Гражданско-правовые средства регулирования оборота ценных бумаг

Актуальность темы

исследования. В России происходит восстановление и развитие системы гражданско-правового регулирования ценных бумаг, а также правовой инфраструктуры фондового рынка. Законодательные нормы, регулирующие ценные бумаги, их оборот и рыночное обращение, закреплены в целом ряде актов, прежде всего в Гражданском кодексе Российской Федерации от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ (с изменениями на 21.07.2005 г.)1 (далее — ГК РФ), в федеральных законах «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 (с изменениями л на 18.06.2005 г.) (далее — Закон о РЦБ), «О переводном и простом векселе» от 11 ноября 1997 г. № 48-ФЗ (далее — Закон о векселе), «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ (с изменениями на 29.12.2004 г.) от 11.11.2003 г. № 152-ФЗ (с изменениями на 29.12.2004 г.)4 (далее — Закон об АО), «Об ипотечных ценных бумагах» (далее — Закон об ИЦБ)5 и др.

Однако долгое отсутствие собственного позитивного опыта и заимствование при создании законодательства опыта стран с развитым фондовым рынком послужило причиной несовершенства нормативной базы регулирования ценных бумаг, особенно в части оборота бездокументарных ценных бумаг, неясности применения к последним общих норм о ценных бумагах. Противоречие между легальной документарной дефиницией ценных бумаг (п. 1 ст. 142 ГК РФ) и нормой, допускающей бездокументарные ценные бумаги (п. 1 ст. 149 ГК РФ), оказалось предметом острых теоретических дискуссий. Особые критические замечания вызвали нормы, содержащиеся в специальных законах и иных источниках,.

1 СЗ РФ. 1994. № 32. Ст. 3301- 1996. № 5. Ст. 410.

2 СЗ РФ. 1996. № 17. Ст. 1918; 2005. № 11. Ст. 900.

3СЗ РФ. 1997. № 11. Ст. 1238.

4 СЗ РФ. 1996. № 1. Ст. 1- 1999. № 22. Ст. 2672- 2001. № 33. Ст. (Часть 1) 3423- 2002. № 45. Ст. 4436- 2004. № 11. Ст. 913- № 15. Ст. 1343- № 49. Ст. 4852.

5 СЗ РФ. 2003. № 46. Ст. 4448. регулирующих рынок ценных бумаг, а также отдельные виды ценных бумаг, не согласованные с общими нормами ПС РФ.

В практике бездокументарного учета прав владельцев ценных бумаг и в механизме их междепозитарного перехода выявился ряд правовых пробелов, создающих определенный правовой риск для субъектов ценных бумаг, включая инвесторов. Изменения и дополнения в специальные законы не только не решили проблемы устранения противоречий и ликвидации данных правовых пробелов, но, напротив, довели ситуацию до прямых коллизий между ГК РФ и Законом о РЦБ1.

В сложившейся ситуации дискуссии о ценных бумагах стали принимать всё больше практическое значение, отражая реальные проблемы, выявляющиеся по ходу правоприменительной, судебной практики.

В поисках концептуального разрешения противоречий по существу и решения существующих проблем выделилось несколько основных подходов: а) «документарный» вещно-правовой, не признающий за бездокументарными ценными бумагами статуса таковых и предлагающий Л выделить для них особый правовой режим — б) модифицированный вещно-правовой с переносом на бездокументарные ценные бумаги вещноправовых способов, включая защиту прав собственности, предлагающий j уточнить конструкцию последних — в) обязательственно-правовой, признающий любую, в том числе бездокументарную, форму фиксации прав.

1 Изменения Закона о РЦБ от 28 декабря 2002 г. в части новой редакции абз. 1 ст. 16 по сути запрещают существование «документарных» именных эмиссионных ценных бумаг, что прямо противоречит общему легальному определению ценных бумаг как «документа» в ГК РФ.

2 См.: Белов В. А. Бездокументарные ценные бумаги. 2-е изд. — М., 2002; Крашенинников Е. А. Ценные бумаги на предъявителя. — Ярославль, 1995; Суханов Е. А. Акционерные общества и другие юридические лица в новом российском законодательстве // Хозяйство и право. 1997. № 1- Юлдашбаева JI.P. Правовая природа бездокументарных ценных бумаг // Хозяйство и право. 1997. № 10.

3 См.: Демушкина Е. К. Вопросы гражданского права в теории и практике обращения безналичных ценных бумаг. М., 1999; Маковская А. А. Залог денег и ценных бумаг. М., 2000; Степанов Д. И. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг // Хозяйство и право. 2002. № 3,4,5- Степанов Д. И. Защита прав владельца ценных бумаг, учитываемых записью на счете. М., 2004. в виде ценных бумаг и предлагающий принципиально изменить их легальную дефиницию в ГК РФ1- г) разделительный, исходящий из смешения в общем определении ГК РФ собственно ценных бумаг и правовой конструкции «секьюрити», которую следует отделить как особый инструмент регулирования фондового рынка и полностью закрепить в Законе о РЦБ2.

Влияние современных тенденций к иммобилизации «бумажных» ценных бумаг из обращения и дематериализации ряда ценных бумаг проявилось в заимствовании российским законодательством о рынке ценных бумаг модели бездокументарных ценных бумаг, близкой к модели регулирования фондового рынка США, имеющей собственные традиции и особые функционально-правовые конструкции («секьюрити» и др.), связанные в первую очередь с инвестиционными ценными бумагами и оборотом прав. Тем самым происходит определенная конвергенция норм разных правовых систем, что объективно вызывает противоречия в российской правовой системе, традиционно близкой к континентальной романо-германской.

По вопросам, которые не могут быть однозначно разрешены путем толкования норм и не нашедшим пока единообразного применения на практике, возникает много споров, и дела по ценным бумагам занимают одно из заметных мест в отечественной федеральной и региональной судебной практике3.

1 См.: Мурзин Д. В. Ценные бумаги как юридические конструкции гражданского права: Автореф. канд. юрид. наук: 12.00.03. — Екатеринбург, 2001; Его же. Ценные бумаги — бестелесные вещи: Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. — М., 1998; Трофименко А. В. Признаки ценной бумаги // Российская юстиция. 1997. № 7- Яроцкий B.JI. Создание и эмиссия ценной бумаги как основания возникновения выраженных в ней прав // Государство и право. 2000. № 6.

2 См.: Агапеева Е. В. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России и США. М., 2004; Майфат А. В. Ценные бумаги (сравнительный анализ понятий в правовых системах России и США) // Государство и право. 1997. № 1- Пенцов Д. А. Понятие «security» и правовое регулирование фондового рынка США. — СПб., 2003.

3 См.: Постановление Пленумов ВС РФ и ВАС РФ от 5.02.1998 г. № 3/1- Информационные письма Президиума ВАС РФ от 24.07.2003 г. № 72- от 21.01.2002 г. № 67- от 21.04.1998 г. № 33- от 25.07.1997 г. № 18.

Исследование ценных бумаг как объектов гражданско-правового оборота, а также уточнение особенностей бездокументарных ценных бумаг в контексте результативности применения различных правовых средств имеет практическое значение для моделирования эффективной современной системы правового регулирования оборота ценных бумаг. Вышеуказанные обстоятельства определили актуальность выбранной темы исследования.

Научная разработанность темы. Ценные бумаги, вопросы их гражданско-правовой природы и классификации получили широкое освещение в цивилистической литературе, затрагивая вместе с тем и вопросы о механизме правового регулирования оборота их различных видов и соответствующих правовых средствах. Классическая теория ценных бумаг, признающая их дуалистическую природу («права из ценных бумаг следуют за правом на ценную бумагу»), дала направление поиска органичного сочетания в конструкции ценных бумаг средств вещно-правового и обязательственного характера. В рамках субъективной обязательственно-правовой концепции ценных бумаг исследуются преимущественно средства, характерные для обязательственного права.

В русской классической теории ценных бумаг, воспринявшей исходные понятия из работ германской юридической науки (Г. Брюннера, О. Гирке, Е. Якоби и др.), документарно-правовая природа ценных бумаг и вещно-правовые средства исследованы в классических работах Н. О. Нерсесова, Г. Ф. Шершеневича, М. М. Агаркова, а также в продолжающих их линию современных работах В. А. Белова, Е. А. Крашенинникова, Т. С. Мартьяновой, Е. А. Суханова, В. Б. Чувакова, А. С. Шевченко, В. Ф. Яковлева.

Современные тенденции к дематериализации ценных бумаг и особенности бездокументарных ценных бумаг исследованы в работах Е. К. Демушкиной, Л. Ю. Добрыниной, Л. Г. Ефимовой, A.JI. Маковской, Д.В.

Мурзина, Е. Н. Решетиной, Д. И. Степанова, Ю. Е. Туктарова, Г. С. Шап-киной, Л. Р. Юлдашбаевой, B.JI. Яроцкого и др.

Особенности ценных бумаг как объектов гражданского права анализируются в работах С. Е. Долгаева, С. А. Зинченко, В. А. Лапача, В. В. Ровного, К. И. Скловского, А. В. Трофименко, Л. А. Чеговадзе, Д. Ю. Шапсугова и др.

Общую теоретическую основу исследования составляют труды по гражданскому праву С. С. Алексеева, Н. А. Баринова, М. И. Брагинского, В. В. Витрянского, И. А. Зенина, О. С. Иоффе, А. Г. Калпина, В.П. Камы-шанского, М. И. Кулагина, Л. А. Лунца, Д. И. Мейера, В. В. Меркулова, И. А. Покровского, О. Н. Садикова, А. П. Сергеева, Ю. К. Толстого, P.O. Халфиной, Л. В. Щенниковой и др.

Общие вопросы механизма правового регулирования и составляющих его гражданско-правовых способов и средств анализируются в работах В. И. Бородянского, Е. В. Бутенко, В. М. Ведяхина, А. В. Малько, Н. И. Матузова, Б. И. Путинского, И. В. Редькина, И. В. Рукавишниковой и др.

Отдельные вопросы теории и практики правового регулирования различных видов ценных бумаг и их обращения на фондовом рынке рассмотрены в работах О. А. Беляевой, А. В. Габова, В. В. Грачева, А.Ю. Си-ненко, В. Н. Урукова, А. А. Фельдмана, С. А. Хабарова, А.Е. Шерстобито-ва и др.

В аспекте сравнительного анализа функционально близкие правовые конструкции ценных бумаг и «секьюрити» в России и США рассмотрены в работах Е. В. Агапеевой, С. Н. Драчева, А. В. Майфата, Д. А. Пенцова, Д. В. Соловьёва.

Вместе с тем, содержание гражданско-правового механизма регулирования ценных бумаг как системы эффективных правовых средств, применимых к обороту разных видов ценных бумаг, включая бездокументарные ценные бумаги, остается недостаточно исследованным. Не выявлены в полной мере принципы соотношения правовых средств регулирования оборота бездокументарных ценных бумаг на фондовом рынке с общегражданскими правовыми средствами и не установлена окончательно модель реализации этих принципов в российской правовой системе.

Объектом исследования являются имущественные правоотношения, возникающие в процессе оборота ценных бумаг, в том числе на фондовом рынке, обусловленные переплетением в структуре данного оборота определенных вещных и обязательственных прав.

Предметом исследования является механизм гражданско-правового регулирования оборота ценных бумаг, представленный как определенная система правовых средств, охватывающая элементы оборота всех видов ценных бумаг.

Целью диссертационного исследования является уточнение функционального назначения и содержания гражданско-правового механизма регулирования ценных бумаг, включая конкретные правовые средства по разным видам ценных бумаг и элементам их оборота, и проведение комплексного анализа действующего российского законодательства в сфере ценных бумаг, выработка на основе результатов исследования практических подходов к совершенствованию общего и специального законодательства, регламентирующего оборот и рыночное обращение разного рода ценных бумаг.

Достижение цели диссертационного исследования предполагает решение следующих задач:

— посредством анализа правовой дефиниции «ценные бумаги» уточнить сущность ценных бумаг как объектов гражданского права и содержание их правовой конструкции в современной правовой системе;

— рассмотреть особенности оборота различных видов ценных бумаг как объектов системы имущественных отношений на фондовом рынке;

— определить структуру гражданско-правового механизма регулирования оборота ценных бумаг и принципы взаимодействия в нем различных правовых средств;

— проанализировать особенности гражданско-правовых средств, регламентирующих правовой статус управомоченного субъекта по ценным бумагам различных видов;

— рассмотреть особенности гражданско-правовых средств регулирования отношений по передаче прав по ценным бумагам различных видов;

— рассмотреть особенности гражданско-правовых средств регулирования доверительного управления ценными бумагами;

— исследовать особенности гражданско-правовых средств регулирования отношений по передаче ценных бумаг в залог;

— раскрыть комплекс гражданско-правовых способов и средств защиты прав на ценные бумаги и восстановления прав по ним.

— выработать конкретные предложения по совершенствованию механизма гражданско-правового регулирования оборота ценных бумаг, включая предложения по уточнению концепции программы развития рынка ценных бумаг.

Методологической основой диссертационного исследования являются научные методы познания общественных процессов, сочетание системно-структурного, сравнительно-правового, конкретно-исторического подходов в рамках гражданско-правового метода исследования.

Научная новизна исследования заключается в том, что она представляет собой одно из первых исследований гражданско-правового механизма регулирования оборота ценных бумаг как системы правовых средств, регулирующих оборот ценных бумаг в контексте противоречий и коллизий общих норм российского законодательства о ценных бумагах и специальных нормативных актов.

На защиту выносятся следующие основные положения, отражающие научную новизну проведенного исследования:

1. Ценные бумаги представляют собой самостоятельный объект имущественных прав в виде документа с определенными реквизитами либо иной юридически индивидуализированный объект, установленный законом для удостоверения определенной совокупности прав, легитимирующие управомоченное лицо самим фактом их владения, носящим абстрактный и публично достоверный характер. Предлагаемая правовая дефиниция ценных бумаг позволяет раскрыть функциональную систему правовых средств, регулирующих оборот ценных бумаг как объектов гражданского права.

2. Обосновано, что презентационность ценной бумаги заключается в установленной законом возможности юридической идентификации владельцем конкретного вида принадлежащей ему ценной бумаги в качестве способа легитимации себя как управомоченного по ней лица. С этой целью используется соответствующий набор правовых средств идентификации права владения и его гарантированной защиты.

3. При неразрывной связи оборота ценных бумаг с обязательственными правами, вытекающими из них, правовое обеспечение сделок с ценными бумагами служит дополнительными правовыми гарантиями и защитой от рисков применительно к обороту бездокументарных ценных бумаг из-за существующих в действующем законодательстве пробелов и противоречий в системе защиты прав владельцев бездокументарных ценных бумаг. Предлагается разработать системный подход к построению непосредственной взаимосвязи общегражданских правовых средств обеспечения оборота, идентификации, защиты прав законного владения ценными бумагами и всех элементов оборота бездокументарных ценных бумаг как целостного непрерывного процесса.

4. Оборот ценных бумаг на фондовом рынке помимо обычного обращения ценных бумаг как товара с передачей комплекса прав вместе с их объектным носителем осуществляется посредством биржевых сделок с применением обычаев делового оборота и сопровождается установлением ограничений. Они носят исключительный характер и предназначены для особого рода ценных бумаг, связанных с инвестиционным риском и имеющих стандартную безобъектную юридическую форму фиксации перехода прав.

5. Обосновывается вывод о необходимости устранения пробела в законодательстве в части регулирования оборота акций посредством закрепления в Законе об АО нормы, устанавливающей юридические признаки (реквизиты), индивидуализирующие акцию в качестве ценной бумаги, в том числе именной акции, отличной от обыкновенной именной акции как ректа-бумаги, не обладающей оборотоспособностью.

6. Отнесение п. 2 ст. 13 Закона об ипотеке закладной к именной ценной бумаге явно не согласуется с тем, что передача прав по закладным осуществляется путем совершения передаточной надписи (ст. 48 Закона об ипотеке). Это положение противоречит ст. 146 ГК РФ, предусматривающей передачу именной бумаги в порядке цессии. Статус закладной должен быть изменен, поскольку изменение способа передачи прав и жесткая регламентация порядка цессии потребуют соблюдения формы договора об ипотеке (нотариальное удостоверение и государственную регистрацию). Такой подход противоречит принципу повышенной оборотоспособности ценных бумаг и их природе. В связи с этим предлагается заменить определение закладной в Законе об ипотеке с именной на ордерную ценную бумагу.

7. Тенденция к унификации правового регулирования оборота документарных и бездокументарных ценных бумаг без установления необходимого свойства юридической презентационности последних в каждый момент времени и в каждом случае учета прав записью на счете или междепозитарного перевода ведет к ослаблению защиты прав владельцев бездокументарных ценных бумаг и потере в целом данным видом ценных бумаг полноценного характера объекта имущественных прав, включая его защиту гражданско-правовыми средствами.

8. Предлагается исключить ст. 4 из Федерального закона «О переводном и простом векселе», устанавливающую ограничение выпуска векселей только на бумажном носителе. Это положение не в полной мере согласуется с общими нормами ГК РФ, предусматривающими, прежде всего, положение об обязательности требований относительно содержания в ценной бумаге всех предусмотренных законом реквизитов. Физический носитель векселя не должен являться существенным юридическим фактом. Решение этого вопроса вполне можно отдать на усмотрение участников рынка ценных бумаг, если бездокументарная форма векселя окажется более удобной и надежной.

9. Анализ современных тенденций дематериализации ценных бумаг позволяет сделать вывод о расшатывании и утрате одного из главных свойств ценных бумаг — презентации. Это ведет к усложнению легитимации управомоченного лица и требует дополнительных правовых средств для уменьшения правового риска. В этой связи представляется юридически неоправданным исключение из процедуры легитимации средств, аналогичных удостоверению вещных прав на ценные бумаги, что следует из субъективно-правовой теории бездокументарных ценных бумаг.

10. Содержащаяся в ГК РФ дефиниция залога ценных бумаг как «залога имущественных прав, удостоверенных ценной бумагой» представляется неудачной, поскольку противоречит концептуальному пониманию ценной бумаги как самостоятельного объекта вещно-правовых отношений. Она не дает четкого представления о том, что именно при залоге ценной бумаги является предметом залога, а также вносит правовую неопределенность в институт залога.

11. Обосновывается теоретическое положение о том, что различие понятий «способы» и «средства» защиты права основано на их функциональном применении. Понятие «гражданско-правовые средства защиты прав» является первичным по отношению к понятию «способы защиты прав» в контексте регулирования оборота ценных бумаг, поскольку в нем заключена конкретизация целевой функции права в единстве с существенными условиями достижения цели. Способы же защиты гражданских прав носят более универсальный характер и не могут существенно отразить специфику института ценных бумаг.

Практическая и теоретическая значимость результатов и выводов исследования состоит в конкретизации функционально-теоретического подхода к механизму гражданско-правового регулирования оборота ценных бумаг, включая их рыночное обращение, за счет раскрытия системы правовых средств для различных элементов оборота и различных видов ценных бумаг.

Материалы диссертационного исследования могут быть использованы государственными структурами для совершенствования действующего законодательства, повышения эффективности правоприменительной практики, а также для формирования правового сознания и поведения граждан как субъектов данного рода имущественных отношений, участников рынка ценных бумаг и инвесторов.

Апробация работы.

Диссертация была обсуждена на совместном заседании кафедры гражданского права и процесса и кафедры финансового и предпринимательского права юридического факультета Ставропольского государственного университета. Основные положения и выводы диссертационного исследования были представлены в выступлениях на следующих конференциях: 47-й научно-методической конференции преподавателей и студентов «Университетская наука — региону» (19 апреля 2002 г.) — Научно-практической конференции «Проблемы понимания права и государства» (19 сентября 2003 г.) — Международной научно-методической конференции «Актуальные проблемы юридической науки» (17 сентября 2004 г.). По теме диссертации опубликовано 5 научных работ общим объемом 7,5 п. л.

Структура работы.

Диссертация состоит из введения, двух глав, включающих восемь параграфов, заключения, списка использованных нормативно-правовых источников и научной литературы.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Проведенный анализ гражданско-правового механизма регулирования оборота ценных бумаг позволяет сделать целый ряд определенных выводов, позволяющих определить дальнейшее направление совершенствования действующего законодательства и формирование современной доктрины правового режима ценных бумаг.

В российском законодательстве в силу раздвоения легального определения ценных бумаг по документам и по способу фиксации прав ослаблено свойство презентационности ценных бумаг, что создает определенный правовой риск в силу недостаточности правовых средств непрерывной идентификации законного владельца.

Предлагается следующая правовая дефиниция ценных бумаг: Ценные бумаги представляют собой самостоятельный объект имущественных прав в виде документа с определенными реквизитами либо иной юридически индивидуализированный объект, установленный законом для удостоверения определенной совокупности прав, легитимирующие управомоченное лицо самим фактом их владения, носящим абстрактный и публично достоверный характер. Предложенная автором правовая дефиниция ценных бумаг, в случае ее реализации как легальной дефиниции, сделает необходимым модификацию правовых средств регулирования оборота бездокументарных ценных бумаг в части идентификации и защиты прав владения, начиная с текста Закона о РЦБ.

Предлагаемая правовая дефиниция ценных бумаг позволяет раскрыть функциональную систему правовых средств, регулирующих оборот ценных бумаг как объектов гражданского права.

Из сказанного вытекают следующие конкретные выводы:

1) Родовым признаком ценных бумаг служит сочетание их абстрактности и публичной достоверности, что допускает по общему правилу только исключительные возражения со стороны обязанных по ним лиц по поводу добросовестности приобретения владения. Это имеет отношение и к документарным, и к бездокументарным видам ценных бумаг.

2) Видовое отличие ценных бумаг представляет неразрывная взаимосвязь легитимации управомоченного лица и исполнения обязательства по ним, то есть обязательственные права следуют за оборотом ценной бумаги, а правовые средства, регулирующие их оборот, вместе с тем определяют и переход обязательств следом за их владельцем.

3) Презентационность ценной бумаги заключается в возможности ее юридической идентификации одновременно относительно законно установленного вида и относительно законного владельца.

Степень дифференциации правовых средств регулирования оборота ценных бумаг во многом зависит не только от специфики ценных бумаг как объекта гражданского права, но и от их функционального приспособления, в частности, для инвестиций. Ценные бумаги не являлись изначально объектом инвестиций, и их правовые функции были связаны с другими рыночными отношениями. Но универсальные юридические свойства ценных бумаг, возможность дифференциации их видов позволили стать им также правовым инструментом инвестиций. В этом смысле и ценные бумаги, и «секьюрити» играют аналогичную функциональную роль.

Современный высокоразвитый имущественный оборот не отменяет традиционных юридических конструкций и подходов, а лишь при необходимости видоизменяет их, приспосабливая к соответствующим потребностям.

Таким образом, в современном российском законодательстве недостаточно четко разделены, следовательно, органично взаимосвязаны общегражданские правовые средства, регулирующие имущественный оборот в форме ценных бумаг, и правовые средства по типу «секьюрити», регулирующие отдельные функции ценных бумаг на фондовом рынке в части инвестиций, тем самым снижается эффект системного взаимодействия норм.

Правовая функция ценных бумаг заключается в том, что они являются упрощенным средством удостоверения принадлежности прав определенному лицу в процессе имущественного оборота, заменяя форму договора и не предполагая обязательность нотариального удостоверения или государственной регистрации. Аналогия оборота ценных бумаг с оборотом движимого имущества по типу рыночного обращения предполагает, что все обременения, по обычаю свойственные рыночным сделкам (биржевым и т. д.), свойственны и обороту ценных бумаг в этой части. Обременения эмиссии ценных бумаг устанавливаются административными актами в целях снижения риска появления необеспеченных имущественными правами ценных бумаг.

Юридическая аналогия ценных бумаг с имуществом в законодательстве позволяет усилить закрепление обязательственных прав за счет реализации субъективного права владения в имманентной для ценных бумаг неразрывной связке прав на ценные бумаги и прав из них.

Обороту каждого вида ценных бумаг (возникновение конкретных прав, их переход и прекращение) соответствует определенный набор гражданско-правовых средств, необходимый для легитимации управо-моченного лица в каждом моменте появления единой связки прав на ценные бумаги и обязательств по ним, достаточный в то же время для реализации общей функции ценных бумаг.

Отсутствие детальных средств правового регулирования доверительного управления ценными бумагами на уровне федеральных законов приводит к нарушению субординации источников комплексного нормотворчества, соответственно, полномочий органов законодательной и исполнительной власти, создает возможность злоупотреблений при обороте ценных бумаг, сдерживает развитие гражданско-правового института ценных бумаг и затрудняет инвестиционные процессы. Необходимо скорейшее принятие специального закона «О доверительном управлении ценными бумагами».

Российский законодатель четко не определил характер защиты прав владельцев бездокументарных ценных бумаг, не выделил для них специальные, оборотоориентированные правила и лишил их средств вещно-правовой защиты. В этом случае остаются только универсальные способы защиты принадлежности и перехода прав, т.к. обязательственное право, в силу иных приоритетов регулирования, не знает каких-либо специальных способов защиты правообладателем самого факта наличия у него права от посягательств третьих лиц.

Новые гражданско-правовые средства могут возникнуть, если эффективность существующих уже не будет устраивать ни законодателей, ни граждан. Отказ от традиционного «вещно-правового» подхода к любым видам ценных бумаг, исторически и логически связанного с усилением гарантий и повышением стабильности прав субъектов имущественного оборота, означает в то же время отказ от достижений юридической техники, дающих практические преимущества.

Необходимо уточнение правовых средств, регулирующих «бездокументарные» ценные бумаги в сторону усиления презентационности прав собственности на них, защищенности прав владения ими и т. д. Это означает придание данным ценным бумагам вещно-правового статуса через представляющий их идентифицирующий документ (сертификат, удостоверенный электронной подписью в реестре). Тем самым принципы и наработки классической теории ценных бумаг могут органично соединиться с требованиями современного рынка ценных бумаг о минимизации правового риска в части инвестиций.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ НОРМАТИВНО-ПРАВОВЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ.

Нормативно-правовые акты.

1. Конституция РФ, принята 12 декабря 1993 г. (с изм. от 25.03.2004) // Российская газета. 25.12.1993.

2. Гражданский кодекс РФ, часть первая от 30.11.1994 г. № 51-ФЗ (с изм. на 2.07.2005 г.) // СЗ РФ, 1994, № 32. Ст. 3301- 1996, № 9, 34- 1999, № 28- 2001, № 21- 2002, № 12. Ст.1093- 2003, № 52- 2005, № 1.

3. Гражданский кодекс РФ, часть вторая от 26.01.1996 г. № 14-ФЗ //СЗРФ, 1996, № 5, ст. 410.

4. Гражданский кодекс РФ, часть третья от 26.11.2001 г. № 3147-ФЗ // Российская газета, 28.11.2001.

5. Гражданский процессуальный кодекс РФ от 14.11.2002 г. № 138-Ф3 (с изм. на 7.06.2004 г.) // Российская газета, № 220,20.11.2002.

6. Закон РФ от 22.04.1996 г. № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» (с изм. на 18.06.2005 г.) // СЗ РФ, 1996, № 17, ст. 1918; 1999, № 28, ст. 3472- 2002, № 52, ст. 5141- 2004, № 27, ст. 2711- № 31, ст. 3225- 2005, № 11, ст. 900.

7. Закон РФ от 11.03.1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе» // СЗ РФ, 1997, № 11, ст. 1238.

8. Закон РФ от 11.11.2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» (с изм. на 2.07.2005 г.) // СЗ РФ, 2003, № 46, ст. 4448- 2005, № 1 (ч. 1).

9. Закон РФ от 16.07.1998 г. № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости) (с изм. на 29.06.2004 г.) // СЗ РФ, 1998, № 29, ст. 3400.

10. Закон РФ от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изм. на 29.12. 2004 г.) // СЗ РФ, 1996, № 1, ст. 1- 1999, № 22- 2001, № 33- 2002, № 45- 2004, № 11,15, 49.

11. Закон РФ от 29.07.1998 г. № 1Э6-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» // СЗ РФ. 1998. № 31. Ст. 3814.

12. Закон РФ от 05.03.1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (с изм. на 18.06.2005) // СЗ РФ, 1999, № 10, ст. 1163- 2002, № 50, ст. 4923.

13. Закон РФ от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (с изм. на 29.06.2004) // СЗ РФ. 2001.№ 49. Ст. 4562.

14. Закон РФ «О банках и банковской деятельности» в ред. Федерального закона от 03.02.96 № 17-ФЗ // СЗ РФ, 1996, № 6, ст. 492.

15. Закон РФ от 10.12.2003 № 174-ФЗ «О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона „О рынке ценных бумаг“ без государственной регистрации» // СЗ РФ, 2003, № 50, ст. 4860.

16. Закон РФ от 18.06.2005 г. № 61-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» и Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» «// Российская газета, № 132,22.06.2005.

17. Основы гражданского законодательства Союза ССР и республик от 31.05.1991 г. // Ведомости СССР, 1991, № 26, ст. 733.

18. Указ Президента РФ от 01.07.1996 г. № 1008 «Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации».

19. Указ Президента РФ от 7.10.1992 г. № 1186 «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий».

20. Постановление Правительства РФ от 17.12.1999 г. № 1402 «О признании утратившими силу некоторых постановлений Правительства Российской Федерации по вопросам регулирования рынка ценных бумаг и защиты прав инвесторов» // СЗ РФ. 1999. № 52. ст. 6399.

21. Постановление Правительства РФ от 7.08.1997 г. № 989 «О порядке передачи в доверительное управление закрепленных в федеральной собственности акций акционерных обществ, созданных в процессе приватизации, и заключении договоров доверительного управления этими акциями».

22. Постановление Правительства РФ от 26.09.1994 г. № 1094 «Об оформлении взаимной задолженности предприятий и организаций векселями единого образца и развитии вексельного обращения» // СЗ РФ, 1994, № 23, ст. 2571.

23. Постановление Правительства РФ от 3.06.1992 № 376 «Об упорядочении производства бланков ценных бумаг в Российской Федерации».

24. Постановление Правительства РФ от 28.12.1991 г. № 78 «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» // Финансовая газета. 1992. № 5.

25. Постановление Пленумов ВС РФ и ВАС РФ от 04.12.2000 г. № 33/14 «О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связанных с обращением векселей» // Вестник ВАС РФ. 2001. № 2.

26. Постановление Пленумов ВС РФ и ВАС РФ от 5.02.1998 г. № 3/1 «О некоторых вопросах применения Федерального закона «О переводном и простом векселе» «// Российская газета, 5 марта 1998 г.

27. Информационное письмо ВАС РФ от 12.01.2004 г. № С5−7/УЗ-21 «О Федеральном законе «О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона «О рынке ценных бумаг» без государственной регистрации» // Российская газета. 17 декабря 2003 г. № 253.

28. Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 24.07.2003 г. № 72 «Обзор практики принятия арбитражными судами мер по обеспечению исков по спорам, связанным с обращением ценных бумаг» // Вестник ВАС РФ. 2003. № 9.

29. Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 21.01.2002 г. № 67 «Обзор практики рассмотрения арбитражными судами споров, связанных с применением норм о договоре, о залоге и иных обеспечительных сделках с ценными бумагами» // Вестник ВАС РФ. 2002. № 3.

30. Информационное письмо ВАС РФ № 63 от 23.04.2001 г. «Обзор практики разрешения споров, связанных с отказом в государственной регистрации выпуска акций и признанием выпуска акций недействительным» // Вестник ВАС РФ. 2001. № 7.

31. Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 21.04.1998 № 33 «Обзор практики разрешения споров по сделкам, связанным с размещением и обращением акций» // Вестник ВАС РФ. 1998. № 6.

32. Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 25.07.1997 г. № 18 «Обзор практики разрешения споров, связанных с использованием векселя в хозяйственном обороте» // Вестник ВАС РФ. 1997. № 10.

33. Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 28.04.1997 г. № 13 «Обзор практики разрешения споров, связанных с защитой права собственности и других вещных прав» // Вестник ВАС РФ. 1997. № 7.

34. Постановление ФАС Северо-Кавказского округа от 05.06.2001 № Ф08−1572/2001.

35. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам РФ от 15.12.2004 г. № 04−1245/пз-н «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг» // Российская газета. 19 января 2005.

36. Постановление ФКЦБ РФ от 17.04.2002 № 10/пс «Об отмене постановления ФКЦБ от 21.03.1996 г. № 5 «Об утверждении Положения об обращении бездокументарных простых векселей.».

37. Постановление ФКЦБ РФ от 21.03.1996 г. № 5 «Об утверждении положения об обращении бездокументарных простых векселей на основе учета прав их держателей».

38. Письмо Центрального Банка России от 09.09.1991 г. № 14−3/30 «О рекомендациях банкам по работе с векселями» // Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. 1993. № 6.