Ни один выпуск российских евробумаг не имел срок погашения меньше трех лет. Наибольшие сроки заимствования были у году РЖД — 9 лет, Газпромбанк — 10 лет, Сбербанк — 10 лет, Московский кредитный банк — 11 лет, Пересветбанк — 11 лет. Также из анализа таблицы можно сделать вывод о том, что чем выше рейтинг у российского эмитента, тем больше ставка купона. Так, к примеру, ставка купона от 5,500% до 16,500% предоставляют российские эмитенты с рейтингом ВВ-. Наибольшей популярностью пользуются размещения в USD.
Об улучшении кредитного качества и повышении надежности российских заемщиков может говорить снижение числа дефолтов по корпоративным евробумагам (рис. 2.
3.).
Рисунок 2.
3. — Количество дефолтов по корпоративным евробондам [30].
Таким образом, из рисунка следует, что за анализируемый период наблюдается тенденция снижения числа дефолтов по корпоративным еврооблигациям. Если в 2014 году было отмечено 18 технических дефолтов, из 20, то показатели дефолтов в 2015 году составили 6 технических дефолтов из 6. А в 2016 году число технических дефолтов — 1 из 1, что ниже показателей 2016 года на 17 штук. Данная тенденция способствовала улучшению условий заимствования на внешнем и внутреннем рынке, что позволяет эмитентам РФ рефинансировать займы, привлеченные ранее.
Следовательно, можно сделать вывод о том, что рынок корпоративных евробумаг имеет положительную динамику. Ведущие корпоративные эмитенты сохраняют собственную кредитоспособность, их евробумаги пользуются спросом на рынке. Заметно улучшилась конъюнктура рынка, количество дефолтов на рынке корпоративных бумаг снижается, что еще раз свидетельствует об улучшении условий рефинансирования займов российским эмитентам.
Глава 3. Проблемы и перспективы развития рынка евробумаг Перед эмитентами из России и самой Россией стоят следующие проблемы:
— отсутствие полной правовой базы выпуска международных ценных бумаг;
— противоречия в регулировании (в том числе между различными государственными структурами);
— на привлеченные деньги не реализуются конкретные проекты, а финансируется дефицит;
— несовершенство налогового законодательства.
От степени решения этих проблем зависит успешность выхода России и российских эмитентов на рынок евробумаг с программами новых заимствований.
Российские эмитенты евробумаг в результате действия объективных факторов с 1998 г. оказались в сложном положении. Однако в связи с изменением политической и экономической ситуации в РФ и возросшим интересом инвесторов к формирующимся рынкам ценных бумаг многие эмитенты из России так же, как и сама Россия, получили возможность выходить на рынок еврооблигаций с новыми заимствованиями. Поэтому разработки по данной теме имеют практический интерес.
Чтобы оценить перспективы выпускаемых российскими корпоративными заемщиками евробмуг необходимо указать основные факторы, которые оказывают влияние на привлекательность евробумаг:
— совершенствование законодательной базы;
— степень интеграции России в мировое сообщество;
— развитие корпоративного управления на российских предприятиях, переход их на международную систему учета и отчетности;
— состояние кредитных рейтингов России и российских заемщиков, состояние экономики страны;
— состояние рынков ценных бумаг развитых стран, в частности США.
Большинство факторов ухудшают перспективы выпусков евробумаг российскими эмитентами. Но потенциальная база для фондирования, которую предоставляют еврооблигации российским эмитентам просто огромна, поэтому, на наш взгляд, эмитенты будут стараться выходить на международный рынок заимствований. К тому же, операции повышения капитализации финансовой системы, проводимые финансовыми институтами многих стран, позволили накопить огромную подушку ликвидности в финансовых институтах. В данный момент флуктуации на финансовых рынках сдерживают инвесторов от вложения свободных средств в низкорейтинговые бумаги. Однако, если в ближайшем будущем рынок покажет положительную динамику, то это может послужить триггером для выпуска финансовых ресурсов на развивающиеся рынки — этот дополнительный спрос на облигации может послужить отличным поводом для выхода российских эмитентов на рынок. Так что, на наш взгляд, в скором будущем можно будет увидеть значительный рост рынка еврооблигаций, выпущенных российскими компаниями.
В целом, сейчас на рынке еврооблигаций российских эмитентов наблюдаются тенденции снижения ставок и увеличения сроков заимствования. На рынок приходят новые инвесторы, и, несмотря на небольшие темпы, постепенно происходит диверсификация заемщиков.
Также наблюдалась тенденция на выпуск евробумаг номинированных в рублях, прежде всего, их организуют компании ориентированные на работу на внутреннем рынке, а так же банки занимающиеся кредитованием внутри страны, чтобы избежать риск изменения валютного курса.
Заключение
Рынок евробумаг представляет собой рынок, на котором осуществляются операции по займам и кредитам, выраженным в валюте, отличной от национальной валюты государства.
Классификация евробумаг:
По выплате купонного дохода можно выделить:
— облигации с плавающей процентной ставкой (FRN);
— облигации с глубоким дисконтом, т. е. цена продажи ниже, чем цена погашения (deep discount);
— облигации, цена размещения которых равна номиналу, а погашение имеет более высокую цену (Capital growth);
— облигации с нулевым купоном (Zero Coupon);
— облигации с фиксированной процентной ставкой (Fixed Rate).
По способу обеспечения облигации можно классифицировать следующим образом:
— Secured, т. е. евробумага, обеспеченная залогом эмитента определенного актива или денежного потока;
— Guaranteed — облигации, выполнение обязательств по которым гарантировано 3-ми лицами;
— Unsecured. Данные облигации не обеспечены активами. Они обычно подкрепляются «добросовестностью» компании — эмитента, т. е. обещанием этой компании выплатить проценты и возместить всю сумму займа по наступлению срока погашения;
— CLN (Credit Linked Notes) — облигации, платежи по которым гарантирует банк-траст с рейтингом не ниже ААА.
— ABS и FAB (Asset-backed Securities, Fixed Asset Bonds) — облигации, обеспеченные финансовыми активами эмитента.
Можно выделить следующие проблемы в нормативно-правовом регулировании рынка евробумаг:
— отсутствие полной правовой базы выпуска международных ценных бумаг;
— противоречия в регулировании (в том числе между различными государственными структурами);
— постоянная угроза неисполнения обязательств экономическими субъектами РФ из-за проблем российской экономики;
— на привлеченные деньги не реализуются конкретные проекты, а финансируется дефицит;
— несовершенство налогового законодательства.
Рынок корпоративных евробумаг имеет положительную динамику. Ведущие корпоративные эмитенты сохраняют собственную кредитоспособность, их евробумаги пользуются спросом на рынке. Заметно улучшилась конъюнктура рынка, количество дефолтов на рынке корпоративных бумаг снижается, что еще раз свидетельствует об улучшении условий рефинансирования займов российским эмитентам.
Чтобы оценить перспективы выпускаемых российскими корпоративными заемщиками евробумаг необходимо указать основные факторы, которые оказывают влияние на привлекательность евробумаг:
— совершенствование законодательной базы;
— степень интеграции России в мировое сообщество;
— развитие корпоративного управления на российских предприятиях, переход их на международную систему учета и отчетности;
— состояние кредитных рейтингов России и российских заемщиков, состояние экономики страны;
— состояние рынков ценных бумаг развитых стран, в частности США.
Таким образом, задачи достигнуты, цель выполнена.
1. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг / М. Ю. Алексеев. — М.: Финансы и статистика, 2016. — 352 c.
2. Анализ финансовых рынков и торговля финансовыми активами. — М.: Питер, 2016. — 240 c.
3. Арнольд Г. Инвестирование. Путеводитель от Financial Times: самый полный справочник по инвестированию и финансовым рынкам / Глен Арнольд. — М.: Дело и сервис, 2016. — 496 c.
4. Белик А. Ю. Еврооблигации как инструменты заимствования на международных рынках капиталов для стран с переходной экономикой. Дисс. …канд. наук, 2002 г. — с. 10.
5. Берзон Н. И. и др. Фондовый рынок / Под ред. проф. Н. И. Берзона. — Учебное пособие для вузов. — М.: Вита-Пресс, 2014 — 245 с.
6. Бочаров В. В. Финансовый инжиниринг / В. В. Бочаров. — М.: Питер, 2014. — 400 c.
7. Вохитов Р. Еврооблигации: неизбежны лишь смерть, налоги… или их комбинация // CBONDS REVIEW. — 2012 г. — с. 46.
8. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг. — 2-е издание. — М.: Финансы и статистика, 2014 — 320 с.
9. Зубец А. Н. Маркетинг на финансовых рынках. Поведение потребителей / А. Н. Зубец. — М.: Приор, 2013. — 176 c.
10. Килячков А. А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг: Учебник, 3-е издание. — М.: Юрайт, 2015. — 857 с.
11. Кравченко П. П. Как не проиграть на финансовых рынках: моногр. / П. П. Кравченко. — Москва: Огни, 2015. — 224 c.
12. Кузетенко И., Фастов И. Национальный расчетный депозитарий: взгляд в будущее //РЦБ № 10- 2010 г. — с. 70.
13. Лифлянд A Century Of Stocks And Bonds. The Securities Of Imperial Russia. Век акций, рент и облигаций. Ценные бумаги Российской империи / Лифлянд, Петров. — М.: IP Media, 2015. — 400 c.
14. Лозовский Л. Ш. Биржа и ценные бумаги. Словарь / Л. Ш. Лозовский, А. А. Благодатин, Б. А. Райзберг. — М.: Экономика, 2016. — 328 c.
15. Лялин В. А., Воробьев П. В. Рынок ценных бумаг: учебник. — М.: Изд-во Проспект, 2015. — 400 с.
16. Львов Ю. И. Банки и финансовый рынок / Ю. И. Львов. — М.: Культ.
ИнформПресс, 2014. — 528 c.
17. Максимова В. Ф., Максимов К. В., Вершинина А. А. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты: Учебно-методический комплекс. — М., 2009. — 175 с.
18. Михайлов Д. М. Мировой финансовый рынок. Тенденции развития и инструменты / Д. М. Михайлов. — М.: Экзамен, 2015. — 768 c.
19. Мырсикова Н. Основные тенденции рынка российских корпоративных евробумаг // Рынок ценных бумаг. — № 2, 2011 г.
20. Никитина В. А. Бухгалтерский учет и налогообложение операций с ценными бумагами / В. А. Никитина, Т. В. Владимирова, А. В. Казин, и др. — М.: Экзамен, 2016. — 368 c.
21. Новиков А. И. Модели финансового рынка и прогнозирование в финансовой сфере. Учебное пособие / А. И. Новиков. — М.: ИНФРА-М, 2014. — 256 c.
22. Романов В. П. Информационные технологии моделирования финансовых рынков / В. П. Романов, М. В. Бадрина. — М.: Финансы и статистика, 2016. — 288 c.
23. Рот А. Основы государственного регулирования финансового рынка / А. Рот, Р. Бернард, Я. Миркин. — М.: Юстицинформ, 2014. — 512 c.
24. Семенов П. А. Мировой фондовый рынок — М.: Рынок ценных бумаг —Учебное пособие, 2015 — 144 с.
25. Шамраев А. В. Правовое регулирование международных банковских сделок и сделок на международных финансовых рынках / А. В. Шамраев. — М.: «Центр Исследований Платежных Систем и Расчетов», 2014. — 160 c.
26. Ширяева Н. М. Налогообложение и учет операций, осуществляемых на финансовом рынке Российской Федерации / Н. М. Ширяева. — М.: Феникс, 2014. — 160 c.
27. Янукян М. Г. Практикум по рынку ценных бумаг / М. Г. Янукян. — М.: СПб: Питер, 2015. — 192 c.
28. Официальный сайт Euroclear [Электронный ресурс] Доступ по ссылке:
https://www.euroclear.com/site Дата обращения: 15.
05.2017 г. Доступ свободный.
29. Официальный сайт Clearstream [Электронный ресурс] Доступ по ссылке:
http://www.clearstream.com/ci/dispatch/en/binary/ci_content_pool/attachements/001_about_us/GDB_annrept_full.pdf — Deutche Borse/ Annual report/2010.
Дата обращения: 15.
05.2017 г. Доступ свободный.
30. www.cbonds.ru.
31.
http://www.isma.org/statistics/market.html.
