Диагностика финансового состояния как элемент оценки инвестиционной привлекательности предприятия

НОЧУ ВПО ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ, ПРАВА И ГУМАНИТАРНЫХ СПЕЦИАЛЬНОСТЕЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА к государственной аттестации на степень бакалавра Диагностика финансового состояния как элемент оценки инвестиционной привлекательности предприятия Выполнил студент очного отделения Ш. Р. Нахапетян Научный руководитель Канд.эконом.наук, доцент В. И. Милета Краснодар 2014

• 1. Теоретико-методические аспекты диагностики финансового состояния в системе оценки инвестиционной привлекательности предприятия
• 1.1 Понятие инвестиционной привлекательности предприятия и факторы, ее определяющие
• 1.2 Методические подходы к анализу инвестиционной привлекательности предприятия
• 1.3 Место диагностики финансового состояния предприятия в системе оценки инвестиционной привлекательности
• 2. Диагностика финансового состояния ОАО «Дондуковский элеватор»
• 2.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «Дондуковский элеватор»
• 2.2 Анализ имущества предприятия и источников его формирования
• 2.3 Оценка платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия
• 2.4 Анализ результативности деятельности предприятия
• 3. Инвестиционная привлекательность предприятия и пути ее повышения
• 3.1 Оценка инвестиционной привлекательности предприятия
• 3.2 Рекомендации по укреплению финансового состояния и повышению инвестиционной привлекательности предприятия
• Заключение
• Список использованных источников
• Приложение
• Введение
• Инвестиционная привлекательность предприятия является непременным условием успешного функционирования предприятий любой организационно-правовой формы. Высокая инвестиционная привлекательность создает или укрепляет явные и скрытые преимущества перед своими конкурентами. Повышение инвестиционной привлекательности способствует дополнительному притоку капитала, экономическому подъему предприятия. Привлечение инвестиций дает компании конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста.
• Инвестиционная привлекательность важна для инвесторов, так как анализ предприятия и его инвестиционной привлекательности позволяет свести риск неправильного вложения средств к минимуму. Изучение проблем, связанных с оценкой финансовой привлекательности предприятия, является важной целью анализа инвестиционной привлекательности для потенциального инвестора. При этом перспективное финансовое положение предприятия играет важную роль, так как потенциальные инвесторы, оценивая риски вложения средств, уделяют основное внимание именно ожидаемому финансовому состоянию объекта инвестиций. Поэтому важным слагаемым в методике оценки инвестиционной привлекательности выступает диагностика финансового состояния предприятия на базе ретроспективных и прогнозных методов финансового анализа.
• В зависимости от результатов диагностики финансового состояния предприятия инвестором определяются возможность и основные направления инвестирования. В этой связи вопросы объективной оценки финансового состояния предприятия являются ключевой составляющей анализа инвестиционной привлекательности конкретного предприятия.
• Целью данной работы является исследование места и роли диагностики финансового состояния в системе оценки инвестиционной привлекательности предприятия, а также разработка практических рекомендаций.
• Цель исследования позволила сформулировать задачи, которые решались в данной работе:

— раскрыть понятие инвестиционной привлекательности и факторы ее определяющие;

— рассмотреть методические вопросы оценки инвестиционной привлекательности;

— показать роль диагностики финансового состояния в оценке привлекательности предприятия;

— провести диагностику финансового состояния ОАО «Дондуковский элеватор»;

— дать оценку инвестиционной привлекательности «Дондуковский элеватор»;

— определить пути повышения инвестиционной привлекательности на предприятии.

Объектом исследования является финансовое состояние ОАО «Дондуковский элеватор»

Предметом исследования является система экономических отношений, формирующих финансовое состояние и инвестиционную привлекательность предприятия.

Теоретико-методической основой выпускной квалификационной работы стали научные концепции и гипотезы, обоснованные и представленные в современной экономической литературе по финансовому и инвестиционному анализу.

При написании работы были использованы как общенаучные методы познания экономический явлений и процессов (диалектический, системный, комплексный, функциональный подходы), так и методы специальные исследования (балансовый, экономического и статистического анализа).

Информационной базой послужили материалы, опубликованные в научной литературе и периодической печати, разработки в исследуемой области российских и зарубежных ученых-аналитиков, а также нормативные материалы. Для выполнения аналитической части работы были использованы сведения и финансовая отчетность ОАО «Дондуковский элеватор»

Структура работы обусловлена ее целью и задачами, которые решались в процессе проведения исследования. Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложения.

1. Теоретико-методические аспекты диагностики финансового состояния в системе оценки инвестиционной привлекательности предприятия

1.1 Понятие инвестиционной привлекательности предприятия и факторы, ее определяющие

От понимания логики инвестиционных процессов зависит адекватность практических инвестиционных решений, принимаемых на различных этапах инвестиционного процесса. Один из самых важных и ответственных этапов инвестиционного процесса — это выбор объекта, в которое будут вложены инвестиционные ресурсы. На выбор же объекта инвестирования в первую очередь влияет такая экономическая категория, как инвестиционная привлекательность В экономической литературе существует достаточное количество трудов различных ученых, посвященных проблемам определения и понимания инвестиционной привлекательности предприятия. Но в этих работах нет единого мнения относительно определения инвестиционной привлекательности предприятия.

Изучив существующие подходы к сущности инвестиционной привлекательности предприятия, можно систематизировать и объединить существующие трактовки в четыре группы по следующим признакам:

1) как условие развития предприятия

2) как условие инвестирования

3) как совокупность показателей;

4) как показатель эффективности инвестиций К первой группе можно также отнести определение Савчук В. П.: инвестиционную привлекательность предприятия есть интегральная характеристика отдельных предприятий — объектов предстоящего инвестирования с позиций перспективности развития, объемов и перспектив сбыта продукции, эффективности использования активов, их ликвидности, состояния платежеспособности и финансовой устойчивости [15,с 234].

Ко второй группе относится определение Мозгоева А.: инвестиционная привлекательность определяется совокупностью свойств внешней и внутренней среды объекта инвестирования, определяющих возможность граничного перехода инвестиционных ресурсов [10, с, 109].

К третьей группе можно отнести определение, данное Трясициной Н. Ю., которая считает, что инвестиционная привлекательность предприятия — комплекс показателей его деятельности, которое определяет для инвестора наиболее предпочтительных значений инвестиционного поведения [20.с 23].

Как совокупность показателей, инвестиционную привлекательность, также рассматривает Путятина Л. М., для которой это экономическая категория, характеризующая, эффективность использования имущества предприятия, его платежеспособность, финансовую устойчивость, способность к инновационному развитию на базе повышения доходности капитала, технико-экономического уровня производства, качества и конкурентоспособности выпускаемой продукции.

Сергеев И.В., Веретенникова И. И. и Яновский В. В. предлагают определение инвестиционной привлекательности субъектов хозяйствования проводить во взаимосвязи с оценкой эффективности инвестиций и инвестиционной деятельности: «эффективность инвестиций определяет инвестиционную привлекательность, а инвестиционная привлекательность — инвестиционную деятельность. Чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности и масштабнее инвестиционная деятельность, и наоборот» [16, с. 45].

Разделяя позиции отечественных исследователей о существующей взаимосвязи между финансовым состоянием, эффективностью инвестиций и инвестиционной привлекательностью (эти категории имеют много общего), Прибытова Г. добавляет, что инвестиционная привлекательность — самостоятельная экономическая категория, которая характеризуется эффективностью использования имущества, способностью к саморазвитию на базе повышения доходности капитала и технико-экономического уровня производства [12, с 134].

Таким образом, обобщив предложенную выше классификацию, можно сформулировать наиболее общее определение инвестиционной привлекательности предприятия — это система экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания его конкурентоспособности [10, с. 3].

С позиций инвесторов, инвестиционная привлекательность предприятия — это система количественных и качественных факторов, характеризующих платежеспособный спрос предприятия на инвестиции.

Спрос на инвестиции (в совокупности с предложением, уровнем цен и степенью конкуренции) определяет конъюнктуру инвестиционного рынка.

Для того чтобы получить надежную информацию для разработки стратегии инвестирования, необходим системный подход к изучению конъюнктуры рынка, начиная с макроуровня (от инвестиционного климата государства) и заканчивая микроуровнем (оценкой инвестиционной привлекательности отдельного инвестиционного проекта). Данная последовательность позволяет инвесторам решить проблему выбора именно таких предприятий, которые имеют лучшие перспективы развития в случае реализации предлагаемого инвестиционного проекта и могут обеспечить инвестору планируемую прибыль на вложенный капитал с имеющихся рисков. Одновременно инвестором рассматривается принадлежность предприятия к отрасли (развивающиеся или депрессивные отрасли) и его территориальное расположение (регион, федеральный округ). Отрасли и территории, в свою очередь, имеют собственные уровни инвестиционной привлекательности, которые включают в себя инвестиционную привлекательность предприятий.

Таким образом, каждый объект инвестиционного рынка обладает собственной инвестиционной привлекательностью и одновременно находится в «инвестиционном поле» всех объектов инвестиционного рынка. Инвестиционная привлекательность предприятия кроме своего «инвестиционного поля» испытывает инвестиционного воздействие отрасли, региона и государства. В свою очередь, совокупность предприятий образует отрасль, которая влияет на инвестиционную привлекательность целого региона, а из привлекательности регионов складывается привлекательность государства. Все изменения, происходящие в системах более высокого уровня (политическая нестабильность, перемены в налоговом законодательстве и другие) непосредственно отражаются на инвестиционной привлекательности предприятия [2, с. 78].

Инвестиционная привлекательность зависит как от внешних факторов, характеризующих уровень развития отрасли и региона расположения рассматриваемого предприятия, так и от внутренних факторов — деятельности внутри предприятия.

Принимая решение о размещении средств, инвестору предстоит оценить множество факторов, определяющих эффективность будущих инвестиций. Учитывая диапазон вариантов сочетания различных значений этих факторов, инвестору приходится оценивать совокупное влияние и результаты взаимодействия этих факторов, то есть оценивать инвестиционную привлекательность социально-экономической системы и на ее основе принимать решение о вложении средств.

Поэтому возникает необходимость количественной идентификации состояния инвестиционной привлекательности, при чем следует учесть, что для принятия инвестиционных решений показатель, характеризующий состояние инвестиционной привлекательности предприятия, должен иметь экономический смысл и быть сопоставимым с ценой капитала инвестора. Следовательно, можно сформулировать требования, предъявляемые к методике определения показателя инвестиционной привлекательности:

— показатель инвестиционной привлекательности должен учитывать все значимые для инвестора факторы внешней среды;

— показатель должен отражать ожидаемую доходность вложенных средств;

— показатель должен быть сопоставим с ценой капитала инвестора.

Построенная с учетом этих требований методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий позволит обеспечить инвесторам качественный и обоснованный выбор объекта вложения капитала, контролировать эффективность инвестиций и корректировать процесс реализации инвестиционных проектов и программ в случае неблагоприятной ситуации [6, с. 101].

Инвестиционный потенциал предприятий России характеризуется удовлетворительным уровнем развития производственного потенциала, в частности, ростом материально-технической базы предприятий; ростом объема промышленной продукции и ростом спроса на продукцию российских предприятий; ростом активности предприятий на рынке ценных бумаг и непосредственно повышением стоимости российских акций; снижением эффективности управления деятельностью предприятия, что отражается в значениях показателей, характеризующих финансовое состояние предприятий; достаточным объемом и квалификацией рабочей силы; неравномерностью развития предприятий различных отраслей промышленности. Активность российских инвесторов снижается, в то время как интерес иностранных инвесторов к промышленным предприятиям экономики России увеличивается [8, с. 174].

Одним из главных факторов инвестиционной привлекательности предприятия являются инвестиционные риски.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды — это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (недополученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия.

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Риск снижения доходности включает следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

Существует множество классификаций факторов, определяющих инвестиционную привлекательность. Их можно разделить на:

— производственно-технологические;

— ресурсные;

— институциональные;

— нормативно-правовые;

— деловая репутация и другие.

Каждый их вышеперечисленных факторов может быть охарактеризован различными показателями, которые зачастую имеют одну и ту же экономическую природу [9, с. 153].

Другие факторы, определяющие инвестиционную привлекательность предприятия классифицируются на:

— формальные (рассчитываются на основании данных финансовой отчетности);

— неформальные (компетентность руководства, коммерческая репутация) [10, с. 4].

Таким образом, понятие инвестиционной привлекательности достаточно емкое с точки зрения отдельного инвестора, может определяться различным набором факторов, имеющих наибольшее значение в выборе того или иного объекта инвестирования. И во много определяется отраслевой принадлежностью предприятия.

1.2 Методические подходы к анализу инвестиционной привлекательности предприятия

В текущих условиях хозяйствования сложились несколько подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятий. Первый базируется на показателях оценки финансово-хозяйственной деятельности и конкурентоспособности предприятия. Второй подход использует понятие инвестиционного потенциала, инвестиционного риска и методы оценки инвестиционных проектов. Третий основывается на оценке стоимости предприятия. Каждый подход и каждый метод имеют свои достоинства, недостатки и границы применения. Чем больше подходов и методов будет использовано в процессе оценки, тем больше вероятность того, что итоговая величина будет объективным отражением инвестиционной привлекательности предприятия [10, с. 4].

Инвестиционная привлекательность предприятия включается в себя:

— общую характеристику технической базы предприятия;

— номенклатуру продукции;

— производственную мощность;

— место предприятия в отрасли, на рынке, уровень его монопольности;

— характеристику системы управления;

— уставный фонд, собственники предприятия;

— структуру затрат на производство;

— оценку финансового состояния предприятия [3, с. 96].

Управление любым процессом должно основываться на объективных оценках состояния его протекания. Основная характеристика инвестиционного процесса — состояние инвестиционной привлекательности системы. В связи с этим необходима оценка инвестиционной привлекательности экономических систем. Основные задачи оценки инвестиционной привлекательности экономических систем:

— определение социально-экономического развития системы с позиций инвестиционной проблематики;

— определение влияния инвестиционной привлекательности на приток капитал ообразующих инвестиций и социально-экономическое развитие экономической системы;

— разработка мероприятий по регулированию инвестиционной привлекательности экономических систем [11, с. 87].

Одним из основных факторов инвестиционной привлекательности предприятий является наличие необходимого капитала или инвестиционного ресурса. Структура капитала определяет его цену, однако, она не является необходимым и достаточным условием эффективного функционирования предприятия. Вместе с тем, чем меньше цена капитала, тем привлекательнее предприятие. Цена (стоимость) капитала характеризует ту норму рентабельности (порог рентабельности) или норму прибыли, которую должно обеспечить предприятие, чтобы не снизить свою рыночную стоимость.

Доходность вложенных средств определяется как отношение прибыли или дохода к вложенным средствам. На микроуровне в качестве показателя дохода может быть использован показатель чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия (формула 1).

Таким образом:

К₁ = П / И, (1)

где К₁ — экономическая составляющая инвестиционной привлекательности предприятия, в долях единицы;

И — объем инвестиций в основной капитал предприятия;

П — объем прибыли за анализируемый период.

В тех случаях, когда информация об инвестициях в основной капитал отсутствует, в качестве экономической составляющей рекомендуются использовать рентабельность основного капитала, поскольку этот показатель отражает эффективность использования средств, вложенных ранее в основной капитал.

Показатель инвестиционной привлекательности объекта инвестиций рассчитывается по формуле 2:

S_i = Н / Ф_i, (2)

где S_i — показатель инвестиционной привлекательности (стоимости) i-го объекта;

Ф_i — ресурсы i-го объекта, участвующего в конкурсе;

Н — значение потребительского заказа.

В данном случае роль ключевого параметра всей системы оценок выполняет потребительский заказ. От того, в какой мере правильно он будет сформирован, зависит степень достоверности рассчитываемых показателей [6, с. 177].

В пределах предприятия привлечение дополнительных технологических, материальных и финансовых ресурсов необходимо для решения конкретной задачи — внедрения новой зарубежной технологии в виде лицензии и «ноу-хау», приобретения нового импортного оборудования, привлечения зарубежного опята управления с целью повышения качества продукции и совершенствования методов выхода на рынок, расширения выпуска тех видов продукции, в которых нуждается рынок, в том числе и мировой. Привлечение материальных ресурсов из-за рубежа требуется и для внедрения собственных технических разработок, использование которых сдерживается из-за отсутствия необходимого оборудования.

Осуществление инвестирования в российские предприятия характеризуется следующими взаимосвязанными условиями: низкой конкурентностью со стороны предприятий — получателей инвестиций; высоким уровнем информационной ассиметрии и частыми случаями использования инсайдерской информации; низкой информационной прозрачностью компаний; высоким уровнем конфликтности между инвесторами и менеджментом предприятия; отсутствием механизмов защиты интересов инвесторов от недобросовестных действий менеджеров предприятия.

На сегодняшний день в отечественной и зарубежной литературе описывается множество подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятия, среди которых можно выделить основные группы на основные группы на основе факторов, положенных в методику ее оценки:

1. На основании исключительно финансовых показателей (М.Н. Крейнина, В. М. Аньшин, А. Г. Гиляровская, Л. Н. Чайникова, Л. В. Минько, Л.С. Тишина);

2. На основе финансово-экономического анализа, где учитывается не только финансовые, но и производственные показатели (В.М. Власова, Э. И. Крылов, М. У. Егорова, В.А. Москвин);

3. На основании доходности и риска (У.Шарп, С. Г. Шматко, В.В. Бочаров);

4. На основании комплексной сравнительной оценке Г. Л. Игольников, Н. Ю. Брызгалова, В. А. Миляев, Е.В. Беляев);

5. На основании стоимостного подхода, где основным критерием инвестиционной привлекательности является рыночная стоимость предприятия и тенденции максимизации ее стоимости (А.Г. Бабенко, С. В. Нехаенко, Н. Н. Петрухова, Н.В. Смирнова).

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия на основании показателей финансовых показателей осуществляется путем анализа финансового состояния при помощи системы финансовых коэффициентов, характеризирующих имущественное положение (доля оборотных средств в совокупном имуществе предприятия, доля запасов в оборотных активах) ликвидность, финансовую устойчивость, деловую активность и рентабельность (коэффициенты рентабельности производства и активов). Источниками информации для такой оценки служат финансовая отчетнасть предприятия.

При оценки инвестиционной привлекательности предприятия на основе финансово-экономической анализа к выше перечисленным показателям, хороктизирущая финансовое состояние, добовляються такие показатели, как наличие основных фондов, уровень загрузки основных фондов, уровень загрузки производственных мощностей, степень износов основных средств, обеспеченность ресурсами, рентабельность продукции и другие показатели.

Методика оценки инвестиционной привлекательности предприятия на основании доходности и риска строиться на определении принадлежности предприятия к категории инвестиционного риска. Для этого необходимо проанализировать риска, возникающие при инвестиционной деятельности предприятия, определить степень важности риска, рассчитать совокупный риск вложения средств. После этого определяется принадлежность предприятия к определенной категории риска. На основании которой при дальнейшем ранжировании определяется инвестиционная привлекательность предприятия.

Наиболее глубоким и трудоемким представляется оценка инвестиционной привлекательности предприятия методом комплексного сравнительного анализа, так как в рамках этой методике проводиться анализ инвестиционной привлекательности не только непосредственно самого предприятья, но и инвестиционной привлекательности отросли, региона, страны как факторов, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия.

Особый интерес на современном этапе развития представляет метод оценки на основе стоимостного подхода, где основным критерием инвестиционной привлекательности являться рыночная стоимость компании. Если в классической экономической теорией основной целью деятельности предприятия была максимизация прибыли, то в современной экономической теории — максимизация его стоимости. В основе данной методики лежит коэффициент неодоцененности или переоцеонности предприятия на рынке н реальных инвестиций как соотношение различных стойкостей (реальная стоимость к рыночной) реальную стойкость предлагается рассчитать как сумму стоимости имущественного комплекса и дисконтированного дохода за минусом кредиторской задолженности.

Однако, как видно из приведенного анализа методик, ни одна из них в полной мере не покрывает возможное поле факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность, определенное на основании теоретической модели фирмы, выбранной для целей настоящего исследования.

В ходе методике оценки инвестиционной привлекательности оценивается эффективность инвестиций.

Предприятия со средней степенью инвестиционной привлекательности отличаются активной маркетинговой политикой, направленной на эффективное использование имеющегося потенциала. При чем, те предприятия, система управления на которых, ориентирована на рост стоимости, успешно позиционируют себя на рынке, те, на которых не уделяется должного внимания факторам формирования стоимости, теряют свои конкурентные преимущества. Предприятия с инвестиционной привлекательностью ниже среднего характеризуются низкими возможностями приращения капитала, что связано, прежде всего, с неэффективным использованием имеющегося производственного потенциала и рыночных возможностей.

Предприятия с низкой инвестиционной привлекательностью можно считать непривлекательными, поскольку вложенный капитал не прирастает, а лишь выступает в качестве временного источника поддержания жизнеспособности, не определяя экономического роста предприятия. Для таких предприятий повышение инвестиционной привлекательности возможно лишь за счет качественных изменений в системе управления и производства, в частности в переориентации производственного процесса на удовлетворение потребностей рынка, что позволит повысить имидж предприятий на рынке и сформировать новые, либо развить имеющиеся конкурентные преимущества.

Потенциального инвестора, партнер и непосредственно руководство предприятия интересует не только динамики изменения инвестиционной привлекательности предприятия за прошедший период времени, но и тенденции изменения ее в будущем. Знать тенденцию изменения данного показателя — значит, с одной стороны, быть готовым к затруднениям и принять меры для стабилизации производства, или, с другой стороны, использовать момент роста показателя инвестиционной привлекательности для привлечения новых инвесторов, своевременного ввода новейших и усовершенствования устаревших технологий, расширения производства и рынка сбыта, улучшения эффектности работы предприятии в слабых метах и так далее.

Таким образом, во многих методиках оценки инвестиционной привлекательности предприятия одним из основных факторов оценки и прогнозирования будущего состояния анализируемой организации выступает оценка ее системы управления, но ни одна из низ них в полной мере не покрывает возможное поле факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность, определенное на основании теоретической модели фирмы, выбранной для целей настоящего исследования.

1.3 Место диагностики финансового состояния предприятия в системе оценки инвестиционной привлекательности

Определение инвестиционной привлекательности предприятия — необходимый элемент в принятии решений по вложению средств в его развитие. При этом важную роль играет оценка финансового состояния, которое выступает важнейшей характеристикой предшествующей экономической деятельности предприятия. Диагностика финансовое состояние определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, является определенного рода оценкой степени гарантированности экономических интересов самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям [1, 129].

Термин диагностика — (от греческого diagnostikos — способный распознавать) пришел в экономические науки из медицины. Точнее, диагностика это раздел медицины, изучающий признаки болезней, методы и принципы, при помощи которых устанавливается диагноз.

В экономическом смысле сущность диагностики финансового состояния предприятия состоит в установлении и изучении признаков, измерении основных характеристик, отражающих финансовое состояние хозяйствующего субъекта, для предсказания возможных отклонений от устойчивых, средних, стандартных значений и предотвращения нарушений нормального режима работы. [7,с. 187].

К основной задаче диагностики финансового состояния предприятия можно отнести, в первую очередь, определение качества финансового состояния предприятия, а также определение причин его улучшения или ухудшения; далее, как правило, готовятся рекомендации по платежеспособности и финансовой устойчивости данной организации или предприятия. Решаются эти задачи с помощью изучения динамики абсолютных и относительных финансовых показателей и разбиваются на следующие аналитические блоки:

— структурный анализ активов и пассивов;

— анализ платежеспособности (ликвидности);

— анализ финансовой устойчивости;

— анализ необходимого прироста собственного капитала.

Таким образом, диагностика финансового состояния предприятия или организации включает в себя определение оценочных признаков, определение и выбор методов их измерения, а также характеристику этих признаков по определенным принципам, делает оценку найденных отклонений от стандартных (принятых) значений. Саму цель диагностики можно сформулировать таким образом, — увеличение эффективности работы организации или предприятия на основе системного изучения видов деятельности и обобщения их результатов, таким образом все эти мероприятия проводятся с целью увеличения прибыли предприятия. [5,с. 82].

Правильная постановка задачи и выбор цели диагностики финансового состояния предприятия имеют большое значение. На их основе и с учетом имеющихся возможностей определяется истинное финансовое состояние предприятия, вырабатываются способы достижения оптимальных решений, подбираются методы управления, производятся различные изменения в организационной, технологической, коммерческой и других видах деятельности предприятия. Система целей и задач диагностики ФСП должна быть конкретизирована по содержанию, времени реализации и уровням.

Диагностика осуществляется при помощи финансовых коэффициентов. При анализе необходимо помнить, что на каждой стадии жизненного цикла предприятия предпочтение следует отдавать каким-то конкретным показателям.

1-ый этап — этап зарождения. Основное внимание должно быть уделено показателям ликвидности и финансовой устойчивости.

2-ой этап — этап ускорения роста. Важнейшими показателями на этом этапе являются показатели ликвидности и независимости.

3-ий этап — этап замедления роста. Особое внимание на этом этапе стоит уделять коэффициентам рентабельности всех операций как интегрированным показателям.

4-ый этап — этап зрелости. На этом этапе особое внимание уделяется показателям, характеризующим инвестиционную деятельность предприятия.

5-ый этап — этап спада; достаточно сложный этап, требующий постоянного слежения за изменениями всех групп показателей, но особое внимание требуют к себе показатели ликвидности и рентабельности. В целом, диагностика ФСП позволяет оценить возможности предприятия, затем принять необходимые меры и путём различных методов повысить эти возможности, а также минимизировать всевозможные недочёты. Диагностика помогает повысить эффективность работы предприятия или организации, опираясь на системное изучение рода деятельности и объединение полученных результатов. Все мероприятия нацелены на рост прибыли и эффективности предприятия. [15,с. 87]. Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Определение его на ту или иную дату отвечает на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение отчетного периода. Однако партнеров и акционеров интересует не столько процесс, сколько результат, то есть в конечном итоге показатели и оценки финансового состояния, которые можно определить по базе данных публичной отчетности. [2, с. 44]. Не будет преувеличением сказать, что все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью.

Одной из основных задач анализа финансово-экономического состояния является исследование показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия. Финансовая устойчивость предприятия определяется степенью обеспечения запасов и затрат собственными и заемными источниками их формирования, соотношением объемов собственных и заемных средств и характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.

В ходе производственной деятельности на предприятии идет постоянное формирование (пополнение) запасов товарно-материальных ценностей. Для этого используются как собственные оборотные средства, так и заемные.

Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью. [13,с. 127].

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о его хорошем финансовом состоянии. Финансовое состояние предприятия зависит от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И, наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие — ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами.

Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования. Для успешного выживания в условиях современной экономики менеджменту предприятия необходимо успешно решать следующие задачи:

1. На основе изучения причинно-следственной взаимосвязи между разными показателями производственной, коммерческой и финансовой деятельности давать объективную оценку выполнения плана по поступлению финансовых ресурсов и их использованию с позиции улучшения финансового состояния предприятия.

2. Прогнозировать возможные финансовые результаты, экономической рентабельности, исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разрабатывать модели финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.

3. Разрабатывать конкретные мероприятия, направленные на повышение эффективности использования финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.

Для оценки устойчивости финансового состояния предприятия используется целая система показателей, характеризующих изменения:

а) структуры капитала предприятия по его размещению и источникам образования;

б) эффективности и интенсивности его использования;

в) платежеспособности и кредитоспособности предприятия;

Анализ финансового состояния предприятия основывается главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции практически невозможно привести в сопоставимый вид. Относительные показатели анализируемого предприятия можно сравнивать:

— с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;

Рисунок 1 — Показатели финансово-экономического состояния предприятия

— с аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности;

— с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения или ухудшения финансового состояния предприятия (рисунок-1).

Анализом финансового состояния занимаются не только руководители и соответствующие службы предприятия, но и его учредители, инвесторы с целью изучения эффективности использования ресурсов, банки для оценки условий кредитования и определения степени риска, поставщики для своевременного получения платежей, налоговые инспекции для выполнения плана поступления средств в бюджет и т. д. В соответствии с этим анализ делится на внутренний и внешний. Внутренний анализ проводится службами предприятия, и его результаты используются для планирования, контроля и прогнозирования финансового состояния предприятия. Его цель установить планомерное поступление денежных средств и разместить собственные и заемные средства таким образом, чтобы обеспечить нормальное функционирование предприятия, получение максимума прибыли и исключение банкротства.

Внешний анализ осуществляется инвесторами, поставщиками материальных и финансовых ресурсов, контролирующими органами на основе публикуемой отчетности. Его цель — установить возможность выгодно вложить средства, чтобы обеспечить максимум прибыли и исключить риск потери. Основными источниками информации для анализа финансового состояния предприятия служат отчетный бухгалтерский баланс отчет о прибылях и убытках и т. д. Как известно, между статьями актива и пассива баланса существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования. Источником финансирования долгосрочных активов, как правило, является собственный капитал и долгосрочные заемные средства. Не исключаются случаи формирования долгосрочных активов и за счет краткосрочных кредитов банка, что наглядно видно из нашего примера: для приобретения оборудования частично была использована ссуда банка.

Текущие активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы наполовину они были сформированы за счет собственного, а наполовину — за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга. Рассчитывается также структура распределения собственного капитала, а именно доля собственного оборотного капитала и доля собственного основного капитала в общей его сумме.

Ликвидность этой группы текущих активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др. Значительно больший срок понадобится для превращения производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию, а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесены к третьей группе Соответственно на три группы разбиваются и платежные обязательства предприятия:

1) Задолженность, сроки оплаты которой уже наступили;

2) Задолженность, которую следует погасить в ближайшее время;

3) Долгосрочная задолженность.

Чтобы определить текущую платежеспособность, необходимо ликвидные средства первой группы сравнить с платежными обязательствами этой же группы. Идеальный вариант, если коэффициент будет составлять единицу или немного больше. По данным баланса этот показатель можно рассчитать только один раз в месяц или квартал. Предприятия же производят расчеты с кредиторами каждый день. Поэтому для оперативного анализа текущей платежеспособности, ежедневного контроля за поступлением средств от продажи продукции, от погашения дебиторской задолженности и прочими поступлениями денежных средств, а также для контроля за выполнением платежных обязательств перед поставщиками и прочими кредиторами составляется платежный календарь, в котором, с одной стороны, подсчитываются наличные и ожидаемые платежные средства, а с другой — платежные обязательства на этот же период (1, 5, 10, 15 дней, месяц).

Оперативный платежный календарь составляется на основе данных об отгрузке и реализации продукции, о закупках средств производства, документов о расчетах по оплате труда, на выдачу авансов работникам, выписок со счетов банков и др. Для оценки перспективной платежеспособности рассчитывают следующие показатели ликвидности: абсолютный, промежуточный и общий. Абсолютный показатель ликвидности определяется отношением ликвидных средств первой группы ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия (III раздел пассива баланса). Его значение признается достаточным, если он выше 0,25−0,30. Если предприятие в текущий момент может на 25−30% погасить все свои долги, то его платежеспособность считается нормальной. [8, с. 122].

Отношение ликвидных средств первых двух групп к общей сумме краткосрочных долгов предприятия представляет собой промежуточный коэффициент ликвидности. Удовлетворяет обычно соотношение 1:1. Однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких, случаях требуется соотношение 1,5:1. Общий коэффициент ликвидности рассчитывается отношением всей суммы текущих активов, включая запасы и незавершенное производство (раздел III актива), к общей сумме краткосрочные обязательств (III раздел пассива). Удовлетворяет обычно коэффициент 1,5−2,0.

Однако если производить расчет общего коэффициента ликвидности по такой схеме, то почти каждое предприятие, накопившее большие материальные запасы, часть которых трудно реализовать, оказывается платежеспособным. Поэтому банки и прочие инвесторы отдают предпочтение промежуточному коэффициенту ликвидности или, как его называют по другому, коэффициенту критической оценки ликвидности. На основании только этих показателей нельзя безошибочно оценить финансовое состояние предприятия, так как данный процесс очень сложный, и дать ему полную характеристику двумя-тремя показателями нельзя.

Коэффициенты ликвидности — показатели относительные и на протяжении некоторого времени не изменяются, если пропорционально возрастают числитель и знаменатель дроби. Само же финансовое положение за это время может существенно измениться, например, уменьшится прибыль, уровень рентабельности, коэффициент оборачиваемости и др. Поэтому, при определении платежеспособности желательно рассмотреть структуру всего капитала, включая основной. Если авуары (акции, векселя и прочие ценные бумаги) довольно существенные, котируются на бирже, они могут быть проданы с минимальными потерями. Авуары гарантируют лучшую ликвидность, чем некоторые товары. В такой ситуации предприятию не нужен очень высокий коэффициент ликвидности, поскольку оборотный капитал можно стабилизировать продажей части основного капитала. И еще один показатель ликвидности (коэффициент самофинансирования) — отношение суммы самофинансируемого дохода к общей сумме внутренних и внешних источников финансовых доходов.

Данный коэффициент можно рассчитать отношением самофинансируемого дохода к добавленной стоимости. Он показывает степень, с которой предприятие самофинансирует свою деятельность в отношении к созданному богатству. Можно определить также, сколько самофинансируемого дохода приходится на одного работника предприятия. Такие показатели в странах Запада рассматриваются как одни из лучших критериев определения ликвидности и финансовой независимости компании и могут сравниваться с другими предприятиями.

Анализируя состояние платежеспособности предприятия, необходимо рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов. Причинами неплатежеспособности могут быть невыполнение плана по производству и реализации продукции; повышение ее себестоимости; невыполнение плана прибыли и как результат — недостаток собственных источников самофинансирования предприятия; высокий процент налогообложения. Одной из причин ухудшения платежеспособности может быть неправильное использование оборотного капитала: отвлечение средств в дебиторскую задолженность, вложение в сверхплановые запасы и на прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования.

Платежеспособность предприятия очень тесно связана с понятием кредитоспособности. Кредитоспособность предприятия позволяет ему не только получить кредит, но и своевременно обеспечить срочность, возвратность и т. д. Рыночные условия и новые формы собственности значительно увеличивает риск невозвращения ссуды и требует оценки кредитоспособности при заключении кредитных договоров, решении вопросов о возможности и условиях кредитования. На первом этапе анализа кредитоспособности банк изучает диагностическую информацию о клиенте, в состав которой входят аккуратность оплаты счетов кредиторов и прочих инвесторов, тенденции развития предприятия, мотивы обращения за ссудой, состав и размер долгов предприятия. Информация о составе и размере активов (имущества) предприятия используется при определении суммы кредита, которая может быть выдана клиенту.

Изучение состава активов позволит установить долю высоколиквидных средств, которые можно при необходимости быстро реализовать и превратить в деньги (товары отгруженные, дебиторская задолженность, дефицитные материальные запасы и т. д.). Второй этап определения кредитоспособности предусматривает оценку финансового состояния заемщика и его устойчивости. Здесь учитываются не только платежеспособность, но и ряд других показателей: уровень рентабельности производства, коэффициент оборачиваемости оборотного капитала, эффект финансового рычага, наличие собственного оборотного капитала, стабильность выполнения производственных планов, удельный вес задолженности по кредитам в валовом доходе, соотношения темпов роста валовой продукции с темпами роста кредитов банка, суммы и сроки просроченной задолженности по кредитам и др.

При оценке платежеспособности и кредитоспособности предприятия нужно учитывать, что промежуточный коэффициент ликвидности не должен опускаться ниже 0,5, а общий коэффициент — ниже 1,5. При общем коэффициенте ликвидности <1 предприятие относится к первому классу, при 1- 1,5 ко второму, > 1,5 к третьему классу. Если предприятие относится к первому классу, это значит, что банк имеет дело с некредитоспособным предприятием. Банк может выдать ему кредит только на особых условиях или под большой процент. По уровню рентабельности к первому классу относятся предприятия с показателем до 25%, ко второму — 25−30%, третьему классу — свыше 30%.

Для того, чтобы обеспечивать устойчивость финансового состояния, т. е. способность своевременно рассчитываться с государством, поставщиками и другими кредиторами, предприятиям в существующих условиях приходится прилагать значительные усилия для поддержания своей платежеспособности, ликвидности и кредитоспособности. Но, как известно, финансовая их устойчивость определяется воздействием не только внутренних, но и внешних факторов. Первые из них включают состояние активов предприятия, их оборачиваемость, структуру источников формирования этих активов, а вторые — государственную бюджетную и налоговую политику, процентную политику, состояние рынка и т. д.

Необходимо учитывать всю массу факторов, воздействующих на финансовую устойчивость предприятий, особенно при выработке подхода к столь специфической процедуре, как банкротство. Неплатежеспособность предприятия отождествляется в настоящее время в законодательстве с неудовлетворительной структурой баланса, что признается одним из признаков несостоятельности предприятия. Официальными документами Федерального управления по делам о несостоятельности предприятий рекомендуется оценивать структуру баланса по двум показателям: коэффициенту текущей ликвидности и коэффициенту обеспеченности собственными оборотными средствами.

Отношение заемных источников средств к собственным выражает степень зависимости предприятия от привлечения заемных источников средств. Если это соотношение значительно (более 60%) и сочетается с замедленной оборачиваемостью оборотных средств (активов), то финансовое состояние предприятия будет ухудшаться. Текущая ликвидность выражается отношением оборотных активов к краткосрочным обязательствам (пассивам). Оправданное значение этого показателя находится в пределах от 1 до 3. Запасы товарно-материальных ценностей (сырья, материалов, топлива, незавершенного производства и готовой продукции) представляют собой наименее ликвидную часть оборотных активов. Если при определении ликвидности из суммы оборотных активов вычесть эти запасы, то получаемый показатель должен примерно соответствовать 1. Слишком большой показатель свидетельствует о неэффективном использовании денежных средств.

Самая ликвидная часть оборотных активов — деньги в кассе предприятия и на его счетах (расчетном, валютном, специальных счетах) в банках. Коэффициент ликвидности, рассчитанный как отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам (пассивам) должен составлять 0,2−0,3. Структура баланса считается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если один из этих показателей отклоняется от нормативного значения, т. е. если коэффициент текущей ликвидности меньше 2 или коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами меньше 0,1.

Однако данные показатели имеют ряд недостатков. Они, по существу, не характеризуют динамики финансового состояния и платежеспособности предприятия, так как рассчитываются по балансу на определенную дату — начало и конец данного периода, а потому могут претерпевать значительные изменения в течение этого периода. Именно их неудовлетворительностью объясняется тот факт, что в настоящее время под установленный критерий банкротства по уровню текущей ликвидности подпадает, по некоторым оценкам, не менее 70% промышленных предприятий. Следует также иметь в виду, что нормативные значения рассматриваемых показателей не учитывают отраслевую принадлежность и тип производства данного предприятия. Между тем, эти факторы определяют структуру оборотных средств, их оборачиваемость. Поэтому нормативные значения коэффициента текущей ликвидности должны быть различными для конкретных отраслей и групп предприятий.

При определении ликвидности следует также учитывать все обязательства предприятия, а не только краткосрочные. Ведь в действительности может иметь место положение, при котором обязательства, отражаемые в балансе как долгосрочные, будут погашаться раньше краткосрочных. В силу этого, показатели, выражающие текущую платежеспособность, следовало бы дополнять показателями общей платежеспособности, выражающими способность предприятия покрыть все внешние обязательства (как краткосрочные, так и долгосрочные) всем своим имуществом, которое надлежит оценивать по рыночной стоимости. [2,с. 187].