Государственное регулирование эмиссионной деятельности акционерных обществ

Государственное регулирование эмиссионной деятельности акционерных обществ Содержание Введение

1. Цели и задачи эмиссионной деятельности

1.1 Эмиссия акций как способ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия акционерное общество

1.2 Определение цели и объема эмиссии

2. Нормативно-правовое регулирование эмиссионной деятельности предприятий в Российской Федерации Заключение Список используемых источников Введение Акционерное общество — одна из организационно-правовых форм коммерческих организаций — субъектов хозяйственной деятельности, получившая широкое распространение в условиях рыночной экономики. Подавляющее большинство промышленных предприятий организовано в виде акционерного общества.

Акционерные общества обладают одним существенным преимуществом перед хозяйствующими субъектами других организационно-правовых форм, а именно: использование механизма эмиссии акций и облигаций позволяет, с одной стороны, быстро сконцентрировать значительные финансовые ресурсы для реализации крупных инвестиционных проектов, а с другой стороны, не обременять себя обязательствами перед кредиторами.

В настоящее время важнейшей проблемой для всех предприятий стал финансовый кризис, который требует дополнительного финансирования, чтобы предприятие осталось «на плаву» .

В этой связи, предприятия сталкиваются с необходимостью поиска приемлемого источника финансирования, при этом важными моментами являются ограничения, которые имеют место при использовании того или иного способа финансирования, и стоимость привлекаемых ресурсов.

Для успешной (стабильной и прибыльной) деятельности любого предприятия необходимо привлечение капитала. Эмиссия ценных бумаг — это один из способов его привлечения. При этом, в зависимости от целей, которые стоят перед руководством каждого отдельно взятого предприятия, и возможностей, которыми данное предприятие располагает, эмиссия ценных бумаг позволяет варьировать как объемом, так и источником привлечения капитала.

1. Цели и задачи эмиссионной деятельности

1.1 Эмиссия акций как способ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия акционерное общество

С помощью эмиссионных операций формируется как собственный, так и заемный капитал. С этой целью выпускаются такие эмиссионные ценные бумаги как акции — при формировании собственного капитала и облигации — при формировании заемного. Эмиссия краткосрочных долговых инструментов — депозитных и сберегательных сертификатов позволена лишь банковским структурам. Эмиссионные операции создают основу рынка ценных бумаг, т. е. ту среду, в которой в дальнейшем совершаются операции, поэтому этот сектор фондового рынка носит название первичного. Хотя основной целью эмиссионной операции является привлечение капитала (денежных ресурсов), эмиссия ценных бумаг позволяет решить и другие задачи — реконструировать собственность, например, государственную в акционерную путем приватизации. Предлагая к продаже производные ценные бумаги, продавец старается снизить риск — хеджировать кредитные, процентные, валютные или другие риски.

Согласно статье 2 Федерального закона от 11.04.1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее — Закон О РЦБ), выпуск эмиссионных ценных бумаг (эмиссия акций) — совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска, а в случае, если в соответствии с Законом о РЦБ выпуск эмиссионных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации, — идентификационный номер.

Эмиссия акций — установленная Законом о РЦБ последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг Эмиссионная ценная бумага — любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

— закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

— размещается выпусками;

— имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

Именная эмиссия акций — информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев акций, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.

В соответствии со статьей 19 Закона о РЦБ, процедура эмиссии эмиссионных акций, если иное не установлено Законом о РЦБ и иными федеральными законами, включает следующие этапы:

— принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

— утверждение решения об эмиссии (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;

— государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;

— размещение эмиссионных ценных бумаг;

— государственную регистрацию отчета об итогах эмиссии (дополнительной эмиссии) ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах эмиссии (дополнительной эмиссии) ценных бумаг.

Эмиссионные ценные бумаги, эмиссия (дополнительная эмиссия) которых не прошла государственную регистрацию в соответствии с требованиями Закона о РЦБ, не подлежат размещению, если иное не предусмотрено Законом о РЦБ.

При учреждении акционерного общества или реорганизации юридических лиц, осуществляемой в форме слияния, разделения, выделения и преобразования, размещение эмиссионных ценных бумаг осуществляется до государственной регистрации их выпуска, а государственная регистрация отчета об итогах эмиссии эмиссионных ценных бумаг осуществляется одновременно с государственной регистрацией выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Данное положение развивается в Стандартах эмиссии утвержденные Приказом ФСФР РФ от 25.01.2007 № 07−4/пз-н «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» (далее — Стандарты эмиссии акций), а именно ценные бумаги, эмиссия (дополнительная эмиссия) которых не прошла государственную регистрацию, не могут быть размещены, за исключением, в частности случая размещения акций при учреждении акционерного общества или размещения ценных бумаг при реорганизации юридических лиц в форме слияния, разделения, выделения и преобразования, при которых размещение ценных бумаг осуществляется до государственной регистрации их выпуска, а государственная регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг (акций) осуществляется одновременно с государственной регистрацией выпуска ценных бумаг.

В соответствии с пунктом 1 статьи 25 Закона о РЦБ не позднее 30 дней после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить в регистрирующий орган отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или в случае, предусмотренном пунктом 2 настоящей статьи, — уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Недобросовестной эмиссией (ст. 15.17 КоАП РФ) признаются действия, выражающиеся в нарушении процедуры эмиссии, установленной в разделе 2 Закона О РЦБ, которые являются основаниями для отказа регистрирующими органами в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, признания выпуска эмиссионных ценных бумаг (акций) несостоявшимся или приостановления эмиссии эмиссионных ценных бумаг (статья 26 Закона О РЦБ).

Основания отказа в государственной регистрации эмиссии, предусмотрено статьей 21 Закона о РЦБ, Стандартами эмиссии акций, а Постановлением ФКЦБ РФ от 31.12.1997 № 45 утверждено Положение о порядке приостановления эмиссии и признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным. Основания для приостановления эмиссии ценных бумаг кредитной организации и признания выпуска несостоявшимся установлены главой 19 Инструкции ЦБ РФ от 10.03.2006 № 128-И.

Согласно статье 2 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее — Закон об АО) акционерным обществом признается коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу.

Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами.

При учреждении общества все его акции должны быть размещены среди учредителей.

Все акции общества являются именными.

Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой.

Уставный капитал общества определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов.

Общество размещает обыкновенные акции и вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества.

Оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по цене не ниже номинальной стоимости этих акций.

Акции общества, распределенные при его учреждении, должны быть полностью оплачены в течение года с момента государственной регистрации общества, если меньший срок не предусмотрен договором о создании общества.

Акция, принадлежащая учредителю общества, не предоставляет права голоса до момента ее полной оплаты, если иное не предусмотрено уставом общества (статья 25 Закона об АО).

Оплата акций, распределяемых среди учредителей общества при его учреждении, может осуществляться деньгами, ценными бумагами, другими вещами или имущественными правами либо иными правами, имеющими денежную оценку. Форма оплаты акций общества при его учреждении определяется договором о создании общества.

Государственная регистрация выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг осуществляется федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг или иным регистрирующим органом, определенным федеральным законом. Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг осуществляется на основании заявления эмитента и приложенных к нему необходимых документов (статья 20 Закона о РЦБ).

Для государственной регистрации эмиссии акций в регистрирующий орган представляются документы, предусмотренные Стандартами эмиссии.

Стандартами эмиссии акций установлено ряд особенностей эмиссии акций при учреждении акционерного общества.

При учреждении акционерного общества размещение акций осуществляется путем их распределения среди учредителей этого акционерного общества, а в случае учреждения акционерного общества одним лицом — путем их приобретения единственным учредителем. При этом распределение акций среди учредителей (приобретение акций единственным учредителем) акционерного общества осуществляется в день государственной регистрации акционерного общества до государственной регистрации их выпуска.

Государственная регистрация выпуска акций и государственная регистрация отчета об итогах выпуска акций осуществляются одновременно.

Документы на государственную регистрацию выпуска акций, распределенных среди учредителей (приобретенных единственным учредителем) акционерного общества при его учреждении, должны быть представлены в регистрирующий орган в течение одного месяца с даты государственной регистрации акционерного общества.

Не может быть одновременно осуществлена государственная регистрация выпуска обыкновенных и/или выпуска (выпусков) привилегированных акций, распределенных среди учредителей (приобретенных единственным учредителем) акционерного общества при его учреждении, и выпуска (выпусков) ценных бумаг, размещаемых иными способами, предусмотренными Стандартами эмиссии акций.

Согласно статье 8 Закона об АО общество может быть создано путем учреждения вновь и путем реорганизации существующего юридического лица (слияния, разделения, выделения, преобразования). В статьях 15, 16, 18, 19, 20 Закона об АО раскрываются соответствующие способы реорганизации общества.

1.2 Определение цели и объема эмиссии В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников цели эмиссии должны быть достаточно весомыми с позиций стратегического развития предприятия и возможностей существенного повышения его рыночной стоимости в предстоящем периоде. Основными из таких целей, которыми предприятие руководствуется, прибегая к этому источнику формирования собственного капитала, являются:

а) реальное инвестирование, связанное с отраслевой (подотраслевой) и региональной диверсификацией производственной деятельности (создание сети новых филиалов, дочерних фирм, новых производств с большим объемом выпуска продукции и т. п.);

б) необходимость существенного улучшение структуры используемого капитала (повышение доли собственного капитала с целью роста уровня финансовой устойчивости; обеспечение более высокого уровня собственной кредитоспособности и снижение за счет этого стоимости привлечения заемного капитала; повышение эффекта финансового левериджа и т. п.);

в) намечаемое поглощение других предприятий с целью получения эффекта синергизма (участие в приватизации сторонних государственных предприятий также может рассматриваться как вариант их поглощения, если при этом обеспечивается приобретение контрольного пакета акций или преимущественная доля в уставном фонде);

г) иные цели, требующие быстрой аккумуляции значительного объема собственного капитала.

Совокупность воздействий на характеристики акций со стороны эмитента можно назвать управлением инвестиционной привлекательностью собственных ценных бумаг.

Перечислим цели эмитента при управлении рынком собственных ценных бумаг (они могут совпадать с целями инвестора, а могут и полностью противоречить его интересам), идентификация которых позволит инвестору в каждом конкретном случае выработать стратегию управления своими вложениями.

Цели эмитентов:

1. Увеличение собственного капитала предприятия, необходимое предприятию:

а) В области производства:

— для сохранения имеющейся доли рынка;

— для обеспечения развития деятельности компании;

— для разработки и реализации новых проектов.

б) В области финансирования:

— для замены способа финансирования текущей деятельности (кредитование заменяется собственными средствами);

— для обеспечения возможности привлечения займов в перспективе. При наличии высокого удельного веса собственного капитала в балансе предприятию легче привлекать ресурсы в виде кредитов от банков, ссуд от других партнеров, обращающих внимание на соотношение собственных и заемных средств.

2. Поддержание цены/колебаний цен собственных акций на необходимом уровне:

а) для получения прибыли за счет торговли собственными акциями. Такая возможность существует у крупных эмитентов, относящихся к популярным отраслям. Для этой цели предприятие производит скупку своих акций, потом производит раскрытие положительной информации (в том числе и финансовой) о своей деятельности. Рост цен на имеющиеся на рынке акции данного эмитента обеспечивает реализацию как скупленных акций, так и новой эмиссии (при условии, что она не является крупномасштабной) по ценам выше номинала. Раскрытие дополнительной информации о компании улучшает ее репутацию не только на рынке ценных бумаг, но и среди прочих контрагентов, позволяя более успешно действовать при заключении сделок всех видов;

б) для сохранения существующих инвесторов (стабильность или постоянный рост цен побуждает инвестора сохранять или наращивать вложения в данные акции);

в) для расширения круга потенциальных инвесторов, заинтересованных в приобретении новых или уже существующих выпусков акций, привлечение средств мелких неконсолидированных вкладчиков;

г) для обеспечения возможности менеджменту или определенным инвесторам выкупить бумаги по минимальной цене.

3. Привлечение стратегического инвестора, который смог бы наладить менеджмент на предприятии, восстановить или укрепить его положение, сопровождающееся существенным изменением структуры акционерного капитала и управления обществом.

4. Перераспределение власти в компании, достигающееся путем дополнительной эмиссии, основная часть которой приобретается инвестором, нацеленным на захват власти на данном предприятии. При этом происходит «размывание» долей, принадлежащих остальным акционерам, не имеющим возможности приобрести новые бумаги.

5. Сохранение и укрепление контроля над АО. Обычно достигается с помощью ограничения в обращении акций.

При определении объема эмиссии необходимо исходить из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников.

2. Нормативно-правовое регулирование эмиссионной деятельности предприятий в Российской Федерации Эмиссионная деятельность в обязательном порядке регулируется государством с помощью Законов, Указов, Положений и Писем.

Федеральные законы, регулирующие эмиссионную деятельность:

Федеральный закон от 28.07.2004 г. № 89-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»

Федеральный закон от 10.12.2003 г. № 174-ФЗ «О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона „О рынке ценных бумаг“ без государственной регистрации»

Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (в ред. от 28.12.2002) «О рынке ценных бумаг»

Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ (в ред. от 24.12.2002) «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»

Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»

Закон РФ от 12.12.1991 № 2023;1 (в ред. от 30.05.2001) «О налоге на операции с ценными бумагами»

Указы Президента Российской Федерации, регулирующие эмиссионную деятельность:

Указ Президента РФ от 16.09.1997 № 1034 «Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации»

Указ Президента РФ от 18.08.1996 № 1210 (в ред. от 09.08.1999) «О мерах по защите прав акционеров и обеспечению интересов государства как собственника и акционера»

Постановления Правительства Российской Федерации, регулирующие эмиссионную деятельность:

Постановление Правительства РФ от 12.08.1998 № 934 «Об утверждении порядка наложения ареста на ценные бумаги»

Постановление Правительства РФ от 18.02.1998 № 217 «Об особенностях обращения ценных бумаг в связи с изменением нарицательной стоимости российских денежных знаков и масштаба цен»

Нормативные правовые акты ФСФР (ФКЦБ) России, регулирующие эмиссионную деятельность:

— Контроль за деятельностью эмитентов:

Постановление ФКЦБ России от 24 сентября 2003 г. № 03−40/пс «О порядке проведения проверок эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг и иных лицензируемых Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг организаций» (P₀₃−40.doc 81KB).

Не применяется с даты вступления в силу Приказа ФСФР от 20.04.2005 № 05−16/пз-н.

— Регулирование выпуска эмиссионных ценных бумаг:

Порядок ведения реестра эмиссионных ценных бумаг (утвержден Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 28.02.2006 № 06−21/пз-н) Приказ ФСФР от 20.04.2005 № 05−15/пз-н «О разграничении полномочий по государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг между Федеральной службой по финансовым рынкам и её территориальными органами» (Prikaz₀₅−15_pz_n.doc 29KB)

Приказ ФСФР от 16.03.2005 № 05−4/пз-н «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» (в ред. Приказов ФСФР РФ от 01.11.2005 № 05−58/пз-н, от 12.01.2006 № 06−7/пз-н) (утверждает прилагаемые Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг) Постановление ФКЦБ России от 24 декабря 2003 г. № 03−50/пс «О внесении дополнения в порядок присвоения государственных регистрационных номеров выпускам эмиссионных ценных бумаг, утвержденный постановлением ФКЦБ России от 01.04.2003 № 03−16/пс»

Постановление ФКЦБ России от 18 июня 2003 г. № 03−30/пс «О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг»

Постановление ФКЦБ России от 12 февраля 2003 г. № 03−11/пс «О внесении изменений и дополнений в отдельные нормативные акты федеральной комиссии по рынку ценных бумаг»

Постановление ФКЦБ России от 4 марта 1997 г. № 11 «Об утверждении Положения о регистрирующих органах, осуществляющих государственную регистрацию выпусков ценных бумаг»

Постановление ФКЦБ России от 31 декабря 1997 г. № 45 «Об утверждении положения о порядке приостановления эмиссии и признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным и внесении изменений и дополнений в акты ФКЦБ России»

Постановление ФКЦБ России от 08.09.1998 № 36 (с изм. от 27.02.2001) «Об утверждении положения о порядке возврата владельцам ценных бумаг денежных средств (иного имущества), полученных эмитентом в счет оплаты ценных бумаг, выпуск которых признан несостоявшимся или недействительным»

Постановление ФКЦБ России от 20.04.1998 № 6 «О порядке внесения изменений в решения о выпуске ценных бумаг, проспекты эмиссии ценных бумаг, планы приватизации и учредительные документы, связанных с изменением нарицательной стоимости российских денежных знаков и масштаба цен»

Постановление ФКЦБ России от 1 апреля 2003 г. № 03−18/пс «О порядке объединения дополнительных выпусков эмиссионных ценных бумаг»

Постановление ФКЦБ России от 1 апреля 2003 г. № 03−16/пс «О порядке присвоения государственных регистрационных номеров выпускам эмиссионных ценных бумаг» .

— Раскрытие информации на рынке ценных бумаг:

Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг (утверждено Приказом ФСФР от 10.10.2006 № 06−117/пз-н) весь пакет документов. эмиссия акция предприятие финансовый

" Приказ ФСФР от 16.03.2005 № 05−5/пз-н «Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» (утверждает прилагаемое Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг) весь пакет документов.

Постановление ФКЦБ России от 24 декабря 2003 г. № 03−49/пс «О внесении изменений и дополнений в Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 02.07.2003 № 03−32/пс.

Регламент взаимодействия лиц, раскрывающих информацию об эмитенте эмиссионных ценных бумаг, и уполномоченных на публичное предоставление информации, раскрываемой на рынке ценных бумаг, информационных агентств (АК&М и ИНТЕРФАКС).

Постановление ФКЦБ России от 1 апреля 2003 г. № 03−19/пс «О раскрытии информации об аффилированных лицах открытых акционерных обществ» .

Постановление ФКЦБ России от 2 июля 2003 г. № 03−32/пс «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» .

— Деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг:

Положение о прядке ведения реестра владельцев именных ценных бумаг и осуществления депозитарной деятельности в случаях приобретения более 30 процентов акций открытого акционерного общества (утверждено Приказом ФСФР от 11.07.2006 № 06−74/пз-н) Постановление ФКЦБ России от 22 мая 2003 г. № 03−28/пс «О порядке отражения в учетной системе объединения дополнительных выпусков эмиссионных ценных бумаг и аннулирования индивидуальных номеров (кодов) дополнительных выпусков эмиссионных ценных бумаг» .

Письмо Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 3 февраля 2003 г. № 03-ИК-09/1693 «О действиях регистраторов и депозитариев в связи со вступлением в силу федерального закона «О государственной регистрации юридических лиц» .

Письмо Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 3 февраля 2003 г. № 03-ИК-09/1755 «О приеме информации и документов, составляющих систему ведения регистра, без заключения договора с эмитентом» .

Постановление ФКЦБ России от 15.08.2000 № 10 (ред. от 18.07.2001) «Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации» .

Постановление ФКЦБ России от 2 октября 1997 г. № 27 «Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» .

Постановление ФКЦБ России от 24 июня 1997 г. № 21 «Об утверждении Положения о порядке передачи информации и документов, составляющих систему ведения реестра владельцев именных ценных бумаг» .

— Иные акты Приказ ФСФР от 20.04.2005 № 05/17/пз-н «Об утверждении положения о специалистах финансового рынка» (утверждает прилагаемое Положение о специалистах финансового рынка).

Приказ ФСФР от 16.03.2005 № 05−3/пз-н «Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» (утверждает прилагаемый Порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг).

Положение о Региональном отделении федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в Центральном федеральном округе.

Приказ ФСФР России от 29.06.2004 № 04−22/пз-н «О некоторых вопросах, связанных с деятельностью по организации торговли и клиринговой деятельностью на рынке ценных бумаг» .

Постановление ФКЦБ России от 24 декабря 2003 г. № 03−52/пс «Об утверждении порядка расчета рыночной цены эмиссионных ценных бумаг и инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, допущенных к обращению через организаторов торговли, и установлении предельной границы колебаний рыночной цены» .

Постановление ФКЦБ России от 24 декабря 2003 г. № 03−47/пс «О специалистах рынка ценных бумаг» .

Постановление ФКЦБ России от 24 декабря 2003 г. № 03−48/пс «О порядке квалификации ценных бумаг» .

Приказ Минфина РФ и ФКЦБ России от 12 сентября 2003 года № 83н / 03−158/пз «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов страховых организаций, созданных в форме акционерных обществ» .

Постановление ФКЦБ России от 16 июля 2003 г. № 03−33/пс «Об утверждении Положения о порядке и сроках хранения документов акционерных обществ». Положение о Координационном совете по обеспечению прав инвесторов при полномочном представителе Президента Российской Федерации в Центральном федеральном округе (утверждено распоряжением полномочного представителя Президента Российской Федерации в Центральном федеральном округе от 3 июня 2003 г. № 200).

Распоряжение ФКЦБ России от 30 апреля 2003 г. № 03−849/р «О методических рекомендациях по составу и форме представления сведений о соблюдении Кодекса корпоративного поведения в годовых отчетах акционерных обществ» .

" Постановление Правительства Калужской области от 24 апреля 2003 г. № 114 «О мерах по развитию рынка ценных бумаг Калужской области» .

Постановление ФКЦБ России от 31.05.2002 № 17/пс (в ред. от 07.02.2003) «Об утверждении положения о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров.

Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвержденный Приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29 января 2003 г. № 10н/03−6/пз.

Заключение

— На сегодняшний день, предприятия стоят перед острой необходимостью модернизации, расширения и развития, перед необходимостью выпускать качественную и конкурентоспособную продукцию.

— На эти цели нужны значительные средства, которые предприятиям предстоит привлекать используя свои силы и свои собственные источники, так как кредитные организации по разным причинам пока не в состоянии предоставить нужные суммы на длительный период времени, а уровень рентабельности производства пока не позволяет использовать банковские кредиты в качестве долгосрочного источника финансирования.

— В силу того, что получаемой прибыли недостаточно, амортизационные фонды по ряду причин не выполняют своего назначения, самофинансирование становится серьезной проблемой, и одним из эффективных путей решения этой проблемы является механизм эмиссии ценных бумаг, который позволяет в разумные сроки привлечь необходимый объем средств по доступной цене.

— Одна из важнейших характеристик эмиссии — ее эффективность, которую можно определить как вероятность привлечения с помощью эмиссии необходимых средств в запланированные сроки при издержках не превышающих планируемые. Эффективность эмиссии для эмитента прямо пропорционально зависит от объема эмиссии, срока обращения эмитируемых ценных бумаг и их ликвидности и обратно пропорционально зависит от уровня доходности ценных бумаг, от их надежности и от имеющихся финансовых обязательств эмитента.

— Эмиссия ценных бумаг должна быть хорошо просчитана и иметь конкретные цели и задачи, для чего должна быть разработана грамотная эмиссионная и дивидендная политика.

— Эмиссия акций эффективна при большом объеме эмиссии и подходит, в основном, крупным, широко известным компаниям с хорошей репутацией и положительной кредитной историей.

Список используемых источников

1. Берстайн Л. А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. М.: Финансы и статистика, 2013.

2. Бланк И. А. Управление активами. — К.: «Ника-Центр», 2012.

3. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2014.

Нормативные акты:

1. Федеральный закон от 11.04.1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»

2. Приказ ФСФР РФ от 25.01.2007 № 07−4/пз-н «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг»

3. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»

4. Федеральный закон от 28.07.2004 г. № 89-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»

5. Федеральный закон от 10.12.2003 г. № 174-ФЗ «О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона „О рынке ценных бумаг“ без государственной регистрации»

6. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (в ред. от 28.12.2002) «О рынке ценных бумаг»

7. Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ (в ред. от 24.12.2002) «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»

8. Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»

9. Закон РФ от 12.12.1991 № 2023;1 (в ред. от 30.05.2001) «О налоге на операции с ценными бумагами»