Компании всех типов подвержены риску потерь вследствие колебаний обменных курсов валют и процентных ставок. Неблагоприятные изменения:-курсов и ставок могут представлять серьезную угрозу прибыльности предпри-1 ятий.
В 1970;80-х годах наблюдались гораздо более резкие колебания обменных курсов валют и процентных ставок, чем в предыдущие периоды. Переход к валютной системе, предполагающей систему плавающих валютных курсов, стал источником большой неопределённости при принятии деловых решений. -Значительно возросла рисковая составляющая при совершении внешнеторговых и неторговых операций.
До 70-х гг. XX века деятельность менеджеров международных компаний! была преимущественно связана с такими управленческими проблемами, как| осуществление производственного и технологического менеджмента, контроль" за качеством продукции и издержками, маркетинговая стратегия и т. п. Финансовый менеджмент в это время не играл значительной роли.
Введение
режима плавающих валютных курсов, общая рыночная либерализация и интернационализация хозяйственной жизни значительно усложнили управление зарубежным бизнесом и изменили структуру рисков.
У компаний возникают трудности с планированием внешнеторговых сделок и инвестиций, если невозможно с уверенностью рассчитать стоимость результирующих потоков денежных средств. Даже если изменение курса окажется благоприятным, неуверенность в том, что благоприятная тенденция сохранится, не позволяет предприятиям полагаться на эту информацию при принятии решений. Реакция экспортеров на повышение конкурентоспособности товаров в результате обесценения валюты может быть замедленной, если они не будут уверены, что курс валюты останется на низком уровне.
В настоящее время непредсказуемая и негативная изменчивость финансовых рынков может привести к крупным финансовым убыткам даже большие корпорации и банки. Существует мнение, что огромный географический охват торговли и инвестиций данных компаний позволяет им не беспокоиться о колебаниях обменных курсов, поскольку потери по одним валютам будут возмещены за счёт прибыли по другим. Однако такая позиция не учитывает возможности изменения курса одной валюты по отношению ко всем другим валютам, взятым в совокупности.
Образование валютных блоков, таких как Европейская валютная система, помогает в значительной мере снизить неуверенность для стран, образующих подобные объединения с целью фиксирования обменных курсов между странами участницами. Однако для торговых партнёров, не входящих в такие объединения, риск остаётся, и даже внутри самих этих систем полная стабильность валютных курсов не может быть обеспечена.
Актуальность проблемы управления валютными рисками первоочередным образом связана именно с интернационализацией хозяйственной жизни, либерализацией межстранового движения капиталов. Расширение филиальной сети банков и компаний, которое происходит в контексте их преобразования в «глобальные компании» также приводит к тому, что компаниям приходится уделять всё большее внимание международной валютной составляющей в своей операционной деятельности, поскольку финансовые результаты во многом стали зависеть от внешних рынков и колебаний валютных курсов.
Актуальность проблеме управления валютными рисками придаёт и тот факт, что в последние годы наблюдается заметный рост объёмов ежедневной торговли на валютных рынках.
Кроме того, амплитуда колебаний валютных курсов в 1980;90 гг. увеличилась. Годовые отклонения курсов более чем на 30% не считались необычными.
Валютный курс и процентные ставки достигли предельных уровней в начале 1980;х гг., что оказало на предприятия разрушительное воздействие. На практике проблема адаптации к изменениям обменных курсов еще более усугубляется тем, что эти изменения имеют тенденцию происходить скачкообразно в течение коротких промежутков времени — одной недели и даже одного дня.
Если банки способны быстро реагировать на колебания валютного курса, то производственные компании, которые сталкиваются в своей финансовой деятельности с риском и неопределённостью, по объективным причинам менее приспособлены к оперативным действиям, поскольку они сопряжены с перемещением производственных мощностей в другую страну, сменой сырьевых источников и т. д.
Все это привело к необходимости создания инструментов финансовой политики фирмы, которые помогли бы снизить степень риска и неопределенности. Иными словами, возник спрос на методы хеджированаия которые бы предполагали обеспечение стабильности будущих обменных курсов или гарантированную компенсацию потерь от их неблагоприятных изменений за счет получаемых прибылей.
Первыми особое внимание финансовым рискам начали уделять в середине 80-х годов лондонские банки, которые приступили к созданию отделов по управлению рисками. Такие отделы формировались командами профессиональных экспертов, в чью задачу входила разработка решений для финансовых управлений (казначейств) корпораций. Данные отделы были также активно вовлечены в управление активами и пассивами непосредственно самих банков. Был выработан новый стратегический подход к управлению рисками, заключающийся в комплексном изучении всех факторов риска, которым подвержена компания. Экспертные команды работали с фирмами-клиентами в следующих направлениях: 1) определялись факторы риска- 2) определялась степень риска- 3) определялось, результат какого рода желали получить менеджеры обслуживаемой фирмы. Каждый из этих пунктов эксперты эксперты подвергали тщательному анализу и из набора финансовых инструментов (форварды, фьючерсы, опционы, свопы и т. п.) конструировали решения, предназначенные для достижения желаемого результата. Одним из направлений деятельности подобных отделов стала разработка процедур по управлению валютными рисками компании или банка.
В настоящее время многие компании и банки стремятся придерживаться диверсифицированного подхода к управлению валютными рисками, который может включать в себя как элемент хеджирования, так и элемент спекуляции. В этой связи валютные стратегии компаний и банков представляют немалый интерес для изучения.
За рубежом проблеме риска в деятельности субъектов экономики уделяется большое внимание, как со стороны научных кругов, так и со стороны практических работников. Так, при работе над данной диссертацией автором были изучены работы таких экономистов, как Е.Дж. Воган, Дж. Глен, Дж.М. Кейнс, И. Кларк, С. Шмидт, Дж.Л. Шэкл и др. Среди работ, посвященных непосредственно вопросам финансового менеджмента, следует отметить работы таких признанных авторитетов в этой области как Ф. Абдуллах, А. Бакли, С. Годдард, И. Демираг, Г. Каваллер, Р. Колб, Дж. Мадура, Т. Макри, Р. Родригез, Д. Сальваторе, Б. Терри, А. Шапиро и др.
В отечественной научной среде длительное время не уделялось должного внимания прблеме риска в экономической среде (в том числе и валютного риска).
Проблема управления валютными рисками встала перед российскими компаниями и банками в связи с либерализацией внешнеэкономической деятельности хозяйствующих субъектов, расширением деловых связей и самостоятельным выходом многих из них на мировой рынок товаров и услуг. В условиях планово-централизованной экономики СССР и государственной монополии на внешнюю торговлю, механизм внешнеэкономических связей отечественных предприятий реализовывался через систему внешнеторговых объединений. Все валютные потоки данных объединений проходили через.
Внешэкономбанк, где и концентрировалась в то время вся практика управления валютными рисками.
Проведение экономических реформ и развитие внутреннего валютного рынка привело к тому, что предприятиям приходится самостоятельно решать проблемы управления валютными рисками, при этом с расширением экспортно-импортных связей проблема выбора эффективной валютной политики российскими экономическими субъектами проявляется со все большей остротой.
Это требует от финансового менеджера компании профессионального владения методами управления денежными потоками, как при помощи внутрикорпоративной системы расчётов, так и с применением производных финансовых инструментов. В настоящее время в России нет развитой законодательной базы в сфере операций со срочными валютными инструментами, однако, можно ожидать, что в ближайшее время этот пробел будет ликвидирован. Несомненно, со временем увеличится и арсенал методов управления валютными рисками, имеющихся в распоряжении финансовых менеджеров.
Из отечественных экономистов, специализирующихся на международной валютно-финансовой тематике и работы которых в той или иной степени использованы в данной диссертации, следует отметить такие имена, как Аленичев В. В., Аленичева Т. Д., Балабанов Й. Т., Барышников A.C., Ковалёв В. В., Красавина Л. Н., Лаврушин О. И., Платонова И. Н., Поспелов В. К., Фёдоров Б. Г. и др.
Целью данной работы является анализ теоретических основ управления валютными рисками в коммерческих банках и фирмах, количественная оценка валютных рисков и разработка комплексной модели процесса управления валютными рисками в коммерческих банках и фирмах.
Для достижения цели исследования необходимо решить следующие задачи:
— уточнить трактовку понятия риска в экономике и определить специфику валютного риска, его отличие от других видов рисков;
— определить особенности разновидностей валютного риска, природу и факторы их возникновения;
— проанализировать существующие методы оценки рисков, применяемые в современном банковском бизнесе;
— оценить возможность разработки системного подхода к процессу управления валютными рисками на основе определения принципов построения комплексной многоэтапной модели менеджмента валютных рисков;
— определить возможные стратегии управления валютными рисками, которые основаны на соответствующем отношении участников валютного рынка к возможности проявления валютного риска;
— рассмотреть специфику различных внутренних и внешних методов управления валютными рисками, определить особенности и условия их применения в российских условиях.
Предметом диссертационного исследования являются многоэтапный процесс и методы управления валютными рисками в деятельности коммерческих банков и других субъектов экономики.
Объектом исследования в данной работе являются коммерческие банки и фирмы, сталкивающиеся с проблемой управления валютными рисками в процессе своей деловой активности, как финансовой, так и производственной. Новизна данной исследовательской работы состоит в следующем:
— уточнена теоретическая трактовка понятия риска и предложена собственная трактовка этой категории применительно к валютному риску, заключающаяся в качественном и количественном анализе рискового события;
— определены факторы возникновения валютных рисков, дана их классификация и способы измерения допустимого уровня риска;
— проведено исследование методов оценки рисков, основанных на методологической концепции «стоимостной меры риска» (УаК, Уа1ие-а^К1Бк), а также определены условия её применения к измерению валютных рисковсформулированы принципы организации комплексного подхода к изучению сферы управления валютными рисками, как в фирмах, так и в банкахпредложена классификация стратегий управления валютными рисками в зависимости от экономических условий и режима валютного курсауточнены и определены методы страхования валютных рисков в зависимости от вида применяемого хеджевого инструментария, а также степени делегирования функциональных обязанностей и ответственности по принятию финансовых решений между несколькими управленческими уровнями.
Данная работа представляет практическую значимость при организации комплексного подхода к процессу управления валютными рисками в российских экономических субъектах, сталкивающихся в своей деятельности с иностранной валютой. Результаты исследования могут найти определённое практическое применение в России по мере дальнейшего развитая отечественной экономики, стабилизации финансово-экономического положения, либерализации валютного режима, развития срочного валютного рынка.
Диссертационная работа состоит из введения, трёх глав, заключения и списка использованной литературы.
Заключение
.
Проведённое исследование сферы управления валютными рисками позволяет сделать определённые выводы.
Ямайская валютная система, предполагающая свободный выбор странами валютного режима, привнесла в деятельность международных компаний и банков элемент неопределённости, связанный с колебаниями валютных курсов. По мере роста объёмов торговли на мировом валютном рынке, колеблемость валютных курсов достигла таких показателей, что непредвиденные колебания стали всерьёз угрожать функционированию субъектов мирохозяйственных связей. Вследствие этого перед транснациональными банками и фирмами со всей актуальностью встала проблема профессионального управления валютными рисками, предполагающая разработку системного подхода к процессу управления валютными рисками.
Многообразие научных подходов к формулированию определения риска приводит к многочисленным трактовкам понятия риска, поскольку каждый исследователь рассматривает его в рамках своей конкретной прикладной области знаний. При наиболее общем раасмотрении, понятие риска определяется как возможность (вероятность) проявления некоторого непредвиденного события и влияния факта наступления данного события на исследуемый объект. Специфика валютного риска заключается в двусторонней природе риска, т. е. объект экономической деятельности может получить не только негативный, но и позитивный результат. Поэтому, на взгляд диссертанта, валютный риск можно определить как качественная (направление изменения) и количественная (величина изменения) оценка финансовых показателей экономической деятельности компании вследствие влияния на них отклонения валютного курса от начального или ожидавшегося значения.
Факторы валютного риска имеют как структурный так и конъюнктурный характер. Структурные факторы связаны с состоянием платёжного баланса, темпами инфляции, уровнем процентных ставок, валютными интервенциями Центрального банка и т. д. К конъюнктурным же можно отнести спекуляции на валютных рынках, ускорение и задержку платежей, степень доверия инвесторов к данной валюте и т. д.
Конъюнктурные факторы могут значительно изменять величину курса ?(национальной валюты на краткосрочных интервалах времени, а структурные факторы в догосрочном периоде.
Валютный риск проявляется в виде операционного, трансляционного и экономического валютных рисков.
Операционный валютный риск связан с неопределённостью относительно будущей стоимости международного денежного потока при пересчёте в национальную валюту компании и имеет краткосрочный характер, поскольку проявляется отдельно по каждой валютной операции, связанной с международной торговой или финансовой сделкой. Операционный валютный риск возникает не только при покупке и продаже имущества или услуг в ^ валюте, но и при займах или предоставлении займов в валюте в рамках соглашения о международном кредите, а также при переводе денежных средств в валюту в рамках сделки международного небанковского финансирования.
Проявление трансляционного валютного риска обусловлено фактом глобализации мировой экономики, следствием которой является расширение сети зарубежных подразделений транснациональных банков и корпораций по всему миру. Для приведения к единым оценочным критериям все материальные и финансовые активы и пассивы зарубежных подразделений в конце каждого отчётного года выражаются в национальной валюте страны пребывания материнской компании. Механизм консолидации одноимённых балансовых ф статей подразделений транснациональной группы, локализованных в разных валютных зонах, непосредственно влияет на величину трансляционного риска.
В отличие от других видов валютного риска, которые зависят от колебаний валютного курса, трансляционный риск в определяющей степени зависит и от механизма трансляции (бухгалтерского пересчёта) соответствующих статей балансового отчёта зарубежного подразделения, принципы которого излагаются в учётной политике транснационального банка или корпорации. Специфика трансляционного риска заключается также в том, что он не связан с реальными потоками денежных средств, а является исключительно номинальным, «бумажным» риском изменения стоимости зарубежного подразделения в валюте материнской компании на протяжении определённого отчётного года. Реальное выражение трансляционный риск приобретает лишь в случае ликвидации зарубежного подразделения.
Сравнительно слабоизученной в литературе является проблема экономического риска. Как правило, транснациональные структуры уделяют экономическому риску меньшее значение, что предопределяется трудностью адекватного реагирования на долгосрочные и значительные негативные изменения валютных курсов посредством имеющихся финансовых инструментов. Данный вид валютного риска может быть активным или пассивным. Активный экономический риск возникает тогда, когда компании ^ зависят от поставок импортного сырья, чья стоимость зависит от изменения обменного курса. Пассивный экономический риск возникает тогда, когда национальный производитель вытесняется с рынка иностранным, производство которого отличается меньшими издержками.
Проблема построения системы эффективного управления валютными рисками требует адекватного подхода к проведению оценки риска. В настоящее время наиболее популярным математическим инструментарием оценки и контроля рисков является методологическая концепция VaR («стоимостная мера риска»), представляющая риск в виде определённого числового значения с вероятностными характеристиками, зависящими от избранного доверительного ill интервала (95, 97,5 или 99%), определяющими распределение вероятностей наступления некоторого события (например, изменения валютного курса). Величина избранного доверительного интервала позволяет заявлять, что с соответствующей вероятностью возможный размер убытков не превысит расчётного значения VaR.
Внедрение методологии оценки рыночных рисков УаЯ было инициировано Базельским комитетом по регулированию рыночных рисков, который позднее рекомендовал банковским структурам разрабатывать также собственные внутренние модели оценки рыночных рисков. В настоящее время методологическая концепция УаЯ опирается на следующие методы оценки рисков: параметрический метод, метод экспертных оценок, метод исторического моделирования, метод Монте Карло. Наиболее применимым является параметрический метод, основанный на изучении корреляционных связей между различными переменными, входящими в валютный портфель банка или компании. В рамках параметрического метода измерение ожидаемого риска осуществляется посредством расчёта стандартного (или среднеквадратического) отклонения, которое производится при помощи математического инструментария и является оценочным показателем возможного отклонения реального дохода от ожидаемого. Предполагаемый доход и среднее квадратическое отклонение в качестве параметров для принятия финансовых решений являются составляющими корреляционного анализа, который выражает взаимозависимость размера дохода от присущего ему риска.
Важным аспектом процесса управления валютными рисками в транснациональных банках и фирмах является определение стратегического отношения к риску, т. е. насколько допустимым считает руководство корпоративного или банковского института наличие в его валютном портфеле рисковой позиции. Как правило, банковские институты, оперирующие на мировых валютных и финансовых рынках, не стремятся абсолютно избегать риска в своей деятельности, поскольку наличие риска используется ими как источник извлечения спекулятивных прибылей. В свою очередь транснациональные корпорации стараются, по возможности, избегать наличия высоких уровней риска в своей международной деятельности, поскольку для них сферой извлечения прибылей является не собственно валютный рынок, а сфера производства. С этой точки зрения можно констатировать, что природой спекулятивных валютных операций, по большому счёту, является банковский (финансовый) капитал, тогда как природой хеджевых операций является преимущественно промышленный (связанный с производством) капитал, предполагающий движение реального товарного потока. Хотя банковские институты при осуществлении операций на валютных рынках наряду с торговыми проводят также хеджевые операции, которые призваны зафиксировать финансовый результат по операции, как клиентской, так и собственной.
Если в целом объединить возможные стратегии управления валютным портфелем, то можно выделить следующие стратегии, основанные на соответствующем отношении к наличию рисковой валютной позиции: спекулятивная стратегия, стратегия невмешательства, стратегия неприятия (полного покрытия), селективная стратегия (выборочного покрытия). В русле одной из данных рамочных стратегий субъект международных экономических отношений строит свой более узкий подход к управлению валютными рисками. ^ Комплексный подход к разработке процесса управления валютными рисками в транснациональных компаниях и банках можно представить в виде разработки следующих этапов процесса управления: определение цели и выяснения рискапроведение количественной оценки величины валютного рискаопределение возможностей по модификации уровня рисканепосредственно управление валютными рисками посредством выбранных внутренних или внешних методов и финансовых инструментов и последующий контроль за уровнем риска.
Первоочередным и наиболее важным этапом процесса управления валютными рисками является определение цели и выяснение риска. На этом этапе определяется рисковая валютная позиция, требующая управления (финансовая или Ц| инвестиционная), и степень её подверженности валютному риску. От качества проведённой работы на данном этапе, от имеющихся в распоряжении банка или компании методов прогнозирования, учитывающих корреляционные связи между различными внешними переменными, зависит итоговая эффективность управления валютными рисками. Определяющими факторами на данном этапе являются информационная открытость и степень эффективности валютного рынка.
Вторым этапом процесса управления валютными рисками должно стать проведение количественной оценки величины валютного риска. Корректная количественная оценка величины валютного риска на сегодняшний день представляет одну из самых трудных задач. Экспертами постоянно разрабатывается множество различных моделей по оценке риска с целью принятия управленческого решения. Однако на то они и модели, что не всегда способны адекватно отражать происходящие события, определять различные взаимосвязи между многими переменными, характеризующими финансовые инструменты валютного портфеля. Основная проблема подобных разрабатываемых параметрических моделей оценки риска заключается в том, что они исходят, как правило, из стандартных условий развития рынка и неизменных корреляционных связей между входными переменными. Такой подход не всегда себя оправдывает, поскольку в условиях финансовых кризисов нарушаются сложившиеся взаимосвязи между этими переменными.
Поэтому при количественной оценке риска становится важным проведение комплексного анализа рыночной ситуации, который включал бы в себя не только применение стандартных параметрических моделей оценки, но и моделирование «стрессовых ситуаций» .
После проведения количественной оценки валютного риска производится модификация рисковой позиции, которая предполагает выбор наиболее подходящего внутреннего или внешнего метода управления, отвечающего критериям эффективности как с точки зрения уровня покрытия риска, так и сточки зрения сравнительной затратности. При этом транснациональные компании и банки для целей управления валютными рисками обращаются, прежде всего, к применению внутренних методов вследствие их меньшей затратности и возможности чёткого контроля со стороны финансовой дирекции банка или компании. Применение внутренних методов сравнительно легки с точки зрения управления, поскольку управляемые валютные потоки, как правило, имеют одинаковые параметры, но противоположные направленности, тогда как управление посредством производных финансовых инструментов (внешних методов) требует определённых профессиональных навыков в сфере ценообразования соответствующих финансовых продуктов. Именно внешние методы управления валютными рисками требуют предельной осторожности в вопросах количественной оценки рисков.
Четвёртым этапом процесса управления валютными рисками является практическая реализация выбранного метода и инструмента управления. Целесообразность и практическая ценность выбранного метода станет известно после истечения срока, на который проводилось управление рисковой позицией. В это время становятся известными не потенциальные (сколько было уплачено за подобное управление), а уже реальные затраты по управлению, т. е. становится известным финансовый результат по валютному потоку, в отношении которого было проведено управление, и финансовый результат в отношении того же валютного потока в случае, если бы подобного управления не было произведено. Величина и значение реальных затрат по управлению является поводом для дальнейшего размышления относительно эффективности применённого метода и выбора более приемлемого метода или инструментария, что, в свою очередь, требует разработки процедуры контроля за каждым методом.
Контроль за применяемыми методами и инструментами валютного менеджмента особенно важен, если учитывать такой целевой аспект управления как спекуляция, арбитраж или хеджирование, поскольку в каждом этом случае выбранный метод или инструмент могут отличаться друг от друга. Эффективный контроль за управлением валютными рисками предполагает реализацию жёсткого разделения управленческих и контролирующих функций между подразделениями банка или компании.
Таким образом, организация комплексного подхода к процессу управления валютными рисками требует профессионального отношения к каждому этапу процесса управления. Это позволит компании или банку своевременно предвидеть возможную угрозу, как со стороны колеблемости валютного рынка, так и со стороны возможных законодательных ограничений в сфере валютных операций. Эффективность реализации методов управления валютными рисками непосредственно зависит как от возможности организации качественной системы внутрикорпоративных расчётов, так и от уровня развития валютного рынка в соответствующей стране, а также от степени либерализованности валютного законодательства.
Соответственно, проблема управления валютными рисками имеет не только микроуровневый, но и макроуровневый аспекты, поскольку, в конечном итоге, она зависит от степени колеблемости валютного рынка. В последние годы колеблемость валютных курсов приняла очень высокие значения, что, естественно, способно негативным образом повлиять на устойчивость транснациональных банков и корпораций, ведущих активную внешнеэкономическую деятельность. Поэтому проблема обеспечения стабильности валютных курсов приобрела транснациональное, мировое значение. На повестке сегодняшнего дня перед международными финансовыми организациями стоит проблема глобального контроля за стабильностью мировой валютной системы с целью предотвращения финансовых кризисов, подобных явлений, какие имели место в 19 971 998 годах в ряде стран с развивающимися рынками.
Управление валютными рисками, в этом случае, должно было ориентироваться на фундаментальные критерии состояния российской экономики (состояние промышленности, характер внешнеэкономических связей, состояние сферы обслуживания государственного внутреннего и внешнего долга), а не лишь на полагание непоколебимости валютной политики Центрального банка Российской Федерации.
Для развития сферы управления валютными рисками представляется крайне важным стимулирование более тщательного подхода со стороны банковских институтов к оценке валютных рисков. Необходимо развивать применение методологии УаЕ. для данных целей, создавать собственные системы оценки и управления рисками. Это является особенно актуальным при проведении операций с производными инструментами.
Единственно приемлемым методом управления валютными рисками в России после финансового кризиса остаётся метод депозитно-ссудного управления, однако и он предполагает наличие определённого уровня доверия экономических субъектов к банковской системе. Поэтому вопрос о возможности дальнейшего развития сферы управления валютными рисками в России неизбежно упирается в решение проблем макроэкономического характера, обеспечения стабильной финансовой ситуации в стране, возврата доверия к банковской системе и полноценному развитию рынка срочных валютных инструментов. Таким образом проблема развития сферы управления валютными рисками в России и применения экономическими субъектами различных методов внутреннего и внешнего управления имеет ряд вполне объективных препятствий. К ним можно отнести не только состояние российской экономики в целом, но и отсутствие необходимого законодательного регулирования рынка срочных валютных инструментов, а так же препятствие, связанные с налогообложением производных финансовых инструментов и ограничениями в сфере валютного контроля. Поэтому полноценное развитие различных методов и инструментов валютного менеджмента соответственно можно увязывать с устранением вышеперечисленных препятствий.
В диссертационной работе проведена попытка комплексного анализа мировой и отечественной практики в сфере управления валютными рисками, выявлена целая гамма рисков, связанных с деятельностью транснациональных банковских и корпоративных структур на валютных рынках. В работе подробно рассмотрена специфика разновидностей валютного риска (операционного, трансляционного, экономического), проанализированы мнения различных иностранных и отечественных экономистов относительно понятия «риска», уточнена трактовка данного понятия.
В результате диссертационного исследования сделан вывод о возможности системного подхода к организации комплексного процесса управления валютными рисками, определены этапы реализации данного процесса. В работе исследованы различные внутренние и внешние методы управления валютными рисками, применяемые в практике транснациональных банковских и корпоративных институтов, рассмотрены необходимые условия для эффективного применения данных методов, а также проанализированы некоторые новые направления оценки и управления рисками.
