Спекуляции на современных финансовых рынках

Нельзя не сказать и о том, что спекулянты фондового рынка берут на себя и подавляющую часть рисков, без которых, в общем-то, и не было бы самих спекуляций. Это, несомненно, тоже положительное следствие спекулятивных операций.

Одновременно надо видеть, что в производство попадают только те средства, которые получены компанией-эмитентом на этапе первичного размещения акций (учредительства) и в результате вторичных эмиссий. В то же время, изменения стоимости ценных бумаг на вторичном рынке по сравнению с первоначальной ценой публичного размещения не отражается на стоимости производственного капитала, которым распоряжается предприятие. Ежедневные колебания рыночных цен не влияют на величину текущего рабочего капитала компании-эмитента, а имеют отношение к перспективам привлечения в производство дополнительных инвестиций. Например, падение стоимости акций и облигаций компании ставит под сомнение возможность успешного заимствования с помощью новых эмиссий или воспринимается потенциальными кредиторами как снижение стоимости компании в результате ухудшения ее финансового положения, что негативно сказывается на перспективах предоставления ссуды.

Но все отмеченные положительные следствия спекулятивных операций в полном объеме проявляются лишь при двух условиях. Во-первых, фондовый рынок должен находиться в нормальном состоянии. Его «нормальность» определить довольно сложно — слишком много критериев пришлось бы перечислять и при этом учитывать их возможное противоположное значение. Поэтому легче сказать, что нормальным является не перегретый фондовый рынок и рынок, который не находится в состоянии коллапса. Во-вторых, фондовый рынок должен быть развитым, т. е. адекватным экономике. На таком рынке обращается не менее четверти уставных капиталов акционерных компаний.

Однако фондовый рынок не всегда может нормально работать. Одним из существенных препятствий этому являются опять-таки рыночные спекуляции. Известно, что превышение доходности операций на фондовом рынке по сравнению с рентабельностью реального производства в результате спекулятивной игры уводит денежные ресурсы из производственной сферы. Более того, инвестор при продолжительной игре на повышение зачастую не в состоянии устоять перед соблазном задействовать в биржевых операциях заемный капитал и, прежде всего, банковский. Как следствие, предложение кредитных ресурсов для реального сектора экономики заметно снижается. Банковские вклады и депозиты в этих условиях становятся менее популярной формой вложения, чем фондовые активы. В этих условиях процент по кредитам может быть слишком высоким и не удовлетворять производителя, поскольку он ориентируется на спекулятивный фондовый рынок. С другой стороны, у кредиторов велик соблазн получить сверхнормативную прибыль за короткий срок.

Нехватка финансовых ресурсов для покрытия инвестиционных нужд в нефинансовом секторе в конце концов может привести к снижению рентабельности компаний и отразиться на падении стоимости корпоративных ценных бумаг. Участники фондового рынка, которые активно использовали заемный капитал для операций с ценными бумагами, ввиду снижения на них цен оказываются неплатежеспособными и не в состоянии не только обеспечить оговоренный ранее процент, но и вернуть основную сумму долга. Банки в свою очередь также не могут в полном объеме расплатиться со своими вкладчиками и оказываются на пороге банкротства. Это-то и приводит к развертыванию кризиса в финансовой сфере.

Неблагоприятная динамика конъюнктуры на фондовом рынке создает негативные последствия для всей экономики. Динамика курса ценных бумаг складывается стихийно. Она оказывается в отрыве от реального производства, поэтому перестает служить достоверным барометром развивающихся процессов.

Негативное влияние спекулятивных настроений проявляется в изменениях планов стратегических инвесторов, в ограничении возможности нефинансовых компаний мобилизовать дополнительный капитал через рынок ценных бумаг. Чем больше в общей массе участников рынка инвесторов, которые озабочены не оценкой производственно-финансовых возможностей компаний-эмитентов, а предугадыванием изменений в оценке разных факторов под воздействием коллективной психологии этой массы инвесторов, тем более затруднен рыночный процесс финансирования капитальных вложений в реальный сектор. Ставится под сомнение эффективность рыночного механизма перелива капитала в отрасли с более высокой нормой прибыли.

Таким образом, проведенный анализ позволяет утверждать, что спекуляции с ценными бумагами на фондовом рынке объективно имманентны ему и без них он не может существовать. Более того, на определенных этапах развития данного рынка увеличение числа и объема спекулятивных операций является даже желательным. Но стихийность рынка, его подверженность воздействию множества различных факторов, подчас весьма далеких от реалий экономической конъюнктуры, требуют предельно внимательного и тщательного мониторинга состояния фондового рынка, в первую очередь его спекулятивного сектора. На этой основе необходимо проводить взвешенную и очень осторожную государственную политику по целенаправленному регулированию фондового рынка.

Заключение

Существуют две основные организационные разновидности вторичных рынков ценных бумаг: организованный биржевой и неорганизованный — внебиржевой. В свою очередь и тот и другой принимают разнообразные формы организации.

Организующим институтом биржевого рынка является фондовая биржа. Фондовая биржа располагается в отдельном, специально оснащенном помещении, в котором производятся торги и другие операции с ценными бумагами. Это научно, информационно и технически организованный рынок ценных бумаг, работающий на основе определенных принципов. Эти принципы состоят в следующем:

— проверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг;

— установление на основе аукционной торговли единого курса ан одинаковые ценные бумаги одного эмитента;

— гласность совершаемых операций.

К ценным бумагам относятся акции, облигации, паи, векселя, приватизационные чеки (ваучеры), сберегательные боны, депозитные сертификаты, опционы, фьючерсные контракты и ряд других.

Продолжение и углубление экономически и социально обоснованных реформ — общеполитическая задача государства на рынке ценных бумаг.

Спекуляции с ценными бумагами на фондовом рынке объективно имманентны ему и без них он не может существовать. Более того, на определенных этапах развития данного рынка увеличение числа и объема спекулятивных операций является даже желательным. Но стихийность рынка, его подверженность воздействию множества различных факторов, подчас весьма далеких от реалий экономической конъюнктуры, требуют предельно внимательного и тщательного мониторинга состояния фондового рынка, в первую очередь его спекулятивного сектора. На этой основе необходимо проводить взвешенную и очень осторожную государственную политику по целенаправленному регулированию фондового рынка.

Список литературы

1. Глазьев С. Ю. Глобальный кризис, его российское преломление и реакция федеральных властей // Российский экономический журнал. 2008. № 9−10. С. 3−16.

2. Ершов М. В. Мировой финансовый кризис. Что дальше? М.: Экономика, 2011. 295 с.

3. Катасонов В. Ю. О проценте ссудном, подсудном, безрассудном. Хрестоматия современных проблем «денежной цивилизации». Кн. 1. М.: НИИ школьных технологий, 2011. 307 с.

4. Кейнс Д. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Директ-медиа, 2008. 459 с.

5. Ковалев А. Кредитные деривативы — будущее банковского риск-менеджмента // Финансовый Директор. 2007. № 12. С. 25−29.

6. Лиетар Б. Будущее денег: новый путь к богатству, полноценному труду и более мудрому миру. М.: ACT, 2007. 496 с.

7. Маркс К. Капитал. М.: Директ-медиа, 2008. Т.

3. 905 с.

8. Миловидов В. Д. Асимметрия информации или «симметрия заблуждений»? // Мировая экономика и международные отношения. 2013. № 3. С. 45−53.

9. Элдер А. Основы биржевой игры. М.: Светочъ, 2006. 217 с.

10. B lack F. N.

oise. — J ournal of Finance. 1986. J.

uly (41). PP. 529−543.

11. C hiliatto-Leite M.V., Carneiro R., Mello G., Rossi P. T he fourth dimension: derivatives in a capitalism with financial dominance. — P olitical economy and the outlook for capitalism. J.

oint conference AHE, IIPPE, FAPE. 2012.

12. E rturk K. M.

acroeconomics of speculation. NY: T he Levy Economics Institute. W orking Paper № 424. 2005.

13. Friedman M. The Case for Flexible Exchange Rates. Essays in Positive Economics. Chicago: University of Chicago Press, 1953.

14. Guttmann R. How credit-money shapes the economy: the United States in a global system. NY: ME Sharpe, 1994.

15. Hirota S., Sunder S. Price Bubbles sans Dividend Anchors: Evidence From Laboratory Stock Markets. Режим доступа:

http://www.som.yale.edu/faculty/.

16. K aldor N. S peculation and economic stability. — T.

he Review of Economic Studies. 1939. Т. 7. №. 1.

PP. 1−27.

17. L ipuma E., Lee B. F inancial derivatives and the rise of circulation. — E.

conomy and Society. 2005. Т. 34. №.

3. P. 404−427.

18. Minsky H. P. John Maynard Keynes. — New York: Columbia University Press, 1975.

19. Strange S. Casino capitalism. Manchester: University Press, 1997. 220 p.

20. Интернет-сайт Банка России (www.cbr.ru).

21. Интернет-сайт Федеральной службы государственной статистики (www.gks.ru).

22. Интернет-сайт ОАО «Московская биржа» (www.mоex.com).

Keynes J. M. General Theory of Employment, Interest and Money, 1936, p. 202.

Keynes J. M. General Theory of Employment, Interest and Money, 1936, p. 165−174.

Усоскин В. М. Теории денег. М.: Изд-во «Мысль», 1976. — С. 149.

John R. Hicks. Value and Capital: An inquiry into some fundamental principles of economic theory, 1939.

Tobin J. Liquidity Preference as Behavior Towards Risk.-«Review of Economic Studies», February, 1958, p.65−86.

Fritz Machlup. The Stock Market, Credit and Capital Formation. The Macmillan Company, New York, 1940, p.69.

Herbert von Beckerath, Kapitalmarkt und Geldmarkt, Jena 1916, p. 162.

Thomas Balogh, «Latente Inflation, Währungssystem, Notenbankpolitik und Böreenhausae», Schmoller’s Jahrbuch für Gesetzgebung, Verwaltung und Volkswirtschaft im Deutschen Reiche, 1929, p. 591,.

Gustav Cassel, «Does the Stock Exchange Absorb Capital?», Skandinaviska Kreditaktiebolaget, 1928, pp. 23 — 24.

Gustav Cassel, «Does the Stock Exchange Absorb Capital?», Skandinaviska Kreditaktiebolaget, 1928, p. 25.

W averman L. C orp orate Globalization through Mergers and Acquisitions.

C algary: University of Calgary Press. 1991; SEC, Staff Report on Internationalization of the Securities Markets, 1987; Trebilock M.J., Bowse R. T he Regulation of International Trade. L ondon: Routledge.

1995.

Котлер Ф. Управление маркетингом. — M.: «Экономика», 2013. С.

18.

Кэмпбедп Р. Макконнелл, Стэнли Л. Брю. Экономикс. — М.: «Республика», 2012. С. 61.

Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. — М.: «Перспектива», 2010.

Матросов С. В. Европейский фондовый рынок. — М.: Экзамен, 2008. С.

128.

Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В. И. Колесникова, B.C. Торкановскова — М.: Финансы и статистика, 2010. С.74−75.

Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. — М.: Финансы и статистика, 2008. С.

5.

Казак А. Ю., Марамыгин М. С. Денежно-кредитная политика и инвестиции в транзитивной экономике. — Екатеринбург: Изд-во УрГЭУ, 2011. С.

50.

Казак А. Ю., Марамыгин М. С. Денежно-кредитная политика и инвестиции в транзитивной экономике. — Екатеринбург: Изд-во УрГЭУ, 2011. С. 52.

Ценные бумаги: Учебник/Под ред. В. И. Колесникова, B.C. Торкановекого. М.: Финансы и статистика, 2010. С.

131.

Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2010. С.

116.

Составлено автором по данным ОАО «Московская биржа» (www.mоex.com).

ЦЕННЫЕ БУМАГИ.

®®®™®®®.

®®®™®®®.

®®®™®®®.

®®®™®®®.

®®®™®®®.

®®®™®®®.

®®®™®®®.

®®®™®®®.

Классические.

Производные.

Финансовые инструменты.

Опционы.

Фьючерсы.

Варранты.

Долевые.

Долговые.

Акции.

Частные облигации.

Государственные облигации.

Векселя.

Депозитные и сберегательные сертификаты.