Государственные долговые обязательства

Государственные ценные бумаги, обращающиеся на фондовых рынках других стран, рассмотрим на примере США, где ценные бумаги федерального правительства подразделяются на следующие группы.

Прямые обязательства правительства США (казначейские ценные бумаги).

• 1. Нерыночные казначейские облигации:
  • • предназначенные для широкого круга инвесторов:
  • — сберегательные сертификаты США серий ЕЕ (дисконтные) и НН (процентные, выплата дивидендов — один раз в полгода);
  • — сберегательные сертификаты США серий Е и Н;
  • — казначейские ноты, ценные бумаги, предназначенные для иностранных инвесторов.

Сберегательные сертификаты могут быть куплены только у правительства и проданы только непосредственно правительству. Первые сберегательные облигации были выпущены во время Второй мировой войны;

• • предназначенные ограниченному кругу инвесторов:
  • — серии, предназначенные для правительств штатов и местных органов власти. Эти долговые обязательства включают в себя долговые сертификаты, ноты и облигации в форме записей на счетах. Минимальный уставный капитал равен 1000 долл., возможны и более крупные номиналы, кратные 100 долл. Для сертификатов установлены сроки обращения, равные одному году, для нот — от одного года до 10 лет, для облигаций — более 10 лет. Эти финансовые инструменты предлагаются федеральным правительством правительствам штатов как средство для инвестирования выручки от собственных финансовых операций;
  • — онкольные депозитарные ценные бумаги, представляющие собой долговые сертификаты в виде записей на счетах, выпускаемые с минимальным номиналом 1000 долл. Процентная ставка зависит от ставки, но федеральным фондам. Процентный доход начисляется и суммируется к основной сумме ежедневно. Доходы по этой ценной бумаге не подлежат налогообложению. Срок обращения этих ценных бумаг составляет один день и автоматически ежедневно продлевается, если инвестор не потребует погашения, для выполнения которого необходимо за один день представить уведомление;
  • — облигации управления электрификации сельских районов, являющиеся долговыми сертификатами и облигациями в бездокументарной форме со сроком обращения один год (для сертификатов) и 12 лет (для облигаций). Номинал составляет 1000 долл. Процентная ставка составляет 5% по сертификатам и 2% - по облигациям. Облигации предлагаются кооперативам, созданным с целью электрификации и телефонизации данной местности, как инвестиционные инструменты;
  • — выпуски, предназначенные для других государств, имеют форму векселей, долговых сертификатов, нот и облигаций в виде записей на счетах. Сроки и процентные ставки различны по каждому выпуску. Выпуски краткосрочных ценных бумаг в иностранной валюте (векселя и сертификаты) обычно могут быть погашены в любое время, полностью или частично, при двухдневном уведомлении. Ноты и облигации могут погашаться до истечения срока, частично или полностью, при уведомлении за два дня и более.
  • 2. Рыночные ценные бумаги:
  • • казначейские векселя представляют собой долговые обязательства правительства США со сроком обращения один год и менее. Казначейство США регулярно осуществляет эмиссию казначейских векселей сроком обращения три месяца, шесть месяцев и один год. Векселя продаются с дисконтом, выпускаются в безбумажной форме в виде записей на счетах. Потенциальные покупатели могут подавать заявки двух видов: конкурентные и неконкурентные. В конкурентной заявке инвесторы указывают количество векселей, которые они готовы приобрести, и цену приобретения. Неконкурентные заявки содержат информацию о количестве векселей, которое потенциальный покупатель готов приобрести по средневзвешенной цене удовлетворения конкурентных заявок. Продать векселя до истечения их срока обращения можно на вторичном рынке, который является крупнейшим и наиболее эффективным из всех рынков краткосрочных инструментов.

Казначейские векселя правительства США послужили прообразом государственных краткосрочных бескупонных облигаций в России (ГКО). Однако правило их обращения предполагает одно существенное отличие: рынок казначейских векселей является внебиржевым рынком, а рынок ГКО — исключительно биржевым фондовым рынком, реализованным на Московской межбанковской валютной бирже;

• • казначейские поты являются процентными облигациями правительства США со средним сроком обращения не менее одного года и не более 10 лет. Номинал казначейских нот составляет не менее 5000 долл, при сроке обращения менее четырех лет и 1000 долл. при сроке свыше четырех лег. Процентные ставки устанавливаются по каждому выпуску отдельно. Доходы по этим ценным бумагам подлежат налогообложению;
• • казначейские облигации выпускаются со сроком обращения свыше 10 лет в бездокументарной форме. Их номинал составляет 1 тыс., 5 тыс., 10 тыс., 100 тыс. и 1 млн долл.

Обязательства федеральных агентств

Эти ценные бумаги делятся на гарантированные и не гарантированные правительством. К числу агентств, обязательства которых гарантируются правительством, относятся «Эксимбанк» (экспортно-импортный банк США) и государственная национальная ипотечная ассоциация «Джинни Мэй». Доходы по этим ценным бумагам облагаются налогами всех трех уровней (федеральными, штатов и местных органов власти).

К числу агентств, обязательства которых не гарантируются правительством, относятся: федеральные банки сельскохозяйственного кредита, федеральная ссудо-ипотечная корпорация «Фредди Мак» и федеральная национальная ипотечная ассоциация «Фанни Мэй» .

В Великобритании государственные долговые обязательства называются гилтами. Они существуют в документарной и бездокументарной формах. Гилты выпускаются на определенный срок, и по ним дважды в год выплачиваются проценты. Большинство облигаций имеют фиксированную процентную ставку и фиксированную дату погашения.

Облигации местных органов власти

К облигациям местных органов власти в США относятся облигации, выпускаемые штатами, территориями, округами, городами и специальными территориальными районами (например, школьными округами). Общее число эмитентов этих облигаций достигает 40 000.

Проценты, выплачиваемые по муниципальным облигациям, не подлежат обложению федеральным подоходным налогом. Как правило, облигации нижестоящих административных единиц не облагаются налогами, взимаемыми вышестоящими административными органами власти.

Облигации штатов представляют собой разновидность государственных облигаций. С точки зрения обеспечения облигации штатов делятся на облигации под общее обязательство без конкретного обеспечения и облигации, обеспеченные конкретным источником доходов. Последний вид облигаций выпускается под какой-то конкретный проект, доходы от которого будут использоваться для выплаты процентов и основной суммы долга.

Доходы от облигаций штатов не подлежат обложению федеральными налогами и, как правило, не облагаются налогами штата, в которых выпущены. Однако с доходов по этим облигациям взимается налог на наследство и дарение и различные налоги, взимаемые в других штатах.

Муниципальные облигации специального назначения выпускаются муниципалитетами для финансирования работ исключительно местного значения. Проценты выплачиваются за счет специального налога на собственность, которая подлежит улучшению.