Российский рынок государственных ценных бумаг характеризуется следующими особенностями, которые препятствуют его развитию:
1. Низкая доля частных инвесторов.
2. Краткосрочный характер государственных ценных бумаг, срок погашения которых из-за высокой инфляции обычно составляет не более года. Растет количество спекулятивных операций и снижается финансовая поддержка реальных секторов экономики.
3. Падение доверия населения к государству и к частным финансовым институтам как результат кризиса, шоковой терапии и дефолта.
4. Низкая доходность ГЦБ. Более привлекательными для мелких инвесторов остаются ценные бумаги паевых инвестиционных фондов и преуспевающих акционерных обществ, годовая доходность по которым превышает 20%;
5. Недостаточность на фондовом рынке специальных финансовых инструментов, ориентированных на частных инвесторов.
До сих пор на российском фондовом рынке государство как эмитент так и не выработало финансовый инструмент, доступный для широкого круга россиян, и схемы коллективного инвестирования (инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды или страховые организации) с доходностью, достаточной для сохранения и умеренного прироста сбережений.
6. Дифференциация налогообложения ГЦБ в зависимости от вида, что приводит к необходимости его унификации. Налогообложение доходов в виде процентов по ГЦБ осуществляется по ставке 15%, а курсовая разница — по ставке 20%. Все виды доходов по корпоративным облигациях облагаются налогом 20%. В результате затрудняется сравнение доходности, а также усложняется бухгалтерский учет инвестиций в ценные бумаги, поскольку инвесторы не могут осуществлять взаимозачет финансового результата по операциям с государственными и корпоративными облигациями.
7. Отсутствием единой технологии первичного размещения ГЦБ и их вторичных торгов на базе государственного (или полугосударственного) депозитарного обслуживания. 8. Отсутствие структуры региональных рынков ГЦБ, что препятствует использованию свободных финансовых ресурсов территорий. Эти факторы свидетельствуют о стагнации рынка ГЦБ в России и отставании в развитии по сравнению с экономически развитыми странами.
Например, в Японии, Германии, США на рынке ГЦБ преобладают стратегические инвесторы, которые вкладывают капитал в развитие производства. За счет выпуска в обращение государственных ценных бумаг они реализуют следующие программы:
— строительство автомобильных и железных дорог;
— вложения в инновационные отрасли, включая современные средства телекоммуникаций, интернет-технологии и др.;
— финансовое обеспечение развития высоких технологий;
— решение социальных задач, в частности поддержание жилищного строительства;
— укрепление и развитие инфраструктуры финансового рынка.
В процессе развития национальных рынков государственных ценных бумаг во многих странах накоплен значительный опыт по их организации. Между тем российский рынок плохо организован, прежде всего, в части механизмов торговли и инфраструктуры.
Поэтому необходимо использовать мировой опыт по размещению ценных бумаг и расширению прозрачности информации. В качестве важнейших перспектив рынка ГЦБ следует рассматривать следующие направления:
1) внедрение мировых стандартов в организацию рынка;
2) повышение требований к информационной обеспеченности инвесторов;
3) улучшение законодательства в сфере ГЦБ и контроль за его выполнением;
4) активизация использования первичных дилеров;
5) создание инфраструктурных систем, ориентированных на население;
6) повышение роли государства на фондовом рынке.
Согласно данным Министерства экономического развития России, в текущем 2015 г. ВВП может составить 82,9 трлн руб., темп прироста ВВП — 4,5%, а инфляция — 5%. Дефицит федерального бюджета сохранялся и имел относительно низкие значения: 0,8% ВВП в 2013 г., 0,2% в 2014 г. Основным источником финансирования дефицита федерального бюджета будут государственные заимствования, объем валового привлечения по которым предположительно составит 1,4 трлн руб.
Государственная долговая политика должна обеспечивать способность Российской Федерации осуществлять заимствования в объемах, необходимых для решения социально-экономических задач, и на условиях, приемлемых для страны как надежного суверенного заемщика. Решению этих задач должно способствовать регулярное присутствие России на рынках капитала, прозрачная и последовательная аукционная политика, постоянное и эффективное информационное взаимодействие с инвестиционным сообществом, последовательное расширение круга инвесторов, заинтересованных в размещении средств в государственные ценные бумаги страны.
3.2 Перспективы рынка государственных ценных бумаг.
Рынок государственных ценных бумаг является сейчас одним из главных элементов российского финансового рынка, предоставляя участникам возможность инвестирования средств в сверхнадежные инструменты и обеспечивая создание индикаторов безрисковых процентных ставок, нужных как рынку корпоративных облигаций, так и другим секторам финансового рынка, и в целом экономике.
В то же время, в последние годы главной функцией рынка государственных ценных бумаг стало обеспечение участников финансового рынка и Банка России инструментами для управления ликвидностью. К примеру, сделки репо с Банком России, которые заключаются на рынке государственных ценных бумаг, стали главным инструментом ЦБ в проведении кредитно-денежной политики, сделки междилерского репо, которые совершаются участниками рынка государственных ценных бумаг, позволяют им лучше привлекать и размещать временно свободные средства под надежное обеспечение.
К имеющимся на рынке государственных ценных бумаг проблемам можно отнести недостаточную мобильность вторичного рынка, что является в значимой степени итогом концентрации ценных бумаг в портфелях пассивных инвесторов. Прежде всего, речь идет об инвестировании в государственные ценные бумаги пенсионных накоплений. Но по мере предстоящего роста размера рынка в согласовании с планами Минфина и расширения инструментария для инвестирования пенсионных средств мобильность рынка государственных ценных бумаг будет вырастать.
Усилия ММВБ по развитию рынка государственных ценных бумаг ориентированы на увеличение ликвидности рынка, а также формирование дополнительных сервисов и возможностей для участников рынка, Банка России и Минфина, подведение к международным стандартам расчетов, клиринга и торговли в рамках концепции формирования в Москве международного финансового центра. Одновременно на рынке государственных ценных бумаг продолжают возникать все новые технологий, которые будут работать на благо всего финансового рынка.
Благодаря тому, что на рынке государственных ценных бумаг доминируют долговременные и среднесрочные инструменты, у участников отсутствуют ориентиры в определении стоимости «маленьких» денег; у инвесторов и дилеров возможности по эффективному управлению и формированию своих портфелей ценных бумаг ограничены. Одой из методик решения представленной трудности могло бы стать внедрение программы стрипования.
На данный момент программы стрипования— раздельного обращения номиналов и купонов облигаций — употребляются в большинстве развитых государств. Одной из обстоятельств репутации программ стрипования стало то, что их вступление предоставляет Минфину, как эмитенту, возможность рекомендовать участникам пользующиеся спросом краткосрочные инструменты без изменения политики долговременных заимствований и без уменьшения дюрации долга. Для ЦБ возникновение нового короткого сектора рынка государственных ценных бумаг, которое сопровождается увеличением активности участников рынка, значит создание индикатора стоимости маленьких денег, полное повышение ликвидности рынка государственных ценных бумаг и, как последствие, возможность наиболее эластично исполнять кредитно-денежную политику и управлять ликвидностью банковской системы.
Возможность стрипования облигаций усиливает на них спрос со стороны инвесторов, содействует понижению уровня процентных ставок, а это в свою очередь, ведет к снижению расходов по обслуживанию госдолга.
Предложения по началу работы по программам стрипования ММВБ были подготовлены и ориентированы в Банк России и Министерство Финансов. Нужно учитывать, что проект этот долговременный, а для его реализации нужна разработка нормативной детальной базы по аналогии с опытом большинства зарубежных государств, где процессы реконституции и стрипования регламентируются нормативными документами центральных банков или министерств финансов.
Также нужно решение вопросов по налогообложению стрипов, определение подходов к реконституции и стрипованию.
В рамках усовершенствования механизма осуществления расчетов можно говорить о перспективе введения расчетов в настоящем времени по тем крупным сделкам, которые заключаются на рынке государственных ценных бумаг.
Важный курс в развитии расчетной инфраструктуры рынка государственных ценных бумаг — формирование филиальной сети расчетной палаты ММВБ. В рамках этой программы в 2013 г. приступили к проведению таких операций филиалы во Владивостоке и Ростове-на-Дону, в 2014 г. -филиал в Нижнем Новгороде.
Планы по усовершенствованию системы расчетов на рынке государственных ценных бумаг у ММВБ соединены и с внедряемой Банком России системой расчетов БЭСП. Создание филиальной сети РП ММВБ и внедрение БЭСП формируют предпосылки к кардинальному изменению механизма межрегиональных расчетов на рынке ГЦБ.
Заключение
.
Государственные ценные бумаги — это долговые обязательства эмитента (государства, обычно в лице казначейства) перед приобретателем таких обязательств (держателем государственной ценной бумаги) в том, что эмитент обязуется в полной мере и в срок погасить ценные бумаги, оплачивать причитающиеся проценты, если они следуют из контракта о приобретении ценной бумаги, а также выполнять остальные обязательства, оговоренные в договоре.
На российском рынке государственных бумаг возобладала тенденция к росту, в основном за счет бумаг с наиболее дальними сроками погашения.
Ситуация с ликвидностью нормализовалась, что позволило ценам государственных бумаг вырасти. Около половины средств, зарезервированных для аукциона по размещению дополнительного выпуска ГКО 21 156 на 4 млрд руб. в рамках свопа по ОФЗ-ПД 25 030, не было использовано по назначению, а, следовательно, либо вернулось обратно на рынок ГКО-ОФЗ, либо ушло на валютный рынок.
Макроэкономический фон остается позитивным для рынка. Решение России сократить на 150 тыс. баррелей в сутки добычу и экспорт нефти стало важным шагом к нормализации ситуации на нефтяном рынке.
На рынке муниципальных и субфедеральных облигаций в 2014 году содержались сделки с государственными именными облигациями Санкт-Петербурга, именными облигациями Республики Коми, Республики Карелия, Якутии (Республики Саха), Мурманской, Ленинградской, Волгоградской, Нижегородской и Тверской областей, а также облигациями г. Новосибирска и г. Волгограда.
Главными проблемами РЦБ являются:
1. Низкая доля частных инвесторов.
2. Краткосрочный характер государственных ценных бумаг, срок погашения которых из-за высокой инфляции обычно составляет не более года. Растет количество спекулятивных операций и снижается финансовая поддержка реальных секторов экономики.
3. Падение доверия населения к государству и к частным финансовым институтам как результат кризиса, шоковой терапии и дефолта.
4. Низкая доходность ГЦБ. Более привлекательными для мелких инвесторов остаются ценные бумаги паевых инвестиционных фондов и преуспевающих акционерных обществ, годовая доходность по которым превышает 20%;
5. Недостаточность на фондовом рынке специальных финансовых инструментов, ориентированных на частных инвесторов.
6. Дифференциация налогообложения ГЦБ в зависимости от вида, что приводит к необходимости его унификации. Налогообложение доходов в виде процентов по ГЦБ осуществляется по ставке 15%, а курсовая разница — по ставке 20%. Все виды доходов по корпоративным облигациях облагаются налогом 20%. В результате затрудняется сравнение доходности, а также усложняется бухгалтерский учет инвестиций в ценные бумаги, поскольку инвесторы не могут осуществлять взаимозачет финансового результата по операциям с государственными и корпоративными облигациями.
7. Отсутствием единой технологии первичного размещения ГЦБ и их вторичных торгов на базе государственного (или полугосударственного) депозитарного обслуживания. 8. Отсутствие структуры региональных рынков ГЦБ, что препятствует использованию свободных финансовых ресурсов территорий. Эти факторы свидетельствуют о стагнации рынка ГЦБ в России и отставании в развитии по сравнению с экономически развитыми странами.
Для решения этих трудностей нужно, прежде всего, создать нормативную базу и выстроить эффективную систему управления фондовым рынком, нормативную базу в области налогообложения.
Государству нужно совершенствовать реальный сектор экономики, увеличивать материальное благополучие и уровень образования людей, так как в настоящее время чрезвычайно малый процент ознакомлен с фондовыми биржами и ценными бумагами, еще меньший процент имеет доступ к торговле на биржах.
Также нужно разрабатывать способы размещения и органы правительства обязаны увеличивать сроки обращения бумаг, увеличивать их мобильность и притягательность.
К имеющимся на рынке ГЦБ проблемам можно отнести недостаточную мобильность вторичного рынка, что является в значимой степени итогом концентрации ц/б в портфелях пассивных инвесторов. Прежде всего речь идет об инвестировании в ГЦБ пенсионных накоплений. Но по мере предстоящего роста размера рынка в согласовании с планами Минфина и расширения инструментария для инвестирования пенсионных средств мобильность рынка ГЦБ будет вырастать.
Список литературы
Гражданский кодекс РФ;
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»;
Федеральный закон «О банках и банковской деятельности»;
Федеральный закон «О федеральном бюджете на 2013 год и на плановый период 2014 и 2015 годов».
Базовый курс по рынку ценных бумаг под ред. Л. А. Андриановой, М. А. Котлярова, Учебник Москва, изд. Кио.
Рус; 2010 г.,.
Департамент исследований и информации банка России «Обзор финансового рынка. Годовой обзор за 2012 г.» Москва 2012 г., — С. 15−16.
Другов А. Рынок государственных ценных бумаг в 2013 году: тенденции и перспективы//Биржевое обозрение.- 2014. № 2. С. 5−9.
Каратцев А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. М.: РДЛ, 2000. С. 15.
Международный финансовый рынок под ред. В. А. Слепова, Е. А. Звоновой, Учебник Москва, изд. Магистр; 2011 г.,.
Обзор финансового рынка. Годовой обзор за 2012 г. / Департамент исследований и информации банка Рос-сии. М., 2012. С. 14.
Основные направления государственной долговой политики Российской Федерации на 2013;2015 гг. М.: Министерство финансов РФ, 2012. С. 17.
Рынок ценных бумаг под ред. Н. И. Берзона. Учебник для бакалавров. Москва, Юрайт, 2015.
Смыслов Д. Российский рынок государственных ценных бумаг: становление, эволюция, перспективы//МЭ и МО.- 2014. № 1. С. 34−44.
Финансы под ред. М. В. Романовского, О. В. Врублевской, Учебник г., Москва, изд. Юрайт 2011 г.
Финансы под ред. О. В. Малиновской, И. П. Скобелевой, А. В. Бровкиной, Учебное пособие «Москва, ИНФРА-М; 2012 г.
Холтуев. Е. Взаимосвязь рынка государственных ценных бумаг РФ с мировым рынком// Рынок ценных бумаг.- 2014. № 3. С. 61−66.
Щербаков А. Рынок государственных ценных бумаг РФ и перспективы его развития на 2014;2015 годы//Рынок ценных бумаг.- 2006. № 8. С. 3−7.
«Экономикс» под ред. К. Р. Макконнелла, С. Л. Брю, Ш. М. Флинна, Учебник Москва, изд. ИНФРА-М; 2011 г.
Базовый курс по рынку ценных бумаг под ред. Л. А. Андриановой, М. А. Котлярова, Учебник Москва, изд. Кио.
Рус; 2010 г.,.
Каратцев А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. М.: РДЛ, 2000. С. 15.
Там же. С.76−79.
Основные направления государственной долговой политики Российской Федерации на 2013;2015 гг. М.: Министерство финансов РФ, 2012. С. 17.
Обзор финансового рынка. Годовой обзор за 2012 г. / Департамент исследований и информации банка Рос-сии. М., 2012. С. 14.
Основные направления государственной долговой политики Российской Федерации на 2013;2015 гг. С. 21.
Там же. С. 22.
Департамент исследований и информации банка России «Обзор финансового рынка. Годовой обзор за 2012 г.» Москва 2012 г., — С. 15−16.
Финансы под ред. О. В. Малиновской, И. П. Скобелевой, А. В. Бровкиной, Учебное пособие «Москва, ИНФРА-М; 2012 г.
Рынок ценных бумаг под ред. Н. И. Берзона. Учебник для бакалавров. Москва, Юрайт, 2015.
Финансы под ред. М. В. Романовского, О. В. Врублевской, Учебник г., Москва, изд. Юрайт 2011 г.
Базовый курс по рынку ценных бумаг под ред. Л. А. Андриановой, М. А. Котлярова, Учебник Москва, изд. Кио.
Рус; 2010 г.,.
«Экономикс» под ред. К. Р. Макконнелла, С. Л. Брю, Ш. М. Флинна, Учебник Москва, изд. ИНФРА-М; 2011 г.
Международный финансовый рынок под ред. В. А. Слепова, Е. А. Звоновой, Учебник Москва, изд. Магистр; 2011 г.,.
Базовый курс по рынку ценных бумаг под ред. Л. А. Андриановой, М. А. Котлярова, Учебник Москва, изд. Кио.
Рус; 2010 г.,.
Холтуев. Е. Взаимосвязь рынка государственных ценных бумаг РФ с мировым рынком// Рынок ценных бумаг.- 2014. № 3. С. 61−66.
Щербаков А. Рынок государственных ценных бумаг РФ и перспективы его развития на 2014;2015 годы//Рынок ценных бумаг.- 2006. № 8. С. 3−7.
Смыслов Д. Российский рынок государственных ценных бумаг: становление, эволюция, перспективы//МЭ и МО.- 2014. № 1. С. 34−44.
Другов А. Рынок государственных ценных бумаг в 2013 году: тенденции и перспективы//Биржевое обозрение.- 2014. № 2. С. 5−9.
Смыслов Д. Указ. соч. С. 34−44.
Щербаков А. Указ. соч. С. 3−7.
Другов А. Указ. соч. С. 5−9.
Другов А. Указ. соч. С. 5−9.
