Сегмитация мирового фондового рынка

В нашей стране, к сожалению, практически отсутствует и индустрия биржевых фондов (ETF), которые служат весьма удобным, эффективным и популярным инструментом инвестирования как среди частных, так и институциональных участников рынка. В настоящий период времени Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange — LSE) рассматривается в качестве привлекательной площадки для компаний изстран СНГ. Эта биржа имеет решающее значение при размещенииценных бумаг российских компаний. Для IPO компаний небольшого размера эффективно применяется вторая площадка LSE — рынок альтернативных инвестиций (Alternative Investment Market — AIM). Стоит отметить, что с развитием европейскогофондового рынка, включая российский, акцент постепенно смещается всторону российских и восточно-европейских бирж. Так, сейчас большуюпопулярность приобрела Варшавская фондовая биржа, выступающая одним изнаиболее динамичных IPO-рынков в Европе благодаря проводимой государственной политике, направленной на создание регионального Центрально-Европейского финансового центра. Однако несмотря на отмеченный рост конкуренции со стороны новых площадок, известные европейские биржи пока еще сохраняют наибольшую привлекательность. Самыепопулярныефондовые площадки Великобритании, отличающиеся высокой ликвидностью, и по сравнению с американскими биржами менее зарегулированные, что влияет на более низкую стоимость и более высокую скорость листинга в Лондоне. Далее подробнее рассмотримусловия размещения на Лондонской фондовой бирже. Предприятия, ведущие свою деятельность в странах СНГ, могут применять следующие инструменты: Листинг на основном рынке (Main Market) — акции; Листинг на основном рынке (Main Market) — депозитарныерасписки; Рынок альтернативных инвестиций (AIM) — акции. В 2004 году компания из.

СНГ, Казахстана, Kazakhmys PLC («Казахмыс») впервые прошла процедуру листинга акций на основномрынке Лондонской фондовой биржи. До этого все предыдущие размещения происходили или либо в виде депозитарных расписок, или на рынке альтернативных инвестиций. Сравнивая листинг акций с размещением депозитарных расписок, следует отметить, что он предоставляет больше возможностей с точки зрения роста ликвидности. Послепроведения IPO капитализация компании «Казахмыс» возросла в 2 раза, несколько позднееакции «Казахмыс» уже попали в расчет британского фондового индекса «голубыхфишек» FTSE 100. Большая часть крупных IPO на основной площадке осуществляется в форме депозитарныхрасписок на акции, что связано с меньшими посравнению с листингомакций выдвигаемыми условиями, например касающихся вопросов корпоративногоуправления.

Следовательно, подготовка выпуска депозитарных расписокзанимает меньше времени. При этом надо не забывать, что вследствие более высоких рисков для инвесторов спрос на акцииможет быть относительно ниже, чем при листинге акций. Рынок альтернативных инвестиций (AIM) используется в качестве основнойплощадкипри размещении акций молодых, быстрорастущих компанийотносительно небольшого размера. Нередко используется эта площадка небольшими добывающими компаниями для привлечения ресурсов в целях освоенияновых месторождений. К основным преимуществам AIM следует отнести менеестрогое регулирование и более упрощенную и оперативную процедуру принятия заявок (таблица 5). В том случае, когда капитал надо привлечь очень быстро и пройти процедуру IPO в кратчайшие сроки (буквальнонескольких недель), листинг на AIM следует рассматривать вполне реальным альтернативным вариантом привлечения венчурного или частного капитала. Однако при привлечении гораздо большего объема ресурсов компания должна выбрать основной рынок.

Таблица 5-Принципиальные различия Основного рынка и AIMОсновной рынокAIMРегулятор — Листинговое агентство.

Великобритании (UKListingAuthority — UKLA) Регулятор — Лондонская фондоваябиржа.

Утверждение регистрационных документовв Листинговом агентстве Великобритании (UKLA)Обычно не требуется утверждениерегистрационных документов Биржей илив Листинговом агентстве.

Соответствие требованиям, установленным Листинговым агентством Великобритании.

В большинстве случаев для проведения сделок не нужно одобрение акционеров.

Обычно должно пройти три года с момента начала торгов акциями компании.

Не требуется наличия истории торговакциями.

Минимум 25% акций в открытомобращении.

Не требуется наличие минимальногоколичества акций в открытом обращении.

Для ряда сделок необходимопредварительное согласие акционеров.

Наличие уполномоченного консультанта.

Для ряда транзакций нужны поручители.

Размещение акций на Лондонской бирже положительно влияет на рост доверия со стороны инвесторови дает возможность использовать гораздо более ёмкий рынок капитала при более низкихоперационных издержках, чем в США. Лондон привлекает российских эмитентов более близким территориальным расположением, благоприятными условиями размещения длямеждународных компаний. Фактически он стал родным домом многочисленных инвесторов сразвивающихся рынков и крупных фондов, инвестирующих в Россию. Егоуровень ликвидностине ниже американского, но при этом нормативный режим более гибкий. Фондовый рынок США обоснованно признан самым ликвидным ипрозрачным в мире. Но провести IPO компании — эмитентув СШАбудет очень дорого из-за необходимости высоких расходов на соблюдениенормативных требований. В последние годы (благодаря ряду скандаловс участием крупных корпораций) были введены более жёсткие стандартыотчётности, в частности, установленные законом Сарбейнса — Оксли, принятым Конгрессом США 23 января 2002 года. Далее перечислим основные, по нашему мнению, преимущества размещения акций на Нью-Йоркскойфондовой бирже для компаний — эмитентов, происходящих из стран СНГ. Во-первых, это признание факта соответствия компании, прошедшей листинг, самымвысоким мировым стандартам раскрытия информации, отчётности икорпоративного управления.

Во-вторых, это доступ к крупнейшему финансовому центру. В-третьих, это приведение финансовой отчетности компании — эмитента всоответствие с общепринятыми американскими принципамибухгалтерского учета, регистрация выпуска акций Комиссией поценным бумагам и биржам США (SEC) и последующая торговляакциями на фондовых площадках США. Все это позволит поставить акциилюбой компании — эмитента из СНГ в сравнение с акциямианалогичных американских компаний, и в итоге обеспечит наиболее точную и справедливую оценку стоимости бумаг. В-четвертых, большая часть американских институциональных и частных инвестороввынуждены или желают покупать только ценные бумаги, прошедшие листинг на фондовых биржах в США. Поэтому в случаеуспешного по времени размещения и наличия интереса американских инвесторов ккомпании, рыночная стоимость (то есть капитализация) данной компании может сильно возрасти. Помимо этого, крупные инвестиционные фонды, специализирующиеся наразвивающихся рынках в основномпроявляют интерес к бумагам, зарегистрированным Комиссией по ценным бумагам и биржам США. В-пятых, проведение листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже позволит повысить имидж и узнаваемость бренда компании, в итоге это благоприятно отразится на уровне спроса на её акции и их стоимости. В таблице 6 представим наиболее возможные для листинга российских компаний площадки. Таблица 6 — Наиболее возможные для листинга российских компаний площадки (данные за 2016 год) NYSENASDAQLSEDeutsche BorseГонконг.

Московская биржа.

Общая капитализация, трлн долларов17 949,886084,674 428,981936,113 100,78770,66Ежедневный объем торгов, млрд долл.

54,3738,038,835,275,420,97Общее кол-во бумаг, тыс.

шт.2,372,642,740,721,640,26Далее в таблице 7 представлены маркетинговые аспекты различных площадок. Таблица 7 — Маркетинговые аспекты различных площадок.

СШАЕвропа.

АзияРоссия.

База инвесторов Доступ к значительному количеству международных и американских инвесторов.

Доступ к значительному количеству международных инвесторов и квалифицированныминвесторам СШАМенее широкая база инвесторов в целом, однако широкий доступ к азиатским инвесторам.

Доступ к российским инвесторам, атакже.

Кчасти международных фондов.

ЛиквидностьДо недавнего времени рынок считался наиболее ликвидным рынком капитала в мире.

Высокий уровень ликвидности.

Уровень ликвидности ниже, чем вСША иЕвропе.

Меньшая ликвидность, чем на международных рынках.

Наличие компаний-аналогов.

Большое количество компаний-аналогов повсем секторам.

Довольно большое количество компаний-аналогов, однако во многом зависитотконкретной площадки.

Значительное количество компаний-аналоговдобывающего сектора.

Ограниченное количество компаний-аналогов, более традиционные секторы.

Емкость рынка Самый крупный рынок капитала.

Значительный рынок капитала с возможностью проведения крупных размещений.

Менее объемный, чем рынок США или Европы, однако на текущий момент более стабильный.

Возможный объем размещения ограничен500 млн долларов.

Несмотря на различия в требованиях бирж и регулирующих органов, сама процедура проведения IPO являетсястандартной. Она подразумевает определенный уровень раскрытия информации и соответствие требованиям инвесторов. В таблице 8 рассмотрим основные требования бирж к эмитентам. Таблица 8 — Требования бирж к эмитентам.

Московская биржаLSEAIM NYSE/NASDAQГонконг.

Отчетность, лет В зависимости от листинга3 года.

Зависит от срока существованияэмитента3 года3 года, исключения возможны.

Подготовка отчетностиIFRS (рыночная практика) IFRS/UK GAAP/US GAAPIFRS/UK GAAP/US GAAPUS GAAPHKFRS/IFRS/US GAAPПодготовка и регистрациямеждународного проспекта (МП)Подготовка МП без последующейрегистрации в UKLAМП в соответствии с Европейскойдирективой, регистрация МПв UKLAПодготовка МП без последующейрегистрации в UKLAМП с регистрацией в SECРегистрация МП в SFCСоответствие нормам корпоративного управления.

Правила корпоративного управления страны инкорпорации.

Кодекс корпоративного управления Великобритании.

Правила корпоративного управления страны инкорпорации.

Нормы корпоративного управления США, правило Сайберкса-Оксли.

Правила Гонконгской биржи.

Фондовые биржи США характеризуются наибольшим уровнем ликвидности, однако большая часть размещений российских эмитентов была проведена на российских иЛондонской биржах в связи с оптимальным балансом требований биржи и возможного объема размещения. В последнее время все более популярной среди российских компаний становится идея размещения на Гонконгской бирже. О своих планах по размещению наэтой бирже уже заявили ряд крупных компаний.

Заключение

.

В первой главе работы представлены теоретические основы мирового фондового рынка. Ситуация на фондовом рынке по купле-продаже акций компании — это своего рода специальный индикатор параметров состояния всей экономики. Если индексы на фондовой бирже уверенно идут вверх или же находятся в хорошем, стабильно устойчивом положении в течение определенного промежутка времени, а также не выполняют скачкообразных падений и спадов в кризисные периоды экономики, то, соответственно, с экономикой страны все в норме, и наоборот. Фондовый рынок, как один из финансовых рынков, выполняет функцию перераспределения средств в экономике, а следовательно, является одним из важных источников финансирования субъектов экономической деятельности. Значимость данного источника подкрепляется масштабностью, так как его границы часто не ограничиваются рамками одного государства. Во второй главе представлена методика сегментирования мирового фондового рынка. При сегментировании фондового рынка используют объективные переменные сегментирования (социально-экономические, демографические, географические). Из полного перечня признаков сегментирования обычно выбирают один или несколько наиболее важных.

Большое число переменных сегментирования может привести к чрезмерному дроблению сегмента. В третьей главе работы проведен анализ мирового фондового рынка и анализ биржевого сегмент фондового рынка с позиции компании, которая планирует первичное размещение акций. Фондовый рынок США обоснованно признан самым ликвидным ипрозрачным в мире. Но провести IPO компании — эмитентув США будет очень дорого из-за необходимости высоких расходов на соблюдение нормативных требований.

Фондовые биржи США характеризуются наибольшим уровнем ликвидности, однако большая часть размещений российских эмитентов была проведена на российских иЛондонской биржах в связи с оптимальным балансом требований биржи и возможного объема размещения. Список используемой литературы.

Агарков, М. М. Учение о ценных бумагах./ М.М. Агарков- М.: Финстатинформ, 2012. — 262 с. Адекнов, Т. М Банки и фондовый рынок. Практика. Эволюция./ Т.М. Адекнов- М Обь. 2012.

— 160с. Алексеев, М. Ю. Рынок ценных бумаг./ М. Ю. Алексеев — М.: Финансы и статистика, 2012. — 255 с. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг: Введение в фондовые операции./ Б. И. Алехин — М.: Финансы и статистика, 2012. — 305с. Аршавский, А. Ю. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / Н. И. Берзон, Д. М. Касаткин, А. Ю. Аршавский. — М.: Юрайт, 2013.

Балакирев, Н. Н. Процедура проведения IPO в России: учеб. Пособие [Текст] / Н. Н. Балакирев, Л. П. Давиденко; Нац.

исслед. ун-т &# 171;Высшая школа экономики", Санкт-Петербургский филиал. — М.: Нац. исслед. ун-т &# 171;Высшая школа экономики", 2013.

— 65, [3] с. Биржевая деятельность: Учебник для вузов /Под ред. А. Г. Грязновой и др. — М.: Финансы и статистика, 2012.

— 113 с. Жуков, Е. Ф. Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник. Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник / Е. Ф. Жуков, Н. П. Нишатов, В. С. Торопцов [и др.]. — М.: Вузовский учебник, 2012.

Жуков, Е. Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки./ Е.Ф. Жуков- М.: ЮНИТИ, 2011. — 67 с. Малышенко К. А. Событийный анализ фондового рынка. Т. 2: монография / К. А. Малышенко.

— Москва: РУСАЙНС, 2017. — 176 с. Селищев, А. С. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / А. С. Селищев, Г. А. Маховикова. — М.: Юрайт, 2013.

Стародубцева, Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учебник / Е. Б. Стародубцева. — М.: ИД ФОРУМ, НИЦ ИНФРА-М, 2013.

Шелег, Е. М. Рынок ценных бумаг. / Е. М. Шелег — Мн. БГЭУ, 2011. — 272с. Финансовый менеджмент: учебник / под ред. Е. И.

Шохина. — 4-е изд., стер. — М. :

КНОРУС, 2012. — 475 с.