Денежно-кредитная политика государства и ее совершенствование

Министерство образования Республики Беларусь

Учреждение образования

«Гомельский государственный университет имени Франциска Скорины»

Экономический факультет

Кафедра финансов и кредита

Курсовая работа

Денежно-кредитная политика государства и ее совершенствование

Исполнитель

студент группы ФК -32 К.А. Бараш

Научный руководитель Т.А. Бучик

Гомель 2012

• 1. Теоретические аспекты исследования денежно-кредитной политики

1.1 Понятие денежно-кредитной политики и ее цели

1.2 Типы денежно-кредитной политики

1.3 Методы регулирования денежно-кредитной политики

• 2. Анализ денежно-кредитной политики Республики Беларусь на современном этапе
• 2.1 История развития денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

2.2 Денежно-кредитная политика, проводимая в 2010;2012 гг. в Республике Беларусь

2.3 Проблемы в области денежно-кредитной политики

3. Пути совершенствования денежно-кредитной политики Республики Беларусь Заключение Список использованных источников

Введение

В настоящее время национальная экономика Беларуси характеризуется как развивающаяся, в республике реализовано значительное число мероприятий для того, чтобы создать все необходимые условия для развития рыночных отношений. Однако, несмотря на значительную проделанную работу, действующий механизм регулирования отечественной экономики пока не может самостоятельно сглаживать и устранять возникающие диспропорции в развитии отдельных отраслей, производств, а также другие негативные моменты.

В связи с этим возникает необходимость государственного вмешательства в экономику страны. Одним из инструментов государственного регулирования является денежно-кредитная политика. Правительство проводит её через Национальный банк Республики Беларусь. Эффективность данной политики во многом зависит от выбранных методов денежно-кредитного регулирования, при этом целесообразно использовать опыт зарубежных стран в данной области, учитывая их возможности применительно к экономике Беларуси Для предупреждения негативных изменений в денежно-кредитной системе центральные банки всех стран вместе с государственными органами ежегодно вырабатывают свою денежно-кредитную политику, которая служит одним из важнейших методов вмешательства государства в процесс воспроизводства. Основополагающей целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении такого уровня производства, который характеризуется полной занятостью и отсутствием инфляции.

Актуальность выбранной темы состоит в том, что целью денежно-кредитной политика является контролирование Центральным банком предложения денег путём воздействия на денежную базу, а также на мультипликатор с целью стабилизации совокупного объёма производства, занятости и уровня цен. Другими словами, денежно-кредитная политика вызывает увеличение денежного предложения во время спада для поощрения расходов, а во время инфляции, наоборот, ограничивает предложение денег для ограничения расходов.

Объектом исследования в данной работе выступает денежно-кредитная политика Республики Беларусь.

Предметом исследования является пути совершенствования денежно-кредитной политика.

Цель данной работы — сделать обобщение изученной литературы по исследуемой проблеме, осуществить анализ фактических данных, отражающих состояние денежно-кредитной политики государства, исследовать её инструменты и сформулировать выводы и предложения по рассматриваемому вопросу.

Для достижения поставленной цели предполагается решить следующие задачи:

— изучить сущность денежно-кредитной системы и её цели;

— исследовать денежно-кредитную политику Республики Беларусь на современном этапе;

— выявить пути совершенствования денежно кредитной политики Республики Беларусь;

В первой главе отражено понятие и цели денежно-кредитной политики, типы и инструменты ее регулирования.

Во второй главе приведён анализ денежно-кредитной политики Республики Беларусь на современном этапе.

Третья глава посвящена изучению путей совершенствования денежно-кредитной политики государства. При написании работы были использованы различные источники, включая учебные пособия и периодические издания, авторы которых достаточно фундаментально рассматривают понятие денежно-кредитной политики, её цели, эффективности функционирования, инструменты воздействия, направления её совершенствования.

1. Теоретические аспекты исследования денежно-кредитной политики

1.1 Понятие денежно-кредитной политики и ее цели денежный кредитный политика Денежно-кредитная политика традиционно выступает в качестве важнейшего компонента экономической политики государства. Это важнейшая часть современной модели государственного регулирования национальной экономики.

Денежно-кредитная (монетарная) политика есть совокупность мероприятий, регламентирующих функционирование национальной денежно-кредитной системы с целью регулирования хозяйственной конъюнктуры и достижения стратегических целей экономического развития страны.

Основными носителями современной денежно-кредитной политики выступают:

— Центральный банк страны и Министерство финансов;

— крупнейшие коммерческие банки, выполняющие в национальной банковской сфере системообразующую роль (обычно это сберегательные, инвестиционные и экспортно-импортный банк);

— ассоциации (союз) коммерческих банков;

— аналитические и научные центры национальной банковской системы [1, с. 462].

Во всех странах центральные банки разрабатывают и осуществляют денежно-кредитную политику, контролируют и координируют деятельность коммерческих банков. Большинство современных экономистов рассматривают денежно-кредитную политику как наиболее приемлемый для демократического общества инструмент государственного регулирования национальной экономики. Хорошо работающая денежно-кредитная политика способствует как полному использованию мощностей, так и полной занятости. И наоборот, плохо функционирующая денежная система может стать главной причиной резких колебаний уровня производства, занятости и цен в экономике, исказить распределение ресурсов. Денежно-кредитная политика вызывает увеличение денежного предложения во время спада для поощрения расходов, а во время инфляции, наоборот, ограничивает предложение денег для ограничения расходов. Фактический объем предложения денег складывается в результате операций коммерческих банков по приему денежных средств на депозиты и выдаче ссуд. Проведение денежно-кредитной политики не является точной процедурой, но, тем не менее, исследование денежно-кредитной политики, проводимой Центральным банком, дает ответ на важный вопрос: насколько успешно можно управлять предложением денег, имея в своем распоряжении соответствующие инструменты.

Как известно, денежная масса является основным фактором, определяющим уровень цен, кроме того, денежная масса также играет значительную роль в определении реального уровня производства и занятости в экономике. Считая, что у Центрального банка есть возможность влиять на денежную массу, рассмотрим ее основные (конечные) цели, которым придается приоритетное значение при разработке денежно-кредитной политики: это — высокий уровень занятости, экономический рост, стабильность цен, стабильность ставки процента, стабильность на финансовом рынке и стабильность валютного курса. Некоторые цели согласуются друг с другом: высокий уровень занятости и экономический рост, стабильность ставки процента и стабильность на финансовом рынке. Но, тем не менее, это не всегда бывает так. Задача поддержания стабильного уровня цен часто противоречит задаче поддержания стабильной ставки процента и высокого уровня занятости в краткосрочном периоде. Например, на фоне экономического роста и снижения уровня безработицы, инфляция и ставка процента могут начать расти. В случае если Центральный банк будет пытаться предотвратить рост ставки процента, путем покупки облигаций, повышая их цену и таким образом вынуждая ставку процента понижаться, то такая операция на открытом рынке увеличит и предложение денег, что стимулирует инфляцию. Но, если Центральный банк приостановит рост предложения денег, чтобы предотвратить инфляцию, то в краткосрочном периоде и ставка процента, и уровень безработицы могут повыситься. Таким образом, существует проблема конфликта целей, что ставит Центральный банк перед трудным выбором.

Желая достичь определенных целей, таких как стабильность цен или высокий уровень занятости, Центральный банк не может непосредственно и немедленно повлиять на них. Стратегия Центрального банка состоит в том, что после выбора конечных целевых значений, определяется набор целевых показателей, непосредственно влияющих на уровень занятости или уровень цен, которые называют промежуточными целями. В качестве них могут выступать, например, денежные агрегаты (М1, М2, М3), ставка процента (кратко или долгосрочная) или обменный курс. Однако инструменты Центрального банка не позволяют напрямую добиться даже этих промежуточных целей. Поэтому подбирается другой набор переменных, называемых операционными целями, ими могут быть, например, резервные агрегаты (резервы, денежная база и др.) или ставки процента (межбанковская ставка процента или ставка по векселям Казначейства), более чутко реагирующие на инструменты денежно-кредитной политики.

Центральные банки сталкиваются с проблемой выбора показателей денежной массы (жесткая монетарная политика) или процентной ставки (гибкая монетарная политика) в качестве цели своей деятельности. Основной мотив поддержания на том или ином уровне денежных агрегатов состоит в долгосрочном контроле над инфляцией. Однако в коротком периоде инструменты денежно-кредитной политики воздействует именно на ставку процента и тем самым на общую экономическую ситуацию. Поэтому Центральному банку зачастую приходится выбирать между долгосрочными и краткосрочными интересами. Кроме того, исходя из теории спроса и предложения на денежном рынке, Центральный банк не может одновременно ограничивать денежную массу и снижать процентную ставку. Он может влиять на тот, либо другой параметр, но не на оба сразу.

Следовательно, Центральный банк ставит перед денежно-кредитной политикой комплекс целей, контроль за которыми позволяет ему оперативно отслеживать правильность выбранной политики, корректировать ее в нужном направлении, определяемом планируемыми конечными результатами.

1.2 Типы денежно-кредитной политики Различают два основных и во многом противоположных типа денежно-кредитной политики, каждый из которых характеризуется определенными целями и набором инструментов регулирования:

— политика «дешевых денег» (кредитная экспансия);

— политика «дорогих денег» (политика кредитной рестрикции).

В периоды спада производства для стимулирования деловой активности проводится политика «дешевых денег». Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля над приростом денежной массы, увеличении предложения денег. Для этого Центральный банк покупает государственные ценные бумаги, снижает резервную норму и учетную ставку. Создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.

Регулирование количества денег в обороте (объема денежной массы, в узком смысле — денежная политика) является составной частью монетарной политики центрального банка. Последняя включает в себя также процентную политику (политику регулирования общего уровня процентных ставок в экономике) и политику валютного курса (валютная политика в узком смысле), то есть политику регулирования уровня и динамики курса национальной валюты к иностранным.

В условиях инфляции проводится политика «дорогих денег». Она направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков, т. е. на сокращение предложения денег. Центральный банк, проводя рестрикционную политику, предпринимает следующие действия: продает государственные ценные бумаги на открытом рынке; увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку. Если эти меры оказываются недостаточно эффективными, Центральный банк использует административные ограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита и т. д. Политика «дорогих денег» является основным методом антиинфляционного регулирования.

Центральный банк выбирает тот или иной тип денежно-кредитной политики исходя из состояния экономики страны. При разработке денежно-кредитной политики необходимо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит определенное время; во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности.

1.3 Методы регулирования денежно-кредитной политики Эффективность монетарной политики в значительной мере зависит от выбора методов (инструментов) денежно-кредитного регулирования.

Методы регулирования денежно-кредитной политики классифицируются по ряду признаков:

— в зависимости от объекта воздействия (предложение либо спрос на деньги);

— по срокам воздействия — краткои долгосрочные;

— по характеру параметров регулирования: количественные (например, границы кредитования коммерческих банков) и качественные (цена кредита);

— по форме воздействия — прямы и косвенные;

— по числу объектов — общие и селективные.

Прежде всего, важнейшими являются прямые (административные) и косвенные (экономические), а также общие, влияющие на рынок ссудного капитала в целом, и селективные, предназначенные для регулирования определенных форм кредита, кредитования отдельных отраслей и т. д.

Посредством прямых (административных) инструментов в кредитных организациях изменяют операционные показатели, к примеру, лимиты процентных ставок, размер маржи, объемы операций. Методы прямого контроля применяются при регулировании банковских систем. В условиях слабо развитого государственного финансового рынка и при кризисе кредитной системы инструменты прямого воздействия эффективны. В то же время их использование может вызвать определенный отток денежных средств с контролируемого внутреннего рынка на зарубежные рынки и в теневую экономику.

С помощью косвенных инструментов формируют условия для целенаправленного изменения основных параметров финансового рынка. При этом косвенные инструменты вначале воздействуют на баланс центрального банка, на процентные ставки по операциям центрального банка и далее, посредством этих изменений, — на денежно-кредитные отношения в государстве. Так, уровень процентных ставок центрального банка влияет на уровень рыночных процентных ставок; нормативы резервов и рефинансирование — на объем и структуру операций коммерческих банков. Косвенные инструменты являются частью функционирования денежных рынков и их использование не ведет к появлению диспропорций в денежно-кредитной сфере, что следует отнести к достоинствам данного механизма.

Общие методы влияют на весь кредитный рынок и в основном являются косвенными. Селективные методы регулируют отдельные виды кредита либо применяются к ограниченному перечню банков [3, с. 459].

В разных странах на разных стадиях развития финансового рынка применяются различные комбинации инструментов денежно-кредитной политики.

В качестве основных инструментов денежно-кредитного регулирования ЦБ выделяются:

— операции на открытом рынке с государственными и собственными ценными бумагами;

— регулирование учетной ставки (ставки рефинансирования);

— изменение норматива отчислений в обязательные резервы и регулирование ликвидности национальной платежной системы;

— валютное регулирование;

— лимитирование объема активных и пассивных операций коммерческих банков (объем кредитования, банковская маржа, объем привлечения заемных средств и т. п.);

— административное регулирование, лицензирование, аттестация кадров и т. п.

Первые три инструмента регулирования в рамках современной денежно-кредитной политики принято рассматривать в качестве основных. Остальные относятся к числу селективных или выборочных [1, с. 465].

Операции на открытом рынке, проводимые эмиссионным банком, состоят из операций покупки-продажи ценных бумаг, операций на рынке кредитных ресурсов и на валютном рынке. Наиболее широко используются операции на рынке ценных бумаг. Это самый гибкий метод регулирования денежных ресурсов коммерческих банков. При покупке центральным банком ценных бумаг у кредитных организаций резервы последних увеличиваются на сумму этих покупок, что укрепляет ликвидность как отдельных банков, так и банковской системы в целом. Как центральный банк изменяет цену продажи (покупки) ценных бумаг коммерческим банкам, тем самым он воздействует на объем свободных ресурсов, которым располагают коммерческие банки, что стимулирует расширение (сокращение) кредитных вложений в реальный сектор экономики со стороны кредитных организаций. Таки образом операции эмиссионного банка на открытом рынке влияют на краткосрочные процентные ставки денежного рынка и на диапазон колебаний ликвидности (недостаточная — избыточная) банковской системы. Данный инструмент денежно-кредитной политики применяется и на первичном, и на вторичном рынках ценных бумаг. Обычно эта политика используется центральным банком для сокращения объема денежного предложения в государстве, реже — для его увеличения.

Центральный банк инициирует операции на открытом рынке, определяет их условия, сроки и инструменты. Применяются стандартные, ускоренные тендеры либо двухсторонне процедуры. При проведение операций на открытом рынке используются различные виды инструментов: сделки РЕПО, валютные СВОПы, выпуск долговых сертификатов, привлечение средств на депозиты с фиксированным сроком и др. Выбор механизма операции зависит от объекта и целей их проведения, которыми могут быть управление ликвидностью, сглаживание сезонных колебаний процентных ставок и др. Операции РЕПО и СВОП чаще применяются центральными банками для воздействия на денежно-кредитный рынок; прямые операции с государственными ценными бумагами могут влиять на изменение валютного курса, и потому используются центральными банками для воздействия на денежно-кредитный рынок и на валютный курс.

На открытом рынке различают операции, осуществляемые на регулярной и нерегулярной основе. Регулярные операции проводятся для широкого круга участников на аукционной основе. Например, продажа краткосрочных казначейских векселей, долгосрочные операции РЕПО. Нерегулярные операции более многообразны, они могут быть и конфиденциальными на двухсторонней основе. Операции эмиссионного банка на валютном рынке, которые он проводит в целях реализации денежно-кредитной политики, в основном осуществляются на нерегулярной основе. Наиболее часто центральные банки используют операции валютного СВОПа.

Механизмы рефинансирования представляют собой совокупность каналов снабжения банков дополнительной ликвидностью, посредством которых денежные средства поступают от центрального банка нуждающимся в них коммерческим банкам. Одновременно используемая политика рефинансирования воздействует на эффективность платежной системы, что дает возможность центральному банку применять ее в качестве инструмента проведения денежно-кредитной политики, ограничения процентных ставок денежных рынков и в других целях. В Республике Беларусь данный механизм применяется в основном для поддержания текущей ликвидности банковской системы.

Центральным банком используются следующие инструменты рефинансирования:

— переучет векселей;

— ломбардный механизм, состоящий из кредита овернайт (однодневный расчетный кредит) и ломбардного кредита. Суть последнего — предоставление кредита под залог ценных бумаг, включенных в ломбардный список и принадлежащих банку на праве собственности;

— ломбардный кредитный аукцион;

— операции РЕПО и др.

Процентная политика (изменение учетной ставки) — старейший метод денежно-кредитного регулирования, с помощью которого национальный банк влияет на денежную базу и ликвидность банков [4, с. 372].

Процентная политика центрального банка призвана формировать условия для обеспечения внутренней и внешней устойчивости официальной денежной единицы. В этих целях эмиссионным банком осуществляется регулирование базовой ставки рефинансирования. Она также используется в качестве базовой при установлении процентных ставок по операциям центрального банка. Различают жесткую (ставка значительно превышает уровень инфляции), мягкую (ставка меньше уровня инфляции) и нейтральную процентную политику (ставка умеренно позитивная). Заниженный уровень процентной ставки центрального банка по сравнению с уровнем инфляции представляет собой форму внеэкономического распределения денежных ресурсов, дополнительный источник дотирования предприятий за счет ресурсов коммерческих банков).

Во всех случаях понижение процентной ставки вызывает увеличение спроса коммерческих банков на кредиты, их повышение — замедляет темп роста спроса на денежные ресурсы. Таким образом, изменение процентных ставок центрального банка непосредственно воздействует на цены денежного рынка и одновременно служит ограничением верхнего предела их колебаний (устанавливает их границы). Как следствие, изменение процентных ставок влияет на основные параметры экономики: производство, потребление, сбережения, инвестиции, цены.

С ростом глобализации финансовых рынков результаты процентной политики все больше зависят не от абсолютного уровня регулирования ставок, а от соотношения их с уровнем ставок на денежном рынке. Таким образом, эффективность процентной политики определяется ее гибкостью. Как правило, используя процентную политику, центральный банк может оказывать влияние на валютный курс.

Обязательное резервирование относится к числу инструментов привлечения ресурсов банков. Коммерческие банки в законодательном порядке должны постоянно хранить часть денежных резервов на специальных счетах в центральном банке или в ценных бумагах в качестве обеспечения своих обязательств по привлеченным средствам [4, с, 374].

Система обязательного резервирования выполняет следующие функции: контрольную (за расширением денежной ассы путем изъятия избыточных резервов банковской системы), стабилизирующую (уменьшает диапазон колебаний процентных ставок) и страхования ликвидности и платежеспособности банков.

Коммерческий банк обязан депонировать часть привлеченных денежных средств в фонде обязательных резервов, размещенном в центральном банке. Платность данных ресурсов не носит обязательный характер. В Республике Беларусь недовнесенные в фонд денежные средства Национальный банк вправе взыскивать на основании своего распоряжения путем бесспорного их списания с корреспондентского счета банка.

Норматив резервных требований устанавливается в законодательном порядке и представляет собой процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным или относительным (приращению) показателям пассивных или активных операций. По характеру воздействия различают нормативы общие (установленные ко всей сумме обязательств или кредитов) и селективные (установленные по отношению к определенной части обязательств или кредитов).

Устанавливая и пересматривая норматив резервных требований, центральный банк регулирует объемы, структуру и динамику привлеченных ресурсов коммерческих банков, влияет на их стоимость, объемы, структуру и динамику доходных активов, на уровень прибыльности кредитных организаций.

При использовании данного инструмента денежно-кредитной политики следует учитывать, что даже небольшие изменения норм обязательных резервов вызывают значительные сдвиги в объеме резервов, масштабе и структуре кредитных операций. Частые и значительные изменения резервных норм могут даже привести к нарушению денежно-финансового равновесия экономики. Поэтому они осуществляются во время инфляции, спада производства, когда необходимы сильнодействующие средства.

Центральный банк проводит разнообразные валютные операции. Валютное регулирование включает в себя такие структурные элементы, как целевые установки, нормативные акты, реальные механизмы регулирования внешних валютно-кредитных отношений, степень либерализации валютно-кредитного механизма. Центральным банком устанавливаются официальные курсы национальной денежной единицы по отношению к другим валютам, создаются золотовалютные резервы и осуществляется управление ими. Центральные банки регулируют обращение валютных ценностей на территории своего государства, в том числе устанавливают порядок открытия, ведения и режим счетов (включая счета в драгоценных металлах) резидентов и нерезидентов в кредитно-финансовых организациях в иностранной валюте и нерезидентов в банках в национальной валюте; порядок и условия открытия резидентам счетов в национальной валюте и иностранной валюте, в драгоценных металлах в банка за пределами страны.

Наряду с экономическими методами, посредством которых Центральный банк регулирует деятельность коммерческих банков, им могут использоваться в этой области и административные методы воздействия. К ним относится, например, использование количественных кредитных ограничений.

Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше методов регулирования, контингентирование кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Также кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики.

Также Центральный банк может устанавливать различные нормативы (коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы. Перечисленные нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками. При нарушении коммерческими банками банковского законодательства, правил совершения банковских операций, других серьезных недостатках в работе, что ведет к ущемлению прав их акционеров, вкладчиков, клиентов Центральный банк может применять к ним самые жесткие меры административного воздействия, вплоть до ликвидации банков. Очевидно, что использование административного воздействия со стороны Центрального банка по отношению к коммерческим банкам не должно носить систематического характера, а применяться в порядке исключительно вынужденных мер.

Таким образом, денежно-кредитная политика Центрального банка является составной частью единой государственной экономической политики. Главная задача денежно-кредитной политики — регулирование предложения денег, поддержание покупательной способности национальной валюты. В условиях инфляции проводится политика «дорогих денег» (политика кредитной рестрикции). В периоды спада производства для стимулирования деловой активности проводится политика «дешевых денег» (экспансионистская денежно-кредитная политика). Инструменты денежно-кредитной политики они же методы воздействия Центрального банка на объем и структуру денежного предложения, позволяют изменять денежную базу путем управления объемами рефинансирования, регулирования резервных требований, операций на открытом рынке, валютного регулирования и др.

2. Анализ денежно-кредитной политики Республики Беларусь на современном этапе

2.1 История развития денежно-кредитной политики в Республике Беларусь Выработка и проведение денежно-кредитной политики является основной задачей Национального банка Республики Беларусь. Ежегодно в соответствии с существующим законодательством Национальный банк представляет в Верховный Совет Республики Беларусь основные направления денежно-кредитной политики на очередной год. Для того чтобы наиболее полно охарактеризовать денежно-кредитной политики Беларуси, можно рассмотреть ее эволюцию за последние десятилетия.

Начало реализации денежно-кредитной политики в Беларуси связано с введением в оборот белорусского рубля в 1992 г., который первое обращался параллельно с рублем бывшего СССР и использовался только в наличных расчетах. С марта 1993 г. белорусский рубль начал котироваться на валютной бирже, а в августе 1994 г. был объявлен единственным законным платежным средством на территории республики.

Очевидно, что это был самый сложный период в истории денежно-кредитной политики Беларуси. Во-первых, все дисбалансы, накопившиеся в условиях существования командно-административной системы, вышли наружу в связи с либерализацией ценообразования и отказа от директивного установления официального валютного курса. Во-вторых, республика не обладала в полной мере необходимым организационным, техническим и кадровым потенциалом для разработки и реализации собственной монетарной политики. Поэтому тот факт, что на 1992;1994 гг. пришел период гиперинфляции, практически неконтролируемой девальвации, можно считать закономерным. Ежегодно уровень цен возрастал более чем в 20 раз, индекс потребительских цен составил в 1993 г. 2098,5%, в 1994 г. — 2059,9%, а темпы девальвации официального валютного курса — 4660% и 1516,5% соответственно.

Следует отметить, что денежно-кредитная политика, проводившаяся в Беларуси в 1995 г., во многом была сходна с той, которая характерна для системы валютного комитета. Курс белорусского рубля был практически стабильным, денежная эмиссия осуществлялась в основном через покупку валюты. В результате удалось добиться относительного улучшения инфляционной ситуации (темпы роста цен были снижены с 40% в 1994 г. до — 4% во второй половине 1995 г). При этом в самом конце 1994 г. (с 20 декабря) ставка рефинансирования Национального банка была резко повышена — с 300% годовых до 480%, а затем началось плавное понижение, и к концу 1995 г., она была доведена до 66% годовых.

Начиная с 1996 г. вплоть до сентября экономика и банковская система республики действовала в условиях «множественности валютных курсов», когда отклонения рыночных котировок от официального курса составляли от 30% до 200% и более (максимума они достигли в октябре-ноябре 1998 г., около 250%).

В 2000 г. началось постепенное ужесточение денежно-кредитной политики, в результате чего в феврале процентные ставки по рублевым операциям вышли на положительный уровень в реальном выражении, а их номинальные значение начали плавно снижаться. Размеры кредитной эмиссии Национального банка были значительно ограничены, она направлялась только на кредитование дефицита государственного бюджета. С 14 сентября был осуществления внешнеэкономической деятельности белорусскими предприятиями. Кроме того, переход к единому валютному курсу, с одной стороны, устранил экономические предпосылки для развития «теневых отношений» в валютной сфере; с другой — создал необходимые условия для достижения высокой прозрачности и контролируемости системы валютных отношений. Также была осуществлена либерализация валютного рынка. Было снято множество ограничений, действовавших по операциям, как на наличном, так и на безналичном сегментах (в том числе и в отношении нерезидентов). Определенный прогресс был достигнут в области повышения надежности банковской системы: в Национальном банке усовершенствовали систему нормативов, которая приближена к международным стандартам, рекомендуемым Базельским комитетом, и к нормативам, действующим в России.

За 2001;2005 годы была обеспечена относительная стабильность обменного курса белорусского рубля, что способствовало ограничению инфляционных процессов в стране и стало одной из предпосылок экономического роста. Уровень инфляции снизился со 107,5% в 2000 году до 8% в 2005 году. Национальный банк продолжал снижать ставку рефинансирования (с 11% годовых в начале года до 10% в 2006 году).

В 2006 году политика постепенного снижения процентных ставок по кредитам способствовала повышению доступности кредитов для экономики, содействовала трансформации сбережений в инвестиции, ограничению инфляционных процессов и выступала стимулом экономического роста. В 2007 г. денежно-кредитная политика Республики Беларусь, как и ранее, была направлена на создание условий для устойчивых темпов экономического роста, выполнения прогнозных показателей социально-экономического развития. На достижение этих результатов нацелены проводимая Национальным банком курсовая, процентная, кредитная политика, работа платежной системы. Конечной целью остается ограничение темпов инфляции. В качестве промежуточных целей использовались обменные курсы белорусского рубля к российскому рублю и к доллару США, показатель активной рублевой денежной массы.

В 2008 г. сохранялась стратегическая направленность денежно-кредитной политики на обеспечение условий для устойчивых темпов экономического роста и выполнение прогнозных показателей социально-экономического развития. Базой для обеспечения этих условий являлась устойчивость национальной валюты. Приоритетной целью денежно-кредитной политики в 2008 г. было обеспечение защиты и устойчивости национального рубля, в том числе и его покупательной способности по отношению к национальным валютам. Динамика процентных ставок по операциям Национального банка определялась ставкой рефинансирования, которая в первом полугодии 2008 г. не изменялась и оставалась равной 10% годовых, что на 0,8 процентного пункта ниже, чем в январе-июне 2007 гг. В целях стимулирования роста рублевых банковских вкладов физических и юридических лиц, повышения доходности сбережений населения ставка рефинансирования с 1 июля 2008 г. установлена на уровне 10,25% годовых.

В 2009 г. достижение целевых ориентиров развития нашего государства осуществлялось в более сложных, чем в предыдущем году, условиях, что было связано с мировым финансово-экономическим кризисом. Макроэкономическая ситуация в стране по сравнению с аналогичным периодом 2008 г. характеризовалась замедлением темпов экономического роста, снижением инвестиционной активности, замедлением темпов роста реальных денежных доходов населения, а также увеличением отрицательного сальдо внешнеторговых операций. Стоит заметить, что наблюдалось снижение ставки рефинансирования: если на 8 января 2009 г. она составляла 14%, то на 15 сентября 2010 г. — 10,5%.

В первые месяцы 2011 г. начало ухудшаться состояние внутреннего валютного рынка (что было связано с увеличением дефицита внешнеторгового баланса на фоне недостаточного притока иностранных инвестиций и значительным ростом чистого спроса на иностранную валюту со стороны населения), в мае 2011 г. в качестве вынужденной меры, направленной на выравнивание внешних и внутренних дисбалансов экономики, было допущено разовое ослабление официального курса белорусского рубля по отношению к иностранным валютам; в последующие месяцы снижение белорусского рубля было продолжено. В целом после проведенной корректировки обменного курса была повышена ценовая конкурентоспособность белорусского экспорта; процентные ставки на кредитном и депозитном рынке постепенно увеличивались под воздействием процентной политики Национального банка, направленной, прежде всего, на увеличение доходности по вкладам в белорусских рублях. Ставка рефинансирования Национального банка была повышена с 10,5% годовых на 1 января 2011 г. до 45% годовых на 1 января 2012 г.

Основной целью денежно-кредитной политики Национального банка 2012 г. определено снижение инфляции до 19−22%. Национальный банк обеспечивает поддержание положительного уровня реальных процентных ставок в экономике. При этом снижение инфляции, стабилизация макроэкономической ситуации и состояния внешней торговли позволили Национальному банку начать понижение ставок. С начала 2012 г. ставка рефинансирования снижалась шесть раз. В результате ставка была снижена на 14 процентных пунктов, до 31% годовых. По оценкам Национального банка, уровень ставки в реальном выражении составляет 4−8% годовых.

Как видно из истории денежно-кредитной политики, денежная система в течении всего существования Беларуси как независимого государства находилась в неравновесном состоянии. Однако с переходом к единому валютному курсу белорусского рубля, осуществленным в 2000 г., в совокупности с ужесточением денежно-кредитная политика в 2001;2002 гг., сформировались благоприятные условия для достижения финансово-экономической стабильности и сбалансированности.

2.2 Денежно-кредитная политика, проводимая в 2010;2012 гг. в Республике Беларусь Денежно-кредитная политика Национального банка Республики Беларусь в 2010 г. направлена на формирование условий стабильного экономического развития Республики Беларусь, выполнение показателей социально-экономического развития страны и повышение благосостояния населения.

Рассмотрим функционирование денежно-кредитной политики в период с 2010;2012 годы.

Основные процессы, которыми характеризовалась денежно-кредитная политика в 2010 г.:

— поддерживалась стабильность обменного курса белорусского рубля по отношению к иностранным валютам;

— сохранялся чистый спрос на иностранную валюту со стороны субъектов хозяйствования-резидентов;

— банки наращивали требования к экономике (юридическим и физическим лицам) темпами, опережающими темпы прироста реального ВВП;

— наблюдалась тенденция к снижению процентных ставок на депозитном и кредитном рынках, при сохранении их на положительном уровне в реальном выражении;

— платежная система обеспечивала своевременное и безопасное проведение межбанковских расчетов.

2011 год характеризовался следующими тенденциями:

— в I квартале 2011 г. отмечались негативные тенденции в динамике показателей платежного баланса и конъюнктуры внутреннего валютного рынка;

— в качестве вынужденной меры, направленной на выравнивание внешних и внутренних дисбалансов экономики, Национальный банк осуществил в мае 2011 г. пересмотр параметров реализации курсовой политики посредством увеличения диапазона изменений стоимости корзины и изменения ее центрального значения. C 20 октября 2011 г. были отменены границы колебаний стоимости корзины валют, установленные на 2011 г. и осуществлен переход к режиму управляемого плавания курса белорусского рубля в целях усиления рыночных механизмов в области курсообразования;

— в результате реализации мер по ужесточению экономической политики с сентября на валютном рынке наблюдается чистая продажа иностранной валюты населением;

— в целях ограничения инфляционных процессов процентная политика Национального банка, была направлена на увеличение доходности по вкладам в белорусских рублях и снижение спроса на иностранную валюту. Процентные ставки на кредитном и депозитном рынках в течение года постепенно увеличивались, что привело к возобновлению роста срочных рублевых и валютных депозитов населения во втором полугодии 2011 г.;

— сохранялись значительные объемы кредитования экономики банками, в том числе за счет ресурсной поддержки со стороны Правительства Республики Беларусь. При этом с июня 2011 г. Национальный банк прекратил предоставлять ресурсы для кредитования банками государственных программ;

— платежной системой обеспечено своевременное и безопасное проведение межбанковских расчетов.

Функционирование денежно-кредитной политики за январь-сентябрь 2012 года характеризовалось следующими процессами:

— замедлением темпа роста цен по сравнению с августом 2012 г. как за счет замедления роста административно регулируемых цен, так и монетарных факторов;

— усиление инфляционных и девальвационных ожиданий экономических агентов;

— повышение спроса на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке;

— формирование дефицита ликвидности в банковской системе;

— нарастание кредитной активности в экономике.

Функционирование внутреннего валютного рынка в 2010 году определялось, в первую очередь, состоянием платежного баланса страны и характеризовалось, прежде всего, сохранением значительного дисбаланса между спросом и предложением иностранной валюты в сегменте операций субъектов хозяйствования-резидентов. В течение 2011 года, в результате введения с марта ограничительных мер на валютном рынке и сохранения до октября множественности обменных курсов, наметилось отставание динамики операций на внутреннем валютном рынке относительно увеличения внешнеторгового оборота, который за январь-ноябрь 2011 г. вырос по сравнению с 2010 годом на 44 процента.

За 2011 год субъекты хозяйствования-резиденты продали иностранной валюты на сумму 17,1 млрд. долларов США, что выше уровня 2010 года на 12,9 процента (или на 1,9 млрд. долларов США), купили — 18,1 млрд. долларов США, что ниже аналогичного периода 2010 года на 17,5 процента (или на 3,9 млрд. долларов США). При этом в декабре 2011 г. по сравнению с предыдущим месяцем наблюдалось увеличение предложения иностранной валюты со стороны субъектов хозяйствования. За указанный месяц среднедневные объемы продажи возросли практически на 40 процентов при росте спроса всего на 17 процентов. В результате чистая покупка иностранной валюты субъектами хозяйствования-резидентами за 2011 год составила 1,1 млрд. долларов США, снизившись относительно аналогичного периода 2010 г. на 5,8 млрд. долларов США. В том числе в декабре 2011 г. наблюдалась чистая продажа иностранной валюты субъектами хозяйствования (255,5 млн. долларов США) против устойчивой тенденции чистой покупки предыдущих месяцев 2011 г. Эта положительная тенденция свидетельствует об увеличении поступлений валютной выручки в страну.

В 2011 году объем чистой покупки иностранной валюты банками-резидентами составил 1 039,3 млн. долларов США, в то время как за 2010 год сальдо операций банков на внутреннем валютном рынке сложилось отрицательным в размере 481,1 млн. долларов США.

В 2011 году по сравнению с 2010 годом предложение валюты со стороны населения снизилось на 27,7 процента и составило 4,9 млрд. долларов США, ее спрос также снизился на 42,5 процента до 4,8 млрд. долларов США, сальдо операций сложилось отрицательным в размере 132,7 млн. долларов США (в 2010 г. оно было положительным в размере 1 516,8 млн. долларов США).

Нерезиденты в 2011 году на чистой основе купили 0,9 млрд. долларов США, тогда как в 2010 году чистая продажа составила 0,7 млрд. долларов США.

Курсовая политика в 2010 году была направлена на поддержание курса белорусского рубля к корзине иностранных валют вблизи паритетного значения в целях ограничения инфляционных процессов в экономике и сдерживания девальвационных ожиданий субъектов экономических отношений. На 1 января 2011 г. стоимость корзины иностранных валют составила 1 054,68 рубля, увеличившись за 2010 год на 1,8 процента при установленном коридоре возможных колебаний стоимости валютной корзины в пределах плюс/минус 10 процентов. За год курс белорусского рубля к доллару США снизился на 4,8 процента до 3 000 рублей за 1 доллар США, к российскому рублю — на 4 процента до 98,4 рубля за 1 российский рубль, к евро — вырос на 3,3 процента до 3 972,6 рубля за 1 евро.

Выравнивание внешних и внутренних дисбалансов экономики за 2010 г. привело к единовременному снижению обменного курса белорусского рубля и корректировке центрального значения коридора колебаний стоимости корзины иностранных валют в 2011 г. В соответствии с постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 23 мая 2011 г. № 188 «Об установлении обменных курсов при совершении валютно-обменных операций на внутреннем валютном рынке» с 24 мая 2011 г. установлены:

— центральное значение рублевой стоимости корзины иностранных валют на уровне 1 810 белорусского рубля;

— коридор колебаний стоимости корзины иностранных валют в пределах плюс/минус 12 процентов от центрального значения;

— официальный курс белорусского рубля по отношению к доллару США 4 930 белорусских рублей за 1 доллар США, к евро — 6 914,82 белорусского рубля за 1 евро, к российскому рублю 173,95 белорусского рубля за 1 российский рубль; к другим иностранным валютам — исходя из кросс-курсов этих иностранных валют к доллару США.

На 1 января 2012 г. стоимость корзины иностранных валют составила

2 865,83 рубля, снизившись с 21 октября 2011 г. на 6,3 процента и увеличившись на 171,7 процента с начала 2011 года.

Монетарный обзор. Рублевая денежная масса (денежный агрегат М2*) на

1 января 2012 г. сложилась в объеме 43,4 трлн. рублей и за 2011 год увеличилась на 64,1 процента (за 2010 год — на 27,4 процента) представлена на рисунке 1.

Рисунок 1 — Динамика рублевой денежной массы в процентах за 2009;2011 годы На рисунке 1 представлены данные о том, что в отчетном периоде денежный агрегат М2* увеличился в результате роста наличных денег в обороте на 49,4 процента (за 2010 год — на 23,2 процента), рублевых депозитов на 64,8 процента (за 2010 год — на 26,4 процента) и ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота) — на 113,4 процента (за 2010 год — на 88,1 процента). Определяющим фактором в увеличении рублевой денежной массы явился прирост депозитов юридических лиц, удельный вес которых в приросте рублевой денежной массы составил 56 процентов.

Активная рублевая денежная масса за 2010 год возросла на 21,6 процента, или на 2,5 трлн. рублей. Ее удельный вес в структуре денежного агрегата М2* на 1 января 2011 г. составил 52,2 процента и сократился за 2010 год на 2,5 процентного пункта, а за 2011 год она увеличилась на 48,9 процента, или на 6,68 трлн. рублей. Ее удельный вес на 1 января 2012 г. составил 47 процентов, снизившись относительно начала года на 4,8 процентного пункта.

На рисунке 2 рассмотрим динамику компонентов активной рублевой денежной массы, которыми являются наличные деньги в обороте, переводные рублевые депозиты юридических и физических лиц.

Рисунок 2 — Динамика компонентов активной рублевой денежной массы в млрд. руб за 2009;2011 годы Из рисунка 2 видно, что переводные депозиты юридических лиц подвергались резким изменениям. На 1 января 2012 г. они составили 9,1 трлн. рублей и за 2011 г. увеличились на 44,2 процента (на 2,8 трлн. рублей), а их удельный вес в структуре денежного агрегата М1 по состоянию на 1 января 2012 г. уменьшился по сравнению с началом года на 1,5 процентного пункта и составил 44,9 процента.

Рублевые депозиты на 1 января 2012 г. сформировались в объеме 34,5 трлн. рублей (на 1 января 2011 г. — 20,9 трлн. рублей). В их составе срочные депозиты за 2011 год увеличились на 77,4 процента, переводные депозиты — на 48,6 процента. Рублевые депозиты юридических лиц за 2011 год возросли на 85,7 процента (за 2010 год на — 30 процентов), в том числе срочные депозиты — на 141 процент (за 2010 год — на 57,1 процента), переводные депозиты — на 44,2 процента (за 2010 год — на 15,8 процента).

В декабре 2011 г. рублевые депозиты юридических лиц увеличились на 22,3 процента за счет роста срочных и переводных депозитов на 31,5 и 12,4 процента соответственно.

Рублевые депозиты физических лиц за 2011 г. возросли на 41,2 процента (за 2010 г. — на 22,4 процента), за декабрь 2011 г. увеличились на 11,1 процента (за декабрь 2010 г. снизились на 0,6 процента). Переводные депозиты населения за 2011 год увеличились на 58,6 процента (за 2010 год — на 34,5 процента), за декабрь 2011 г. на 20,2 процента (за декабрь 2010 г. — на 11 процентов).

На фоне тенденции снижения срочных рублевых депозитов физических лиц с марта 2011 г. по май 2011 г., вызванного возросшими инфляционными и девальвационными ожиданиями населения, в июне-декабре 2011 г. объем срочных сбережений физических лиц увеличился на 41,4 процента. В итоге срочные депозиты населения в рублях за 2011 год возросли на 34,1 процента (за 2010 год — на 18,1 процента), в том числе за декабрь 2011 г. — на 7,2 процента.

В структуре рублевой денежной массы за 2011 г. доля срочных депозитов увеличилась на 3,6 процентного пункта, доля ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота) — на 1,1 процентного пункта, при снижении наличных денег в обороте — на 1,5 процентного пункта и переводных депозитов на 3,3 процентного пункта.

Широкая денежная масса. В условиях ослабления белорусского рубля широкая денежная масса за 2011 г. увеличилась на 121,2 процента (за 2010 год — на 31,9 процента). В декабре 2011 г. она возросла на 6,8 процента.

Вследствие повышения интенсивности инфляционных процессов, постепенного снижения реальных денежных доходов субъектов хозяйствования и населения уровень монетизации экономики, рассчитанный по среднегодовой рублевой денежной массе, снизился с 13,9 процента на 1 января 2011 г. до 12 процентов на 1 января 2012 г., по широкой денежной массе — с 25,69 процента до 25,65 процента соответственно. Скорость обращения денежного агрегата М2* в среднегодовом исчислении c 1 января 2011 г. по 1 января 2012 г. увеличилась на 15,5 процента, денежного агрегата М3 — на 0,2 процента.

Депозиты в иностранной валюте в долларовом эквиваленте на 1 января 2012 г. сформировались в объеме 7,6 млрд. долларов США и за 2011 г. выросли на 3,5 процента. За декабрь 2011 г. они увеличились на 7,5 процента.

Депозиты населения в иностранной валюте за 2011 г. сократились на 3,9 процента при их увеличении за декабрь 2011 г. на 5,1 процента. Их удельный вес в общем объеме депозитов в иностранной валюте на 1 января 2012 г. составил 55,2 процента (на 1 января 2011 г. — 59,4 процента).

Депозиты юридических лиц в иностранной валюте за 2011 год возросли на 14,4 процента (за 2010 г. — на 41 процент), за декабрь 2011 г. — на 10,6 процента.

В структуре широкой денежной массы доля рублевой составляющей за отчетный год сократилась на 13,6 процентного пункта (до 39 процентов на 1 января 2012 г.). В декабре 2011 г. она увеличилась на 2,2 процента.

Балансовыми факторами изменения явились увеличение чистых внутренних требований (ЧВT) и чистых иностранных активов банковской системы (ЧИАБС).

Увеличение ЧВТ за 2011 г. составило 44,1 процента и сложилось главным образом за счет роста требований банков к экономике (преимущественно за счет роста требований к нефинансовым организациям на 70,4 процента и к физическим лицам — на 42,9 процента).

ЧИАБС за 2011 г. возросли на 4,9 млрд. долларов США в основном за счет средств полученных от продажи акций ОАО «Белтрансгаз», получение второго транша кредита Антикризисного фонда ЕврАзЭС, а также зачисление в состав резервов части синдицированного кредита Сбербанка Российской Федерации и Евразийского банка развития, выданного ОАО «Беларуськалий».

Рублевая денежная база на 1 января 2012 г. сложилась на уровне 16,9 трлн. рублей, увеличившись за 2011 г. на 66,2 процента (или на 6,7 трлн. рублей). Операции Правительства Республики Беларусь способствовали увеличению рублевой денежной базы на 12,9 трлн. рублей, в то время как операции Национального банка — уменьшению на 6,2 трлн. рублей.