Современное состояние российской экономики характеризуется глубокими переменами, связанными с процессом интеграции России в мировую систему хозяйствования. Происходит коренная ломка старого механизма управления экономикой и замена его рыночными методами. Трудность подобного развития для отечественного предпринимательства связана с необходимостью приспособления к динамичным, а зачастую и жестким требованиям, предъявляемым рыночной средой. В связи с этим весьма актуальным становится задача выработки такой стратегии поведения российских предприятий, которая позволила бы им не только выжить в длительной перспективе, но и устойчиво функционировать в рыночной экономике.
Одной из ключевых задач товаропроизводителя в нынешних условиях становится задача привлечения и максимального использования капитала. Хорошо известно, что данный вопрос стал жизненно важной проблемой, поскольку эффективность экономической деятельности во многом зависит от того, смогут ли предприятия обеспечить себя достаточными финансовыми ресурсами для осуществления инвестиций, направленных на расширение и модернизацию основных производственных фондов. Однако финансовая и инвестиционная деятельность предприятий оказались теми сферами, по которым больше всего ударили переходные условия. Инвестиционные и платежные кризисы, жесткие финансовые ограничения бюджетной и денежно-кредитной политики, рост инфляции, высокие масштабы недофинансирования социальной сферы, неразвитость государственной налоговой политики в области инвестирования предприятий, высокий процент и непредсказуемость банковских учетных ставок, отсутствие иностранного притока капитала (особенно после кризиса банковской системы 17 августа 1998 года) — все это накладывает ограничения на деятельность производителей в области финансирования. А в силу неразвитости связей между предприятиями и рынком капитала (тем механизмом управления потоками денежных ресурсов, с помощью которого предприятия изыскивают источники финансирования своей деятельности) отечественные производители пока не в силах управлять структурой своего предприятия. В этой связи возникает необходимость изучения форм и методов управления на уровне основного хозяйственного звена в части использования передового зарубежного опыта, поскольку способы финансирования, применявшиеся в централизованной государственной экономики в рыночных условиях непригодны. Тем более что практическое применение таких знаний на российских предприятияходна из первоочередных задач и один из главных резервов их хозяйственного благополучия. Однако впрямую применение зарубежного опыта затруднено, поскольку российские условия становления развитого рынка являются уникальными, требующими учета приоритетов, специфики и менталитета нашей страны. И именно эти особенности функционирования российской экономики делают процесс поиска источников финансирования процессом последовательного принятия решений на основе разумного экономического анализа хозяйственной деятельности и современного менеджмента.
Теоретически, предприятие может решить задачу недостатка финансовых ресурсов за счет двух источников:
• привлеченного капитала, связанного со средствами сторонних юридических и физических лиц;
• собственного капитала путем дополнительной эмиссии акций и производных финансовых инструментов.
Выбор того или иного источника финансирования весьма сложен из-за ставящего в тупик разнообразия вариантов. Кроме того, существует ряд факторов, оказывающих комплексное влияние на выработку стратегии функционирования предприятий на рынке капитала.
В связи с этим возникает потребность в разработке приемов, обеспечивающих комплексную проработку управленческих решений, включающих как составную часть стратегии современного предприятия в части поиска источников финансирования, опирающихся как на передовой зарубежный опыт, так и на условия становления российского рынка с учетом приоритетов, специфики и менталитета нашей страны. Использование экономико-математических методов и моделей в качестве основного инструментария моделирования для решения сложных и комплексных проблем выработки стратегии поведения предприятия позволит сделать процесс принятия управленческого решения более эффективным с точки зрения современных экономических условий.
Целью диссертационного исследования является разработка методического подхода к формированию стратегии поведения предприятий на рынке капитала в части обоснования необходимости привлечения дополнительных финансовых ресурсов и их количественной оценки с применением методов экономико-математического моделирования.
Согласно поставленной цели в диссертации определены и решены следующие задачи:
1. Выделение особенностей функционирования российских предприятий на рынке капитала в современных экономических условиях на основе экономического анализа.
2. Определение и анализ наиболее полного перечня альтернативных источников финансирования предприятия с краткой характеристикой по каждому варианту.
3. Формирование набора стратегий поведения предприятия, используемых при поиске источников дополнительных денежных ресурсов на основе сформированного списка альтернативных вариантов привлечения дополнительного капитала, с выявлением стратегий их использования.
4. Исследование областей принятия решения с определением ключевых показателей и установлением перечня факторов, оказывающих комплексное влияние на принятие решения по выбору источника финансирования.
5. Задача структуризации процесса принятия решений: формирование целей функционирования предприятия с акционерной формой собственностиобоснование выбора критериев достижения целейвыделение перечня оцениваемых альтернатив с проведением их системной увязки.
6. Задача анализа подходов к процессу разработки управленческого решения по выбору источников финансирования и обоснование базового метода моделирования.
7. Формализация концептуальных основ математической постановки задачи принятия решения по поиску финансовых ресурсов.
8. Задача разработки математического аппарата для количественного выражения системы предпочтений ЛПР (лица, принимающего решение) при принятии решения по выбору источника дополнительных денежных ресурсов.
9. Формирования методического обеспечения стратегий поведения предприятия по принятию решений в области финансирования.
Ю.Задача экспериментальной проверки результатов разработанной методики на условном примере.
Объектом исследования являются предприятия с акционерной формой собственности, решающие вопрос о поиске дополнительного источника финансирования при возникающей потребности в денежных ресурсах для осуществления инвестиций в расширение и обновление производства.
Предметом диссертационного исследования является процесс принятия решений по финансированию, соответствующий основным целям формирования стратегии поведения предприятий на рынке капитала.
В качестве теоретической основы для проведения исследования были использованы работы зарубежных и отечественных авторов в области финансового менеджмента, анализа, планирования и управления предприятиями, таких, как: Бромвич М, Венделин А. Г., Дамари Я., Замах В. П., Кинг У., Клиланд Д., Кини P. JL, Райфа X., Ковалев В. В., Павлова Л. П., Первозванские A.A. и Т.Н., Хелферт Э, Хикс Дж., Шеремет А. Д. и.
ДР.
Методологическую основу диссертации составил комплекс методов и моделей теории принятия управленческих решений с использованием экономико-математического моделирования. В качестве конкретного метода построения математической модели использована теория многофакторной функции ценности.
Информационная основа предопределяется существующей бухгалтерской и финансовой отчетностью предприятий-эмитентов, а также содержит результаты проведенных экспертных опросов по выявлению системы предпочтений ЛПР.
Научная новизна исследования состоит в достижении следующих результатов:
1. На основании анализа проблемы поиска дополнительных источников финансирования предприятия с точки зрения теории принятия управленческих решений, выявлен характер зависимости результатов деятельности предприятия от его формируемой стратегии поведения на рынке капиталов.
2. Обоснована возможность экономико-математического моделирования процесса принятия управленческого решения в части формирования стратегии поведения предприятия с акционерной формой собственности данном рынке.
3. Проведена декомпозиция стратегий привлечения инвестиций, направленных на расширение и обновление производства, сформирован набор составляющих элементов стратегии поведения предприятия на рынке капитала в области финансирования производства и предложен новый методический подход их системного использования.
4. Разработан оригинальный математический аппарат формирования оптимальной стратегии поведения предприятия виде многомерной функции ценности для принятия решения по привлечению финансовых ресурсов.
5. В рамках модельного анализа определена возможность использования математической модели для генерации новых вариантов «смешанного» финансирования, исходя из достижения поставленных целей.
Практическая значимость работы заключается в возможности использования результатов исследования отечественными предприятиями при формировании стратегии поведения в части привлечения дополнительных денежных ресурсов с целью эффективного функционирования на рынке капитала в современных экономических условиях.
Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы (75 наименований) и 7 приложений. Основное содержание работы изложено на 179 страницах машинописного текста, содержит 10 рис., 13 таблиц.
ВЫВОДЫ К ГЛАВЕ 3.
1.Для получения фактических значений критериев выделена и обоснована методика расчетов показателейсодержание необходимых экспертных опросов, служащих информационным обеспечением математической моделипостроены необходимые алгоритмы их обработки.
2.Последовательность действий оформлена в виде методики с реализацией отдельных этапов в автономном режиме и применением компьютерных технологий.
3.В результате адаптации методов построения однофакторных функций была осуществлена практическая процедура получения их в виде, наиболее адекватно представляющем систему предпочтений ЛПР.
4.Намечены дальнейшие пути развития математического аппарата для принятия решения по привлечению дополнительных источников финансирования.
5.Сформулированы выводы по результатам применения разработанной методологии выработки стратегии поведения предприятия на рынке капитала с применением экономико-математического моделирования.
6.Определена возможность использования математической модели для генерации новых вариантов «смешанного» финансирования, исходя из достижения поставленных целей и максимизации функционала.
7.Предложен методический подход системного использования составляющих элементов стратегии поведения предприятий, на рынке капитала в области финансирования производства.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
.
По результатам проведенного диссертационного исследования сделаны следующие выводы:
1 .Исследование вопроса о выработки стратегии поведения российских предприятий показало, что проблема привлечения дополнительных источников финансирования является нбаиболее актуальной в современных экономических условиях.
2.Выбор того или иного источника финансовых ресурсов предопределен спецификой и качественными особенностями альтернатив финансирования, а так же рядом факторов, оказывающих комплексное влияние на принятие решения в этой области.
3.Значимость проблем привлечения капитала, их недостаточность изучения с позиций современных моделей финансового анализа, и как следствие отсутствие математического обоснования принятия практического решения, а так же необходимость учета специфики развития российского рынка капитала, предопределили необходимость использования методологии принятия решения с использование экономико-математического моделирования для решения поставленной проблемы.
4.Объектом диссертационного исследования является предприятие с акционерной формой собственности, решающее вопрос о поиске дополнительного источника финансирования при возникающей потребности в денежных ресурсах для осуществления инвестиций в расширение производства.
5.Задача выбора наиболее приемлемого варианта финансированрш с точки зрения достижения определенных (текущих) целей составляет основу стратегии поведения предприятия на рынке капитала, определяемую в виде приемов и правил использования финансовых ресурсов в соответствии с целями предприятия и потребностями внешней среды. б. Процесс формирования стратегии поведения предприятий на рынке капитала представляет процесс поиска определенных форм поведения, в виде подстратегий управления финансовыми ресурсами, задающих правила поведения предприятия во внешней среде при поиске источников дополнительного финансирования.
7.Проведенное исследование особенностей поведения предприятий на рынке капитала и анализ полного перечня альтернативных источников финансирования предприятия с краткой характеристикой по каждому варианту позволили выявить основные стратегии финансирования: стратегию «внутреннего» развития и стратегию «внешнего» развития, и определить набор составляющих элементов стратегии привлечения финансовых средств.
8.Ключевой областью при выработке управленческого решения, предопределенной стратегиями, используемыми при поиске дополнительного источника финансирования, является область планирования и формирования структуры капитала со своими основными показателями.
Структуризация процесса принятия решения по выбору дополнительного источника финансирования включает в себя процедуру целеполагания, сформировавшую иерархию целей объекта при выработке стратегий финансированияобоснование и выбор соответствующих критериев достижения поставленных целей, а также формирование перечня допустимых альтернатив, основанных на целях, задаче, мотивах и стратегии поведения предприятия, исходя их анализа внешней среды и внутренних условиях функционирования объекта анализе.
10.Исходя из анализа процесса принятия решений, в части формирования стратегии поведения предприятия на рынке, сделан вывод о многокритериальном характере исследуемой проблемы, предопределенном спецификой и качественными особенностями альтернатив финансирования, а так же рядом факторов, оказывающих комплексное влияние на принятие решения в области финансирования.
11.Выбор базового метода моделирования принятия управленческого решения опирается на: сформированный список требований, предъявляемых к математическому аппарату— определенную иерархию целей предприятия с акционерной формой собственности, достигаемых при разработке стратегий поведения, выделенные особенности самого процесса моделирования принятия решений в области финансирования.
12.Полагая, что цель создания математической модели — разработка системы, позволяющей приводить объект диссертационного исследования (акционерное предприятие) в желательное состояние, согласно концепции устойчивого функционирования было признано необходимым использование нормативной модели с ее основными составляющими: функционалом, максимизирующим ценность объектов выбора на множестве критериев и ограничениями на значения критериев.
13.Формализация функционала представлена. многомерной функцией ценности, являющимся математическим аппаратом для формирования результата решения по выбору соответствующей стратегии поведения предприятия в части поиск источников финансовых ресурсов.
14.Построение многофакторной функции ценности осуществлено путем композиции из однофакторных функций с учетом всех допущений о независимости по предпочтению.
15.Для выбора формы представления частично аддитивной функции ценности была использована теория многомерной функции полезности.
16.Для получения фактических значений критериев выделена и обоснована методика расчетов показателейсодержание необходимых экспертных опросов, служащих информационным обеспечением моделипостроены необходимые алгоритмы их обработки.
17.Последовательность действий при формировании стратегии поведения предприятий оформлена в виде методики с реализацией отдельных этапов в автономном режиме и применением компьютерных технологий.
18.В результате адаптации методов построения однофакторных функций была осуществлена практическая процедура получения их в виде, наиболее адекватно представляющих систему предпочтений ЛПР.
19.Намечены дальнейшие пути развития математического аппарата для принятия решения по привлечению дополнительных источников финансирования.
