По данным на начало двадцать первого века в результате укрепления экономики России, увеличения суммы активов банковского сектора и капитализации котируемых эмитентов, в совокупности с процессом развития не кредитных финансовых учреждений возникала возможность для роста привлекательности финансового рынка, включая и для иностранных инвесторов. На стадии либерализации рынка по данным за 1990 год, процесс налаживания механизма контроля деятельности финансовых учреждений, воспринимался в качестве достаточно трудновыполнимой задачи. У первоначальных инициатив демонтажа государственного контроля не было возможность стать высокоэффективными из-за недостаточности определенной правовой базы и адекватного инструментария управления дисциплиной участников финансового рынка. После отказа от административно-плановых методик управления, денежными властями осуществлялось регулирование финансового рынка, по большей части при копировании функциональной модели США. По мере того, как происходило накапливание опыта российскими финансовыми ведомствами и на основании извлеченных из кризисных ситуаций уроков по данным за 2000;2010 годы отмечается начало формирования интегрированной регулятивной модели, основой которой являются либеральные принципы валютного регулирования и перемещения капиталов, международные стандарты банковского надзора и синхронизация требования к финансовым посредникам.
На территории России традиционно складывается банк-ориентированная модель финансового рынка, в которой максимально развитый банковский сектор «инкорпорируется» в состав глобального рынка межбанковских кредитов и может попадать под влияние кризисных явлений, генезис которых довольно часто может опираться на международном «контексте». В результате ослабления финансовых рынков, а также чрезмерного их увеличения, происходит актуализация проблем регулирования. Так, в 1998 году реформы регулирования финансовых рынков ускорялись на основании наиболее крупного экономического коллапса в истории Российской Федерации, для борьбы с которым принимались определенные экстренные шаги для спасения финансово-кредитных институтов. В 1990 году российским руководством довольно широко принялись ГКО в целях финансирования хронического бюджетного дефицита. Ряд эмитированных ГКО, которые входили в состав значительной части активов Банка России, Сбербанка, большинства кредитных учреждений и иностранных инвесторов, обладали свойством по мгновенному обесцениванию при наличии отрицательных колебаний в курсах валют. На основании наличия внушительного количества операций с хеджированием валютных рисков также происходила утечка капиталов при наличии отрицательной рыночной конъюнктуры. В процессе возникшей паники на валютном рынке при наличии девальвации рубля и высокого уровня инфляции из-за перехода регулятора от политики валютного коридора к системе валютного планирования, отечественная экономика достигла положения дефолта. Невзирая на тот факт, что принятые мероприятия имели эффект «Шоковой терапии», уровень их результативности стал ясным по мере того, как происходило ослабление инфляции до 12 процентов к 2003 году.
Ряд операций Центрального Банка Российской Федерации, связанных с рефинансированием кредитных организаций и защитой депозитов при наличии своевременного введения (неоднократного) межбанковского клиринга, процесс смягчения обязательных нормативов и снижение уровня регистрационных сборов также способствовало поддержке банковской системы. В положении значительного сокращений суммы активов (доля которых принадлежала просроченной задолженности государства) и уменьшения уровня достаточности капитала кредитных организаций, помощь и поддержка Центральным Банком РФ обанкротившихся кредитных организаций и процесс их реструктуризации смогли фактически предотвратить развал индустрии. Снижение количества коммерческих банков (с 25 000 по данным за 1998 год до 975 по данным за 01.
01.2017 года) смогло оказать положительное воздействие на процесс оздоровления банковского сектора. Процесс переоценки кредитного и валютного рисков в процессе случившегося дефолта стали следствием ужесточения регулирования деятельности финансово-кредитных организаций и введения процессов листинга эмитентов, которые смогли повысить уровень доверия инвесторов к экономике России. Ряд вопросов, имеющих отношение к эффективности регулирования финансового рынка по итогам дефолта 1998 года пересмотрели при изменении экономического ландшафта Российской Федерации на начало 2000 года, при котором наличию высоких темпов роста экономики могло сопутствовать развитию области финансовых услуг. Во время быстрорастущего ряда макроэкономических индикаторов и инвестиционных «бумаг» нужда в совершенствовании правовой платформы Российской Федерации в целях укрепления роли государства и института саморегулируемых организаций (СРО) стала наиболее очевидной в совокупности с наличием проблем громоздкости регулятивного аппарата (при наличии наиболее крупного в мире штата работников Центрального Банка РФ).В результате неэффективности либерализации финансового регулирования (ограничением которого выступает защита прав инвесторов и нежесткие требования к раскрытию информации) этот факт был признан на мировом уровне после 2008 года.
Ряд последствий мирового финансового кризиса и последовавшей «Великой рецессии», для экономики России и мира стали следствием упадка цен на энергоносители и сырье промышленного назначения в результате массового снижения спроса, снижения возможности доступа организаций к мировым кредитным рынкам, банкротства системообразующих финансовых предприятий и бегства экспортеров капиталов их развивающегося рынка, что в конечном счете, стало следствием снижения количества ВВП в странах и дальнейшего замедления их развития. Положение на финансовом рынке Российской Федерации также представлялось наличием угроз, которые в большинстве ситуаций сопоставлялись с положением 1998 года. В 2000 году сумма задолженности отечественных организаций по внешнему кредитованию стала достигать полутора триллионов долларов, в тот момент времени как объемы активов банковского сектора могли соответствовать размерам их открытых валютных позиций при недостаточности операций по хеджированию, что стало выступать в качестве основания для расходования большей доли ЗВР в пределах антикризисной поддержки наиболее крупных финансово-кредитных организаций. Благодаря полученным от ЦБ РФ ресурсам (субординированных кредитов, размещенных в ВЭБ депозитов, беззалоговых ссуд) у системно-значимых кредитных организаций появилась возможность для погашения долгов перед нерезидентами и продолжения экспансии. Помимо этого, на основании валютных интервенций ЦБ РФ (для снижения курса рубля) происходило укрепление конкурентоспособности российского экспорта. По данным на начало двадцать первого века, ряд свойственных для российской модели регулирования финансовых рынков недостатков (к основным из которых следует относить отсутствие ясной цели и приоритета в области право применения) не могли предоставить возможности в полном объеме применять определенные институты для того, чтобы повысить уровень эффективности финансовых организаций. Из-за неразвитости понятийного аппарата по регулированию финансового рынка (в качестве системы унифицированных требований к ряду рыночных участников и общих подходов к регулированию однотипных операций) довольно часто возникала ситуация с разрозненностью и дублированием норм права. Наличие неэффективности подхода, основой которого выступает множественность регуляторов и методик, смогло проявиться, как мы считаем, не только в наличии недостаточности способностей властей для управления рисками, а также неоперативного выявления, что стало следствием накопления системных рисков. Достижение задач финансовой политики притормаживалось отсутствием (на законодательном уровне).
полноценных мероприятий повышения эффективности фондового рынка. На основании всего этого можно говорить о том, что начинает формироваться дисбалансовое положение между определенными требованиями законодательства и наличием возможности для их применения всеми участниками финансового рынка. При всем при этом неопределенным оставался статус саморегулируемых предприятий и методика взаимодействия и делегирования полномочий к СРО. Особенно очевидной слабость финансово-правовой базы начала проявляться по итогам 1990 года при активации кластера новых участников — иностранных кредитных учреждений и инвестиционных компаний.
Из-за наличия несоответствий в российской нормативно-правовой базе с международными нормами, стандартами и сложившимися в мировом сообществе «этическими» правилами делового оборота и корпоративного управления начали формироваться определенные препятствия развития финансового рынка. По данным за 2005 год соответствие кредитных организаций с положениями Базельскими соглашениями оставалось неполным и только незначительной частью организаций был осуществлен переход на Международные Стандарты Финансовой отчетности. Основными причинами замедления темпов роста экономики Российской Федерации после мирового кризиса 2008 года и роста волатильности курса национальной валюты можно объяснить наличием неоднородных причин и обладают, по нашему мнению, под собой глубинной основой, которая не всегда связана с рядом «внешних эффектов». Наличие нестабильного положения валютно-кредитной сферы обуславливалось наличием фундаментальных проблем с развитием финансового рынка (см. таблицу 5) и рядом сложившихся в период с 2011;2013 гг. предпосылок.
Так, процесс ускорения инфляции фактически могло свидетельствовать о росте реального эффективного курса рубля, в целях снижения которого «внешние условия» на основании оценок экспертов, стали выступать в качестве триггера. Таблица 5 — Проблемы развития финансового рынка.
ПравовыеСтруктурно-экономические.
ФинансовыеВнешнеэкономическиебюрократическиебарьеры.
Ннедиверсифициро-ванность экономикирост инфляции, снижение ЗВРсанкции зарубежных контрагентов 2014;2016 гг."офшоризация" бизнесанеэффективность распределения капиталаотток капитала, в т. ч. через «теневой сектор"снижение инвестиционных рейтингов и деловой репутации страныкоррупциянехватка инновацийнеустойчивость курса валюты и волатильность фондового рынкападение цен на энергоресурсы внешнеэкономическая и политическая нестабильностьсращивание интересов государства и бизнесанесовершенство конкуренции (госкорпорации и ТНБ /малый бизнес).
задолженность корпоративного сектора иностранным кредиторам"заморозка" инфраструктурных проектовнепрозрачность раскрытия данныхнизкая производительность труданедостаток кредитных капитала у компаний/ ликвидности у банковухудшение инвестиционного климатанеразвитость правовых институтов (судебная система, защита прав).
спекулятивный характер инвестиционной активности (максимизация краткосрочной прибыли).
повышение рисков финансовых институтов (включая прирост некачественных активов).
ограничения к международному рынку капитала.
В положении ограниченности доступа с 2014 года к иностранным рынкам капитала у российских финансовых рынков повторно возникла необходимость выплат платежей по иностранным кредитам и проблемам снижающегося уровня ликвидности, что также могло играть роль одного из условий девальвации национальной валюты и снижения размеров капитала кредитных организаций и их активов в процессе оценки в долларах США. На основании всего выше сказанного можно сделать следующие выводы:
1. В положении современных реалий основные задачи мегарегулятора могут выходить за границы денежно-кредитной политики и пруденциального регулирования финансовых рынков, то есть наличие инфляционного таргетирования и обеспечение стабильного положения финансовой системы являются достаточно значимыми, но далеко не единственными ориентирами финансовых властей Российской Федерации. 2. Наличие низкой активности не может оказать оздоровительного эффекта на ряд инфляционных колебаний, а наличие относительной прочности банковской области с позиции динамики экономических нормативов может сопровождаться наличием низкой эффективности финансового сектора и резкого снижения значений ликвидности кредитных учреждений.
3.Данные о финансовых рынках 2014;2016 гг. свидетельствуют о снижении эффективности рыночных секторов и ухудшении качества кредитного портфеля банков, что во многом обусловлено нестабильностью валютно-кредитной сферы и общим спадом экономической активности. Ужесточение критериев оценки качества ссуд (включая формирование под них достаточных резервов), высокие требования к капиталу и ликвидности способствуя поддержанию финансовой стабильности, тем не менее негативно влияют на способность финансового рынка сохранять положительную рентабельность и выполнять функции перераспределения ресурсов, особенно в части долгосрочного инвестирования.
заключение
.
Фондовый рынок, выступая в качестве части финансового рынка, может быть отнесен к составу той его части, на которой способны появляться и обращаться ценные бумаги и их производные. Рынок ценных бумаг — свободный рынок, который будет выполнять поставленные перед ним задачи только в случае полной свободы перемещения инвестиций. Рынок ценных бумаг имеет схожие черты с рынком любого другого товара, так как ценная бумага, в свою очередь, тот же товар, однако имеет свои специфические особенности и отличается от рынка реальных товаров. Высокая доходность и является одним из ключевых его преимуществ. Взаимосвязанность финансового рынка и товарного заключается в процессе секьюритизации, то есть капитал переходит из таких традиционных форм как наличные деньги, сбережения и депозиты в ценные бумаги; одни формы ценных бумаг переходят в другие, более доступные для инвесторов широкого круга. Эффективное функционирование фондового рынка в стране позволяет решить следующие ключевые проблемы:
способствует долгосрочному экономическому росту;
— дает возможность эффективного регулирования таких ключевых макроэкономических показателей как инфляция, сбережения, денежная масса, занятость и т. д.;
— позволяет эмитентам получать необходимый капитал в короткие сроки;
— способствует эффективному использованию свободных финансовых ресурсов и обеспечивает устойчивые темпы роста экономики страны. При помощи рынка ценных бумаг появляется возможность для перехода капитала от экономического объекта при наличии определенного излишка, к ряду объектов, у которых имеется их недостаток, на основании требований рынка. При корректном функционировании этой рыночной системы повышается эффективность финансирования отдельных отраслей экономики. Таким образом, наличие развитого рынка ценных бумаг решает проблемы перераспределения капитала внутри страны и позволяет привлекать иностранные инвестиции, что является крайне необходимым для стабильного роста экономики. Российский фондовый рынок относится к смешанной модели, то есть на рынке одновременно и с равными правами представлены инвестиционные институты и коммерческие банки. Специфика инвестиционных компаний, функционирующих на финансовом рынке, состоит в том, что они вкладывают средства частных и корпоративных инвесторов в ценные бумаги, доходность по которым обеспечивает прибыль как их самих, так и вкладчиков. Поэтому быстрота реагирования на изменения на рынке, всесторонний анализ активов, необходимость доступа к аналитическим ресурсам побуждает данные компании достаточно широко использовать инновации, в основном, в виде новых информационных технологий, что обеспечивает их успешную деятельность. В последнее время рынок начал активно развиваться во многих аспектах, к ним можно отнести следующие тенденции:
1.Рынок приобретает интернациональные черты, что говорит об участии российского капитала в мировом рынке ценных бумаг.
2.Концентрация капитала, то есть возникают новые крупные участники рынка, появляются и выделяются профессиональные его участники.
3.Рынок ценных бумаг становится более надежным и организованным, повышается контроль со стороны государства, что, в свою очередь, повышает доверие массового инвестора.
4.Рынокстановитсяболее компьютеризированным во всех сферах своей деятельности. В настоящий период времени в период развития Российской Федерации вопросы, которые связаны с развитием инвестиционного рынка, начинают приобретать решающую значимость. Это связано как с наличием потребности в увеличении объемов инвестиций по отраслям экономики, так и с проблемой их эффективности. На сегодняшний день определяющее воздействие на состояние российского рынка акций имеют иностранные инвесторы, на которых приходится значительная часть оборота на российских площадках. Так как на зарубежных рынках почти полностью оборот по акциям российских компаний приходится на иностранных инвесторов, можно сделать вывод о том, что торговля российскими активами в значительной части зависит от зарубежных рынков. В условиях интеграции России в мировую экономику влияние иностранных инвесторов на российский рынок будет усиливаться, что будет иметь как положительные, так и отрицательные последствия, учитывая значительные слабые места российского фондового рынка. Несмотря на достаточную развитость российского фондового рынка, имеются значительные проблемы, которые делают рынок не таким привлекательным как для внутренних, так и для внешних инвесторов. Проблемы отечественного фондового рынка заключаются не в отсутствии финансовых ресурсов для инвестиций, наличие которых, наоборот, свидетельствует об избыточной ликвидности финансового рынка, а в том, что мотивация на совершение инвестиционной деятельности находится на довольно низком уровне, в том числе и при помощи инструментов финансового рынка. На данный момент в России слабо развит рынок деривативов, которые позволяют инвестору эффективнее управлять своими рисками.
В свою очередь, зарубежные финансовые центры имеют в своем распоряжении обширный инструментарий, позволяющий потенциальному инвестору проводить свои операции не только с целью долгосрочного вложения, но и для получения спекулятивной прибыли, а также хеджировать риски во времени. Отличительной особенностью российского рынка ценных бумаг является преобладание сектора государственных ценных бумаг в общей структуре. Эта особенность актуальна и на сегодняшний день, т.к. государство активно пользуется таким методом финансирования федерального и местных бюджетов, как выпуск долговых бумаг. Также из особенностей российского фондового рынка можно выделить его структурную неравномерность. Так, на российском рынке преобладают предприятия нефтегазового сектора, финансового, металлургия и горная добыча. Таким образом, рынок является низко дифференцированным, имеются большие диспропорции в объемах капитализаций предприятий различных отраслей экономики. Так как фондовый рынок напрямую зависит от реального сектора, а в основном в Российской Федерации реальный сектор представлен нефтегазовыми и другими сырьевыми компаниями, это обусловливает высокую волатильность экономики в целом из-за изменений на мировом сырьевом рынке. Эти резкие скачки мировых цен на нефть и энергетическое сырье вместе со скачками курса национальной валюты делают рынок уязвимым и менее привлекательным для менее рисковых и консервативных инвесторов. В рублевом эквиваленте наблюдается рост капитализации на рынке ценных бумаг, однако стоит принимать во внимание значительное изменение курса национальной валюты, по отношению доллару США, который говорит о фактическом сокращении реальной капитализации, обусловленной стагнацией и кризисом в реальном секторе, отталкивающем иностранных инвесторов кризисе, введенных антироссийских санкциях и других геополитических факторах. Так же капитализация растет за счет увеличения количества обращаемых акций новых инвесторов. Еще одной проблемой развития российского фондового рынка является законодательство и право, которые не в состоянии отразить все аспекты, касающиеся работы инвесторов и непосредственно самих участников биржи. Необходимо отметить, что на данном этапе законодательная база развита гораздо лучше, чем в самом начале истории российского фондового рынка.
Особенностью российского фондового рынка является низкое доверие населения к его инструментам. Частично это можно объяснить низкой финансовой грамотностью населения, которая является одной из ведущих причин незначительного количества частных инвесторов. Как следствие, можно говорить и слабом развитии современного рынка ценных бумаг России, которому необходимо проведение работы, связанной с проработкой с позиции государства в большинстве отраслей и сфер в целях равномерности развития и совершенствования системы. В настоящее время российский рынок ценных бумаг испытывает необходимость в грамотном решении ключевых проблем для дальнейшего повышения капитализации, возвращениииностранных и привлечении отечественных инвесторов. Необходимым является эффективное государственное регулирование, направленное на решение проблем растущего разрыва реального сектора экономики от финансового и возвращение к устойчивым темпам развития инфраструктуры фондового рынка. Также имеется необходимость введения стратегического и долгосрочного управления на фондовом рынке для минимизации рисков и предотвращения крупных скачков при функционировании рынка. Для решения проблемы инвестирования иностранного капитала возможен пересмотр доходности по ценным бумагам, в связи с учетом текущего и потенциального риска инвестора. С целью решения проблем российского фондового рынка требуется комплекс административных, правовых и экономических мер. Эффективность рынка в целом будет зависеть от способности руководства страны воспользоваться волной мирового экономического роста и использовать возможности, которые предоставляет глобализация для экономики.
список использованных источников
.
Федеральный закон от 22.
04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ред. от 18.
07.2017).Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг. М., 2015. — 577 с. Буклемешев О. В., Данилов Ю. А. Современные тенденции институциональной структуры финансового регулирования. — М.: Эконом.
ф-т МГУ им. М. В. Ломоносова, 2017. С. 148−149Гильфердинг Р. Финансовый капитал: новейшая фаза в развитии капитализма — М.: Проспект, 2016 — 564 с. Гражданское право/под ред.
проф. А. П. Сергеева.
М.: ТК Велби. 2017. С. 776. Зингалес Л., Раджан Р. Спасение капитализма от капиталистов: Скрытые силы финансовых рынков — создание богатства и расширение возможностей / Пер. с англ. — М.: Ин-т комплексных стратегических исследований; ТЕИС, 2004. С.
58История мировой экономики / под ред. Г. Б. Поляка, А. Н.
Марковой. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.
Куракин Р. С. Биржевое право: учебное пособие. Т. 1. / Р.
С. Куракин — М.: Проспект, 2013 — 453 с. Ломтатидзе О. В. Базовый курс по рынку ценных бумаг. / О.
В. Ломтатидзе — М.: 2010. — 765 с. Миркин Я. М. Финансовое будущее России: экстремумы, бумы, системные риски / Я. М. Миркин. — М.: GEEOS PublishingHouse; Кэпитал Трейд Компани, 2011. С.
126Мусатов В., Шевцов А. Школа акционера и биржевика / В. Мусатов, А. Шевцов — М., 2010 — Вып. 1: Акции.
— 453 с. Никифорова В. Д. Рынок ценных бумаг / В. Д. Никифорова — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2013. ;
564 с. Петров М. И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. СПб., 2011 — 547 с. Российский фондовый рынок. 2015.
События и факты. — М.: НАУФОР, 2016. С.
53−54Семенов С. С. Перспективы развития российского фондового рынка. М., 2015. — 342 с. Суханов Е. А. Вступительная статья к книге Белова В. А. Ценные бумаги в российском гражданском праве / Под ред.
проф. Е. А. Суханова. М., 2016. — 457 с. Толмачева, Р. П. Экономическая история / Р.
П. Толмачева. — М.: Изд.-торг. корпорация &# 171;Дашков и Ко", 2017. 486 с. Ценные бумаги: Учебник / Под ред.
В.И. Колесникова, В. С. Торкановского. М., 2011 — 453 с. Шумпетер Й. А. Теория экономического развития. Капитализм, социализм и демократия / Й. А. Шумпетер; предисл. В. С. Автономова. — М.: Эксмо, 2007. С. 234Щеголева Н. Г. Валютный рынок и валютные операции / Н.
Г. Щеголева — М.: МФПА, 2014. — 453 с. Абрамов А., Радыгин А., Чернова М. Регулирование финансовых рынков: модели, эволюция, эффективность // Вопросы экономики. 2014. №.
2. С. 33−49Баранов Г. Не ходите, дети, в акции играть.
Начинающим инвесторам запретят рисковать // Коммерсантъ-Деньги. 26.
09.2016 г. Бурлачков К. В. Политика Банка России: тенденции и противоречия // Экономист. 2016. № 12.
Жуковский В. И. Риски и исходы в многокритериальной задаче при неопределенности / В. И. Жуковский, М. М.
Кириченко // Управление риском. 2016. № 2.Кештова Д. Р. Регулирование рынка ценных бумаг // в сб.: Государственные финансы и финансовые рынки: проблемы управления и регулирования.
— 2016. — С. 93−98.Кокарев Я. В., Демиденко Т. И. Современные проблемы развития российского рынка ценных бумаг// Синтез науки и общества в решении глобальных проблем современности. Сборник статей Международной научно-практической конференции: в 3-х частях. Ответственный редактор: Сукиасян.
Асатур Альбертович. 2017. С. 160−163Константинов А. В. Теория и опыт зарубежных стран в сфере финансового регулирования и их применение в российской системе // Фундаментальные исследования. — 2016.
— № 9 -2. — С. 394−398Косимова Ф. А. Развитие финансовых рынков как направление привлечения зарубежных инвестиций//Молодой ученый. 2017. №&# 160;3 (137). С.
350−353Ласковец Е.А. К вопросу об основных направлениях финансово — правового регулирования рынка ценных бумаг // Юристъ-Правоведъ. — 2016. — № 5. — С. 123−126.Лялин В. А. Становление и развитие российского рынка производных финансовых инструментов / В.
А. Лялин // Проблемы современной экономики. 2016. № 1Мандрон.
В.В. Система функционирования единого регулятора на финансовом рынке России // Вестник Брянского государственного университета — 2016. — № 3Миловидов В. Д.
&# 171;Большие данные" на финансовом рынке: наступление новой эры финансовых услуг? / В. Д. Миловидов // Страховое дело. 2016.
№ 10.Обзор денежного рынка и рынка деривативов. Информационно-аналитические материалы Банка России. 2016. № 4, III квартал.
С. 15. Основные направления регулирования рынка государственных и муниципальных ценных бумаг / Под ред. А. А. Ялбулганова // СПС «Консультант.
Плюс".Павлова А. Г., Дикарева И. А. Характеристика финансового рынка России//Инновационная наука. 2017. №&# 160;1−1. С.
84−87Пискун Е.И., Гнитченко А. В. Инновационно-инвестиционная деятельность российских компаний / Е. И. Пискун, А. В. Гнитченко // Сетевое научно-исследовательское периодическое издание «Хроноэкономика». — 2017. — № 2 (4). ;
С. 28−31.Подгорный, Б. Б. К истории формирования российского фондового рынка / Б. Б.
Подгорный // Социологические исследования. — 2016. — № 11.Ремнев А. С. Организованный внебиржевой рынок ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2015. №.
5. С. 22. Самарина Т. П. Проблемы регулирования финансовых рынков // Аналитический вестник Совета Федерации. 2002. № 18 (174), май.
Толмачева Е. А. Правовой статус Центрального банка Российской Федерации//Устойчивое развитие науки и образования. 2017. №&# 160;1. С. 97−104Турбанов А. В. Цели создания мегарегулятора на финансовом рынке России // Предпринимательское право. 2016.
№ 4.Шугаль, Н. Б. Оценки структуры использования финансовых ресурсов в российской экономике на макроуровне / Н. Б. Шугаль // Экономический журнал ВШЭ. 2016.
№ 1Биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг [Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://financial-crisis.ru/birzhevoj-i-vnebirzhevoj-rynok-cennyx-bumag/Рейтинг РБК500 [Электронный ресурс] - Режим доступа:
http://www.rbc.ru/rbc500/, Рыночная капитализация [Электронный ресурс] Режим доступа:
http://www.moex.com/s26,Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года — [Электронный ресурс] - Режим доступа:
https://www.cbr.ru/sbrfr/archive/fsfr/archive_ffms/ru/press/russia2020/strategy2020/index.html, Coates J., Hubbard G. (2007). C ompetition in the mutual fund industry: evidence and implications for policy. H arvard Law School, Cambridge // Discussion Paper.
2007. №. 592. K aousar I., Wehinger G.
O pportunities and limitations of public equity market for SMEs // OECD Journal: Financial Markets Trends. 2015. №.
1, Рp. 57−58.Melesky M., Podpiera A. I nstitutional Structure of Financial Sector Supervision, Their Drivers and Historical Benchmarks // Journal of Financial Stability. 2013. V ol.
9. N o. 3. P p. 428−444The Economist. URL:
http://www.economist.com/node/15 019 848.
