Задержка движения средств на любого рода стадии приводит к замедлению уровня оборачиваемости капитала, требует дополнительных вложений средств и может вызвать сильное ухудшение финансового положение компании. В связи с этим, достигнутый в итоге ускорения уровня оборачиваемости эффект будет выражен, в первую очередь, в приросте объема выпуска продукции без дополнительных привлечений финансовых ресурсов. Помимо этого, за счет ускорения уровня оборачиваемости капитала идет прирост суммы прибыли, потому что обычно к исходной денежной форме происходит его возвращение с приращением. С целью оценки эффективности использования капитала определяют рентабельность капитала:
где — рентабельность капитала, %; - прибыль до уплаты налогов и процентов;
К — среднегодовая стоимость капитала (имущества) предприятия. Показатель показывает, сколько прибыли до процентов и налогов приносят каждые 100 рублей капитала предприятия. В качестве оптимальной структура капитала компании выступать тогда, когда будет минимизированной величина его стоимости. В качестве достаточно важной характеристики капитала компании выступает уровень его стоимости. Стоимость капитала является ценой, которую компания уплачивает за его использование, т. е. сумма расходов в год по обслуживанию задолженности перед инвесторами и кредиторами. Количественным образом ее измеряют в форме ставки процента, которая характеризует отношение совокупной суммы таких расходов к величине всего капитала. Существующий показатель величины стоимости капитала выступает в качестве критерия принятия решений управленческого характера относительно применения лизинга или кредита банковского учреждения с целью приобретения основных средств производства. Показатель стоимости капитала в разрезе отдельно взятых его элементов (стоимости заемного капитала, к примеру) используют в процессе управления структурой капитала на основе механизма финансового рычага. Общая стоимость капитала предприятия складывается из стоимостей его отдельно взятых компонент. В практической деятельности важнейшая сложность состоит в установления стоимости отдельно взятых компонент капитала, полученных из соответствующих источников. Цену, которая зависит от структуры капитала, рассчитывают в несколько этапов:
1) Идентификация важнейших источников образования капитала.
2) Определение цены каждого источника финансового обеспечения.
3) Определение величины средневзвешенной цены капитала.
4) Разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала.
1 этап. Проведение идентификации важнейших источников формирования капитала. С целью расчета цены капитала в качестве самых важных выступают такие источники:
1) Собственный капитал.
2) Заемный капитал.
2 этап. Определение цены каждого отдельного источника финансового обеспечения.
1) Определение стоимости облигационного займа. Стоимость облигационного займа примерно равняется доходу, который получает держатель облигаций.
2) Стоимость долгосрочных кредитов. Проценты за пользование кредитами включают согласно их величине полностью или частичным образом в себестоимость продукции, это снижает величину налогооблагаемой прибыли.
3) Определение стоимости обыкновенных акций — по уровню дивидендов. В практической деятельности сегодня применяют несколько важнейших способов к определению цены данного источника капитала:
модель оценки капитальных активов;
— различные модели дисконтирования дивидендов и др.
1. Модель САРМ. Модель проведения оценки стоимости обыкновенных акций выглядит так: Кs = Кrf + (Км — Кrf) β, (2)где Кs — цена обыкновенных акций, как источника финансового обеспечения. Кrf — безрисковый уровень доходности ценных бумаг. Км — рыночная стоимость или требуемая доходность портфеля ценных бумаг.(Км — Кrf) — величину рыночной премии за риск.β - коэффициент, который характеризует меру изменчивости акций компании относительно среднего курса акций на рынке. Зачастую в качестве безрисковой ставки доходности используют процент по долгосрочным обязательствам государства.β-коэффициент показывает уровень изменчивости определенной ценной бумаги по отношению к усредненной и выступает в качестве критерия дохода на акцию в сравнении со средним уровнем дохода на рынке ценных бумаг.
2. Разного рода модели дисконтирования дивидендов. Для финансового управления важно знать, как эффективно используется капитал. Эту задачу помогает решить оценка средневзвешенной стоимости капитала. Показатель, отражающий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры источников, характеризует стоимость капитала, название средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost Cpital, WACC). Она отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной: WACC = Уnj = 1kjdj, (3)где kj — стоимость j-го источника средства;Dj — удельный вес j-го источника в общей их сумме. Существует более сложный вариант расчета WACC: гдеDP — объемдивидендныхвыплат (Dividend Payments), д.е.; NI — чистая прибыль (NetIncome), д.е. RC — уровень ставки за кредит (RateCredit), %; TRP — ставка налога на прибыль (TaxRateProfit), %; EC — собственный капитал (EquityCapital), руб.; LC — заемный капитал (LoanCapital), руб. Экономический смысл WACC заключается главным образом в установлении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы. Важнейшее предназначение WACC заключается в том, чтобы применять полученное значение в качестве коэффициента дисконтирования при определении бюджета капиталовложений.
WACC является относительно стабильной величиной. Она отражает сложившуюся структуру капитала. В данного рода случае оптимальность необходимо понимать несколько условно, так как она нередко носит вынужденный характер, поскольку владельцы и руководство компании, возможно, желали бы изменить структуру источников, но это не представляется возможным в силу ряда объективных и субъективных обстоятельств. Однако если уже сложившаяся структура считается удовлетворительной, то тогда именно она должна поддерживаться при вовлечении новых источников средств для финансирования деятельности предприятия. Оценка WACC необходимой является для решения большого количества задач финансового менеджмента. Она способствует привлечению стоимости капитала, выбору вариантов финансового обеспечения проектов, которые необходимы для реализации стратегии финансового характера. Оценка источников формирования имущества хозяйствующего субъекта включает оценку стоимости его пассивов, диагностику структуры пассивов и ее изменения. Проводится данная оценка на основе информации, которая содержится в пассиве бухгалтерского баланса субъекта хозяйствования.
С этой целью на базе агрегированного бухгалтерского баланса проводится горизонтальный и вертикальный анализ пассива бухгалтерского баланса. В процессе анализа устанавливают удельные веса собственного и заемного капитала в общей сумме его источников хозяйствующего субъекта. Чтобы достигнуть целей анализа, составляют таблицу для горизонтального анализа пассива бухгалтерского баланса, где представляется изменение каждой статьи баланса (или в укрупненном виде).Сведения, которые представлены в пассиве бухгалтерского баланса, позволяют пользователю установить, какие произошли изменения в составе собственных и заемных средств, в каком количестве долгосрочных и краткосрочных заемных средств вовлечено в оборот хозяйствующего субъекта, т. е. пассив бухгалтерского баланса показывает, откуда субъект средства взял, кому за них он обязан. От того, насколько является оптимальным соотношение собственного и заемного капитала, финансовое состояние субъекта хозяйствования во многом зависит.
Разработка грамотной финансовой стратегии многим хозяйствующим субъектам поможет повысить эффективность собственной деятельности.
Заключение
.
Все представленное в реферате позволяет сделать вывод:
капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников;
— соотношение всех форм собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности для финансового обеспечения активов, представляет собой структуру капитала субъекта экономики;
— основные теории структуры капитала: асимметричной информации, сигнализирования, мониторинговых затрат и др.;
— оптимальной структура капитала компании будет тогда, когда будет минимизирована его стоимость. Стоимость капитала является ценой, которую предприятие уплачивает за его использование, т. е. сумма расходов в год по обслуживанию задолженности перед инвесторами и кредиторами. Экономический смысл WACC заключается главным образом в установлении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы. Важнейшее предназначение WACC заключается в том, чтобы применять полученное значение в качестве коэффициента дисконтирования при определении бюджета капиталовложений. WACC является относительно стабильной величиной. Она отражает сложившуюся структуру капитала. Если уже сложившаяся структура считается удовлетворительной, то тогда именно она должна поддерживаться при вовлечении новых источников средств для финансирования деятельности предприятия. Количественным образом ее измеряют в форме ставки процента, которая характеризует отношение совокупной суммы таких расходов к величине всего капитала.
Список литературы
Анущенкова К.А., Анущенкова В. Ю. Финансово-экономический анализ: учебно-практическое пособие. — М.: Дашков и Ко, 2014. — 351с. Биткина И. К. Экономическое обоснование влияния внутренних факторов на структуру капитала компании / И. К. Биткина // Финансовая аналитика: проблемы и решения. — 2015.
— № 31. — С.27−37.Бланк И. А. Управление финансовыми ресурсами. ;
М.: Омега-Л, 2015. — 768с. Бобылева А. З. Управление в условиях неустойчивости финансово-экономической системы. Стратегия и инструменты. — М.: Издательство Московского Университета, 2014. ;
224с.Бороненкова С. А., Мельник В. М. Комплексный финансовый анализ в управлении предприятием: учеб. пособие. — М.: Форум, 2016. — 432с. Володина А. А. Управление финансами.
Финансы предприятий. — М.: Финансы, 2014. ;
502с.Вяткин В. И., Гамза В. А., Хэмптон Дж.Дж. Финансовые решения в управлении бизнесом. — 4-е изд. ;
М.: Юрайт, 2014. — 326с. Галицкая С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: учеб. пособие. — М.: Эксмо, 2014.
— 652с. Греченюк А. В., Греченюк О. Н. Современные тенденции и особенности формирования капитала российских акционерных обществ / А. В. Греченюк, О. Н. Греченюк // Экономический анализ: теория и практика. — 2015. — № 28.
— С.40−55.Григорьева Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: учебник. — 3-е изд., перераб. и доп. ;
М.: Юрайт, 2014. — 496с. Ендовицкий Д. А., Щербакова Н. Ф., Исаенко А. Н. Финансовый менеджмент: учебник. — М.: Рид Групп, 2013. — 800с. Жилкина А. Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия: учебник.
— М.: Инфра-М, 2015. — 332с. Ильин В. В. Финансовый менеджмент: учебник. — М.: Омега-Л, 2013.
— 560с. Казакова Н. А. Финансовый анализ: учебник и практикум. — М.: Юрайт, 2016. — 451с. Кандрашина Е. А. Финансовый менеджмент: учебник. — М.: Дашков и К, 2013.
— 220с. Кириченко Т. В. Финансовый менеджмент: учебник. — М.: Дашков и К, 2013. — 484с. Ковалев В. В. Управление финансовой структурой фирмы. М.: Проспект, 2015.
— 258с. Куприянова Л. М. Финансовый анализ: учеб. пособие. — М.: Инфра-М, 2016. — 424с. Незамайкин В. Н., Юрзинова И. Л. Финансовый менеджмент: учебник.
— М.: Юрайт, 2016. — 467с. Неудачин В. В. Реализация стратегии компании. Финансовый анализ и моделирование.
— М.: Дело, 2016. — 410с. Погодина Т. В.
Финансовый менеджмент: учебник и практикум. — М.: Юрайт, 2015. — 351с. Рогова Е. М., Ткаченко Е. М. Финансовый менеджмент: учебник и практикум. -.
2-е изд. — М.: Юрайт, 2014. — 542с. Румянцева Е. Е. Финансовый менеджмент: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры. ;
М.: Юрайт, 2016. — 360с. Синицкая Н. Я. Финансовый менеджмент: учебник и практикум. — 2-е изд. — М.: Юрайт, 2016.
— 213с. Сухова Л. В. Новые факторы управления рентабельностью капитала предприятия / Л. В. Сухова // Финансовая аналитика: проблемы и решения. — 2015. — № 6. — С.2−12.Финансовый менеджмент: учебник.
— 4-е изд. / под ред. Г. Б. Поляка. -.
М.: Юрайт, 2016. — 456с. Финансовый менеджмент: учебник. -.
3-е изд. / под ред. Е. И. Шохина. — М.: Кно.
Рус, 2013. — 480с.
