Центральный банк предоставлял постоянные механизмы как для кредитования, так и для депозитов. Следует отметить, что в условиях избытка ликвидности основной опорой для краткосрочных процентных ставок обычно служила ставка абсорбции ликвидности центральным банком и на относительно низком уровне, как и во многих других странах с формирующимся рынком. Во время оттока капитала Банк России, как многие центральные банки, продавал иностранную валюту для сглаживания воздействия на обменный курс, а корреспондирующей продаже валюты операцией считалось уменьшение остатков (на счетах) коммерческих банков в центральном банке.
В периоды значительного оттока капитала наблюдалась высокая волатильность процентных ставок, поскольку рынок испытывал временную нехватку резервных денег, и краткосрочные процентные ставки впоследствии подскакивали до верхнего предела (и порой превышали его).
С целью повышения эффективности ставок денежно-кредитной политики многие центральные банки считают важным внесение наибольшей ясности в установление директивных ставок (пояснение функции реакции денежно-кредитной политики центрального банка) и снижение степени изменчивости наиболее краткосрочных процентных ставок. Это позволяет рынку сформировать мнение об изменении директивной ставки в будущем и означает, что скачок краткосрочной волатильности не «заглушает» воздействие краткосрочных ставок на более долгосрочную доходность.
Важно отметить, что сужение коридора директивной процентной ставки механически позволяет снизить волатильность краткосрочной межбанковской ставки. Однако, для достижения стабильной рыночной ставки в условиях, когда рынок безотказно переносит директивную ставку на остальную часть кривой доходности, необходимо также улучшение управления ликвидностью центральным банком, и во многих случаях полезным бывает переход от структурного избытка ликвидности к ее дефициту. Переход в 2011 году к нехватке резервных денег на российском рынке создал основу для снижения волатильности краткосрочных ставок.
Почтарев Н. отмечает, что основными проблемами, снижающими эффективность традиционных мер денежно-кредитного регулирования в России, являются высокая волатильность ставок рынка межбанковского кредитования, снижающая устойчивость денежного рынка, и некорректное восприятие денежно-кредитной политики экономическими агентами. Эти проблемы тесно взаимосвязаны и обусловлены сложной системой процентных ставок по инструментам Банка России, которая не имеет четкой структуры и логики формирования.
Следует учитывать, что спред между ставками по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности Банка России достаточно велик. Автор справедливо полагает, что решение указанной проблемы возможно через формирование более строгой системы управления процентными ставками: системы симметричного коридора процентных ставок или системы с ключевой нижней процентной ставкой.
При этом в России структурный сдвиг в ликвидности рынка наблюдался на протяжении всего 2011 года, начиная с апреля, но особенно четко он проявился с конца сентября, когда ставка по кредитованию РЕПО ООР регулярно оказывала сильное влияние, с последующим воздействием на рыночную ставку «овернайт».
Важно отметить, что заметное снижение объема официальных покупок иностранной валюты и временами чистая продажа резервов при продолжающемся оттоке капитала, наряду с сокращением чистого кредита органам государственного управления, абсорбировали избыток резервных денег коммерческих банков, приведя к общему дефициту на рынке и способствуя переходу к системе «коридора».
В конце лета 2015 года Банк России активно продавал иностранную валюту для поддержки валютных рынков и эта операция истощила резервы в национальной валюте (поскольку коммерческие банки должны платить за иностранную валюту). При этом рост чистых остатков органов государственного управления в Банке России и рост денег в обращении, вместе взятые, вывели с рынка в 2015 году приблизительно 2,3 трлн. рублей.
К началу 2016 года ситуация постепенно начала меняться, достаточно сказать, что уже в середине июня 2015 года Банком России было проведено снижение процентных ставок по сделкам типа «валютный своп».
Однако в течение всего 2015 года ликвидность банковского сектора постепенно снижалась преимущественно по причине абсорбирования денежных средств по бюджетному каналу.
На ситуацию с ликвидностью, с нашей точки зрения, продолжает оказывать влияние и увеличившийся объем совокупного кредитного портфеля, где немаловажную долю составляет и розничный сегмент, характеризуемый повышенным кредитным риском.
Рост кредитования сказывается и на достаточности капитала банковской системы РФ, и снижение данного показателя связано в т. ч. и с ужесточением весов риска в условиях адаптации Базельских нормативов. В конце 2015 года в связи с окончательной ратификацией «Базель III» ситуация еще больше усугубилась, поскольку коэффициент минимального общего капитала по-прежнему устанавливается на уровне 10 процентов. Изменения в действительности приведут к увеличению требований к минимальному коэффициенту капитала.
С нашей точки зрения, присутствует еще один немаловажный риск — это риск перевода средств через нерезидентов в оффшорные зоны, т. е. вывод капитала через междилерский рынок РЕПО.
Вполне очевидно, что Банк России контролирует указанное перемещение капитала, что объективно отражают результаты проведенных им стресс-тестов, в случае неблагоприятного сценария развития экономики.
По результатам такого тестирования Банком России был сделан вывод о том, что наиболее рискованными операциями могут являться сделки, в которых заемщиками выступают небанковские финансовые организации. Кроме того, риски по указанным операциям выше вследствие того, что, в отличие от банков, надзор за небанковскими организациями является менее жестким, поэтому данные участники чаще используют более рискованные стратегии на рынке.
Следовательно, в ближайшие три года будет происходить совершенствование банковского законодательства, формирование новых показателей в целях получения более достоверной информации о ситуации в банковской сфере.
План укрепления капитальной базы банковской системы РФ в рамках планового внедрения системы «Базель III» является своего рода попыткой регулятора упрочить позиции банковской системы, укрепить свое положение на финансовых рынках. Но это не самый легкий способ решить основные проблемы банковского сектора, среди которых: повышение капитализации, предоставление кредитов реальному сектору экономики, повышение доступности процентной ставки по кредитам.
Надо отметить, что банки сталкиваются с проблемами повышения долгосрочного финансирования на финансовых рынках, что приводит к несоответствию сроков размещения и погашения их активов на балансах и в конечном итоге провоцирует новый виток кризисной ситуации в банковской системе.
Инструменты денежно-кредитной политики Банка России включают более 20 различных механизмов, охватывающих широкий диапазон сроков погашения и процентных ставок, он разветвлен и достаточно сложен. Это сложность затрудняет понимание курса денежно-кредитной политики, в том числе из-за того, что относительная значимость различных индивидуальных инструментов меняется в зависимости от обстоятельств, кроме того, сегментированный подход к управлению ликвидностью неблагоприятен для надлежащего функционирования всего денежного рынка. Хотя большое число различных механизмов, используемых регулятором, предположительно, само по себе и является отражением фрагментированного состояния отечественного денежного рынка, многочисленность инструментов также способствует такой фрагментации и усиливает ее, поскольку она снижает или даже устраняет стимулы банков к ведению торговых операций друг с другом.
При этом, невзирая на то, что регулятор в своих заявлениях о проводимой денежно-кредитной политике постоянно называет «ставку рефинансирования» главной ставкой, на практике существующая основа страдает от отсутствия четких сигнальных инструментов.
В современных условиях профицит резервов значительно ослабляет эффективность курсовой политики, проводимой Банком России, поскольку избыточные резервы банков, как правило, превышают сумму, которая необходима им для проведения операций, профицит ликвидности приводит к тому, что предельный спрос на деньги практически отсутствует. При таких обстоятельствах ставки по кредитам Банка России утрачивают действенность, и вместо этого обязательной ставкой в системе становится депозитная ставка, так как банки депонируют свои избыточные резервы в ЦБ РФ.
Считаем, что резервные требования не должны использоваться регулятором как заменитель операций на открытом рынке, которые могут быть более точными и эффективными инструментами для осуществления таких изменений. Изменение резервных требований, используемых для ужесточения или либерализации курса денежно-кредитной политики в сочетании с изменениями ставок, усугубляет неопределенность относительно того, какие инструменты фактически являются главными инструментами политики регулятора и каков общий курс отечественной денежно-кредитной политики.
Шохина Э.Х. справедливо отмечает, что совершенствование денежно-кредитной политики России на современном этапе развития экономики должно включать в себя широкий круг вопросов:
повышение роли банков и банковских систем в развитии экономики;
использование международного опыта повышения ликвидности банковской системы;
совершенствование основы рефинансирования в соответствии с лучшей зарубежной практикой.
Банки традиционно используют инструмент рефинансирования в Банке России для управления текущей ликвидностью, однако в последнее время усилилась тенденция использования данного инструмента для финансирования портфеля ценных бумаг с целью получения дополнительной прибыли по разнице в процентных ставках.
В связи с чем считаем, что использование более четкого операционного механизма денежно-кредитной политики, проводимой Банком России, поможет не только укрепить и расширить инструментарий рефинансирования, но и выделить основные инструменты, «понятные» и доступные всем участникам рынка, что, несомненно, будет способствовать поддержанию ликвидности отечественного банковского сектора и обеспечению его стабильности на фоне существующих угроз, вызванных европейским долговым кризисом.
Заключение
.
Анализ, проведенный в курсовой работе, позволяет сформулировать следующие выводы.
1. По мнению автора, денежно-кредитная политика представляет собой экономическую стратегию государства при посредничестве специальных финансово-кредитных институтов по регулированию денежного обращения и денежной массы, которая направлена на достижение наилучшего положительного экономико-социального результата, а также контроль за инфляцией, создание условий для экономического роста и формирования внешнеэкономического климата на каждом конкретном этапе общественного развития.
2. В зависимости от характера влияния на объекты регулирования, т. е. спрос на деньги и их предложение можно выделить следующие методы денежно-кредитного регулирования: административные (прямые); экономические (косвенные); смешанные.
3. Определение приоритетности инструментов денежно-кредитной политики всецело зависит от тех целей, которые решает Центральный банк на том или ином этапе развития страны. Так, в современных условиях наибольшее значение в развитых странах приобретают дисконтная политика и операции на открытом рынке, а установление минимальных резервных требований постепенно отходит на второй план.
4. Проведенный анализ денежно-кредитной политики свидетельствует о достаточности предоставляемого объема ликвидности Банком России банковскому сектору в целом. В большинстве случаев банки, предъявлявшие повышенный спрос на аукционах Банка России, в дальнейшем перераспределяли эти средства на денежном рынке. При этом зачастую данные средства размещались банками по ставкам ниже стоимости привлечения средств у Банка России. За счет перераспределения средств на рынке МБК удовлетворялся спрос и тех банков, заявки которых были ниже ставок отсечения на аукционах.
5. Базовый прогноз Банка России существенно не изменился по сравнению с опубликованным в сентябре 2015 г. в Докладе о денежно-кредитной политике и в ноябре 2015 г. — в &#.
171;Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов". Однако сохранение инфляционных рисков в октябре 2015 г. и их увеличение в ноябре-начале декабря 2015 г. обусловили необходимость проведения осторожной денежно-кредитной политики.
В октябре и декабре 2015 г. Банк России принял решение оставить ключевую ставку неизменной — на уровне 11,00% годовых. Однако по мере замедления инфляции в соответствии с базовым прогнозом и при условии ослабления инфляционных рисков снижение ключевой ставки будет возобновлено на одном из ближайших заседаний Совета директоров.
6. В настоящее время сложились обстоятельства, требующие существенного пересмотра содержательной части Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики. Это, в свою очередь, обуславливает необходимость корректировки названия, формирование специальной группы по подготовке документа, корректировку разделов документа. Необходимы принятие принципиального решения об изменении подходов к формированию данного документа и создание его нового контура.
Абрамова М. А. Национальная денежная система: теория, методология исследования, концепция развития в условиях модернизации современной экономики: монография / М. А. Абрамова — М.: Курс: Инфра-М. — 2013 — 380 с.
Глазьев С. Ю. Санкции США и политика Банка России: двойной удар по национальной экономике / Вопросы экономики. — 2014. — № 9. — С. 13−29.
Зюкин Д.А. О государственной поддержке сельскохозяйственного производства в регионе: состояние, тенденции, перспективы / Д. А. Зюкин, О. В. Святова, Н. А. Пожидаева, В. А. Левченко // Вестник Курской государственной сельскохозяйственной академии. — 2015. — № 2. — С. 9−12.
Катасонов, В.Ю. О проценте: ссудном, подсудном, безрассудном. «Денежная цивилизация» и современный кризис / В. Ю. Катасонов. — М.: Кислород, 2014. — 704 с.
Конституция Российской Федерации /.
http://www.garant.ru/doc/constitution.
Моисеев, С. Р. Макропруденциальная политика [Электронный ресурс] / С. Р. Моисеев. — Режим доступа:
http://www.cbr.ru.
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов/ [Электронный ресурс] - Режим доступа:
http:// www.cbr.ru/DKP/ondkp/on_2015%282 016;2017%29.pdf.
Официальные материалы Банка России по вопросам денежнокредитной политики и макропруденциального надзора [Электронный ресурс] // Сайт Банка России. — Режим доступа:
http://www.cbr.ru.
Официальный сайт депутата государственной думы Е. А. Фёдорова /.
http://eafedorov.ru.
Официальный сайт Парламентский клуб «Российский Суверенитет» /.
http://xn—b1agaaladdbi2bdzihacdzbm.xn—p1ai/st306.html.
Официальный сайт Президента России:
http://kremlin.ru/news/17n8.
Официальный сайт Президента России:
http://www.kremlin.ru/news/46 636.
Официальный сайт Центрального Банка России /.
http://www.cbr.ru.
Официальный сайт Центрального Банка России:
http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/ms.asp?Year=2014.
Официальный сайт экономической аналитики «Российский бизнес консалтинг» /.
http://top.rbc.ru.
Симановский, А. Ю. Банковское регулирование: реэволюция / А. Ю. Симановский //Деньги и кредит. -.
2014. — № 1. — С. 44−48.
Стариков, Н. В. Национализация рубля — путь к свободе России. — СП.: Питер 2014 г. — 169 с.
Тарулло, Д. Макропруденциальное регулирование [Электронный ресурс] // Речь члена Совета управляющих ФРС США Д. Тарулло на конференции в Йельском Университете, посвященной глобальным проблемам в сфере финансовых услуг, г. Нью-Хэйвен, шт. Коннектикут 20 сентября 2013 г. — Режим доступа:
http://www.fedspeak.ru/.
Третьякова, С. Н. Реализация макропруденциальных подходов в системе регулирования денежно-кредитной сферы / С. Н.
Третьякова. Банковское дело. — 2014. — № 9. — С.
18−21.
Тулин Д.В. В поисках сеньоража, или легких путей к процветанию (обзор полемики вокруг политики Банка России) // Деньги и кредит. — 2014. — № 12. — С. 6−16.
Федеральный закон Российской Федерации от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».
Шагеев Д. А. Влияние денежно-кредитной политики Центрального Банка на экономическую устойчивость развития промышленного предприятия в Российской Федерации // Наука-rastudent.ru. — 2015. — N0. 07 (19) / [Электронный ресурс] - Режим доступа. — URL:
http://nauka-rastudent.ru/19/2817/.
Шагеев, Д. А. Управление развитием промышленного предприятия по показателям дисбаланса целевых характеристик: дис. … канд. экон. наук: 08.
00.05 / Д. А. Шагеев; ЮУрГУ. — 2014. — 229 с.
Слепов В.А., Ларцев М. И. Динамика денежно-кредитной политики развитых стран/ Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. — 2015. — № 1. — С. 23−29.
Бабашкина А. М. Государственное регулирование национальной экономики: Учеб. пособие. — М.: Финансы и статистика, 2014. — С. 254.
Печалова М. Ю. Эффективность российской банковской системы как передаточного механизма денежно-кредитной политики // Денежно-кредитная и валютная политика: Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований / Гл. ред. Л. Н. Красавина. — М. — С. 170−176.
Березина М. П. Роль центрального банка в функционировании платежной системы страны // Денежно-кредитная и валютная политика: Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований / Гл. ред. Л. Н. Красавина. — 2016. — С. 168−169.
Фролов М. А. Современный денежный рынок, функционирование и регулирование: Дис. …к. э. н.: Владивосток. — 2015. — С. 25.
Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О. И. Лаврушина. Изд. 4-е, перераб., доп. — М.: КНОРУС, 2014. — С. 319.
Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика: Учеб. пособие. — М.: Экономистъ, 2015. — С. 652.
Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика: Учеб. пособие. — М.: Экономистъ, 2015. — С. 130−131.
Кормош Ю. Инструменты денежной политики Европейского центрального банка // Банки и технологии. — 2013. — № 5. — С. 82−83.
Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика: Учеб. пособие. — М.: Экономистъ, 2015. — С. 132.
Там же, С. 142.
Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О. И. Лаврушина. Изд. 4-е, перераб., доп. — М.: КНОРУС, 2014. — С. 119.
Юров А. В. Эмиссионное регулирование экономики: Дис. … к. э. н. — СПб., 2015. — С. 13.
Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О. И. Лаврушина. Изд. 4-е, перераб., доп. — М.: КНОРУС, 2014. — С. 122−126.
Матлин А. М. Деньги и экономические решения. — М.: Дело, 2013. — С. 113.
Шенаев В.Н., Наумченко О. В. Центральный банк в процессе экономического регулирования. Зарубежный опыт и возможности его использования в России. — М.: Консалтбанкир. — 2014. — С. 254.
Русанов Ю. Ю. Роль и значение рисков в банковском финансовом менеджменте // Финансы и кредит. — 2014. — № 5. — С. 52−57.
' Агапова Т. А., Серегина С. Ф .Макроэкономика. 6-е изд., стереотип. — М.: Дело и Сервис, 2014. — 57 с.
Тосунян Г. А., Викулин А. Ю. Антикризисные меры и антикризисное законодательство России. Общий комментарий: Учеб.
практ. пособие. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес». — 2015. — С. 224.
Куликов А. Г. Деньги, кредит, банки: учебник. — М.: КНОРУС, 2016. — С. 656.
Российская Федерация: Оценка стабильности финансового сектора. Сентябрь 2015 года/Доклад персонала по стране № 11/291.: Международный валютный фонд [.
http://www.imf.org/external/russian].
http://www.federalreserve.gov/ [Официальный сайт Федеральной резервной системы США].
http://www.newyorkfed.org/ [Официальный сайт Федерального резервного банка Нью-Йорка].
http://www.centralbank.ae/ [Официальный сайт Центрального банка ОАЭ].
http://www.centralbank.ae/ [Официальный сайт Центрального банка ОАЭ].
Global Financial Stability Report: Financial Stress and Deleveraging, Macrofinancial Implications and Policy, October 2008.
Opening Remarks by Stanley Fischer, Acting Managing Director International Monetary Fund Given at the IMF Institute’s High-Level Seminar on Implementing Inflation Targets Washington, D.C., March 20−21, 2000.
Basel III: A global regulatory framework for more resilient banks and banking systems // December 2010 (rev June 2011) [.
http://www.bis.org/publ/].
European banking authority 2014 EU-Wide stress test aggregate report//15 July 2014 [.
http://eba.europa.eu/News].
G reg M. G upton, Christopher C.
F inger, Mickey Bhatia. C reditMetrics — Technical Document. — J. P. M.
organ & Co. I ncorporated. April 2, 1997.
Начиная с 13.
09.2012 ставка рефинансирования составляет 8,25% и по состоянию на 01.
01.2014 года находилась без изменения [Указание Банка России от 13.
09.2012 № 2873-У «О размере ставки рефинансирования Банка России"].
Gray Simon Central Bank Balances and Reserve Requirements, IMF Working Paper WP/11/36. 2011.
Ликвидность означает здесь рублевые остатки на текущих счетах коммерческих банков в ЦБ РФ.
Российская Федерация. Документ по отдельным вопросам // Доклад МВФ по стране № 12/218 [.
http://www.imf.org].
Почтарев Н. Трансформация денежно-кредитной политики Банка России: перспективные направления совершенствования в контексте зарубежного опыта // Международная экономика. — 2012. — № 6. — С. 37−41.
Здесь используется ставка рынка «овернайт», известная как средняя кредитная ставка московского межбанковского рынка (MIACR). MIACR находилась в середине коридора в январе-феврале 2009 года, когда широко использовались и РЕПО ООР, но в течение более короткого периода.
Российская Федерация. Документ по отдельным вопросам // Доклад МВФ по стране № 12/218 [.
http://www.imf.org].
Прим. автора. В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах требования к минимальному капиталу часто устанавливаются на более высоком уровне, чем Базельские требования (8 процентов). Частично это делается для того, чтобы компенсировать более высокую экономическую и финансовую волатильность.
Шохина Э. Х. Правовые аспекты денежно-кредитной политики Банка России в условиях среднесрочного финансового планирования на 2012;2014 годы // Банковское право. — 2012. — № 2. — С. 32.
