Механизмы венчурного финансирования инновационных проектов на стартовой фазе в условиях современной России

СШАПроизводитель стационарных флеш-накопителей емкостью до 250 ТбайтThe Honest Company, 2 011 750 млн долл. СШАПроизводитель экологичных и нетоксичных средств детской гигиены и косметикиHandy (Handybook)201157 млн долл. СШАМобильное приложение, позволяющее оперативно нанять специалиста для выполнения работ по дому, от уборки до ремонтаLendingClub, 20 073 млрд долл. СШАКрупнейший в мире оператор пирингового (peer-to-peer, P2P) кредитования. Позволяет юридическим и физическим лицам с хорошей кредитной историей подыскивать кредиторов через онлайн-платформу на привлекательных в сравнении с банковскими условияхAdRoll, 2 007 580 млн долл. СШАОдин из самых перспективных маркетинговых стартапов последних лет, занимающийся разработкой мобильного ретаргетинга (платформы для мониторинга и анализа потребительского поведения на разных устройствах с точки зрения рекламы) DraftKings, 2 012 150 млн долл.

СШАВедущий мировой разработчик fantasy-игр, ведущий активную экспансию в мобильной версии и приложенияхRelayRides, 200 965 млн долл. СШАМобильный стартап, позволяющий сдавать в аренду свой личный автомобиль, обеспечивая страховку и сервисное обслуживаниеAirbnb, 20 087,8 млрд долл. СШАСервис аренды апартаментов (600 000 объектов недвижимости в 160 странах, которой за пять лет существования проекта воспользовались 11 млн чел.)Участник рейтинга американский стартап «Zenefits» (производитель инновационного «облачного» программного обеспечения для управления персоналом), основанный в 2013 г., всего лишь за год превратился из неизвестной компании в динамично развивающееся предприятие с ростом доходов в 30%, которое инвесторы, включая «Andreessen Horowitz» и другие самые авторитетные венчурные фонды Кремниевой долины, оценивают в 650 млн долларов. Другой, уже достаточно известный стартап «Pure Storage», занимающийся обработкой и хранением данных, инвесторы оценили в 4 млрд долл., а рост стоимости этой компании за год составил 2,4 млрд долларов. Экспертизу, оценку и рейтингование («Russian Startup Rating», RSR) перспективных российских стартапов, их презентацию российским и зарубежным инвесторам с 2012 г. осуществляет компания &#.

171;Greenfield Project" при поддержке ОАО «РВК». В декабре 2014 г. были представлены результаты очередного рейтинга самых перспективных отечественных стартапов 2014 года. В топ-50 российских молодых компаний вошли 20 проектов из IT-сферы, 10 стартапов из Hi-Tech-отрасли, 10 компаний биотехнологической и медицинской направленности, а также 10 стартапов «экологической» направленности. Наиболее интересные, по мнению экспертов RSR, стартап-проекты представлены в таблице 6. Сравнительный анализ ведущих зарубежных и российских стартапов показывает преобладание среди иностранных участников рейтинга компаний, занятых в сфере ITInternet-Mobile и ориентированных на предоставление различного рода инновационных услуг потребителям. В то же время в числе российских стартапов-призеров преобладают компании технологической направленности (био-, медицинские и «чистые» технологии).

Это отражает возрастающее значение стартапов в инновационном развитии российской экономики. Таблица 6 — Самые интересные стартапы 2014 г. из ТОП-50 российских стартапов.

Название стартапкомпании.

ОтрасльНаправление деятельностиAmazingHiringIT, Internet, MobileПриложение для рекрутеров, помогает любой компании быстро находить необходимых IT-специалистов.

Доктор на работеIT, Internet, MobileПортал, профессиональная сеть, объединяющая существенную часть врачей России с контактами и возможностью обращения напрямуюFreshOfficeIT, Internet, MobileОблачное веб-решение, объединяющее на одной платформе все инструменты для ведения малого и среднего бизнеса.

На ПоказIT, Internet, MobileГеолокационный сервис оценки с интерактивной картой загруженности любого места людьми в режиме реального времени.

Смарт МузейIT, Internet, MobileМобильный гид, позволяющий посетителям музеев при наличии смартфона получать аудио-, видео-, фотои текстовую информацию об экспонатахiBinomIT, Internet, MobileОблачный сервис по медицинской интерпретации генетических данных, позволяет за 1 клик в течение получаса сформировать отчет о наследственных заболеванияхMoneyMan. ruIT, Internet, MobileОнлайн-сервис займов, решение по заявке принимается в течение 1 минуты с получением денег: на банковскую карту, «Яндекс. Деньги» или через системы переводов «Contact» и «Юнистрим"Везет ВсемIT, Internet, MobileОнлайн-сервис грузоперевозок в режиме аукциона, позволяет экономить на стоимости перевозокPay-MeIT, Internet, MobileСервис мобильного эквайринга, позволяет принимать оплату картами, партнеры проекта — «VisaInternational», «Билайн» и «Альфабанк"Brain T argetMedBioTechПрограммное обеспечение для оценки результатов хирургического лечения опухолей и сосудистых патологий головного мозга.

КардионикаMedBioTechСеть передачи биомедицинских данных по мониторингу функционального состояния стационарных или амбулаторных пациентов, удаленных от диагностического центра, с автоматическим анализом данных и постановкой диагноза методом облачных вычислений на базе сервера диагностического центраMaxygenMedBioTechПрибор для мобильной ДНК-диагностики, позволяет за 10 минут определять наличие в образце ДНК до 100 различных возбудителей инфекционных заболеванийG-DERMMedBioTechНовое поколение биопластических материалов и препаратов для регенеративной медицины и косметологии, позволяющих восстанавливать кожу при ожогах и травмахGLAD-ПЦРMedBioTechСистема для сверхранней диагностики и скрининга рака3D Metal PrintHi-TechТехнологии и оборудование для 3D-печати высокопрочных металлических деталей, изготовление в одном цикле детали и ее керамической формы с последующим проплавлением при помощи индукционного нагрева с направленной кристаллизациейLaser IgnitionCleanTechЛазерные системы зажигания двигателей, увеличивают ресурс работы зажигания до 5 раз, КПД до 40%, качество сгорания топлива и экономичность электроагрегатов, упрощают обслуживание двигателей и повышают надежность их работыQmoduleCleanTechЭлектроника без батареек, различные способы и устройства получения электричества от преобразователей механической энергии.

Хэнди ПауэрCleanTechПортативные зарядные устройства на топливных элементах (соединения воды с порошком активированного алюминия) для питания портативных электронных устройствEnergolespromCleanTechТехнология и оборудование для переработки биомассы в бионефть и биоугольпо версии RSRПри составлении рейтинга стартапов используются различные методики. Эксперты «GenerationS» (крупнейшего в России конкурса технологических стартапов, который проводится ОАО «РВК» с 2013 г. при поддержке российских корпораций, институтов развития и представителей венчурной инфра-структуры) отбирают проекты по следующим критериям: команда, ценность проекта (проблемы и их решения), понимание рынков сбыта, технические возможности реализации проекта, конкурентные преимущества, масштабируемость бизнес-модели, ожидаемая капитализация проекта через 3−5 лет. Экспертизу разработки методологии оценки стартапов по версии RSR осуществляет Центр технологий и инноваций «Pricewaterhouse Coopers». Проекты оцениваются по трем основным направлениям: продукт (реальность создания заявленного продукта и наличие рыночных перспектив), рынок (оценка рыночной ниши продукта и вероятности занятия ее заметной части), команда (способность реализовать проект). Рейтинг RSR не предполагает прямого сравнения стартапов друг с другом. Проекты можно отсортировать по отрасли, дате получения оценки или по значению полученных проектами оценок. Внутри каждого буквенного индекса проекты сортируются по алфавиту.

Аналитики авторитетного российского издания «Коммерсант» в качестве критериев оценки стартапов предлагают использовать следующие: 1) динамику выручки, отношение выручки к расходам, объем привлеченных инвестиций, количество патентов или патентных заявок (кроме патентов на товарные знаки) — данные запрашиваются непосредственно у участников рейтинга, проекты, не предоставившие информацию, исключаются из исследования; 2) уникальность (количество стартапов-конкурентов в той же нише) — определяется исходя из распределения изначальных проектов-участников по рыночным нишам; 3) перспективы роста на рынке к началу следующего года — оцениваются экспертами инвестиционных фондов. Все критерии далее индексируются путем приведения к максимальному значению. Итоговый индекс рассчитывается для каждого стартапа суммированием индексов по каждому из критериев, и на основе этого показателя строится рейтинг. Как видим, единая методологическая основа рейтингования молодых инновационных компаний в российской практике пока не сформирована, применяемые подходы часто становятся предметом дискуссий и даже острой критики как со стороны стартаперов, так и инвесторов. Однако нельзя отрицать того факта, что участие в таких конкурсах и рейтингах способствует росту «узнаваемости» стартап-компаний, росту информированности возможных инвесторов и потенциальных потребителей продукции реализуемых стартап-проектов, то есть выступает благоприятным фактором их продвижения. Значимость стартапов для формирования и развития эффективных региональных и национальных инновационных систем актуализирует исследования, связанные с выявлением основных противоречий в деятельности российских стартапов и разработкой рекомендаций по их разрешению, для предотвращения провалов молодых инновационных компаний.

Среди них целесообразно выделить противоречия:

между высоким коммерческим потенциалом идеи, положенной в основу стартап-проекта, и плохой проработанностью бизнесплана его практической реализации основателями компании;

— потребностью выхода с инновационным продуктом на рынок и недостаточно глубоким изучением определяющих его функциональные характеристики базовых запросов потребителей, времени его предложения и объема спроса на него на рынке;

— необходимостью формирования команды специалистов для успешной реализации проекта и недостаточным уровнем их готовности (отсутствие у команды достаточных компетенций для разработки и инициирования решения проблем, стоящих перед компанией);

— потребностью привлечения финансирования для продвижения стартапа и сложностью поиска необходимых инвесторов вследствие слабого обоснования и воплощения проекта, отсутствия стратегического видения его результата, некомпетентности персонала, расширения бизнеса на слишком ранней стадии и др.;

— необходимостью наличия у проектной команды достаточно полной осведомленности о реальных и потенциальных конкурентах в отрасли, постоянно изменяющихся условиях на рынке и &# 171;информационных расслоениях" среди стартап-компаний, имеющих асимметричный информационный фактор развития (различную степень информированности о наличии потребности в создаваемом продукте и его функциональных характеристиках, возможных инвесторах, поставщиках, потребителях, конкурентах и др.).По мнению многих венчурных инвесторов и предпринимателей в инновационной сфере, ключевой причиной неудачной реализации стартап-проектов можно считать отсутствие заинтересованности на рынке. Так, бизнес-ангел и предприниматель Х. Якобссон, основавший две и профинансировавший более тридцати компаний, раскрывает рыночный провал как ситуацию, когда рынку не нужен, рынок не понимает или не знает продукт, предлагаемый молодой компанией. Отсутствие потребности в новом товаре на рынке в 42% случаев становится причиной неудачи проекта. Основными причинами возникновения этой проблемы являются: поверхностное изучение проектной командой спроса на рынке, слабая коммуникация с возможными потребителями и покупателями, переоценка размера рынка, запоздалый выход на него, ошибочное представление о полном понимании сути возникающих проблем и методов их решения. Часто инновационные компании разрабатывают продукты «для себя», а не для широкого круга потребителей на рынке. Как правило, это является следствием чрезмерного увлечения проблемой функциональности нового продукта, наделения его значительным количеством новых функций.

В результате такой продукт становится очень далеким от реальных потребностей рынка, неудобным или трудным в использовании и при выводе на рынок — мало востребованным. Таким продуктом может стать, например, новая мобильная платежная система «Apple Pay». Эксперты агентства «Reuters» провели опрос представителей 96 крупнейших розничных торговых сетей США (потенциальных потребителей нового продукта), показавших, что 70% из них не планируют внедрять систему в 2015;2016 гг. вследствие отсутствия спроса покупателей, дороговизны оборудования, трудностей при оплате покупок с помощью &# 171;Apple Pay". Действительно, компания «Phoenix Marketing International» установила, что 70% пользователей платежной системы хотя бы раз испытывали трудности при оплате покупок с ее помощью. Потребители также считают, что «Apple Pay» еще сильнее привязывает их к телефонам и умным часам компании «Apple», которая зарабатывает на каждой оплачиваемой в системе розничной операции. Возникновение подобных проблем целесообразно предотвращать путем привлечения потребителей к тестированию продукта на ранних стадиях, до создания первого прототипа. При этом команде инновационного стартапа крайне важно детально разобраться во всех аспектах проблемы, даже если ее решение пока не найдено, поскольку это существенно облегчает и сокращает время поиска источников инвестиций и каналов для осуществления финансирования проекта. Многие начинающие стартаперы считают основной причиной неудачной реализации своего проекта отсутствие или недостаток финансирования, в 29% случаев приводящие стартап-компанию к краху. Однако более опытные руководители стартапов утверждают, что это само по себе не может привести предприятие к краху и является лишь одним из следствий ключевых причин провалов стартапов. Действительно, в современных условиях финансовые возможности стартап-компаний существенно расширились. Российские стартапы имеют возможность привлечения: а) государственно-частных инвестиций через государственные финансовые и нефинансовые институты развития, осуществляющие программы поддержки развития российских стартапов; б) частных — от венчурных фондов, синдикатов инвесторов, бизнес-ангелов, коллективных инвестиций на основе краудфандинга через специализированные краудфандинговые интернет-платформы или площадки, а также краудфандинговые сайты с созданием сообществ и представительств таких сайтов в социальных сетях. Многие инвесторы даже утверждают, что проблемой, наоборот, является недостаточное количество достойных проектов. Однако следует учитывать, что в России пока не получило широкого развития участие бизнес-ангелов в финансировании инновационных проектов.

Основными причинами этого являются:

незначительное число бизнес-ангелов, в сравнении с развитыми странами, где они становятся ключевыми инвесторами на посевных и предпосевных стадиях, финансируя доработку прототипов, тестирование каналов сбыта и т. д. По мнению экспертов, на российском рынке число бизнес-ангелов, обладающих технической экспертизой для помощи в развитии проекта и регулярно инвестирующих в IT-стартапы, не превышает 100; в США же их — около 1 тыс.;

— относительно небольшой средний размер российских сделок на ранних стадиях, редко превышающий 300−400 тыс. долл.; в Европе и США — от 1 до 2 млн долл.;

— нежелание бизнес-ангелов, особенно в регионах, раскрывать персональную и коммерческую информацию об участии в финансировании стартап-проектов. В отличие от российской практики, крупные и средние бизнес-ангелы в США и Европе, особенно в IT-сфере, хорошо известны. Например, голливудский актер Э. Катчер финансирует стартап «Airbnb», вошедший в число 15-ти самых интересных стартапов списка «Forbes».Другой проблемой следует считать преобладание инвестиционных вложений преимущественно в IT-стартапы. Помимо этого, в качестве перспективных рынков инвесторы рассматривают онлайн-образование и медицину. Иная ситуация складывается в сфере венчурных инвестиций в энергетический и телекоммуникационный сектор, в промышленные технологии.

Промышленные инновации финансируют в основном только ОАО «РВК», ОАО «РОСНАНО», «ВТБ Капитал», «I2BF», «Bright Capital». Российских стартапов в этих отраслях пока очень немного. Это, например, петербургский стартап «RRT», занимающийся инновационными методами переработки нефти; или вошедший в рейтинг RSR 2014 г. казанский стартап &# 171;Energolesprom", занимающийся разработкой технологии и оборудования для переработки биомассы в бионефть и биоуголь. В то же время инновации в нефтегазопереработке, возобновляемой энергетике, электронике и телекоммуникациях следует рассматривать как ниши с высоким рыночным потенциалом. Тем не менее среди существенных факторов, вызывающих недостаток финансирования реализации стартап-проектов, специалист по аудиту К. Баскервилль, оформивший более 700 банкротств, называет отсутствие включения в начальный бизнес-план финансовых потребностей проекта по созданию ключевой инфраструктуры и денежного потока для финансирования ежедневных операций. Возникновение указанных проблем связано с отсутствием у проектной команды необходимых для осуществления проекта компетенций (технологических, экономических, финансовых, маркетинговых, информационных и др.), а также опыта деятельности именно в избранной отрасли, в 23% случаев ведущих стартап к провалу. В такой ситуации осуществление поиска и набора требуемых профессионалов и изучение отраслевой специфики будет происходить уже во время строительства стартапа, что может привести к потере времени как критического фактора успеха.

Помимо этого, крайне важна надежность и предсказуемость членов проектной команды. Наличие слаженного и компетентного коллектива стартап-компании, способного достичь впечатляющего результата, в современных условиях часто становится основным фактором принятия инвестором положительного решения об инвестировании проекта, даже если сама идея вызывает сомнения. Опытный инвестор не профинансирует стартап, если не будет уверен, что проектная команда представляет собой сплоченную группу, способную обеспечить прибыльность его вложений. Поэтому так важен правильный подбор штата инновационной стартап-компании ее основателями в самом начале работы над проектом. Наконец, в современных условиях обострения глобальной конкуренции за все виды ресурсов и факторов производства, в том числе в инновационной сфере, все более серьезным негативным фактором успешной деятельности стартап-компаний становится информационная неосведомленность стартаперов о конкурентах и изменяющихся условиях рынка, которая серьезно снижает конкурентные преимущества даже самой перспективной в коммерческом отношении идеи. К провалу стартапа может также привести слабая активность его команды по обеспечению информированности отечественных потребителей о продукте, с которым они выходят на рынок. Неудачный маркетинг в 14% становится причиной краха стартап-компании.Для решения этой проблемы необходимо шире использовать возможности освещения деятельности стартапов в российских и зарубежных Интернети печатных СМИ (например, в «Daily Telegraph», «New York Times», «Wall Street Journal», «Figaro» и др., при содействии «Russian Startup Rating» и ОАО «РВК»), а также возможности применения инновационных технологий Интернет-продвижения стартапа, предоставляющих значительно более широкие возможности персонального общения с инвесторами и клиентами, исчерпывающего информирования их о стартап-компании благодаря интерактивности, эффекту присутствия, информационной насыщенности. Учет перечисленных и ряда других проблем на этапе формирования команды и разработки бизнес-плана создает необходимую организационную, информационную и институциональную основу будущей успешной деятельности стартапа и способствует минимизации сопровождающих ее рисков, которые могут вызвать провал даже перспективного стартап-проекта.

3.3 Разработка рекомендаций по повышению эффективности венчурного финансирования.

В развитых экономиках США и Европы финансовый механизм венчурного инвестирования формировался на рыночной основе и по мере становления базовых рыночных институтов получил возможность для дальнейшего форсированного развития. Опираясь на развитую систему финансовых рынков, рыночная экономика зарубежных стран, в особенности США, стимулировала ускоренное формирование финансового механизма венчурного инвестирования посредством институтов и инструментов, опосредующих субъектно-объектные отношения на всех стадиях его реализации. Основываясь на успешном опыте США и других стран — мировых инновационных лидеров, экономисты пришли к выводу, что стимулирование и претворение в жизнь инноваций во многом обусловлено особенностями действующей финансовой системы и её институциональными конфигурациями. Так, на основе проведённого анализа современных финансовых систем, представленного американским политологом Ж. Зисманом в 1983 году, были выделены три типа финансовых систем, определяющих характер индустриальных трансформаций в обществе: 1) финансовые системы, базирующиеся на финансовых рынках или рынках капитала; 2) финансовые системы, базирующиеся на кредите с администрируемыми ценами (процентными ставками); 3) финансовые системы, базирующиеся на кредите с ценами (процентными ставками), определяемыми финансовыми посредниками. Ряд сторонников теории Ж. Зисмана, проведя углубленное изучение взаимозависимости уровня развития финансовой системы и её способности к претворению в жизнь инноваций, пришли к выводу, что финансовая система, основанная на рынках капитала, создает более благоприятные условия для привлечения финансовых ресурсов в наукоёмкие производства благодаря доминирующей роли частного и предпринимательского сектора в экономике, относительно низкой степени участия государства в перераспределении ВВП, принципиально новой роли информационной инфраструктуры и сферы услуг, преобладанием корпоративной собственности и пр. Все это, по мнению исследователей, создает и весомые преимущества для развития финансового механизма венчурного инвестирования. Однако согласно мнению других исследователей, в формате развивающейся финансовой системы экономика финансовых рынков не является идеальной моделью для организации перераспределения финансовых ресурсов и их трансформации, поскольку предъявляет существенные требования к качеству рыночных институтов, используемых инструментов и их спектру, а также к полноте и достоверности циркулирующей информации. С этой точки зрения, экономическая система, базирующаяся на банковском финансировании, дает большие возможности для трансформации капиталов, так как является более лояльной к институциональной среде и менее восприимчивой к асимметрии информации. В условиях недостаточно «институционализированной» рыночной экономики именно наличие эффективных финансовых посредников, таких как банки, может создать конкурентные преимущества для экономических субъектов, зависящих от внешнего финансирования (в частности, для инновационных предприятий).Исходя из этого, современные экономисты склонны предполагать, что для российской экономики форсированный переход от свойственной ей финансовой системы, ориентированной на банки, к массовому финансированию через рынок капиталов необходимо осуществлять по опыту континентальной Европы: через ускоренное развитие банковского сектора, приобретающего в эволюционирующей финансовой системе новые специфические функции, при этом не утрачивая своей прежней роли. Такой вывод объясняется тем, что российская экономическая система в её современном состоянии не справляется в необходимой мере с организацией финансовых отношений, перераспределением финансовых потоков и их трансформацией в процессе венчурной деятельности. Это связано рядом причин, свойственных современной финансовой системе России, среди которых в качестве узловых современные экономисты выделяют следующие:

неэффективность механизма трансформации сбережений в инвестиции;

— преимущественно спекулятивный характер финансового рынка и существенный разрыв между валовыми сбережениями и инвестициями в основной капитал;

— недостаточно мощные финансовые институты;

— асимметрия финансового развития, повышенная концентрация и низкая диверсификация;

— неэффективная структурой доходов и расходов бюджета;

— неразвитость инструментария финансового обеспечения инновационных процессов и пр. В силу обозначенных обстоятельств, действующая финансовая система России не способна обеспечить реализацию задач инновационного развития посредством финансового механизма венчурного инвестирования, так как остро нуждается в воплощении комплексных мер по ускоренному развитию финансовой системы, финансовых рынков, финансово-посреднического сектора. Для активного развития, продвижения молодой инновационной компании необходимо создание благоприятных рыночных условий, в том числе и на рынке капиталов. Поэтому возникает необходимость искусственно «культивировать» плодородную для взращивания венчурных проектов почву, осуществлять целенаправленную «селекционную» и «инкубационную» работу в этом направлении. Но воплощение необходимых коррекционных и моделирующих мер, способных в результате дать старт эволюции нашей финансовой системы, способной претворять инновации через реализацию финансового механизма венчурного инвестирования, требует значительных ресурсно-временных затрат. В краткои среднесрочной перспективе отечественный финансовый рынок не сможет обеспечить массового финансирования инновационных и венчурных компаний через рынок капитала. Соответственно, для того, чтобы в полной мере обеспечить функциональную действенность финансового механизма венчурного инвестирования, необходимо создать такую институциональную форму, которая в ускоренном порядке позволит запустить массовое внешнее финансирование для инновационных компаний с использованием преимуществ и специфических особенностей действующей финансовой системы, ориентированной на кредитные отношения. Повышению продуктивности реализации финансового механизма венчурного инвестирования может способствовать внедрение возможностей банковской системы в финансовое обеспечение инновационного процесса. Переориентация действующей финансовой системы России на использование рисковых стратегий в финансировании инновационного развития способна сформировать недостающий класс долгосрочных венчурных инвесторов и активизировать финансовый механизм венчурного инвестирования за счёт:-наличия разветвленной банковской сети;

— значительной поддержки банковского сектора со стороны государства;

— отсутствия строгих ограничений в выборе портфеля и инструментов финансирования;

— возможности использования гибкой кредитной политики;

— огромного ресурсного потенциала, в том числе из внешних источников и др. Помимо указанных характеристик, отечественные банки с развитием рыночных отношений постепенно отступают от традиционных денежно-ссудных и расчетно-кассовых операций и активно внедряют новейшие формы денежно-кредитных и финансовых инструментов, поглощая новые сегменты финансового рынка и рынка ценных бумаг. Многие банковские учреждения в России уже имеют лицензии профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляя напрямую предоставление комплексных услуг дилера, брокера, депозитария, управляющего активами, или же аффилированны с организациями фондового посредничества. Кроме того, консолидируясь с зарубежными финансовыми институтами, российские банки получают все большую возможность не только привлекать капитал из внешних источников, но и перенимать обширный опыт по оптимизации бизнес-процессов. Финансовые институты, активно использующие возможности современных автоматизированных информационно-коммуникационных систем и средств связи, имеют возможность для получения дополнительных конкурентных преимуществ в привлечении и обслуживании клиентов. На современном этапе развития финансовой системы активно модернизирующийся и автоматизирующийся рыночный инструментарий направлен на внедрение современных управленческих, финансовых, инфраструктурных и информационно-коммуникационных технологий в механизмы, опосредующие отношения экономических агентов, способствуя при этом:

1)регламентации порядка взаимодействия с клиентами, оптимизации процессов управления и контроля за соблюдением интересов контрагентов;

2)управления процессами формирования, распределения и использования ресурсов;

3)обеспечения информационной открытости, аккумуляции и оперативной передачи информации посредством создания специализированных баз данных, поисковых систем, электронных табло, бордов и пр.;4)создания условий для удаленного взаимодействия участников, обеспечивает оперативный обмен услугами, товарами, данными, обеспечивая интерактивную поддержку;

5)минимизации транзакционных издержек сторон рыночных отношений. Использование указанных преимуществ и возможностей банковского сектора для моделирования институциональной среды, адаптированной к ускоренному освоению инновационного потенциала России, способно сократить отставание в уровне развития финансовой системы и сформировать условия для коррекции процесса функционирования финансового механизма венчурного инвестирования.

Заключение

.

Основная проблема компаний, внедряющих новые технологии, — отсутствие уверенности в том, что их инновации увенчаются успехом. Имея высокие риски при разработке нового продукта таким компаниям крайне сложно получить банковские кредиты, в связи с тем, что ряд банков предоставляют кредиты с условием залога и на недлительный срок. Также возникают трудности из-за того, что потенциальные инвесторы не имеют полной информации о проектах, запланированных новаторами. В данной, казалось бы, безвыходной ситуации, такие компании всё же могут получить средства при помощи венчурного финансирования. Английское слово «venture» в переводе означает рискованное начинание, авантюра. Однако объектом венчурного инвестирования могут быть как действительно новые компании, разрабатывающие новшества, так и уже давно существующие предприятия. Все инвестиции осуществляются с участием частного капитала.

Деятельность таких компаний связана с наукоемкими продуктами и высокотехнологичными процессами. Таким образом, компании, инвестирующие проекты, рассчитывают на долгосрочную прибыль в дальнейшем, а компании, реализующие бизнес — идеи, приобретают необходимые средства в настоящее время. В настоящее время лидерами в венчурном финансировании считаются США, Израиль, Китай и страны Европы. Анализируя последствия экономических кризисов 1998 года и 2008 года можно проследить прямо пропорциональную зависимость между развитием венчурного финансирования от общего состояния мировой экономики в целом. Причинами этого является то, что при данном виде инвестиций используется частный капитал. В условиях нестабильной экономики в период кризисов инвестор испытывает наибольший риск при вложении своих инвестиций. Интересным фактом является то, что в настоящее время Китай стоит в ряде лидеров по венчурному финансированию, хотя ещё до 2003 года он не привлекал частные инвестиции. В «тройку лидеров» Китай вывело быстро развивающееся производство, высокие технологии и инновации. В развитых и новых индустриальных странах инвестиции в инновационную деятельность при внедрении бизнес-идей привлекают благодаря использованию средств специальных организаций, называемых венчурными фондами. Благодаря этим фондам на первоначальном этапе была инвестирована инновационная деятельность таких мировых компаний, как, Microsoft, Intel, Apple. Рассмотрим проблему венчурного финансирования информационных и наукоёмких технологий в России, основанных на развитии интеллектуальных ресурсов. Изменения в Российской экономической политике заключаются в переходе России от социализма к рыночной экономике, к модернизации и техническому переоснащению предприятий. Это возможно посредством расширения участия в инновационных программах институтов финансирования и активизации деятельности частных инвесторов.

Государство стремится модернизировать национальную экономику, что приводит к поиску дополнительных инвестиций для финансирования инноваций. Накопленные знания и опыт, привлечённые инвестиции способствуют появлению и развитию нововведений, соответствующих современным потребностям бизнеса. Рассматривая структуру венчурного финансирования можно выделить такой её элемент, как венчурный капитал. Венчурный капитал — это рисковый капитал, источник финансирования инновационной деятельности на этапе внедрения новшеств, организации выпуска новых товаров (предоставления новых услуг). При этом финансирование может осуществляться путём покупки как обыкновенных, так и привилегированных акций, либо долговых обязательств. Производя достаточно рискованное инвестирование, капиталисты надеются получить соответствующую прибыль в различных её видах. Выделяются следующие этапы венчурного финансирования:

предстартовое финансирование — относится к стадии финансирования при появлении предприятия;

— стартовое финансирование — финансирование, обеспечивающее начальные этапы производственной и инновационной деятельности компании;

— финансирование начальной стадии — это инвестирование в перспективные предприятия;

— финансирование более поздней стадии — это инвестирование в уже действующие предприятия, которые при наличии денежных средств, способны расширить своё производство благодаря новой производственной линии и т. д.-разовое инвестирование определенной операции. Средства, в данном случае, выделяются на недлительный срок. В Российской Федерации венчурное финансирование используется сравнительно недавно. Согласно третьему обзору венчурного рынка России, подготовленному Центром технологий и инноваций PwC и ОАО «РВК», общий объём венчурных инвестиций на российском рынке за 2014 год, по оценкам, составил 910,6 млн долл. США, которые были получены в результате 201 сделки. Более 84% инвестиционных сделок в 2014 году было заключено именно с ИТ-компаниями. Полученная статистика, в целом, отображает общую структуру предпочтений венчурных инвесторов, большинство из которых ориентируются исключительно на сектор информационных технологий. Проводя сравнительную характеристику венчурного инвестирования США и России можно отметить ряд особенностей и отличий отечественного и зарубежного финансирования. Венчурное финансирование в США возникло благодаря развитию компьютерных технологий и микроэлектроники. Также в США при помощи венчурного инвестирования финансируются различные отрасли деятельности, что приводит к равномерному развитию отраслей экономики. Проводя анализ развития венчурного финансирования в России и зарубежных странах, следует, что без появления и развития инноваций и технологий, бизнес-идей и проектов невозможно развитие экономики в целом.

В свою очередь появление этих инноваций невозможно без соответствующего финансирования со стороны инвесторов. В Российской практике венчурное финансирование находится на начальной стадии его развития. Однако уже существуют факторы, сдерживающие это развитие. Примером такового может служить нестабильность российской экономики, в результате чего компании не могут реализовать свой потенциал. Следует производить инвестирование во все отрасли, уменьшая дисбаланс, что в свою очередь приведёт к стимулированию развития инновационной деятельности в таких отраслях экономики, как бизнес товары, услуги, медицина и т. д.

Список использованных источников

.

Аналитические сборники РАВИ Обзоры рынка прямых и венчурных инвестиций за 2008;2014 гг. URL:

http://www.rvca.ru/rus/resource/library/rvca-vearbook/Артеев Д. С. Венчурное финансирование в условиях мирового финансового кризиса / Д. С. Артеев, С. В. Черепанов. М.: Анкил, 2009. 230 сВенчурное финансирование в России. URL:

http://biznes-prost.ru/Венчурные инвестиции. URL:

http://www.cfin.ru/Венчуры. Экономика и финансы. URL:

http://money.rin.ru/Говтвань О.Дж. Перспективы развития российской финансовой системы. Экономическая политика.

http://www.ecfor.ru/pdf.php?id=2004/2/01Грачева М. В. Анализ проектных рисков / М. В. Грачева. М.: Финстатинформ, 2009. 216 с. Гришин Н. Забег на месте // Секрет фирмы. Коммерсант. 2013. 3 сент. Режим доступа:

http://www.kommersant.ru/doc/2 266 344.

Гунько И. 5 главных причин провала стартапа: обсуждение на «Quora» / И. Гунько. Режим доступа:

http://siliconrus.com/2015/02/fail-reasonsИгонина.

Л.Л. Экономика и финансы: характер связи и его отражение в современной экономической политике России. // Альтернативы. 2013. № 1. С. 15−22.Инвестор Алексей Соловьев: вложения не только в стартапы. URL:

http://firrma.ru/Институциональные ограничения современного экономического роста / В. С. Лисин, К. Э. Яновский и др. М.: Издательский дом «Дело» РАНХиГС, 2011.

Кемпбелл К. Венчурный бизнес: новые подходы / К. Кемпбелл. М.: Альпина Бизнес Букс, 2008.

428 сКудинов И. Незрелость ангелов и стартапов / И. Кудинов // Деловой Петербург. 2014. 28 мая. Режим доступа:

http://www.dp.ru/a72014/05/28/Nezrelost_angelov_i_starЛюдвикова М. Ю. Финансирование венчурных инвестиционных проектов. СПб, Изд. СПбГУ 2010О проекте // GenerationS. Режим доступа:

http://generation-startup.ru/aboutОбзор рынка: Аналитический отчет по итогам обзора рынка российских венчурных фондов за I-III квартал 2014 года. М.: ОАО «РВК», 2014. 57 с. Обзор рынка: Аналитический отчет по итогам обзора рынка российских венчурных фондов за I-IIIквартал 2014 года. М.: ОАО «РВК», 2014.

Опрос национальной ассоциации ВК США -NVCA.

http://www.nvca.org/Официальный сайт инвестиционной компании ru-Net. URL:

http://ru-net.ru/ruОфициальный сайт ОАО «РОСНАНО». URL:

http://www.rusnano.comОфициальный сайт Российской венчурной компании (ОАО «РВК»). URL: www.rbc.ruРайзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. М., ИНФРА-М. 2013.

Соломон Б. Самые интересные стартапы 2014 года: выбор Forbes/ Б. Соломон // Forbes. Режим доступа:

http:// www.forbes.ru/tekhnologii-photogallery/internet-i-svyaz/276 169-samye-interesnye-startapy-2014;godavybor-forbes/photo/1Стратегия развития финансовой системы России. Аналитический доклад. Коллектив авторов под руководством проф., д.э.н. Миркина Я. М. / ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при правительстве РФ».М., 2010. URL:

http://www.mirkin.ru/_docs/analyt_doclad2010;2015.pdfСытник А. А. Инструменты стимулирования инновационной активности / А. А. Сытник // Вестник СГАУ им. Н. И. Вавилова. 2011. № 9. С.

86−91Шатин И. А. Эволюция рынка венчурного инвестирования в развитых экономиках (на примере Соединённых Штатов Америки). Вестник Челябинского государственного университета. 2010. № 27. С. 42−46Ярощук А. Б. Особенности венчурного инвестирования в современных условиях// Вестник Университета Российской академии образования.

2015. № 1.131−138Ярощук А.Б., Груздев В. М. Современные концептуальные подходы к построению государственной инновационной политики. Вестник Университета (ГУУ). 2013. № 6. С.

44−49Топ-50 российских венчурных стартапов // Секрет фирмы. Коммерсант.™ 2013. 3 сент. Режим доступа:

http://www.kommersant.ru/doc/2 266 343.Firrma.ru выпустила топ-25 самых активных венчурных фондов страны. URL:

http://rbcdaily.ru/Aizenman J., Kendall J. The internationalization of venture capital and private equity. NBER Working Paper № 14 344. 2008.

http://www.nber.org/papers/w14344Andersson T., Napier G. T he Role of Venture Capital, Global Trends and Issues from a Nordic Perspective. M almo: IKED. S eptember 2007. Barba R.

F or startup success in 2015, watch out for these top 20 reasons for startup failure / R. B arba // TECH.CO: Tech startups news, events & resources. J anuary 2, 2015. Mode of access:

http://tech.co/startup-success-2015;watch-top-20-reasons-startup-failure-2015;01Bose N. E xclusive: In ‘year of Apple Pay', many top retailers remain skeptical. T echnology / N.

B ose // Reuters. F riday, June 5, 2015. Mode of access.

http://www.reuters.com/article/2015/06/05/us-apple-pay-idUSKBN00L0CM20150605Bottazzi L., et al. T he changing face of the European venture capital industry: Facts and analysis // Journal of Private Equity. 2014. V ol. 7 № 2. P.

26−53Bygrave W. D, Z acharakis A. E ntrepreneurship. J ohn Wiley &Sons, Inc. 2011.Deloitte.

G lobal trends in venture capital 2007 survey. D eloitte Touche Tohmatsu. 2013. Global venture capital insights and trends report 2011. E rnst & Young global VC trends team. 2012Jakobsson H.

W hat are the top reasons why startups fail? / H. J akobsson // Quora.com.

Mode of access:

http://www.quora.com/Mackenzie D. China: Financing for Innovation, Recommendations for Improving the Investment Environment for the Domestic Venture Capital Industry / Background paper prepared for the World Bank. Washington DC, 2007. Russian Startup Rating-2014 // RSR. Mode of access:

http://Lrbc.ru/organization/item/russian_startup_ratingSmith T. US-China Venture Capital Partnerships.

http:// www.chinabusinessreview.comVenture Capital Report: Europe. 1Q. 2015. Dow Jones' Venture Source. 17 р. Mode of access:

http://images.dowjones.com/company/wp-content/uploads/sites/15/2015/04/Dow-Jones-Quarterly-Venture-Capital-ReportEurope_1Q15-Final-1.pdfBaygan G. V enture Capital Policy Review: United Kingdom. OECD S.

cience, Technology and Industry Working Papers 2003/01. P aris: OECD Publishing. 2013. Venture Capital Report: Europe. 1Q. 2015. D ow Jones' Venture Source.

— 17 р. — E lectronic text data.

— Mode of access:

http://images.dowjones.com/company/wp-content/uploads/sites/15/2015/04/DowJones-Quarterly-Venture-Capital-ReportEurope_1Q15-Final-1.pdf.