Анализ формирования инвестиционной политики страховой компании на примере ОАО «Дальлесстрах»

СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ

1. Теоретические и методические основы инвестиционной политики страховщика

1.1 Необходимость и предпосылки проведения инвестиционной деятельности

1.2 Инвестиционное планирование с учетом действующего законодательства

2. Анализ формирования инвестиционной политики страховой компании на примере ОАО «Дальлесстрах»

2.1 Анализ финансового состояния и инвестиционных ресурсов ОАО СК «Дальлесстрах»

2.2 Планирование инвестиционной деятельности ОАО СК «Дальлесстрах»

3. Направления совершенствования инвестиционной политики

3.1 Использование зарубежного опыта формирования инвестиционной политики страховой компании в деятельности ОАО СК «Дальлесстрах»

3.2 Управление инвестиционным портфелем ОАО СК «Дальлесстрах»

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЕ

инвестиционное планирование страховое ВВЕДЕНИЕ Необходимым условием развития экономики является высокая инвестиционная активность. Она достигается посредством роста объёмов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее эффективного их использования в приоритетных сферах материального производства и социальной сферы. Инвестиции формируют производственный потенциал на новой научно-технической базе и предопределяют конкурентные позиции стран на мировых рынках. При этом далеко не последнюю роль для многих государств, особенно вырывающихся из экономического и социального неблагополучия, играет привлечение иностранного капитала в виде прямых капиталовложений, портфельных инвестиций и других активов.

Социальное значение инвестиционной деятельности страховщиков неразрывно связано со сберегательной функцией страхования, когда из многочисленных индивидуальных взносов формируются необходимые для покрытия возможных ущербов коллективные фонды, управляемые профессиональными страховыми организациями. Обеспечить точность формирования таких фондов и эффективность их размещения, а следовательно, и надёжность защиты материальных интересов их участников — важнейшая задача страховых компаний.

Инвестиции — это процесс вложения капитала в денежной, материальной и нематериальной формах в объекты предпринимательской деятельности или финансовые инструменты с целью получения текущего дохода (прибыли) и обеспечения возрастания капитала. Инвестиции являются главной формой, реализующей стратегию развития предприятия.

Планирование инвестиций является сердцевиной управления инвестиционной деятельности организации. Все инвестиционные решения по осуществлению реальных инвестиционных проектов и программ, вложению денежных средств в финансовые активы, а так же решения по их финансированию объективно взаимосвязаны, а значит, их нельзя принимать порознь и нужно использовать инструменты планирования для связи этих решений. Планирование размещения страховых резервов и собственных средств страховщика является важнейшей задачей страховой компании, что объясняется самой природой страховой деятельности, в которой выплата по обязательствам происходит спустя значительное время после их возникновения.

Цель работы — исследование стадии планирования инвестиционной деятельности в страховой компании на основе действующего законодательства на примере ОАО СК «Дальлесстрах».

В соответствии с поставленной целью решались следующие основные задачи:

— дать понятие инвестициям;

— рассмотреть источники, объекты и субъекты инвестиций;

— рассмотреть основные принципы инвестиционной деятельности страховщика;

— рассмотреть правовое обеспечение вопросов размещения страховых резервов и собственных средств страховщика;

— рассмотреть основные направления планирования инвестиционной деятельности страховщика.

Методы исследования:

— обработка, анализ научных источников;

— анализ научной литературы, учебников и пособий по исследуемой проблеме.

Объект исследования — инвестиционная политика страховой компании;

Предмет исследования — процесс инвестиционной деятельности компании.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СТРАХОВЩИКА

1.1 Необходимость и предпосылки проведения инвестиционной деятельности страховыми организациями Процесс реализации страховой услуги принципиально отличается от аналогичного процесса в других видах предпринимательства. Это обусловлено тем, что страхователь фактически авансирует страховщика, а реализация страховой услуги осуществляется спустя продолжительное время или может вообще отсутствовать. Указанная особенность реализации страховой услуги позволяет сделать два вывода.

1) В распоряжении страховщика в течение некоторого периода оказываются временно свободные от обязательств средства, которые должны быть инвестированы в целях получения дополнительного дохода.

2) Инвестирование страховщиком должно достаточно жёстко регулироваться государством, поскольку страхователи объективно лишены возможности контролировать, насколько умело страховая организация распорядится предоставленными ей средствами и не поставит под угрозу выполнение обязательств по договору страхования.

Цель государственного регулирования порядка размещения страховых резервов — минимизация риска инвестиционной политики из-за главной особенности страховой организации как инвестора — вторичности инвестиционного портфеля по отношению к страховому портфелю.

Инвестиционная деятельность страховщика, как и любого другого инвестора, регулируется Федеральным законом от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Из-за специфики страховой деятельности помимо норм закона размещение страховщиками временно свободных средств регулируется также положениями Закона РФ «Об организации страхового дела в Российской Федерации» и Правилами размещения страховщиками страховых резервов (утверждёнными приказом Минфина России от 02 июля 2012 г. № 100н) и Приказом от 02.07.2012 N 101н «Об утверждении Требований, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика» (далее — Требования).

Возможности страховой организации по участию в инвестиционном процессе определяются её инвестиционным потенциалом, т. е. совокупностью денежных средств, временно или относительно свободных от страховых обязательств и используемых для инвестирования с целью получения дохода.

Реализация инвестиционного потенциала страховой организации представляет собой процесс инвестирования страхового фонда и собственного капитала.

Инвестиционный потенциал составляет ту часть финансового потенциала, которая остаётся после вычета расходов на ведение дела, заёмных средств и страховых выплат. Если объёмы указанных вычетов увеличиваются в большей степени, чем рост объёма страхового фонда и собственного капитала, то может сложиться ситуация, когда при увеличении финансового потенциала страховой организации её инвестиционный потенциал уменьшается. На практике существуют организации, у которых при большом финансовом потенциале инвестиционный потенциал невелик.

Планирование инвестиций является сердцевиной управления инвестиционной деятельности страховой компании. Все инвестиционные решения по осуществлению реальных инвестиционных проектов и программ, вложению денежных средств в финансовые активы, а так же решения по их финансированию объективно взаимосвязаны, а значит, их нельзя принимать порознь и нужно использовать инструменты планирования для связи этих решений.

В современных условиях, когда российский страховой рынок демонстрирует устойчивые темпы роста, умение организовать инвестиционную деятельность и успешно управлять ею определяет успех страховой организации. Эффективным и основополагающим инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью является инвестиционная стратегия.

Разработка инвестиционной стратегии представляет собой масштабный творческий процесс, который включает оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения, постановку целей инвестиционной деятельности, выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности.

Основным исходным условием реализации инвестиционной деятельности страховой организации является формирование инвестиционных ресурсов.

На первоначальном этапе формирования инвестиционных ресурсов базисным элементом является собственный капитал, который в процессе деятельности страховой организации пополняется из различных источников.

К внешней части инвестиционных ресурсов страховой организации относится заёмный капитал и привлечённый капитал.

Заёмный капитал включает в себя кредиторскую задолженность и банковский кредит. Страховые компании крайне редко прибегают к банковскому кредитованию, и оно используются в основном на цели, не связанные с инвестированием.

Привлечённый капитал представляет собой денежные средства, полученные в виде страховой премии и аккумулируемые страховщиком на время действия договора страхования. Страховая организация формирует за счёт этих средств страховые резервы. Страховые резервы временно могут быть использованы страховщиком в качестве инвестиционного источника. Следует отметить, что страховые резервы являются основным инвестиционным источником страховой организации.

Стратегическое управление инвестиционной деятельностью носит целевой характер. Будучи чётко выраженными, стратегические цели становятся мощным средством повышения эффективности инвестиционной деятельности в долгосрочной перспективе, её координации и контроля, а также базой для принятия управленческих решений на всех стадиях инвестиционного процесса. Целями инвестирования страховых резервов могут быть:

1) обеспечение достаточного уровня платёжеспособности, необходимого для исполнения страховых обязательств и сохранения финансовой устойчивости;

2) получение прибыли, сохранение активов организации от инфляции;

3) увеличение стоимости страховой компании;

4) повышение конкурентоспособности.

Рис. 1 Классификация страховых резервов [2]

При разработке и реализации инвестиционной стратегии управления страховыми резервами необходимо учитывать ряд факторов, ограничивающих инвестиционную деятельность страховой организации:

— государственное регулирование и контроль;

— ALM (Assets Liability Management) — требования к соответствию пассивов и активов по срокам и валютам;

— требования рейтинговых агентств к инвестиционной деятельности;

— рыночный риск;

— кредитный риск.

Государственное регулирование в отношении инвестиционной деятельности страховых организаций предполагает два основных направления регулирования: размещение средств страховых резервов (Приказ № 100н) и размещение собственного капитала (Приказ № 101н).

В соответствии с данными приказами устанавливаются разрешённый перечень инструментов и максимальные ограничения на все виды активов, ограничивается рискованность и определяется ликвидность посредством определения требований по рейтингу и листингу, устанавливаются структурные отношения инструментов в портфеле.

Другим важным аспектом политики формирования инвестиционных ресурсов страховой компании является определение временного периода привлечения этих средств.

Страховые резервы, сформированные по договорам страхования жизни, целесообразно инвестировать в долгосрочные инвестиционные инструменты. Однако эти виды страхования сегодня слаборазвиты.

Большинство российских страховых компаний в основном формируют и размещают резервы по рисковым видам страхования. Инвестиции, осуществляемые за счёт этого источника, являются краткосрочными. Это связано с тем, что договоры по рисковым видам страхования, как правило, не превышают одного года. Однако, страховая компания, занимающаяся рисковыми видами страхования, может также формировать и долгосрочные инвестиционные ресурсы. Для этого ей необходимо отслеживать те договоры страхования, которые при нормальном течении событий будут пролонгированы страхователями. Премии, полученные по таким договорам, будут служить источником долгосрочных инвестиционных ресурсов. Формирование долгосрочных инвестиционных ресурсов является одним из принципов построения инвестиционной политики страховщика.

Требования международных рейтинговых агентств выступают ещё одним фактором, влияющим на инвестиционную стратегию страховых организаций.

Инвестиционный портфель и инвестиционная политика один из четырёх наиболее важных факторов для рейтинговых агентств (капитализация, надёжность перестрахования, диверсификация страхового портфеля). Средневзвешенный рейтинг инвестиционного портфеля определяет в значительной степени рейтинг всей страховой компании.

Инвестиционная деятельность страховой компании, как и любого другого хозяйствующего субъекта, сопряжена со значительным риском. Однако страховые компании, помимо собственных средств, рискуют и средствами страхователей, полученными в виде премий.

Инвестиционные риски страховой компании определяются как риски недостаточности средств для выполнения своих обязательств по страховым выплатам, возникшие вследствие размещения привлечённых и собственных средств компании. Риски инвестиционной деятельности страховой компании включают в себя следующие виды рисков: риск обесценения и неадекватной оценки активов, риск низкой доходности активов, диверсификации и т. д. Кроме вышеуказанных традиционных рисков, можно выделить два специфических риска, характерных для российских страховых компаний: риск выбора перестраховщика и риск размещения страховых резервов.

Риск выбора перестраховщика вызван неправильным выбором перестраховочной компании как объекта вложения активов. Риск размещения страховых резервов связан с законодательными ограничениями, которые не всегда позволяют сформировать страховой компании сбалансированный инвестиционный портфель.

Для того чтобы риск мог служить в качестве эффективного рабочего инструмента, необходимо уметь численно рассчитывать его.

В модели S&P при расчёте рискового капитала применяется корректировка на инвестиционный риск, которая состоит из:

1) риск дефолта — рассчитывается на основе данных о структуре облигаций и ипотечных займов путём взвешивания объема размещений относительно рейтингов эмитентов;

2) риск волатильности — рассчитывается для облигаций, обычных и привилегированных акций, а также для недвижимости;

3) риск концентрации — рассчитывается из двух составляющих: вложения в собственные акции и взвешенного риска по всем вложения компании относительно объёмов общего капитала;

4) рыночный риск — структура инвестиционного портфеля подбирается таким образом, чтобы неустойчивость фондового рынка не привела к нарушению маржи платёжеспособности.

1.2 Инвестиционное планирование в страховании с учётом действующего законодательства В соответствии с законодательством Российской Федерации размещение страховщиками средств страховых резервов и собственных средств должно осуществляться на условиях диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности.

Принцип возвратности подразумевает размещение активов, обеспечивающее их возврат в полном объёме.

Принцип ликвидности означает, что структура вложений должна обеспечивать наличие у страховщика средств, способных быстро и без дополнительных затрат обратиться в денежные средства.

Принцип диверсификации требует распределения инвестиционных рисков на различные виды вложений, чем достигается снижение общей рискованности, а следовательно, повышение устойчивости инвестиционного портфеля страховщика. Принцип подразумевает наличие большого числа разнородных объектов инвестирования.

Принцип прибыльности вложений означает, что инвестиционная деятельность должна обеспечивать не только сохранность вложений, но и приносить определённый доход. Страховщики при размещении страховых резервов должны обеспечивать прибыльность вложений, позволяющую сохранить реальную стоимость вложенных средств в течение всего срока инвестирования[1].

Российские страховщики в обязательном порядке формируют математические резервы по страхованию жизни и технические резервы по иным видам страхования. Инвестирование страховых резервов производится в соответствии с Правилами размещения страховщиками страховых резервов, утверждёнными приказом Минфина России от 02.07.12 № 100н, в действующей редакции. Эти правила определяют виды финансовых активов при условии выполнения требуемых соотношений между ними. Среди наиболее употребляемых в страховой практике можно указать следующие виды активов:

1) федеральные государственные ценные бумаги и ценные бумаги, обязательства по которым гарантированы Российской Федерацией (не более 40% от величины страховых резервов по страхованию жизни; не более 30% от величины страховых резервов по страхованию иному, чем страхование жизни);

2) государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации (стоимость государственных ценных бумаг одного субъекта Российской Федерации не более 15% от суммарной величины страховых резервов);

3) муниципальные ценные бумаги (не более 10% от суммарной величины страховых резервов);

4) акции (не более 20% от суммарной величины страховых резервов);

5) облигации, кроме относящихся к подпунктам 1 — 3, 7 и 19 настоящего пункта (не более 45% от суммарной величины страховых резервов);

6) простые векселя банков (не более 10% от суммарной величины страховых резервов);

7) жилищные сертификаты (не более 5% от суммарной стоимости величины страховых резервов);

8) инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов (не более 15% от величины страховых резервов по страхованию жизни; не более 10% от величины страховых резервов по страхованию иному, чем страхование жизни);

9) банковские вклады (депозиты), в том числе удостоверенные депозитными сертификатами, а также на обезличенных металлических счетах (не более 50% от суммарной величины страховых резервов);

10) сертификаты долевого участия в общих фондах банковского управления (не более 15% от суммарной величины страховых резервов);

11) недвижимое имущество (не более 25% от величины страховых резервов по страхованию жизни; не более 20% от величины страховых резервов по страхованию иному, чем страхование жизни. Стоимость одного объекта недвижимости не должна превышать 10% от суммарной стоимости страховых резервов.);

12) доля перестраховщиков в страховых резервах (суммарная величина доли перестраховщиков в страховых резервах (кроме доли перестраховщиков в резерве заявленных, но не урегулированных убытков): не более 20% от величины страховых резервов по страхованию жизни, не более 50% от величины страховых резервов по страхованию иному чем страхование жизни. В случае осуществления видов страхования, указанных в подпунктах 7−9, 5−18 пункта 1 статьи 32 Закона Российской Федерации «Об организации страхового дела в Российской Федерации», разрешённый процент не может быть более 60% от величины страховых резервов по страхованию иному, чем страхование жизни. Суммарная величина доли перестраховщиков, не являющихся резидентами Российской Федерации, в страховых резервах (кроме доли перестраховщиков в резерве заявленных, но не урегулированных убытков): не более 10% от величины страховых резервов по страхованию жизни, не более 40% от величины страховых резервов по страхованию иному, чем страхование жизни. В случае осуществления видов страхования, указанных в подпунктах 7−9,15−18 пункта 1 статьи 32 Закона Российской Федерации «Об организации страхового дела в Российской Федерации», разрешённый процент не может быть больше 50% от величины страховых резервов по страхованию, иному чем страхование жизни);

13) депо премий по рискам, принятым в перестрахование (не более 10% от суммарной величины страховых резервов);

14) дебиторская задолженность страхователей, перестраховщиков, перестрахователей, страховщиков и страховых агентов (не более 10% от величины страховых резервов по страхованию жизни, не более 45% от величины страховых резервов по страхованию иному, чем страхование жизни);

15) денежная наличность;

16) денежные средства в валюте Российской Федерации на счетах в банках;

17) денежные средства в иностранной валюте на счетах в банках;

18) слитки золота, серебра, платины и палладия, а также памятные монеты Российской Федерации из драгоценных металлов (не более 10% от суммарной величины страховых резервов);

19) ипотечные ценные бумаги, включая облигации ипотечных агентств (не более 5% от суммарной величины страховых резервов);

20) займы страхователям по договорам страхования жизни (не более 10% от величины страховых резервов по страхованию жизни).

При этом активы, принимаемые для покрытия страховых резервов, не могут служить предметом залога или источником уплаты кредитору денежных средств по обязательствам гаранта (поручителя). Общая стоимость активов, принимаемых для покрытия страховых резервов, должна быть не меньше суммарной величины страховых резервов. При расчёте структурных соотношений активов и резервов принимается балансовая стоимость активов.

Анализ содержания Правил размещения резервов показывает, что они ориентированы на стабильную национальную финансовую систему с растущим фондовым рынком и стабильно выполняющими свои обязательства банками. Правила излишне детализированы и мелочны и не оставляют страховщику возможности манёвра при ухудшении ситуации на финансовых рынках[11].

Размещение собственных средств страховщиков в различные финансовые активы производится в соответствии сПриказом от 02.07.2012 N 101н «Об утверждении Требований, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика» .

Для покрытия собственных средств страховщика в размере наибольшего из двух показателей:

1) минимального размера уставного капитала, установленного Законом Российской Федерации от 27 ноября 1992 г. N 4015-I «Об организации страхового дела в Российской Федерации» ;

1) нормативного размера маржи платежеспособности, рассчитанного в соответствии с пунктами 6 — 8 Положения о порядке расчета страховщиками нормативного соотношения активов и принятых ими страховых обязательств, утвержденного приказом Министерства финансов Российской Федерации от 2 ноября 2001 г. N 90н, умноженного на коэффициент, зависящий от осуществляемых страховщиком видов страхования, определяемый в соответствии с пунктом 15 настоящих Требований, принимаются следующие виды активов:

1) федеральные государственные ценные бумаги и ценные бумаги, обязательства по которым гарантированы Российской Федерацией;

2) государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;

3) муниципальные ценные бумаги;

4) акции;

5) иные облигации, кроме относящихся к подпунктам 1−3, 15 настоящего пункта;

6) простые векселя юридических лиц, включая простые векселя банков;

7) инвестиционные паи открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов, а для страховщиков, имеющих лицензии на осуществление страхования жизни, — также инвестиционные паи закрытых паевых инвестиционных фондов;

8) банковские вклады (депозиты), в том числе удостоверенные депозитными сертификатами, а также на обезличенных металлических счетах;

9) сертификаты долевого участия в общих фондах банковского управления;

10) недвижимое имущество;

11) денежная наличность;

12) денежные средства в валюте Российской Федерации на счетах в банках;

13) денежные средства в иностранной валюте на счетах в банках;

14) слитки золота, серебра, платины и палладия, а также памятные монеты Российской Федерации из драгоценных металлов;

15) ипотечные ценные бумаги;

16) активы, необходимые для осуществления финансово-хозяйственной деятельности (за исключением недвижимого имущества): компьютерное оборудование, оргтехника, транспортные средства, мебель, офисное и другое оборудование, непросроченная дебиторская задолженность юридических и физических лиц (в том числе индивидуальных предпринимателей);

17) дебиторская задолженность страховщиков, возникшая в результате расчётов по прямому возмещению убытков в соответствии с законодательством Российской Федерации об обязательном страховании гражданской ответственности владельцев транспортных средств;

18) отложенные налоговые активы;

19) дебиторская задолженность по налогам и сборам (включая авансовые платежи и переплату по ним);

20) дебиторская задолженность по причитающемуся к получению (начисленному) процентному (купонному, дисконтному и пр.) доходу по активам, указанным в подпунктах 1 — 6, 8, 15 настоящего пункта.

Активы, принимаемые для покрытия собственных средств, в размере, превышающем наибольший из двух показателей, указанных в пункте 7 настоящих Требований, должны удовлетворять следующим структурным соотношениям:

1) займы, предоставленные дочерним и зависимым обществам, — не более 15% суммы активов, принимаемых для покрытия собственных средств в размере, превышающем наибольший из двух показателей, указанных в пункте 7 настоящих Требований;

2) займы, предоставленные другим юридическим лицам, — не более 5% суммы активов, принимаемых для покрытия собственных средств в размере, превышающем наибольший из двух показателей, указанных в пункте 7 настоящих Требований;

3) вложения в интеллектуальную собственность (за исключением программного обеспечения и баз данных) — не более 2% суммы активов, принимаемых для покрытия собственных средств в размере, превышающем наибольший из двух показателей, указанных в пункте 7 настоящих Требований.

Заёмные средства страховщика (привлечённые кредиты и займы, в том числе путём выдачи векселей, выпуска и продажи облигаций) должны составлять не более 60% суммы собственных средств страховщика.

Активы, принимаемые для покрытия собственных средств в размере наибольшего из двух показателей, указанных в пункте 7 настоящих Требований, не могут служить предметом залога или источником уплаты кредитору денежных средств по обязательствам гаранта (поручителя)[7].

2. АНАЛИЗ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ СТРАХОВОЙ КОМПАНИИ ОАО СК «ДАЛЬЛЕССТРАХ»

2.1 Анализ финансового состояния и инвестиционных ресурсов ОАО СК «Дальлесстрах»

Страховая компания «Дальлесстрах» работает на рынке страховых услуг с ноября 1991 года и закрепила за собой позиции одного из лидеров Дальневосточного страхового рынка, зарекомендовав себя как финансово устойчивая, стабильно и динамично развивающаяся страховая компания, оказывающая полномасштабные страховые услуги предприятиям различных отраслей экономики и жителям Дальнего Востока и Восточной Сибири.

Начав со страхования грузов, к настоящему времени «Дальлесстрах» в соответствии с лицензией Федеральной службы по финансовым рынкам РФ оказывает страховые услуги по 62 разновидностям имущественного страхования и страхования ответственности, но в основном ориентируется на работу по ОСАГО, страхованию автокаско, страхованию от несчастных случаев и болезней, страхованию грузов и ДМС.

По данным «Эксперт РА», на 30.09.12 активы компании составили 238 204 тыс. рублей, собственные средства — 158 356 тыс. рублей, уставный капитал — 122 818 тыс. рублей, страховые взносы за 9 месяцев 2012 года были равны 85 655 тыс. рублей.

По данным бухгалтерского баланса СК «Дальлесстрах» на 31.12.11 года активы компании составили 228 728 тыс. рублей, собственные средства — 148 162 тыс. рублей, уставный капитал -122 818 тыс. рублей.

Для обеспечения выполнения принятых страховых обязательств ОАО «Дальлесстрах» в порядке и на условиях, установленных законодательством Российской Федерации, образует из страховых взносов необходимые для предстоящих страховых выплат страховые резервы, которые являются наиболее крупным источником инвестиционных ресурсов.

Таблица 1 Структура страховых резервов за 2010;2011 гг. (тыс.руб.)[баланс].

Основная часть страховых резервов по видам страхования иным, чем страхование жизни, учитывая, что сроки, на которые заключаются такие договоры, как правило, не превышают одного года, используется обычно в течение года со дня их поступления. При этом следует иметь в виду, что определённая часть таких ресурсов может потребоваться в любой момент для осуществления страховых выплат по договорам страхования, поскольку страховой случай может произойти даже на следующий день после заключения договора.

Помимо средств страховых резервов (привлечённых ресурсов) страховая компания имеет также собственные средства, которые могут быть использованы в инвестиционной деятельности (уставный, резервный, добавочный капитал, а также нераспределённая прибыль)[5].

Таблица 2 Размер и структура собственного капитала «Дальлесстрах» за 2011;2012 г. г.

Собственные средства могут использоваться на дальнейшее развитие организации, а также служат гарантией их устойчивости и способности выполнять свои обязательства. Поскольку данные ресурсы, как правило, свободны от конкретных обязательств, определённая их часть может быть вложена в сравнительно долгосрочные и менее ликвидные виды инвестиций.

Основным критерием оценки финансового состояния организации является её платёжеспособность, т. е. способность страховщика своевременно и в полном объёме производить страховые выплаты.

Экономическое содержание методики оценки платёжеспособности состоит в сравнении объёма принятых страховых обязательств страховщика (МПн — нормативный размер маржи платёжеспособности) с его собственным капиталом, свободным от любых обязательств (МПф — фактический размер маржи платёжеспособности).

Фактический размер маржи платёжеспособности (МПф) рассчитывается как сумма собственного капитала, уменьшенная на сумму: нематериальных активов, непокрытых убытков отчётного года и прошлых лет, задолженности акционеров в уставный капитал, дебиторской задолженности, сроки которой истекли.

МПф=94 765 — 12 — 3 763 — 0 — 221=90 769 тыс. руб.

Нормативный размер маржи платёжеспособности (МПн) может быть рассчитан следующим образом. Исчисляются показатели в размере 16% суммы страховых премий (взносов) по видам страхования иным, чем страхованием жизни.

МПн=0,16*66 041=10 566,56 тыс. руб.

МПф — МПн = 90 769−10 566,56=80 202,44 тыс. руб.

Полученное отклонение даёт оценку платёжеспособности страховой организации. Условие МПф>МНн выполняется, значит страховщик считается платёжеспособным, т. е. финансово устойчивым.

К целям инвестиционной политики Дальлесстрах следует отнести: возвратность, надёжность, доходность и ликвидность инвестиционных вложений.

СК «Дальлесстрах» занимается в основном страхованием видов иных, чем страхование жизни, которое относится к рисковым видам страхования. Это в большей степени определяет инвестиционную политику компании и основные принципы инвестирования:

1) Сроки — краткосрочные инвестиции;

2)Доходность — доходность подчинена требованиям ликвидности вложений;

3)Ликвидность — является важнейшим принципом инвестирования, т.к. выплаты (изъятия из страхового фонда) носят случайный характер, т. е. инвестиционный портфель должен быть высоколиквидным. Ценные бумаги, входящие в состав данного портфеля должны быстро и без потерь вложенного капитала реализовываться на рынке. Примером таких активов могут быть краткосрочные облигации, акции, пользующиеся высоким спросом, по которым регулярно совершаются сделки

4) Учёт инфляционных процессов — по большинству видов страхования инфляцию можно не учитывать.

5)Объём инвестиций — объем инвестиций переменный с возможностью крупных единовременных выплат (изъятий).

Таблица 3 Финансовые вложения СК «Дальлесстрах» 31.12.2012 г. (тыс.руб.).

Диверсифицированность инвестиционного портфеля, а также размещение своих счетов в надёжных российских и иностранных банках позволяет минимизировать кредитные риски. Портфель компании разделён на несколько секторов. Ликвидность портфеля обеспечивают краткосрочные банковские вклады (депозиты) и краткосрочные вложения в другие организации. Доходность компании обеспечивают акции (финансовые вложения в другие организации). Государственные и муниципальные ценные бумаги обеспечивают устойчивое финансовое состояние компании. Эти финансовые вложения — основа стабильности страховой компании.

2.2 Планирование инвестиционной деятельности ОАО «Дальлесстрах»

Инвестиционная политика страховщика представляет собой довольно продолжительный процесс и поэтому должна осуществляться с учётом определённой перспективы. Формирование направлений этой деятельности с учётом перспективы представляет собой процесс разработки инвестиционной стратегии страховщика, под которой понимается формирование системы долгосрочных целей инвестиционной политики и выбор наиболее эффективных путей их достижении.

Государственные и муниципальные ценные бумаги обеспечивают устойчивое финансовое состояние компании. Одним из таких видов активов являются государственные облигации внутреннего долга с фиксированной ставкой.

Проанализируем инвестиционные проекты с разным объёмом инвестиционных средств, периодом эксплуатации инвестиционного проекта и определим наиболее эффективный из них.

Таблица 3 Исходные данные по различным инвестиционным проектам для расчёта показателя чистого приведённого дохода (тыс. руб.)

На основании табл. 3 и планируемых процентных ставок можно рассчитать чистую текущую стоимость денежных потоков по каждому из рассматриваемых проектов (табл. 4.см.Приложение).

С учётом рассчитанной настоящей стоимости денежных потоков можно определить чистый приведённый доход с помощью следующей формулы:

(1)

где ЧПД — чистый приведённый доход; ДП — сумма денежного потока в настоящей стоимости за весь период эксплуатации проекта;

ИС — инвестируемые средства.

Тогда:

ЧПД (1) = 126,83 — 70,3 = 56,5

ЧПД (2) = 109,5 — 83,9 = 25,6

ЧПД (3) = 65,4 — 50,1= 15,3

Таким образом, сравнение показателей чистого приведённого дохода по рассматриваемым инвестиционным проектам показывает, что Проект 1 является более эффективным, чем Проект 2 и Проект 3, несмотря на то, что сумма средств, инвестируемых по Проекту 2, больше.

Следующим показателем, характеризующим эффективность инвестиционных проектов, является индекс доходности:

(2)

где ИД — индекс доходности по инвестиционному проекту;

ДП — сумма денежного потока в настоящей стоимости;

ИС — сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта.

Тогда индекс доходности для рассматриваемых инвестиционных проектов составит:

ИД (1)=126,83/70,3=1,8

ИД (2)=10 950/83,9=1,305

ИД (3)=65,4/50,1=1,31

Сравнение инвестиционных проектов по показателю «индекс доходности» показывает, что Проект 1 является наиболее предпочтительным, так как ИД (3)<�ИД (2)<�ИД (1). Однако следует отметить, что по всем рассматриваемым проектам индекс доходности больше единицы, следовательно, все проекты могут принести дополнительный доход компании.

Наряду с показателем «индекс доходности» широко применяется показатель «индекс рентабельности», который рассчитывается как частное от деления чистой прибыли на сумму инвестируемых средств.

Исходя из вышеизложенного, индексы рентабельности (Ир) по анализируемым проектам составят:

Ир (1) = (27,8+26,7+24,3)/70,3=1,12

Ир (2) = (22,9+12,8+13,3+8,5)/83,9=0,68

Ир (3) = (18,9+17,6)/50,1=0,73.

Исчисленные данные свидетельствуют о том, что из всех рассматриваемых проектов наиболее высокий индекс рентабельности наблюдается по Проекту № 1. Следовательно, он и является наиболее предпочтительным.

Одним из наиболее распространённых показателей оценки эффективности реальных инвестиций является период окупаемости. Он также базируется не на прибыли, а на денежном потоке с приведением инвестируемых средств и суммы денежного потока к настоящей стоимости. Расчёт этого показателя производится по формуле:

(3)

где ПО — период окупаемости инвестиционного проекта

ИС — сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта

ДПс — средняя сумма денежного потока.

Средняя сумма денежного потока для Проектов 1−3 составит:

ДПс (1)=126,83/3=42,3 тыс. руб.

ДПс (2)=109,5/4=27,37 тыс. руб.

ДПс (3)=65,4/2=32,7 тыс. руб.

Исходя из вышеизложенного, с учётом среднегодовой стоимости денежного потока период окупаемости по анализируемым проектам составляет:

ПО (1)=70,3/42,3=1,7 года

ПО (2)=83,9/27,37=3,06 года

ПО (3)=50,1/32,7=1,5 года.

Сравнение инвестиционных проектов по показателю «период окупаемости» свидетельствует о существенных преимуществах Проекта 3 перед Проектами 1 и 2. Недостатком показателя является то, что он не учитывает те денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиций. В оценке инвестиционной деятельности компании следует учитывать, что по инвестиционным проектам с длительным сроком окупаемости по его окончании может быть получена большая сумма чистого приведённого дохода, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком окупаемости.

Наиболее сложным показателем, характеризующим эффективность инвестиций, является показатель внутренней нормы доходности. Он характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Внутреннюю норму доходности можно также охарактеризовать как дисконтную ставку, при которой чистый приведённый доход в процессе дисконтирования будет приведён к нулю. На основании ранее приведённых данных по инвестиционным проектам можно определить внутреннюю норму доходности по ним, используя формулы:

(4)

где P — настоящая стоимость инвестиционных средств с учётом суммы дисконта;

S — конечная сумма вклада, обусловленная условиями инвестирования;

n — продолжительность инвестирования (в количестве периодов, по которым предусматривается расчёт процентных платежей)

i — используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью.

Тогда значение дисконтной ставки можно рассчитать как:

i = (1: (P/S) -1)n (5)

Поскольку конечная сумма вклада, сумма инвестиционных средств и продолжительность инвестирования известны, можно определить значение используемой дисконтной ставки для каждого из проектов, которая и будет являться внутренней нормой доходности анализируемых проектов. Порядок расчёта внутренней нормы доходности для анализируемых проектов отобразим в виде таблицы. (Таблица 5)

Таблица 5 Расчёт внутренней нормы доходности инвестиционных проектов (тыс. руб.).

Таким образом, размер дисконтной ставки, а, следовательно, и внутренняя норма доходности по анализируемым инвестиционным проектам составляет:

i (1) = 52,2%

i (2) = 0,08%

i (3) = 9,3%.

Сопоставляя показатели внутренней нормы доходности, видно, что по Проекту 1 этот показатель в 652 раза больше, чем по Проекту 2 и в 5,6 раза больше, чем по Проекту 3, что свидетельствует о существенных преимуществах Проекта 1 при его оценке по этому показателю. [11]

Таким образом, по результатам проведённого исследования можно сделать вывод о том, что наиболее эффективным вариантом инвестирования средств в развитие страхование жизни из трёх проектов является Проект № 1, который практически по всем показателям оценки эффективности инвестиций имеет рейтинговую оценку «1». Исключением является только показатель «период окупаемости», по которому наиболее эффективным является Проект № 3. Что касается Проекта № 2, то он является наименее эффективным относительно двух других вариантов инвестирования средств.

3. НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО «ДАЛЬЛЕССТРАХ»

3.1 Использование зарубежного опыта в инвестиционной деятельности ОАО «Дальлесстрах»

За рубежом страховой рынок развит более сильно, чем в России, странах СНГ и Балтии. Это связано с традиционностью страхования за рубежом, отсутствием монополии государственного страхования и большим опытом работы.

Практика зарубежного страхования подсказывает, что дополнительными амортизаторами, гарантирующими финансовую устойчивость страховщиков и защищающими интересы застрахованных являются страховые пулы и специальные гарантийные фонды. Страховой пул представляет собой объединение страховых компаний или перестраховочных компаний, созданных с целью страхования определенного риска (рисков), обычно с высоким лимитом ответственности страхование осуществляется по заранее определенным, единым для всех участников условиям страхования и перестрахования. Каждый из членов пула участвует в получении страховой премии, выплаты страхового возмещения и несет расходы по страхованию в соответствии с законченными между участниками соглашениями.

Интересен опыт Франции по организации страховых пулов и его анализ может дать представление о функционировании этих объединений. Количество пулов в стране превышает пятьдесят. Поскольку страховой пул представляет собой объединение страховщиков, но не является собственностью страховой компании, деятельность пула, как правило, не является предметом надзора со стороны органов государственного управления. Пулам представлено право определять необходимость представления финансовых документов в комитет по контролю за страховой деятельностью Франции, что не исключает контроля за финансовой устойчивостью со стороны Комитета компаний, являющихся членами пулов. Однако соглашение между участниками пула, лежащее в основе регулирования взаимоотношений между участниками и определяющее цели создания пула, должно быть представлено в Комитет по контролю за страхованием на предмет проверки на соответствие действующему законодательству. В некоторых случаях на деятельность пула может быть получено разрешение антимонопольной комиссии ЕС, поскольку создание и функционирование пула связано с заключением договора между компаниями о тарифах и условиях страхования, что в соответствии с общим законодательством является признаком монополизации отрасли. Создание пула способствует:

— увеличению возможности страховщиков по принятию на страхование крупных рисков, при этом система принятия ответственности в рамках пула имеет определенные преимущества по сравнению с обычными договорами перестрахования. Главным образом потому, что по условиям договоров страхования необходимы гарантии, представленные компаниями-участницами при создании пула, в виде соответственных активов, которые заранее определены и не требуют при заключении каждого договора страхования проведения переговоров, связанных с возможностью принятия страхового риска;

— повышению надежности страховых операций. Действительно, если один из членов страхового пула по каким-то причинам находится в затруднительном положении, ответственность по возмещению ущерба перейдет к другим участникам пула.

Если страховые пулы представляют собой, как правило, добровольные объединения страховщиков, то гарантийные фонды образуются исключительно на основании специальных законодательных актов, определяющих цели их создания, условия формирования и порядок управления.

Название «фондов гарантия» во многом отражает их функцию в создании своего рода амортизатора во взаимоотношениях между гражданами и страховщиками.

Основных гарантийных фондов во Франции шесть, и каждый из них образован в целях гарантий безусловности страховых выплат в определенных видах страхования, проводимых в обязательной форме.

Старейшим является гарантийный фонд по обязательному страхованию гражданской ответственности владельцев автотранспортных происшествий в тех случаях, когда виновник аварии оказался незастрахованным или страховая компания не в состоянии оплатить понесенный пострадавшим ущерб. Средства фонда образуются за счет отчислений от суммы поступающих страховых взносов компаниям, проводящих этот вид страхования. Особое место в системе гарантийных фондов занимает фонд для обеспечения страховых выплат в результате естественных катастроф: наводнений, извержений вулканов, землетрясений и т. п.

Учитывая состояние Российского страхового рынка, можно утверждать, что необходимо создание как страховых пулов (по обязательному страхованию пассажиров, ответственности перевозчиков и другим видам страхования), так и гарантийных фондов.

Совершенствование государственного страхования требует к себе комплексного подхода. Поэтому необходимо рассматривать вопросы его организации на правительственном уровне с целью выработки единого подхода целостной концепции дальнейшего развития и повышения его социальноэкономического значения.

Принятие вышеуказанных мер применительно к страховой компании «Дальлесстрах», наряду с расширением самостоятельности коллектива в проведении своей хозяйственной деятельности, создании гибкой организационной структуры, дальнейшее развитие хозяйственного расчета, участие в создании акционерных обществ, организация системы перестрахования позволит «Дальлесстрах» сохранить одно из ведущих мест на страховом рынке Республики Татарстан в условиях его демонополизации, развития конкуренции, обеспечить надежную защиту населения, предприятий и организаций от непредвиденных событий за счет создания мощных резервных фондов, оказывать значительное влияние на укрепление денежного обращения, увеличение доходной части бюджетов, пополнение ссудного фонда.

3.2 Управление инвестиционным потенциалом ОАО СК «Дальлесстрах»

Страховой рынок минимизирует риски, связанные с деятельностью экономики в масштабах всей страны, а также позволяет аккумулировать и капитализировать собственные средства страховщика и страховые резервы. Страховые организации являются крупными инвесторами, и на сегодняшний день актуальна задача оптимизировать процесс управления инвестиционным потенциалом.

Какие финансовые инструменты выбрать при построении оптимального инвестиционного портфеля, чтобы наилучшим образом реализовать инвестиционный потенциал? Вот главный вопрос на которой страховые организации ищут ответ.

Страховщики строят свою инвестиционную деятельность с учетом интересов собственников и крупных клиентов, которые доверяют их профессионализму, надежности и честности. Им необязательно знать весь механизм работы страховой структуры, избранные варианты управления доверенными финансовыми ресурсами. Страховые организации привлекают различных партнеров к своей инвестиционной деятельности Инвестиционный портфель крупнейших российских страховщиков, кроме депозитов, охватывает все финансовые инструменты фондового рынка: государственные ценные бумаги, муниципальные облигации, корпоративные акции, векселя банков и предприятий и т. д. На российском фондовом рынке сейчас есть разнообразные финансовые инструменты, но максимально использовать их возможности позволит доверительное управление активами.

Доверительное управление в последнее время становится актуальным еще и потому, что многие страховые организации пытаются выйти на зарубежные рынки, в этой связи у них появляются дополнительные бизнес-стимулы работать с надежными и стабильными партнерами в сфере доверительного управления страховыми резервами.

За последние годы накоплен опыт по управлению инвестиционным потенциалом в страховых организациях. Так, в ОАО «Дальлесстрах» есть инвестиционный департамент, укомплектованный высококвалифицированными менеджерами, актуариями, использующими различные варианты размещения инвестиционного потенциала.

Для более гибкого управления некоторые страховщики создают свои инвестиционные компании. При этом наряду с собственными финансовыми ресурсами они привлекают средства своих клиентов. По такой схеме осуществляет инвестиционную деятельность ОАО СО «РЕСО-Гарантия», создавшая ИК «РЕСО-Финанс». Последняя имеет два портфеля — собственный и привлеченный. Работу по координации осуществляет инвестиционный отдел.

Большинство страховых организаций не имеют тщательно разработанной инвестиционной политики. Под инвестиционной политикой они считают вложение средств в инструменты аффилированных структур либо в банковские депозиты — низкодоходные инструменты, создавая (имея) практически недиверсифицированные. Аналитический обзор свидетельствует о снижении их рентабельности, поэтому страховщикам необходимо выработать новые подходы к управлению инвестиционным потенциалом.

Передача портфеля управляющим компаниям — общемировая практика — имеет следующие преимущества:

1)доходность большинства УК в несколько раз превышает доходность страховщиков;

2) диверсификация рисков более разнообразная, т.к. предполагает вложения в бумаги различных эмитентов из разных отраслей;

3)есть реальная возможность определять структуру и лимиты вложений в финансовые инструменты с учетом принятых обязательств.

Долгое время специалисты стоят перед выбором: должна ли быть инвестиционная политика страховщиков консервативной либо либеральной. Как и кто может или будет управлять страховыми резервами: страховщики, управляющие компании или доверительные фонды.

Итак, в крупных страховых организациях управлением инвестиционным потенциалом занимается аналитический отдел, постоянно контролируя риски, оценивая ценные бумаги клиентов по запросу отдела продаж, и если раньше ограничивались проверкой, проводимой службой безопасности, то теперь этого недостаточно, так как требуется углубленный финансовый анализ. Аналитическая структура имеет сертификат по зарубежным стандартам для гарантии профессиональной ответственности и осуществляет посреднические функции между участниками инвестиционной деятельности. Однако квалифицированные специалисты с опытом работы на инвестиционном рынке в дефиците, и только крупным страховым организациям под силу содержать собственный отдел инвестиционного анализа.