Кредитно-денежная политика в современной России и проблемы ее эффективности

В контексте доклада, исходя из его информационной, крайне локальной, тезисной формы, мы тем не менее не можем не привести (относительно пространное) ключевое положение, декларируемое А. В. Улюкаевым в своем программном документе, — положение, раскрывающее стержневой элемент решения, обозначенной нами первой проблемы: «Гораздо более серьезной проблемой является развитость трансмиссионного механизмавоздействия процентных ставок на денежную базу. До настоящего времени такое взаимодействие происходило в основном при купле-продаже валюты. Но в условиях инфляционного таргетирования данный инструмент нельзя считать приемлемым, так как он в значительной мере зависит от внешне-экономической конъюнктуры. Для эффективного таргетирования органы кредитно-денежного регулирования должны иметь возможность влиять на ситуацию на денежном рынке через процентные ставки, чему может способствовать как развитие рынка облигаций Банка России, так и постепенное повышение роли процентной политики ЦБ по мере роста реальных процентных ставокв стране».Это же теоретическое положение и, как представляется автору, ключевой компонент национальной ДКП России А. В.

Улюкаев приводит и в «Заключении» своей монографии акцентируя тем самым внимание профессионального сообщества на исключительной роли процентной политики в регулировании инфляции. Принимая безоговорочно эту парадигму Председатель Банка России Э. С. Набиуллина во вступительном слове к «Основным направлениям единой государственной кредитно-денежной политики на 2016 год и на период 2016 и 2017 годов» пишет: «Важным шагом на пути повышения эффективности воздействия кредитно-денежной политики на экономику станет переход к режиму плавающего валютного курса. При плавающем валютном курсе Банк России может полностью сконцентрироваться на управлении процентными ставками и достижении цели по инфляции». Данная позиция руководством Банка России выверена особо, поскольку проект «Основных направлений ЕГДКП на 2016 г.» на протяжении его подготовки и утверждения многократно подвергался корректировкам. Проблема вторая — концептуальное ограничение спектра применяемых Банком России инструментов ДКП. Концептуальный выбор — признание в 2014 г. Советом директоров Банка России главным (ключевым) инструментом ДКП России процентной ставки, косвенного инструмента ДКП. Пришироких инструментальных возможностях Банк России с большим опозданием ввел два новых в своей практике инструмента. &# 171;Для ограничения рисков возможной дестабилизации ситуации на валютном рынке мы ввели два новых вида операций с иностранной валютой — сделки «валютный своп» по продаже долларов США за рубли и аукционы РЕПО в иностранной валюте". Но, к сожалению, с непоправимым опозданием. Спекулятивные силы расчетливо спланировали и успешно реализовали массированную атаку на российский рубль.

Серьезная девальвация рубля свершилась как факт. А Банк России вынужден был расписаться в своей беспомощности в регулировании валютного рынка по принятым ранее процедурам и принять экстраординарные меры. «Центробанк оценивает ситуацию на валютном рынке как критическую», — заявил первый зампред Банка России Сергей Швецов на круглом столе по финансовым рынкам, прошедшем в Москве 16.

12.2015 г. В ночь на 16.

12.2015 г. Центральный банк Российской Федерации экстренно поднял ключевую ставку с 10,5% до 17%. Реакция на валютном рынке: евро 16.

12.2016 г. поднялся&# 160;до 100 рублей, доллар — до 80 рублей. Этому всецело способствовала процентная политика Центрального банка Российской Федерации и концептуальное ограничение спектра применяемых Банком России инструментов ДКП. &# 171;В 2015 году ЦБ трижды повышал ставки по своим операциям, увеличив их почти в полтора раза. Так называемая ключевая ставка ЦБ была повышена с 5,5% в конце прошлого года до 8%. Такая политика, по замыслу руководства ЦБ, должна была снизить мотивацию к оттоку капитала и одновременно ограничить динамику денежной массы.

В итоге ЦБ надеялся снизить давление на рубль и одновременно уменьшить инфляцию. Но, как известно, ничего подобного не произошло. А события развивались в прямо противоположном направлении. В результате «лекарство оказалось хуже болезни», как отмечалось в отчете ЦМАКП".Проблема третья — отсутствие действенных механизмов реализации ДКП, ложное представление о функционировании экономическихмеханизмов вообще и о механизме функционирования «передаточного (трансмиссионного) механизма ДКП» в частности. Гораздо более серьезной проблемой является развитость трансмиссионного механизма воздействия процентных ставок на денежную базу. Трансмиссионный механизм кредитно-денежной политики Банк России понимает следующим образом, декларируя это в «Глоссарии» к Основным направлениям ЕГДКП: «Процесс воздействия решений в области кредитно-денежной политики (в частности, решения центрального банка относительно изменения процентных ставок по своим операциям) на экономику в целом и прежде всего на ценовую динамику.

Важнейшим каналом трансмиссии кредитно-денежной политики является процентный канал, действие которого основано на влиянии политики центрального банка на изменения процентных ставок, по которым субъекты экономики могут размещать и привлекать средства, а через них — на решения о потреблении, сбережении и инвестировании и, таким образом, на уровень совокупного спроса, экономическую активность и инфляцию".В рамках понимаемой им парадигмы функционирования трансмиссионного механизма А. В. Улюкаев в «Заключении» своей монографии делает основополагающий вывод: «Именно режим таргетирования инфляции позволит в наибольшей степени защитить экономику от внешних ценовых шоков:

при возникновении такой угрозы ЦБ оперативно ограничивает доступ денег в экономике и не позволяет росту цен перекинуться на внутренний рынок".Вопреки ожиданиям и публичным заверениям руководства Банка России о «действенности» и «эффективности» механизма реализации ДКП — трансмиссионного механизма ДКП с единственным и осознанно выбранным «каналом» — «важнейшим каналом трансмиссии кредитно-денежной политики является процентный канал, действие которого основано на влиянии политики центрального банка», механизм, на чудотворное действие которого руководство и рассчитывало, оказался полностью недееспособным. Противоречие первое — противоречие между реальными, фактически наличествующими в национальной экономике и декларируемыми монетарными властями факторами инфляции (несоответствие реальных причинно-следственных связей, обусловливающих российскую инфляцию, и их модельное, концептуальное представление монетарными властями).Противоречие второе — противоречие между реальными, фактически протекающими в экономике и декларируемыми монетарными властями темпами инфляции (несоответствие степени интенсивности протекания процессов перераспределения в обществе национального богатства).Противоречие третье — противоречие между системно необходимым и фактически декларируемым монетарными властями объектом управления (превратно понимаемый монетарными властями объект управления — инфляция).Есть все основания полагать, что декларируемое в проекте «Основных направлений ДКП на 2016 г…» стратегическое намерение о «снижении уровня инфляции до 4% в 2017 г.» при тех моделях оценки инфляции, выявлении «природы факторов инфляции"и механизмах нейтрализации их негативного воздействия, которые использует в практике своей деятельности мегарегулятор российского финансового рынка — Банк России — выполнено не будет. Отсутствие противоречивости проводимой денежными властями ДКП как непреложное условие ее результативности на уровне теоретического осмысления несомненно осознается денежными властями, в частности А. В. Улюкаевым. Однако система противоречий формируемой и реализуемой Центральным банком Российской Федерации современной ДКП России столь велика и эти противоречия столь глубоки, что одного «контроля» в рамках принятой парадигмы проводимой ДКП не достаточно. Необходимо концептуальное обновление современной ДКП, осмысление монетарной властью «законов» функционирования экономических механизмов, и прежде всего «трансмиссионного механизма ДКП». С учетом этого нужно критическое переосмысление условий, необходимых для устойчивого, а в дальнейшем и оптимального функционирования «трансмиссионного механизма ДКП», необходим выбор, включая проектирование новых и результативное использование широкого спектра прямых и косвенных инструментов ДКП. С учетом складывающихся реалий глобализации и трансформации мирохозяйственных связей необходима перенастройка функционирования всей финансовой системы России.

Заключение

.

В работе решены следующие взаимосвязанные задачи:

1. Изучены теоретические основы кредитно-денежного механизма. Механизм влияния кредитно-денежной политики на состояние экономики достаточно сложен. Поэтому центральные банки в процессе принятия решений относительно кредитно-денежной политики рассматривают три группы показателей. Первая группа — конечные цели, определяющиеся глобальными макроэкономическими показателями; вторая группа это промежуточные (операционные) цели или ориентиры; и наконец, третья группа, это методы и инструменты, представляющие собой совокупность мер по достижению поставленных целей. Конечные цели кредитно-денежной политики непосредственно связаны с задачами экономической политики в целом и представляют собой поддержание стабильности цен, стоимости национальной валюты на внутреннем и внешних рынках, сдерживание инфляционных процессов, а так же помощь экономике в достижении уровня производства, приближенного к полной занятости, Инструменты кредитно-денежной политики не обязательно используются по отдельности, а наоборот, обычно используется сразу два инструмента и более, чтобы их эффекты взаимно усиливали друг друга. Мероприятия подобного рода называются комплексной политикой.

2. Проанализирована практика применения кредитно-денежного механизма в экономической политике России. За последние 5 лет объем денежной массы вырос на 21,9%, а ВВП — на 34,7%, уровень монетизации — на 8,0%. До санкций уровень монетизации имел такой же темп роста, как и в 2015;2016 гг., но инфляция не превышала 6,6%, а за последние два года она увеличилась до 12,9%. Следовательно, можно предположить отсутствие тесной связи между уровнем монетизации и размером инфляции. В целом ДКП Банка России и поддержка государства посредством антикризисных мер позволили обеспечить устойчивость роста показателей ликвидности кредитных организаций.

3. Выявлены проблемы и противоречия кредитно-денежного механизма Банка России. Без развития национальной экономики невозможно поддерживать стабильность национальной денежной единицы. Поэтому одним из основных условий эффективности кредитно-денежной политики выступает стимулирование развития реального сектора экономики. Одним из методов такого стимулирования является предоставление по относительно низкой процентной ставке кредита коммерческим банкам для целевого инвестирования. Эти средства направляются на обновление основных производственных фондов. Широкое инвестиционное кредитование несет определенную инфляционную опасность, так как увеличивается денежная масса. Чтобы не способствовать инфляции кредиты должны направляться на приобретение оборудования, в том числе за рубежом, что частично стерилизует денежную массу. При сокращении притока валюты можно с большей интенсивностью выдавать кредиты. Управление инфляцией будет эффективным тогда, когда бюджетная, налоговая, кредитно-денежная политики будут взаимосвязаны для достижения общей цели — экономического роста и преодоления инфляции. Бюджетно-налоговая политика должна обеспечивать развитие производства, а кредитно-денежная — эффективное управление денежной массой.

Список использованных источников

.

Официальные документы.

Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года. Основные направления единой государственной кредитно-денежной политики на 2016 год и на период 2016 и 2017 годов. Основные направления единой государственной кредитно-денежной политики на 2016 год и на период 2017 и 2018 годов. Книги и статьи.

Карпунин В. И. Инфляция:

природа, измерение, управление / В. И. Карпунин, Т.С.Новашина// Россияв европейском и мировом информационномпространстве: сборник научных трудов. Материалы международной научно-практической конференции / под ред. д.э.н. профессора&# 160;М. Д. Симоновой.

— М.: МГИМО-Университет, 2015. — С. 339−362.Карпунин В.

И. Методология устойчивости финансовых систем: введение в проблему / В. И. Карпунин // Банковские услуги. — 2013. — №.

2. — С. 8−11.Кудрин А. Инфляция: российские и мировые тенденции / А. Кудрин // Вопросы экономики.

— 2007. — № 10. — С. 4- 26. Новашина Т.

С. Антиинфляционная политика: методология формирования / В. И. Карпунин, Т.С.Новашина// Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. — 2012. — № 5 (39). — С.

16−24.Новашина Т. С. Проблемы обеспечения устойчивости национальной денежной системы в условиях финансовой глобализации / Т.С. Новашина// Вестник Российской экономической академии им. Г. В. Плеханова.

— 2013. — № 4 (46). — С. 4−13.Новашина Т.

С., Воеводская Е. О. Процентная политика Банка России: проблемы обеспечения устойчивости российского рубля / Е. О. Воеводская, Т. С. Новашина // Банковские услуги. — 2012. — №.

12.Улюкаев А. В. Современная кредитно-денежная политика: проблемы и перспективы / А. В. Улюкаев. — М.: Издательство «Дело» АНХ, 2011.

Улюкаев А. В. Новые вызовы кредитно-денежной политики / А.В. Улюкаев// Деньги и кредит. — 2013. — № 11. — С. 3−5.Karpunin V.

T he nature of inflation: new theory of money dysfunction. — EBES 2014. Anthology. Интернет-ресурсы.

Действия ЦБ близки к шизофрении. [Электронный ресурс] - Режим доступа:

http://www.business-gazeta.ru/article/121 673/- Загл. с экрана. Интервью первого зампреда комитета Госдумы по бюджету и налогам Оксаны Дмитриевой. [Электронный ресурс] - Режим доступа:

http://www.kommersant.ru/doc/2 634 535- Загл. с экрана. Лекарство Набиуллиной оказалось хуже самой болезни // Независимая газета. 2015. 20 окт. [Электронный ресурс] - Режим доступа:

http://finance.rambler.ru/news/analytics/152 454 857.html- Загл. с экрана.