Современное развитие и экономический рост национальной экономики не представляется возможным без развития инновационных технологий. Создание государства инновационного типа является актуальнейшей задачей для любой экономики, в том числе и для Кыргызской Республики. Создание инновационной экономики послужит предпосылкой становления конкурентоспособной, знаниеемкой экономики. В соответствии с этим, особое внимание в государственной политике должно уделяться инвестиционному развитию, в частности венчурному инвестированию экономики. Особенностью венчурного инвестирования как раз и является внедрение инноваций в производственный процесс, тем самым огромный спектр научных идей и разработок воплощается в реальную жизнь.
Актуальность венчурного развития в Кыргызской Республике обусловлена тем, что посредством данного процесса формируется синтез между наукой и реальным сектором экономики.
Следует отметить, что на Западе проблеме венчурного инвестирования уделяется намного больше внимания, чем в постсоветских государствах, в частности, можно выделить работы Д. Бартлетга, Ш. Баттерсона, Б. Бишопа, Д. Брофи, Д. Гарнера, Д. Глэдстоуна, П. Гомпёрса, Р. Дамари, Р. Конвея, Д. Лернера, Р. Оуэна, М. Питерса, Д. Сингера, А. Соломона, Р. Чандлера. Теоретические основы инвестиционной политики рассматривались в трудах классиков экономической теории: Дж. Кейнса, Дж. Сакса, Г. Н. Мэнкыо, K.P. Макконнела, У. Шарпа, Й. Шумпетера, П. Самуэльсона, J1. Мизеса, Дж. Кларка, М. Портера и др.
Среди российских авторов, уделивших внимание вопросам венчурного инвестирования инновационной деятельности, можно отметить В. М. Анынина, A.M. Балабана, М. А. Балабана, М. Н. Бродского, Г. М. Бродского, A.B. Власова, А. А. Воронцова. П. Г. Гулькина, Г. В. Давидюка, В. И. Дуженкова, A.A. Дынкина, Л. В. Ривипой, Т. Н. Леоновой, Р. В. Мандрика, O.K. Платова, С. А. Филина, Н. М. Фонштейиа, М. В. Шеховцова, одними из первых описавших явление венчурного инвестирования.
Большой вклад в исследование различных аспектов инвестиций и государственной инвестиционной политики с учетом социально-экономических особенностей развития Кыргызской Республики внесли представители отечественной науки: Т. К. Койчуев, Ш. М. Мусакожоев, Д. Ч. Бектенова, В. И. Кумсков, С. А. Турсунова, Ы. К. Омурканов, Т. Д. Койчуманов и др.
Целыо диссертационного исследования является обоснование роли венчурного инвестирования национальной экономики и создание соответствующей государственной инновационной политики.
Достижение поставленной в исследовании цели вызывает необходимость последовательного решения следующих взаимосвязанных задач:
• уточнить основные категории и составные части венчурного инвестирования;
• определить роль венчурного механизма для формирования экономики инновационного типа;
• выявить особенности венчурного инвестирования;
• охарактеризовать приоритетные отрасли венчурного инвестирования;
• обосновать государственный механизм воздействия на венчурные инвестиции;
• выявить тенденции, тормозящие процесс венчурного инвестирования;
• обосновать приоритеты и рекомендации по усовершенствованию венчурного инвестирования инновационной экономики.
Результаты диссертационного исследования могут быть применены при разработке и реализации мер государственного регулирования венчурного инвестирования инновационной деятельности.
Предметом диссертационного исследования является совокупность экономических отношений, связанных с ролью венчурного капитала в инвестиционном развитии экономики страны.
Объектом исследования являются условия и возможности использования венчурного капитала в странах с переходной экономикой.
Теоретическую основу исследования составляют теоретические разработки классиков экономической теории, российских и кыргызских ученых в области инвестиций и инвестиционной политики и модернизации экономики. В работе исследуются основные положения их научных трудов посвященных теории и практике в области инвестиций, а также модернизации экономики, официальные правительственные источники, законодательные и нормативные акты по исследуемой проблеме.
Для решения задач, поставленных в работе, использовались методы теоретического исследования: абстрагирование, анализ и синтез, индуктивный и дедуктивный методы, классификация, логические методы и правила, сравнительный метод, методы статистической группировки и динамических рядов.
Научная новизна состоит в обосновании необходимости венчурного инвестирования в целях формирования инновационной экономики и разработки соответствующей государственной инновационной политики в конкретных условиях Кыргызстана.
Наиболее существенные результаты исследования, обладающие научной новизной:
В ходе диссертационного исследования получены и выносятся на защиту следующие результаты, имеющие элементы научной новизны:
• определена и научно обоснована роль венчурных инвестиций в условиях инновационной и развивающейся экономики. Факторы изменения модели инновационного процесса, повышения роли инноваций в экономике роста предпринимательской активности и развития финансовых технологий в сфере коммерциализации инноваций можно считать основными предпосылками появления и развития венчурного капитала как специфического источника инвестирования инновационных проектов, сопряженных с высоким рискомразработаны методологические подходы к пониманию категории «венчурный капитал» и «венчурное инвестирование». Экономическая сущность венчурного капитала, как особого ресурса, представляет собой единство финансового и человеческого капиталов, а поэтому обладает синергетическим эффектом воздействия на деловую активность в хозяйственных системах через развитие в них инновационной и инвестиционной деятельностивыявлены закономерности и особенности венчурного финансирования в развитых и развивающихся странах. Закономерностями развития венчурного капитала являются содействие экономическому росту национальной экономикиспособность дать импульс реструктуризации экономики, преодолению научно-технического отставания, расширению инновационной деятельностисозданию рыночной инфраструктуры. Особенностями венчурного капитала является его постоянная связь с инновационной и научно-технической деятельностью, его органическая связь с человеческим факторомобъединение в себе возможностей финансового капитала и интеллектуального ресурсатакже особенностью венчурного капитала можно считать в определенной степени объективное стремление к высоким инновационным коммерческим рискам, а не просто рискованностьвыявлены приоритетные отрасли венчурного инвестирования в условиях глобализации и перехода к инновационной экономике: информационные технологии (инвестиции в разработку компьютерного оборудования и программ, технологии средств связи, мультимедийная отрасль, информационная экономика и электронный бизнес) — «биотехнологии», медицинская аппаратура, технологии диагностики и терапиипромышленность (обрабатывающая промышленность, производство потребительских товаров и новых материалов). Приоритетными отраслями развития венчурного финансирования в Кыргызской Республике являются горнодобывающая, машиностроительная и энергетическая;
• обоснована необходимость проведения активной государственной инвестиционной политики в современных условиях, основной задачей которой является увеличение объема и диверсификация источников инвестиций;
• выявлены факторы, сдерживающие развитие венчурного инвестирования инновационного развития — низкий уровень развития инновационной инфраструктуры, низкая ликвидность венчурных инвестиций, низкий уровень венчурного капитала и другие;
• предложен механизм государственной поддержки венчурного инвестирования в зависимости от формы участия государства в инвестировании инновационной деятельности.
Практическая значимость работы заключается в использовании и обосновании методологических подходов, теоретических положений и методической базы развития венчурного капитала, расширения сфер его применения и повышения качества инвестиционного процесса. Кроме того, рассмотрены аспекты применения венчурного капитала при формировании государственных экономических и инвестиционных программ.
Результаты исследования могут быть использованы при определении приоритетов и направлений государственной инвестиционной политики, а также в учебном процессе по курсам «Экономическая теория», «Макроэкономика», «Микроэкономика», «Государственное регулирование экономики», «Инвестиционный менеджмент» на экономических факультетах университетов.
Апробация работы. Основные положения и результаты диссертационного исследования прошли апробацию в ходе проведения научных форумов, научно-практических конференций, инвестиционных, межвузовских, региональных и международных конференциях в городах Бишкек, Алматы, Крыница, Токио, Санкт-Петербург в период с 2008 по 2012 гг.
Публикации результатов. В опубликованных научных работах, в том числе в 3 статьях в рецензируемом ВАК РФ журнале «Вестник Кыргызско-Российского Славянского университета» исследуются теоретические и практические аспекты развития и применения моделей венчурного инвестирования, обоснованы этапы и процедуры отбора инвестиционных предложений и принятие инвестиционных решений, определены механизмы государственного стимулирования венчурного инвестирования в Кыргызской Республике.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
.
В современной экономической теории произошли существенные изменения, связанные с развитием новых видов инвестирования. Создание государства инновационного типа является главной особенностью современного развития. В настоящее время для развития экономики Кыргызской Республики обязательным условием является поэтапная модернизация, выработка и реализация экономического курса, направленного на инновационное развитие экономики. Создание инновационной экономики в республике невозможно без формирования венчурных проектов.
Только такой подход может являться основным элементом в инновационном развитии. Формирование благоприятного инвестиционного климата и привлечение прямых иностранных инвестиций является основной задачей государства и правительства, при этом особенно следует учитывать, что рынок венчурного капитала как раз и является формой прямых инвестиций. Кыргызская Республика имеет хорошо развитую научную базу и, к сожалению, научные разработки в силу стагнации производственной и технической базы практически не востребованы.
Анализ функционирования венчурного капитала, особенно в развитых рыночных экономиках, является важным условием для понимания сущности и роли венчурного капитала для инновационного развития экономики и тем более, для стран с переходной экономикой. Венчурный капитал фактически является основным методом финансирования инновационного бизнеса, незаменимым инструментом при внедрении инноваций. Именно венчурный капитал одинаково высоко эффективен, как для финансирования и развития малого инновационного бизнеса, так для финансирования крупных предприятий, в том числе государственных корпораций. Поэтому развитию корпоративного венчурного инвестирования в последние годы стало уделяться большое внимание.
Компании с участием венчурного капитала в несколько раз эффективнее, чем компании с традиционными методами финансирования, на что указывает сравнение их экономических показателей. У компаний с венчурным капиталом они в несколько раз выше — выше объем производства инновационной конкурентоспособной продукции и, как следствие, выше объем продаж и экспорт. Такие компании больше средств инвестируют в НИОКР. В компаниях выше квалификация сотрудников и заработная плата.
Организация венчурного инвестирования требует огромной консолидации всех элементов. Венчурные инвесторы сталкиваются со множеством проблем, касающихся полноценного информационного взаимообмена, а также разрозненности деятельности отдельных участников.
Факторы изменения модели инновационного процесса, повышения роли инновации в экономике, роста предпринимательской активности и развития финансовых технологий в сфере коммерциализации инноваций можно считать основными предпосылками появления и развития венчурного капитала как специфического типа инвестирования, разработанного специально для инвестиций в инновационные проекты, сопряженные с высокими рисками.
Терминология венчурного инвестирования отличается особой ч спецификой используемых понятий. До настоящего времени ученые так и не смогли прийти к единому пониманию термина «венчурное инвестирование». Чтобы попытаться обобщить имеющиеся категории определений венчурного инвестирования, в работе проводится анализ категорий различных авторов, на основании которого можно дать обобщенное определение термину «венчурное инвестирование».
Ыа основе обобщения изложенных формулировок, а таюке с учетом сложности и многогранности данного процесса, под термином «венчурное инвестирование» предлагается понимать высокорискованное вложение финансовых ресурсов в виде прямого инвестирования без дополнительных обязательств, осуществляемое венчурным капиталистом на разных стадиях.
159 развития инвестиционного проекта, который обладает правом мониторинга принятия решений и осуществляет непрерывную высокопрофессиональную консультационную помощь с целыо получения максимальной прибыли путем различных инструментов выхода из проекта.
Таким образом, венчурное инвестирование представляет собой разновидность прямого инвестирования в акционерный капитал, однако, исторически сложилось так, что в различных странах в понятия «венчурный капитал» и «прямые инвестиции» вкладывается неодинаковое содержание. В Европе эти два определения являются взаимозаменяемыми и в понятие «венчурный капитал» включается МВО (выкуп внешними управляющими) и МВ1 (выкуп внутренними управляющими). В Соединенных Штатах Америки, напротив, сделки типа МВО/МВ1 не относятся к венчурному инвестированию. С этой точки зрения в данной работе принято европейское толкование.
Что касается Кыргызской Республики, то здесь термин «венчурное инвестирование» практически не применяется, ввиду отсутствия необходимых механизмов привлечения и использования венчурного капитала. Более того, необходимо отметить, что не только уровень венчурного капитала, но и уровень прямых иностранных инвестиций, ч соотносящийся с цифрой в 1 млрд долл. США, Кыргызстан ни разу не достигал за период своей независимости. Учитывая максимальную либерализацию законодательства, регулирующего предпринимательскую деятельность в стране, можно сделать вывод, что незначительный приток иностранных инвестиций связан в большей степени с политическими факторами. Это свидетельствует о том, что в ближайшие годы иностранные инвесторы будут с настороженностью относиться к вложениям в национальную экономику.
На этом фоне венчурный капитал является одним из наиболее приемлемых механизмов развития национальной экономики и роста промышленного и инновационного потенциала страны.
Существуют определенные признаки венчурного капитала: рисковая среда, высокая норма доходности, технология венчурного инвестирования.
При сравнении преимуществ и недостатков венчурного инвестирования, как одной из форм финансирования инновационных проектов, можно выделить следующее:
• к преимуществам венчурного капитала были отнесены такие факторы, как: вложение в проекты, в которые затруднительно привлечение другого капиталавозможность работать в странах с высокими инвестиционными рискамивысокая норма доходности на вложенные инвестицииинновационная направленность инвестицийпередача опыта в управлении и финансовой области.
• к недостаткам можно отнести: долгий и трудный процесс получения финансированияконтроль со стороны инвестора за процессом принятия решенийпринятие решений со стороны инвестора по кадровым вопросамвероятность возможности недополучения инвестиций, в связи с чем компания не сможет продолжить работу.
Закономерностями развития венчурного капитала являются содействие экономическому росту национальной экономики, способность дать импульс реструктуризации экономики, преодолению научно-технического отставания, расширению инновационной деятельности, созданию рыночной инфраструктуры.
Другой характерной особенностью венчурного капитала является его органическая связь с человеческим фактором, объединение в себе возможностей финансового капитала и интеллектуального ресурса.
Принципиальной особенностью венчурного капитала является его рискованность. Предпринимательские и бизнес проекты, которые реализуются при участии венчурного капитала, несут в себе большую вероятность неполучения ожидаемых дивидендов, т. е. возможную опасность потерь вложенных инвестиций.
Однако, риски присутствуют всегда, в том числе во всех проявлениях предпринимательской активности, поэтому для венчурного капитала характерным является пе просто наличие рисков, а наличие более высокого совокупного риска, по сравнению с другими формами используемого капитала. При этом у венчурного инвестирования, в совокупном риске преобладает инновационный и инвестиционный риски, а также постоянное изменение этих рисков в ходе реализации научно-технических и инновационных проектов.
Анализ опыта России и Казахстана показывает, что возникновение и активное развитие современного венчурного бизнеса в странах с переходной экономикой стало возможным благодаря востребованности высокорискового капитала со стороны малых и средних инновационных компаний. Эти компании сумели создать высокий коммерческий потенциал своих идей и коммерциолизировать инновационные разработки НИОКР. Однако, учитывая особенности венчурного капитала и способы его применения, нельзя, на наш взгляд, рассматривать все малые и инновационноактивные предприятия как часть венчурной системы.
Из анализа диссертационного исследования следует, что достаточного числа прямых «объектов интереса» для венчурного капитала в существующей совокупности малых предприятий Кыргызстана пока нет. Однако, учитывая уровень инвестиционного потенциала Кыргызской Республики, ее рынок и уровень участия иностранного капитала в крупных проектах па территории страны венчурный капитал здесь может быть представлен не столько в качестве развития малого инновационного предпринимательства, сколько в качестве реальных источников финансирования крупных высокорискованных проектов в реальном секторе, способных к использованию инновационных технологий в своей деятельности.
Поэтому можно утверждать, что важнейшим направлением формирования национальной системы венчурного инвестирования является не развитие малого инновационного предпринимательства, а ориентация на крупные системообразующие корпорации, которые способны за собой подтянуть весь малый инновационный потенциал страны. Отсутствие системы формирования и оценки крупных проектов, финансовых институтов и полноценного спроса на рисковый капитал являются главными причинами, сдерживающими развитие венчурного финансирования инновационной деятельности в стране.
Это связано с рядом обстоятельств.
Во-первых, крупные корпорации являются важнейшим источником инноваций, т.к. в них выполняется большой удельный вес национальных НИОКР. Удельный вес научных исследований, выполняемых 100 крупнейшими компаниями в общем объеме промышленных НИР в США составляет 82%, в Англии — 69,5% во Франции 81,9%.
Во-вторых, крупные промышленные корпорации занимают значительный удельный вес в пополнении венчурного капитала, в формировании венчурных фондов.
Также проведенный в исследовании анализ поступления в Кыргызскую Республику иностранного капитала на сумму, превышающую 40 млрд долл. США, показал, что основная форма ввоза капитала в страну — банковские кредиты, в том числе межправительственные, которые идут не на создание новых экономических субъектов, а на текущие нужды правительства и решение внешнеполитических задач странами-кредиторами.
В этой связи, Кыргызская Республика, как и другие страны в глобальной конкуренции, вынуждена выстраивать собственные модели экономического развития. Сегодня регион Центральной Азии превратился в зону международной конкуренции крупных глобальных и региональных игроков. Причем процессы больше носят политический, чем экономический характер, а глобальные игроки совсем не заинтересованы в углублении и развитии интеграционных экономических моделей стран Центральной Азии.
Трудно переоценить важность фактора привлечения инвестиций для развития экономики Кыргызстана. Это — вопрос выживаемости страны. Приведенные выше факторы, если не в полной мере, то в достаточном объеме показывают, какие меры необходимо предпринять для привлечения инвестиций и создания благоприятного инвестиционного климата для развития венчурной индустрии, хотя бы для ее начала.
Для Кыргызстана первоочередной задачей для формирования рынка венчурного капитала должна стать задача выработки и внедрения механизма государственной поддержки системы венчурного инвестирования.
В результате исследования можно сделать вывод о необходимости создания национальной системы венчурного инвестирования. Необходимо разработать государственные программы венчурного инвестирования. Программы должны базироваться на следующих базовых механизмах:
• Программы, связанные с прямым венчурным инвестированием в инновационные компании;
• Программы, связанные с венчурным инвестированием через венчурные фонды;
• Смешанные программы венчурного инвестирования;
• Гарантированные программы венчурного инвестирования инновационной деятельности.
Кроме того выделены факторы, сдерживающие венчурные инвестиции в экономику республики:
• низкий уровень развития инновационной инфраструктуры;
• низкая ликвидность венчурных инвестицийнизкий уровень венчурного капиталаотсутствие экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в предприятия высокотехнологичного секторанизкий престиж предпринимательской деятельности в области инновационного бизнесаотсутствие эффективного организационно-экономического механизма венчурного инвестирования, охватывающего все стадии процесса венчурного инвестирования.
