Управление корреспондентскими счетами коммерческого банка, использование мирового опыта

В этой связи особую актуальность приобретает исследование мирового опыта, накопленного в области изучения оперативного управления банковской ликвидностью, и систематизация практических знаний, которые позволили бы эффективно применять механизмы управления корреспондентскими счетами в условиях Российской Федерации. Основным объектом исследования является управление корреспондентскими счетами банка как функция оперативного управления ликвидностью, через которую осуществляется обслуживание денежных потоков экономических агентов. При этом управление корреспондентскими счетами рассматривается в работе через призму мирового опыта такого управления на примере сравнительного анализа банковских систем Соединенных Штатов Америки и Российской Федерации.

В мировой экономической науке сложилось несколько точек зрения на проблем)' управления корреспондентскими счетами и управления банковской ликвидностью в целом, которые нашли свое отражение в работах 11. Ангел пни. '). Балтенспергера, М. Ьепнереа. Ь. Ьиндера. Дж. Ьрауна. Р. Ьрэнча. I. Вэйнса. Р.

Гилберта. У. Глэвнна. Д. Даймонда. Ф. Дибвига. Дж. Дуайера. Ч. Кана. Дж. Картера. М. Клейна. Д. Кнобела. Ф. Купера. Р. Купера. Д. Лакегга. Т. Линдквиета. У. Меллона. Дж. Моррисона. У. Московитца, Р. Найта. II. Оппенхейма. Д. Орра. У. Остерберга. У. Пуля. Л. Радеки. Р. Ратти, У. Робердса, Т. Росса. С. Роуза. П. Спиндта. М. Стигум. В. Тархана, А. Тойвса, Дж. Уилкокса, Н. Уоллеса. Э.-Л. фон Таддена. М. Флэннери. М. Фридмана. С. Фримсна. П. Фроста. П. Хасана. Д. Хейеса. У. Хейни. Д. Хзнкок. К. Хоутона. С. Чакраворти. А. Шварц, а также были некоторым образом затронуты в трудах отечественных авторов, li. Жукова. О. Лаврушина. В. Платонова. О. Семешоты. В. Усоскпна. А. Шамраева. А. Шустрова.

В работах этих исследователей отражены различные аспекты управления денежными потоками коммерческого банка и в целом обслуживания денежных потоков экономических агентов, а также разработаны модели оптимального поведения коммерческого банка в отдельных ситуациях, связанных с таким обслуживанием. В то же время, многие проблемы, связанные с обслуживанием коммерческим банком денежных потоков экономических агентов и. в частности, с управлением корреспондентскими счетами, остаются мало исследованными и не позволяют составить целостную картину управленческого процесса в банке.

Так. нельзя считать в полной мере изученными проблемы построения комплекса управленческих решений, связанных с обслуживанием коммерческим банком денежных потоков, а также управленческой структуры, позволяющей реализовать па практике этот комплекс решений. Кроме того, остается нерешенным вопрос о роли и месте управления корреспондентскими счетами в системе управления коммерческим банком.

Основной целью данной работы является разработка комплексного подхода к проблемам управления корреспондентскими счетами коммерческого банка. Такой подход должен отражать накопленный позитивный мировой опыт и. в конечном итоге, лежит в основе выявления общих принципов реализации управления корреспондентскими счетами вне зависимости от конкретных условий обслуживания денежных потоков.

Диссертация представляет собой комплексное исследование мало изученной в отечественной литературе проблемы, имеющей большое значение в построении технологии управления коммерческим банком. В этой связи для корректной реализации целей работы необходимо, в первую очередь, проанализировать ряд проблем общетеоретического и практического характера, отражающих накопленный мировой опыт и создающих основу для сравнительного анализа управления корреспондентскими счетами в разных странах.

Эта логика определяет набор задач диссертации, конкретизирующих ее основную цель:

1. Анализ и классификация сложившихся в мировой литературе теоретических подходов к исследованию управления коммерческим банком. Определение и характеристика управления активами и пассивами как основной современной концепции финансового менеджмента в коммерческом банке. Выделение функциональной взаимосвязи между управлением активами и пассивами, управлением ликвидностью и управлением корсчетами банка.

2. Определение и характеристика управления корреспондентскими счетами и его основных целей и функций как направления финансового менеджмента. Обоснование приоритета управления корсчетами в управлении денежными средствами и управлении ликвидностью банка в целом на базе анализа зарубежного опыта.

3. Характеристика мировой и отечественной практики современных корреспондентских отношений, построение структуры корреспондентской сети и классификация корсчетов коммерческого банка. Классификация и подробный анализ объектов и средств управления корреспондентскими счетами.

4. Разработка и построение на основе мирового опыта целостной системы управленческих моделей, позволяющих последовательно реализовать совокупность решений по оптимальному обслуживанию денежного потока банка и его клиентов, в том числе:

• построение модели управления остатком на корреспондентском счете с использованием элементов теории управления запасами;

• разработка модели управления корреспондентской сетью банка (согласованного принятия решений относительно совокупности объектов управления);

• построение модели финансирования потребностей формирования остатков на корреспондентских счетах.

5. Характеристика информационных потоков. необходимых для эффективного решения задач по управлению корреспондентскими счетами. Разработка основных принципов практической организации управления корреспондентскими счетами в коммерческом банке и рекомендаций по функциональной и структурной принадлежности подразделения, осуществляющего такое управление.

6. Построение критериев сравнительной оценки способов реализации управления корреспондентскими счетами в отдельном коммерческом банке с использованием аппарата теории транеакционных издержек на основе приштипа сопоставления целесообразности решения отдельных управленческих задач.

7. Сравнительный анализ условий, в которых осуществляется управление корреспондентскими счетами в Российской Федерации и развитых западных странах на примере Соединенных Штатов Америки. Выявление существенных отличий в принятии коммерческими банками разных стран решений, но управлению корреспондентскими счетами.

8. Выявление причин, определяющих принятие банками разных стран различных решений по управлению корреспондентскими счетами на примере сравнительного анализа банковских систем Соединенных Штатов Америки и Российской Федерации.

9. Сравнительный анализ зависимости поведения коммерческих банков при управлении корсчетами в США и Российской Федерации от уровня развития межбанковского кредитного рынка.

Научная новизна исследования определяется следующими факторами:

1. Разработан принципиально новый комплексный подход к анализу проблем управления корреспондентскими счетами коммерческого банка, позволяющий преодолеть ограниченность господствующих направлений анализа в данной области: управления денежными средствами и управления резервами.

2. Построена целостная иерархическая система целей и функций управления активами и пассивами, дающая представление о роли и месте управления корреспондентскими счетами в управлении активами и пассивами и системе управления коммерческим банком в целом.

3. На основе мирового опыта выполнен подробный анализ объектов и средств управления корреспондентскими счетами и дана их сравнительная характеристика и классификация.

4. Сформулированы основные группы управленческих задач, решаемые при управлении корсчетами и формирующие целостную систему принятия управленческих решенийпостроены описывающие пи задачи оптимизационные модели, и предложены методы их решения.

5. На основе сравнительного анализа условий, в которых осуществляется управление корсчетами в России и США. сделан вывод о наличии принципиальной связи между этими условиями и отдельными показателями кредитно-денежной политики центральных банковских структур.

6. Построена имитационная модель поведения коммерческого банка при управлении корреспондентскими счетами. Выполнен сравнительный анализ поведения банков Российской Федерации и США и выявлены существенные огличия между условиями обслуживания денежных потоков в России и США. Показаны потенциальные воздействия этих отличий на специфику формирования финансовых рынков и кредитно-денежной политики государства.

Методологическую основу исследования составляет комплексный подход к управлению корреспондентскими счетами как к элементу системы управления активами и пассивами и системы управления коммерческим банком в целом. Подход предусматривает рассмотрение управления корсчетами как с позиций принятия банком оптимизационных управленческих решений, так и с позиций реализации этих решений через организационную структуру. Комплексный подход сочетается в диссертации с использованием различных методов экономико-математического анализа и моделированием принимаемых коммерческим банком управленческих решений.

В качестве теоретической основы исследования использовался широкий круг работ зарубежных и отечественных экономистов в области управления коммерческим банком и обслуживания денежных потоков экономических агентов, а также положения отдельных нормативных и законодательных актов, определяющих условия обслуживания денежных потоков в разных странах. 'Эмпирическую основу исследования составляют результаты постановки экспериментов на предложенных моделях, а также статистические данные, публикуемые центральными банковскими структурами Российской Федерации и США и рядом международных финансовых организаций.

Практическая значимость исследования заключается в возможности использовать его результаты как в управлении коммерческим банком, так п аре разработке общих принципов обслуживания денежных потоков в экономике. Отдельные положения работы могут быть использованы при разработке правил функционирования государственных расчетных систем и отдельных элементов государственной кредитно-денежной политики.

I (оставленные цели и задачи определили следующую структуру работы.

В первой главе «Управление корреспондентскими счетами в системе управления коммерческим банком» раскрывается сущность управления корсчетами как оперативной функции управления ликвидностью и осуществляется постановка основных проблем, с которыми сталкивается это управление.

С этой целью выполнен критический анализ основных направлений теоретических исследований оперативной функции управления ликвидностью банка и показана необходимость разработки комплексною подхода к этой проблеме, отличного от принятого в мировой литературе. Дается определение управления корсчетами и характеристика основ современных корреспондентских отношений коммерческих банков, позволяющая, в том числе, выделить роль и место управления корсчетами в системе управления коммерческим банком и его функциональную принадлежность к управлению активами и пассивами.

Для постановки основных проблем, с которыми сталкивается управление корреспондентскими счетами, формулируются цели и функции такого управления в рамках общей иерархической системы целей управления коммерческим банком. Ограничивается крут объектов управления, что позволяет выделить набор инструментов — средств управления, которые коммерческий банк может использовать в реализации управленческих решений. Для завершения постановки проблем управления корсчетами дается подробная классификация и сравнительный анализ этих инструментов, отражающий мировую практику корреспондентских отношений.

Вторая глава работы «Технологии управления корреспондентскими счетами» посвящена решению проблем, поставленных в первой главе, и реализации этих решений через организационную структуру коммерческого банка. В главе выстраивается система оптимизационных задач, решение которых обеспечивает реализацию функций управления корреспондентскими счетами, предлагается формализованная постановка этих задач с использованием экономико-математ ических моделей и способы их решения.

Сформулированный в первой главе комплексный подход к исследованию оперативной функции управления ликвидностью требует адекватного отражения задач, стоящих перед управлением корсчетами, в организационной структуре банка. Возможность нахождения решений поставленных задач и их реализации определяет основные принципы организации управления корреспондентскими счетами в банке, включающие в себя права и ответственность подразделения, осуществляющего такое управление. а также его информационное взаимодействие с другими элементами системы управления банком.

Заключительная часть второй главы посвящена проблемам опенки эффективности управления корсчетами. Показывается возможность осуществления такого управления разными способами в зависимости от размеров банка и обслуживаемых им денежных потоков, что определяет целесообразность, в первую очередь, сравнительной оценки различных способов реализации. В этих целях предлагается подход к сравнительной оценке, основанный на элементах теории трансакционных издержек.

В третьей главе диссертации «Сравнительный анализ управления корреспондентскими счетами в Российской Федерации и Соединенных Штатах Америки» выполнен сравнительный анализ опыта управления корсчетами в двух странах. Анализ начинается с сопоставления условий, в которых банки России и США обслуживают денежные потоки экономических агентов, и включает в себя сравнение особенностей нормативной базы, основных расчетных инструментов и расчетных систем, инфраструктуры финансового рынка и возможности использовать те или иные средства управления корсчетами.

Проведенное сравнение позволяет сделать вывод о наличии в условиях управления существенных различий, которые должны формировать значн'^ «-но более высокий уровень издержек по обслуживанию денежных потоков российских коммерческих банков по сравнению с американскими. Кроме юю. делается вывод о неблагоприятном влиянии условий управления корсчетами в России на гибкость проводимой Банком России кредитно-денежной политики.

Для экспериментальной проверки сделанных выводов в заключительной части работы предлагается имитационная модель поведения коммерческого банка при управлении корсчетами. Постановка серии экспериментов на данной модели позволяет подтвердить полученные результаты, а также сделать выводы о наличии тесной связи между условиями управления корсчетами в стране, уровнем развития финансовых рынков и степенью участия на этих рынках центральных банковских структу р.

В заключении подводятся итоги проведенного исследования.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Подводя итоги проведенного исследования, можно сделать следующие выводы:

1. Тенденции развития мировых финансовых рынков во второй половине XX века способствовали формированию концепции управления активами и пассивами как основной концепции финансового менеджмента в коммерческом банке. Управление активами и пассивами в целом соответствует современным теоретическим моделям поведения коммерческих банков и основано на предположении о том, что деятельность коммерческих банков направлена на максимизацию ожидаемой прибыли с учетом стоимости для банка различных видов рисков или ограничения на их размеры.

Управление активами и пассивами связано с управлением балансом, то есть с построением такой структуры баланса, которая максимизировала бы ожидаемые доходы при ограничении уровня заложенных в нее рисков. Это определяет круг основных функций управления активами и пассивами: управление ликвидностью и управление позиционными рисками и доходами.

2. Управление ликвидностью приобретает особое значение для коммерческого банка по сравнению с производственной или финансовой компанией в связи со спецификой банковской деятельности, направленной на обслуживание денежных потоков экономики и удовлетворение потребностей экономических агентов в дополнительной ликвидности. Целесообразно выделять две основные функции управления ликвидностью — функцию управления разрывами ликвидности (функция перспективного управления) и функцию управления корреспондентскими счетами (функция оперативного управления).

В экономической науке существует два подхода к анализу функции оперативного управления ликвидностью. С одной стороны, принято говорить об управлении денежной позицией (по аналогии с управлением денежными средствами фирмы), которое связывают с организационными аспектами, общими принципами и методологией управления. С другой стороны, широкий крут работ посвящен управлению резервами и основан на использовании аппарата теории управления запасами применительно к оптимальному поведению коммерческих банков. Оба подхода страдают определенной ограниченностью и односторонним взглядом на поставленную проблему, а потому необходима разработка комплексного подхода к анализу оперативной функции управления ликвидностью, который обозначен в работе как управление корреспондентскими счетами.

Управление корреспондентскими счетами представляет собой функцию оперативного управления ликвидностью коммерческого банка и, соответственно, является подфункцией управления активами и пассивами. Оно состоит в непосредственном управлении наиболее ликвидными активами банка, то есть в обслуживании его совокупного денежного потока п формировании необходимых и достаточных портфелей высоколиквидных активов для такого обслуживания. Более точно, управление корреспондентскими счетами есть комплекс управленческих решений относительно состояния денежных эквивалентов в активе банка, а также организация и обеспечение этого комплекса.

Цель управления корсчетами состоит в максимизации ожидаемой прибыли от управления денежными эквивалентами с учетом потенциальной стоимости риска ликвидности. Эта цель соответствует общей цели управления активами и пассивами и реализуется посредством выполнения функций оценки и управления риском ликвидности, текущего управления состоянием счетов «ностро». контроля и прогнозирования изменений риска ликвидности и денежного потока, формирования необходимого собственного денежного потока.

3. Остатки на счетах «ностро» являются основным денежным эквивалентом в современных банковских системах: в этой связи можно отождествлять управление корсчетами с управлением всеми денежными средствами банка. Корреспондентские счета коммерческих банков фактически опосредуют их совокупные денежные потокипри этом денежный поток банка несет в себе более высокую степень неопределенности, чем денежный поток производственной или финансовой компании. Сложный характер совокупного денежного потока банка определяет крайне важное значение управления корсчетами для современных кредитных организаций. В некотором смысле основная роль управления корсчетами состоит именно в минимизации зависимости совокупного денежного потока банка от случайных изменений денежного потока клиентов при помощи формирования собственного денежного потока противоположной направленности.

4. Средства управления корреспондентскими счетами по способу воздействия на объекты управления можно разделить на связанные с банковскими операциями (МБК. продажа активов, привлечение ресурсов) и связанные с банковскими расчетами (работа под приход, нетто-расчеты, овердрафт, подкрепления). Особую группу средств составляют задержки платежей и нарушения обязательных резервных требований. Средства управления находятся в тесной зависимости от институциональных особенностей экономической системы, а потому определяют особенности принятия решений в разных условиях.

5. Реализация функций управления корреспондентскими счетами требует решения некоторого набора задач, которые можно разделить на практические и аналитические по признаку непосредственного использования их результатов в принятии решений. При управлении своими корреспондентскими счетами банк должен в целом следовать следующей последовательности принятия решений.

На начальном этапе банк должен определить целевые остатки для каждого из своих объектов управленияежедневное сопоставление их с фактическими остатками после исполнения безотзывных обязательств позволяет сформулировать денежную позицию для каждого из объектов и совокупную денежную позицию. При помощи подкреплений банк может перераспределять свою денежную позицию между объектами управления таким образом, чтобы минимизировать издержки (максимизировать прибыль) от финансирования (закрытия) позиции.

Для того, чтобы иметь возможность минимизировать издержки финансирования позиции в перспективе с учетом сформированной структуры баланса, банк должен определять оптимальный профиль собственного денежного потока на краткосрочном горизонте времени. Решение всех указанных задач должно обеспечиваться возможностями по анализу и обработке данных, характеризующих различные параметры совокупного денежного потока банка.

6. При управлении остатком на корреспондентском счете коммерческий банк должен выбирать величину целевого остатка на основе вероятностно-стоимостного сопоставления различных сторон альтернативы «доходность-ликвидность». В самом первом приближении такой выбор заключается в решении работать под минимальный случайный клиентский приход. Наличие однодневного овердрафта к объекту управления позволяет банку уменьшить размер целевого остатка, причем такое уменьшение происходит на величину, не превышающую размер лимита овердрафта. Овердрафт, таким образом, снижает вероятность сбоев в обслуживании денежных потоков и повышает вероятность удовлетворения спроса на денежные средства банка.

Оптимальный размер лимита овердрафта для респондента определяется соотношением формы кривой плотности распределения «спроса на денежные средства», доступных банку ставок по овердрафт}' и доходным вложениям, а также от величины целевого остатка в задаче управления остатком на корсчете без овердрафта. Лимит овердрафта должен выбираться гак. чтобы вероятность использования ресурсов в рамках лимита определялась как отношение чистого эффекта от вложения высвобожденных средств в размере лимита к стоимости финансирования этих вложений за счет ресурсов овердрафта.

В условиях крайне низкой относительной стоимости операций подкрепления корреспондентских счетов, а также при неоднородности возможностей каждого банка на различных финансовых рынках, складываются предпосылки для выделения в рамках корреспондентской сети банка группы клиринговых счетов, через которые он формирует целевые остатки на вспомогательных счетах. Клиринговым счетам также соответствуют наиболее доступные и выгодные для банка финансовые рынки, на которых он может нужным образом корректировать свою денежную позицию.

Финансирование однодневных потребностей формирования целевых остатков на корсчетах должно определяться профилем денежного потока банка в краткосрочной перспективе. Отклонения от этого профиля банк должен быть в состоянии перекрыть на доступных ему финансовых рынках в течение одного дня. Формирование профиля денежного потока банка в перспективе должно осуществляться посредством решения серии задач финансирования потребностей управления корсчетами, основанных на вероятностно-стоимостной минимизации издержек финансирования разрывов ликвидности банка и реализуется в согласованном порядке подразделениями, осуществляющими в банке управление корсчетами и управление разрывами ликвидности. Конечным результатом их работы должна быть функция предложения банком кредитных ресурсов.

7. Подразделение, управляющее корсчетами, должно нести ответственность за достаточность средств на различных объектах управления для обслуживания проходящих через них денежных потоков и минимизацию издержек по обслуживанию денежных потоков при заданной структуре баланса и самих потоков. При этом такое подразделение должно иметь достаточно широкие права по формированию и перераспределению денежных потоков банка и получению широкого спектра информации относительно их характеристик. В частности, ему необходима информация о состоянии и свойствах объектов управления, о сформированных банком денежных потоках от отдельных операций, о стру ктуре баланса банка, о потенциальных денежных потоках банка и его клиентов, о стоимостных оценках банком различных альтернатив и т. д.

Организационно принадлежность управления корсчетами должна соответствовать общей подчиненности управления активами и пассивами банка и структурно может осуществляться одним из подразделений Казначейства банка.

8. Ьанк может осуществлять управление корсчетами различными способами в зависимости от полноты реализуемых функций и круга решаемых задач. Оптимальный способ зависит от размера банка и обслуживаемых им денежных потоков. В конечном итоге, оптимальный способ реализации управления корсчетами в отдельном коммерческом банке будет достигнут в той точке, в которой издержки от неэффективного (неполного) использования такого управления равны издержкам на его усовершенствование. При этом интенсивность использования технологий специального назначения, характеризующая сложность способа реализации управления корсчетами, возрастает с ростом размеров банка, усложнением его организационной структуры и обслуживаемых им денежных потоков.

9. Основным объектом управления корреспондентскими счетами и в России, и в США являются корсчета, открытые в государственных расчетных системах, существующих под эгидой центральных банковских структур — в расчетной системе Банка России и в Федуайр. соответственно. При этом коммерческие банки обеих стран при управлении своими корсчетами обслуживают денежные потоки, мало различающиеся по своему составу в разрезе инструментов и в основном сформированные платежными поручениями.

Федуайр осуществляет между банками-участниками валовые расчеты в режиме реального времени и предоставляет им возможность пользоваться средствами фонда обязательного резервирования. При этом банки обязаны поддерживать на счете минимальный средний остаток в течение периода регулирования в соответствии с резервными требованиями. В расчетной же системе Байка России осуществляются валовые расчеты в отложенном режиме и без возможности использовать средства фонда обязательных резервов.

Подобное различие создает предпосылки для возникновения эффекта усреднения, позволяющего банкам США значительно улучшить все показатели, связанные с обслуживанием денежных потоков, следует также отмстить, что.

Банк России придает намного меньшее внимание внутридневной ликвидности своей расчетной системы по сравнению с ФРС, что в совокупности с отложенным режимом осуществления расчетов существенно сказывается и на скорости расчетов в экономике.

10. Как в США, так и в России, государственные расчетные системы предоставляют в распоряжение банков-участников практически весь спектр основных средств управления корсчетами. В то же время, технологический уровень расчетной системы Банка России не позволяет банкам-участникам качественно использовать многие из этих средств. Доступ к ряду средств управления (например, к овердрафтам) оказывается ограничен, а такие средства, как рынок МБК без активного вмешательства Банка России часто оказываются неэффективными. В результате единственным инструментом управления, который российские коммерческие банки могут использовать в чрезвычайной ситуации, объективно являются задержки платежей.

В го же время, в США задержки платежей практически исключены усилиями Федеральной Резервной Системы и могут возникнуть только в результате злого умысла. Принимая на себя все теку щие последствия реализации рисков ликвидности при управлении корсчетами и освобождая от этих последствий экономических агентов. ФРС может сама определять набор событий, которые трактуются ею как реализация рисков. Уменьшая этот набор, ФРС. с одной стороны, может значительно снизить издержки банковской системы, связанные с обслуживанием денежных потоков экономических агентов, а с другой — получает в свое распоряжение гибкий инструмент кредитно-д с 11 еж н о й п ол и ти к и.

Недостаточный интерес со стороны Банка России к развитию в Российской Федерации качественных средств управления корсчетами значительно увеличивает потребности банков в связывании ресурсов для обслуживания денежных потоков российской экономики, а вместе с нимисовокупные издержки банковской системы и неявную норму резервирования. Как следствие, величина денежного мультипликатора в России совершенно не соответствует явной норме резервирования, что является показателем потенциальной неэффективности кредитно-денежной политики Банка России.

11. При прочих равных условиях возможность усреднения остатков по резервным счетам внутри периода регулирования позволяет банкам США в 10 раз по сравнению с российским банками улучшить все показатели, характеризующие управление корреспондентскими счетами — средний остаток на корсчете, частоту и средний размер нарушений риска ликвидности, совокупный размер издержек обслуживания денежных потоков. Таким образом, условия, в которых осуществляется управление корсчетами в России, определяют значительно менее эффективное распределение финансовых ресурсов коммерческих банков.

12. Построение расчетной системы. допускающей усреднение, целесообразно только при наличии в государстве развитого межбанковского рынка, в противном случае действие эффекта усреднения будет существенно ослаблено. В то же время, в условиях неразвитого рынка такая система будет стимулировать банки к значительному увеличению размеров портфелей своих высоколиквидных активов, прежде всего, финансовых. Расчетные системы, допускающие усреднение, также требуют и оправдывают активного присутствия па финансовых рынках центрального байка: только в этом случае такие системы смогут дать существенный экономический эффект.

Таким образом, системы, допускающие усреднение, сами стимулируют развитие финансовых рынков, в которых нуждаются. Системы же. не допускающие усреднение, меньше нуждаются в развитых финансовых рынках и меньше способствуют их развитию. Подобный вывод может стать одной из предпосылок к осуществлению реформы расчетной системы в Российской Федерации.