Государственное стимулирование инвестиционной деятельности в российской экономике

Актуальность темы

исследования. Развитие рыночной экономики сопровождается усложнением форм экономических связей, в частности, расширением путей и методов мобилизации инвестиционной активности. Взаимосвязь общеэкономических и инвестиционных процессов предопределяет усиленную мультипликативными эффектами реакцию экономики и общества на любые негативные тенденции в инвестиционной сфере.

Экономический цикл связан с периодичностью создания нового основного капитала в результате инвестиционной деятельности. Инвестиции целесообразно осуществлять тогда, когда отдача от будущего использования капитала превысит их первоначальную величину. Так как инвестиционные решения не совпадают во времени с получением дохода от них, необходимо оценить сегодняшнюю ценность этих будущих доходов. Приведенная к моменту принятия инвестиционного решения (сегодня) ценность будущих доходов от инвестиций зависит от таких параметров, как производительность капитала, процентная ставка, уровень цен. Все эти параметры могут изменяться во времени, но их значения должны быть определены в момент принятия инвестиционного решения. Проблема усложняется тем, что финансово-экономический кризис 2007 — 2010 гг. существенно отличается от всех предшествующих кризисов, и в научном сообществе пока что не сформировалось единого мнения о характере кризиса и его последствиях.

Тем не менее, очевидно, что периодичность кризисов по-прежнему связана с характером воспроизводства средств производства. Теряющие свою эффективность, физически и морально изнашивающиеся во время кризиса, они требуют своего обновления. Необходимость инвестиционной активности объясняется не только действиями кредиторов, ищущих прибыльных инвестиционных возможностей, но и появлением технических усовершенствований и нововведений. Массовое обновление средств производства, продиктованное необходимостью снижения издержек для повышения прибыли, служит одновременно как основным фактором выхода из текущего кризиса, так и причиной диспропорций, которые порождают будущие кризисы. Однако, текущее состояние инвестиционной сферы в з.

России таково, что даже при самых благоприятных тенденциях мировой конъюнктуры невозможно достичь прорыва ни в технологической, ни в структурной перестройке без целенаправленных усилий государства.

Для эффективного регулирования и стимулирования инвестиционной деятельности необходимо учитывать, какие именно факторы влияют на принятие инвестиционных решений, и каким образом государство может влиять на эти факторы. Эластичность спроса и предложения инвестиционных фондов по основным детерминантам инвестиционной деятельности, равно как и проблема инвестиционных лагов служит основой государственной инвестиционной политики.

Кризисное развитие экономики показало, что государственное стимулирование инвестиций должно осуществляться с помощью комплексной системы мер как бюджетно-налоговой, так и кредитной денежной политик. Выявление наиболее действенных механизмов стимулирования инвестиционной деятельности должно служить важным фактором обеспечения устойчивого роста и позволит выйти из кризисного состояния российской экономики.

Степень научной разработанности проблемы. По мере эволюции экономической теории проблему роли государства в инвестиционном процессе исследовали Г. Дж. Александер, Э. Аткинсон, В.Дж. Бейли, Дж. Гелбрейт, X. Голдберг, Д. Джоргенсон, Дж. Кейнс, А. Маршалл, А. Пигу,.

A. Сандмо, А. Смит, Дж.А. Стиглиц, Р. Холл, П. Самуэльсон, М. Фридмен, Ф. Хайек, Дж. Хикс, Й. Шумпетер, Р. У. Шарп, ряд других ученых.

Значительный вклад в исследование влияния государства на инвестиционные процессы в 1990;е гг. XX в. и 2000;е гг. XXI в. внесли отечественные ученые А. Э. Баринов, А. Васильева, Е. Гурвич,.

B.C. Занадворов, П. Л. Виленский, С. Ю. Глазьев, P.C. Дзарасов,.

C.Н. Карахотин, В. Н. Лившиц, М. А. Лимитовский, Д. С. Львов, К. А. Хубиев, С. А. Смоляк, В. В. Филимонов, Л. И. Якобсон и другие.

Вместе с тем, анализ изученной литературы, позволяет сделать вывод о том, что до сих пор не завершена выработка категориального аппарата теории инвестиций. Не выработан единый критерий разделения инвестиций на реальные и финансовые. Не изучен вопрос взаимодействия детерминант на микрои макроэкономических уровнях, влияющих на инвестиционные решения, отсутствует комплексный теоретический анализ эффективности государственного стимулирования инвестиционной деятельности.

Цель и. задачи исследования. Цели проведенного диссертационного исследования заключаются в выявлении эффективных инструментов и методов государственного стимулирования* инвестиционной деятельности и гармонизации инвестиционной деятельности на микрои макроэкономических уровнях.

Исходя из целей исследования, была сделана попытка решить следующие задачи:

— уточнить определение понятия инвестиций, позволяющее отличать их от авансирования капитала и спекулятивной деятельности;

— выявить критерии разделения инвестиций на финансовые и реальные- -раскрыть характер взаимодействия инвестиций в реальный сектор и финансовый через их комплементарность, субституциональность и противоречивость;

— выявить основные детерминанты, формирующиеся на микрои макроэкономическом уровне, влияющие на принятие инвестиционных решений, и определить основные механизмы этого влияния;

— структурировать комплекс государственных мер по стимулированию инвестиционной деятельности с помощью различных государственных институтов;

— определить эффективные методы влияния государства на инвестиционный процесс с помощью инструментов бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политик;

— провести анализ нормативной базы, стимулирующей инвестиционную деятельность на федеральном и региональном уровнях;

— разработать механизм гармонизации инвестиционной деятельности на микрои макроэкономических уровнях.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования являются экономические отношения, возникающие при осуществлении инвестиционной деятельности. Предметом исследования выступают особенности взаимодействия государства, и частного сектора при осуществлении инвестиционной деятельности в трансформационной экономике России.

Теоретическая основа и* методологическая база исследования.

Теоретической базой исследования послужили фундаментальные концепции и гипотезы, подходы, представленные в классических и современных трудах отечественных и зарубежных ученых по проблемам влияния государства на инвестиционную деятельность.

Тема диссертации^ ее цели и задачи определили методологию исследования. В работе применялись методы анализа и синтеза, системный метод, сравнительный анализ, статистические методы, экономико-математический и графический инструментарий.

Информационно-статистическая база исследования. В качестве информационной базы исследования выступили статистические материалы Федеральной службы государственной статистики РФ, Центрального банка РФ, Московской межбанковской валютной биржи, Российской торговой системы, материалы аналитических и исследовательских сайтов, статистическая информация, содержащаяся в научных публикациях, данные российской периодики, материалы научных и научно-практических конференций и семинаров.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

1.На основе воспроизводственного подхода уточнено понятие инвестиций, как инновационного авансирования капитала, которое отличает данный процесс от авансирования капитала вообще и предпринимательства;

2. Выработан критерий отличия реальных инвестиций от финансовых, как форм кругооборота промышленного капитала на основе разграничения производительного и денежного капитала, и представлена авторская классификация инвестиций, основывающаяся на градации критериев по степени актуальности.

3.Уточнена взаимосвязь динамики реальных и финансовых инвестиций, процентной ставки, предельной эффективности капитала с учетом реалий российской экономики. На основе сравнительного анализа основных инструментов кредитно-денежной и бюджетно-налоговых политик, оказывающих воздействие на текущие и ожидаемые значения прибыли в реальном секторе экономики, выделены приоритетные механизмы стимулирующих воздействий на. инвестиционную деятельность. б.

4. Выявлены условия гармонизации инвестиционной деятельности на федеральном и, региональном уровне посредством анализа основных причин, препятствующих проведению стимулирующей политики на региональном уровне, на основе расчета общественной эффективности инвестиционных проектов с государственным участием.

Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретическая значимость работы заключается в расширении содержания понятия инвестиций, определении основных направлений инвестиций, углублении научных представлений о возможностях стимулирования инвестиционной деятельности с помощью различных инструментов государственной политики. Практическая значимость состоит в возможности использования выводов диссертации в экономической политике стимулирования инвестиций на федеральном и региональном уровне. Материалы диссертационного исследования могут быть использованы в преподавании учебных дисциплин «Макроэкономика», «Микроэкономика»,.

Политическая экономия", «Российская экономическая модель», «Современные системы экономики» спецкурса «Инвестиционная политика».

Апробация исследования: Основные положения диссертационного исследования были доложены и получили одобрение на Второй Международной научной конференции «Инновационное развитие экономики России: ресурсное обеспечение», проводимой в Московском Государственном Университете им. М. В. Ломоносова (22−24 апреля 2009 г., г. Москва). По материалам диссертации автор исследования участвовала в XVI — XVII Международной конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Ломоносов-2009», «Ломоносов 2010» (г. Москва).

Публикации результатов исследования. По теме исследования опубликовано 4 работы общим объемом 1,6 п. л., включая 1 работу в журнале, рекомендованном ВАК, объемом 0,6 п. л.

Структура и объем1 работы.

Структура и объем диссертации

определены целями и задачами исследования. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и двух приложений.

Выводы к главе 3.

1) Рассмотрев основные правовые акты, регулирующие инвестиционную деятельность на федеральном и региональном уровне, мы пришли к выводу, что так же как и в экономической литературе, на правовом уровне не существует единого определения инвестиционной деятельности, в котором четко были бы прописаны субъекты инвестиционной деятельности, права, обязанности и гарантии инвесторов. В связи с этим мы считаем целесообразным создание единого кодификационного акта, регулирующего инвестиционную деятельность на правовом уровне, а именно инвестиционного кодекса.

2) Осуществлен анализ нормативно-правовой базы функционирования государственных корпораций, в результате которого были выявлены причины неэффективности существования данного института государственного стимулирования инвестиционной деятельности.

3) Осуществлен анализ инвестиционной привлекательности РеспубликиДагестан, выявлены основные причины низкой инвестиционной активности в республике и определен комплекс стимулирующих мероприятий (на федеральном и региональном уровнях).

4) При оценке эффективности инвестиционного проекта, реализующегося с участием Инвестиционного фонда РФ выявлены значительные косвенные и внешние эффекты. Проект характеризуется высокими показателями общественной и бюджетной эффективности. Особенно высоки показатели эффективности для регионального бюджета. В ходе реализации инвестиционного проекта расширяется транспортная инфраструктура региона, что создает благоприятные условия для осуществления частных инвестиций в рамках государственно-частного партнерства.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

В ходе проведенного диссертационного исследования на основе решения поставленных задач были сделаны следующие выводы и предложения:

1. Проведенный нами анализ литературы, как отечественной, так и зарубежной, показал, что понятие «инвестиции» используется в разных смыслах и наполняется разным содержанием, не позволяющим использовать его в качестве термина со строго очерченным содержанием. Мы попытались проанализировать данное понятие, начав с самых общих определений и продвигаясь к более конкретным.

Рассмотрев как наиболее общие определения инвестиций, которые определяют инвестиции как расставания с деньгами сегодня, для получения их большей суммы в будущем, тем самым не позволяя инвестиции хоть как-то отделить от предпринимательства или даже от депозитных банковских вложений, так и более конкретные, в котором инвестиции разделяются на финансовые и реальные и конкретно расписано, что следует отнести к тем или иным инвестициям, мы сформировали собственную рабочую формулировку данного понятия, опираясь на воспроизводственный подход.

По нашему мнению, инвестициями следует считать инновационное авансирование капитала: это краткое определение отражает следующие моменты: во-первых, это авансирование капиталаво-вторых, это авансирование в реальный секторв третьих это авансирование в создание и приобретение новых (инновационных) факторов производства в реальном секторе.

В нашей работе мы предлагаем уточнить понятие инвестиции и их классификацию. Под инвестициями мы понимаем инновационное авансирование капитала. Таким образом, данное определение позволяет отличить понятие инвестиции от понятия капитала и авансирования капитала. Смысл инвестирования состоит в получении чистого доходапревышении доходов инвестиционного проекта над издержками привлечения капитала. Оставляя в стороне вопрос конкретной формы финансирования, стоимость привлечения финансовых ресурсов для инвестирования напрямую связана с равновесной процентной ставкой. Мы полагаем, что предельная доходность капитала является убывающей функцией от объемов инвестирования. Инвестиционные проекты, имеющие предельную эффективность капитала выше процентной ставки или среднерыночной нормы доходности редки и должны обладать особыми характеристиками, а именно их реализация должна быть связанна с эффективными инновациями.

2. В существующей литературе нет четкого разграничения инвестиций на финансовые и реальные. Мы предлагаем в этом вопросе опираться на воспроизводственный подход. Важным критерием деления инвестиций на финансовые и реальные являются функциональные формы капитала, в которые преобразовываются инвестиции в процессе своего жизненного цикла: денежный, товарный, производительный. Наиболее распространенной формой движения инвестиций является денежная форма. Деньги расходуются для приобретения как ценных бумаг, так и элементов производительного капитала. Но важным представляется то, что если, в соответствии с воспроизводственным подходом, процесс движения денежной формы инвестируемого капитала сопровождается встречным потоком элементов производительного капитала, то инвестиции, начинаемые в денежной форме, становятся элементами реального капитала и речь идет о производительном капитале.

3. Изучение специальной литературы по инвестиционной теории показало, что не существует исчерпывающей классификации детерминант инвестиционной деятельности. Нами предложен подход, согласно которому инвестиционные детерминанты классифицируются в зависимости от уровня, на котором они формируются. Очевидно, инвестиционные решения фирм зависят от ряда конкретных микроэкономических детерминант. Первое, с чем сталкивается фирма, при принятии решения об инвестициях, это вопрос об источниках финансирования, которые могут быть как внутренними (прибыль, амортизация), так и внешними (кредиты, облигационные займы, векселя, лизинг, государственная поддержка). Выбор источника финансирования зависит от выбора той или иной инвестиционной стратегии. Инвестиционная стратегия фирмы составляется с помощью анализа всех внутренних и внешних факторов, способных, так или иначе, повлиять на развитие инвестиционной деятельности.

Комплексный анализ микроэкономических детерминант, имеющих значение, при принятии решений об инвестициях в реальном секторе, позволит нам рассмотреть систему методов и инструментов государственного регулирования инвестиционной деятельности, оказывающих непосредственное влияние на реальные инвестиции на уровне конкретного экономического субъекта.

4. Нами уточнена инвестиционная модель Дейла Джоргенсона для российской экономики. Для этого был произведен анализ основных современные подходов к этой проблеме в как зарубежных авторов, так и отечественных специалистов, развивающих эти теории. На основе исследований влияния реформирования системы налогообложения (введение в действие П части Налогового кодекса) осуществленных, как с использованием компьютерных моделей, так и социологических, обобщающих мнения руководителей производств различных отраслей российской экономики, удалось вычленить наиболее эффективные инструменты стимулирования инвестиций и сформулировать практически рекомендации в области налоговых антикризисных нововведений.

В соответствии с ФЗ от 26.11.2008 № 244-ФЗ с 1 января 2009 года был увеличен с 10 до 30% максимальный размер амортизационной премии в отношении капительных вложений в основные средства, относящиеся к третьей — седьмой амортизационным группам (п. 9 ст. 258 НК РФ). Исходя из результатов рассмотренных анализов, мы можем сказать, что данная льгота имеет очень важное значение, поскольку она стимулирует повышение активности предприятий по модернизации собственного производства, инвестированию средств в дорогостоящее высокотехнологичное оборудование. Мы считаем целесообразным для данной категории предприятий указанную льготу усилить до 50%, так как данная льгота стимулирует повышение активности предприятий по модернизации собственного производства, инвестированию средств в дорогостоящее высокотехнологичное оборудование Так же мы считаем необходимым рассмотреть вопрос о восстановлении инвестиционной налоговой льготы по налогу на прибыль в виде полного или частичного освобождения от налога той части прибыли, которая использована на инвестиции, так как в отличие от снижения общей ставки налога на прибыль, данная мера стимулирования будет направлена конкретно на предприятия, планирующие обновлять свои основные средства, расширять производство, осваивать и внедрять новые технологии. Более того, мы рекомендуем рассмотреть возможность введения увеличенной инвестиционной льготы для научных и инновационных организаций.

Серьезным налоговым рычагом инвестиционного развития российской экономики должен стать механизм инвестиционного налогового кредита. За последние 10 лет по линии федеральных налогов не выдано ни одного инвестиционного кредита. Анализом причин этого ни одно федеральное ведомство не занимается. Реальных шагов по восстановлению указанного механизма налогового стимулирования не предпринимается.

Основные причины слабости механизма инвестиционного налогового кредита можно усмотреть в условиях его предоставления. На наш взгляд следует увеличить срок предоставления налогового кредита и оговорить в законе размер (долю) инвестиционного налогового кредита в общем объеме инвестиций.

Еще одной мерой налогового стимулирования сегодня является замена малым предприятиям уплаты ряда налогов в рамках одного из режимов налогообложения. Однако использовать данный режим малые предприятия могут без каких-либо обязательств с их стороны по направлениям использования высвободившихся средств. Именно поэтому замена льготы по налогу на прибыль организаций переходом на специальные режимы налогообложения не привела к ожидаемому эффекту. Специальные режимы налогообложения должны стимулировать развитие предприятий, перешедших на данный режим, в инвестиционном русле. В настоящее время неизменные объемы производства являются фактором сдерживающим развитие малого бизнеса. На наш взгляд было бы эффективнее, предоставив предприятию перейти на упрощенную систему налогообложения, в дальнейшем ограничить его только сроком использования данного режима (установленного в законодательстве), по истечению которого предприятие обязано будет вернуться в общий режим налогообложения, уже независимо от объемов производства.

5. Уточнена зависимость инвестиции от разницы между предельной эффективностью капитала и процентной ставкой в условиях российской экономики. Рассмотрев положения дел в реальном секторе и сравнив динамику инвестиций, предельной эффективности капитала, процентных ставок, мы увидели, что предельная эффективность капитала определяется не на реальном, а на финансовом рынке, так как котировки российских акций в проанализированный нами период времени устойчиво росли до 2008 года и именно обвал котировок на фондовых рынках стал основной причиной экономического кризиса и привел к глобальному сокращению уровня инвестиций. Полученные нами результаты не противоречат высказываниям Кейнса, о том, что предельная эффективность капитала определяется скорее средними предположениями тех, кто не сведущ в этом деле, а не профессиональных предпринимателей, следовательно, оценка финансовых инвесторов «берет верх» и определяет фактическое принятие инвестиционных решений. Если же реальные инвестиции определяются финансовыми инвесторами, внимание которых направлено на биржевые котировки, а не на долгосрочные перспективы соответствующего бизнеса, то это сильно усугубляет проблемы нестабильности. Таким образом, ликвидность индивидуальных вложений, обеспечиваемая фондовым рынком, увеличивает их приток в реальный сектор.

6. Существующее законодательство, определяющее правовой режим инвестиционного процесса, — один из важнейших факторов активизации инвестиционной деятельности. Правовую базу деятельности хозяйствующих субъектов в инвестиционной сфере обеспечивает государство. Оно в лице его органов разрабатывает и принимает законодательные акты, регулирующие инвестиционную деятельность в стране и ставящие субъекты инвестиционного процесса в равные условия. Государство определяет права и формы собственности, правила ведения инвестиционной деятельности, устанавливает условия заключения и выполнения контрактов, предупреждает злоупотребления на инвестиционном рынке, обеспечивает защиту инвесторов и т. д.

Рассмотрев различные правовые акты, касающиеся регулирования инвестиционной деятельности на федеральном и региональном уровне, мы пришли к выводу, что так же как и в экономической литературе, на правовом уровне не существует единого определения инвестиционной деятельности, в котором четко были бы прописаны субъекты инвестиционной деятельности, права, обязанности и гарантии инвесторов. В связи с этим мы считаем целесообразным создание единого кодификационного акта, регулирующего инвестиционную деятельность на правовом уровне, а именно инвестиционного кодекса.

7. Осуществлен анализ инвестиционной привлекательности Республики Дагестан, выявлены основные причины низкой инвестиционной активности в республике и определен комплекс стимулирующих мероприятий на федеральном и региональном уровнях.

8. При оценке эффективности инвестиционного проекта, реализующегося с участием инвестиционного фонда РФ выявлены значительные косвенные и внешние эффекты. Проект характеризуется высокими показателями общественной и бюджетной эффективности. Особенно высоки показатели эффективности для регионального бюджета. В ходе реализации инвестиционного проекта расширяется транспортная инфраструктура региона, что создает благоприятные условия для осуществления частных инвестиций в рамках государственно-частного партнерства.