компании, напрямую связанного с постоянными финансовыми издержками по обслуживанию инвестированного капитала и долей заемных средств в общем объеме финансирования долгосрочных инвестиций.

Для обоснования структуры капитала можно использовать следующие критерии оценки: скорость возврата инвестированного капитала, показатель рентабельности собственного капитала, средняя взвешенная цена капитала.

В ходе анализа и оценки оптимальной структуры капитала инвестиционного проекта рекомендуется придерживаться следующих этапов.

1.Оценивается общая потребность в капитале вне зависимости от возможных источников финансирования. В данном случае — 9516 тыс. руб.

2.Определяется максимально возможная доля собственного капитала в общей величине средств, направленных на финансирование долгосрочных инвестиций.

3.Рассчитывается показатель «рентабельность — финансовый риск» для всех вариантов структуры инвестированного капитала.

4.Рассчитывается скорость возврата инвестированного капитала.

5.В пределах между наибольшей долей собственного капитала и его нулевым уровнем в общем объеме средств финансирования с использованием критерием максимума показателя? и минимума РВ определяется оптимальная комбинация средств, поступающих на финансирование долгосрочных инвестиций из различных источников [8,с.151].

Из таблицы 3.1 видно, что в указанных пределах (доля собственного капитала от 0 до 50%) показатель «рентабельность риск» имеет наилучшее значение при удельном весе заемного капитала, равном 80% (?=13,606), а срок окупаемости равен 2,1 года. Однако в случае снижения доли заемного капитала до 60% значение РВ составит 1,627 года, а ?=10,29.

В том случае, если нормативное значение РВ будет соответствовать 3,5 года, рациональнее выбрать структуру средств финансирования с 60%-ной долей заемного капитала.

Таблица 3.1 — Оценка оптимальной структуры капитала для приобретения нового комплекса в ООО «Верховажьелес»

В нашем случае, окупаемость проекта запланирована в течение двух лет. Следовательно, оптимальная структура источников финансирования по приобретению нового комплекса будет следующей:

— заемных средств — 80%;

— собственных средств — 20%.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

ООО «Верховажьелес» осуществляет лесозаготовительные работы, занимается производством круглых лесоматериалов.

За три анализируемых года 2011;2013 гг. наблюдалось постепенное расширение производственной деятельности предприятия. В течение трех анализируемых лет за 2011;2013 гг выручка от реализации увеличивается. В 2013 г по сравнению с прошлым годом выручка от реализации возросла на 63,6%. Увеличение выручки от реализации наблюдается по всем видам продукции. Наибольший рост произошел по покупной древесине — в 14 раз.

Шестьдесят пять процентов всей реализации лесопродукции осуществляется на внутренний рынок и на экспорт через комиссионера, которым является ЗАО «ХК «Вологодские лесопромышленники».

Данное предприятие является доходным. В целом от финансово-хозяйственной деятельности ООО «Верховажьелес» в 2013 г. получил прибыль до налогообложения в размере 140 тыс. руб. По сравнению с прошлым годом она сократилась на 27 709 тыс. руб.

По 2013 г. получена чистая прибыль в размере 145 тыс. руб.

За отчетный период стоимость имущества предприятия возросла на 109 190 тыс. руб., или на 41,7% и составила 371 062 тыс. руб. Это произошло за счет увеличения оборотного капитала — на 67 471 тыс. руб. или на 47,62% и внеоборотного капитала на 41 719 тыс. руб или на 34,71%.

Пассивная часть баланса характеризуется преобладающим удельным весом заемных источников средств. На конец 2013 г. их доля составила 87,58%. Это характеризует организацию как финансово неустойчивую.

В структуре собственных источников финансирования преобладающую долю составляет нераспределенная прибыль. На конец 2013 г её доля составила 75,62%.

В основном заемные средства предприятия представлены кредиторской задолженностью. Данный вид заемных средств на конец 2013 г составляет 46,4%. В основном это задолженность поставщикам и подрядчикам.

При привлечении заемных средств выручка от реализации продукции возрастает. Следовательно, ООО «Верховажьелес» использует заемные средства эффективно. Это позволяет предприятию увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, наращивать доходы, повышать рентабельность собственного капитала, поскольку в нормальных условиях заемные средства являются более дешевым источником по сравнению с собственными финансовыми ресурсами.

На условиях инвестиционного кредита в ООО «Верховажьелес» приобретается комплекс Харвастер Джон Дир 1270D, общей стоимостью 9516 тыс. руб.

Оптимальная структура источников финансирования по приобретению нового комплекса будет следующей:

— заемных средств — 80%;

— собственных средств — 20%.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРНЫХ ИСТОЧНИКОВ:

1.Федеральный закон Российской Федерации от 25 февраля 1999 г. № 39 ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации в форме капитальных вложений».

2.Приказ Министерства промышленности и торговли РФ от 29 марта 2010 года № 245 «Развитие производства продукции с добавленной стоимостью»

3.Бланк И. А. Финансовый менеджмент. — К.: Эльга, Ника-Центр, 2007. — 656 с.

4.Виленский П. Л., Лившиц В. Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. — М.: Дело, 2008. 248с.

5.Галицкая С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий. — М.: Эксмо, 2008. — 652с.

6.Григорьева Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз. Издательство: Юрайт ИД Юрайт. — 2011. — 460с.

7.Гукова А. В. Инвестиционный капитал предприятия. — М.: КНОРУС, 2006. — 276с.

8.Ендовицкий Д., Лысенко Д. В., Гиляровская Л. Н. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. — Проспект. — 2008. — 360с.

9.Ефимова О. В., Мельник М. В., Бородина Е. И. Анализ финансовой отчетности. — Омега-Л. — 2008. — 451

10.Инвестиции: Системный анализ и управление / под ред.К. В. Балдина. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К0», 2006. — 288с.

11.Крылов Э. И., Власова В. М. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 608с.

12.Маркарьян Э. А. Финансовый анализ. — М.: КНОРУС, 2009. — 264с.

13.Несветаев Ю. А. Экономическая оценка инвестиций. — М.: МГИУ, 2006. 163с.

14.Салун В. С. Использование оценки стоимости бизнеса в принятии управленческих решений Таганрог, изд-во ТРТЦ, 2010. — 314с.

15.Селезнева Н. Н., Ионова А. Ф. Финансовый анализ. Управление финансами. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. — 639с.

16.Серпер Е. А. Экономическая оценка инвестиций // Вестник Самарского государственного экономического университета. — 2010. — № 6. — с.53−57

17.Турманидзе Т. У. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. — М.: Экономика, 2011. — 479с.

18.Черняк В. З. Управление инвестиционными проектами. — М.: ЮНИТИ-Дана, 2008. — 342с.

19.Экономика предприятия / Под редакцией Н. А. Сафронова. -М.: ЮНИТИ-Дана, 2004. — 412с.