Валютный рынок и особенности его функционирования в России

КУРСОВАЯ РАБОТА Тема: Валютный рынок и особенности его функционирования в России

2010 г.

Содержание Введение Раздел I. Валютный рынок

1. Характеристики валютного рынка

2. Субъекты валютного рынка

3. Операции валютного рынка и валютные сделки Раздел II. Валютный курс

1. Валютный курс как денежно-товарная категория

2. Режимы установления валютных курсов

3. Динамика валютных курсов

4. Паритет покупательной способности

5. Факторы, определяющие колебания валютных курсов и их регулирование Раздел III. Функционирование валютного рынка в России

1. Система валютной монополии в России

2. Валютный рынок в России

3. Динамика валютного курса рубля и его регулирование Заключение Список использованных источников и литературы Приложения

Введение

История денег наполнена парадоксами. Появившись на свет в виде посредника в товарном обмене, эквивалента, противостоящему всему товарному миру, деньги с течением времени сами превратились в товар, получили цену. Возник валютный рынок.

Если задуматься о месте валютных отношений в системе экономических координат, то обнаруживается, что операции с валютой представляют собой составную часть денежно-кредитной сферы, воздействуют на состояние государственного бюджета и экономический рост.

Но изолированных национальных экономик не существует. Национальные хозяйства связаны целью взаимных обязательств и в этом смысле валютные отношения предстают перед нами как ключевая форма международных экономических связей. Товарооборот и движение факторов производства, научно-техническое и гуманитарное сотрудничество, культурный обмен и туризм обслуживаются посредством валютных операций, напрямую зависят от валютного курса или валютной политики. Актуальность изучения валютной темы очевидна, ведь знание этой темы необходимо доя оздоровления внутренней экономики, упорядочения российских отношений с внешним миром, строительства разумных связей со странами-соседями, это путь к интеграции и обретению самостоятельности для государства.

При исследовании темы валютного рынка основной целью будет изучение валютного рынка как системы отношений, возникающих между субъектами валютных сделок.

Задачами, следующими из цели исследования, будут являться: а) рассмотрение организации и функционирования валютного рынка; б) изучение валютного курса и динамики его колебаний; в) анализ функционирования валютного рынка в России и попытка найти пути дальнейшего становления национальной валютной системы.

Исходя из поставленных цели и задач, определяем, что объектом данного исследования будет являться валютный рынок, а предметом исследования — функционирование валютного рынка в России, где особенности его развития сложились исторически.

I. Валютный рынок

1. Характеристики валютного рынка Прежде чем перейти к понятию валютный рынок, необходимо определить, что такое валюта и чем она отличается от денег. «Валюта» и «деньги» порой представляются взаимозаменяемыми, хотя внутри страны чаще используется термин деньги, а термин валюта царит вовне при употреблении понятия денег вопрос об их «национальности» как бы не возникает, но в международных трансакциях национальная принадлежность валюты играет первостепенную роль.

Наиболее простым и обыденным определением валюты является признание в качестве таковой банкнот, чеков, монет иностранных государств, между тем отечественные деньги могут становиться валютой на внешних рынках.

Превращаясь в валюту, деньги приобретают дополнительную функцию — становятся товаром, продаются и покупаются, имеют цену в денежных единицах и покупаются, имеют цену в денежных единицах другой страны. Отсюда следует, что валюта в качестве денежного товара должна иметь не только внутреннее, но и международное признание.

Спрос на валюты и их предложение, а соответственно и их купля или продажа осуществляется на валютном рынке.

Валютные рынки — это операционные центры, где совершаются операции по купле-продаже валют на основе спроса и предложения.

Валютный рынок, с институциональной точки зрения, представляет собой множество крупных коммерческих банков и других финансовых учреждений, связанных друг с другом сложной сетью современных коммуникационных средств связи, с помощью которых осуществляется торговля. Можно сказать, что валютный рынок существует практически повсеместно, хотя можно отличить периферию, где валютные сделки менее интенсивны или сводятся к простому валютному обмену, и пункты интенсивных валютно-финансовых операций. На карте мира существуют такие валютные гиганты, как Нью-Йорк в Северной Америке, Токио, Сингапур и Гонконг в Азии, Цюрих, Париж, Франкфурт-на-Майне в Европе, и, конечно, валютно-финансовая столица мира — Лондон.

Когда речь идет о валютных сделках в этих центрах, то обычно оперируют понятием мирового валютного рынка, но существуют и национальные валютные рынки, в том числе и рынок Российской Федерации.

К основным характеристикам валютного рынка в теории можно отнести свободу передвижения капитала, отсутствие фиксированных квот на покупку-продажу валют, административных мер по регулированию курса, а также так называемую транспарентность рынка, т. е. курсы постоянно сообщаются всем его участникам (брокерам, агентствам рейтинга). На практике, однако, существуют элементы, тормозящие движение капитала (валютные ограничения, правила предосторожности, штрафные ставки), неравный доступ на валютный рынок его участников (большие возможности у крупных и межнациональных компаний по сравнению с национальными, у Центрального банка по сравнению с коммерческими банками), отсутствие информации об объемах интервенций центральных банков в реальном масштабе времени.

2. Субъекты валютного рынка Если взять за основу объемы валютных сделок самого разного рода, то перечисление следует начать с коммерческих банков. Это не только крупные ТНБ, но и средние, и мелкие банки, причем для всех характерна тенденция к сосредоточению операций на крупных биржах.

Другими крупными покупателями продавцами валюты являются фирмы, осуществляющие внешнюю торговлю или капиталовложения за рубежом. Крупные компании работают практически как банки и осуществляют сделки, которые не всегда связаны с удовлетворением их коммерческих потребностей. Помимо этого малые и средние фирмы «подпитывают» банки своими средствами.

На макроэкономическом уровне ключевым субъектом валютных операций выступают государственные центральные банки — Центральный банк РФ, Банк Англии. Федеральная Резервная система США и т. д. Они отвечают за валютные резервы, поддерживают курсы (цены) валют, стабильность денежного обращения.

Участниками валютных операций становятся и физические лица, которые ездят за границу, осуществляют переводы валюты, приобретают иностранную валюту в целях накопления и осуществляют иные неторговые сделки.

Непосредственным сведением покупателей и продавцов валюты занимаются брокерские конторы. Они обладают информацией, предлагают консультационные услуги и прогнозные оценки.

3. Операции валютного рынка и валютные сделки Ареной валютных операций являются биржи, которые осуществляют валютные обмены, там определяются, в зависимости от спроса и предложения, рыночные цены валют. При некоторых обстоятельствах валютная биржа становится основным звеном межбанковских операций.

Диапазон валютных операций широк и многообразен. Их проводят «менялы» на черном рынке, банки, как коммерческие, так и государственные, международные финансовые организации. С содержательной точки зрения их можно подразделить следующим образом:

1. Операции по купле-продаже или конверсии валют, осуществляемые на биржах, в коммерческих банках. Их принято называть валютным дилингом. Ныне подавляющая часть операций проводится на безналичной основе, по счетам до востребования. Операции могут осуществлять участники сделок как от своего имени, так и действуя по поручению клиентов.

2. Операции коммерческих банков по привлечению и размещению валютных средств называются депозитно-кредитными. Это межбанковские операции по взаимному кредитованию, по размещению привлеченных или собственных средств. Переводы проводятся через корреспондентские счета.

3. В числе валютных операций банков находятся обслуживание международных, в особенности, внешторговых расчетов в формах, принятых в международной практике. Банки открывают счета в иностранных банках — корреспондентах, позволяющие оперативно обслуживать клиентов.

4. Операции, нацеленные на обслуживание владельцев кредитных карточек и другие неторговые сделки (переводы, выплаты пенсий, алиментов, подарков, обслуживание туристов и т. д.).

Мотивациями выхода на валютный рынок могут быть удовлетворение коммерческих целей (спотовый рынок, срочный рынок, рынок опционов, рынок финансовых фьючерсов), чистая спекуляция, а также интервенции. Все эти операции определяют тенденции валютного рынка. Объемы его могут колебаться, но в среднем ежедневный размер операций составляет примерно 1000 млрд. долларов.

Характер сделок на валютном рынке зависит от намерений продавца и покупателя. Так, рынок предоставляет клиринговые услуги тем, кто стремится заключить сделку с наиболее предпочтительной, на их взгляд, валютой. Речь идет прежде всего о ежегодных валютных расчетах, связанных с международной торговлей товарами на миллиардные суммы.

Хотя сделки, связанные с внешней торговлей, составляют преобладающую часть валютного рынка, спрос на иностранную валюту может быть вызван и желанием приобрести активы в ней, чтобы в будущем иметь резерв для закупки в ней товаров и услуг.

Следующий вид сделок — это страхование, или хеджирование, валюты представляет собой действия, направленные на то, чтобы не допустить ни чистых активов, ни чистых пассивов в иностранной валюте. Согласно финансовой терминологии, страхование означает действие во избежание двух видов «открытых» позиций в иностранной валюте — «длинных» позиций, т. е. владения долгосрочными активами в иностранной валюте, и «коротких», т. е. владение иностранной валютой в большом размере в краткосрочном плане. Страхование позволяет избавиться от любых обязательств и избежать неожиданностей, вызванных колебанием валютного рынка.

Обратной стороной страхования является спекуляция, означающая взятие на себя валютных обязательств, будущая стоимость которых в национальной валюте неизвестна. Большая часть этих обязательств строится на сознательном расчете, на ожиданиях будущей цены иностранной валюты.

Рассмотренные выше виды сделок относятся к рынку спот, т. е. рынку немедленной (в течение двух рабочих дней) поставки валюты. В то же время участники рынка могут заключать контракты на обмен валюты на определенную дату в будущем. Курсы валют, согласованные в момент заключения сделки для обмена этих валют позднее, называются форвардными валютными курсами. Это своеобразное «бронирование» курса на определенную дату в будущем.

Как следствие интернационализации хозяйственных связей сложился рынок своп. Своп представляет собой комбинацию спот — покупки валюты с одновременной продажей на срок, или наоборот. Операции своп удобны для банков, т.к. они не создают открытой позиции, временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса.

Сделку по опциону можно сравнить с классической форвардной валютной сделкой, за исключением одной основной разницы: покупатель опциона приобретает, но не обязательство, самостоятельно принимать решение совершать или не совершать контракт опциона, т. е. он может не использовать опцион по истечению срока. Для того, чтобы приобрести это право, покупатель платит продавцу премию во время подписания контракта. Эту премию также можно считать страхованием действительности договора, подписанного продавцом.

Итак, если говорить о валютном рынке упрощенно, то рынок валют складывается из телефонных звонков и радиосигналов между банками. Он не является местом сбора продавцов и покупателей, выкрикивающих свое желание продать или купить валюту. Все формальности регулируются в течение одной минуты, и сделка заключается по устному соглашению. Но вместе с тем, валютный рынок представляет сложную систему отношений между различными субъектами, которые и определяют своими взаимодействиями его структуру, организацию и функционирование.

II. Валютный курс

1. Валютный курс как денежно-товарная категория Международные экономические операции во многом, если не в большинстве своем, связаны с обменом одной валюты на другую. Эта потребность, в частности, возникает при внешнеторговых операциях, а также при долгоили краткосрочных инвестициях за границу, при продаже одной валюты в обмен на другую. Так возникает необходимость в установлении определенного соотношения обмена между валютами.

Валютный курс — это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран.

Таким образом, валютный курс представляет собой денежную категорию, имеющую специфический характер ввиду того, что она отражает взаимодействие сфер национальной и мировой экономики. В то время как основные характеристики каждой валюты складываются в рамках национальных хозяйств, на мировом рынке в ходе осуществления международных экономических операций происходит их количественное соизмерение.

Будучи денежной категорией, валютный курс отражает товарно-денежные отношения во всей их многоплановости. Выступая одним из элементов сферы международного обращения, валютный курс тесно связан со всей системой международных товарно-денежных отношений, со стоимостными пропорциями, формирующимися в ходе международного обмена. Курс иностранной валюты определяется как равновестная цена, как точка пересечения кривых спроса и предложения.

Точка е — равновестная цена или курс доллара в рублях.

Например: 1 $ = 27,70 RUR. В отличии от других товарных цен, такая валютная пара обратима, т. е. валюта, являющаяся в первом акте эквивалентом, во втором — становится товаром.

2. Режимы установления валютных курсов Существует три режима установления валютных курсов:

1) на основе золотых паритетов (при золотом стандарте);

2) система фиксированных курсов валют;

3) система плавающих курсов валют, колеблющихся в зависимости от спроса и предложения.

1. Золотой стандарт. Золотой стандарт имел своим следствием твердый курс валюты. Он основывался на соотношении золотого содержания денежных единиц, т. е. на золотом паритете (лат. paritas — равенство). Установленный золотой паритет являлся официальной ценой золота. Так, если золотое содержание английского фунта стерлингов составляло ј унции золота (1 тройская унция равна 31,1 г), доллар США — 1/20, то их валютный курс составлял 1:5, т. е. 1 фунт стерлингов равен 5 долларам. Золотое содержание рубля до октября 1917 г. равнялось 0,774 232 г.

Таким образом, валюты «привязанные» к золоту (а содержание золота в валютах не менялось с конца XIX в. до 1914 г.), соотносились друг с другом по твердому валютному курсу. Отклонение валютного курса от паритета было очень незначительным (+/- 1%), в пределах так называемых «золотых точек», определяемых расходами по транспортировке золота за границу.

Золотой стандарт, по сути, выступал автоматическим регулятором мирового рынка.

Объективная основа для ликвидации системы золотого стандарта в его классическом варианте была подготовлена развитием международного движения капитала, расширением экономического инструментария и эволюцией внутреннего платежного механизма, в котором кредит и безналичные деньги заняли господствующее положение. Первая и вторая мировые войны также сделали невозможным поддержание этой системы.

2. Система фиксированных курсов валют. Попытка преодолеть ошибки предвоенного периода, найти взаимоприемлемые решения по регулированию валютной сферы были предприняты в 1944 г. на конференции в г. Бреттон-Вудсе (США).

Бреттон-Вудская валютная система — мировая валютная система, в основе которой лежал золотовалютный стандарт, где в качестве резервов выступали золото и доллары. Страны, подписавшие соглашение, зафиксировали курсы своих валют в долларах или в золоте. Доллар был увязан с золотом (35 долларов за 1 унцию золота) и признавался основной резервной и расчетной валютой. Эти страны должны были следовать следующим правилам:

а) Государство фиксирует цену золота, а, следовательно, и стоимость своей денежной единицы в золотом выражении.

б) Государство поддерживает конвертируемость отечественной валюты в золото. Другими словами обязано по первому требованию покупать или продавать отечественную валюту за золото любому желающему.

в) Государство должно иметь запаса золота, равные по стоимости выпущенному в обращение количеству денег, то есть государство выпускает деньги только тогда, когда покупает золото, и уничтожает их, когда продает.

Бреттон-Вудская система была призвана компенсировать отсутствие свободного обмена валют на золото. А предусмотренная защита фиксированных паритетов могла существовать пока доллар, будучи резервной мировой валютой, был столь же устойчивым обеспечением, как и золото. Монополизация долларом сферы расчетов, недоверие к его золотому содержанию прекратили действие системы фиксированных курсов валют и уступили место плавающим.

3. Система плавающих курсов валют. В условиях плавающих курсов валютный курс, как и всякая другая цена, определяется рыночными силами спроса и предложения.

Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов, разного рода платежами, которые обязана производить страна и т. п. Размеры предложения валюты будут определяться объемами экспорта страны, займами, получаемыми страной и т. д.

На спрос и предложение иностранной валюты, а, следовательно, на валютный курс прямо или косвенно влияет вся совокупность экономических отношений страны, как внешних, так и внутренних.

Повсеместный переход к плавающим валютным курсам и объем их операций. Это связано, с одной стороны, с усилением процесса интернационализации хозяйственной жизни, а с другой — с изменениями характера денежного и валютного обращения.

3. Динамика валютных курсов Значительные колебания под воздействием спроса и предложения характерны для валютных курсов как сильных, так и слабых валют.

Если рассмотреть долларовый курс в рублях, то за 1992 г. он взлетел с 224 руб. до 450, хотя в середине года был спад до 112 руб. за доллар.

Возьмем долларовый курс в других валютах и посмотрим их динамику развития. Например, повышение курса немецкой марки по отношению к доллару не исключает того, что одновременно курс марки падал по отношению к швейцарскому франку и оставался стабильным по отношению к французскому франку.

А для доллара эта ситуация означает лишь то, что его курс падал по отношению ко всем трем валютам, но к швейцарскому франку более быстрыми темпами.

Гораздо труднее сказать, что происходит с долларом, если динамика его курса к различным валютам выглядит так (что теоретически возможно в условиях «плавающих» валют). Возникает задача измерения некоторого среднего курса доллара по отношению к целому набору валют. Если набор, или так называемая корзина, валют определена, количество единиц каждой национальной валюты, входящей в ее состав, фиксировано, то не представляет особого труда ежедневно рассчитывать ее стоимость в какой-либо одной валюте (например, в долларах) на базе текущих рыночных котировок. Вместе с изменением текущих курсов национальных валют будет изменяться и курс «корзины» в долларах, и соответственно в обратном направлении — курс доллара к «корзине».

При фиксировании количества единиц каждой национальной валюты, включенной в «корзину», можно применять ряд критериев. Например, доля страны в мировом экспорте; доля страны в совокупном ВВП стран, валюты которых включены в «корзину», доля страны в мировых резервах, и т. д.

Если валютной «корзине» дать какое-либо наименование, то образуется новая коллективная валюта. Наиболее известной счетной коллективной единицей является ЭКЮ.

В связи с тем, что курс «корзины», как правило, гораздо более стабилен, чем курсы отдельных валют, входящих в нее, коллективные счетные единицы широко используются в международных экономических отношениях для индексации валюты цены в контрактах или валюты займа, а также при расчете курсов национальных валют. Например, официальный курс рубля до 1992 г. рассчитывался на основе «корзины» из шести валют (доллар США, марка ФРГ, японская иена, французский франк, швейцарский франк и фунт стерлингов).

4. Паритет покупательной способности Объяснение колебаний валютных курсов основано на теории паритета покупательной способности. Согласно этой теории, для определения курсовых соотношений требуется сопоставить цены условной корзины потребительских товаров двух стран. Так, если в России такая корзина стоит 5000 руб., а в США — 100 долларов, то, поделив 5000 на 100, мы получим цену 1 доллара, равную 50 руб. Если в России удвоят цены на товары, допустим, вследствие увеличения денежной массы в обращении, а в США все останется неизменным, то при прочих равных условиях обменный курс доллара к рублю удвоится.

Иначе говоря, если обменные курсы корректируются относительно паритета покупательной способности, то перевод (конвертация) денежных средств из одной валюты в другую не должен вызывать изменений в покупательной способности этих средств.

Понятно, что определение с помощью этой теории равновесного обменного валютного курса может быть только приблизительным. Не говоря уже о том, что существует множество причин, вызывающих колебания валютных курсов.

5. Факторы, определяющие колебания валютных курсов и меры их регулирования В настоящее время можно с уверенностью сказать, что валютные курсы являются важным «нервным узлом» всей системы международных экономических отношений, и весь комплекс внешних и внутренних факторов, определяющих развитие экономики той или иной страны, влияет на динамику валютных курсов.

Валютные курсы формируются на валютном рынке под воздействием многочисленных факторов, которые условно можно разделить на долго-, среднеи краткосрочные.

На динамику курсов воздействуют относительно долгосрочные тенденции, определяющие положение национальной валюты в иерархии денежных единиц.

1. Конкурентоспособность товаров и услуг на игровых рынках; ее изменение обусловлены технологическими переменными. Формированный экспорт обеспечивает приток иностранной валюты.

2. Рост национального дохода стимулирует спрос на иностранные товары, между тем как возрастающий импорт может увеличить отток иностранной валюты.

3. Последовательное повышение внутренних цен по сравнению с ценами на рынках партнеров может усиливать стремление закупать более дешевые иностранные товары, между тем как склонность иностранцев к приобретению по более дорогим ценам товаров страны, улетучивается. При этом происходит понижение притока иностранной валюты.

4. При прочих равных условиях, повышение процентных ставок является факторов привлечения иностранного капитала и, соответственно, иностранной валюты. Но этот процесс часто ведет к удорожанию отечественной валюты, спрос на которую может ослабеть. К тому же такое повышение удорожает кредит и угнетающе действует на инвестиционную деятельность внутри страны.

5. Состояние валютного курса зависит также от степени развития рынка ценных бумаг. Фондовый рынок составляет здоровую конкуренцию валютному рынку, т.к. может привлекать иностранную валюту, а также притягивать национальные депозиты, которые бы использовались для покупки валюты.

К среднесрочным факторам можно отнести состояние платежного баланса страны по текущим операциям, сальдо баланса движения долгосрочных капиталов. В последнее время к таким факторам все более относится состояние государственных финансов — дефицитен бюджет или нет, если да, то насколько, и т. д. Так, курс американского доллара по отношению к другим валютам в последние годы заметно зависит именно от той или иной величины дефицита бюджета федерального правительства США.

Краткосрочные факторы, воздействующие на валютный курс, связаны с колебаниями деловой активности, внешнеполитическими обстоятельствами, изменениями во внутренней политике, слухами, порою ажиотажными, поступающими через СМИ, прогнозами или догадками. Во многом валютный курс зависит от того, насколько пессимистично или оптимистично настроено общество в отношении своего правительства и проводимой им политики.

Поскольку изменения валютного курса имеют очень ощутимые последствия и сказываются на различных субъектах рынка, закономерно, что он является важным объектом регулирования как внутри страны, так и в межгосударственных отношениях. Среди действий правительства, влияющих на валютный курс, можно выделить меры прямого и косвенного регулирования. К последним в условиях открытой экономики относится почти весь арсенал денежно-кредитной и финансовой политики. На курс национальной валюты влияют количество денег, находящихся в обращении, реальные нормы процента, темпы инфляции, и т. п. Государство может использовать и меры прямого воздействия. Среди них можно отметить дисконтную политику, т. е. взимание банком процента, и валютные интервенции на внешних валютных рынках.

Итак, техника формирования валютных курсов прошла долгий и сложный путь. Главной ее особенностью в настоящее время является так называемое «плавание» валют относительно друг друга, когда отсутствуют жесткие соотношения. Это, конечно, не исключает воздействия государства на курс своей валюты (и не только своей) с целью его изменения в ту или иную сторону для достижения определенных результатов. Поэтому исследование валютных курсов является одним из основных условий в изучении состояния национальных денежных рынков, поскольку валютные курсы являются результатом соотношения национальных денежных единиц отдельных стран.

валютный рынок курс

III. Функционирование валютного рынка в России

1. Система валютной монополии в России Система валютной монополии государства, существовавшая в условиях централизованной плановой экономики бывшего СССР, являлась неотъемлемым элементом монополии государства на внешнеэкономическую деятельность в целом, а система расчетов с поставщиками экспортной и потребителями импортной продукции обеспечивала поступление в союзный бюджет всех разниц между внутренними и внешнеторговыми ценами.

Госбанк СССР устанавливал единый официальный курс рубля к иностранным валютам по всем видам операций на базе золотого содержания валют. Золотое содержание рубля было рассчитано на базе паритета покупательной способности рубля и других валют. После окончательного прекращения системы золотого стандарта в международной валютной системе курс рубля был привязан к «корзине» из шести основных валют. Именно поэтому с 1972 г. курс доллара к рублю стал «плавать» в зависимости от изменения стоимости данной корзины.

Изменения системы валютной монополии начались в конце 80-х гг. в рамках концепции совершенствования внешнеэкономической деятельности, когда предприятия и организации получили право самостоятельного выхода на внешние рынки. Это автоматически повлекло за собой создание системы валютных отчислений в валютные фонды предприятий и открытие ими валютных счетов.

С 1990 г. на регулярной основе начали проводиться валютные аукционы Внешэкономбанка СССР, на которых валютные средства предприятий могли окупаться и продаваться по ценам, устанавливавшимся на базе спроса и предложения. Аукционный курс рубля установился на уровне в 15−20 раз ниже официального. Фактически аукционы Внешэкономбанка, а с апреля 1991 г. торги валютной биржи Госбанка СССР положили начало формированию внутреннего валютного рынка.

С момента отмены системы валютной монополии важнейшими целями валютной политики правительства России стали:

— достижение конвертируемости национальной валюты;

— поддержание стабильности курса рубля;

— превращение рубля в единственное законное платежное средство на территории России.

С 1992 г. система валютного регулирования претерпела радикальные изменения: был установлен единый валютный курс по всем видам операций, а сам он устанавливался дважды в неделю по итогам аукционов на Московской межбанковской валютной бирже и носил статус официального курса Банка России.

С мая 1996 г. Банк России отменил механизм установления официального курса рубля привязки к курсу ММВБ и пришел к объявлению ежедневных курсов покупки и продажи долларов США. При этом официальный курс рубля к доллару США устанавливается ежедневно как средний курс между объявленными курсами покупки и продажи и вводится со следующего после его объявления календарного дня.

Анализируя развитие этого этапа валютного рынка, можно сказать, что он характеризовался достаточно динамичным ростом — ростом объема операций расширением круга котируемых валют, образованием региональных валютных бирж и т. д. Однако, значительные перепады в объеме операций и динамике валютного курса повлияли на весьма сложную ситуацию в денежном хозяйстве России и ее финансовых отношениях с ближним зарубежьем. Постепенно валютный рынок обретал все более сложную структуру и становился неотъемлемой частью финансового рынка России.

2. Валютный рынок в России Основными сегментами валютного рынка в России являются биржи и межбанковский валютный рынок.

Валютные биржи играют в настоящее время ключевую роль, прежде всего в силу того, что курсы валюты и объемы операций по результатам торгов на биржах служат ориентиром для сделок на межбанковском и фьючерсном валютных рынках.

В настоящее время в России оперируют следующие валютные биржи, котирующие рубли против СКВ:

— Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ);

— Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ);

— Сибирская межбанковская валютная биржа (СМВБ, г. Новосибирск);

— Уральская региональная валютная биржа (УРВБ, г. Екатеринбург);

— Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа (АТМВБ, г. Владивосток);

— Ростовская межбанковская валютная биржа (РМВБ);

— Самарская межбанковская валютная биржа (НМВБ).

Механизм торгов на всех биржах в целом одинаков и проводится на основе принципа «жесткого фиксинга». При этом каждая биржа имеет свои особенности в порядке проведения и организация торгов.

На ММВБ торги по доллару имеют ряд особенностей. В частности, здесь после «черного вторника» 1994 г., когда произошло обвальное падение рубля по отношению к доллару, действует принцип 100%-ной предоплаты операций по покупке долларов США. С августа 1995 г. на ММВБ были введены лимиты нетто-операций на одних торгах, что было направлено на снижение спекулятивной активности банков-участников и являлось элементом подготовки к созданию системы покрытия кредитных и операционных рисков участников торгов. На ММВБ также создается мультивалютная клиринговая система, обеспечивающая расчеты в рублях и в иностранной валюте с взаимным зачетам требований и обязательств.

Хотя еще сохраняется достаточно сильная разобщенность российских валютных бирж, однако сейчас встает вопрос о формировании единого биржевого рынка в связи с формированием единого рынка торговли государственными ценными бумагами, и первое, что необходимо будет обеспечить, это унификация системы расчетов на региональных валютных биржах.

В последнее время существенно возросла привлекательность межбанковского валютного рынка за счет усиления его конкурентных позиций по сравнению с биржевым рынком. Имеющиеся на межбанковском валютном рынке риски компенсируются скоростью перечисления средств. Так, здесь преобладают короткие и сверхкороткие сделки с поставкой валют в день заключения сделки или на следующий день (операции «today» и «tomorrow»).

В целом перспективы развития валютного рынка в России связаны с развитием межбанковского валютного рынка. Уже сейчас в отдельные периоды межбанковский валютный рынок опережает биржевой по объему операций в два-три раза. Однако банковский кризис в августе 1995 г., приведший к резкому свертыванию операций на межбанковском рынке, показал, что этот рынок еще не обладает достаточно устойчивой институциональной структурой и без поддержки Центрального банка перспективы данного рынка достаточно неопределенны.

В данной таблице приведены объемы операций на валютном рынке России в 1993;1995 гг.

3. Динамика валютного курса рубля и его регулирование Стабилизация курса рубля в условиях рыночных преобразований — не только цель валютной политики правительства, но и необходимая предпосылка для достижения финансовой стабилизации экономики в целом.

За пять лет реформ номинальный рыночный курс рубля по отношению к доллару снизился с 60 руб. в октябре 1991 г. до 5400 руб. в октябре 1996 г. Однако рыночный курс рубля максимально приблизился к курсу, рассчитанному на базе паритета покупательной способности: если в 1992 г. рыночный курс превышал курс на базе ППС более чем в 12 раз, то в настоящее время — всего в 1,5 раза.

Динамику рыночного валютного курса рубля определяли следующие основные факторы:

— инфляции, и прежде всего такие ее показатели, как кредитная эмиссия, динамика взаимных неплатежей предприятий, индекс оптовых цен, индекс потребительских цен;

— динамика процента, особенно соотношение процента по краткосрочным рублевым кредитам и депозитам и процента по валютным кредитам и депозитам;

— государственное регулирование, и прежде всего валютные интервенции Центрального банка на бирже, регулирование конверсионных операций на бирже, экспортные и импортные налоги и тарифы, лицензирование и квотирование во внешней торговле;

— ожидания (курсовые, инфляционные, процентные).

В начале рыночных реформ российское правительство предполагало, что курс удастся контролировать косвенным путем, т. е. за счет жесткой монетарной политики и создания стабилизационного Валютного фонда. Общая схема задумывалась следующим образом:

В концертных условиях отечественной экономики эта схема была существенно скорректирована. Контроль за ростом денежной массы оказался неэффективным ограничителем роста цен, а последний сопровождался резким нарастанием объема взаимных неплатежей между предприятиями.

Поэтому в течение первых трех лет реформ (1991;1994 гг.) схема курса выглядела таким образом:

Только с 1995 г. в условиях проведения жесткой денежно-кредитной политики, валютный курс начал адекватно реагировать на ситуацию, складывающуюся на российском денежном рынке.

В июле 1995 г. Центральный банк объявил о введении «валютного коридора» от 4300 до 4900 руб. за доллар, в рамках которого предполагалось удерживать валютный курс рубля в течение заданного периода времени. Это потребовало огромных рублевых интервенций ЦБ на валютном рынке, что привело к резкому росту его валютных резервов.

«Горизонтальный валютный коридор» сохранялся до июля 1996 г. и, исполнив свою стабилизирующую функцию, был заменен на «наклонный коридор», параметры которого, привязанные к прогнозируемым темпам инфляции, были установлены сначала до конца 1996 г., а затем до конца 1997 г.

После завершения этапа перехода к конвертируемости рубля, начиная с 1998 г. можно наблюдать две параллельно развивающихся тенденции: укрепление рубля и рост золотовалютных запасов. И если более серьезному укреплению рубля мешает сам Центробанк, то золотовалютные резервы невозможно удержать в таком же русле. За эти годы они выросли в 10 раз, удерживая, в свою очередь, инфляцию в очерченных бюджетом рамках.

Необходимо отметить, что по объему золотовалютных резервов на данный период Россия занимает уже 8-е место. Но излишки золотовалютных запасов в какой-то мере свидетельствуют о несовершенстве российской экономики. По мнению российских экспертов, ЦБ достаточно иметь не более 50 миллиардов долларов. Другая часть экспертов склоняется к тому, что ЦБ начнет продавать «излишки» долларов после того, как цены на нефть пойдут вниз и в долларах вновь возникнет необходимость. Однако все едины во мнении, что золотовалютные запасы будут увеличиваться примерно такими же темпами в ближайшее время.

Что же касается экономики США и ее валюты, то огромный дефицит бюджета, не менее огромный дефицит торгового баланса и платежного баланса по текущим операциям указывают лишь на то, что курс доллара должен снижаться. И несмотря на все попытки ЦБ держать курс американской валюты, доллар продолжает слабеть.

В целом ситуация на валютном рынке сейчас такова — с одной стороны, на доллар оказывают давление крупные объемы реализуемой экспортной выручки, а также высокие цены на энергоносители, с другой — поддержку американская валюта получает со стороны Центробанка.

Видимо, в условиях неопределенности макроэкономической ситуации в целом и привлекательности инвестиций в рублевые инструменты, Центробанк считает оптимальным вариантом сохранить стабильность курса. При этом рыночные факторы — такие, как объем экспортных продаж и движение долларовых котировок по отношению к евро (ослабление долларов в евро на 1 цент означает рост рубля на 10−15 копеек), фактически отошли на второй план. Что более важно: недопущение роста темпов инфляции или подорожания национальной валюты — вот та дилемма, которую предстоит решить денежным властям.

Итак, оценивая значение валютного рынка для становления рыночного хозяйства России, необходимо сказать следующее.

В актив валютного рынка можно отнести то, что он способствовал выходу экономики России из самоизоляции. Они стимулировал банковскую активность и заложил основу формирования финансового рынка России. Благодаря развитию валютного рынка России возникли предпосылки для привлечения иностранного капитала в экономику, перевода внешнеэкономических связей на рациональную экономическую основу. И несмотря на усилившийся процесс долларизации, укрепление позиций доллара в денежном обращении России и уязвимости российского рубля во внутреннем платежном обороте, рубль становится все более надежным средством для сбережений. Об этом говорит и огромный профицит бюджета, и высокий уровень резервов ЦБ, и стабилизационный фонд, и т. д.

Заключение

Анализ основных принципов, в соответствии с которыми обмениваются валюты, и факторов, определяющих динамику валютных курсов, показывает, что через систему валютных отношений достигается динамическое равновесие внутренней экономики в системе мирохозяйственных связей.

Формирование валютной политики государства как инструмента регулирования данного равновесия в значительной степени зависит от установленного режима валютных курсов. В зависимости от того, установлен в той или иной стране режим фиксированных или плавающих курсов, будет применяться различный набор экономических рычагов восстановления нарушенного равновесия.

При фиксированном курсе должны проводиться изменения во внутренней экономике с тем, чтобы при существующем валютном курсе устранить внешний дисбаланс.

При плавающем курсе возможна другая крайность. Валютный курс под воздействием краткосрочных (спекулятивных) факторов может переоценить макроэкономическую несбалансированность экономики, что может повлечь за собой нежелательные структурные изменения.

Интервенции центральных банков на валютных рынках и активное применение различных денежно-кредитных рычагов в целях воздействия на макроэкономические показатели развития экономики позволяют говорить о том, что в настоящее время ни тот, ни другой режим валютных курсов в чистом виде практически не существуют, хотя эволюция международной валютной системы в целом шла в направлении от режима фиксированных валютных курсов к плавающим.

Что касается валютного рынка России, возникает вопрос: по какому пути пойдет дальнейшее его развитие? Возможны два варианта.

Первый путь состоит в усилении государственного контроля за операциями на валютном рынке. Государство располагает для этого массой возможностей. Практика функционирования нынешних валютных рынков целого ряда государств СНГ предоставляют России немалые возможности для выбора. Изменение порядка расчетов по операциям купли-продажи долларов по ММВБ — лишь одна из них.

Второй путь состоит в осуществлении реальных мер по дальнейшему укреплению российского рубля во внутреннем платежном обороте, существенном торможении инфляции. Сокращение бюджетного дефицита за счет жесткой финансовой политики является необходимым, но недостаточным для этого условием. Намерение правительства отказаться от кредитов Центробанка для финансирования бюджетного дефицита остается пока намерением.

Необходимы адекватные меры со стороны Центробанка. Они состоят в том, чтобы правительство не только не хотело, но и не могло прибегнуть к кредитам Центробанка для финансирования бюджетного дефицита. Для этого нужны законодательные меры, направленные на установление экономических критериев прироста денежной массы. Только тогда можно будет говорить о реальной политике восстановления доверия к российскому рублю.

Список использованных источников

и литературы

1. Носкова И. Я. Финансовые и валютные операции. — Москва, 2008. — 92 с.

2. Экономика. Под ред. Булатова А. С. — Москва, 1997. — 678 с.

3. Учебник по основам экономической теории. Под ред. Камаева В. Д. — Москва, 1997. — 326 с.

4. Бункина М. К., Семенов А. М. Основы валютных отношений. — Москва, 2008. — 9 с.

5. Современная экономика. Под ред. Мамедова О. Ю. — Ростов-на-Дону, 1996. — 75 с.

6. Журавлев В. И. Политическая экономика. — Москва, 2009. — 528 с.

7. Конищева Т. Российская бизнес-газета. Доллар тонет в бочке нефти. — 2004 — № 4 (482). — окт.-с.1.

8. Российская бизнес-газета. Куда ведет коридор. Агентство «Интер-Рейт» — 2008. — № 35 (476). — сен. — с.6.

9. Российская бизнес-газета. Ожидание продолжается. Агентство «Интер-Рейт» — 2008 — № 36 (477) — сен.- с. 6.

10. Российская бизнес-газета. Рубль пристально смотрит на евро. Агентство «Интер-Рейт» — 2008 — № 46 (487) — нояб. — с.6.

11. Российская бизнес-газета. Доллар зажали в тиски. Агентство «Интер-Реат» — 2008. — № 33 (474) — авг. — с.6.

12. Российская бизнес-газета. Капризы доллара. Агентство «Интер-Рейт». — 2008. — № 34 (475) — сен. — с.6.

13. Афанасьева Т. Российская бизнес-газета. Валюте обещают «зеленый коридор». — 2005. — № 5 (496) — фев. — с.1.

14. Лященко Г. Коммерсант. Ввозить валюту станет проще. — 2007. — № 11 — янв. — с.7.

15. Байкалов А. Коммерсант. Доллар упал в резервы ЦБ. — 2006. — № 34 — фев. — с.8.

16. Байкалов А. Коммерсант. Южная Корея завалила доллар одним словом. — 2008. — № 33. — фев. — с.8.

17. Байкалов А. Коммерсант. Доллар вытряс из Банка России 100 млрд. рублей. — 2005. — № 12. — янв. — с.8.